Options Eurex Stratégies pour les experts

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1 Options Eurex Stratégies pour les experts options 4 Options 4 01

2 Sommaire Stratégies axées sur la volatilité Long straddle Short straddle Long strangle Short strangle Stratégies de négoce combinée Bull call spread Bear put spread Stratégies de couverture Protective put Covered call 17 Tableau des stratégies options 4 02

3 Stratégies axées sur la volatilité Long straddle Opinion sur l évolution du marché Horizon de placement Volatilité implicite Construction Risque de perte Break even point Opportunités de gain Marge 10 jours au max. faible Achat d une option call et d une option put «at the money» d une durée identique. Le risque de perte se limite à la somme des deux prix de l option payés. La perte maximale est enregistrée lorsque, à l échéance, le sous-jacent correspond exactement au prix d exercice. Break even 1 = prix d exercice + (prix des options call et put) Break even 2 = prix d exercice - (prix des options call et put) Le potentiel de gain est illimité dans les deux sens. Le début de la zone de gain correspond au prix d exercice plus ou moins la somme des primes d option. non Options 4 03

4 Solutionnez les problèmes suivants! Situation initiale: achat simultané d un call et d un put Option 1 Option 2 Nombre Buy (+) / Sell (-) Sous-jacent call / put Échéance Prix 'exercice Prix d'achat 1. Complétez la tabelle ci-dessous! Cas Cours de l'action à l'échéance option 1 option 2 P/L option 1 P/L option 2 Total P/L 2. Introduisez ces valeurs dans le diagramme pay.off ci-dessous! Nom de la stratégie: Perte Gain 3. Où se situe le break even point? 4. Quel est le potentiel de gain? 5. Quelle est la perte maximale? options 4 04

5 Short straddle Opinion sur l évolution du marché Horizon de placement Volatilité implicite Construction Risque de perte Break even point Opportunités de gain Marge à partir de 20 jours élevée Vente d une option call et d une option put «at the money» d une durée identique. Le risque de perte est illimité dans les deux sens. Break even 1 = prix d exercice + (prix des options call et put) Break even 2 = prix d exercice - (prix des options call et put) Le gain maximal possible est réalisé lorsque, à l échéance, le cours correspond au prix d exercice. Le gain correspond au produit de la vente des deux options oui Options 4 05

6 Solutionnez les problèmes suivants! Situation initiale: vente simultané d un call et d un put Option 1 Option 2 Nombre Buy (+) / Sell (-) Sous-jacent call / put Échéance Prix 'exercice Prix d'achat 1. Complétez la tabelle ci-dessous! Cas Cours de l'action à l'échéance option 1 option 2 P/L option 1 P/L option 2 Total P/L 2. Introduisez ces valeurs dans le diagramme pay.off ci-dessous! Nom de la stratégie: Perte Gain 3. Où se situe le break even point? 4. Quel est le potentiel de gain? 5. Quelle est la perte maximale? options 4 06

7 Long strangle Opinion sur l évolution du marché Horizon de placement Volatilité implicite Construction Risque de perte Break even point Opportunités de gain Marge 10 jours au max. faible Achat d une option call et d une option put pour un prix d exercice différent mais d une durée identique La perte maximale se limite à la prime d option et est enregistrée lorsque, à l échéance, le cours se situe entre les deux prix d exercice. Break even 1 = prix d exercice call + (prix des options call et put) Break even 2 = prix d exercice put - (prix des options call et put) Le potentiel de gain est illimité dans les deux sens non Options 4 07

8 Solutionnez les problèmes suivants! Situation initiale: achat simultané d un call et d un put Option 1 Option 2 Nombre Buy (+) / Sell (-) Sous-jacent call / put Échéance Prix 'exercice Prix d'achat 1. Complétez la tabelle ci-dessous! Cas Cours de l'action à l'échéance option 1 option 2 P/L option 1 P/L option 2 Total P/L 2. Introduisez ces valeurs dans le diagramme pay.off ci-dessous! Nom de la stratégie: Perte Gain 3. Où se situe le break even point? 4. Quel est le potentiel de gain? 5. Quelle est la perte maximale? options 4 08

9 Short strangle Opinion sur l évolution du marché Horizon de placement Volatilité implicite Construction Risque de perte Break even point Opportunités de gain Marge à partir de 20 jours élevée Vente d une option call et d une option put pour un prix d exercice différent mais d une durée identique. Le risque de perte est illimité dans les deux sens. Break even 1 = prix d exercice + (prix des options call et put) Break even 2 = prix d exercice - (prix des options call et put) Le gain maximal possible est réalisé lorsque, à l échéance, le cours se situe entre les deux prix d exercice. Les opportunités de gain se limitent au versement des deux primes d option. oui Options 4 09

10 Solutionnez les problèmes suivants! Situation initiale: vente simultané d un call et d un put Option 1 Option 2 Nombre Buy (+) / Sell (-) Sous-jacent call / put Échéance Prix 'exercice Prix d'achat 1. Complétez la tabelle ci-dessous! Cas Cours de l'action à l'échéance option 1 option 2 P/L option 1 P/L option 2 Total P/L 2. Introduisez ces valeurs dans le diagramme pay.off ci-dessous! Nom de la stratégie: Perte Gain 3. Où se situe le break even point? 4. Quel est le potentiel de gain? 5. Quelle est la perte maximale? options 4 10

11 Stratégies de négoce combinée Bull call spread Opinion sur l évolution du marché Horizon de placement Volatilité implicite Construction Risque de perte Break even point Opportunités de gain Marge à partir de 20 jours pas déterminante Achat d une option call à faible prix d exercice et, simultanément, vente d une option call à prix d exercice plus élevé. Le risque de perte se limite aux coûts nets des deux primes d option. Prix d exercice inférieur + prime nette payée Les opportunités de gain sont limitées. Le gain maximal est atteint au niveau du prix d exercice le plus élevé. non payoff 0 } net premium for both options strike strike underlier value Options 4 11

12 Solutionnez les problèmes suivants! Situation initiale: achat d un call à faible prix d exercice et, simultanément, vente d un call à prix d exercice plus élevé Option 1 Option 2 Nombre Buy (+) / Sell (-) Sous-jacent call / put Échéance Prix 'exercice Prix d'achat 1. Complétez la tabelle ci-dessous! Cas Cours de l'action à l'échéance option 1 option 2 P/L option 1 P/L option 2 Total P/L 2. Introduisez ces valeurs dans le diagramme pay.off ci-dessous! Nom de la stratégie: Perte Gain 3. Où se situe le break even point? 4. Quel est le potentiel de gain? 5. Quelle est la perte maximale? options 4 12

13 Bear put spread Opinion sur l évolution du marché Horizon de placement Volatilité implicite Construction Risque de perte Break even point Opportunités de gain Marge à partir de 20 jours pas déterminante Achat d une option put à prix d exercice élevé et, simultanément, vente d une option put à prix d exercice inférieur. Le risque de perte se limite aux coûts nets des deux primes d option. Prix d exercice supérieur prime nette payée Les opportunités de gain sont limitées. Le gain maximal est atteint au niveau du prix d exercice inférieur. non payoff 0 } net premium for both options strike strike underlier value Options 4 13

14 Solutionnez les problèmes suivants! Situation initiale: achat d un put à prix d exercice élevé et, simultanément, vente d un put à prix d exercice inférieur Option 1 Option 2 Nombre Buy (+) / Sell (-) Sous-jacent call / put Échéance Prix 'exercice Prix d'achat 1. Complétez la tabelle ci-dessous! Cas Cours de l'action à l'échéance option 1 option 2 P/L option 1 P/L option 2 Total P/L 2. Introduisez ces valeurs dans le diagramme pay.off ci-dessous! Nom de la stratégie: Perte Gain 3. Où se situe le break even point? 4. Quel est le potentiel de gain? 5. Quelle est la perte maximale? options 4 14

15 Stratégies de couverture Protective put (achat d un put de couverture) Situation initiale Un investisseur acquiert des actions nominatives Holcim au prix de CHF 70.. On lui offre en outre d acheter trois options différentes: 1. Un put dans la monnaie sur base 68 à CHF Un put à parité sur base 70 à CHF Un put hors de la monnaie sur base 72 à CHF 4.60 Compte de profits et pertes du placement en actions et stratégies put alternatives de couverture Postition Achat des actions Achat des actions et vente simultanée du: Put 68 Put 70 Put 72 Stratégie hors de la monnaie à parité dans la monnaie Cours de l action à l échéance Profit/Perte par action Profit/Perte par action Profit/Perte par action Profit/Perte par action CHF 62. CHF -8. CHF CHF CHF CHF 64. CHF -6. CHF CHF CHF CHF 66. CHF -4. CHF CHF CHF CHF 68. CHF -2. CHF CHF CHF CHF 70. CHF 0. CHF CHF CHF CHF 72.- CHF 2. CHF CHF CHF CHF 74. CHF 4. CHF 1.40 CHF 0.50 CHF CHF 76. CHF 6. CHF 3.40 CHF 2.50 CHF 1.40 CHF 78. CHF 8. CHF 5.40 CHF 4.50 CHF 3.40 CHF 80. CHF 10. CHF 7.40 CHF 6.50 CHF 5.40 Coûts de couverture CHF 0. CHF 2.60 (3.71%) CHF 3.50 (5.00%) CHF 4.60 (3.00%) Break-even CHF 70. CHF CHF CHF Perte maximale illimité CHF 4.60 (6.57%) CHF 3.50 (5.00%) CHF 2.60 (3.71%) Diagramme protective put CHF CHF 9.00 CHF 8.00 CHF 7.00 CHF 6.00 CHF 5.00 CHF 4.00 CHF 3.00 CHF 2.00 CHF 1.00 CHF 0.00 CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF hors de la monnaie à parité dans la monnaie titre sans put Options 4 15

16 Covered call (vente d une option call couverte) Situation initiale Un investisseur acquiert des actions nominatives Holcim au prix de CHF 70.. On lui offre en outre de vendre trois options différentes: 1. Un call dans la monnaie sur base 66 à CHF Un call à parité sur base 70 à CHF Un call hors de la monnaie sur base 74 à CHF 2.10 Compte de profits et pertes du placement en actions et stratégies call alternatives de couverture Postition Achat des actions Achat des actions et vente simultanée du: Call 66 Call 70 Call 74 Stratégie dans la monnaie à parité hors de la monnaie Cours de l action à l échéance Profit/Perte par action Profit/Perte par action Profit/Perte par action Profit/Perte par action CHF 62. CHF -8. CHF CHF CHF CHF 64. CHF -6. CHF 0.15 CHF CHF CHF 66. CHF -4. CHF 2.15 CHF CHF CHF 68. CHF -2. CHF 2.15 CHF 1.70 CHF 0.10 CHF 70. CHF 0. CHF 2.15 CHF 3.70 CHF 2.10 CHF 72. CHF 2. CHF 2.15 CHF 3.70 CHF 4.10 CHF 74. CHF 4. CHF 2.15 CHF 3.70 CHF 6.10 CHF 76. CHF 6. CHF 2.15 CHF 3.70 CHF 6.10 CHF 78. CHF 8. CHF 2.15 CHF 3.70 CHF 6.10 CHF 80. CHF 10. CHF 2.15 CHF 3.70 CHF 6.10 Amortisseur de risque CHF 0. CHF 6.15 (8.79%) CHF 3.70 (5.29%) CHF 2.10 (3.00%) Break-even CHF 70. CHF CHF CHF Profit maximal illimité CHF 2.15 (3.07%) CHF 3.70 (5.29%) CHF 6.10 (8.71%) P&L diagramme covered call CHF CHF 9.00 CHF 8.00 CHF 7.00 CHF 6.00 CHF 5.00 CHF 4.00 CHF 3.00 CHF 2.00 CHF 1.00 CHF 0.00 CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF dans la monnaie à parité hors de la monnaie titre sans call options 4 16

17 Tableau des stratégies Stratégie Opinion sur l évolution du marché Achat call Positive Achat d une option call Vente call Constante à légèrement négative Construction Opportunités de gain Risque de perte Vente d une option call Achat put Négative Achat d une option put Vente put Bull call spread Bull put spread Bear put spread Bear call spread Constante à légèrement positive Légèrement positive Légèrement positive Légèrement négative Légèrement négative Vente d une option put Vente d une option put à prix d exercice élevé et, simultanément, achat d une option put à prix d exercice inférieur. Vente d une option put à prix d exercice élevé et, simultanément, achat d une option put à prix d exercice inférieur. Achat d une option put à prix d exercice élevé et, simultanément, vente d une option put à prix d exercice inférieur. Vente d une option call à faible prix d exercice et, simultanément, achat d une option call à prix d exercice élevé. Gains générés en cas de hausse des cours de bourse. A l échéance, le profit correspond au prix du sous-jacent, déduction faite du prix d exercice et de la prime d option payée. Le gain se limite à la prime reçue lors de la souscription de l option. A l échéance, le gain se réduit d autant que le cours du sous-jacent est supérieur au prix d exercice. Gains générés en cas de baisse des cours de bourse. A l échéance, le profit correspond au prix d exercice, déduction faite du sous-jacent et de la prime d option payée. Le gain se limite à la prime reçue lors de la souscription de l option. A l échéance, le gain se réduit d autant que le cours du sous-jacent est inférieur au prix d exercice. Le gain se limite à la prime nette reçue pour les deux options. Le gain se limite à la prime nette reçue pour les deux options. Le potentiel de gain est atteint au niveau du prix d exercice du put souscrit. Le gain se limite à la prime nette reçue pour les deux optins. La perte se limite à la prime payée. La perte maximale est enregistrée lorsque, à l échéance, le prix du sous-jacent est inférieur au prix d exercice. Plus le cours est élevé, plus la perte est grande. Théoriquement, le risque de perte est illimité, raison pour laquelle la banque exige une marge. La perte se limite à la prime payée. La perte maximale est enregistrée lorsque, à l échéance, le prix du sous-jacent est supérieur au prix d exercice. Plus le cours est bas, plus la perte est grande. Théoriquement, le risque de perte est illimité, raison pour laquelle la banque exige une marge. La perte maximale est enregistrée lorsque le cours atteint ou tombe en dessous du prix des options achetées. La perte maximale est enregistrée lorsque le cours atteint ou tombe en dessous du prix des options achetées. Le risque de perte se limite aux coûts nets des deux primes d option. La perte maximale est enregistrée lorsque le cours atteint ou excède le prix des options achetées. Options 4 17

18 Stratégie Vente straddle Vente straddle Achat strangle Vente strangle Opinion sur l évolution du marché Volatilité élevée Faible volatilité Volatilité élevée Faible volatilité Construction Opportunités de gain Risque de perte Achat d une option call et d une option put pour un prix d exercice identique. Vente d une option call et d une option put pour un prix d exercice identique. Achat d une option call et d une option put à des prix d exercice différents. Vente d une option call et d une option put à des prix d exercice différents. Le potentiel de gain est illimité dans les deux sens. Le début de la zone de gain correspond au prix d exercice plus ou moins la somme des primes d option. Le gain maximal possible est réalisé lorsque, à l échéance, le cours correspond au prix d exercice. Le gain correspond au produit net de la vente des options Le potentiel de gain est illimité dans les deux sens. Le gain maximal est réalisé lorsque, à l échéance, le cours se situe entre les deux prix d exercice et se limite à la prime nette reçue pour les deux options. La perte maximale se limite à la prime d option et est enregistrée lorsque, à l échéance, le cours correspond exactement au prix d exercice. Le risque de perte est illimité dans les deux sens. Par conséquent, la position devrait être toujours surveillée de près et ajustée le cas échéant. La perte maximale se limite à la prime d option et est enregistrée lorsque, à l échéance, le cours se situe entre les deux prix d exercice. Le risque de perte est illimité dans les deux sens. Par conséquent, la position devrait être toujours surveillée de près et ajustée le cas échéant. options 4 18

19 Notes Options 4 19

20 Notes options 4 20

21 Notes Options 4 21

22 Notes options 4 22

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