La dynamique du cycle européen reste robuste en dépit des incertitudes sur la Grèce

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "La dynamique du cycle européen reste robuste en dépit des incertitudes sur la Grèce"

Transcription

1 CONVICTIONS Conclusions du comité d investissement mensuel de Natixis Asset Management Juillet 2015 ANALYSE MACROECONOMIQUE La dynamique du cycle européen reste robuste en dépit des incertitudes sur la Grèce Analyse du contexte et scénario central ALLOCATION GLOBALE MULTICLASSES D ACTIFS Neutralisation de la surpondération en actions en raison de la montée des risques (Fed, Grèce, Chine) Analyse et allocation stratégique et tactique Zoom sur OBLIGATAIRE L accord en Grèce réduit temporairement les risques. Les taux allemands restent un peu élevés en raison du resserrement de la Fed attendu en septembre. Les spreads souverains et de crédit ont diminué mais les flux sont peu nombreux. ACTIONS EUROPEENNES Nous restons positifs sur les actions européennes en raison de l amélioration de l environnement macro-économique en Europe. Etant donné les fortes incertitudes qui demeurent quant à l approbation des réformes par les parlements Européens et Grec en particulier, nous restons prudents à court terme et privilégions des retours d achats opportunistes. TAUX GLOBAL EMERGENTS Des marchés émergents relativement immunes à la Grèce et à la baisse des actions chinoises

2 ANALYSE MACROECONOMIQUE Recherche économique Tout au long du mois de juin et jusqu'à la mi-juillet, les investisseurs ont été conditionnés par le bras de fer entre la Grèce, le FMI, l'union Européenne et la BCE. Chacun était attentif à un éventuel dérapage qui aurait été pénalisant pour l'ensemble de la zone. L'accord trouvé ne satisfait personne totalement mais il permet de trouver des solutions dans un cadre institutionnel a priori stable. Jusqu'à présent ces craintes n'ont pas eu d'effet clair sur la macroéconomie notamment en zone Euro où la reprise se poursuit. Scénario macro central Economie américaine La croissance américaine a repris une allure modérée après un premier trimestre légèrement négatif. Les ménages sont un support significatif de cette amélioration. Dans le même temps les ventes de maisons se sont accélérées, ce qui devrait se traduire par une hausse de l'investissement résidentiel. En revanche, l'investissement des entreprises reste fragile. Le profil des commandes de biens d'équipement ne plaide pas pour une hausse significative. L'économie retrouve la tendance observée depuis la reprise au T soit une progression de 2.2% en taux annuel. Economie Chinoise Sur un an, la croissance de l'économie a été stable entre le premier et le deuxième trimestre de cette année à 7% sur chacun des 2 trimestres. On relève cependant la forte contribution des activités financières au cours du printemps, soit au moment où la bulle constatée sur le marché des actions s'accentuait. Au cours de l'été, après l'éclatement de la bulle, le profil de la croissance sera davantage porté par les composantes habituelles (consommation et investissement) dont le profil traduit une économie peu dynamique malgré les interventions des autorités. Economie globale Enquêtes PMI/Markit et ISM Les enquêtes menées auprès des chefs d entreprise révèlent une progression modérée de l activité mondiale. Elle reste tirée par les pays développés. Aux Etats-Unis, l indice ISM a poursuivi son rebond entamé au mois de mai. En zone Euro, la reprise se poursuit. L activité a tendance à se modérer au Royaume-Uni et se stabiliser au Japon. Elle continue de se contracter dans les BRIC. Enquêtes Pays Emergents Economie de la zone Euro Les chiffres de la zone Euro n'ont pas été perturbés outre-mesure par la dramaturgie qui se jouait à Athènes. Les enquêtes menées auprès des chefs d'entreprise sont toujours robustes et la trajectoire des crédits aux entreprises traduit désormais une croissance positive et cela devrait se prolonger au regard de l'enquête de la BCE auprès des banques commerciales. Derrière ces chiffres, la dynamique de l'investissement se met en marche et devrait s'améliorer au cours des prochains mois, c'est une étape essentielle pour l'accélération dans la durée du cycle de la zone Euro. L indice d activité des pays émergents demeure inférieur à 50, signalant une contraction du secteur manufacturier. C est le même constat pour l indice BRIC. Au sein de ce dernier, seule l Inde voit une progression de son activité, à un rythme plus modéré en juin. En Chine, en Russie et d une manière beaucoup plus prononcée au Brésil, l activité continue de se détériorer ce qui pèse sur la dynamique de l économie mondiale.

3 Indicateurs Croissance et inflation Croissance moyenne Inflation Moyenne USA Japon Zone Euro Royaume Uni Chine France Taux directeurs Source : Recherche économique / Natixis AM Fin d'année Politique Monétaire Taux d'intérêt de long Terme (10 ans) USA Japon Zone Euro Royaume Uni Source : Recherche économique / Natixis AM Focus Politique monétaire L'inflation ne s'accélère toujours pas et le repli du prix du pétrole attendu après l'accord avec l'iran devrait se traduire par une tendance légèrement baissière. Les chiffres relatifs au taux d'inflation sous-jacent sont modérés partout n'incitant pas les banques centrales à durcir le ton très rapidement. On notera aussi que le taux d'inflation au Japon est désormais voisin de % (total et sous-jacent) et est très éloigné de l'objectif de 2% fixé par la banque centrale japonaise. Les abenomics cherchent un second souffle. En zone Euro, la BCE ne modifiera pas le cadre de taux d'intérêt bas qu'elle avait défini en juin 2014 et ses achats d'actifs, davantage élargi aux agences gouvernementales désormais, seront maintenus jusqu'en septembre 2016 au moins. La Fed, par la voix de Janet Yellen, a, une fois encore, réitéré sa volonté de remonter ses taux d'intérêt en Ce mouvement, que ne justifie pas franchement la dynamique de l'activité et le dollar élevé, sera limité en 2015 et ne prendra pas une ampleur excessive en Cependant, elle souhaite reprendre la main et le long temps qu'elle met à annoncer son changement reflète la volonté de ne pas brusquer les anticipations des investisseurs et des ménages. Il faudra par la suite qu'elle adapte sa communication. Quant au point de départ dans ces conditions: ce sera 2015 mais septembre ou décembre n'est pas très important.

4 ALLOCATION GLOBALE MULTICLASSES D ACTIFS Pôle d expertise Investissement et solutions clients Face à la montée des risques (Fed, Grèce, Chine), nous réduisons à la neutralité notre exposition globale aux actions, tout en conservant une surexposition aux actions des pays développés contre actions émergentes. Portefeuille modèle théorique Les vues utilisées pour construire le portefeuille modèle sont cohérentes avec celles des spécialistes, mais peuvent aboutir à des pondérations relatives au benchmark différentes de celles des portefeuilles modèles mono-classe d actif.

5 Scénario central allocation globale Taux En zone Euro, après avoir longtemps espéré un accord à l arraché entre la Grèce et ses créanciers, l annonce surprise du référendum au beau milieu des négociations de la dernière chance pour éviter le défaut grec tétanise les marchés. Cette annonce a provoqué un écartement relativement modéré des spreads des souverains périphériques menacés par une possible contagion. L évolution du Bund est imprévisible : traditionnellement apprécié comme valeur refuge en cas de crise par les investisseurs de la zone Euro, son appréciation reste limitée. Les investisseurs hors zone Euro sont vendeurs préférant la sécurité du T-note et du dollar américain et les flux semblent s équilibrer. A l opposé des tensions politiques en zone Euro, l activité se redresse graduellement aux Etats- Unis. Le communiqué de la FED du 18 juin fait état de l amélioration de la consommation des ménages et du marché du travail. Le consensus se renforce pour une première hausse des taux en Septembre. Enfin, les marchés du crédit subissent des conditions de liquidités difficiles notamment lors des phases de correction. 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Cycle mondial Pays émergents*: imports de biens d'investissement (%g.a.) Source: Bloomberg, Datastream Le croissance mondiale est freinée par le retournement de l investissement dans les pays émergents. Actions Si le stress lié aux négociations entre la Grèce et ses créanciers devient plus aiguë depuis l annonce du référendum, les actions de la Zone Euro affichent des performances en ligne avec les autres marchés sur le mois de juin et conservent une large avance depuis le début d année. Nous avons néanmoins préféré la prudence, réallouant depuis début mai nos investissements euro vers les actions américaines et japonaises. Nous restons sous-pondérés sur les actions asiatiques hors Japon et sur les marchés émergents par rapports aux marchés développés. Devises La parité Euro / Dollar évolue toujours autour de 1.10$ et la volatilité est toujours de mise avec la situation grecque. Nous pensons toujours qu un rebond de l euro est possible à moyen terme, notamment avec des perspectives de resserrement monétaire moindre aux Etats Unis à l horizon 2016, mais conservons une vue tactique neutre. Marchés Marchés actions: prix des indices en monnaie locale Indice S&P 500 (Etats-Unis) EuroStoxx (zone euro) Source: Bloomberg 80 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 Les incertitudes grecques nourrissent la volatilité sur les actions européennes. Matières premières Le brut est repassé dans le rouge en juin avec les inquiétudes sur la surabondance de l offre et l impact sur la croissance européenne d une éventuelle sortie de la Grèce de la zone euro. Les métaux industriels ont fait les frais de la baisse de la demande chinoise. A l inverse, les matières premières agricoles se sont envolées (+15,5%). Les pluies abondantes aux US et insuffisantes en Europe ont fortement impacté les rendements des deux côtés de l Atlantique.

6 OBLIGATAIRE Pôle d expertise Taux L accord en Grèce réduit temporairement les risques. Les taux allemands restent un peu élevés en raison du resserrement de la Fed attendu en septembre. Les spreads souverains et de crédit ont diminué mais les flux sont peu nombreux. Analyses de marchés & perspectives L accord sur la Grèce éloigne le risque d une sortie du pays de la zone euro. Les modalités du troisième plan d aide offre cependant peu de certitudes sur la capacité de la Grèce à retrouver la croissance. La réaction des marchés financiers est finalement très faible. Les spreads périphériques ont effacé l écartement précédent revenant vers 120 pdb sur les 10 ans en Italie ou en Espagne. L absence de flux est symptomatique d un accord qui ne résout rien. Le marché de taux apparaît également sans tendance. Le 10 ans allemand offre une décote limitée à 10 pdb environ par rapport à sa valeur d équilibre (0,76%). La pentification du 5-10 ans (72 pdb) depuis mi-avril reste intacte. La communication de la Fed semble préfigurer une première hausse des taux en septembre. Les taux longs européens intégreront probablement une prime liée au resserrement monétaire aux États-Unis. En termes d allocation, nos expositions en dettes souveraines périphériques sont maintenues. Certains segments de maturités sur les pays core (Pays-Bas, France) offre de la valeur relative face à l emprunt allemand. En revanche, le ralentissement des achats de covered bonds de la BCE réduit l attractivité de la classe d actifs. Nous optons pour la neutralité ainsi que sur les agences. Le crédit demeure sous pression. L allongement des maturités et la faible capacité des teneurs de marché à apporter de la liquidité dégrade les spreads en particulier sur les échéances longues. Nos positions TAUX MOYEN ET LONG TERME Sur les fonds souverains nous avons géré tactiquement les mouvements récents: notre surexposition sur l Allemagne cherchait à couvrir le risque d une contagion du cas Grec sur les dettes périphériques, notre surexposition sur l Espagne qui a été réduite en Juin. Cet été, l absence de flux (ventes ou achats) pourrait favoriser, comme en avril et comme souvent en période estivale, une volatilité plus importante et des mouvements techniques. Les élections portugaise et espagnole dans les mois à venir pourraient alimenter de nouvelles craintes politiques mais les marchés obligataires semblent accorder une grande confiance à la BCE en cas de remous. TAUX MONÉTAIRES Le 03 juin la BCE a laissé ses taux directeurs inchangés: refi" à 0.05%, taux de facilité de prêt marginal à 0.30% et taux de facilité de dépôt à -0.20%. Lors de sa conférence de presse Mr Draghi a réaffirmé que les mesures (QE) mises en place par l'institution seraient menées à leur terme selon le calendrier prévu jusqu en septembre La BCE a en outre étendu son programme de rachat de dettes aux obligations d'entreprises publiques de la zone euro intervenant sur les marchés d'infrastructures ou de l'énergie commençant ainsi à s'engager sur la voie du rachat de dettes corporates. Toutefois les marchés obligataires et actions de la zone euro ont continué d enregistrer une très forte volatilité. Ainsi le taux de rendement du Bund 10 ans est-il passé de son plus bas de mi-avril à 0.073% à 0.485% fin mai puis à 0.76% fin juin après avoir touché un point haut à 0.92% et cela en raison des incertitudes liées au referendum grec pouvant conduire ce pays à une sortie de la zone euro. En revanche les taux et spreads du marché monétaire ont poursuivi leur mouvement de baisse. La moyenne de l'eonia s'affiche en baisse à -11.9bps en juin contre -10.6bps en mai. Dans ce contexte l allocation TF du portefeuille modèle «tactique» se situe dans la fourchette [80%;100%]. Concernant le choix des actifs, la gestion maintient son objectif de diversification sur les émetteurs "corporates".

7 Portefeuille souverain VUE GLOBALE 06/ /2015 Duration - euro : surexposition - euro : neutre Courbes - aplatissement - aplatissement Indexées Sélection pays - taux réels euro : neutre - taux réels euro : neutre core Surpondérer Surpondérer La sélectivité reste importante dans nos choix pays avec une forte différence entre l Allemagne, les autres pays Core et les pays périphériques. semi-core Surpondérer Surpondérer périphériques Surpondérer Surpondérer CRÉDIT Nous maintenons un biais positif sur le marché du crédit. Récemment, les spreads se sont écartés et ont été très volatils sur fond d'incertitude forte sur le futur de la Grèce au sein de la zone Euro. Cependant, les niveaux de valorisation actuels sont attractifs. Dans le cadre d'un scenario adverse de sortie de la Grèce de la zone Euro, nous pensons que la BCE pourrait mettre en œuvre des mesures pour limiter la contagion aux pays périphériques.la liquidité reste faible sur le marché secondaire. Le spread moyen contre Libor de l'indice Barclays Euro Aggregate Corp index s'est écarté sur le mois de 19bps à 85bps, sa performance mensuelle est négative de 1.97%. Vues crédit euro à 2 mois VUE GLOBALE 06/ 2015* 08/ 2015* VUE SECTORIELLE IG 06/ 2015 * 08/ 2015 * Covered** = + Cycliques = = ABS + + Défensives = = Corporate High Yield Corporate Investment Grade + + Financières =/+ Banques subordonnées Banques séniors Convertibles +/+ +/+ Assurances + + Convertibles : Notre vue positive demeure forte dans une vision à moyen terme. A court terme nous n excluons pas de la volatilité compte tenu de l environnement incertain. La volatilité implicite des convertibles a légèrement baissé pour se stabiliser sur un niveau historiquement juste. Le marché primaire milite pour des valorisations fortes. Nous conservons une exposition en delta supérieure au benchmark autour de 10bp. High Yield : Nous restons positifs sur le marché du high yield car ce sont des risques exogènes qui impacte la volatilité du marché et non une remise en cause de la qualité de crédit. Nous sommes positifs sur les fondamentaux high yield, les flux sont relativement résistants et le primaire attend une stabilisation du marché pour se rouvrir. La valorisation représente aujourd hui un point d entrée pour un investisseur qui croit en la résolution du problème grec * Applicable jusqu à

8 TAUX EMERGENTS Des marchés émergents relativement immunes à la Grèce et à la baisse des actions chinoises Analyses de marchés & perspectives Le non remboursement par la Grèce fin juin de son prêt au FMI a été le principal évènement du mois même si cela n était pas une véritable surprise. La baisse du marché actions chinoises a également été un évènement majeur. Fin juin, la Banque centrale de Chine annonçait toute une série de mesures d assouplissement monétaires afin de stabiliser le marché. La plupart des marchés actions asiatiques étaient également sous pression entrainant de fait les devises associées à la baisse. Le crédit souverain EM était relativement immune à ces évènements même si le spread s élargissait légèrement. Le carry continue d offrir de la protection et la quasi absence d émissions constitue un solide facteur technique. Sur le mois l indice EMBIG global Diversified sous performait de 1.56%, l Investment grade de 1.85% et le high yield de 1.14%. La dette locale quant à elle retraçait de 1.22% même si aucun évènement spécifique n était à signaler. Des taux d intérêt plus élevés, une incertitude croissante supportaient le dollar US qui gagnait du terrain contre l ensemble des devises. Sur juin, l indice EMFX baissait de 0.85%. Flux cumules sur les fonds Taux dette pays développés et pays Emergents -Flux DM : le début d un retournement? -Flux EM : désormais stables après les importantes sortie sdde 2013 et 2014 Nos positions SCÉNARIO CENTRAL Nous continuons à penser que les taux d intéret US devraient rester cappés mais sous pression haussière. Nous continuons d être sous exposés en duration et favorisons toujours le high yield même si nous reconnaissons que certains émetteurs IG commencent à avoir de la valeur. Nous n avons aucune diversification sur les taux locaux et l EMFX. Globalement nous avons toujours un bais positif sur la dette externe. Principaux risques associés Le risque principal n est plus celui de la hausse des taux US mais celui d une crise en Europe liée à une non résolution de la situation grecque.

9 ACTIONS EUROPEENNES Pôle d expertise Actions européennes Nous restons positifs sur les actions européennes en raison de l amélioration de l environnement macro-économique en Europe. Etant donné les fortes incertitudes qui demeurent quant à l approbation des réformes par les parlements Européens et Grec en particulier, nous restons prudents à court terme et privilégions des retours d achats opportunistes. Analyses de marchés & perspectives Evolution du MSCI Europe Small Caps / MSCI Europe DNR Volatilité implicite Euro Stoxx 50 / S&P 500 Source : Bloomberg Source : Bloomberg Nos positions SCÉNARIO CENTRAL En raison du momentum positif sur l environnement macroéconomique en Europe et malgré les incertitudes économiques, sociales et politiques en Grèce, nous restons positifs sur les actions européennes. Dans notre allocation sectorielle, nous privilégions les secteurs de la Consommation Durable (Automobile, Media) mais sommes neutres sur les valeurs du Luxe dont les résultats sont pénalisés par les effets de change. Nous maintenons notre surpondération des secteurs de la Santé/Pharmacie, des Banques, des Télécommunications (pour le rendement et la consolidation) et dans la Technologie des Software et des Services. Nous sommes neutres sur l Energie, les Matériaux, la Consommation non durable, l Assurance et l Immobilier. Nous sous pondérons les biens d équipement et les Utilities. Nous ne privilégions pas de zone géographique et n adoptons pas de biais de capitalisation boursière. Principaux risques associés Approbation des réformes grecques par les parlements européens. Situation économique, sociale et politique en Grèce. Evolution de la zone Euro. Situation économique en dehors de l Europe. Evolution des politiques monétaires en Europe et aux Etats-Unis. Evolution de la parité de change Euro/USD. Evolution du prix du pétrole.

10 NATIXIS ASSET MANAGEMENT En bref Avec 333,5 milliards d'euros sous gestion et 648 collaborateurs (1), Natixis Asset Management se place aux tout premiers rangs des gestionnaires d'actifs européens. Natixis Asset Management offre à ses clients (investisseurs institutionnels, entreprises, banques privées, distributeurs et réseaux bancaires), des solutions sur mesure, innovantes et performantes, organisées autour de 6 grandes expertises de gestion : Taux : couvre l ensemble de l univers obligataire européen : monétaire, souverain, crédit, inflation, aggregate, convertibles ; Actions européennes : délivre une gestion fondamentale active et propose une gestion value sur les segments des grandes, moyennes et petites capitalisations européennes ; Investissement et solutions clients : offre des produits et services sur mesure en gestion d allocation globale, notamment pour le compte de clientèles institutionnelles, de grandes entreprises, de banques et de compagnies d assurance vie. Global émergent développé par Emerise (2) : offre une gestion active et bottom-up sur les actions émergentes ; Structurés et volatilité développé par Seeyond (3) : propose des solutions innovantes cherchant à allier la recherche de performance et de réduction du risque à travers une offre de gestion structurée, allocation d actifs flexible, gestion active de volatilité, gestions modélisées actions et active protégée. Investissement responsable développé par Mirova (4) : propose une approche globale de l investissement responsable : actions, taux, financement des infrastructures, Impact investing (5) et conseil en vote et engagement. L offre de Natixis Asset Management est commercialisée par la plateforme de distribution mondiale de Natixis Global Asset Management, qui offre un accès aux expertises de plus de vingt sociétés de gestion présentes aux États-Unis, en Asie et en Europe. (1) Source : Natixis Asset Management 31/03/2015. (2) Emerise est une marque de Natixis Asset Management et Natixis Asset Management Asia Limited, basée à Paris et Singapour (3) Seeyond est une marque de Natixis Asset Management. (4) Mirova est filiale à 100% de Natixis Asset Management. (5) Impact investing : gestion à fort impact social/environnemental.

11 CONTRIBUTEURS Michael AFLALO - directeur Solutions institutionnelles et réseaux - Pôle d expertise Investissement et solutions clients Philippe BERTHELOT - directeur Crédit - Pôle d expertise Taux Emmanuel BOURDEIX - codirecteur des gestions de Natixis AM - Responsable du pôle d expertise Seeyond en gestions de volatilité et produits structurés Axel BOTTE - stratégiste obligataire - Pôle d expertise Taux Olivier DE LAROUZIÈRE - directeur Obligataire - Pôle d expertise Taux Laurence FRÉTILLE - product specialist - Pôle d expertise Actions européennes Raphaël GALLARDO - stratégiste - Pôle Investissement et solutions clients Ibrahima KOBAR - codirecteur des gestions de Natixis AM - Responsable du pôle d expertise Taux Brigitte LE BRIS - directeur Taux internationaux et devises - Pôle d expertise Taux Yves MAILLOT directeur Actions européennes - pôle d expertise Actions européennes Franck NICOLAS directeur Investissement et solutions clients pôle d expertise Investissement et solutions clients Alain RICHIER - directeur Monétaire - Pôle d expertise Taux Philippe WAECHTER - Directeur recherche économique Coordination : Pôle Investissement et Solutions Clients de Natixis Asset Management Direction de la Communication Source : Comité d investissement stratégique

12 Natixis Asset Management Société anonyme au capital de ,76 Agrément AMF n GP RCS Paris n , quai d Austerlitz Paris cedex 13 - Tél Ce document est destiné à des clients professionnels au sens de la Directive MIF. Il ne peut être utilisé dans un but autre que celui pour lequel il a été conçu et ne peut pas être reproduit, diffusé ou communiqué à des tiers en tout ou partie sans le consentement préalable et écrit de Natixis Asset Management. Aucune information contenue dans ce document ne saurait être interprétée comme possédant une quelconque valeur contractuelle. Ce document est produit à titre purement indicatif. Il constitue une présentation conçue et réalisée par Natixis Asset Management à partir de sources qu elle estime fiables. Natixis Asset Management se réserve la possibilité de modifier les informations présentées dans ce document à tout moment et sans préavis et notamment en ce qui concerne la description des processus de gestion qui ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management. Natixis Asset Management ne saurait être tenue responsable de toute décision prise ou non sur la base d une information contenue dans ce document, ni de l utilisation qui pourrait en être faite par un tiers. Les chiffres des performances citées ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les analyses et les opinions mentionnées dans le présent document représentent le point de vue de l auteur référencé, sont à la date indiquée et sont susceptibles de changer. Il n y aucune garantie que les développements futurs correspondront à ceux prévus dans le présent document. Lorsque la réglementation locale l exige, ce document est fourni uniquement sur demande écrite. Aux pays francophones de l UE, le présent document est fourni aux Clients Professionnels par NGAM S.A. ou sa succursale sous-mentionnée. NGAM S.A. est une société de gestion luxembourgeoise qui est autorisée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier, constituée conformément à la loi luxembourgeoise et immatriculée sous le numéro B Siège social de NGAM S.A. : 2, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg. France : NGAM Distribution (n RCS Paris). Siège social: 21 quai d Austerlitz, Paris. En Suisse, le présent document est fourni aux Investisseurs Qualifiés (Qualified Investors) par NGAM, Switzerland Sàrl. Les entités susmentionnées sont des unités de développement commercial de Natixis Global Asset Management, la holding d un ensemble divers d entités de gestion et de distribution de placements spécialisés présentes dans le monde entier. Bien que Natixis Global Asset Management considère les informations fournies dans le présent document comme fiables, elle ne garantit pas l exactitude, l adéquation ou le caractère complet de ces informations.

PERSPECTIVES ALLOCATION

PERSPECTIVES ALLOCATION PERSPECTIVES ALLOCATION Document destiné aux clients professionnels La patience de la Fed bientôt à bout? Raphaël Gallardo Stratégiste - Investissement et Solutions Clients A lors que la grande majorité

Plus en détail

Croissance en zone euro mais toujours pas d'inflation. Des politiques monétaires toujours accommodantes

Croissance en zone euro mais toujours pas d'inflation. Des politiques monétaires toujours accommodantes CONVICTIONS Conclusions du comité d investissement mensuel de Natixis Asset Management Avril 2015 ANALYSE MACROECONOMIQUE Croissance en zone euro mais toujours pas d'inflation. Des politiques monétaires

Plus en détail

PERSPECTIVES ALLOCATION

PERSPECTIVES ALLOCATION PERSPECTIVES ALLOCATION Document destiné aux clients professionnels Guerre des changes : fin de l acte II? Raphaël Gallardo Stratégiste - Investissement et Solutions Clients D ans un monde marqué par un

Plus en détail

PERSPECTIVES ALLOCATION

PERSPECTIVES ALLOCATION PERSPECTIVES ALLOCATION Document destiné aux clients professionnels Sous le signe des taux Raphaël Gallardo Stratégiste - Investissement et Solutions Clients L e rally sur les marchés actions des pays

Plus en détail

Décrochage de la bourse chinoise : y a-t-il des risques pour les marchés actions européens?

Décrochage de la bourse chinoise : y a-t-il des risques pour les marchés actions européens? Décrochage de la bourse chinoise : y a-t-il des risques pour les marchés actions européens? 11 JANVIER 2016 Par Yves Maillot Directeur gestion actions européennes Natixis Asset Management S uite au fort

Plus en détail

Stratégie d investissement 2015 AUTOMOBILE CLUB DE FRANCE MARDI 13 JANVIER 2015

Stratégie d investissement 2015 AUTOMOBILE CLUB DE FRANCE MARDI 13 JANVIER 2015 Stratégie d investissement 2015 AUTOMOBILE CLUB DE FRANCE MARDI 13 JANVIER 2015 PERFORMANCE DES MARCHÉS ACTIONS EN 2014 (EN EURO) PERFORMANCE DES MARCHÉS OBLIGATAIRES EN 2014 (DEVISES LOCALES) Monde 19,5%

Plus en détail

Inflation américaine % Chômage américain %

Inflation américaine % Chômage américain % FLASH MARCHÉS Rédigé le 17 juin 2013 Violent décrochage de la dette émergente : l opportunité d accroître ses positions? Le point avec Brigitte Le Bris, directeur taux internationaux et devises, Clothilde

Plus en détail

FLASH MARCHÉS. Brexit Le Royaume-Uni a voté pour une sortie de l Union Européenne. Macro-économie - L analyse de Philippe Waechter

FLASH MARCHÉS. Brexit Le Royaume-Uni a voté pour une sortie de l Union Européenne. Macro-économie - L analyse de Philippe Waechter FLASH MARCHÉS Document destine aux clients non-professionnels Brexit Le Royaume-Uni a voté pour une sortie de l Union Européenne Macro-économie - L analyse de Philippe Waechter Directeur de la recherche

Plus en détail

La zone Euro retrouve une dynamique plus robuste et la BCE maintient le cap sur le QE

La zone Euro retrouve une dynamique plus robuste et la BCE maintient le cap sur le QE CONVICTIONS Conclusions du comité d investissement mensuel de Natixis Asset Management Mai 2015 ANALYSE MACROECONOMIQUE La zone Euro retrouve une dynamique plus robuste et la BCE maintient le cap sur le

Plus en détail

PERSPECTIVES ALLOCATION

PERSPECTIVES ALLOCATION PERSPECTIVES ALLOCATION Le pétrole, victime collatérale de la guerre des monnaies? Raphaël Gallardo Stratégiste Pôle Investissement et solutions clients M algré l accumulation des tensions géopolitiques

Plus en détail

La baisse du prix de l'énergie va peser sur l'inflation et inciter les banques centrales à rester accommodantes

La baisse du prix de l'énergie va peser sur l'inflation et inciter les banques centrales à rester accommodantes CONVICTIONS Conclusions du comité d investissement mensuel de Natixis Asset Management Janvier 2015 ANALYSE MACROECONOMIQUE La baisse du prix de l'énergie va peser sur l'inflation et inciter les banques

Plus en détail

PARAMETRE DE MARCHE. Rapport au 30 mars 2012. Paramètres de marché au 30 mars 2012. 1 Marchés Actions

PARAMETRE DE MARCHE. Rapport au 30 mars 2012. Paramètres de marché au 30 mars 2012. 1 Marchés Actions PARAMETRE DE MARCHE Rapport au 30 mars 2012 Paramètres de marché au 30 mars 2012 Le premier trimestre de l année 2012 a été marqué par l apaisement des tensions sur les dettes souveraines et une nette

Plus en détail

Une dynamique favorisée par la baisse du prix du pétrole

Une dynamique favorisée par la baisse du prix du pétrole CONVICTIONS Conclusions du comité d investissement mensuel de Natixis Asset Management Décembre 2014 ANALYSE MACROECONOMIQUE Une dynamique favorisée par la baisse du prix du pétrole Analyse du contexte

Plus en détail

Le crédit investment grade : les opportunités d investissement dans le contexte de marché actuel

Le crédit investment grade : les opportunités d investissement dans le contexte de marché actuel Obligations Le crédit investment grade : les opportunités d investissement dans le contexte de marché actuel AUTEUR : LAETITIA TALAVERA-DAUSSE Tout au long de l année en Europe, plusieurs événements ont

Plus en détail

La croissance mondiale (Croissance du PIB - Volume, en % ) Perspectives 2011 : la croissance contrainte par les politiques économiques

La croissance mondiale (Croissance du PIB - Volume, en % ) Perspectives 2011 : la croissance contrainte par les politiques économiques Economie et Marchés : Bilan 2010 et Perspectives 2011 Paris, le 27 décembre 2010 ECONOMIE Tendances 2010 : poursuite de la reprise dans les pays développés, signes de surchauffe dans certains pays émergents

Plus en détail

LE Fonds EN EUROS DE Cardif assurance vie. DONNÉES au 30 juin 2014

LE Fonds EN EUROS DE Cardif assurance vie. DONNÉES au 30 juin 2014 LE Fonds EN EUROS DE Cardif assurance vie DONNÉES au 30 juin 2014 La garantie d un groupe solide AEP - Assurance épargne Pension AEP - Assurance épargne Pension, marque commerciale de BNP Paribas Cardif,

Plus en détail

STRATEGIE D INVESTISSEMENT 4ème trimestre 2014

STRATEGIE D INVESTISSEMENT 4ème trimestre 2014 STRATEGIE D INVESTISSEMENT 4ème trimestre 2014 Allocations d actifs Conseil en Investissements Financiers ORIAS 07 006 343 CIF E001949 1 Conjoncture déprimée en Europe, mais soutenue dans les zones US

Plus en détail

GEMAST OBLIG COURT TERME

GEMAST OBLIG COURT TERME Fonds commun de placement GEMAST OBLIG COURT TERME Exercice du 01/07/2014 au 30/06/2015 Commentaires de gestion Rapport du Commissaire aux Comptes sur les comptes annuels 1 L'objectif de gestion Cet OPCVM

Plus en détail

France et Allemagne : deux moteurs aux régimes distincts

France et Allemagne : deux moteurs aux régimes distincts France et Allemagne : deux moteurs aux régimes distincts Philippe Waechter Directeur de la recherche économique de Natixis AM L a dynamique de l'économie française est-elle franchement différente de celle

Plus en détail

Guidés par les politiques monétaires expansionnistes, l année 2013 est marquée par une reprise modeste de la croissance.

Guidés par les politiques monétaires expansionnistes, l année 2013 est marquée par une reprise modeste de la croissance. PARAMETRES DE MARCHE Rapport au 31 décembre 2013 Paramètres de marché au 31 décembre 2013 Guidés par les politiques monétaires expansionnistes, l année 2013 est marquée par une reprise modeste de la croissance.

Plus en détail

PARAMETRES DE MARCHE. Rapport au 30 Juin 2014. Paramètres de marché au 30 juin 2014

PARAMETRES DE MARCHE. Rapport au 30 Juin 2014. Paramètres de marché au 30 juin 2014 PARAMETRES DE MARCHE Rapport au 30 Juin 2014 Paramètres de marché au 30 juin 2014 Malgré la publication de chiffres de croissance du 1 er trimestre décevants en zone euro et, plus encore, aux Etats-Unis,

Plus en détail

ANTICIPATIONS HEBDO. 16 Février 2015. L'élément clé durant la semaine du 9 Février 2015

ANTICIPATIONS HEBDO. 16 Février 2015. L'élément clé durant la semaine du 9 Février 2015 Direction de la Recherche Economique Auteur : Philippe Waechter L'élément clé durant la semaine du 9 Février 2015 Le premier point cette semaine porte sur la croissance modérée de la zone Euro au dernier

Plus en détail

J.P. Morgan Asset Management. Obligations convertibles mondiales

J.P. Morgan Asset Management. Obligations convertibles mondiales DOCUMENT RESERVE AUX PROFESSIONNELS NE PAS DISTRIBUER AU PUBLIC J.P. Morgan Asset Management Obligations convertibles mondiales Antony Vallée, Responsable de la gestion convertibles Philosophie d investissement

Plus en détail

Perf. Depuis le 31/12/14. Depuis le 31/12/14 ÉCONOMIE. Perf. Depuis le 31/12/14 MARCHÉS. Perf. Depuis le 31/12/14

Perf. Depuis le 31/12/14. Depuis le 31/12/14 ÉCONOMIE. Perf. Depuis le 31/12/14 MARCHÉS. Perf. Depuis le 31/12/14 Edition du 07 décembre 2015 Actualités du 31 novembre au 04 décembre 2015 Marchés Actions 04/12/15 CAC 40 4691-4,9% -5,2% 9,8% Eurostoxx 50* 3310-5,1% -3,8% 5,2% S&P 500 2050-1,9% -2,5% -0,50% Marchés

Plus en détail

Natixis Global Risk Parity un an après : une performance au rendez-vous dans le cadre d une approche équilibrée en risque

Natixis Global Risk Parity un an après : une performance au rendez-vous dans le cadre d une approche équilibrée en risque DOCUMENT RESERVE EXCLUSIVEMENT AUX CLIENTS PROFESSIONNELS AU SENS DE LA DIRECTIVE MIF Natixis Global Risk Parity un an après : une performance au rendez-vous dans le cadre d une approche équilibrée en

Plus en détail

Changement de ton pour la BCE : des impacts sur le marché difficiles à prévoir. Directeur de la recherche économique de Natixis AM

Changement de ton pour la BCE : des impacts sur le marché difficiles à prévoir. Directeur de la recherche économique de Natixis AM FLASH MARCHÉS Changement de ton pour la BCE : des impacts sur le marché difficiles à prévoir Mario Draghi se donne les moyens Philippe Waechter Directeur de la recherche économique de Natixis AM Le ton

Plus en détail

LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 30 SEPTEMBRE 2011

LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 30 SEPTEMBRE 2011 LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 30 SEPTEMBRE 2011 La garantie d un groupe solide AEP - Assurance Epargne Pension AEP - Assurance Epargne Pension, marque commerciale de BNP Paribas

Plus en détail

Fonds actions Mirova : après le bilan positif de 2012, quelles thématiques favoriser en 2013?

Fonds actions Mirova : après le bilan positif de 2012, quelles thématiques favoriser en 2013? FLASH EXPERTISE Rédigé le 28 février 2013 Fonds actions Mirova : après le bilan positif de 2012, quelles thématiques favoriser en 2013? L'année 2012 s'est achevée favorablement pour les marchés actions,

Plus en détail

FLASH MARCHE - POINT SUR LA CHINE

FLASH MARCHE - POINT SUR LA CHINE FLASH MARCHE - POINT SUR LA CHINE RAPPEL DU CONTEXTE La baisse du marché actions chinois entamée depuis juin dernier a connu son plus violent épisode durant la journée de lundi et s est notamment propagée

Plus en détail

Seeyond Europe MinVariance 1 : bilan 2014 et perspectives

Seeyond Europe MinVariance 1 : bilan 2014 et perspectives Destiné aux clients professionnels au sens de la directive MIF Seeyond Europe MinVariance 1 : bilan 214 et perspectives 12 Performance cumulée en 214 Volatilité 3 mois glissants en 214 (%) 25 6 115 113.37

Plus en détail

Crise financière et perspectives économiques

Crise financière et perspectives économiques Crise financière et perspectives économiques Genval, le 26 janvier 2009 Guy QUADEN Gouverneur de la Banque nationale de Belgique 2/ 19 La crise financière en bref Première phase (jusque septembre 2008)

Plus en détail

HSBC World Selection Diversifier vos investissements en un seul placement

HSBC World Selection Diversifier vos investissements en un seul placement HSBC World Selection Diversifier vos investissements en un seul placement Une gamme composée de 5 fonds diversifiés La gamme HSBC World Selection (1) est composée de 5 fonds afin de correspondre aux différents

Plus en détail

Point de marché. Taux européens : Plus raide sera la pente?

Point de marché. Taux européens : Plus raide sera la pente? Point de marché Taux européens : Plus raide sera la pente? Depuis l atteinte, le 25 avril dernier, d un rendement de 0,06% pour l obligation allemande de maturité 10 ans, les taux d intérêt à long terme

Plus en détail

NOTRE SCENARIO. Les dividendes de la baisse des prix pétroliers se font attendre. juin 2015. Conjoncture économique Conjoncture financière

NOTRE SCENARIO. Les dividendes de la baisse des prix pétroliers se font attendre. juin 2015. Conjoncture économique Conjoncture financière NOTRE SCENARIO Les dividendes de la baisse des prix pétroliers se font attendre Conjoncture économique Conjoncture financière juin 2015 Philippe Brossard David Hennequin Synthèse Les dividendes de la baisse

Plus en détail

Le Fonds en Euros de Cardif Assurance Vie

Le Fonds en Euros de Cardif Assurance Vie BANQUE ET ASSURANCES Le Fonds en Euros de Cardif Assurance Vie données au 30/06/2011 La garantie d un groupe solide BNP Paribas Cardif BNP Paribas Cardif conçoit et commercialise une large gamme de produits

Plus en détail

Rapport semestriel au 30 juin 2015

Rapport semestriel au 30 juin 2015 A nthologie Rapport semestriel au 30 juin 2015 Le fonds 1. L environnement économique et financier 2015 Au premier semestre 2015, l économie mondiale a globalement évolué à des niveaux légèrement inférieurs

Plus en détail

Stratégie de placement

Stratégie de placement Très défensif ingsstrategie Climat d investissement Taux directeur : évolution et prévisions États-Unis 1,5 UEM 0,5 10-2010 10-2011 10-2012 10-2013 10-2014 10-2015 Taux à dix ans : évolution et prévisions

Plus en détail

Votre patrimoine est une histoire qui s écrit. Macroéconomie. novembre 2015. Olivier KELSCH Conseiller Privé Gérant. Mob.

Votre patrimoine est une histoire qui s écrit. Macroéconomie. novembre 2015. Olivier KELSCH Conseiller Privé Gérant. Mob. Votre patrimoine est une histoire qui s écrit Macroéconomie novembre 2015 Olivier KELSCH Conseiller Privé Gérant Mob. 06 25 83 20 79 SYNTHESE Les fondamentaux économiques restent positifs aux Etats-Unis

Plus en détail

Investir dans la volatilité :

Investir dans la volatilité : Investir dans la volatilité : un nouvel horizon pour les solutions traditionnelles de diversification des portefeuilles Destiné aux clients professionnels au sens de la directive MIF www.seeyond-am.com

Plus en détail

Les matières premières : une baisse annoncée

Les matières premières : une baisse annoncée Que s'est-il passé en juillet? Commentaires de marché Focus Marchés Le carnage sur les matières premières et en Chine sur les marchés domestiques ont été les éléments essentiels dans ce qui fut un mois

Plus en détail

Evolution de la Conjoncture Economique (Premier semestre 2015)

Evolution de la Conjoncture Economique (Premier semestre 2015) Evolution de la Conjoncture Economique (Premier semestre 215) Banque Centrale de Tunisie Juillet 215 1- ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL 1-1. Croissance Economique - La Banque Mondiale a révisé, au mois de

Plus en détail

mai COMMENTAIRE DE MARCHÉ

mai COMMENTAIRE DE MARCHÉ mai 2014 COMMENTAIRE DE MARCHÉ SOMMAIRE Introduction 2 En bref 3 INTRODUCTION L heure semble au découplage entre les Etats-Unis et l Europe. Alors que de l autre côté de l Atlantique, certains plaident

Plus en détail

Les rendez-vous économiques et financiers

Les rendez-vous économiques et financiers Les rendez-vous économiques et financiers Les banques centrales au pilotage de l économie?... ou l Art du «Policy-mix» Novembre 2014 Prévisions 2014 & 2015 d Amundi 2014 2015 0,8% 1,3% 7,4% 7,1% Une Croissance

Plus en détail

mars COMMENTAIRE DE MARCHÉ

mars COMMENTAIRE DE MARCHÉ mars 2015 COMMENTAIRE DE MARCHÉ SOMMAIRE Introduction 2 En bref 3 Contexte de marché en Europe 4 INTRODUCTION Après une courte accalmie sur le marché des taux en février, la chute des rendements a repris

Plus en détail

49 BIS AVENUE FRANKLIN ROOSEVELT 75008 PARIS TÉL : 01 55 34 97 00 FAX : 01 55 34 97 01 S.A. AU CAPITAL DE 2 026 213..68-384 115 887 PARIS 671C

49 BIS AVENUE FRANKLIN ROOSEVELT 75008 PARIS TÉL : 01 55 34 97 00 FAX : 01 55 34 97 01 S.A. AU CAPITAL DE 2 026 213..68-384 115 887 PARIS 671C 49 BIS AVENUE FRANKLIN ROOSEVELT 75008 PARIS TÉL : 01 55 34 97 00 FAX : 01 55 34 97 01 S.A. AU CAPITAL DE 2 026 213..68-384 115 887 PARIS 671C -SOCIÉTÉ DE GESTION DE PORTEFEUILLE AGRÉMENT N GP95012 TVA

Plus en détail

Retour à la croissance des secteurs industriels et financiers, consommation à la traine

Retour à la croissance des secteurs industriels et financiers, consommation à la traine Retour à la croissance des secteurs industriels et financiers, consommation à la traine Le tableau de bord de la reprise de Fidelity reflète le scénario d une amélioration de la croissance ciblée, avec

Plus en détail

Evolution de la Conjoncture Economique (Premier Trimestre 2015)

Evolution de la Conjoncture Economique (Premier Trimestre 2015) Evolution de la Conjoncture Economique (Premier Trimestre 215) Banque Centrale de Tunisie Avril 215 1- Environnement International 1-1. Croissance Economique - Selon les prévisions du Fonds monétaire international

Plus en détail

Direction des Etudes et des Prévisions Financières N 04/08- avril 2008 DENI/SCI. Tableau de bord. ( variations en % sauf indication contraire)

Direction des Etudes et des Prévisions Financières N 04/08- avril 2008 DENI/SCI. Tableau de bord. ( variations en % sauf indication contraire) Royaume du Maroc N 04/08- avril 2008 DENI/SCI Synthèse En matière de politique monétaire, la Fed, a baissé son taux directeur de 75 pb pour le ramener à 2,25%, lors de sa réunion du 18 mars 2008, dans

Plus en détail

Identification de l'opcvm. Société de gestion AGF Asset Management. 20, rue Le Peletier - 75009 PARIS. n agrément : GP 97-63.

Identification de l'opcvm. Société de gestion AGF Asset Management. 20, rue Le Peletier - 75009 PARIS. n agrément : GP 97-63. Rapport semestriel Identification de l'opcvm Société de gestion AGF Asset Management. 20, rue Le Peletier - 75009 PARIS. n agrément : GP 97-63. Dépositaire: Société Générale 50 Boulevard Haussmann 75431

Plus en détail

IDEES GESTION TAUX AVRIL 2015. www.nam.natixis.com

IDEES GESTION TAUX AVRIL 2015. www.nam.natixis.com IDEES GESTION TAUX Document destiné aux clients professionnels AVRIL 2015 L évolution du marché des ABS européens ÉLÉMENTS-CLÉS uro crisis unveiled credit risk in government bonds Investors faced with

Plus en détail

Evolution de la Conjoncture Economique (Huit premiers mois de 2015)

Evolution de la Conjoncture Economique (Huit premiers mois de 2015) Evolution de la Conjoncture Economique (Huit premiers mois de 2015) Banque Centrale de Tunisie Août 2015 1- ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL - Les statistiques préliminaires de la croissance dans les principaux

Plus en détail

La Chine atterrit et le marché décolle!

La Chine atterrit et le marché décolle! Que s'est-il passé en avril? Focus Marchés Commentaires de marché En avril, le ralentissement économique du premier trimestre est confirmé par les chiffres de croissance publiés en Chine et aux Etats-Unis.

Plus en détail

DJ Europe Stoxx 50. Taux Euro 5 ans 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% > L A G E S T I O N S O U S M A N D A T > F L A S H M A C R O

DJ Europe Stoxx 50. Taux Euro 5 ans 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% > L A G E S T I O N S O U S M A N D A T > F L A S H M A C R O D E U X I E M E T R I M E S T R E 2 0 1 5 > L A G E S T I O N S O U S M A N D A T JeanMarc Léonard Responsable Département Investissement Contact 17 Côte d Eich B.P. 884 L2018 Luxembourg T (352) 46 99

Plus en détail

Rentabilité des actifs et allocation stratégique

Rentabilité des actifs et allocation stratégique Rentabilité des actifs et allocation stratégique LE CERCLE INVESCO : SESSION 2007 Eric Tazé-Bernard Directeur de la Gestion INVESCO Asset Management 2 Section 01 Section 02 Section 03 Un modèle de description

Plus en détail

LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 29 JUIN 2012

LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 29 JUIN 2012 LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 29 JUIN 2012 La garantie d un groupe solide AEP - Assurance Epargne Pension AEP - Assurance Epargne Pension, marque commerciale de BNP Paribas Cardif,

Plus en détail

Présentation Macro-économique. Mai 2013

Présentation Macro-économique. Mai 2013 Présentation Macro-économique Mai 2013 1 Rendement réel des grandes catégories d actifs Janvier 2013 : le «sans risque» n était pas une option, il l est moins que jamais Rendement réel instantané 2,68%

Plus en détail

Faible croissance! Faible taux! Faible rendement? 3 juin 2014 KBC Groupe

Faible croissance! Faible taux! Faible rendement? 3 juin 2014 KBC Groupe Faible croissance! Faible taux! Faible rendement? juin KBC Groupe CONJONCTURE : situation internationale Retour de la confiance dans les pays développés, hésitations en Chine Indice de confiance de l industrie

Plus en détail

Conjoncture économique et marchés financiers. Octobre 2015

Conjoncture économique et marchés financiers. Octobre 2015 Conjoncture économique et marchés financiers Octobre 215 Page 1 l 6/1/215 Une croissance mondiale pénalisée par les émergents Prévisions de croissance mondiale du FMI de 3,3% en 215 et 3,8% en 216 La croissance

Plus en détail

Macro Network Consensus

Macro Network Consensus 3 ème trimestre 2015 NUMERO 3 Macro Network Consensus Le Macro Network Consensus consulte les économistes de la place de Genève et de Paris pour établir un consensus macroéconomique européen sur les risques

Plus en détail

Perspectives et stratégie de placement 2012. Premier trimestre 2012

Perspectives et stratégie de placement 2012. Premier trimestre 2012 Perspectives et stratégie de placement 2012 Premier trimestre 2012 Macro-économie générale & marchés obligataires Les perspectives économiques mondiales se sont significativement détériorées depuis cet

Plus en détail

LES TROIS ETAGES DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA BCE

LES TROIS ETAGES DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA BCE 1 LES TROIS ETAGES DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA BCE SOUS-TITRE FLASH 2 Les trois étages de la politique monétaire de la BCE En juin, la BCE devrait tirer sa dernière «cartouche» conventionnelle et démarrer

Plus en détail

LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES : Quel potentiel pour la classe d'actifs?

LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES : Quel potentiel pour la classe d'actifs? LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES : Quel potentiel pour la classe d'actifs? ECLAIRAGE Novembre 3 Le contexte de taux bas et la volonté de reprendre du risque incitent depuis plusieurs mois les investisseurs

Plus en détail

PERFORMANCE HISTORIQUE DÉFLATÉE DES MARCHÉS FINANCIERS

PERFORMANCE HISTORIQUE DÉFLATÉE DES MARCHÉS FINANCIERS PERFORMANCE HISTORIQUE DÉFLATÉE DES MARCHÉS FINANCIERS ACTIFS FRANCAIS CORRIGÉS DE L INFLATION DE JANVIER 1950 À JUIN 2011 PERFORMANCE ANNUALISÉE ACTIONS 5,9 % MONÉTAIRE 1,2 % IMMOBILIER 5,2 % OR 1,1 %

Plus en détail

GESTION SOUS MANDAT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT

GESTION SOUS MANDAT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT GESTION SOUS MANDAT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT NOS SOLUTIONS DE GESTION EN FONDS D INVESTISSEMENT La Banque de Luxembourg met à votre service son expertise en matière de gestion

Plus en détail

Panorama macroéconomique. allocation des actifs

Panorama macroéconomique. allocation des actifs Panorama macroéconomique mondial et allocation des actifs Par Andreas Koester, Head of Asset Allocation & Currency, Global Investment Solutions (GIS) En tant qu investisseurs multi-actifs, nous consacrons

Plus en détail

Problématiques autour des obligations d Etats européennes (étude à partir de l indice Barcap Euro Aggregate) 28/12/2011

Problématiques autour des obligations d Etats européennes (étude à partir de l indice Barcap Euro Aggregate) 28/12/2011 Problématiques autour des obligations d Etats européennes (étude à partir de l indice Barcap Euro Aggregate) 28/12/2011 31, rue des Poissonniers - 92200 Neuilly-sur-Seine tel.: 01 55 62 19 80 - fax : 01

Plus en détail

Belfius Pension Fund Reporting Mensuel Juin 2015

Belfius Pension Fund Reporting Mensuel Juin 2015 Belfius Pension Fund Reporting Mensuel Juin 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement depuis 31/12/2014 (% changement en EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI

Plus en détail

Evolution de la Conjoncture Economique Au cours du premier trimestre 2015

Evolution de la Conjoncture Economique Au cours du premier trimestre 2015 Evolution de la Conjoncture Economique Au cours du premier trimestre 215 Banque Centrale de Tunisie Mars 215 1- ENVIRONMENT INTERNATIONAL - L environnement économique international a été marquée, ces derniers

Plus en détail

Essentiel. Commerzbank Partners, vos solutions d investissements

Essentiel. Commerzbank Partners, vos solutions d investissements Essentiel Commerzbank Partners, vos solutions d investissements Instrument financier 100% garanti en capital à l échéance Durée d investissement conseillée : 8 ans Moteur automobile à deux-temps 189 Karl

Plus en détail

Choc financier et prix des matières premières

Choc financier et prix des matières premières Choc financier et prix des matières premières Olivier BIZIMANA Direction des Études Économiques http://kiosque-eco.credit-agricole.fr 15 décembre 2008 1 Olivier Bizimana 33 (0)1.43.23.67.55 olivier.bizimana@credit-agricole-sa.fr

Plus en détail

Crise des marchés : 5 choses que les investisseurs semblent ignorer

Crise des marchés : 5 choses que les investisseurs semblent ignorer janvier 8 - N Patrick ARTUS patrick.artus@natixis.com Crise des marchés : choses que les investisseurs semblent ignorer La chute des marchés (crédit, actions) au début de 8 est justifiée dans certains

Plus en détail

CHAPITRE I : ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL

CHAPITRE I : ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL CHAPITRE I : ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL L activité économique mondiale en 2013 s est caractérisée par une reprise progressive dans les pays avancés, bien qu à des degrés variables selon les pays. Dans

Plus en détail

Assemblée générale de la Caisse de Pensions des Interprètes et Traducteurs de Conférence (CPIT)

Assemblée générale de la Caisse de Pensions des Interprètes et Traducteurs de Conférence (CPIT) Réservé aux investisseurs professionnels Assemblée générale de la Caisse de Pensions des Interprètes et Traducteurs de Conférence (CPIT) Asset management Stéphane Scherer Client Relationship Manager 18

Plus en détail

LA LETTRE ÉPARGNE SALARIALE. Le site www.regardbtp.com s est enrichi en 2015 d une rubrique

LA LETTRE ÉPARGNE SALARIALE. Le site www.regardbtp.com s est enrichi en 2015 d une rubrique LA LETTRE ÉPARGNE SALARIALE JANVIER 2016 www.probtp.com PARTICULIERS RBTP 0001 V5 01/2016 Document non contractuel Édito Découvrez dans cette lettre annuelle, les nouveautés de l épargne salariale du BTP.

Plus en détail

LE FONDS GENERAL DE SPIRICA Reporting au 30 juin2015

LE FONDS GENERAL DE SPIRICA Reporting au 30 juin2015 LE FONDS GENERAL DE SPIRICA Reporting au 30 juin2015 Objectif de gestion Style de gestion Modalités de gestion L objectif de gestion du fonds euros de Spirica est de dégager, sur la durée, une performance

Plus en détail

L évolution du marché des OPCVM à fin novembre

L évolution du marché des OPCVM à fin novembre L évolution du marché des OPCVM à fin novembre Après avoir enregistré une belle progression en octobre, le marché des fonds de droit français voit son encours se replier de -0,2%, l équivalent de 1,6 milliard

Plus en détail

Newsletter Aoû t 2013

Newsletter Aoû t 2013 Newsletter Aoû t 2013 Table des matières Introduction... 2 Performances... 3 SIF Structured Product Sicav... 3 Eurinvest Flexible Opportunities... 4 Procès-verbal du Comité de Placement du 22 août 2013...

Plus en détail

L évolution du marché des fonds à fin décembre

L évolution du marché des fonds à fin décembre L évolution du marché des fonds à fin décembre Le marché de la gestion collective plie de -4,5% en décembre, l équivalent de 38,9 milliards d euros de moins par rapport à fin novembre. L encours total

Plus en détail

Allianz, un groupe solide

Allianz, un groupe solide Allianz, un groupe solide Rédaction achevée le XX / 01 /2012 Rédaction achevée le XX / 01 /2012 Direction de la Communication - Allianz France Achevé de rédiger le 19 mars 2014 AVERTISSEMENT: Ce document

Plus en détail

CM-CIC ASSOCIATIONS COURT TERME

CM-CIC ASSOCIATIONS COURT TERME Fonds commun de placement CM-CIC ASSOCIATIONS COURT TERME Exercice du 01/07/2013 au 30/06/2014 Commentaires de gestion Rapport du Commissaire aux Comptes sur les comptes annuels 1 L'objectif de gestion

Plus en détail

UN FONDS GÉNÉRAL QUI SERA MUTUALISÉ AVEC CELUI DE CARDIF ASSURANCE VIE EN 2011 DONNÉES AU 31 DÉCEMBRE 2010

UN FONDS GÉNÉRAL QUI SERA MUTUALISÉ AVEC CELUI DE CARDIF ASSURANCE VIE EN 2011 DONNÉES AU 31 DÉCEMBRE 2010 UN FONDS GÉNÉRAL QUI SERA MUTUALISÉ AVEC CELUI DE CARDIF ASSURANCE VIE EN 2011 DONNÉES AU 31 DÉCEMBRE 2010 La garantie d un groupe solide Antin Epargne Pension Compagnie d assurance vie créée en 2001,

Plus en détail

Les peurs des marchés financiers sont-elles vraiment légitimes? Philippe Ithurbide, Directeur de la Recherche, Stratégie et Analyse Amundi

Les peurs des marchés financiers sont-elles vraiment légitimes? Philippe Ithurbide, Directeur de la Recherche, Stratégie et Analyse Amundi Les peurs des marchés financiers sont-elles vraiment légitimes? Philippe Ithurbide, Directeur de la Recherche, Stratégie et Analyse Amundi Depuis l été dernier, la machine s est déréglée. Les marchés financiers

Plus en détail

MEDEF Actu-Eco. Semaine du 5 au 9 novembre 2012 SOMMAIRE

MEDEF Actu-Eco. Semaine du 5 au 9 novembre 2012 SOMMAIRE MEDEF Actu-Eco Semaine du 5 au 9 novembre 2012 SOMMAIRE FRANCE ZONE EURO 1. Crédits nouveaux au secteur privé en septembre 2012 : tassement pour les entreprises, contraction pour les ménages 2. Déficit

Plus en détail

LE SOU MÉDICAL RAPPORT DU CONSEIL D'ADMINISTRATION À L'ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ORDINAIRE

LE SOU MÉDICAL RAPPORT DU CONSEIL D'ADMINISTRATION À L'ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ORDINAIRE LE SOU MÉDICAL RAPPORT DU CONSEIL D'ADMINISTRATION À L'ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ORDINAIRE LE SOU MÉDICAL SOCIÉTÉ MÉDICALE D ASSURANCES ET DE DÉFENSE PROFESSIONNELLES - SOCIÉTÉ D'ASSURANCE MUTUELLE ENTREPRISE

Plus en détail

Perspectives et stratégies d investissement: les enjeux de 2015?

Perspectives et stratégies d investissement: les enjeux de 2015? NEWSLETTER 14 JANVIER 2015 Atelier NGAM Perspectives et stratégies d investissement: les enjeux de 2015? La conjonction de plusieurs événements favorables permet d anticiper de bonnes surprises» A l occasion

Plus en détail

de l'équipe de gestion diversifiée de Schroders

de l'équipe de gestion diversifiée de Schroders Publié en avril 2015 Réservé aux investisseurs et aux conseillers financiers professionnels Stratégie d'investissement mensuelle de l'équipe de gestion diversifiée de Schroders Section 1 : Opinions mensuelles

Plus en détail

NEWSLETTER 1 er SEMESTRE 2014

NEWSLETTER 1 er SEMESTRE 2014 NEWSLETTER 1 er SEMESTRE 2014 ACTUALITE ECONOMIQUE L activité mondiale devrait poursuivre son affermissement. L impulsion est donnée par les pays avancés, bien que leurs redressements restent inégaux.

Plus en détail

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011 Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations 12 Mai 2011 Sommaire I Présentation du marché des ETF II Construction des ETF III Principales utilisations IV Les ETF dans le contexte

Plus en détail

Développements. Internationaux

Développements. Internationaux Développements Internationaux Pétrole et matières premières Le cours de l or noir a baissé à nouveau Au quatrième trimestre 2015, le cours du Brent a fluctué autour de 45 $ par baril en moyenne. L offre

Plus en détail

Document destiné principalement à des professionnels I Hebdomadaire I www.societegeneralegestion.fr

Document destiné principalement à des professionnels I Hebdomadaire I www.societegeneralegestion.fr Stratégie & Recherche économique N 50 14 au 18 décembre 2015 I Hebdomadaire I www.societegeneralegestion.fr > L essentiel de la semaine Etats-Unis : Première hausse de fed funds depuis 2006. Léger rebond

Plus en détail

Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient

Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE Association des économistes québécois de l Outaouais 5 à 7 sur la conjoncture économique 3 avril Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues

Plus en détail

Actions Européennes : 3 thèmes pour 2015

Actions Européennes : 3 thèmes pour 2015 PERSPECTIVES 2015 Actions Européennes : 3 thèmes pour 2015 Diego Franzin, Directeur de la Gestion Actions Européennes Janvier 2015 Actions européennes : perspectives Diego Franzin Directeur de la Gestion

Plus en détail

Des solutions conçues pour résister durablement aux conditions de marché

Des solutions conçues pour résister durablement aux conditions de marché Des solutions conçues pour résister durablement aux conditions de marché Atelier Natixis Global Asset Management - 10 octobre 2012 Construire des portefeuilles durables. Durable Portfolio Construction

Plus en détail

Lettre hebdomadaire OFP

Lettre hebdomadaire OFP Lettre hebdomadaire OFP 17/10/ - 24/10/ Octobre - Semaine 333 Performances des Fonds et Grandes classes d'actifs 1 sem 1 mois 3 mois 6 mois 1 an Creation Valeur Fonds OFP et Indices de Référence OFP 150

Plus en détail

ANALYSE DE MARCHÉS SEMAINE DU 17/11/14 AU 23/11/14

ANALYSE DE MARCHÉS SEMAINE DU 17/11/14 AU 23/11/14 ANALYSE DE MARCHÉS SEMAINE DU 17/11/14 AU 23/11/14 1/ Contexte : En Europe, les marchés actions sont toujours aussi peu directionnels. L économie européenne et les risques géopolitiques soulèvent quelques

Plus en détail

L immobilier se porte mieux. En mai, l indice Case-Shiller du prix des maisons reste stable. En juin, les mises en chantier se redressent de 14.6 %.

L immobilier se porte mieux. En mai, l indice Case-Shiller du prix des maisons reste stable. En juin, les mises en chantier se redressent de 14.6 %. 08 Août 2011 Allocation tactique Lettre mensuelle juin-début juillet. Alors que la croissance est révisée de 3.1 à 2.3 % au 4ème trimestre 2010, et de 1.9 à 0.4 % au 1 er trimestre, elle s établit à 1.3

Plus en détail

État de la conjoncture économique de la zone Euro au 31 Octobre 2015. Source: Bloomberg. LÉGENDE

État de la conjoncture économique de la zone Euro au 31 Octobre 2015. Source: Bloomberg. LÉGENDE Dashboard Economique de la zone Euro Notre tableau de bord vise à aider les investisseurs à comprendre l état de santé économique de la zone Euro. Ce document ne saurait et n a pas vocation à prédire la

Plus en détail

Les banques scandinaves forcées l assouplissement par la BCE guerre des monnaies contrepartie du statu quo de la Fed Dévaluation surprise Chine, les

Les banques scandinaves forcées l assouplissement par la BCE guerre des monnaies contrepartie du statu quo de la Fed Dévaluation surprise Chine, les JANVIER 2016 Revue de l année 2015 sur les marchés de taux ÉLÉMENTS-CLÉS uro crisis unveiled credit risk in government bonds Investors faced with unusual risk/return profile in sovereigns amid Le statu

Plus en détail

BRYAN GARNIER CREDIT FUND

BRYAN GARNIER CREDIT FUND BRYAN GARNIER CREDIT FUND L'investisseur est invité à consulter la page 6 de ce document, qui contient une définition des facteurs de risque du fonds. L investisseur est également invité à consulter la

Plus en détail

Perspectives d investissement 2015

Perspectives d investissement 2015 Perspectives d investissement 2015 Henri Ghosn Président Club Finance HEC Laurent Geronimi Directeur de la Gestion taux SwissLife Banque Privée Auditorium de SCOR 12 décembre 2014 Perspectives d investissement

Plus en détail