Maser (AES Exames du er semesre 3/4 Face Aaïs HAMELI Sue urée : 3 H ocume(s auorsé(s : aucu Maérel auorsé : Calcularce auorsée (Mémore vde pour les calcularces graphques
Cosges : - Les exercces so dépedas les us des aures. - U ormulare es dspoble à la du sue. - esez à be gérer vore emps. - Les uscaos peuve êre lérares, graphques ou mahémaques. - Les réposes aux quesos dove êre coures e précses. éssez la oo de TI? [.5 po] QUESTIOS [6 pos] Ere deux res A e B, l u peu rsqué, l aure rès rsqué, quels res chosssez-vous s vous souhaez predre le mmum de rsque? [.5 po] 3 Que pesez vous de la phrase suvae «X a a alle parce que ses ras acers s élevae à 3% de so chre d aares»? [ po] 4 ourquo la corbuo de l'ac à la volalé du poreeulle pred e compe la corrélao ere la reablé de l'ac e la reablé du poreeulle, comme l'dque l'équao c-dessous? [,5 pos] Corbuo _ du _ re à la volalé _ du _ poreeulle 6444444444444 7444444444444 8 x { Corr(, { 4 43 4 ods _ du _ re _ sque _ oal _ du _ re _ ar _ du _ rsque _ du _ re commue _ avec _ 5 ourquo les drgeas o-ls edace à e pas amer la dee? [ po] 6 Qu'es ce que l'averso au rsque? epréseez graphqueme la suao d'u age eure au rsque e dqua sur vore graphque l'équvale cera (w*, l'espérace de l'ulé e l'ulé de l'espérace. [.5 po] Exercce [ po] EXECICES [6 pos] U poreeulle rappore u aux de reablé de % pour u écar ype de 8%. ous souhaez que l écar ype ombe à 4%. Que devez vous are? Exercce [.5 pos] La socéé Elecroque Idusrelle a esmé ses besos d ue cerae pèce ulsée das ses abrcaos à 7 ués par a, peda les prochaes aées. U sous-raa propose de lu ourr cee pèce au prx de 5 l ué. Elecroque Idusrelle peu abrquer cee pèce das les aelers à u coû de 3 l ué s elle achèe ue ouvelle mache qu coûe 78 e qu pourra servr as e aura alors ue valeur résduelle ulle. L vessseme sera amor léareme. Le aux d mposo de la socéé es de 35%. La socéé requer e gééral ue reablé de % sur ses vesssemes dusrels. La socéé do-elle acceper l ore du sous raa?
Exercce 3 [.5 pos] Sacha que l o se rouve das ue suao où les marchés so paras e que les ereprses A e B o le même veau de rsque écoomque, reporez e compléez le ableau c-dessous sur vore cope, e usa vos calculs. Ereprse A Ereprse B aleur de marché des ods propres ee aleur oale ésula d'exploao 4 4 Iérês ( % 5 Bééce Taux de reablé requs sur les ods propres (e % CMC COMMETAIE E OCUMET [3 pos] E vous appuya sur vore cours, commeez les documes c-dessous 3
OBLEME [5 pos] AuxFleurs veu ouvrr ue lale e Allemage. Ce proe es auss rsqué que l acvé de l ereprse e Frace. Cela écesse u vessseme de 5 mllos d euros ; l EBE sera de mllos d euros par a à l. Après l vessseme al, les vesssemes ouveaux sero égaux aux amorssemes. Le BF e vare pas. Ava le proe, AuxFleurs a u pass e valeur de marché cosué de 5 mllos d euros de capaux propres ( mllos d acos e de 3 mllos d euros de dee. Le coû du capal de l ereprse o edeée es de % ; la dee es sas rsque e le aux d érê de 4% ; le aux d mpô sur les socéés es de 33%. AuxFleurs propose de acer le proe par émsso d acos. Les acoares e s aedae pas à cee aoce, mas ls parage l aalyse d Aux Fleurs sur les perspecves du proe. Quel sera le prx d ue aco sue à l aoce? [.5 pos] S les acoares pese que l EBE du proe e sera que de 4 mllos d euros, quel sera le prx de l aco après l aoce? Combe d acos l ereprse devra émere? [.5 pos] 3 AuxFleurs décde aleme de s edeer (de maère permaee, la dee se compore comme ue ree perpéuelle pour acer ce proe. Quel es le prx de l aco après l aoce? [ pos] 4
Formulare Ce ormulare sera dspoble avec les sues lors du galop d'essa e de l'exame de ace. Toue ormule o présee das ce ormulare do êre usée ou démorée à parr des ormules dspobles das ce ormulare. Chapre edeme : rdm Arrvée épar épar aleur acuelle : ( + r aleur acuelle d ue séquece de lux : + ( r Iérês smples : ( + Iérês composés : ( + Taux e : p aleur acuelle d ue ree versée e d aée : ( + r ( ( + r ( + r r ( ( + r aleur acuelle d ue ree versée e débu d aée : aleur ale d ue ree versée e d aée : ( ( + r ( + r ( ( + r r ( + r r aleur ale d ue ree versée e débu d aée : ( ( + r ( + r r ( + r ( + r r aleur acuelle d ue ree perpéuelle : A ( r aleur acuelle d ue ree perpéuelle crossae : 5
( A r g Taux margal de subsuo (TMS : TMS Y Y U Lm ( X m X X X U m Y ( Taux margal de subsuo eremporel (TMSI : TMSI du C du C C C Chapre aleur acuelle ee (A : A I + CF + ( r aleur ermale aleurter m ale FCF orma r g Chapre 3 chesse ale : w~ w ~ x + Espérace de l ulé : ( w ~ E U ( x [ ] p U ( x eablé espérée d u ac : E ( p, arace d u ac : [( E( ] p [, E( E ] eablé hsorque d ue aco : + + + v + v + + + eablé moyee d u ac : T ar( T T T ( 6
olalé d u ac : edeme d u poreeulle : x p eablé espérée d u poreeulle : E ( p x E( Covarace : Cov(, E[( E[ ]( E[ ]] T Cov(, ( (, T, Corrélao : Cov(, Corr(, Marce de varace-covarace : Cov( x, x Cov( x, x ( r Cov( x, x Cov( x, x arace d u poreeulle composé de acs : ar( Cov( Cov x (, + x ar[ ] + x, ar[ x ar[ ] + x ar[ Cov( x x Cov(, ] + ] + + x Cov(, x Corr(, arace d u poreeulle quelcoque ar( x Cov(, x + x, x xx Cov( + x, + Corr(, xx Cov(, Equao de la droe de l esemble des poreeulles obeus par combaso de l ac sas rsque e d u poreeulle rsqué : S ( r + ( S [ Ex r ] r + [ E( r ] E p ao de Sharpe : E[ ] r ( écomposo du rsque d u ac : ar ( β ar(, M + ar( u,, 7
Equao de la droe de marché : E ( ( rxxe + ( r + [ ( Ex r ] x, M m Equao de la droe d évaluao des acs acers : m Cov(, M E( r + [ E( M r ] r + β[ E( M r ] ( M Chapre 4 CMC (marchés paras: C CMC C C + Lever : L C + C + Coû des capaux propres (marchés paras : C Coû des capaux propres (présece d mpôs : CMC (présece d mpôs : CMC CMC + IS C ( CMC ( CMC C IS ( CMC + τ C + ( C C Is( τ IS C + ( C + 8