LES EFFETS D UNE VARIATION DU TAUX DE CHANGE

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1 Objectifs : - comprendre les effets d une appréciation ou d une dépréciation sur l économie des pays concernés - comprendre que la manipulation des taux de change peut être considérée comme une forme de protectionnisme déguisé. Notions clés : taux de change, appréciation, dépréciation, compétitivité prix et hors prix Pré-requis : Le taux (ou cours) de change est le prix relatif d une monnaie par rapport à une autre. Il dépend de l offre et de la demande de devises (monnaie étrangère) qui se rencontrent sur le marché des changes. Les variations du taux de change dépendent du régime de change : Type de régime de change En change fixe En change flottant Principe La valeur de la monnaie est définie par rapport à un étalon de référence par les autorités politiques ou monétaires. La valeur de la monnaie dépend uniquement de l offre et de la demande de cette monnaie. Rôle de la Banque centrale Exemples Avantages La banque centrale intervient en achetant ou en vendant de la monnaie pour maintenir la stabilité du taux de change. autres monnaies, on parle de dévaluation (contraire = réévaluation). Le change yuan/dollar L étalon or mis en place à Bretton Woods jusqu en Certitude sur la parité : évite les pertes de change non prévues ; la valeur des importations est connue à l avance. Cela facilite les échanges. La banque centrale laisse le taux de change fluctuer : autres monnaies, on parle de dépréciation (contraire = appréciation des monnaies). Le change euro/dollar La politique monétaire est indépendante. La Banque centrale peut consacrer sa politique monétaire à d autres objectifs que la défense de la parité : la croissance, l emploi, l inflation. Inconvénients La Banque centrale doit prévoir des réserves de change pour défendre sa monnaie si elle a tendance à baisser La politique monétaire est contrainte par cette préoccupation. Incertitude pour les entreprises qui importent des matières premières ou des biens intermédiaires. Remarque pour moi : Dans la pratique le taux de change flottant est impur dans la mesure où beaucoup de banques centrales interviennent sur le marché des changes en tant qu offreur ou demandeur, pour freiner l appréciation ou la dépréciation de leur monnaie car cela a un impact sur la valeur des exportations et des importations Document : Source : Le Figaro, jeudi 12 mars 2015

2 1/ Que fait le taux de change de l euro par rapport au dollar actuellement? Ce taux de change diminue : l euro se déprécie par rapport au dollar après de longues années d euro fort. 2/ Cela est-il favorable aux exportations européennes? Aux importations? Cela est favorable aux exportations européennes mais cela renchérit le coût des importations (cf 1 ère colonne). Mécanisme : Complétez le tableau suivant : 22 avril mars = 1,55 $ 0,64 = 1 $ Si j'exporte un parfum d'une valeur de 100, je peux importer un jean d'une valeur de 155 $ Avec 100 $, les Américains pourront acheter dans la zone euro un bien d'une valeur de = 1,05 $ 0,95 = 1$ Si j'exporte un parfum d'une valeur de 100, je peux importer un jean d'une valeur de 105 $. Avec 100$, les Américains pourront acheter dans la zone euro un parfum d'une valeur de 95 Donc : La dépréciation de l euro par rapport au dollar augmente le prix des biens vendus en $, cad le prix des importations (et notamment le pétrole). Elle favorise les exportations européennes qui deviennent moins chères pour les Américains. Inversement : Une appréciation freine les exportations du pays concerné et facilite les importations en diminuant les prix des biens importés. Remarque : l'appréciation de la monnaie n'a pas que des effets négatifs sur le solde des échanges extérieurs car cela permet de limiter le coût des importations incompressibles (ex : le pétrole) et par là de limiter l'impact inflationniste de ce renchérissement. A contrario, la dépréciation de la monnaie (=> baisse du prix des exportations) ne suffit pas toujours à améliorer le solde des échanges extérieurs car il y a d'autres éléments de compétitivité que le prix (qualité, image de marque, services environnant au produit...) 3/ Complétez le schéma suivant montrant les effets possibles d une dépréciation de l'euro : Conséquence : si la hausse des exportations l emporte sur la baisse des importations, la dépréciation favorise la croissance.

3 4/ Quels sont les secteurs avantagés? Désavantagés? Avantagés : industrie et services exportateurs Ce sont les entreprises qui exportent beaucoup en dehors de la zone euro qui sont directement favorisées parce que la baisse de l euro par rapport aux autres monnaies diminue le prix des produits qu elles exportent. C est le cas d Airbus par exemple qui est en concurrence directe avec Boeing pour des produits très similaires. Dans le cas d une appréciation, la hausse de l euro pénalise fortement Airbus qui vend ses avions en dollars. Pour les entreprises qui exportent dans la zone euro, la dépréciation de l euro a un impact limité : «les produits français par exemple deviennent plus compétitifs par rapport aux produits chinois etc.» Pour les entreprises dont la compétitivité repose sur l innovation (ex : Allemagne), les variations de prix n ont pas un impact très important. Désavantagés : les consommateurs et les entreprises de services centrées sur le marché domestique car le prix des produits importés augmente. Retenons : Les effets des variations des cours du change sur la valeur des échanges commerciaux dépendent de l élasticité (sensibilité) des exportations et des importations par rapport au cours du change. Les relations entre la baisse du taux de change et la balance commerciale sont plus complexes qu'on peut l'imaginer. En effet, à court terme, la baisse du taux de change a surtout pour effet de renchérir les importations (par exemple les importations de produits énergétiques dont la demande est très peu élastique par rapport aux termes de l'échange). A court terme, le déficit extérieur a donc tendance à se creuser. Après un certain temps, les importations plus sensibles aux prix finissent par diminuer, et les exportations augmentent car les produits locaux deviennent plus compétitifs sur les marchés internationaux. Le solde extérieur s'améliore et peut même devenir excédentaire si la stratégie de dévaluation est couronnée de succès. On peut résumer cette dynamique sous la forme d'une courbe "en J". Les stratégies de dévaluation ou de monnaie faible n'ont donc pas que des avantages, et certaines conditions doivent être réunies pour que leur effet positif ne se fasse pas trop attendre. On peut même avancer que les variations du taux de change constituent une forme monétaire du protectionnisme : celle qui consiste à dévaluer sa monnaie ou à la maintenir à un niveau artificiellement faible. La Chine, par exemple, qui met en place un contrôle des changes, est souvent accusée de maintenir le yuan à un niveau plus bas que son niveau d'équilibre pour favoriser ses exportations. Autoévaluation pour résumer les effets d une variation des taux de change sur l économie des pays concernés : Complétez le tableau suivant par augmente ( ) ou diminue ( ) : Avantage d une appréciation de la monnaie Avantages d une dépréciation - le prix des exportations => des quantités exportées => compétitivité-prix - le prix des importations => des quantités - la facture des approvisionnements tels que les - le coût des investissements à l étranger. En effet avec une monnaie forte les acquisitions à l'étranger reviennent moins chères. - le pouvoir d achat pour les acquisitions de biens et services facturés dans les monnaies plus faibles. - attire les capitaux étrangers car la monnaie a un fort pouvoir d achat et est stable (monnaie de réserve ) - incitation à innover pour développer la - le prix des exportations => des quantités exportées => compétitivité-prix - le prix des importations => des quantités - la facture des approvisionnements tels que les - le coût des investissements à l étranger. - le pouvoir d achat pour les acquisitions de biens et services facturés dans les monnaies plus fortes. - n attire pas les capitaux étrangers - incitation à innover pour développer la

4 Objectifs : - comprendre les effets d une appréciation ou d une dépréciation sur l économie des pays concernés - comprendre que la manipulation des taux de change peut être considérée comme une forme de protectionnisme déguisé. Notions clés : taux de change, appréciation, dépréciation, compétitivité prix et hors prix Pré-requis : Le taux (ou cours) de change est le prix relatif d une monnaie par rapport à une autre. Il dépend de l offre et de la demande de devises (monnaie étrangère) qui se rencontrent sur le marché des changes. Les variations du taux de change dépendent du régime de change : Type de régime de change En change fixe En change flottant Principe Rôle de la Banque centrale Exemples Avantages Inconvénients Document : Source : Le Figaro, jeudi 12 mars 2015 La valeur de la monnaie est définie par rapport à un étalon de référence par les autorités politiques ou monétaires. La banque centrale intervient en achetant ou en vendant de la monnaie pour maintenir la stabilité du taux de change. autres monnaies, on parle de dévaluation (contraire = réévaluation). Le change yuan/dollar L étalon or mis en place à Bretton Woods jusqu en Certitude sur la parité : évite les pertes de change non prévues ; la valeur des importations est connue à l avance. Cela facilite les échanges. La Banque centrale doit prévoir des réserves de change pour défendre sa monnaie si elle a tendance à baisser La politique monétaire est contrainte par cette préoccupation. La valeur de la monnaie dépend uniquement de l offre et de la demande de cette monnaie. La banque centrale laisse le taux de change fluctuer : autres monnaies, on parle de dépréciation (contraire = appréciation des monnaies). Le change euro/dollar La politique monétaire est indépendante. La Banque centrale peut consacrer sa politique monétaire à d autres objectifs que la défense de la parité : la croissance, l emploi, l inflation. Incertitude pour les entreprises qui importent des matières premières ou des biens intermédiaires.

5 1/ Que fait le taux de change de l euro par rapport au dollar actuellement? 2/ Cela est-il favorable aux exportations européennes? Aux importations? Mécanisme : Complétez le tableau suivant : 22 avril mars = 1,55 $ = 1 $ Si j'exporte un parfum d'une valeur de 100, je peux importer un jean d'une valeur de $ Avec 100 $, les Américains pourront acheter dans la zone euro un bien d'une valeur de. 1 = 1,05 $ = 1$ Si j'exporte un parfum d'une valeur de 100, je peux importer un jean d'une valeur de $. Avec 100$, les Américains pourront acheter dans la zone euro un parfum d'une valeur de Donc : La dépréciation de l euro par rapport au dollar le prix des biens vendus en $, cad le prix des importations (et notamment le pétrole). Elle les exportations européennes qui deviennent moins chères pour les Américains. Inversement : Une appréciation les exportations du pays concerné et facilite les importations en diminuant les prix des biens importés. 3/ Complétez le schéma suivant montrant les effets possibles d une dépréciation de l'euro : Conséquence : si la hausse des exportations l emporte sur la baisse des importations, la dépréciation. 4/ Quels sont les secteurs avantagés? Désavantagés?

6 Retenons : Les effets des variations des cours du change sur la valeur des échanges commerciaux dépendent de l élasticité (sensibilité) des exportations et des importations par rapport au cours du change. Les relations entre la baisse du taux de change et la balance commerciale sont plus complexes qu'on peut l'imaginer. En effet, à court terme, la baisse du taux de change a surtout pour effet de renchérir les importations (par exemple les importations de produits énergétiques dont la demande est très peu élastique par rapport aux termes de l'échange). A court terme, le déficit extérieur a donc tendance à se creuser. Après un certain temps, les importations plus sensibles aux prix finissent par diminuer, et les exportations augmentent car les produits locaux deviennent plus compétitifs sur les marchés internationaux. Le solde extérieur s'améliore et peut même devenir excédentaire si la stratégie de dévaluation est couronnée de succès. On peut résumer cette dynamique sous la forme d'une courbe "en J". Les stratégies de dévaluation ou de monnaie faible n'ont donc pas que des avantages, et certaines conditions doivent être réunies pour que leur effet positif ne se fasse pas trop attendre. On peut même avancer que les variations du taux de change constituent une forme monétaire du protectionnisme : celle qui consiste à dévaluer sa monnaie ou à la maintenir à un niveau artificiellement faible. La Chine, par exemple, qui met en place un contrôle des changes, est souvent accusée de maintenir le yuan à un niveau plus bas que son niveau d'équilibre pour favoriser ses exportations. Autoévaluation pour résumer les effets d une variation des taux de change sur l économie des pays concernés : Complétez le tableau suivant par augmente ( ) ou diminue ( ) : Avantage d une appréciation de la monnaie - le prix des exportations => compétitivité-prix - le prix des importations => des quantités - la facture des approvisionnements tels que les - le coût des investissements à l étranger. En effet avec une monnaie forte les acquisitions à l'étranger reviennent moins chères. - le pouvoir d achat pour les acquisitions de biens et services facturés dans les monnaies plus faibles. - attire les capitaux étrangers car la monnaie a un fort pouvoir d achat et est stable (monnaie de réserve ) - incitation à innover pour développer la Avantages d une dépréciation - le prix des exportations => compétitivité-prix - le prix des importations => des quantités - la facture des approvisionnements tels que les - le coût des investissements à l étranger. - le pouvoir d achat pour les acquisitions de biens et services facturés dans les monnaies plus fortes. - n attire pas les capitaux étrangers - incitation à innover pour développer la