Etude de marché Jones Lang LaSalle Incorporated. Panorama du marché de l investissement en commerces en France. 3 ème trimestre 2017.
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- Raphael St-Georges
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1 Etude de marché Jones Lang LaSalle Incorporated Panorama du marché de l investissement en commerces en France 3 ème trimestre 207 Modération
2 Le marché de l investissement Accalmie sur le marché des commerces Retour à un marché plus modéré Si le marché de l investissement en commerce a connu 3 années exceptionnelles, ce dernier tend à revenir à un niveau plus modéré avec,9 milliard d euros investis depuis le début de l année, pour une part de marché de %, en baisse par rapport à 206 (9 %). Ce volume, en repli de 39 % d une année sur l autre, est également inférieur aux performances traditionnellement observées à cette période de l année (2,2 milliards sur les 0 dernières années). Dans un contexte où la demande des investisseurs pour le commerce est toujours pressante et leurs pricings agressifs, le ralentissement du marché peut s expliquer par un niveau d exigence plus accru de la part des acquéreurs en phases de due diligence et par conséquent un allongement de la durée des négociations. Le manque à gagner provient également de l absence de transactions significatives, qui ont fortement participé aux performances historiques des dernières années. A fin septembre, seulement 3 transactions supérieures à 00 M ont été enregistrées contre 8 l an passé, dont seule au cours du 3 ème trimestre. Il s agit de l acquisition par AMUNDI auprès de GROSVENOR du portefeuille «Solstice», moyennant 0 millions d euros. Volumes investis en commerce En Mds T T2 T3 T Le segment des transactions comprises entre 30 et 00 millions d euros a en revanche tiré son épingle du jeu. Sur le seul 3 ème trimestre, ce segment de marché a capté 6 millions d euros à travers 8 transactions, représentant à lui seul 2 euros sur 3 investis sur la période estivale. Il totalise ainsi, depuis le début de l année, 86 millions d euros d investissements, soit % des engagements en commerce. En Mds Volumes investis en commerce par tranche de montant Les petits volumes sont quant à eux fidèles à leur dynamique habituelle. Avec 82 transactions (soit 229 millions d euros) depuis le début d année, le marché des actifs inférieurs à 0 millions d euros reste très liquide. A l inverse des moyennes et grandes transactions, ce segment est perçu par les investisseurs comme un marché plus accessible, où se positionnent principalement les véhicules d investissement de type SCPI, OPCI ou encore les investisseurs privés T-T3 207 Moins de 0 M De 0 à 30 M De 30 à 00 M Plus de 00 M
3 Le marché des VEFA en 206 Une forte présence des investisseurs internationaux Si le marché a montré un léger essoufflement en 207, les investisseurs étrangers sont demeurés particulièrement présents. Avec 732 millions d euros de capitaux, ces derniers représentent une part de % dans les volumes investis sur le marché des commerces français. Parmi le trio de tête, on retrouve des capitaux en provenance d Allemagne (23 M ), de Grande-Bretagne (52 M ) et des Etats- Unis (20 M ) ; ces trois nationalités concentrent à elles seules près de 70 % des investissements étrangers. Bien que présents sur la tranche des 0-30 M, les internationaux concentrent davantage leurs investissements sur des opérations plus importantes. A ce titre, ils sont à l origine de 2 des 3 transactions dont le volume dépasse 00 M : l acquisition par l allemand CITY RETAIL du KIKO localisé avenue des Champs- Elysées (7 M ) et celle, par l anglais PRADERA, du portefeuille «Republic» vendu par INTER IKEA pour 2 M. Volumes investis selon la nationalité des acquéreurs 8% 7% % 6% 3% 3% 59% France Allemagne Grande Bretagne USA Pays Bas Suisse Autre Les investisseurs nationaux restent, quant à eux, toujours aussi dynamiques et concentrent 59 % des volumes investis en commerce à fin septembre. Ils n ont cependant réalisé qu une seule transaction supérieure à 00 M : l acquisition par AMUNDI du portefeuille «Solstice» moyennant 0 M. A l inverse des investisseurs internationaux, ils sont demeurés très présents sur des actifs de faible et moyen volume : plus de 8 transactions sur 0 réalisées par les français portent sur un volume inférieur à 30 M. Les fonds d investissement restent par ailleurs le véhicule d investissement par excellence en commerce, avec 77 % des capitaux investis. Bonne santé pour les commerces de périphérie Avec une part de marché avoisinant les 50 %, les commerces de pieds d immeubles caracolent toujours en tête, et totalisent près d milliard d euros d investissement. Ils demeurent le produit phare des investisseurs en commerce. Ainsi, 2 des 3 plus grandes transactions constatées en 207 portent sur ce type d actif, à savoir le portefeuille «Solstice» et la vente du KIKO de l avenue des Champs-Elysées. 00% 90% 80% 70% 60% 50% 0% 30% 20% 0% Volumes investis par typologie d'actif 0% T-T3 207 Pieds d'immeubles Centres commerciaux Commerces de périphérie
4 Le marché des VEFA en 206 Les commerces de périphérie poursuivent leur lancée et continuent de performer. Avec 570 millions d euros investis à fin septembre, ces derniers se positionnent sur la deuxième marche du podium avec une part de marché conséquente : ils comptent pour près d euro sur 3 investis sur le marché des commerces. Avec seulement 5 transactions constatées sur la période estivale, le marché des commerces de périphérie n a pas été très actif au cours du 3 ème trimestre et se repose principalement sur les bonnes performances enregistrées au er semestre. On peut cependant noter un arbitrage significatif intervenu au cours du 3 ème trimestre : celui du centre «Enox» à Gennevilliers, vendu par la COMPAGNIE DE PHALSBOURG à TH REAL ESTATE pour 90 millions d euros. Le 3 ème trimestre a été bénéfique pour les centres commerciaux, leur permettant de rattraper en partie le retard accumulé depuis le début de l année. Près de 230 millions d euros ont été engagés au 3 ème trimestre, contre 60 sur l ensemble du er semestre. Ce rattrapage s explique principalement par les cessions, au cours des 3 derniers mois, de deux actifs de plus de 50 M. Il s agit de l arbitrage par ALTAREA-COGEDIM de la Galerie commerciale de l Aubette à Strasbourg, à destination de l investisseur allemand DEKA pour 85,5 M, et de l acquisition par un family office auprès de MERCIALYS du centre commercial «Géant Beaulieu» à Poitiers, moyennant la somme de 78 M. Pour autant, avec 390 millions d euros investis depuis le début de l année, ils voient leur performance reculer de 39 % d une année sur l autre. Des transactions d envergure en cours devraient cependant permettre de rééquilibrer les investissements en centrescommerciaux. Stabilité des taux de rendement Les taux de rendement prime sont restés stables, toutes typologies de commerces confondues. On constate ainsi des niveaux de taux historiquement bas : 2,75 % pour les pieds d immeubles,,00 % pour les centres commerciaux ou encore,75 % pour les commerces de périphérie. Taux de rendement prime au T3 207 En % Pieds Centres Retail Parks d'immeubles commerciaux Amplitude Decalagedes taux de 2007 à 2009 Taux Taux de de rendement au au T3 T
5 Le marché des VEFA en 206 Et pour la fin de l année? Le marché de l investissement en commerce a connu une accalmie en 207. Si le marché est resté très liquide ces dernières années sur tous les types d actifs et toutes les tranches de montant, 207 a connu un manque d offre en début d année, en particulier sur le segment des opérations significatives, lesquelles ont permis de dépasser la barre des 5 milliards d euros investis ces dernières années. S il est certain que les résultats de 207 n égaleront pas ceux enregistrés les années passées, nous constatons depuis quelques mois un réapprovisionnement du marché et anticipons un volume d investissement compris entre 2,5 et 3 milliards d euros sur l ensemble de l année 207. Par ailleurs, les produits actuellement en cours de vente laissent augurer un début d année 208 particulièrement dynamique. Les taux de rendement connaissent toujours une forte pression, avec un marché offre/demande toujours déséquilibré et des niveaux de taux relativement bas sur les rendements obligataires de l Etat. Ils sont demeurés stables ce trimestre et devraient conserver cette tendance dans les mois à venir.
6 Paris 0-2 rue La Boétie Paris Le Plessis-Robinson «La Boursidière» - BP Le Plessis-Robinson La Défense «Cœur Défense» esplanade Charles de Gaulle Paris La Défense Cedex F : +33 (0) Lyon 55 avenue Foch Lyon T : +33 (0) F : +33 (0) Saint-Denis 3 rue Jesse Owens 9320 Saint-Denis F : +33 (0) Marseille 2 rue de la République 3002 Marseille T : +33 (0) F : +33 (0) Bordeaux 6 cours de Tournon Bordeaux T : +33 (0) Lille 6 rue de Valenciennes Lille T : +33 (0) Contacts Arnaud Pouyleau Consultant Etudes & Recherche Paris T : +33 (0) arnaud.pouyleau@eu.jll.com Jeremy Rasoli Directeur Commerce Investissement Paris T : +33 (0) jeremy.rasoli@eu.jll.com Jessica Jaoui Directeur adjoint Commerce Investissement Paris T : +33 (0) jessica.jaoui@eu.jll.com Jones Lang LaSalle 207 Jones Lang LaSalle IP, Inc. Tous droits de reproduction, de représentation, de traduction et d'adaptation par tous procédés réservés pour tous pays. Toute reproduction intégrale ou partielle, par quelque procédé que ce soit, faite sans l'autorisation de Jones Lang LaSalle ou de ses ayants droits est illicite (art. L. 22- du Code de la propriété intellectuelle) et constitue une contrefaçon sanctionnée par les articles L et suivants du Code de la propriété intellectuelle. Jones Lang LaSalle ne saurait en tout état de cause être tenu responsable de tout dommage direct ou indirect ou de toute perte subie en raison d'une inexactitude ou d'une incorrection de ce document.
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