Module Gestion de Portefeuilles Pratique Notions. Formation Investissement

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1 Module Gestion de Portefeuilles Pratique Notions Formation Investissement

2 Objectifs Ce module couvre les notions d investissement utilisées par l industrie financière et conseillers financiers pour la gestion des investissements de manière inégale à l heure actuelle et qu il est souhaitable que les particuliers considèrent avant d investir, soit personnellement ou par le biais de conseils de courtiers ou banquiers: planning d investissement en fonction de l'âge et de la taille des portefeuilles et de l épargne; allocation stratégique; analyse fondamentale et choix d actifs; modèles de portefeuilles selon la directive RDR et Mifid; allocations tactiques, plateformes et courtiers. Le régulateur tente en général d imposer certaines règles; ce qui est utile pour les investissements des particuliers et pour faire la chasse aux gaspillages sur les marchés financiers (une baisse perte sur votre épargne ne rapporte à personne, c est comme le gaspillage dans les supermarchés, à vous de l optimiser avec raison!) et la chasse au manque de maximisation des investissements des particuliers non-informés ou non-professionnels. L examen court validera votre compréhension et vous apprendra des aspects pratiques. La présentation et les questionnaires en ligne sont disponibles sur le site, donc vous pouvez y revenir quand vous le souhaitez ou repasser l examen pour obtenir une note au-dessus de la moyenne. Quand vous aurez atteint une note au-dessus de la moyenne, un Certificat vous sera envoyé à votre adresse , attestant que vous avez passé le Module en question (Note C moyen, B bien, A très bien, ou A* excellent). 2

3 Module de Gestion de Portefeuilles 1 Principes de planning d investissements 2 Modèles des banques 3 Allocation stratégique et tactique 4 Construction de portefeuilles 5 Utilisation des courtiers et courtiers en ligne 3

4 1 Principes de planning d investissement Définition: Le planning d investissement consiste à programmer son épargne et à investir en connaissance du risque, de la taille de l investissement, de l âge et des objectifs. Par exemple, on peut épargner pour avoir un apport pour un achat immobilier, etc ou pour ne pas manquer de fonds pendant la retraite avec son banquier ou son courtier. Les principaux aspects sont les suivants: - Objectif de rendement/risque; - Faire un effort d épargne et programmer une épargne en fonction de la rémuneration attendue du placement; - Allocations d actifs dans chaque type d investissements; - Types d investissements (obligations, actions, OPCVM etc ); - Préférences: revenus, équilibre, croissance du capital; - Situation des taxes, liquidité, horizon d investissement; - Reporting annuel et calendrier d investissement. 4

5 1 Principes de planning d investissement Exemples: Ex1 / En moyenne, lors des 40 dernières années, un portefeuille équilibré de 60% actions et 40% d obligations a rapporté environ 9% par an sans les frais, sans tenir compte des bulles spéculatives. Combien devez-vous économiser par an pour prendre une retraite dans 10 ans? Ex2 / En moyenne sur les 20 dernières années, un portefeuille de croissance 70% actions et 30% obligations a rapporté environ 10% par an sans les frais. Avec la volatilité des marchés et bulles spéculatives, ces chiffres varient plus. Est-ce que cela vous permettra d avoir un apport pour l achat d une maison et combine épargner par an si possible? Les banques et conseillers offrent souvent des softwares qui tentent de respondent à ce genre de question, si vous les consultez. 5

6 1 Principes de planning d investissement Selon les régulations MIFID et Retail, un questionnaire doit définir le profil du client, il précise l objectif du client en fonction du risque soit revenu;, équilibre ou offensif. Les courtiers (know your client) doivent avoir ces questionnaires à jour incluant une forme de test du profil, ou toute forme de conseils tels que les portefeuiles types...etc Les archives permettent de documenter le pourquoi des grandes lignes des investissements en fonction du profil de l investisseur et de sa formation. Les gérants de fonds (OPCVM) doivent pour leur part respecter certains critères (risque, maximisation de la performance de leur gestion par exemple). 6

7 1 Principes de planning d investissement Risque Plus bas risque Plus haut risque Investissements Comptes remunérés et livrets Obligations état détenues jusqu à échéance Assurances vies rémunérées obligataires OPCVM diversifiés (voir notation) Obligations entreprises et non détenues jusqu à écheance (voir notation) Actions (voir analyse) Propriété (voir conjuncture) Warrants, futures et options 7

8 2 Modèles des banques (stochastiques) Les modèles stochastiques sont utilisés par les banques. Par exemple, si une personne possède un portefeuilles de 50,000 euros, quand le fonds sera t il suffisant pour faire un achat immobilier ou pour prendre sa retraite? - Les conseillers bancaires utilisent ces calculs stochastiques dans leurs softwares, bien qu ils ne calculent pas les cas extrêmes d années de bulles spéculatives ou de pertes d emplois. En cas de bulle spéculative, il est préferable d attendre six mois ou un an pour son projet quand cela est possible. 8

9 3 Allocation stratégique et tactique Le concept est basé sur la MPT (Modern Portfolio Theory). Bien que cette théorie soit ancienne, elle est un support utile. Les allocations stratégiques comme les portefeuilles modèles indiquent des allocations dans les classes d actifs et les rétablissent régulièrement lors des mouvements des marchés. Ce sont des stratégies buy et hold de long terme. - Une allocation stratégique typique souvent utilisée par défaut d en avoir une meilleure est 70% actions / 20% obligations / 10% cash. C est un portefeuille 70/20/10 de croissance opposée aux portefeuilles 60/40 plus équilibrés ou de revenus. - Les allocations stratégiques optimisées (Markowitz) tiennent compte des rendements et risques des actifs sur les 10, 20 ou 40 dernières années; chez les courtiers haut de gamme. 9

10 3 Allocation stratégique et tactique - Le sens pratique s applique pour les investisseurs: L épargne des investisseurs de 30 ans pour la retraite comportent plus d actions qu à 50 ans, et sont fonction des quantités investies. Un épargnant de 55 ans avec une petite épargne, doit adopter une gestion plus prudente. Allocations Moyennes Moyenne recommandée pour un jeune Moyenne recommandée pour Seniors Actions 60%-80% 20%-30% Propriété 5%-8% 0% Obligations 15%-25% 55%-65% Cash 0%-5% 15%-25% 10

11 3 Allocation stratégique et tactique - Les allocations stratégiques conseillent de poursuivre son allocation choisie sur le long terme sans changement de montants investis. Le portefeuille est réequilibré une ou deux fois l an. - Selon Warren Buffet sur le long terme, acheter bas et vendez haut, c est une bonne stratégie! - Une autre manière est le buy and hold indexé. L investisseur investit dans les mêmes proportions qu un indice modèle, à moins qu il n investisse dans un tracker répliquant le marché, et permettant la diversification. 11

12 3 Allocation stratégique et tactique Il existe des modèles de portefeuilles et une gestion discrétionnaire qui investit en fonction des anticipations de marchés, c est un type de conseil financier. - Actions typiques dans des marchés financiers: - Bear market, marché baissier: réduire le nombres d actions à haut bétas ou instruments sensibles, introduire plus de cash ou des obligations. - Bull market, marché haussier: Augmenter la sensibilité des investissements ou bétas, reduire les obligations et le cash. 12

13 3 Allocation stratégique et tactique Exemple d indices typiques reproduisibles pour des Investisseurs privés possédant des portefeuilles importants, equivalents aux portefeuilles types chez vos courtiers. Source : FTSE.com website 13

14 3 Allocation stratégique et tactique Asset Allocations quantitatives Elles utilisent des optimisations de la frontière d efficience pour changer les poids de chaque type d actifs, pour les portefeuilles haut de gamme. La Théorie de Portefeuilles Moderne (MPT) introduite par Harry Markowitz en 1952 détermine les investissements optimisés en function de leur rendement/risque. Les inputs sont le rendement, le risque et la corrélation. L algorithme d optimisation est le modèle statistique moyenne / variance. 14

15 3 Allocation stratégique et tactique Source: Morning Star 15

16 3 Allocation stratégique et tactique Contributions pour une allocation optimisée Bonds Equities Real Estate Commodities 5% 6% 10% 10% 30% 72% 55% 12% Weights Contribution to risk 16

17 4 Construction de portefeuilles Les investisseur construisant un portefeuille efficace procèdent à une allocation d actifs. Ensuite, il procèdent au stock-picking, le choix des actifs ou actions à acheter. Dans l ordre choix d allocation des secteurs/géographie puis stock-picking, c est la top-down approach. Quand la qualité des actions détermine des secteurs d investissements, c est la bottom-up approach. Top down approach Versus Bottom up approach Companies - Valuation - EPS - Growth Sector or Geographical Allocation 17

18 4 Construction de portefeuilles La gestion consiste ensuite pour le gérant à analyser la macroeconomie et pour le choix des actions ou obligations à procéder à une analyse fondamentale/ voire à de l analyse technique. Analyse fondamentale et macro-économique (voir présentation) C est l analyse des bilans des sociétiés et des résultats. Indicateurs types - Earnings per share (EPS), - Earning before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA), - Croissance des résultats, - Dividends et dividend yield, - Estimates et consensus forecast Pour les obligations c est la duration, la convéxité (voir feuille excel), la sensibilité aux taux 18

19 4 Construction de portefeuilles L analyse fondamentale trie les actions en catégories. - Actions Growth qui croient plus vite que le marché. - Actions Value considérées sous évaluées sur les marchés par rapport à leurs résultats (haut dividende, faible price/book, faible price/earning ratio). - Dividend stocks qui payent des dividendes élevés soit par choix ou en function de leurs bilans. Les méthodes de Screening peuvent aider à procéder au choix des actions. L analyse du Style ou fondamentale fournit une liste d actions préférées. 19

20 4 Construction de portefeuilles L analyse technique examine les formations des cours et tente de faire des previsions en function des pattern des cours et autres signaux. L analyse technique sert souvent aux gérants de portefeuilles pour déterminer quand acheter leur allocations ou vendre une partie de leur portefeuilles; c est le market timing. Des indicateurs ou oscillateurs typiques sont les RSI (relative strength index), Moyennes mobiles, Stochastiques K% et D% etc Des figures typiques sont la tête et épaule, le triangle, les wedges 20

21 5 Utilisation des courtiers en ligne Les courtiers et courtiers en ligne pour les plus modestes sont devenus des moyen d investissements faciles et pratiques pour passer ses orders en bourse soit-même pour les investisseurs éduqués et qui préfèrent un courtier plutôt qu un banquier. - Les courtiers offrent différents services: Simple éxécution d ordres, conseils, gestion discrétionnaire, OPCVM, instruments d analyse ou analyses d analystes de marches et économistes, gestion sous mandats. - Les courtiers offrent également des enveloppes de fiscalités réduites tellles que PEA (Plan d Epargne Actions) ou Assurance Vie pour les retraites. 21

22 5 Utilisation des courtiers en ligne Exemples de courtiers en bourse Porzamparc Chevreux Credit agricole en Ligne Societe Generale en ligne CIC Credit Mutuel BforBank Boursorama Banque 22

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