Stratégie de répartition d actifs

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1 Stratégie de répartition d actifs Depuis le début de septembre 2014, l équipe de Recherche économique et Stratégie recommande une surpondération dans les actions et une sous-pondération dans les obligations. De plus, nous avions alors recommandé une surpondération en comptant dans les portefeuilles pour pouvoir profiter des occasions d achats offertes par des corrections temporaires qui pourraient vraisemblablement survenir dans les marchés des actions. Nous avions d abord identifié des craintes de hausses de taux d intérêt de la part de la FED aux États- Unis comme déclencheur d une telle correction. Depuis, ces appréhensions se sont matérialisées temporairement avant de céder rapidement leur place à des craintes de ralentissement de la croissance mondiale. En effet, le FMI a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour l économie mondiale il y a deux semaines (de 4,0 % à 3,8 % pour 2015), en particulier dans la zone euro où des probabilités de récessions élevées ont été invoquées. Cette annonce, quoique pas réellement une surprise, semble être à l origine de la correction des deux dernières semaines. À la suite de ces deux épisodes, la volatilité des marchés financiers, jusqu alors au plancher, a augmenté de façon marquée. Les investisseurs nerveux ont alors fait fléchir les marchés boursiers d environ 10 %. Depuis, malgré les inquiétudes qui subsistent, une partie du terrain perdu a été repris et les taux d intérêt sur les obligations se retrouvent à des niveaux inférieurs à ce qu ils étaient en début de septembre. Les obligations gouvernementales ont donc fait mieux que les actions durant cette période. Nous recommandons toujours une surpondération en actions et suggérons d utiliser une partie des liquidités disponibles pour augmenter cette surpondération ou pour la mettre en place. Comme l Europe et le Japon avaient déjà annoncé des politiques monétaires expansionnistes pour contrer le marasme économique et les risques de déflation, nous nous attendions aussi à une appréciation du dollar américain par rapport à l Euro et au Yen Japonais. Nous avions aussi prédit que le dollar canadien devrait également s apprécier par rapport à ces deux devises, mais se déprécier par rapport au dollar américain. La faiblesse du prix des ressources naturelles ainsi que l anticipation d une politique monétaire plus souple au par rapport à celle de la FED nous amenait à croire que le huard finirait l année 2014 sous la barre des 90 cents. Ces prévisions se sont avérées justes malgré le fait que le Yen et l Euro aient repris un peu du poil de la bête ces deux dernières semaines. Nous recommandons de maintenir une position plus neutre face aux devises, car une bonne partie des ajustements requis à court terme ont probablement été réalisés. Ces ajustements pourraient toutefois se poursuivre l an prochain. 22 octobre 2014 Parmi les marchés boursiers, nous recommandions de surpondérer le marché boursier américain et les marchés émergents. Dans ces derniers, nous suggérions d éviter les indices boursiers à forte pondération en ressources comme la Russie et le Brésil par exemple; du moins jusqu à ce que les surplus d inventaires dans plusieurs marchés se soient résorbés. Nous maintenons ces recommandations. De même, nous continuons à recommander de sous-pondérer le marché boursier canadien à travers une sous-pondération des secteurs ressources et énergie ainsi que l'europe et le Japon où la faible croissance risque de nuire aux rendements. Toujours au, nous recommandons les fiducies immobilières de revenus (REITS) qui se sont fortement corrigées à la suite des anticipations de hausses de taux d intérêt aux États-Unis. Même si ces anticipations ne se sont pas matérialisées, les REITS sont toujours transigées à des niveaux très attrayants. Nous privilégions les REITS qui ont des ratios de dette/équité sous la moyenne et qui offre une bonne liquidité. Ces titres de qualité pourraient représenter une excellente alternative à des titres à revenu fixe plus traditionnels. En ce qui a trait plus spécifiquement à la surpondération aux États- Unis, nous avons recommandé de favoriser les banques américaines il y a quelques semaines. Nous avons ajouté à cette liste de secteurs à surpondérer, les grandes entreprises pharmaceutiques américaines tout en évitant les biotechnologies. Dans le secteur industriel américain, nous recommandons les industries et les entreprises qui sont plus exposées que la moyenne à l'économie américaine qui est en reprise vigoureuse et soutenue. On suggère donc d'attendre une confirmation de la reprise de la croissance mondiale pour commencer à accumuler des titres dans les industries dont les entreprises dépendent plus fortement des ventes à l extérieur des États-Unis. Enfin, en raison de la crise de l Ebola, nous avions recommandé il y a deux semaines de sous-pondérer les titres des compagnies aériennes. Suivant notre recommandation, les titres de cette industrie se sont fortement corrigés. Par contre, une baisse importante des cours du pétrole brut ainsi que la parution de résultats financiers pour le troisième trimestre meilleurs que prévu ont permis à ces titres de reprendre le chemin perdu au cours de la dernière semaine. Nous réitérons tout de même notre recommandation et suggérons aux investisseurs de s éloigner de cette industrie qui pourrait souffrir largement d une recrudescence du virus de l Ebola; un risque difficile, voire impossible à quantifier. Afin de continuer de tirer avantage de nos attentes quant à une croissance économique relativement plus vigoureuse aux États-Unis, nous suggérons plutôt de sous-pondérer les titres de cette industrie au profit de titres de l industrie ferroviaire, ou encore, de magasins de ventes au détail spécialisés. Ces industries pourraient aussi tirer profit d une baisse des cours du pétrole. 1

2 Des indicateurs auxquels il faut porter attention Pour des raisons évidentes, il faut d abord suivre les nouvelles économiques concernant la croissance sur la planète, particulièrement en Europe, au Japon et en Chine; les régions qui inquiètent le plus les investisseurs depuis les révisions à la baisse des prévisions de croissance mondiale de la part du FMI. Les communications des banques centrales à cet égard sont donc aussi au cœur des préoccupations des investisseurs. Étant donné que le marché craint que l économie mondiale ralentisse, les engagements des banques centrales envers des politiques monétaires expansionnistes sont essentiels pour contrer le sentiment négatif qui s est emparé des marchés depuis deux semaines. La Chine et le Japon ont déjà signalé leurs intentions d adopter des politiques appropriées pour favoriser la croissance. Du côté de la zone euro les choses sont un peu plus complexes même si le président de la Banque Centrale Européenne, Mario Draghi, semble prêt à agir en mettant en place des mesures favorisant la croissance du crédit. La situation semble s améliorer graduellement depuis quelques mois. En effet, pour la première fois depuis 2007, moins de banques européennes rapportent un resserrement des conditions de crédit par rapport à celles qui rapportent un assouplissement. Cet indice est précurseur de croissance. Paradoxalement, à plus long terme, comme le suggère le tableau cijoint, les épisodes de baisse importante de prix du pétrole sont le plus souvent suivis d une hausse considérable des cours boursiers dans la prochaine année. De plus, les données du tableau indiquent que le S&P 500 a aussi tendance à surperformer le TSX la plupart du temps dans ces occasions (très probablement en raison du fait que l économie américaine bénéficie plus fortement de la baisse des prix du brut libellé en dollar américain), appuyant ainsi notre recommandation de surpondérer les marchés boursiers américains. De façon plus technique, nous gardons aussi un œil sur la performance relative des titres des entreprises qui sont en bonne position financière au niveau du bilan. Historiquement, les titres avec des bilans financiers en bonne santé sont favorisés en période de corrections boursières. Par contre, la vigueur de leur surperformance relative tend à baisser lorsque l on s approche des véritables creux dans les marchés. C est exactement ce que nous pouvons observer sur les marchés depuis quelque temps (voir graphique) Performance relative des titres avec des bilans financiers forts vis à vis ceux avec des bilans financiers faibles vs. S&P Panier Goldman Sachs composé de titres avec des bilans financiers forts vis à vis le Panier de titres avec des bilans faibles (Axe de gauche) S&P 500 (Axe de droite Ordre inversé) Sources: VMBL Recherche économique et Stratégie, Bloomberg Enfin, des indicateurs de sentiment de marchés à des niveaux extrêmes en termes de pessimisme (par exemple, le ratio coursbénéfice sur la volatilité; voir le graphique ci-joint) démontrent souvent que les attentes sont déjà très basses et qu il n en faut plus beaucoup pour surprendre positivement les investisseurs. Cela semble effectivement être le cas depuis la fin de la semaine dernière et en ce début de semaine. Toutefois, il reste fort à faire et l apparition d une véritable reprise nécessitera que les ministres des finances des divers pays européens s entendent sur un plan de relance fiscal cohérent avec un tel stimulus monétaire. Or les Allemands s y opposent. On s attend quand même à ce qu un compromis soit trouvé à court terme. Toute annonce crédible de ce côté aiderait à lever la pression à la baisse sur les marchés. La FED, de son côté, malgré des communications qui semblent parfois contradictoires, s apprête à hausser modestement les taux d intérêt. Malgré cela, les dirigeants du comité FOMC ont déjà signalé aux marchés qu ils retarderont ces hausses si le besoin s en fait sentir. Nous tablons sur trois hausses de 25 points de base lors de la deuxième moitié de 2015, ce qui amènerait la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 0,75 % 1,00 % fin En ce qui concerne le, nous suivons particulièrement de près les prix du pétrole et des ressources en général étant donné le poids de ce secteur dans l indice boursier canadien. À court terme, tant que les prix du brut ne se seront pas stabilisés, on anticipe que les indices boursiers canadiens continueront à sous-performer. Luc Vallée Stratège en chef Eric Corbeil Économiste principal 22 octobre

3 Variation annuelle (%) du prix du pétrole brut WTI vs. croissance au cours des douze mois suivants du PIB réel, des bénéfices des entreprises et des actions ( ) Performance au cours des douze mois suivants (%) Variation du prix du pétrole PIB réel aux États Unis Bénéfices par action du S&P 500 Indice S&P 500 Indice S&P/TSX Composite brut sur douze mois Hausse supérieure à 60% 1,6 7,1 2,8 1,2 Entre 40 et 60% de hausse 1,9 2,7 3,6 3,7 Entre 20 et 40% de hausse 2,4 5,3 9,6 5,8 Entre 0 et 20% de hausse 2,6 11,5 10,9 11,3 Entre 0 et 20% de baisse 3,0 5,2 14,4 8,7 Entre 20 et 40% de baisse 3,9 18,2 9,6 3,1 Baisse supérieure à 40% 2,5 8,3 24,6 21,4 Sources: VMBL Recherche Économique, Bloomberg 22 octobre

4 Prévisions nord-américaines t/t annualisée en % (sauf indication contraire) 2014T1 2014T2 2014T3 2014T4 2015T1 2015T2 2015T3 2015T PIB réel Consommation des ménages Investissement des entreprises Bâtiments non résidentiels Machines et matériel Construction résidentielle Dépenses gouvernementales Exportations Importations Inflation IPC global ** Indice de référence ** Taux de chômage (%) * Emploi Mises en chantier (milliers) Profits des entreprises ** PIB nominal * taux moy en de la période; ** v ariation annuelle en % Mise-à-jour : octobre 2014 Moyenne annuelle 4 e trim./4 e trim. Prévisions de taux d'intérêt et de devises Données historiques T4 14T1 14T2 14T3 14T4 2015T1 15T2 15T3 15T4 16T4 Taux cible du financement à un jour 0,43 0,59 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,25 2,00 Bons du Trésor 3 mois 0,33 0,56 0,91 0,94 0,91 0,95 0,95 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,25 2,00 Obligations 2 ans 1,23 1,54 1,36 1,12 1,13 1,01 1,05 1,10 1,05 1,10 1,25 1,50 1,80 2,30 Obligations 5 ans 2,34 2,48 2,05 1,39 1,95 1,71 1,65 1,60 1,55 1,70 1,90 2,25 2,40 2,80 Obligations 10 ans 3,23 3,24 2,78 1,88 2,77 2,46 2,35 2,10 2,05 2,30 2,60 2,90 3,05 3,50 Obligations 30 ans 3,85 3,77 3,29 2,45 3,24 2,97 2,85 2,65 2,60 2,90 3,10 3,30 3,50 3,80 États-Unis Taux cible des fonds fédéraux* 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,75 1,00 2,00 Bons du Trésor 3 mois 0,15 0,14 0,05 0,09 0,07 0,05 0,10 0,02 0,10 0,15 0,25 0,75 1,00 2,00 Obligations 2 ans 0,96 0,70 0,45 0,28 0,39 0,44 0,45 0,58 0,75 1,00 1,40 1,75 2,00 2,50 Obligations 5 ans 2,19 1,93 1,52 0,76 1,75 1,73 1,70 1,78 1,85 2,10 2,45 2,75 2,90 3,10 Obligations 10 ans 3,26 3,22 2,78 1,80 3,04 2,73 2,60 2,52 2,50 2,70 2,90 3,25 3,30 3,70 Obligations 30 ans 4,08 4,25 3,91 2,92 3,96 3,56 3,45 3,21 3,10 3,30 3,50 3,80 3,90 4,20 Dollar canadien ($É.-U./$C) 0,88 0,97 1,02 1,00 0,94 0,90 0,91 0,89 0,88 0,88 0,89 0,90 0,92 0,95 Données de fin de trimestre et moyennes annuelles Mise à jour: octobre 2014 * borne supérieur de la fourchette ciblée pour le taux directeur de la Fed 22 octobre

5 Revue des marchés : Obligations et devises INTERNATIONAL Rendements des obligations à 2 ans Rendement (%) 20-oct-14-1 sem. -4 sem.- 1 trimestre - 1 an 01-janv-14 États-Unis 0,39 0,42 0,58 0,51 0,33 0,39 0,97 1,05 1,16 1,08 1,17 1,11 Écart É-U - -0,58-0,63-0,58-0,57-0,84-0,72 Allemagne -0,06-0,04-0,06 0,03 0,19 0,22 France 0,01 0,02 0,00 0,10 0,38 0,30 Portugal 0,96 0,64 0,52 0,95 4,17 2,97 Espagne 0,59 0,38 0,31 0,34 1,29 1,17 Belgique 0,02 0,00-0,01 0,07 0,35 0,27 Pays-Bas -0,04-0,03 0,06 0,05 0,25 0,23 Italie 0,70 0,47 0,38 0,53 1,50 1,21 Suisse -0,06-0,03-0,08-0,01 0,00-0,05 Royaume-Uni 0,65 0,67 0,87 0,84 0,50 0,56 Australie 2,53 2,53 2,71 2,52 2,71 2,71 Japon 0,03 0,05 0,07 0,07 0,10 0,10 INTERNATIONAL Rendements des obligations à 10 ans Rendement (%) 20-oct-14-1 sem. -4 sem.- 1 trimestre - 1 an 01-janv-14 États-Unis 2,20 2,26 2,54 2,49 2,63 3,02 1,94 2,03 2,17 2,14 2,55 2,77 Écart É-U - 0,26 0,23 0,37 0,35 0,08 0,25 Allemagne 0,85 0,90 1,01 1,15 1,85 1,94 France 1,30 1,27 1,35 1,56 2,43 2,43 Portugal 3,49 2,97 3,18 3,67 6,20 5,94 Espagne 2,27 2,05 2,22 2,57 4,29 4,06 Belgique 1,25 1,18 1,28 1,56 2,62 2,55 Pays-Bas 1,04 1,03 1,15 1,35 2,21 2,23 Italie 2,60 2,33 2,41 2,78 4,20 4,09 Suisse 0,45 0,45 0,47 0,54 1,04 1,08 Royaume-Uni 2,13 2,17 2,49 2,57 2,74 3,04 Australie 3,31 3,30 3,56 3,40 3,99 4,28 Japon 0,49 0,50 0,54 0,55 0,63 0,74 PROVINCES Rendements des obligations à 10 ans Rendement Écarts (p.b.) contre 17-oct oct-14-1 sem. -4 sem.- 1 trimestre - 1 an 01-janv-14 1,95 Alberta 2,64 69,0 67,0 61,0 66,0 75,0 68,0 Colombie-Britannique 2,65 70,0 67,0 62,0 66,0 75,0 76,0 Île-du-Prince-Édouard 2,90 95,0 94,0 88,0 90,0 101,0 100,0 Manitoba 2,75 80,0 79,0 73,0 75,0 85,0 83,0 Nouveau-Brunswick 2,87 92,0 89,0 85,0 86,0 95,0 93,0 Nouvelle-Écosse 2,84 89,0 87,0 82,0 85,0 91,0 89,0 Ontario 2,82 87,0 85,0 81,0 84,0 91,0 90,0 Québec 2,86 91,0 89,0 85,0 87,0 99,0 98,0 Saskatchewan 2,65 70,0 67,0 62,0 66,0 76,0 72,0 Terre-Neuve & Labrador 2,84 89,0 87,0 82,0 85,0 91,0 90,0 Devises Devises DEVISES 20-oct-14-1 sem. -4 sem.- 1 trimestre - 1 an 01-janv-14 (%) (dollar canadien / US$) 1,13 1,12 1,10 1,07 1,03 6,0 (US$ / dollar canadien) 0,89 0,89 0,91 0,93 0,97-5,7 Australie (dollar australien/us$) 0,88 0,88 0,89 0,94 0,97 1,5 Royaume-Uni (US$/ ) 1,62 1,61 1,64 1,71 1,61-2,1 Japon (Yen/US$) 107,0 106,8 108,8 101,4 98,2 1,8 Euro (US$/Euro) 1,28 1,27 1,29 1,35 1,37-7,1 Peso mexicain (Peso/US$) 0,07 0,07 0,08 0,08 0,08 3,4 Réal brazilien (Real/US$) 0,41 0,42 0,42 0,45 0,46 3,7 Yuan chinois (Yuan/US$) 0,16 0,16 0,16 0,16 0,16 1,2 Tableau mis à jour en date du : octobre

6 Revue des marchés : Graphiques sur le revenu fixe % 6,0 Rendement des bons du trésor -- 3 mois % 6,0 Rendement des obligations fédérales ans 5,0 4,0 3,0 É.-U. 5,0 4,0 É.-U. 2,0 3,0 1,0 2,0 0,0 oct.-07 oct.-08 oct.-09 oct.-10 oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14 1,0 oct.-07 oct.-08 oct.-09 oct.-10 oct.-11 oct.-12 oct.-13 oct.-14 % -- courbe des rendements % États-Unis -- courbe des rendements 4,0 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 20-oct-14-1 mois -1 an 3,5 3,0 2,5 2,0 20-oct-14-1 mois -1 an 1,5 1,5 1,0 0,5 0,0 3m 6m 2a 5a 10a 30a 1,0 0,5 0,0 3m 6m 2a 5a 10a 30a Écart de rendements ( moins É.-U., en points de pourcentage) Écart de rendements des obligations à 2 ans (Can-É.-U., pts de base) oct-14-1 mois -1 an 3m 6m 2a 5a 10a 30a juil.-12 oct.-12 janv.-13 avr.-13 juil.-13 oct.-13 janv.-14 avr.-14 juil.-14 oct octobre

7 Revue des marchés : Bourses et matières premières Sommaire des marchés boursiers Niveau Variation (%) oct Haut 52 Bas 52 (-1S) (-4S) (-13S) (-52S) 1-Jan-14 S&P/TSX ,5-5,2-6,0 8,7 5,4 S&P/TSX ,3-5,6-5,8 9,3 5,8 S&P/TSX Small Cap Index ,2-4,6-12,6 2,7-0,1 États-Unis S&P ,6-4,5-3,5 9,1 3,5 Dow Jones ,5-4,5-3,8 6,5-0,7 Nasdaq ,4-4,7-2,5 10,1 3,8 International Royaume-Uni - FTSE ,6-7,5-6,9-5,8-6,9 Allemagne - DAX ,1-10,6-9,3-1,7-7,8 France - CAC ,1-10,2-7,3-6,7-6,3 Japon - Nikkei ,0-6,8-1,1 2,8-6,4 Hong Kong - Hang Seng ,3-3,7-1,4-1,6-1,1 Russie - RST ,9-9,2-15,6-31,0-26,4 Australie - ASX All Ordinaries ,0-1,1-4,0-0,8-1,0 Brésil - Bovespa ,3-4,4-5,8-3,2 7,0 Performance sectorielle du S&P/TSX Niveau Variation (%) oct Haut 52 Bas 52 (-1S) (-4S) (-13S) (-52S) 1-Jan-14 S&P/TSX ,5-5,2-6,0 8,7 5,4 Énergie ,5-10,8-18,0-3,3-3,6 Matériaux de base ,8-4,5-14,8-2,8-1,5 Produits industriels ,1-3,1 1,1 14,6 10,1 Produits de consommation discrétionnaire ,3-4,3-1,3 23,9 13,0 Produits de consommation de base ,1-1,0 9,5 20,3 21,8 Soins de santé ,0-0,3 4,0 11,5 7,6 Services financiers ,2-5,4-3,8 10,8 5,3 Technologies de l'information ,4-1,8 3,9 22,9 15,9 Services de télécommunications ,5-0,2 1,0 3,8 2,0 Services publics ,9-0,8-0,6 3,7 5,9 Niveau Matières premières oct Haut 52 Bas 52 (-1S) (-4S) (-13S) (-52S) 1-Jan-14 Londres -- Or (US$/once) 1234, , , , , , , ,75 Londres -- Argent (US$/once) 17,37 23,03 16,91 17,36 17,79 20,95 22,25 19,80 Cuivre (US$/LB) 2,99 3,47 2,98 3,04 3,04 3,19 3,30 3,44 Pétrole brut (West Texas Int.) (US$/baril) 82,71 107,95 81,72 85,73 91,46 105,34 99,22 96,66 Gaz naturel (Henry Hub) (US$/MMBTU) 3,86 7,78 3,36 4,14 3,87 3,84 3,77 4,32 Mise à jour: octobre

8 Calendrier des principaux indicateurs économiques INDICATEURS ÉCONOMIQUES CLÉS SEMAINE DU 20 OCTOBRE 2014 Date Heure Publication Unité Pour la période de : VMBL * Consensus Précédent oct 20 08:30 Commerce de gros M/M août - -0,3% -0,2% oct 22 08:30 Ventes au détail M/M août -0,3% 0,0% -0,1% oct 22 08:30 Ventes au détail excl. autos M/M août -0,1% 0,2% -0,6% oct 22 10:00 Décision de la Banque du - Taux directeur - Oct 22 1,00% 1,00% 1,00% * Prévisions de Valeurs mobilières Banque Laurentienne Le consensus résulte de la médiane du sondage effectué par Bloomberg L.P. 17/10/2014 États-Unis Date Heure Unité Pour la période de : VMBL* Consensus Précédent oct 21 10:00 Ventes de maisons existantes Millions septembre - 5,10 5,05 oct 21 10:00 Ventes de maisons existantes M/M 4 oct - 1,0% -1,8% oct 22 08:30 Indice des prix à la consommation M/M septembre - 0,0% -0,2% oct 22 08:30 Indice des prix à la consommation A/A 5 oct - 1,6% 1,7% oct 22 08:30 IPC - exc. aliments et énergie M/M septembre - 0,1% 0,0% oct 22 08:30 IPC - exc. aliments et énergie A/A 6 oct - 1,7% 1,7% oct 23 08:30 Nouvelles demandes d'assurance-chômage Milliers Oct ,0 264,0 oct 23 10:00 Indicateurs avancés - 7 oct - 0,7% 0,2% oct 24 10:00 Ventes de maisons neuves Milliers septembre - 470,0 504,0 oct 24 10:00 Ventes de maisons neuves M/M 8 oct - -6,8% 18,0% Le consensus résulte de la médiane du sondage effectué par Bloomberg L.P. 17/10/ octobre

9 Indicateurs économiques nord-américains CANADA Période Chang. mens. (en % ou niveau) Changement cumulatif Courant Précédent - 3 mois - 1 an Produit intérieur brut (PIB) juillet 0,3% 0,3% 0,9% 2,5% Livraisons manufacturières juillet 2,9% 1,0% 5,7% 8,5% Mises en chantier (milliers) * août Ventes au détail juillet -0,1% 1,2% 1,9% 5,0% Balance commerciale (M$) * juillet Création d'emploi (milliers) * * septembre Taux de chômage * septembre 6,8 7,0 7,0 7,0 Salaires (taux horaire moyen)*** septembre 2,1% 2,5% 1,4% 1,9% Inflation globale septembre 2,1% 2,1% 2,3% 0,7% Inflation ex. aliments et énergie septembre 2,0% 2,0% 1,7% 1,2% Prix des produits industriels août 0,2% -0,3% 0,0% 2,5% Prix des produits industriels ex. énergie août 0,2% 0,3% 0,5% 2,9% ÉTATS-UNIS Période Chang. mens. (en % ou niveau) Chang. cumulatif Courant Précédent - 3 mois - 1 an ISM - manufacturier * août 59,0 57,1 55,4 56,3 ISM - non-manufacturier * août 59,6 58,7 56,3 56,3 Production industrielle * août 104,0 104,2 103,7 100,0 Taux d'utilisation des capacités de production * août 78,7 79,1 79,1 77,8 Confiance des consommateurs * septembre 84,6 82,5 82,5 77,5 Ventes au détail août 0,6% 0,3% 1,3% 5,0% Balance commerciale (M$) * juillet Mises en chantier ( ' 000) * août Vente de maisons existantes août -1,8% 2,2% 2,9% -5,3% Prix médian des maisons existantes août -1,4% -0,2% 3,0% 4,1% Création d'emplois non-agricoles ( ' 000) * * août Taux de chômage * août 6,1 6,2 6,1 7,2 Salaires (taux horaire moyen)*** août 2,5% 2,3% 2,4% 2,1% Inflation globale août 1,7% 2,0% 2,0% 1,5% Inflation excluant aliments et énergie août 1,7% 1,9% 1,9% 1,8% Prix des produits industriels finis août -0,4% 0,1% 0,3% 2,2% - excluant aliments et énergie août 0,1% 0,1% 0,4% 1,9% * niveau, * * changement depuis 1 mois, 3 mois et 1 an, * * * changement annuel en % Tableau mis à jour en date du : Le présent document est publié à titre d information seulement. Il ne doit pas s interpréter comme un guide de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d achat des titres qui y sont mentionnés. L auteur est au service de Valeurs mobilières Banque Laurentienne (VMBL), une filiale en propriété exclusive de la Banque Laurentienne du. L auteur a pris toutes les mesures usuelles et raisonnables pour vérifier que les renseignements qui y figurent sont tirés de sources considérées comme fiables et que les procédures utilisées pour les résumer et les analyser sont fondées sur les pratiques et les principes reconnus dans le secteur des placements. Toutefois, les forces du marché sous-jacentes à la valeur des placements peuvent évoluer de façon soudaine et importante. Par conséquent, ni l auteur ni VMBL ne peuvent donner quelque garantie que ce soit en ce qui concerne l exactitude ou l intégralité de l information, de l analyse et des opinions qui y figurent ou leur utilité ou pertinence dans une situation donnée. Vous ne devriez pas effectuer de placement ni procéder à une évaluation de portefeuille ou à une autre opération en vous fondant sur le présent document, mais devriez au préalable contacter votre conseiller en placement, qui peut analyser les facteurs pertinents à un placement ou à une opération proposés. VMBL et l auteur se dégagent de toute responsabilité de quelque nature que ce soit à l égard de tout préjudice découlant de l utilisation de ce document ou de son contenu contrairement à la présente clause. Le présent rapport, incluant l'information, les opinions et les conclusions, en totalité ou en partie, ne peut être distribué, publié, mentionné ou reproduit sans le consentement écrit préalable de Valeurs mobilières Banque Laurentienne. 22 octobre