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11 2. L entrée en crise à l été 2007 et son 1 er impact social et territorial En 2007, stock de 2,5 millions maisons neuves non vendues (2 ans construcion) alors que les prix immobiliers reculent déjà de 4 % fin juin 2007 : échec du sauvetage de deux hedges funds adossés aux subprimes de la banque d affaires Bear Stearn MulIplicaIon des premiers défauts de paiements sur les subprimes 1 er octobre 2007 : CiIgroup (1 er banque mondiale) annonce 5,9 MRD $ de dépreciaions d acifs. 28 nov 2007 : le Fonds souverain d Abu Dhabi prend 5 % de CiIgroup La montée de la panique oblige la FED à intervenir massivement et à baisser ses taux alors que les Banques centrales commencent à injecter des centaines de milliards de dollars (9 10 aout : BCE et FED : 450 MRD $ en deux jours) pour le marché interbancaire en voie de paralysie. Janvier 2008 : biens en défaut de paiement, saisies: + 90 % en un an. Environ 10 millions de familles insolvables menacées de saisies. 18 janvier 2008 : George Bush annonce un plan de relance de 150 MRD $ Au total, directement et indirectement, plus de 41 millions d Américains sont touchés

12 A. Les Etats les plus dynamiques sont les plus touchés : le cœur démographique, économique et poliique (Jec Sénat, janv. 2008, IEM 2009)

13 B. Cleveland : les populaions noires sont les plus touchées Crise des subprimes d abord la crise des plus pauvres : les afro américains 52 % des clients, les lainos : 40,6 % Mais par contagion, la baisse des prix et le retournement du marché vont déstabiliser toutes les couches moyennes blanches

14 C. Chicago : les effets de la ségrégaion socio spaiale et ethnique à gauche : adéquaion subprimes/minorités, a droite : montée défaillances financières

15 D. Le cas de Newark sur la Côte Est : une géographie très fine de la crise par quariers, ilots et rues (ici défaillances cumulées des prêts entre 2003/2006 : forte adéquaion spaiale avec prix fonciers les plus bas)

16 E. La Californie intérieure en voie d urbanisaion : les marges périurbaines des grandes aggloméraions dynamiques portées par la suburbanisaion des nouvelles couches salariées portées par l American Way of Life

17 F. La crise dans les zones rurales profondes

18 3. GénéralisaJon de la crise immobilière et diffusion géographique Baisse moyenne de 20 % des prix immobiliers dans les vingt premières métropoles entre l été 2006 et l été 2008 (Phoenix et Miami : 32%, Los Angeles et St Diego : 29 %, Tampa : 26 %, Washington DC : 21 %, Chicago : 17 %, Boston : 16 %) Vers un effondrement des prix immobiliers : un recul najonal moyen de 30 % d ici 2010 signifie MRD $ de valeur nece d hypothèques anéanjes selon Nouriel Roubini. Processus d appauvrisement mécanique enclenché. Entrée en crise du BTP : permis de construire ( 30 % été 2007/été 2008), mise en vente maisons neuves ( 37 %), ventes immobilières ( 45 %). Fort recul de la consommajon des ménages (achats automobiles, biens d équipement et de consommajon ) qui représente environ 70 % du PIB des USA. Forte hausse du chômage Par effets d entraînement : fortes menaces sur l automobile (Ford, Chrysler, GM au bord du dépôt de bilan négocient un plan d aide de 40 MRD $), les transports aériens, le tourisme Entrée en grave récession structurelle de la 1 er économie mondiale soit niée, soit largement sous esjmée pour des raisons polijques Crise financière : 199,5 MRD $ de recapitalisajon en trois trimestres

19 A. L explosion des impayés et des expulsions en 2008 : une diffusion géographique rapide et longtemps largement sous esjmée

20 B. Les comtés ruraux de l Ohio et la région de Picsburgh en 2008

21 C. Phoenix, montée et diffusion de la crise dans une ville dynamique de l ouest entre 2007 et 2008 : les couches moyennes dans la tourmente (source : Banque fédérale de Californie)

22 D. La riche et dynamique Californie frappée de plein fouet dialecjque entre le retournement du marché et l explosion des impayés

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24 E. Le grand basculement du Royaume Uni Ménages et etp : dece = 220 % PIB Même structure financière et d endecement qu aux Etats Unis La crise britannique : Nothern Rock najonalisée le 17 février 2008 plan de sauvetage de 100 MRD. Sauvetage d écossais HBOS (4em banque) par Loyds TSB (5em banque) sur insistance et avec garanje du gouvernement le 18 sept Alliance & Leicester passe sous contrôle espagnol (Santander) Bradford & Bingley najonalisée le 29 sept emplois menacés dans la finance, en parjculier à la City de Londres

25 4. L effondrement de l Empire financier états unien La crise des subprimes dégénère en crise économique et financière généralisée Elle devient une crise systémique qui s étend à tous les acteurs et segments de marchés du fait de la perte totale de confiance dans leur solvabilité Le coût total de la crise est esjmé entre MRD $ (FMI) et plus de MRD $ en mai Entre juillet 2007 et juillet 2008, la capitalisajon boursière perd 3 672,65 MRD $, soit 17 % (America SE : 22,5 %, Nasdaq : 10,5 %, Nyse : 18 %) Licenciements : en 2007, entre janv/sept 2008.

26 A. La quasi disparijon des 5 grandes banques d affaires new yorkaises Les 5 Stars des années Modèle ultra financiarisé au coeur du système spéculajf mondial dont le modèle domine le monde dans les années 1990/2000 : Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Lehman Brothers, Bear Stearns. Les disparus ou repris, la revanche des banques de dépôts Bear Stearn est reprise le 16 mars 2008 par JPMorgan Chase, sauvant ainsi ses créanciers grâce aux assurances du gouvernement Merrill Lynch est racheté par Bank of America le 15 sept Lehman Brothers est abandonnée à la faillite le 15 sept : plus grosse faillite de l histoire du pays avec 640 MRD $ d acjfs. Les survivants : changement de statut Goldman Sachs et Morgan Stanley se transforment en sept 2008 en holdings de banques commerciales, un statut beaucoup plus contrôlé par la FED. Le dépeçage par les banques étrangères : une forte perte d influence La Barclays (RU) reprend Lehman Brothers USA ( sal) pour 1,75 MRD $ Nomura (Japon) reprend Lehman Brothers Europe (Londres) et Asie (Tokyo, Sing.) Mitsubishi (1 er banque japonaise, 2em mondiale) prend 20 % du capital de Morgan Stanley pour 8,5 MRD $ et le chinois China invest. 10 %

27 B. L effondrement de comparjments enjers et des risques majeurs Countrywide, 1 er fournisseur de crédits immobiliers aux USA, repris par Bank of America. MulJplicaJon des faillites de banques régionales Washington Mutual, la grande caisse d épargne dont les clients procèdent à 17 MRD $ de retraits dans la panique, est cédée le 25 sept à JP Morgan Chase pour 1,9 MRD $ ( emplois, agences, 188 MRD $ de dépôts et 307 MRD d acjfs financiers). C est la plus importante faillite d une banque de détail de l histoire des Etats Unis. Wachodia (4em banque) insolvable est reprise par CiJgroup le 28 sept grâce à l aide du Trésor qui se porte garant de 30 MRD $. Extension de la crise à de futurs comparjments? Quelles réacjons? Difficultés des Fonds de pension et grosses craintes sur les systèmes de retraite par capitalisajon. Au 2em trimestre 2008 : 1 588,6 MRD $ sur un total de MRD $ de capital, soit 40 %, sont placés en acjons. Produits dérivés : MRD $ ( MRD d Euros) Hedge Funds (fonds spéculajfs) qui gèrent MRD $ d acjfs financiers Les CDS (credit Default Swap) instruments ultra spéculajfs en parjculier sur les majères premières sur le marché américain se montent à MRD $, soit le total des dépôts bancaires de la planète. JP Morgan Chase principal acteur avec MRD $ devant CiJgroup (3 200 MRD $) et Bank of America (1 600 MRD $) : trois géants sauvés mais aux pieds d argiles?

28 C. Etats Unis : le sauvetage par l intervenjon publique Processus historique de socialisajon des pertes, le casse du siècle, coûte 8 à 10 % du PIB en sept 2008 Vente de Bear Stearns à JP Morgan Chase : aide publique de 30 MRD $ NaJonalisaJon le 7 sept de Fannie Mae et Freddie Mac : l Etat se porte garant de MRD de crédits immobiliers que ses établissements assuraient (38 % du PIB, 58 % dete publique de 2007). Coût possible : 300 à 400 MRD $ pour le contribuable NaJonalisaJon et sauvetage le 18 sept d AIG n 2 mondial de l assurance avec 1060 MRD $ d acjfs mais qui avait invesj 441 MRD $ sur les produits immobiliers à risque coûte 85 MRD $ le 18 sept Le Trésor doit renflouer de 40 MRD $ la réserve fédérale et lève 140 MRD $ d emprunts pour renforcer la Banque centrale le 22 sept afin d éviter le recours à la planche à billet, facteur inflajonniste. Plan Paulson (ancien de Goldman Sachs dont la fortune est évaluée à 600 millions $) du 22 sept 2008 : reprise de 700 MRD $ (5 % PIB des USA) de créances douteuses par le Trésor américain (2 000 $ par Américain). Découpé sous la pression des Démocrate en une 1 er tranche de 350 MRD $, il suppose en contreparje une entrée de l Etat dans le capital des firmes. Forte résistance des élus a son adopjon le 29 sept Mais semble déjà insuffisant face aux MRD $ de prêts à risques et de créances douteuses. Dete publique fédérale doit passer de 61,5 % à plus de 70 % du PIB. Un pejt rappel : la guerre en Irak coûte 120 MRD $ par an. OpéraJons de rerégulajon : le 18 et 19 sept., mesure d interdicjon temporaire des «ventes à découvert» prise par la CES US et la FSA britannique menace les Hedge Funds (fonds spéculajfs).

29 D. Les tentajves de polijques publiques dans les Etats fédérés Les Etats Unis sont un Etat fédéral Progressivement, les Etats les plus touchés vont metre en place des stratégies de sauvetage spécifiques Des intervenjons au coût financier considérable qui vont augmenter fortement l endetement najonal

30 E. Le fort recul internajonal des grandes banques américaines : le cas de la CiJgroup (géographie de la mondialisajon, 2007) 2em banque mondiale, gérant MRD d acjfs, 200 millions de clients, salariés Le système états unien au cœur de sa puissance internajonale Son cours en bourse recule de 55 % en un an, elle se recapitalise au total de 49,1 MRD $ en sept Elle fait en parjculier appel aux Fonds souverains de Singapour, d Abu Dhabi et du Koweït Mais elle doit céder 400 MRD $ d acjfs pour se refinancer Crise des subprimes signifie un brutal coup d arrêt à son internajonalisajon à marché forcée : retrait de l Allemagne

31 F. Fondamentalement, une crise du système financier occidental, d abord américain puis européen Au 6 sept. 2008, on esjme ainsi à 510 MRD $ les dépréciajons d acjfs et provisions liées à la crise des subprimes et à 362 MRD $ l ensemble des recapitalisajons d entreprises dans le monde. A eux seuls, les Etats Unis représentent 51 % des recapitalisajons et des pertes devant l Europe occidentale (44 %) trés liée aux Etats Unis loin devant l Asie (5 %). Metant en lumière les jeux d interacjons spajales et la grande variété des stratégies d acteurs, la contagion gagne pour l essenjel l Europe occidentale et dans une bien moindre mesure le Japon du fait des étroites interrelajons transatlanjques et tanspacifiques Jssées entre les pôles de la Triade. Les banques étrangères les plus touchées sont à la fois celles grisées par une financiarisajon à outrance jusqu ici très rentable, aveuglées par le mirage du marché américains, fortement exposées aux acjvités des banques d affaires américaines en faillite et surtout celles disposant aux Etats Unis mêmes d une filiale dont les pertes najonales sont remontées dans les bilans mondiaux du groupe. Ainsi, en Europe, les firmes touchées par la faillite d AIG sont les grands assureurs comme Aegon (Pays Bas : 500 millions d euros), Aviva (R Uni : 188), Axa (France, 150), Swiss Re (125,5), CNP Assurance (France, 68), Swiss Life (63) et la Scor (France, 18). Au delà du cas britannique spécifique, les principaux pays touchés sont la Suisse (UBS et Crédit suisse), l Allemagne (faillite d HypoRealestate, Landesbanken de Rhénanie du Nord et de Saxe), la France (Dexia, Crédit agricole, NaJxis, Société générale), le Benelux (najonalisajon de ForJs le 29 sept. 200) et, en Asie, le Japon.

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