Stratégie d investissement : Equipe de gestion Promepar Asset Management

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1 Stratégie d investissement : Equipe de gestion Promepar Asset Management

2 Mars 2016 : un peu de sérénité après un début d année chahuté Macroéconomie/ Géopolitique : USA: De bonnes nouvelles en termes d emploi, de hausses de salaires et d ISM manufacturier (proche de 50) Europe : encore des signaux positifs sur les indicateurs d activité, la consommation des ménages et la demande de crédits Chine : les services servent d amortisseur Doha (17/04) / Brexit (23/06) : encore des échéances à passer Microéconomie : Des chefs d entreprises confiants en Europe Dans l attente de meilleures publications trimestrielles américaines Redressement de la construction en Europe Une reprise des activités M&A (Starwood/ Marriott/ Angbang, Fnac/ Darty/ Steinhoff) Ventes d automobiles toujours en forte progression en Europe Banques centrales : La BCE a frappé fort : nouvelle baisse des taux, augmentation de son PSPP (80 Mds par mois), nouveau TLTRO, possible extension des achats aux obligations d entreprise La FED a confirmé son attitude pragmatique : les taux ne seront relevés que si nécessaire Chine : baisse limitée des réserves de change, la pression baissière sur le yuan s affaiblit Sphère financière: Fort rebond des émergents et bonne tenue des marchés américains Les taux d intérêts diminuent, aidés par des banquiers centraux conciliants La perception du risque des investissements recule (VI et indices de crédit) Reprise de l euro, nouvelle baisse de la livre sterling et appréciation du yen Les valeurs et secteurs délaissés ces derniers mois ont fortement rebondi sauf les banques 2

3 Le scénario central de croissance mondiale est toujours d actualité prév. Nov prév. Mars 2014 prév. Juin 2015 prév. Sept prév. Nov prév. Fev prév. 201 Etats-Unis 2,4 2, ,8 2,6 2,5 2,0 2, Zone Euro 0,9 1,5 1,7 2 2,1 1,9 1,8 1,4 1, Japon -0,1 0,6 1 1,4 1,4 1,2 1 0,8 0, Brésil 0,2-3,1 1,2 1,1-0,7-1,2-4,0 1, Chine 7,4 6,8 6,9 6,9 6,7 6,5 6,5 6,5 6, Inde 7,3 7,2 7,3 7,4 7, Monde 3,3 2,9 3,9 ND 3,8 3,6 3,3 3 3, source OCDE (Février 2016) - Les prévisions de croissance économique en pourcentage du PIB 3

4 Des éléments positifs sur les marchés financiers Evolution du S&P 500 sur 12 mois glissants Evolution du VI sur 12 mois glissants Evolution du MSCI Emerging Markets sur 12 mois glissants Evolution du Bloomberg Indice Dollar sur 12 mois glissants Source Bloomberg 4

5 Les indicateurs de marché qui interpellent! Evolution du taux 10 ans allemand sur 12 mois glissants Corrélation CAC40 (bleu) et Brent (rouge) du 31/10/2015 au 31/03/2016 Evolution de l EUR/USD sur 12 mois glissants Evolution de l or sur 12 mois glissants Source Bloomberg 5

6 Les indices au Source Factset 6 Niveau Taux de croissance

7 Point économique et monétaire ETATS-UNIS Le marché de l emploi reste dynamique La consommation devrait rester le premier moteur en 2016 L investissement industriel se reprend La normalisation de la FED se fait à très petits pas Un risque de récession moins présent ZONE EURO Reprise à un rythme toujours modéré Bons signaux sur la demande de crédit et sur l emploi La BCE a frappé fort Autres émergents Brésil : une nouvelle donne possible? La Russie profite d un rebond du pétrole La remontée des devises, embellie avec la baisse du dollar CHINE La transition d une économie de production à une économie de consommation ne sera pas un long fleuve tranquille mais la Banque de Chine est très présente JAPON La croissance piétine et le Yen remonte La BOJ : toujours interventionniste La croissance mondiale se tient Des banques centrales vigilantes 7

8 Evolution des bénéfices, valorisation et sentiments de marché Les publications 2015 sur l Europe sont conformes et ont été décevantes aux Etats-Unis au T Au regard de la croissance anticipée en Europe, les prévisions de croissance sont très conservatrices Les dividendes des actions se comparent très favorablement par rapport aux rendements des obligations des entreprises et des produits de taux sans risque. Les opérations financières (M&A) devraient rester actives dans un contexte de financement à bon compte. Un rebond salutaire des marchés d actions mais qui restent corrélés au comportement du pétrole Un marché mieux orienté et moins volatile, qui traduit une moindre aversion au risque Source Factset : BPA (bénéfices par action) 8

9 Les éléments discriminants pour investir : moins d inquiétudes Risques/Opportunités en dynamique -- - = + ++ Bilan mensuel 9

10 Allocation d actifs et stratégie de portefeuille Nécessité d être très discriminant dans ses investissements La volatilité va persister. Il faut privilégier une allocation flexible et non benchmarkée En attendant, nous conseillons de revenir sur les marchés financiers par paliers d investissement Actions - = + Taux - = + US EUR dette Souveraine Europe EUR Investment Grade Japon EUR High Yield Chine Emergents : dégradé USA dette Souveraine Dette émergente $ Performance Absolue : relevé 10

11 Nos thématiques préférées Le rendement: dans les périodes difficiles, les sociétés de qualité (Nexity, Axa, Vinci) avec un rendement pérenne se comportent mieux que le marché. La croissance: dans un marché où la croissance a du mal à progresser, la piste des sociétés dynamiques constitue un thème d investissement porteur (Teleperformance, Reckitt Benckiser, Inditex, Thalès, SEB, Hermès,Adidas). La zone euro: l alignement des planètes (taux bas, euro faible, pétrole pas cher) reste encore d actualité. Nous préférons les valeurs domestiques (ADP, Carrefour). Emergents/Etats-Unis: uniquement du stock picking opportuniste (Magellan, Gemequity). La santé: c est par excellence le secteur qui offre la meilleure visibilité (Orpea, Roche, Biogen, Gilead). Thèmes porteurs: Digitalisation (Facebook, Google), Services Informatiques (Atos, Capgemini), fonds flexibles de performance absolue (Promepar Absolute Return, Exane Overdrive, DNCA Miuri). 11

12 RISQUES Et concrètement, sur quoi investir?... + épargne de précaution livrets réglementés, dépôts à terme courts, solde à vue (rémunérés ou non) ou, si nécessaire, fonds monétaire objectif court terme dépôts à terme, certificats de dépôt/billets de trésorerie, fonds obligataires courts objectif moyen terme obligations, fonds diversifiés à dominante taux, poche actions minoritaire, assurance-vie objectif long terme fonds diversifiés à dominante actions, assurance-vie (unités de compte majoritaire) objectif très long terme actions européennes ou internationales (y compris pays émergents), assurance-vie (unités de compte) OCTYS TRESORERIE PROMEPAR OBLI COURT TERME PROMEPAR OBLI OPPORTUNITES PROMEPAR PROACTIF PATRIMOINE MANDAT PROMEPAR DEFENSIF VALVIE 50/50 MANDAT EQUILIBRE PROMEPAR PROACTIF DYNAMIQUE PREPAR CROISSANCE VALVIE 35/65 MANDAT PROMEPAR DYNAMIQUE PROMEPAR ACTIONS RENDEMENT VALVIE 10/90 MANDAT PROMEPAR PEA PROMEPAR PME REGIONS 12

13 Suivi des performances OPC PROMEPAR AM au

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