Cercle finance du Québec

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1 Cercle finance du Québec 21 janvier 2016 Canada/Québec : le contexte économique et les enjeux pour 2016 François Dupuis Vice-président et économiste en chef du Mouvement Desjardins

2 Le choc pétrolier

3 Canada Selon la Banque, une chute des prix des produits de base est : L un des chocs les plus complexes; Il n existe pas de politique simple dans cette situation; Le processus d ajustement économique peut être difficile; Il faudra du temps avant de voir un accroissement de l investissement et de l emploi. Source : Banque du Canada, 7 janvier 2016 (traduction libre). 3

4 Canada Termes de l échange avec les États-Unis : le huard est un amortisseur $ US/$ CAN Indice 1,1 Termes de l échange : ratio des prix des exportations sur les prix des importations. Termes de l échange ,0 0,9 Taux de change ,8 90 0,7 85 0, Taux de change (gauche) Termes de l'échange (droite) Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 4

5 Canada Les difficultés économiques se sont pas égales entre les provinces Variation des indicateurs économiques depuis novembre 2014 Canada Alberta Saskatchewan T.-N.-L. Reste du Canada Taux de chômage 0,4 point 2,6 points -0,1 point Nombre de prestataires d assurance-emploi 8,3 % 49,3 % 1,4 % Ventes au détail 1,2 % -4,3 % 2,7 % Ventes d automobiles 4,5 % -11,9 % 8,5 % Ventes des grossistes 4,2 % -6,8 % 6,7 % Prix moyen des propriétés existantes 11,5 % -17,9 % 13,4 % Nombre de ventes de maisons existantes 5,3 % -23,6 % 11,8 % Mises en chantier -10,5 % -32,8 % -3,0 % Sources : Statistique Canada, Société canadienne d hypothèques et de logement, Association canadienne de l immeuble et Desjardins, Études économiques 5

6 Canada Le secteur du pétrole et du gaz produit à perte depuis quelques trimestres alors que les investissements baisseront encore plus en 2016 En milliards de $ Bénéfices d exploitation du En milliards de $ secteur du pétrole et du gaz Investissements dans le secteur pétrolier au Canada % Entre -12 % et -25 % 0 (2) p : Prévisions Sources : Statistique Canada, Canadian Association of Petroleum Producers et Desjardins, Études économiques p 2016p Sables bitumineux Extraction conventionnelle 6

7 Canada Les entreprises sont devenues nettement moins confiantes concernant leurs investissements En % Solde des opinions concernant les investissements en machines et matériel 12 prochains mois Hausse des investissements (10) (20) (30) Baisse des investissements Propagation des effets de la chute des prix des ressources? (40) Sources : Banque du Canada et Desjardins, Études économiques 7

8 Exportations hors énergie

9 Canada Les exportateurs ont perdu des parts de marché aux États-Unis En % des importations totales Importations américaines en provenance du Canada ? e e : estimation après onze mois Sources : Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques 9

10 Canada La demande étrangère continuera de soutenir les exportations Indice 2002 = 100 Indice 2002 = Demande étrangère Exportations Prévisions de Desjardins Volume des exportations de biens et de services du Canada (gauche) Indice de l'activité étrangère compilé par la Banque du Canada (droite) 90 Sources : Statistique Canada, Banque du Canada et Desjardins, Études économiques 10

11 Canada En 2015, le huard s est déprécié contre la plupart des pays, surtout récemment États-Unis Japon Suisse Islande Royaume-Uni Corée du Sud Suède Zone euro Danemark Australie Nouvelle-Zélande Norvège Variation du dollar canadien en 2015 contre les devises des pays avancés (18) (16) (14) (12) (10) (8) (6) (4) (2) 0 En % Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 11

12 La politique budgétaire

13 Canada Vers une accélération des dépenses en infrastructures : une contribution entre 0,1 % et 0,4 % au PIB réel! En milliards de $ Dépenses projetées en infrastructures du gouvernement fédéral Statu quo Nouveaux investissements Sources : Parti libéral du Canada et Desjardins, Études économiques 13

14 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) (40) Canada Le gouvernement fédéral dispose d une bonne marge de manœuvre financière 1 En G$ En % Au 31 mars Scénario de base : 33,5 33,0 32,5 32,0 31,5 31,0 30,5 30,0 29,5 29,0 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) (40) 2 En G$ En % Au 31 mars En G$ En % 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) (40) (45) Au 31 mars -15 G$ à -25 G$ -10 G$ à -20 G$ -20 G$ à -40 G$ Déficit 1 % du PIB Ratio dette/pib stable Scénario prudent : Déficit < 1 % du PIB Ratio dette/pib stable 33,5 33,0 32,5 32,0 31,5 31,0 30,5 30,0 29,5 29,0 3 Scénario agressif : Déficit 2 % du PIB Ratio dette/pib en hausse p 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p p 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p p 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p Solde budgétaire (gauche) Ratio Dette/PIB (droite) p : projections. Sources : Ministère des Finances du Canada, Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Solde budgétaire (gauche) Ratio Dette/PIB (droite) Solde budgétaire (gauche) Ratio Dette/PIB (droite) 14

15 La politique monétaire

16 Canada Un scénario de taux négatif est peu probable, mais pas impossible En % Scénario avec reprise des prix des ressources Scénario de taux négatifs Taux des fonds à un jour Prévisions de Desjardins L incertitude actuelle engendre plusieurs possibilités 1 0 (1) Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 16

17 Devises La dépréciation du dollar canadien équivaut à une baisse importante des taux d intérêt Indice (Janvier 1987 = 0) (5) (10) ICM* Composante taux d intérêt Composante taux de change** (15) * Indice des conditions monétaires; ** Équivalent en pourcentage. Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 17

18 Endettement des ménages et surévaluation des prix de l habitation

19 Canada Les prix des propriétés seraient surévalués En % 50 Estimation par la Banque du Canada du degré de surévaluation des prix des propriétés % % 0 (10) (20) (30) (40) (50) Sources : Banque du Canada et Desjardins, Études économiques 19

20 Canada La construction résidentielle occupe une place importante dans l ensemble de l économie En % 7,5 Ratio de l investissement résidentiel par rapport au PIB (en $ courants) 7,0 6,5 6,0 Moyenne historique 5,5 5,0 4,5 4,0 Surévaluation des prix des maisons + Endettement record + Choc pétrolier et contagion = Risques de tempête parfaite Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 20

21 Le «pass-through»

22 Canada La dépréciation du huard entraînera l inflation totale à la hausse Variation annuelle en % En points de pourcentage Taux de change Impact sur l IPC total 1,5 1,0 10 0,5 0,0 0 (0,5) (10) (20) (30) $US/$CAN (gauche) «Une dépréciation de 10 % du huard entraîne une hausse 0,6 point de pourcentage de l inflation totale et de 0,3 point de pourcentage de l inflation de référence.» Impact* du taux de change sur la variation annuelle de l'ipc total (droite) (1,0) (1,5) (2,0) * Effet total après un an. Sources : Banque du Canada, Datastream et Desjardins, Études économiques 22

23 Canada L inflation totale serait sous la cible inférieure sans l effet de la baisse du huard Variation annuelle en % (1) (2) IPC Total IPC Total sans l'impact du taux de change Sources : Banque du Canada, Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 23

24 Canada Scénario de base et alternatif 2016 : Moyennes annuelles pour variables économiques et fin d année pour variables financières Scénario de base Scénario alternatif PIB réel 1,5 % 0,7 % Taux annuel d inflation totale 1,5 % 1,0 % Pétrole West Texas Intermediate 46 $ US 29 $ US Taux des fonds à un jour canadien 0,50 % 0,10 % Taux des obligations canadiennes de 10 ans 1,65 % 0,90 % Taux de change canadien 0,72 $ US 0,64 $ US Indice S&P/TSX (+1,1 %) (-11,6 %) Source : Desjardins, Études économiques 24

25 L économie du Québec et le rôle des entreprises

26 Québec L économie croît modérément Facteurs positifs Le bilan de l emploi pour 2015 est très positif ( postes après postes en 2014). La confiance des ménages a remonté un peu. L activité du secteur résidentiel est en ajustement, mais reprend du mieux. Facteurs négatifs Les ventes au détail manquent de vigueur. La confiance des PME s est encore affaiblie. La remontée des investissements des entreprises ne s est pas confirmée alors que les exportations internationales plafonnent. Une croissance du PIB réel de 2 % à oublier : demande intérieure trop faible et démographie défavorable. 26

27 Québec Une croissance économique modeste : le potentiel a chuté vers 1,2 % à 1,6 % Variation annuelle en % 5,0 4,5 4,0 4,4 PIB réel Prévisions de Desjardins 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 1,7 2,9 1,2 2,5 1,5 1,2 2,4 1,9 2,1 1,9 Moyenne : 1,27 % 1,0 1,2 1,5 1,3 1,5 1,7 0,5 0,0 (0,5) (1,0) (0,8) (1,5) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 27

28 Québec Le contexte reste difficile pour les ventes au détail: les consommateurs à bout de souffle Variation annuelle en % 8 Ventes au détail (en termes réels) Deux hausses de 1 % de la TVQ 1 0 (1) (2) (3) (4) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 28

29 Québec Les investissements des entreprises ne sont pas à la hauteur des attentes Le phénomène ne date pas de 2015 (baisses de 5 % en 2013, de 5 % également en 2014 et de 3 % attendue pour 2015). La confiance des entreprises est très variable et bien en-deçà des niveaux atteints à la fin des années (État de qui-vive permanent). Le taux d utilisation de la capacité industrielle en 2015 a à peine atteint la moyenne de 1987 à (1) (2) (3) (4) Québec : formation brute de capital fixe des entreprises, hors construction résidentielle Différence en milliards (G) $ par rapport à l année précédente Ouvrages non résidentiels Machines et matériel Produits de propriété intellectuelle Sources : Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques 29

30 Québec Plafonnement des exportations internationales : l effet du huard et de l économie américaine a des limites Variation annuelle en % En milliards de $ de (5) (10) (15) 6,4 6,2 6,0 5,8 5,6 5,4 5,2 5,0 (20) ,8 Variation* (gauche) Niveau* (droite) * Moyennes mobiles huit mois. Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques 30

31 Québec Dans l équation sur la prospérité, les entreprises québécoises sont un élément de la solution Comment? Rehausser la productivité (équipements, modes de production, contenu technologique, R et D, etc.); Stimuler l entrepreneuriat; Travailler à développer les marchés hors du Québec pour les PME et intégrer davantage les chaînes de valeur mondiales; Être ouverts à l investissement étranger; Travailler à former la main-d œuvre en mode continu; Supporter les efforts d intégration des immigrants au monde du travail. 31

32 Merci beaucoup! Notre site Internet : Notre courriel : desjardins.economie@desjardins.com 32