Aperçu du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD

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1 Deuxième trimestre de 2014 Aperçu du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD («nous») juge toujours que malgré les politiques monétaires très expansionnistes des banques centrales mondiales, le niveau d endettement élevé des économies développées continue de freiner la croissance économique; celle-ci reste faible, particulièrement par rapport aux reprises précédentes. Cette faible croissance persistante risque d avoir un effet négatif sur le rendement des placements. Titres à revenu fixe Du côté des titres à revenu fixe, les politiques accommodantes des banques centrales, jumelées à la forte demande des investisseurs, ont fait chuter les taux des obligations à de très faibles niveaux. Nous estimons que, compte tenu des impôts et de l inflation, les perspectives quant aux titres à revenu fixe sont modestes. Puisque les obligations de sociétés continuent d offrir un rendement supérieur aux obligations des gouvernements, nous continuons de privilégier les obligations de sociétés de première qualité. Cette préférence est toutefois relative; dans l absolu, nous faisons preuve de prudence à l égard tant des obligations de sociétés que de celles des gouvernements. Actions Du côté des actions, la croissance des revenus a été anémique dernièrement. Cependant, l économie américaine s améliore, quoique lentement, et la croissance des revenus devrait s accélérer à mesure que l économie prend du mieux. Nous prévoyons une croissance des bénéfices d un peu moins de 10 au cours de la prochaine année ainsi que des rachats d actions énergiques. Les évaluations ne sont plus faibles, mais elles demeurent raisonnables, en particulier par rapport aux obligations. Sur le plan géographique, nous privilégions les actions nord-américaines. Les continuent d offrir la sélection la plus vaste et la plus diversifiée de sociétés de qualité qui exercent leurs activités à l échelle mondiale. De plus, la croissance économique relative, la reprise des dépenses en immobilisations et les changements sur le marché nord-américain de l énergie militent en faveur des. Au, les évaluations actuelles nous semblent intéressantes. Qui plus est, le pétrole devrait afficher une solide performance étant donné les faibles niveaux des stocks et la capacité excédentaire limitée. Marchés boursiers À l échelle mondiale, les actions ont enregistré des rendements positifs au cours du trimestre. Elles ont profité du fait que les banques centrales ont maintenu leur politique expansionniste, notamment la Banque centrale européenne (BCE), qui a réduit ses taux à la fois sur les dépôts et les prêts. De plus, les rumeurs à propos de l adoption éventuelle d un programme d achat d actifs par la BCE se sont intensifiées, ce qui a également contribué aux gains des actions. Le dollar canadien s est apprécié durant le trimestre, diminuant les rendements des actions internationales et américaines exprimés en dollars canadiens. Les actions canadiennes ont également progressé au cours du trimestre. Les titres énergétiques ont été solides : les investisseurs ont repris confiance en le secteur, alors que les prix du pétrole et du gaz naturel ont monté sur 12 mois et que l écart s est réduit entre le prix du pétrole canadien et celui du pétrole américain et international. L indice composé a gagné 6,4 au cours du trimestre. Les gains ont été généralisés, puisque neuf des dix secteurs de l indice ont connu des hausses, à commencer par l énergie, l industrie et les matériaux.

2 ed 14 Indice composé de rendement global (dividendes compris) Indice composé de rendement global (dividendes compris) Indice composé moins plus Indice composé Énergie 10.5 Soins de santé -6.6 moins plus Produits industriels Matières Énergie 10.5 Services Soins de publics santé premières Produits industriels Matières Services publics premières S&P range (USD) (dividendes compris) (dividendes compris) Indice Indice plus moins Performance sectorielle: 2 e trimestre 2014 plus moins Énergie 12.1 Services financiers 2.3 Énergie 12.1 Services publics 7.8 Services financiers discrétionnaire Technologies Services publics de discrétionnaire Technologies de Source: Valeurs mobilières TD (dividendes compris) Les actions S&P américaines 500 (USD) (dividendes ont progressé compris) au cours du trimestre, en partie grâce à l augmentation de la consommation et à l amélioration de l activité manufacturière. L indice S&P 500 s est apprécié de 5,2 en devise locale, ce qui représente une hausse de 1,6 en dollars canadiens ($ CA). Les gains ont été généralisés, alors que les dix secteurs de l indice ont progressé, à commencer par l énergie, qui a affiché un rendement à deux chiffres, les services aux collectivités et la technologie. Les rendements générés par d autres indices américains ont aussi grimpé en monnaie locale. Le Source: Nasdaq GPTD 100 a crû de 7,1 (une hausse de 3,4 en $ CA), la moyenne Dow Jones des valeurs industrielles, de 2,2 (un repli de 1,2 en $ CA) et l indice S&P 400 des actions Indice 1st quarter à moyenne S&P capitalisation, 500 (USD) Performance sectorielle: de 2 3,9 (un gain de 0,4 en $ CA). e trimestre 2014 Marchés internationaux Dans l ensemble, les plus marchés boursiers moins internationaux ont enregistré Services publics des rendements positifs en discrétionnaire monnaie locale au cours du trimestre. Énergie 12.1 Services financiers 2.3 L indice MSCI Technologies EAFE de a progressé de 2,95 en $ US (une baisse de 0,57 en Services $ CA). publics Les 7.8 actions européennes 3.5 ont aussi inscrit une discrétionnaire hausse. En France, l indice CAC 40 a affiché une hausse de 0,71 Technologies de (une baisse de 3,76 en $ CA), l indice allemand DAX, un gain de 0,42 (un repli de 4,03 Source: Valeurs en mobilières $ CA) et TD l indice FTSE 100 du Royaume- Uni, une augmentation de 2,21 (un gain de 0,73 en $ CA). Les marchés asiatiques ont généralement gagné du terrain au cours du trimestre. Au Japon, l indice Nikkei 225 a grimpé de 2,25 (une baisse de 0,31 en $ CA). Marchés des titres à revenu fixe De façon générale, les rendements des obligations nord-américaines ont été positifs au cours du trimestre, les taux s étant repliés. Ce résultat découle de la croissance mondiale plus lente que prévu, jumelée à la politique monétaire très expansionniste adoptée par les banques centrales du monde entier. La BCE a abaissé ses taux créditeur et débiteur, tandis que la Réserve fédérale américaine (la «Fed 1st») quarter a offert une 1er trimestre perspective nuancée suite aux piètres données enregistrées au cours du premier trimestre par le PIB américain. plus moins Indice S&P 500 (USD) Énergie 12.1 Services financiers st nd quarter quarter 2e 1er trimestre trimestre 32 rd nd quarter quarter 3e 2e trimestre 43 th rd quarter 4e 3e trimestre 1st 3 rd quarter 1er 3e trimestre 24 nd th quarter 2e 4e trimestre 3 rd quarter 3e trimestre 4 th quarter 4e trimestre Les obligations canadiennes, représentées par l indice obligataire 4 universel FTSE th quarter 4e trimestre TMX 1, ont augmenté de 1,99 durant le trimestre. Les obligations à long terme ont produit les meilleurs rendements, soit un gain de 3,82, alors que les obligations à moyen et à court terme ont avancé respectivement de 2,13 et 0,68. 1er trimestre 2 nd quarter 2e trimestre Graphiques et tableaux au 30 juin Les indices obligataires «DEX» ont été renommés «FTSE TMX». 2

3 Les taux à court terme ont été stables, tandis que les taux à moyen et à long terme ont fléchi. Dans l ensemble, les taux obligataires ont reculé de 9 points de base, et le taux moyen de l indice FTSE TMX1 a clôturé le trimestre à 2,44. Les taux à court terme se sont maintenus à 1,61, tandis que ceux à moyen terme ont cédé 14 points de base, se fixant à 2,56. Les taux à long terme ont reculé de 17 points de base, à 3,56. Pour le trimestre, les obligations de sociétés ont devancé les obligations du gouvernement du, bien qu elles aient toutes les deux dégagé des rendements positifs. Les taux des obligations du gouvernement fédéral et des obligations de sociétés ont augmenté d un point de base pour les échéances à court terme, mais reculé pour celles à moyen et à long terme. Les obligations fédérales ont toutefois moins régressé que les obligations de sociétés, ce qui a eu pour effet de rétrécir les écarts. La Banque du (BdC) a maintenu le taux du financement à un jour à 1 comme annoncé dans son communiqué de politique monétaire du 4 juin La BdC est convaincue que la faiblesse du dollar canadien avantagera les exportateurs et que les investissements des entreprises augmenteront, ce qui devrait soutenir la croissance économique. Représentées par le Barclays Capital Aggregate Bond Index, les obligations américaines ont gagné 1,3 (une baisse de 2,2 en $ CA) durant le trimestre. Les obligations du Trésor et les obligations de sociétés ont produit des rendements positifs, les obligations de sociétés surpassant celles émises par le Trésor. Les taux obligataires demeurent faibles en chiffres absolus, car la Fed demeure accommodante. Dans son communiqué du 18 juin 2014 sur la politique monétaire, la Fed a gardé les taux dans la fourchette de 0 à 0,25. Elle a souligné que la croissance de l économie et le marché du travail se sont améliorés; la croissance économique a été stimulée par l augmentation des dépenses des ménages et les investissements des entreprises. La Fed a annoncé qu elle continue de réduire progressivement ses achats mensuels d actifs. À compter de juillet, les achats totaliseront 35 milliards $ US, ce qui représente une réduction de 10 milliards $ US. La Fed a de nouveau affirmé que même une fois le programme terminé et les cibles de l emploi et de l inflation atteintes, elle maintiendra le taux des fonds fédéraux à un faible niveau pendant un certain temps. Portrait économique Le PIB canadien a progressé à un modeste taux annualisé de 1,2 au premier trimestre de La consommation des ménages a augmenté, mais la baisse de la consommation de l État et des entreprises a pesé sur la croissance. Les données sur l emploi au ont été contrastées au cours du trimestre : emplois ont été perdus en avril, puis créés en mai. Le taux de chômage est passé de 6,9 en avril à 7,0 en mai. L inflation demeure contenue au pays. En mai, l inflation globale a augmenté de 2,3 sur un an et de 0,5 par rapport au mois précédent, alors que le taux de base a progressé de 1,7 sur un an et de 0,5 par rapport au mois précédent. L inflation globale a été accentuée par la hausse des prix de l énergie, qui ont grimpé de 8,4 entre mai 2013 et mai 2014, tandis que les prix du gaz naturel et du mazout ont respectivement bondi de 21,3 et de 12,7. Dollar canadien Le dollar canadien s est apprécié de 3,55 par rapport au dollar américain au cours du trimestre, mais il affiche une baisse de 1,42 pour les 12 derniers mois. Il a clôturé le trimestre à 0,93716 $ US, contre 0,90502 $ US au début du trimestre et 0,95062 $ US il y a un an. 3

4 Nous pensons qu il est bien évalué par rapport au dollar américain, compte tenu de la croissance économique relative et des avantages structurels. Au cours du trimestre, le dollar canadien a repris de la vigueur par rapport à d autres grandes monnaies, dont l euro, la livre sterling et le yen. Selon les chiffres les plus récents, le PIB américain a régressé à un taux annualisé de 2,9 au premier trimestre de Cette baisse est attribuable au recul des investissements privés dans les inventaires, des exportations, des dépenses des États et des administrations locales, et des investissements résidentiels et non résidentiels; un certain nombre de ces facteurs ont subi l influence des conditions météorologiques exceptionnellement difficiles pendant le trimestre. La situation de l emploi s est améliorée au cours du trimestre. Les emplois non agricoles ont augmenté de en avril, de en mai et de en juin. La hausse de juin a dépassé les attentes; c est le cinquième mois consécutif au cours duquel plus de emplois ont été créés, ce qui ne s était pas vu depuis la fin des années Le taux de chômage a reculé à 6,1 en juin; toutefois, le taux de participation demeure faible. L inflation aux a augmenté au cours du trimestre, pour atteindre la cible de 2 de la Fed. En mai, l IPC américain a augmenté de 2,1 sur un an et de 0,4 par rapport au mois précédent, tandis que l inflation de base a avancé de 2,0 sur 12 mois et de 0,3 par rapport au mois précédent. Marchés internationaux L économie de la zone euro (pour laquelle les données sur le PIB ne sont pas annualisées) a crû de 0,2 au premier trimestre de Le PIB de l Allemagne a progressé de 0,8 par rapport au trimestre précédent, l économie de la France a fait du surplace et l économie de l Italie, qui a crû au dernier trimestre de 2013 pour la première fois depuis 2011, a changé de direction et reculé de 0,1. L emploi a été stable en zone euro, augmentant de 0,1 par rapport au trimestre précédent et de 0,2 sur un an. Cependant, le taux de chômage demeure très élevé dans la région, à 11,6 en mai. L inflation reste faible, le taux annuel pour le mois de juin étant estimé à 0,5 ; c est le même niveau qu en mai, mais une baisse par rapport à la hausse de 0,7 en avril. L euro s est affaibli légèrement par rapport au dollar américain au cours du trimestre, perdant 0,56. L économie japonaise semble réagir aux réformes du premier ministre Shinzo Abe, alors que la croissance du PIB au premier trimestre a surpassé les attentes. Toutefois, il est important de souligner que cette croissance a été gonflée par une forte augmentation de la consommation avant l entrée en vigueur de la majoration de la taxe de vente du 1er avril. L inflation a aussi grimpé au cours du premier trimestre, affichant une augmentation de 3,7 sur 12 mois pour mai. Le yen s est apprécié pendant le trimestre, prenant 1,88 au dollar américain. Résumé Nous croyons toujours que nous sommes dans une période marquée par une faiblesse persistante de la croissance économique et des rendements de placement. Nous continuons donc de surpondérer les actions et de sous-pondérer les titres à revenu fixe. Nous sommes toujours attentifs aux facteurs macroéconomiques, notamment à la faible croissance économique mondiale, aux niveaux élevés des dettes souveraines et aux pressions inflationnistes et déflationnistes. Les améliorations au sein de l économie américaine et l injection massive de liquidités par les banques centrales du monde entier ont contribué à réduire la probabilité de scénarios extrêmes, et nous prévoyons que les banques centrales maintiendront leur politique expansionniste encore quelque temps. 4

5 Atteignez vos objectifs les plus importants Gestion de Placements TD Inc. est l une des plus importantes sociétés de gestion de placements au et offre une gamme complète de solutions de gestion de placements aux sociétés, aux caisses de retraite, aux institutions, aux fonds de dotation, aux fondations et aux particuliers à valeur nette élevée. Téléphone : Courriel : inst.info@tdam.com Site Web : gptdinstitutionnel.com Source : Bloomberg Finance L.P., GPTD. Les énoncés du présent article sont fondés sur des sources jugées fiables. Lorsque de tels énoncés sont fondés en partie ou en totalité sur des renseignements provenant de tiers, leur exactitude et leur exhaustivité ne sont pas garanties. Le présent document n a pas pour but de fournir des conseils personnels financiers, juridiques, fiscaux ou de placement; il ne sert qu à des fins d information. Les graphiques/tableaux sont présentés uniquement à titre d illustration; ils n ont pas pour but de refléter des valeurs ou fluctuations futures. Les rendements antérieurs ne sont pas garants du rendement futur. GPTD, La Banque Toronto-Dominion et les membres de son groupe et ses entités liées ne sont pas responsables des erreurs ou omissions dans les renseignements ni des pertes ou dommages subis. Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et pouvant comprendre des termes comme «prévoir», «s attendre à», «compter», «croire», «estimer», ainsi que des expressions prospectives semblables ou des formes négatives de celles-ci. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l économie, la politique et les marchés, comme les taux d intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l objet d aucune modification et qu aucune catastrophe ne surviendra. Les attentes et les projections relatives aux événements futurs sont intrinsèquement assujetties à des risques et à des incertitudes, qui peuvent être imprévisibles et se révéler erronés à l avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. De nombreux facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à ces écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives. Il est possible que GPTD ne mette pas à jour les déclarations prospectives. Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD est composé d un groupe diversifié de spécialistes des placements de la TD. Le Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD a pour mandat de publier des perspectives trimestrielles des marchés qui donnent un point de vue concis de la situation des marchés pour les 6 à 18 prochains mois. Les indications prévisionnelles du Comité de répartition des actifs ne sont pas une garantie de résultats futurs, et l évolution réelle des marchés peut être considérablement différente de celle qui est expressément ou implicitement indiquée dans les perspectives trimestrielles des marchés du Comité de répartition des actifs. Les perspectives des marchés du Comité de répartition des actifs de Gestion de patrimoine TD ne remplacent pas les conseils de placement. Gestion de Placements TD Inc. est une filiale en propriété exclusive de La Banque Toronto-Dominion. FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc. («FTDCM»), FTSE International Limited («FTSE»), le groupe d entreprises London Stock Exchange (la «Bourse») ou TSX Inc. («TSX» et conjointement avec FTDCM, FTSE et la Bourse, les «concédants de licence»). Les concédants de licence ne donnent de garantie ni ne font de déclaration quelconque expressément ou explicitement que ce soit concernant les résultats susceptibles d être obtenus à la suite de l utilisation d un ou de plusieurs des indices (l «indice» ou les «indices») et/ou à la valeur qu affichent à un moment donné lesdits indices, un jour particulier ou autre. Les indices sont compilés et calculés par FTDCM et tous les droits sur les valeurs et les composantes sont dévolus à FTDCM. Aucun des concédants de licence ne saurait être responsable (par suite de négligence ou autrement) envers une personne quelconque à l égard d une erreur touchant les indices et aucun des concédants de licence n est tenu à une obligation d aviser toute personne d une erreur qui s y trouve. «TMX» est une marque de commerce de TSX Inc. et est utilisée sous licence. «FTSE» est une marque de commerce des sociétés membres du London Stock Exchange que FTDCM utilise sous licence. Toutes les marques 5de commerce appartiennent à leurs propriétaires respectifs. MD Le logo TD et les autres marques de commerce sont la propriété de La Banque Toronto-Dominion.