Private Markets & Alternative Investments

Transcription

1 fondation de placement Private Markets & Alternative Investments Rapport trimestriel au than two lines of text

2 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Sommaire Rétrospective du marché... 3 Private Markets... 5 Private Equity... 5 Private Equity... 6 Infrastructure... 7 Senior Loans hegded... 8 Senior Loans unhedged... 9 Placements alternatifs...10 Hedge Fund CHF...10 Insurance Linked Strategies

3 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Rétrospective du marché AST Private Equity (Performance nette TVPI: 1.13x, DPI: 0.11x, IRR 12.2%) AST Private Equity II (Netto Performance TVPI: 1.03x, DPI: 0.00x, IRR 38.5%) Le marché private equity est très prisé en ce moment, et pas seulement pour les sur-rendements qu'il a su dégager par rapport aux marchés d'actions dans le passé. Ces derniers mois, les valorisations des entreprises (hors secteur énergétique) ont continué leur progression. Beaucoup de fonds en ont profité pour se départir de certaines entreprises de leur portefeuille. En conséquence, les gestionnaires private equity sont plutôt prudents en ce moment, et reversent aux investisseurs plus de capital qu'ils n'en engagent dans de nouveaux placements. Le portefeuille ZAST Private Equity I continue d'évoluer conformément aux attentes. Les opérations secondaires et les fonds plus anciens génèrent des rendements satisfaisants, tandis que les fonds ajoutés récemment en sont à leurs premiers investissements. Au 1er trimestre, Hamilton Lane a ajouté un fonds de capital-risque allemand à son portefeuille. Deux autres fonds «middle-market buyout», en Europe et aux Etats-Unis, complètent le portefeuille au 2e trimestre, qui comportera alors 20 fonds de private equity de premier ordre, à travers plusieurs continents et diverses stratégies. Le groupe de placement Private Equity II a été lancé en janvier, avec des capitaux engagés de plus de 240 millions d'usd. Dans les trois premiers mois, plusieurs fonds private equity ont pu être acquis à de bonnes conditions sur le marché secondaire. Il s'agit principalement de fonds à stratégie de buyout ou à stratégie de crédit «opportuniste». Grâce aux investissements secondaires et aux frais modérés portant uniquement sur les investissements, le groupe de placement a dégagé des rendements positifs dès le 1er trimestre. AST Infrastructure (Performance nette TVPI: 0.99x, DPI: 0.66x, IRR -0.9%) La politique très accommandante des banques centrales et la chute des rendements qui en résulte pour les catégories de placement traditionnelles poussent de plus en plus les investisseurs vers des options plus rémunératrices comme les infrastructures. Les investisseurs sont de plus en plus disposés à faire des compromis sur les rendements attendus, ce qui explique que les installations de type Brownfield s'achètent à des prix relativement élevés. Grosvenor se concentre ainsi sur les opérations quelque peu à l'écart du marché ainsi que sur des transactions secondaires ciblées offrant des conditions encore intéressantes. Concrètement, le fonds envisage en ce moment des opérations dans les transports, l'énergie et les services aux collectivités. Le portefeuille actuel, qui rassemble six co-investissements et six investissements secondaires, évolue au-delà des attentes; des distributions additionnelles sont prévues dans les prochains mois. Les chiffres en USD sont toutefois moins réjouissants qu'au trimestre précédent, ce qui s'explique entièrement par l'appréciation de l'usd par rapport aux autres devises. Les risques de change ne sont pas couverts dans ce groupe de placement. AST Senior Loans (hedged) (Performance brute 267 bps abs, 87 bps rel) AST Senior Loans (unhedged) (Performance brute -65 bps abs, 266 bps rel) Après que les troubles du secteur de l'énergie et la baisse de la demande au détail ont ébranlé le marché des prêts de premier rang (seniors) au 4e trimestre, celui-ci s'est largement rétabli au 1er trimestre. Cela s'explique d'une part par la stabilisation des prix du pétrole, mais surtout par la forte demande des émissions de CLO et la bonne conjoncture aux Etats-Unis. Les deux groupes de placement ont nettement surpassé l'indice de référence. Cette surperformance est due principalement à la bonne sélection des crédits, à la planification rigoureuse des investissements (avec notamment beaucoup d'émissions nouvelles), et aussi à la surpondération des prêts américains par rapport aux européens. Le gestionnaire de portefeuille table toujours sur de faibles taux de défaillance et sur de bons rendements, même si la volatilité devrait augmenter. Il est donc crucial de sélectionner les crédits soigneusement. D'après Guggenheim, les investissements les plus attrayants se situent en ce moment dans des prêts de taille moyenne (pour un volume de millions d'usd). Ceux-ci étant souvent ignorés par les investisseurs, ils offrent des conditions plus avantageuses que les très grands émetteurs. 3

4 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets AST Hedge Fund CHF (Performance nette 383 bps, 210 bps rel) Le découplage géopolitique et les divergences économiques ont à nouveau été prédominants ce trimestre et se réfléchissent dans le mouvement des devises. L euro et le franc suisse se sont notamment dépréciés face au dollar américain. Ceci a conduit à une dispersion de rendements marquée parmi les différents styles et gérants de Hedge Funds. La stratégie CTAs a affiché la meilleure performance, les gérants ayant pu profiter des tendances sur les matières premières, les devises et les titres à revenu fixe. Le portefeuille affiche une performance absolue positive de 3.83% surperformant son indice de référence de 2.10%, ceci principalement grâce à la surpondération des CTAs et à la très bonne sélection des fonds sous-jacents dans la plupart des styles.. Dans un scénario de poursuite de la reprise économique sans réelles pressions inflationnistes la stratégie Long/Short devrait continuer de bénéficier d opportunités dans la sélection des titres. L allocation en CTAs sera légèrement augmentée en raison des bonnes perspectives de trading, notamment sur les devises et les matières premières. AST ILS (Performance nette 44 bps abs, 51 bps rel) Le portefeuille a généré un rendement net estimé de 0.44% lors du dernier trimestre de l année. Les pertes liées aux catastrophes naturelles furent modérées depuis le début de l année. Les intempéries en Europe ainsi que les cyclones en Australie n ont eu aucun impact sur le portefeuille. La performance est due principalement aux primes collectées sur les transactions privées. En ce qui concerne les cat bonds, une partie des gains liés aux coupons ont été annihilés par une baisse des valorisations en février et mars. Le portefeuille est largement diversifié et contient près de 59% de transactions privées, 38% de cat bonds et 3% de cash. Le gérant a profité du cycle de souscription pour investir les flux et les importants gains provenant de la couverture de change en janvier. 4

5 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Private Equity Le groupe de placement Private Equity investit globalement dans une large palette de fonds private equity. Les restrictions d'investissement ont été choisies pour garantir une importante diversification en terme de millésime (couverture de trois vintages), d'allocation sectorielle et de gérants. Données au x 1.26x 1.16x 1.06x 0.96x 0.86x Aug 2012 Nov 2012 Feb Mai Private Equity TVPI Aug Nov Feb Mai Aug Nov Feb Hamilton Lane CH Bloomberg Ticker - - USD s investies Diverses Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 0.85% Performance Fee 5.00% Hurdle 7.50% TER (selon CAFP)¹ 8.64% Première clôture s étrangères (en %) USD GBP EUR Allocation régionale (in %) Europe 19.6% en % des capitaux investis 13.2% Amérique du Nord 67.2% Rendement e chiffres clés Capitaux promis³ Capital investi³ Distributions³ Net Asset Value (NAV) TVPI¹ 1.13x 1.16x DPI² 0.11x 0.10x IRR depuis le lancem % 16.61% Nombre d'investissements Risque (en %) Perte maximale (en %) Période de reprise* ) TVPI: "Total value over paid-in" ou valeur totale (y compris les distributions) par rapport au capital investi 2) DPI: "Distributed over paid-in" ou distribution par rapport au capital investi 3) en mio. USD Secteur et régions Promis (en %) Investis (en %) Secteurs Buyout Venture Capital Special Situations Régions Amérique du Nord Europe Capitaux promis aux fonds sous-jacents en % des capitaux promis

6 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Private Equity II Le groupe de placement Private Equity investit globalement dans une large palette de fonds private equity. Les restrictions d'investissement ont été choisies pour garantir une importante diversification en terme de millésime (couverture de trois vintages), d'allocation sectorielle et de gérants. Données au x 1.02x 1.00x 0.98x 0.96x 0.94x 0.92x 0.90x 0.88x Private Equity TVPI Jan Feb Mrz Hamilton Lane CH Bloomberg Ticker - - USD s investies Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 0.85% Performance Fee 5.00% Hurdle 7.50% TER (selon CAFP)¹ -% Première clôture s étrangères (en %) USD EUR 2.00 GBP Allocation régionale (in %) en % des capitaux investis 3.0% Europe 3.0% Rendement e chiffres clésusd) Capitaux promis³ Capital investi³ Distributions³ Net Asset Value (NAV) TVPI¹ 1.03x - DPI² 0.00x - IRR depuis le lancem % - Nombre 1 - d'investissements Risque (en %) - - Perte maximale (en %) - - Période de reprise* - - 1) TVPI: "Total value over paid-in" ou valeur totale (y compris les distributions) par rapport au capital investi 2) DPI: "Distributed over paid-in" ou distribution par rapport au capital investi 3) en mio. USD Secteur et régions Promis (en %) Investis (en %) Secteurs Special Situations Régions Amérique du Nord Europe Capitaux promis aux fonds sous-jacents en % des capitaux promis Amérique du Nord 94.0% 6

7 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Infrastructure Le fonds s'engage principalement dans des co-investissements, assurant à la fois une diversité dans le choix des gérants (contrairement aux fonds directs) et un seul niveau de frais (contrairement aux fonds de fonds). 10 à 20 co-investissements (60-100%) seront sélectionnées dans divers secteurs et régions. 1.09x 1.04x 0.99x 0.94x Infrastructure TVPI Données au x Aug Okt Dez Feb Apr Jun Aug Okt Dez Feb GCM CFIG CH Bloomberg Ticker - - USD s investies Diverses Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 1.25% Performance Fee 7.00% Hurdle 5.00% TER (selon CAFP)¹ 1.93% Première clôture s étrangères (en %) GBP USD EUR Allocation régionale (in %) Australien 1.6% 15.7% Europe 50.6% en % des capitaux investis Amérique du Nord 32.1% Rendement e chiffres clés Capitaux promis³ Capital investi³ Distributions³ Net Asset Value (NAV) TVPI¹ 0.99x 1.02x DPI² 0.06x 0.02x IRR depuis le lancem % 2.10% Nombre d'investissements Risque (en %) Perte maximale (en %) Période de reprise* ) TVPI: "Total value over paid-in" ou valeur totale (y compris les distributions) par rapport au capital investi 2) DPI: "Distributed over paid-in" ou distribution par rapport au capital investi 3) en mio. USD Secteurs (en %) Investis (en %) Secteurs Energie et approvision Transportation 1.63 Communication 0.69 Social Infrastructure Capitaux promis aux fonds sous-jacents en % des capitaux promis

8 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Senior Loand (hedged) Le groupe de placement est largement diversifié et investit dans les Senior Loans en Europe et aux USA. L'allocation maximale dans un emprunteur spécifique se situe à 3% et les investissements seront répartis entre 75 emprunteurs au minimum Performance (brute, indexée) Données au nov. janv. mars mai juil. sept. nov. janv. mars Bloomberg Ticker Guggenheim Partners Investment CH Management LLC ZASRLNH SW S&P Glob. Lev. Loan CHF (SPLGLFCH) Emission 11. Exercice CHF s investies Hedged en CHF Volume (en mio.) Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 0.65% TER (selon CAFP)¹ 0.86% Spread² 0.50% Achat / vente Mensuel Allocation (en %) Senior Secured Loans Second Lien Loans 3.86 High Yield Bonds 0.90 Cash Secteurs (en %) 5.4% Biens de consommation 5.4% Electronique Service 7.7% 10.5% Technologie Médias 17.8% 5.3% 30.0% Industrie pharmaceutique Commerce de détail 6.5% Banques 11.4% Performance (nette en %, en CHF) 1 mois mois Année en cours an ans ans Risque (en %) 1 an ans ans Données de risques depuis lancement Sharpe Ratio Tracking Error Ratio d'information Jensen's Alpha (en %) Perte maximale (en %) Période de reprise* Duration modifiée Years to Maturity Yield to Maturity (in %) Nombre de positions , Répartition géographique (en %) Etats-Unis Grande-Bretagne 4.61 Luxembourg 3.19 Pays-Bas

9 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Senior Loans (unhedged) Le groupe de placement est largement diversifié et investit dans les Senior Loans en Europe et aux USA. L'allocation maximale dans un emprunteur spécifique se situe à 3% et les investissements seront répartis entre 75 emprunteurs au minimum Performance (brute, indexée) Données au janv. mars mai juil. sept. nov. janv. mars Bloomberg Ticker Guggenheim Partners Investment CH Management LLC ZASRLUH SW S&P Glob. Lev. Loan CHF (SPLGLLF) Emission 01. Exercice CHF s investies Diverses Volume (en mio.) Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 0.65% TER (selon CAFP)¹ 0.82% Spread² 0.50% Achat / vente Mensuel Allocation (en %) Senior Secured Loans Second Lien Loans 3.86 High Yield Bonds 0.90 Cash Secteurs (en %) Commerce de détail 6.5% Médias 5.3% Banques 11.4% Service 10.5% Industrie pharmaceutique 5.4% Biens de consommation 5.4% Technologie 17.8% 30.2% Electronique 7.5% Performance (nette en %, en CHF) 1 mois mois Année en cours an ans ans Risque (en %) 1 an ans ans Données de risques depuis lancement Sharpe Ratio Tracking Error Ratio d'information Jensen's Alpha (en %) Perte maximale (en %) Période de reprise* Duration modifiée Years to Maturity Yield to Maturity (in %) Nombre de positions ' Répartition géographique (en %) Etats-Unis Grande-Bretagne 4.61 Luxembourg 3.19 Pays-Bas

10 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Hedge Fund CHF Le groupe de placement Hedge Fund CHF investit en tant que fonds de hedge funds dans des placements collectifs transparents (fonds cibles) présentant eux aussi une structure de fonds de fonds. L'objectif de rendement est de 5 à 7% en se fondant sur un horizon de placement de 3 à 5 ans. Données au Performance (nette, indexée) Bloomberg Ticker GAM, LGT CH ZAHEDGC SW HFRX Gl HF CHF Index (HFRXGLC) Emission Exercice CHF s investies Hedged en CHF Volume (en mio.) 1, Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 1.25% TER (selon CAFP)¹ 5.72% Spread² 0.00% Achat / vente Siehe Prospekt Gestionnaire de biens (en %) LGT GAM Bar und Sonstiges Orientation géographique (en %) Performance (nette en %, en CHF) 3 mois Année en cours an ans ans Risque (en %) 1 an ans ans Données de risques depuis lancement Sharpe Ratio Bêta Tracking Error Ratio d'information Jensen's Alpha (en %) Perte maximale (en %) Période de reprise* Global 45.7% 0.4% Asia 9.9% Etats-Unis 17.6% Directives de placement (en %) Long/Short CTA/Macro Event Driven Relative Value Europe 26.4% 10

11 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets Insurance Linked Strategies Le groupe de placement «Insurance Linked Strategies» investit dans un large éventail d'instruments ILS. Outre les instruments de titrisation (Cat Bonds), il se concentre également sur des transactions privées qui permettent une diversification plus large. Données au sept. nov. Performance (nette, indexée) janv. mars mai juil. sept. nov. janv. mars Bloomberg Ticker Credit Suisse CH ZAINLKS SW LIBOR TR 3 Months CHF (SZC0TR03) Emission 09. Exercice CHF s investies Diverses Volume (en mio.) Valeur d'inventaire 1, (NAV) Management Fee 1.15% TER (selon CAFP)¹ 1.41% Spread² 0.50% Achat / vente Siehe Prospekt Instruments d'investissement (en %) Compte courant 5.00 Insurance-link. Sec Produits dérivés Allocation d'événements Tempête Japon 11.8% Typhon Europe 17.4% Séisme US 13.3% 13.4% Séisme Japon 16.2% Cyclone US 18.9% Séisme Europe 9.0% Performance (nette en %, en CHF) 1 mois mois Année en cours an ans ans Risque (en %) 1 an ans ans Données de risques depuis lancement Sharpe Ratio - - Bêta Tracking Error Ratio d'information Jensen's Alpha (en %) - - Perte maximale (en %) Période de reprise* Duration modifiée - - Chiffres clés Expected annual yield over 3M libor 5.23% Nombre d' Insur. Linked Securities 41 Nombre de positions 115 Nombre d'émetteurs 56 Perte expectée 2.73% Principales positions (en % NAV ) 3.96% 11

12 fondation de placement Alternative Investments & Private Markets ¹ TER selon CAFP: Les indications correspondent au taux de charges d'exploitation (Total Expense Ratio) de l'exercice terminée et ne donne aucune garantie pour une telle performance dans l'avenir. ² Spread: Commissions d'émission et de rachat payées au fonds (protection contre la dilution de la performance) Disclaimer Toutes les informations contenues dans ce document ont été établies avec soin et en toute conscience. Invest SA et la fondation de placement ne sont aucunement responsables de leur exactitude ni de leur exhaustivité et ne sauraient être tenues responsables des pertes éventuelles résultant de l'utilisation de ces informations. La performance historique ne constitue pas un indicateur de la performance actuelle ou future. Le document sert uniquement à des fins d'information et à l'utilisation par le destinataire. Il ne représente ni une offre ni une recommandation pour l'acquisition de produits financiers et il ne dispense pas le destinataire de sa propre appréciation ou de l'appréciation de tiers. Les informations ne constituent pas une aide à la décision pour des conseils économiques, juridiques, fiscaux ou autres. Tous les documents constituant les bases légales d'un investissement peuvent être obtenus gratuitement auprès de Invest SA ou de la fondation de placement. Toute reproduction et/ou transmission même partielle du présent document requiert l'approbation écrite de Invest SA. Publication des cours hebdomadaires sur Invest SA / fondation de placement Case postale, CH-8085 Téléphone +41 (0) , Fax +41 (0) fondation@zurich.ch,