Conjoncture économique et marchés financiers. Novembre 2017

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1 Conjoncture économique et marchés financiers Novembre 2017 Page 1 l 07/11/2017

2 Une croissance mondiale révisée en hausse par le FMI La croissance mondiale a été révisée en hausse par le FMI à 3,6% pour 2017 contre 3,5% précédemment. La croissance aux États-Unis a ralenti légèrement au troisième trimestre. Elle progresse de 3,0% en rythme annualisé en première lecture. La consommation augmente à +2,4% en T3. La BCE a décidé de réduire ses rachats de dette à 30 milliards d euros par mois entre janvier et septembre En zone euro, le PIB a progressé de 0,6% en T (t/t) soit de 2,5% sur un an. En France, le PIB progresse à +0,5% en T en première lecture. La croissance au deuxième trimestre 2017 a été revue à la hausse à +0,6%. Le taux d inflation aux États-Unis a enregistré un accroissement de 2,2% en septembre en glissement annuel. En zone euro, la hausse des prix progresse à +1,4% en octobre. Page 2 l 07/11/2017

3 Etats-Unis : belle dynamique Scénario privilégié: croissance à +2,2% en 2017 Le PIB en T progresse de 3% en rythme annualisé (ra) en première estimation. La consommation des ménages américains continue de progresser (2,4% en T3 contre 3,3 % en T2 ). La confiance des consommateurs atteint un plus haut depuis L ISM manufacturier diminue en octobre à 58,7 (60,8 en septembre). Les créations d emplois progressent de 261K en octobre contre 18K en septembre. Le taux de chômage passe de 4,2% à 4,1%. Le salaire horaire moyen augmente de 2,4% en octobre sur un an. Il diminue par rapport au mois précédent (2,9% en septembre). Page 3 l 07/11/2017

4 États-Unis : une inflation à 2,2% en septembre Page 4 l 07/11/2017

5 Zone euro : une croissance dynamique Scénario privilégié : croissance de 2% en 2017 La croissance en zone euro a progressé de 0,6% au T (t/t) - soit de 2,5% sur un an. L activité manufacturière accélère en octobre. L'indice PMI manufacturier de la zone euro passe de 58,1 en septembre à 58,5 en octobre. En revanche, l indice PMI composite régresse à 55,9 en octobre (56,7 en septembre). Le taux de chômage diminue à 8,9% de la population active en septembre. Un plus bas depuis janvier L inflation a reculé en zone euro à 1,4% en (ga) en octobre De même, l inflation sous-jacente (hors énergie, alimentation, alcool & tabac) diminue par rapport à septembre à 0,9%. Page 5 l 07/11/2017

6 Zone euro : la confiance des entreprises au sommet Page 6 l 07/11/2017

7 France : l activité se ressaisit Scénario privilégié: croissance à 1,8% en Au troisième trimestre, le PIB a progressé de 0,5%, après une hausse de 0,6% en T La consommation privée augmente (+0,5% après +0,3% en T2). L investissement des entreprises reste tonique à +0,9% en T3 (+1,1% en T2). Le solde commercial contribue négativement à l évolution du PIB (-0,6 point). Les importations accélèrent fortement (+2,5% après 0,2%), tandis que les exportations ralentissements nettement (0,7% après 2,3%). Le taux de chômage passe de 9,3% en T1 à 9,2% en T (20K chômeurs de moins). La production manufacturière diminue en août (-0,4%, après +0,6% en juillet). Page 7 l 07/11/2017

8 France : l investissement diminue en T3 Page 8 l 07/11/2017

9 Chine : du mieux Scénario privilégié: la croissance du PIB chinois à 6,5% en 2017 La croissance chinoise a progressé de 6,8% (ga) au troisième trimestre Les ventes au détail, baromètre de la consommation des ménages, accélère à 10,3% en septembre. La production industrielle accélère en septembre à +6,6% sur un an (contre +6,0% en août) Les exportations chinoises ont progressé en septembre de 8,1% sur un an. Le ratio de dette totale s élève à 277% du PIB fin Le PMI manufacturier officiel, concentré sur les grandes entreprises du secteur public, diminue. Il s établi à 51,6 en octobre. En revanche, l indice Caixin-Markit des directeurs d achat (PMI), davantage focalisé sur les PME du secteur privé, reste stable à 51,0 en octobre. Page 9 l 07/11/2017

10 L euro recule après la BCE Page 10 l 07/11/2017

11 Le pétrole franchit la barre des 60 dollars Page 11 l 07/11/2017

12 Prévisions du FMI : Octobre Page 12 l 07/11/2017

13 Taux courts : lente normalisation des politiques monétaires Principaux taux directeurs des banques centrales Taux US (Fed) : Le marché anticipe une hausse des taux directeurs à venir en décembre. Parallèlement la réduction du bilan (4500 Mds$) se poursuit de façon très graduelle. Son montant est réduit de 10mds$ par mois pour le moment. Taux euro : La BCE a annoncé une baisse de ses achats d actifs à partir de janvier Ils passeront de 60 Mds /mois à 30 Mds /mois et ceci jusqu en septembre L institut monétaire normalise lentement sa politique monétaire. Royaume-Uni : la BOE maintient son taux directeur à 0,25% malgré la hausse de l inflation. La livre sterling a fortement baissé. La BOJ reste combative, et maintient son objectif de taux longs à 0%. Les taux courts européens vont persister en territoire négatif. Page 13 l 07/11/2017

14 Taux longs : des niveaux toujours très bas Taux de marché à 10 ans Malgré des prix du pétrole stables et de bons chiffres de conjoncture, l inflation reste très contenue. Cela incite les banques centrales à la prudence. Les taux obligataires ont du mal à s inscrire durablement en hausse. Page 14 l 07/11/2017

15 Taux obligataires : des performances disparates Performances Etats au 31/10/17 Pays 2017 YTD oct.-17 Austria 0,0% 0,4% Belgium 0,2% 0,6% Finland -0,1% 0,6% France 0,7% 0,6% Germany -0,3% 0,5% Ireland 1,1% 0,6% Italy 2,5% 1,5% Netherlands 0,0% 0,5% Portugal 13,1% 1,4% Spain 2,1% 0,5% EuroMTS 5-7 1,3% 0,8% Performance Entreprises au 31/10/ YTD oct.-17 IBOXX Oblig Non-Fin 2,4% 1,2% IBOXX Oblig Fin 3,4% 0,9% IBOXX Oblig Corpo 2,8% 1,1% EuroMTS 5-7 1,3% 0,8% DJ Euro Stoxx 14,3% 2,3% IBOXX HY 5,3% 0,9% AAA 1,7% 1,3% AA 1,3% 0,8% A 2,1% 0,9% BBB 3,8% 1,2% HY 5,3% 0,9% Les taux longs ont baissé en octobre 2017 et affichent des performances positives. Les Etats périphériques ont surperformé, hormis l Espagne pénalisée par le référendum catalan. Surperformance du crédit qui bénéficie des politiques prudentes des banques centrales. Page 15 l 07/11/2017

16 La hausse se poursuit en octobre Chine - Shanghai USA - S&P 500 MSCI World USA - Nasdaq Paris (CAC 40) Performances du 31-déc-16 au 31-oct-17 Londres Tokyo Milan Francfort Madrid Zone Euro 4,9 9,4 13,2 12,5 11,7 15,0 15,2 15,2 17,7 18,5 25,0 55 Volatilité des marchés actions zone Euro août-14 févr.-15 août-15 févr.-16 août-16 févr.-17 août-17 Les places européennes sur leurs plus hauts de l année CAC 40 à +3,25% en octobre Dax +3,12% Europe du Sud en retard sur le mois, IBEX (+1,37%) et FTSE MIB (+0,43%) alors même que les craintes sur la Catalogne s intensifient. Les actions US vont de record en record: S&P500 +2,22% en octobre NASDAQ +3,57% Rattrapage sur le NIKKEI (+8,13% sur le mois) alors même que l inflation et les Bénéfices par action accélèrent au Japon Le IBOVESPA au Brésil fait du surplace en octobre, mais gagne tout de même 23,38% en YTD Prolongation du QE de la BCE de 9 mois à 30Mds d EUR/mois, la parité EURUSD revient sur les 1,16 Le bon respect des quotas de production fixés par l OPEP porte le Brent au dessus de 60 USD. Prochaine réunion de l OPEP le 30 novembre, les investisseurs anticipent une prolongation des accords La volatilité implicite est toujours très basse et ne reflète pas le risque actions Page 16 l 07/11/2017

17 Sur les plus hauts de l année Indice EuroStoxx déc.-15 févr.-16 avr.-16 juin-16 août-16 oct.-16 déc.-16 févr.-17 avr.-17 juin-17 août-17 oct.-17 Page 17 l 07/11/2017

18 Des premières publications T3 positives dans l ensemble Performances du 31-déc-16 au 31-oct-17 Technologies Services Collectifs Luxe et conso. Industries Banques Construction Automobile Agro-alimentaire Chimie Assurance EuroStoxx 50 Santé Matières premières Media Distribution Telecoms Pétrole -0,7-1,9 3,4 3,2 8,8 7,6 15,3 15,2 13,9 13,3 13,3 13,1 11,7 21,9 21,5 19,1 24,8 Les publications du 3 ème trimestre soutiennent les marchés actions: Les ressources de base affichent une performance mensuelle de 8,63%, tirées par la hausse des prix des métaux Les bonnes publications des GAFAM aux US tirent la techno européenne (+4,02% sur le mois): Hausses de guidances chez les sous-traitants de l iphone X Une déception toutefois sur Nokia (-17,53% en séance), environnement réseaux toujours difficile Portée par une série de bonnes publications, l Agro- Alimentaire est en hausse de 4,70% sur le mois L automobile continue de bien se comporter en bourse (+3,89%) après un rebond des ventes aux US en septembre post Irma et Harvey Les pétrolières (+4,48%) sont portées par la hausse du prix du Brent au dessus de 60 USD. Les résultats sont de bonne facture même si les entreprises sont encore réticentes à investir La banque en baisse de 1,98% sur le mois alors même que les taux rebaissent Page 18 l 07/11/2017