Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi

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1 Numéro 97 septembre 2015 Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi ÉCONOMIE Nouvelle baisse des prévisions de croissance MARCHÉS Mais que fait la Chine?

2 Produits présentant un risque de perte en capital. 50 ordres/mois remboursés * sur les Warrants et Turbos Citi Avec BINCK.FR du 14 septembre 2015 au 29 janvier 2016 * voir conditions sur Produits présentant un risque de perte en capital. En raison de leur effet de levier à la hausse comme à la baisse, ce qui peut être favorable ou défavorable à l investisseur, les Warrants et Turbos peuvent connaître de grandes variations, voire perdre tout ou partie de leur valeur notamment en raison d une perte de valeur temps des Warrants ou en cas de désactivation des Turbos. Sur les Turbos Infinis et Infinis BEST l ajustement du prix d exercice et de la barrière désactivante accroît le risque de perte partielle ou totale en capital. Les Turbos sur actions US, devises et matières premières ont des horaires/jours de désactivation spécifiques figurant sur le site Les Warrants et Turbos s adressent uniquement à des investisseurs avertis disposant de connaissances suffisantes des spécificités de ces produits. Les investisseurs sont invités à prendre connaissance des facteurs de risques énoncés dans le Prospectus de Base afin d établir si le produit correspond à leurs besoins et à leurs moyens. Les Warrants et Turbos émis par Citigroup Global Markets Deutschland AG font l objet d un Prospectus de Base visé par la BaFin (régulateur financier allemand) ayant fait l objet d un certificat d approbation par la BaFin à destination de l AMF, et de Conditions Définitives de l Offre disponibles gratuitement sur le site et sur le site ou sur simple demande à l adresse suivante : Citi, Warrants & Certificats, 1-5 rue Paul Cézanne, Paris Citigroup Global Markets Limited. All rights reserved. Citi and Arc Design is a trademark and service mark of Citigroup Inc., used and registered throughout the world.

3 édito Incertitudes mondialisées sommaire Flash PERSPECTIVES DE MARCHÉ POUR LES PROCHAINS MOIS RENTRÉE 2015 : QUE FAIRE APRÈS CETTE FIN D ÉTÉ MEURTRIER? > 04 Économie NOUVELLE BAISSE DES PRÉVISIONS DE CROISSANCE > 05 Marchés MAIS QUE FAIT LA CHINE? > 06 Analyses AIR FRANCE-KLM, ARCELORMITTAL, SCHNEIDER ELECTRIC ET UNIBAIL-RODAMCO > 08 La volatilité du CAC 40 mesurée par l indice VCAC a atteint un niveau de 34 points à la fin août alors qu elle était de moitié un mois plus tôt. Gabriel Sicouri CitiFirst GILLES DACQUIN Cet été les investisseurs ont été tenus en haleine par les incertitudes des marchés dans un contexte de crises grecque et chinoise. Les indices mondiaux ont progressé au mois de juillet de respectivement 4 % sur le CAC 40, de 1,3 % sur le S&P 500 et de 3 % sur l EuroStoxx 50, proche des plus hauts de l année. Puis les marchés se sont retournés de plus de 10 % en moyenne au cours du mois d août, effaçant ainsi une grande partie voire tous les gains enregistrés en Les performances annuelles du CAC 40 sont retombées à +5 %, à 0 % sur l EuroStoxx 50, et à -5,75 % sur le S&P 500. La volatilité du CAC 40 mesurée par l indice VCAC a atteint un niveau de 34 points à la fin août alors qu elle était de moitié un mois plus tôt. Du côté des matières premières, le recul des cours est encore plus marqué. Le pétrole en particulier a perdu plus de 20 dollars pour atteindre 39 dollars, le 25 août, soit le plus bas niveau depuis février Sur l or, c est le même constat : les investisseurs ont réduit leurs positions de 2,3 milliards de dollars au cours de l été alors que les cours ont atteint leurs plus bas niveaux depuis 5 ans, franchissant la barrière des dollars. Les causes de cette volatilité sont multiples : d une part un contexte d instabilité politique accompagnant les tentatives de résolution de la crise grecque ; ensuite les inquiétudes au sujet du ralentissement de la croissance chinoise et la crainte d une contagion au reste du monde. Nous reviendrons en détail sur la croissance chinoise et sur les outils dont dispose la chine pour relancer sa croissance dans la rubrique «Économie» de notre économiste Guillaume Menuet. Du côté des US, le calendrier de hausse des taux de la FED retient l attention des investisseurs. Les prévisions tablaient sur 50 % de probabilité de hausse des taux au mois de septembre. Celle-ci est retombé à 25% selon les estimations de certains spécialistes de marchés. Vous avez une question? N hésitez pas à contacter notre accueil Warrants & Certificats au (numéro Azur) ou au (numéro fixe) pour joindre nos spécialistes. Dans ce contexte de très forte nervosité nous vous proposons ce mois-ci un éclairage sur les perspectives économiques, par les spécialistes de l analyse technique Marc Dagher et Sebastien Duhamel. Nous vous souhaitons une excellente rentrée. CitiFirst I septembre 2015 I 03

4 flash PERSPECTIVES DE MARCHÉ POUR LES PROCHAINS MOIS Sébastien Duhamel Analyste technique spécialiste des Turbos Les marchés ont été très volatils cet été sur les indices et sur l ensemble des actifs. Comme je le fais chaque jour pour mes abonnés, je pense qu il est intéressant de faire un point sur les différents actifs. Après avoir passé 6 mois dans un range 2 040/2 135 sur le S&P, nous avons brutalement décroché pour revenir dans les points, zone de support significative que je vais surveiller pour un rebond. Sur le CAC 40, je mets en parallèle des sur le S&P les 4 050/4 100 points. En cas de rebond, on surveillera la zone des 4630 points voire les Sur le VIX, après une hausse impressionnante de 11 à 30 envisagée dans ma lettre, la volatilité pourrait retomber un peu d ici la fin de l année et la résistance des 50 sera difficile à franchir. Concernant l euro/dollar, je suis positif depuis la zone des 1,04/1,05, mais nous pourrions buter contre les 1,20, avant de revenir sur les 1,08/1,10. Enfin, au sujet des matières premières, la situation est intéressante et cohérente avec les indices et l euro/dollar. Sur l or, nous sommes dans un rebond, mais qui pourrait buter contre les 1 200$ et revenir sur la zone clé et psychologique des 1 000$, avant de rebondir plus durablement. Enfin, concernant le pétrole brent, la zone des 35/40$ est une zone de support importante que l on aura du mal à casser durablement même si un excès n est pas à exclure. Je suis donc positif au-dessus des 35$ pour viser les 60 voire les 80$ sur le moyen terme. Je fais chaque jour ces analyses pour les abonnés de ma lettre, avec en plus des recommandations sur Turbos. Si vous êtes intéressé, envoyez-moi un mail à sebduhamel3@gmail.com, vous bénéficierez d un mois gratuit, soit 4 mois au prix d un trimestre, soit 290 euros jusqu à la fin de l année. RENTRÉE 2015 : QUE FAIRE APRÈS CETTE FIN D ÉTÉ MEURTRIER? Marc Dagher CEO DT, STA Member Dagher Trading L année 2015 commençait très bien pour l indice phare de la bourse parisienne, le CAC 40 ayant en effet progressé de près de 25 % dans les 4 premiers mois de l année, rattrapant ainsi les cours de 2008 d avant crise. Seulement, la chute de 20 % de l indice, suite notamment à un été meurtrier orchestré par la Chine (et sa politique monétaire qui l a poussée à dévaluer le yuan), donne des sueurs froides aux investisseurs qui, après l épisode douloureux de la Grèce, se demandent à nouveau sur quel pied danser. L amnésie à court terme des marchés En partant du principe simple et logique d observation, nous pouvons émettre une hypothèse qui est la suivante : depuis ces dernières années, le marché craint avant tout l incertitude, davantage qu il ne craint les conséquences de véritables mauvaises nouvelles. Ainsi, on a pu le constater de façon assez flagrante avec l exemple de la crise grecque à rallonge durant laquelle, en effet, la volatilité fut importante, mais pas unidirectionnelle (sic!) et les mouvements impulsifs, au rythme des moindres nouvelles, évoluant de façon totalement erratique. Or, à partir du moment où nous sommes sortis de l incertitude, sans pour autant être sortis de l auberge, les marchés semblent avoir aussitôt «oublié» ce sujet épineux pour ne plus y être sensibles. Ainsi, peut-on une nouvelle fois, après une chute aussi rapide et violente, repartir à nouveau à la hausse, ou bien doit-on craindre cette fois le début d une nouvelle crise de plus long terme? Question à laquelle nous allons donc tenter de répondre en nous concentrant naturellement sur notre véritable valeur ajoutée : l analyse technique. Que voit-on de marquant sur ce graphique et que peut-on en déduire sur le plus court terme pour cette rentrée? On y voit ce fameux long canal ascendant en place depuis septembre 2011 et qui enferme proprement l indice parisien, tant à la hausse qu à la baisse, avec notamment le test récent de sa borne inférieure ; test que nous avons matérialisé par un cercle bleu ciel qui montre bien qu une hypothèse optimiste est malgré tout encore possible, alors que l analyse technique pure tendrait à vouloir attendre une nouvelle vague de forte baisse. Quels sont donc les niveaux clés à surveiller et que faire cette rentrée? Tant que notre point pivot situé sur les points (borne inférieure du fameux canal) ne sera pas nettement enfoncé, on restera prudents avec une possibilité de reprise haussière intéressante. Une poussée vers la forte zone de résistance située autour des 5 350/5 375 points reste envisageable. À confirmer toutefois en dépassant la première résistance clé situé sur le palier des points : attention, tant que ce niveau tient à la hausse, on ne pourra envisager une reprise positive de plus long terme conséquente! En fonction des démêlés chinois, de la politique de la Fed et de ses balises techniques, vous pourrez donc agir de la façon la plus pertinente possible. Bons trades et très bonne rentrée! 04 CitiFirst I septembre 2015 I

5 économie Nouvelle baisse des prévisions de croissance Nous estimions il y a quelques mois que la croissance mondiale était dans un cadre très incertain, souffrant de la forte décélération de la croissance chinoise, des incertitudes grecques et de la hausse anticipée des taux américains. Depuis, les risques liés à la situation grecque ont diminué, mais les incertitudes à propos de la croissance chinoise ont empiré, et la hausse des taux américains se précise. En somme, nous maintenons notre prévision de croissance globale 2015 à 2,7 % et nous baissons de 0,2 % notre prévision de croissance globale 2016 la troisième baisse consécutive de 3,3 % à 3,1 %. En tenant compte de la probable surévaluation de la croissance chinoise dans les chiffres officiels, la croissance globale réelle est probablement 0,2 % à 0,4 % en dessous de notre prévision. Par ailleurs, pour la zone euro, nous réduisons notre prévision de croissance 2015 de 1,5 % à 1,3 %, et nous réduisons notre prévision de croissance chinoise 2016 de 6,7 % à 6,3 %. Enfin, pour le cinquième mois consécutif, nous réduisons notre prévision de croissance 2016 pour le Japon de 1,8 % à 1,3 %. Le risque de baisses additionnelles existe, surtout pour 2016, principalement du fait de la situation chinoise, et d éventuels risques de contagion. Prévisions de politique monétaire dans les économies développées La première hausse des taux américains se produira selon nous en septembre, mais la Fed pourrait attendre quelques temps de plus si les chiffres à venir pour le mois d août déçoivent, si les marchés financiers ont de sérieuses difficultés, ou si la Fed est convaincue que les conditions externes vont limiter l inflation pour les mois à venir. Par la suite, nous anticipons des hausses graduelles des taux, allant jusqu à 1,25 % à la fin 2016, 1,75 % à la fin 2017 et 2,5 à la fin Nous pensons que l économie américaine est bien positionnée pour résister à un tel cycle. Nous sommes néanmoins plus incertains sur les conséquences globales de cette hausse des taux américains, particulièrement du fait des difficultés de certains pays développés (Chine, Japon, zone euro). Nous pensons par ailleurs, que la Banque du Japon va augmenter son programme d assouplissement quantitatif entre fin octobre et janvier 2016 du fait des faibles prévisions d inflation et de croissance particulièrement du fait des effets désinflationnaires de la dépréciation du yuan. Il est peu probable que la BCE augmente la taille de son programme d assouplissement quantitatif à court terme. Néanmoins, la croissance modeste et la tendance d une inflation réduite à long terme (nous réduisons nos prévisions d inflation 2016 de 0,2 % ce mois-ci), inciteront peut-être la BCE à prolonger son programme de rachat d actifs, censé se terminer en septembre Le risque de Grexit n est pas éliminé, mais n est sans doute pas une priorité du marché à court terme Le principal point d incertitude existant pour la Grèce est de déterminer si les gouvernements de la zone euro vont accepter suffisamment de réductions de dettes pour permettre la participation du FMI, étant donné que le gouvernement allemand n est pas disposé à participer sans concours du FMI. Ce problème risque d apparaître lors des premières évaluations du programme en octobre. Les prévisions pour l économie grecque demeurent très négatives. Nous pensons qu un Grexit éventuel est probable sur un horizon de 1 à 3 ans. Ceci pourrait se produire au travers de différents scenarii : un échec des Grecs sur le plan législatif, la chute du gouvernement et l élection d un gouvernement anti- plan de sauvetage, ou simplement un programme n ayant pas réussi à sortir la Grèce de ses difficultés structurelles. Guillaume Menuet Senior Euro-zone Economist CitiFirst I septembre 2015 I 05

6 marchés Mais que fait la Chine? OBNUBILÉS PAR LE DOSSIER GREC, LES OPÉRATEURS ONT OUBLIÉ LES TENSIONS DE L ÉCONOMIE CHINOISE. PRIS PAR SURPRISE PAR UNE DÉVALUATION DU YUAN, ILS ONT PANIQUÉ. SANS DOUTE TROP. UN TRAUMATISME NE DISPARAÎT, CEPENDANT, RAREMENT RAPIDEMENT SURTOUT SI LA FED N Y MET PAS DU SIEN. Au début de l été, les opérateurs avaient placé au premier rang de leurs préoccupations le sort de la Grèce et surtout les conséquences parfaitement imprévisibles d une sortie de la zone euro de ce petit pays, pesant pourtant bien peu au regard des PIB mondiaux. Si une solution - ou plus exactement un accord avec les créanciers - pouvait être envisagée, alors une reprise de la tendance haussière aurait semblé naturelle. Nous avions évoqué, fin juin, les impacts de la troisième saison des résultats. En effet, il convenait de s interroger sur les conséquences pour les principales entreprises américaines d une part de la rigueur hivernale hors normes subie aux États-Unis et, d autre part, de l appréciation non négligeable du dollar vis-à-vis de la majorité des autres devises. La résolution du dossier grec et une bonne saison des résultats pouvaient, selon nous, permettre au CAC 40 de renouer avec ses plus hauts annuels. Nous aurions pu faire offense à la modestie qui ne doit jamais quitter ceux qui s adonnent à l activité prédictive puisque le CAC 40 se rapprochait effectivement, début août, de la résistance des points. La bonne humeur estivale devenait largement communicative et de nombreux analystes ou autres économistes s appliquaient à démontrer que, si l heure de la remontée des taux américains était proche, il ne fallait pas s en inquiéter et même y voir un signe encourageant, surtout si cette hausse restait symbolique. Tout allait bien, madame la marquise, et nul besoin ne venait à se faire ressentir pour assurer la quiétude de cette dernière. Un large consensus en était donc venu à oublier que les marchés sont versatiles et qu aucune tendance ne peut jamais être garantie. Le rappel à cette exigence de réalité est venu de l empire du milieu et le gong, dispersif de torpeur, est venu de la Banque centrale chinoise puisque celle-ci a pris par surprise la communauté financière internationale en annonçant une dévaluation de sa monnaie. En fait, pas une dévaluation mais trois en trois jours. Il n a même pas été pris le temps de secouer les draps de bains investis d un sable toujours inquisiteur, que les opérateurs se relevaient, tels des diables montés sur ressort et expulsés de leur boîtes, pour se ruer sur les portables en tout genre et vendre le papier à tout prix. La Banque centrale chinoise a bien tenté de rassurer les esprits sur le fait que la guerre des devises n aurait pas lieu mais rien n y a fait, la secousse a ébranlé toutes les bourses et même le Dow Jones, pourtant connu pour sa légendaire sérénité, n a pas échappé à la déferlante baissière. L onde de choc chinoise qu aucun observateur n a pu prédire n est sans doute pas éphémère et, après l été grec, l automne pourrait être chinois. Mais que fait la Chine et que va faire la Fed? Récession ou mutation de l économie chinoise? La brutalité d un événement auquel on ne s attend pas prive celui ou ceux qui en sont victimes d une immédiate réflexion. En dévaluant par trois fois sa monnaie, la Banque centrale chinoise s est départie d un discours officiel lénifiant qui voit l économie chinoise au sommet ou presque de sa forme et en toute hypothèse avec un taux de croissance supérieure à 7 %. Le symbole de ce chiffre, qui ferait rêver bien des économies européennes, tient au fait que cette marche en avant est absolument nécessaire pour assurer à bien plus d un milliard de personnes la certitude de simplement pouvoir être nourries. En effet, la croissance chinoise nécessite des transferts de population de la campagne vers les villes. Cette main-d œuvre doit être logée et nourrie. Un ralentissement de la croissance engendrerait des désordres sociaux insoupçonnés d où une vigilance constante des autorités chinoises avec interventionnisme permanent et pragmatique. Ces mêmes autorités n ont pas caché leur ambition de créer des places financières compétitives et ouvertes sans doute à terme vers l internationalisation. Pour ce faire, elles ont incité une classe moyenne grandissante à acquérir des actions quitte à ce que celle-ci s endette. Confondre marchés et casinos contribue nécessairement à la création de bulles, un grand classique, sachant que la destinée d une bulle réside, par définition, dans son dégonflement. Les marchés chinois ont connu une progression sidérante depuis plus d un an et ils rendent une partie substantielle 06 CitiFirst I septembre 2015 I

7 CAC 40 PH PB Dernier Résistance 5250 Résistance 5100 Résistance 4930 Résistance 4705 Support / x10000 AOÛT MEURTRIER Le CAC 40 est revenu en deçà d un support majeur situé à points avant de se reprendre à la vitesse de l éclair. Il lui faut se stabiliser au-dessus des points. À défaut, il faut craindre les effets d une volatilité rarement aussi exacerbée. May June July August September de leurs gains. Les autorités chinoises ont cherché à enrayer le phénomène notamment par l interdiction du recours à l endettement ou encore par l interdiction plus ou moins momentanée des ventes à découvert. Bien évidemment, ceci n a pas suffi à contrer les mouvements de panique et en plein été les agitations de quelques ou boursicoteurs chinois ont réussi à redonner corps à une volatilité mondiale qui n en demandait pas tant. D aucuns expliqueront que cet épiphénomène estival constituait une merveilleuse opportunité d achat car, après tout, les difficultés de l économie chinoise ne constituent pas une information nouvelle et jusqu à présent le reste du monde n a pas eu à en souffrir, si ce n est le secteur des matières premières. Pour preuve, et pas des moindres, la dernière estimation du PIB américain a défié toutes les prévisions. D autres observateurs expliquent que l économie chinoise ne subit que d inéluctables mutations à l instar de celles qu ont connues des économies plus anciennes. La Chine ne peut se contenter d exportations agressives. Elle se doit de favoriser la consommation de sa population, ce qui est un tout autre défi. Un virage à 90 ne se négocie pas aisément et le risque zéro d un dérapage n existe pas. Une vision encore plus optimiste de la situation consisterait à penser que le besoin de consommation de la Chine va nécessairement constituer une aubaine pour les entreprises exportatrices des «vieilles» économies. Les marchés n aiment pourtant pas la multiplicité des réponses et finalement encore moins les questions. La certitude que le dossier chinois est infiniment plus complexe que le dossier grec suffira certainement à générer beaucoup de volatilité pour cet automne naissant. La FED est-elle contrariée dans ses projets? La cause semblait donc entendue et progressivement les opérateurs acceptaient sans pratiquement rechigner l idée que la politique accommodante de la Fed n appartenait pas à la famille des mouvements perpétuels. Après tant d années, il fallait bien abandonner ce qui n était qu un remède, une anomalie dangereuse pour certains, à savoir la pratique d une abondance de liquidités sans frais ou presque. Il n est pourtant pas facile au médecin d expliquer à son patient que, pour son bien, il doit accepter la souffrance du sevrage. Le médecin habile va guetter une phase d apaisement pour diminuer la dose. Il ne le fera certainement pas si son patient redouble d agitation. Certains en viennent à reprocher à la Fed d avoir tardé. En effet, les conditions de marché étaient certainement meilleures avant que les épineux dossiers grec, et surtout chinois, n apparaissent. La critique est aisée mais l art reste difficile rappelait Boileau. Les principaux responsables de la Fed, qui finalement aimeraient bien ne rien faire, savent bien qu il leur faut agir pour prévenir une surchauffe de l économie alors même que la situation de l emploi s est aussi nettement améliorée. L absence d inflation (en deçà de la «zone de confort» dite des 2 %) n est plus un argument pour favoriser l immobilisme. Seul un maintien de la volatilité à un niveau élevé permettrait de croire avec certitude qu il reste encore un ou deux mois d extase. Les difficultés de l économie chinoise ne constituent pas une information nouvelle et jusqu à présent le reste du monde n a pas eu à en souffrir Une certaine logique, même absurde, conduirait à désirer un biais désormais baissier et une grosse agitation afin de contraindre la Fed à ne pas verser dans la psycho-rigidité et ainsi espérer un ajournement de l agenda de la remontée des taux aux États-Unis. Après un mois d août meurtrier, le CAC 40 tente de recouvrer ses esprits. Néanmoins, un krach, même en forme d éclair, marque les esprits et il faudra surveiller avec attention la zone des points. Sa cassure redonnerait aux vendeurs le goût de l agressivité. Or, le chien qui a mordu au sang n est plus jamais le même. La laisse des banquiers centraux est-elle une chaîne ou une corde bien usée, insusceptible de contenir les humeurs des Bertrand Richard marchés quand ces deniers se transforment en molosses? Journaliste et analyste financier indépendant CitiFirst I septembre 2015 I 07

8 analyses graphiques AIR FRANCE-KLM Se retourne à la hausse Soutenue par une ligne de tendance interne. L ANALYSE >>> Graphiquement, Air France-KLM a désormais de grandes probabilités d achever le mouvement correctif engagé depuis avril 2014 et la zone des 12 euros. Suite à une baisse de 50 % de sa valeur, le titre bénéficie maintenant du soutien d une ligne de tendance interne ascendante née du sommet de février 2012 et liant les creux de septembre 2013, octobre 2014, juillet 2015 et août Cette ligne de support passe actuellement autour de 5,80 euros. Par ailleurs, sur un graphique quotidien, l indicateur de vitesse RSI se retourne à la hausse depuis sa zone de survente tout en formant une divergence haussière (non validée). En somme, au-dessus du seuil des 5,8 euros, Air France-KLM vise un retour vers 6,95 euros (seuil pivot entre mars et juillet 2015) puis vers la zone de 8,5/8,88 euros (respectivement sommet d avril 2015 et de décembre 2014). À l inverse, une clôture hebdomadaire sous 5,8 euros entraînerait une poursuite de la baisse vers 3,9 et 3 euros, pour cause de validation d une figure baissière en tête et épaules. AIR FRANCE-KLM Zone de support clef à 5,8 euros /08/13 25/02/14 RSI 25/08/14 25/02/15 8,8 8,5 6,95 5,8 3,9 3 25/08/15 ARCELORMITTAL Poursuite de la tendance négative Le risque baissier domine sur la valeur. L ANALYSE >>> Le recul du titre ArcelorMittal se poursuit. Fin juin dernier, le titre a validé une large figure de continuation baissière en biseau de consolidation, relançant la dynamique négative sur la valeur. Le 21 août dernier, le support des 7,68 euros a été enfoncé, ouvrant un nouveau potentiel de baisse. Depuis, le titre réalise de nouveaux plus bas Du côté des indicateurs techniques, la valeur évolue en dessous de sa moyenne mobile à 50 séances, celle-ci étant baissière, tandis que le RSI s inscrit en territoire négatif et ne montre pas de signe de retournement. Ainsi, ArcelorMittal vise une baisse vers 5,5 euros puis 5 euros en extension. Seul le dépassement de 8,8 euros permettrait d invalider ce scénario. Une hausse additionnelle vers 9,6 euros, voire 10,5 euros, serait alors envisagée. ARCELORMITTAL Support enfoncé RSI 10,5 9,6 8,8 5,5 5 25/08/14 25/11/14 25/02/15 25/05/15 25/08/15 08 CitiFirst I septembre 2015 I

9 Réalisées le 26 août 2015 par. Grâce à l analyse graphique, il est possible de faire ressortir des données fondamentales, mais également des tendances de marché. Ce mois-ci, retrouvez dans First les analyses Air France-KLM, ArcelorMittal, Schneider Electric et Unibail-Rodamco. SCHNEIDER ELECTRIC Support clé à 52 euros Le titre teste des éléments techniques majeurs. L ANALYSE >>> Graphiquement, le titre Schneider Electric a entamé au début juillet un mouvement de correction dont le terme pourrait être proche. Ainsi, le titre est revenu tester la zone de support majeur des 52 euros. Celle-ci soutient les cours depuis novembre Depuis, elle a été testée à quatre reprises : en juin 2013, en août de la même année, en février 2015, et ainsi en août Une fois de plus, la phase de repli a pris fin au contact de ce support, augmentant la probabilité d un rebond technique. Par ailleurs, le titre reste également soutenu par une droite de tendance haussière de long terme, née en octobre 2008 et passant actuellement par la zone des 52 euros. En somme, tant que 52 euros reste support, Schneider Electric devrait rebondir vers 59,8 puis 63,3 euros. Seule la cassure de 52 euros permettrait d invalider ce scénario optimiste. Un retour vers 50 euros, voire 45,7 euros, serait alors à envisager. SCHNEIDER ELECTRIC Le titre est soutenu par une droite de tendance haussière de long terme /08/11 25/08/12 RSI 25/08/13 25/08/14 63,3 59,8 45,7 25/08/ UNIBAIL-RODAMCO Fin de correction Vers 290 euros. L ANALYSE >>> Graphiquement, Unibail-Rodamco fait partie des valeurs qui ont bien absorbées la récente chute des cours. En effet, contrairement à la majorité des autres titres, la société du secteur immobilier franco-néerlandais n a pas cassé, en clôture quotidienne, son précédent creux de juillet 2015, permettant ainsi le développement d une figure de continuation acheteuse dite en «canal de consolidation». De plus, notons que l indicateur de vitesse RSI à 14 séances valide actuellement une ligne de tendance positive. Pour conclure, au-dessus de 212 euros (creux du 24 août dernier), le titre vise un retour à court terme vers 250 euros (borne haute du canal). Une clôture quotidienne au-dessus de ce niveau permettrait de déclencher une nouvelle dynamique dite en «mouvement mesuré ascendant» dont l objectif serait 290 euros. À l inverse, une clôture sous 212 euros engendrerait une poursuite de la correction vers 194 et 181 euros (respectivement creux de décembre et octobre 2014). UNIBAIL-RODAMCO Psychologie de continuation haussière en développement /08/14 25/11/14 RSI 25/02/15 25/05/ /08/15 CitiFirst I septembre 2015 I 09

10 agenda septembre 2015 FIRST STATISTIQUES ÉCONOMIQUES :00 US Dépenses de construction 16:00 US ISM manufacturier 16:00 US ISM prix payés :00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 14:15 US Indice ABC de confiance de consommateurs 14:30 US Productivité non agricole 14:30 US Indice des prix à la consommation de la zone euro 16:00 US Commandes des entreprises :30 US Inscriptions au chômage 14:30 US Demandeurs d'emplois 14:30 US Indice des prix à la consommation de la zone euro 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France 16:00 US ISM non manufacturier :45 FR Indice de confiance des consommateurs 14:30 US Main d'œuvre non agricole 14:30 US Main d'œuvre manufacturière 14:30 US Indice des prix à la consommation de la zone euro 14:30 US Horaires hebdomadaires moyens :30 FR Sentiment des affaires de la Banque de France 08:45 FR Indice des prix à la consommation de la Zone Euro 21:00 US Crédit à la consommation :00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires :30 FR Emplois non agricoles 08:45 FR Production Industrielle 14:30 US Inscriptions au chômage 14:30 US Demandeurs d'emplois 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France :45 FR Balance des comptes courants 20:00 US Rapport Budget mensuel :45 FR Coûts de construction :30 US Indice Empire State 15:15 US Production Industrielle 15:15 US Capacité d'utilisation 16:00 US Stocks des entreprises :00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 16:00 US Indice NAHB du marché immobilier :30 US Balance des comptes courants 14:30 US Mises en chantier 14:30 US Permis de construire 14:30 US Inscriptions au chômage 14:30 US Demandeurs d'emplois 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France :00 US Reventes de logements 16:00 US Vente d'immobilier ancien :00 US Indice Manufacturier de la FED de Richmond :45 FR PIB 13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires :45 FR Indice des perspectives de production 08:45 FR Perspectives de production des chefs d'entreprises 14:30 US Inscriptions au chômage 14:30 US Commandes de biens durables 14:30 US Demandeurs d'emplois 14:30 US Commandes de biens durables (hors transport.) 15:45 US Sentiment des affaires de la Banque de France (Liste non exhaustive et donnée à titre indicatif uniquement) FIRST LES RÉSULTATS FINANCIERS Vivendi SA Résultats 1 er semestre Altran Technologies SA Résultats 1 er semestre Adobe Systems Inc Résultats 3 e trimestre 2015 (Liste non exhaustive et donnée à titre indicatif uniquement) 10 CitiFirst I septembre 2015 I

11 Chaque mois, surveillez la publication des statistiques économiques qui influencent les marchés, et les résultats financiers des principales entreprises françaises. FIRST CONTACT FIRST AVERTISSEMENT Accueil Warrants & Certificats Audiotel Warrants & Certificats (Numéro Azur) (Numéro fixe) (Numéro Vert) Numéro Vert Belgique Internet warrants.france@citi.com Reuters <ISIN>.PA <Mnémonique>.PA Bloomberg Adresse Imprimeur certifié imprim vert. Impression avec encres végétales sur papier issu de sources responsables Pour plus d infos : <ISIN> Corp Go Citi CitiFirst Warrants & Certificats 1-5, rue Paul Cézanne Paris First 97 Le mensuel FIRST est édité par Citigroup Global Markets Deutschland AG, Reuterweg 16, Francfort-sur-le-Main, Allemagne. Rédaction : Alban Soubigou, Gabriel Sicouri, Robin Said. Dépôt légal à la parution. Conceptionréalisation : nidépices. agoulart@nidepices.fr. Crédits photos : D.R., chuyu istock, Jonathan Stutz Fotolia, andreykr Fotolia. Citigroup rappelle que les Warrants et Certificats sont des produits complexes qui ne bénéficient d aucune garantie en capital. En raison de leur nature optionnelle, les Warrants et Certificats peuvent connaître de grandes variations, voire perdre tout ou partie de leur valeur, avant ou à leur échéance. Le recours aux conseils de l intermédiaire financier habituel ou de tout autre conseiller professionnel de l investisseur avant tout investissement, ainsi que la vérification de l adéquation des Warrants et des Certificats avec la stratégie, le profil des risques choisis et l importance du portefeuille d actifs financiers détenus par l investisseur, peuvent s avérer nécessaires pour des personnes non averties des spécificités des Warrants et des Certificats. Les données contenues dans ce document ne sont fournies qu à titre indicatif et ne constituent pas, de la part de Citi, une incitation à vendre ou à acheter. Citi ne pourrait en aucun cas être tenue responsable pour toute erreur typographique pouvant figurer dans ce document. Tous les Warrants et Certificats Citi sont émis par Citigroup Global Markets Deutschland AG et font l objet d un Prospectus de Base visé par la BaFin (régulateur financier allemand), ayant fait l objet d un certificat d approbation par la BaFin à destination de l AMF et, si nécessaire, d une (de) Note(s) Complémentaire(s) également visée(s) par la BaFin ainsi que des Conditions Définitives de l Offre. Le Prospectus de Base des Turbos est disponible sur simple demande auprès de Citi ainsi que sur et sur le site Internet Les Conditions Définitives de l Offre sont disponibles sur le site et sur le site Internet Seuls les documents d émission visés par la BaFin font foi. L attention du public est attirée sur la partie «facteurs de risques» du Prospectus. Les instruments financiers, objets du présent document, ne bénéficient pas de garantie de capital et sont sujets à un effet de levier. Les commentaires de Guillaume Menuet ne constituent ni la production ni la diffusion de recommandations d investissement, mais représentent une vue personnelle au sens de l article R du Code monétaire et financier. Il ne s agit pas d une analyse financière, mais ils peuvent contenir des extraits de l analyse financière publiée par Citigroup. À propos de l article de Bertrand Richard, les investisseurs s engagent à ne pas copier, ni diffuser, ni transmettre, ni reproduire partiellement ou en totalité les informations rédigées. Les commentaires formulés dans cet article n ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d achat d instruments financiers émis ou négociés par Citigroup. Citigroup n accepte aucune responsabilité quant au contenu des informations développées par Bertrand Richard. Les commentaires et projections concernant les marchés, réalisés par le journaliste, ne représentent pas les estimations, prévisions ou vues de Citigroup et ne peuvent engager la responsabilité de Citigroup. À propos des analyses rédigées par CHART S, les investisseurs s engagent à ne pas copier, ni diffuser, ni transmettre, ni reproduire partiellement ou en totalité les informations rédigées par CHART S. Les commentaires sont formulés par CHART S, ils n ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d achat d instruments financiers émis ou négociés par Citigroup. Citigroup n accepte aucune responsabilité quant au contenu des informations développées par CHART S. Les commentaires et projections concernant les marchés, publiés par CHART S, ne représentent pas les estimations, prévisions ou vues de Citigroup et ne peuvent engager la responsabilité de Citigroup. CitiFirst I septembre 2015 I 11

12 Audiotel : Accueil Warrants : N Fixe LE LEVIER DU JOUR Tous les matins, avant l ouverture, l analyse technique intraday du CAC 40 par Bertrand Richard. NOUVELLES ÉMISSIONS Afin de rester toujours informé de l actualité des produits Citi, recevez les alertes Nouvelles Émissions par . Inscription dans la section «Mon CitiFirst» du site Numéro 97 septembre 2015 À NE PAS MANQUER DEMAIN Chaque jour, la rédaction de Investir.fr se mobilise pour vous apporter la liste des valeurs à suivre et des chiffres à attendre lors de la prochaine session de bourse. Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi ÉCONOMIE Nouvelle baisse des prévisions de croissance MARCHÉS Mais que fait la Chine? FIRST Le magazine mensuel gratuit de Citi. Chaque mois, l actualité des Warrants, des Turbos et des marchés. TENDANCE FUTURE En milieu de matinée, l analyse technique sur le Future CAC en base horaire. Les Warrants Guide Pédagogique Produits à effet de levier avec barrière désactivante Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos Guide Pédagogique Produits à effet de levier avec barrière désactivante Produits présentant un risque de perte en capital BROCHURE TURBOS ET WARRANTS Indispensables avant tout investissement sur les produits à effet de levier, nos brochures exposent en quelques pages le fonctionnement et les risques inhérents à ces produits dérivés. Je souhaite recevoir gratuitement par courrier : Le Guide Warrants Le Guide Turbos Le magazine mensuel FIRST Je souhaite recevoir gratuitement par Le Levier du Jour : analyse graphique quotidienne du CAC 40 Tendance Future : analyse technique du Future CAC en matinée À ne pas manquer demain : l agenda économique et financier Coupon à retourner : CitiFirst Warrants & Certificates, Citi, 1-5, rue Paul Cézanne, Paris Prénom Nom Adresse Code Postal Ville (Pour les abonnements par )