Jean-Paul Louis MINQUET. Professeur Département Finance ESCP-EAP Paris ORGANISATIONS SPORTIVES PRATIQUE DE FINANCE

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1 Jean-Paul Louis MINQUET Professeur Département Finance ESCP-EAP Paris ORGANISATIONS SPORTIVES PRATIQUE DE FINANCE Éditions d Organisation, 2005 ISBN :

2 Sommaire Dédicaces... 9 Remerciements Préface Avant-propos Introduction Chapitre 1 : Les fondamentaux de l économie du sport Un service collectif Le monopole naturel Le marché de la prestation sportive Un service collectif divisible La production jointe sportive La fonction de production «Le juste prix», la comptabilisation et le risque Chapitre 2 : L économie financière du sport Rentabilité et risque Investissements structurés et sous-jacents sportifs Points de rappel Attractivité et production jointe : le modèle : Λ = [ Bm σ ] Attractivité et clubs : le modèle : Ψ = [ n/x σ ] Spécificité du risque financier sportif β et risque systématique Le risque spécifique Un risque spécifique non diversifiable Une équipe = un portefeuille d actifs La pyramide inversée et risque Option et investissement La VAN et le coefficient λ Le sous-jacent sport Le deus ex machina contestable La contestation Risque et agence Chapitre 3 : Méthodologie d une analyse financière spécifique Le bilan économique sportif Capital Économique et Endettement Net

3 Organisations sportives : pratique de finance 1.2. Le capital fixe Le Capital Circulant Les Capitaux Propres L Endettement Net Le compte de résultat Les Recettes ou le Chiffre d Affaires La Marge Stricte sur matches (MS) La Marge Élargie (ME) La Valeur Ajoutée Brute (VAB) Le coût du travail Les excédents d exploitation Le résultat financier (RF) et les taux d intérêt apparents Le Résultat Courant Avant Impôts (RCAI) Le Résultat Exceptionnel (R EXCEP ) Le résultat net comptable (RNC) La Capacité d Autofinancement (CAF) L analyse financière Le risque bilanciel Les ratios de structure Les ratios de rotation Marges et résultat La formation de la rentabilité ou de la non-rentabilité Analyse par les flux et désendettement net Chapitre 4 : La création de valeur Enseignements majeurs de l analyse financière Capital économique et capital-joueurs Le financement du capital économique Billetterie et recettes fatales Le coût du travail et le manque Les déficits d exploitation et de création comptable La création de valeur EVA et création de valeur Le calcul du résultat économique Le nouveau calcul des capitaux propres Le contrôle des finances Il n y a qu à Gouvernance et ratios prudentiels Les sanctions et B Chapitre 5 : L évaluation financière La valeur d une action sportive Un droit sur un double flux résiduel Un double droit de contrôle Les symboles Les méthodes comptables L Actif Net (V CP = AN)

4 Sommaire 2.2. L Actif Net Corrigé (V CP = ANC) Transactions et valeur d un joueur Les méthodes des multiples Les méthodes économiques La construction par facteurs Application à la ligue Une action sportive = une obligation à coupon zéro? Option, valeur et endettement : le football et Les méthodes boursières Un modèle d évaluation Chapitre 6 : La comptabilité analytique Le schéma d ensemble L agencement d amont La Société Sportive (1) Conventions Centres d analyse, contributions et cash-flows Section et sous-sections Produits et charges Variable/fixe et B La Société Sportive (2) La contribution opérationnelle La contribution en capital (CC.S.) Les tableaux La Direction Sportive (DS) Les produits (P.DS.) Les charges directes (CH.DS.J.) Annexe 1 : Mathématiques financières Valeur actuelle/ valeur future Valeur Actuelle (VA) Valeur Future (VF) Versements périodiques et valeur actuelle Les emprunts Emprunt bancaire et taux effectif global Emprunt obligataire et taux actuariel Les actions La «vraie» rentabilité financière Dividende constant Dividende croissant Le PER Le Q de Tobin Annexe 2 : Les choix d investissement Les principes Montant de l investissement Durée de l investissement et valeur résiduelle

5 Organisations sportives : pratique de finance 1.3. Recettes de l investissement Les critères de choix Délai de Récupération Simple (DRS) Pay Back Period La Valeur Actuelle Nette (VAN) Net Present Value Le Taux Interne de Rendement (TIR) Internal Rate of Return L Indice de Profitabilité (IP) Index of Profitability Le Délai de Récupération Actualisé (DRA) Discounted Pay Back Le Taux de Rendement Réel (TRR) Overall Rate of Return Le coût du capital Pour un investissement Pour une organisation Annexe 3 : Le risque L aversion au risque L incertitude La fonction d utilité La mesure du risque Calculs de variance et d écart-type (exemple) La mesure du risque pour n actifs Le coefficient β La prise en compte du risque Risque et portefeuille Annexe 4 : Coût du capital et valeur L aspect comptable La rentabilité économique La rentabilité financière (ROE) L effet de levier Application Valeur et structure de financement Modigliani & Miller (version 1) Coût du capital, structure de financement, et taux de rentabilité des capitaux propres Structure de financement et MEDAF Exemples Bibliographie Livres, rapports et articles Thèses et mémoires étudiants Journaux et revues Sites internet Utilisation du CD-Rom