Fonds mondial équilibré Mackenzie Ivy Série A

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1 Fonds mondial équilibré Mackenzie Ivy Série A Mackenzie COMMENTAIRE 4T-2015 Sommaire du rendement Durant le quatrième trimestre 2015, le fonds a affiché un rendement de 4,5 % contre 7,7 % pour son indice de référence mixte (composé à 75 % de l indice MSCI Monde Rendement total, net en $ CA [rendement de -2,2 %] et à 25 % de l indice Bank of America Merrill Lynch marché mondial global, $ CA [(rendement de 8,1 %]). Le 14 août 2014, Mackenzie a modifié les stratégies de placement du fonds pour préciser sa capacité d allouer ses actifs entre les actions et les titres à revenu fixe, et Alain Bergeron a assumé la responsabilité de la répartition des actifs du fonds. Facteurs ayant contribué au rendement Dans le volet actions du fonds, la sélection d actions aux États-Unis a le plus favorisé le rendement relatif. La sélection d actions en Suisse et au Canada a également apporté une contribution importante au rendement. Pour ce qui est de la répartition sectorielle, les titres en portefeuille dans les soins de santé, les matériaux, la consommation courante et les services financiers ont apporté une contribution positive. L absence d exposition aux secteurs de l énergie et des services publics, combinée à une importante sous-pondération dans les services financiers, a également favorisé le rendement. Pour ce qui est des titres individuels, Henry Schein Inc. a le plus contribué aux résultats. Henry Schein («HSIC») est un distributeur d articles consomptibles, d équipements et de services destinés à des professionnels en pratique privée dentistes, vétérinaires et médecins. Selon nous, HSIC connaît du succès, car la société a réussi à passer du rôle traditionnel de distributeur en tant que fournisseur de logistique à un rôle d expert-conseil de grande valeur. La société possède des antécédents à long terme de rendement financier solide, y compris la croissance des revenus et des bénéfices. Au quatrième trimestre, HSIC a publié de bons résultats pour le troisième trimestre d exercice, avec une croissance en accélération de ses ventes mondiales, malgré l impact négatif continu de la vigueur du dollar américain. Omnicom Group Inc., une société de portefeuille mondiale de services de publicité, a aussi apporté une contribution importante au rendement. Omnicom possède trois des principaux réseaux d agences de publicité qui offrent une gamme complète de solutions de publicité, de marketing et autres services de communications. Au quatrième trimestre, après l un des plus importants examens des médias de l année, Procter & Gamble, une société dont les dépenses de publicité sont les plus importantes au monde a annoncé qu elle confierait la plus grande partie de son budget média à Omnicom, ce qui constitue de nouvelles affaires nettes pour la société. Dans le volet des titres à revenu fixe du fonds, l attention renouvelée accordée par le fonds aux pays producteurs de produits de base a favorisé le rendement, car les obligations de ces pays ont affiché une reprise en raison de la faiblesse des prix des produits de base. La courte duration suédoise du fonds et la duration longue des principaux titres européens se sont bien comportées. Cette position a été ajoutée en raison de la croyance qu étant donné la vigueur de l économie suédoise, du soutien additionnel provenant d un programme d assouplissement quantitatif n est pas nécessaire. La duration plus longue dans les obligations gouvernementales a favorisé le rendement. Facteurs ayant nui au rendement Au sein du volet actions du fonds, les principaux freins au niveau géographique incluaient la sélection d actions au Royaume-Uni et en Australie et l exposition à la Corée du Sud, contrairement à son indice de référence. Sur le plan sectoriel, la sélection d actions dans la consommation discrétionnaire et les produits industriels, ainsi qu une position sous-pondérée et la sélection d actions dans le secteur de la technologie de l information ont le plus entravé le rendement. Au niveau des titres individuels, Pearson PLC a le plus nui aux résultats. La société, un chef de file mondial de produits et services éducatifs, a publié ses relevés d exploitation du troisième trimestre d exercice qui ont révélé une détérioration du rendement et ont eu un impact important sur le cours de l action. Le secteur doit affronter une quatrième année sans précédent de baisse des inscriptions aux études postsecondaires dans le marché vital des États-Unis. Même si ces facteurs cycliques sont source d inquiétude, à long terme, nous sommes davantage préoccupés par la nature changeante du secteur et son impact sur la capacité de Pearson à faire concurrence aux autres sociétés. De ce côté, rien n est encore clair. Nous continuons d évaluer la situation attentivement. Hyundai Motor Company, qui représente la totalité de l exposition du portefeuille au marché de la Corée du Sud, a aussi nettement entravé le rendement. Au quatrième trimestre, les bénéfices déclarés de la société ont permis de confirmer que la croissance de la société reste contenue par la faiblesse de l économie mondiale, un ralentissement économique en Chine (le deuxième plus important marché automobile au monde), et un recul de la demande en provenance des marchés émergents. Page 1 de 5

2 Au sein de volet revenu fixe du fonds, une exposition surpondérée aux actifs à risque, y compris les prêts, les obligations à rendement élevé, les marchés émergents, ainsi que les obligations indexées à l inflation ont nui au rendement. Activité au sein du portefeuille À la fin du premier trimestre de 2015, l équipe des placements à revenu fixe Mackenzie a décidé d élargir la visée géographique de la répartition des actifs du fonds d une exposition principalement canadienne à une exposition beaucoup plus mondiale. Les clients peuvent s attendre à une expérience risque/rendement essentiellement semblable à celle qu'ils ont connue avec le fonds. Cependant, les sources des rendements dégagés par les placements à revenu fixe changeront un peu. Dorénavant, les placements à revenu fixe nord-américains occuperont une place moins importante au sein du fonds, tandis que les expositions aux placements à revenu fixe mondiaux et à certaines devises connexes seront plus importantes que par le passé. Le 14 août 2014, Mackenzie a modifié les stratégies de placement du fonds pour préciser sa capacité d allouer ses actifs entre les actions et les titres à revenu fixe, et Alain Bergeron a assumé la responsabilité de la répartition des actifs du fonds. La composition de l actif du fonds sera globalement maintenue dans les fourchettes de 60 % à 90 % pour les actions et de 10 % à 40 % pour les titres à revenu fixe, dont la trésorerie et équivalents de trésorerie. L objectif de répartition des actifs en vigueur le 5 octobre 2015 a été modifié adoptant une répartition de 73 % pour les actions et de 27 % pour les titres à revenu fixe, alors que la répartition cible précédente était neutre consistant en 75 % d actions et de 25 % de titres à revenu fixe. Perspectives Équipe Mackenzie Ivy : Nous tenons à souligner que nous n avons aucune idée de la direction qu emprunteront les marchés boursiers à court terme. Nous continuerons de nous fier à nos recherches fondamentales au niveau des sociétés pour guider nos décisions relatives au portefeuille. Nos décisions en matière de placement sont fondées sur une méthode d évaluation rigoureuse avec des modèles d évaluation et des structures de rapport en place qui dictent des pondérations d actions suggérées pour un rendement prévu donné sur dix ans, période pendant laquelle nous nous attendons à une récession et à un marché baissier. Les types de sociétés dans lesquelles nous investissons ne sont pas immunisés contre les ralentissements économiques, mais elles se sont généralement mieux maintenues que la plupart des autres par le passé. Alors, même si nous avons confiance en nos modèles de rendement prévu, nous ne savons pas quelle sera la voie empruntée, sauf que nous obtenons généralement un rendement inférieur lors des marchés haussiers et un rendement supérieur lors des marchés baissiers. Équipe des placements à revenu fixe En ce début d année 2016, l économie canadienne doit affronter des difficultés importantes et persistantes. Les faibles prix prolongés du pétrole et des produits de base en 2015 ont entraîné l effondrement des dépenses d investissement et des bénéfices des sociétés du secteur de l énergie et des industries périphériques, ainsi que des pertes d emploi conséquentes. La croissance des secteurs de l exportation et du service (tourisme) a quelque peu compensé cette tendance. Néanmoins, au vu du niveau élevé d endettement des Canadiens et de la croissance modeste ou négative du prix de l immobilier dans plusieurs métropoles canadiennes, il sera difficile d assurer une croissance durable des dépenses de consommation. Dans le contexte de ces risques économiques, nous croyons que la Banque du Canada réduira les taux d intérêt en 2016 afin de stabiliser l économie. Nous prévoyons que cette réduction pourrait entraîner une accentuation de la courbe de rendement canadienne, car la politique monétaire garderait les taux initiaux faibles, tandis que les attentes à long terme pourraient ne pas entraîner une réduction proportionnelle du segment à long terme de la courbe de rendement. Tandis que la hausse de taux par la Réserve fédérale américaine en décembre a constitué un tournant crucial dans sa politique monétaire, l incertitude à propos de la croissance mondiale devrait faire en sorte que la Réserve fédérale adopte un rythme graduel. Le marché tient compte de deux hausses de taux additionnelles en 2016, ce qui semble peu si l économie continue sur sa voie actuelle, et beaucoup si l économie ralentit. Étant donné les renseignements actuellement disponibles et notre perspective généralement assez constructive pour 2016, nous croyons que trois hausses de taux d intérêt aux États-Unis sont le plus probable. Malgré les hausses de taux projetées, il est peu probable que les taux d intérêt à long terme augmentent, et nous nous attendons à ce que le rendement à dix ans culminera à environ 2,50 % et que la courbe de rendement américaine continuera de s aplatir. Les pertes dans les marchés émergents se poursuivent, les marchés les plus éprouvés étant l Afrique du Sud (particulièrement après le limogeage du ministre des Finances), le Brésil (crise politique et économique) et la Colombie (multiples hausses de taux Page 2 de 5

3 par la banque centrale). Plusieurs pays des marchés émergents, dont la Russie, la Chine et l Indonésie ont produit des rendements de revenu fixe locaux solides au cours du trimestre, le reflet d un scénario moins apocalyptique en Russie et en Indonésie et de la continuation des baisses de taux en Chine. Même si nous croyons que les rendements auront tendance à augmenter au cours de la prochaine année, il y aura des différences importantes entre les pays. Les pays producteurs de produits de base comparativement riches, dont le Canada, la Nouvelle- Zélande et l Australie, ainsi que le Japon et la zone euro, tireront probablement de l arrière pour ce qui est de toute hausse possible des rendements obligataires, étant donné que leur cycle de taux d intérêt tire nettement de l arrière. De façon générale, l exposition aux titres et aux instruments à rendement élevé au cours du quatrième trimestre a été problématique, car les cours ont continué de reculer, entraînés à la baisse par la faiblesse des produits de base et par certains risques particuliers liés aux sociétés. À la fin de l année, le rendement des marchés à rendement élevé était environ 9 %, mais la dispersion était grande, car peu d obligations se négocient près de 9 % et beaucoup affichent des rendements nettement plus faibles ou plus élevés que ce niveau. Le marché à rendement élevé tient compte d une récession, avec des écarts indiquant un taux de défaut de fin d année supérieur à la moyenne à long terme de 4,5 %. Toute situation plus favorable, comme une activité économique aux États-Unis stable ou un redressement timide des prix de l énergie, serait positive pour les investisseurs en rendement élevé en Finalement, l écart d environ 700 points de base par rapport aux bons du Trésor américain fait office de tampon en cas d augmentation des taux directeurs américains. Les devises sont restées volatiles au cours du trimestre, la plupart des devises des marchés développés s étant appréciées par rapport au dollar canadien ($ CA). De fait, au cours du trimestre, même certaines devises des marchés émergents se sont nettement appréciées par rapport au dollar canadien, y compris les devises de l Indonésie, la Turquie, la Malaisie et la Thaïlande. Plusieurs pays émergents, dont la Colombie, l Afrique du Sud, le Chili, le Pérou et le Mexique ont augmenté leurs taux directeurs pour combattre la faiblesse de leur monnaie ou les craintes que leur monnaie continuera de prendre du terrain en prévision de la hausse de taux d intérêt par la Réserve fédérale. La faiblesse des devises pourrait avoir des implications importantes sur le profil d inflation. Les devises des marchés émergents ont affiché des rendements décevants en 2015 et nous nous attendons à une année 2016 difficile, avec une différentiation nette entre les marchés individuels. Nous croyons que le dollar canadien tient déjà compte de la majeure partie de l ajustement. Le dollar canadien est relativement bon marché comparativement au dollar américain selon la mesure de parité du pouvoir d achat. Toutefois, lors des ajustements de devises importants, il est possible que la juste valeur soit sous-évaluée ou surévaluée et reste à ces niveaux pendant de longues périodes. Nous croyons qu afin que l économie canadienne se rééquilibre (déplacement de la production de produits de base à la fabrication), un dépassement important pourrait être nécessaire. Même si la faiblesse du dollar canadien a fait un bon bout de chemin, le risque d une autre baisse par la Banque du Canada est réel et pourrait accroître la faiblesse. Les prix du pétrole ainsi que les exportations non liées aux produits de base seront des mesures à surveiller de près. Par contre, la vigueur du dollar américain est aussi relativement avancée, le risque étant que d autres gains sont prévus pour l indice américain pondéré selon les échanges (DXY). Même s il existe maintenant sans aucun doute une divergence des taux directeurs entre les principales banques centrales (Banque du Japon et Banque centrale européenne contre la Réserve fédérale), les attentes de hausses de taux supplémentaires par la Réserve fédérale doivent dépasser le scénario dont les prix sont le reflet pour justifier une vigueur accrue. En tant que seule banque centrale au monde qui augmente ses taux d intérêt, la Réserve fédérale devrait attirer les flux d argent. Les données économiques du premier trimestre pourraient jouer un rôle crucial, car elles ont un effet considérable de signalement pour le reste de l année. Les premiers trimestres de 2014 et de 2015 ont été disproportionnellement faibles, étant donné les conditions météorologiques extrêmes. Même si nous n avons pas de boule de cristal, nous nous attendons à ce que les conditions météorologiques soient moins cruelles qu au cours des deux dernières années. ÉQUIPE DE GESTION DU PORTEFEUILLE : Actions : Paul Musson, vice-président principal, portefeuilliste, Gestion des placements, Placements Mackenzie Revenu fixe : Steve Locke, vice-président principal, Gestion des placements, Placements Mackenzie Actions : Matt Moody, portefeuilliste, Gestion des placements, Placements Mackenzie Actions : Robert McKee, portefeuilliste, Gestion des placements, Placements Mackenzie Actions : Hussein Sunderji, portefeuilliste, Gestion des placements, Placements Mackenzie Répartition de l actif : Alain Bergeron, vice-président principal, Gestion des placements, Placements Mackenzie Les placements dans les fonds communs peuvent donner lieu à des courtages, des commissions de suivi, des frais de gestion et d autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d investir. Les taux de rendement indiqués correspondent au rendement Page 3 de 5

4 annuel composé historique total au 31 décembre 2015 et tiennent compte des variations de la valeur unitaire et du réinvestissement de toutes les distributions, exclusion faite des frais d acquisition, frais de rachat, frais de distribution, autres frais accessoires ou impôts sur le revenu payables par tout investisseur et qui auraient réduit le rendement. Les fonds communs ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement antérieur peut ne pas se reproduire. Le rendement de l indice ne tient pas compte de l incidence des frais, commissions et charges payables par les investisseurs dans des produits de placement qui cherchent à reproduire un indice. Ce document renferme des renseignements prospectifs fondés sur des prévisions d événements futurs au 31 décembre Corporation Financière Mackenzie ne mettra pas nécessairement à jour ces renseignements en fonction de changements parvenus après cette date. Les risques et incertitudes peuvent souvent amener les résultats réels à différer de manière importante des renseignements prospectifs ou des attentes. Parmi ces risques, notons, entre autres, des changements ou la volatilité dans les conditions économiques et politiques, les marchés des valeurs mobilières, les taux d intérêt et de change, la concurrence, les marchés boursiers, la technologie, la loi ou lorsque des événements catastrophiques surviennent. Ne vous fiez pas indûment aux renseignements prospectifs. Par ailleurs, toute déclaration à l égard de sociétés ne constitue pas une promotion ou une recommandation d achat ou de vente d un titre quelconque. Le contenu de ce commentaire (y compris les faits, les perspectives, les opinions, les recommandations, les descriptions de produits ou titres ou les références à des produits ou titres) ne doit pas être pris ni être interprété comme un conseil en matière de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d offre d achat, ou une promotion, recommandation ou commandite de toute entité ou de tout titre cité. Bien que nous nous efforcions d assurer son exactitude et son intégralité, nous ne sommes aucunement responsables de son utilisation. Rendement du fonds et de l indice en date du : 31 décembre an 3 ans 5 ans 10 ans Fonds mondial équilibré Mackenzie Ivy, série A 10,9 % 14,4 % 10,5 % 6,4 % Indice mixte (75 % indice MSCI Monde Rendement total, en $ CA/25 % indice BofAML marché mondial global, en $ CA) 17,8 % 19,3 % 13,3 % 6,7 % Page 4 de 5

5 Rendement du fonds et de l indice en date du : 31 décembre an 3 ans 5 ans 10 ans Fonds mondial équilibré Mackenzie Ivy, série A 10,9 % 14,4 % 10,5 % 6,4 % Indice mixte (75 % indice MSCI Monde Rendement total $ CA + 25 % indice BofAML marché mondial global $ CA) 17,8 % 19,3 % 13,3 % 6,7 % Page 5 de 5