Chapitre 1: L analyse du résultat

Transcription

1 Chapitre 1: L analyse du résultat

2 I. Les trois niveaux du compte de résultat Le résultat d exploitation mesure la performance industrielle et commerciale liée à la gestion de l activité courante Charges Produits

3 On ne calcule pas le résultat financier en général dans la mesure où les éléments qui le composent sont trop hétérogènes pour que cela ait un sens. On calcule en revanche le résultat courant : Résultat courant = produits d exploitation et financier - charges d exploitation et financières Résultat net = résultat courant AI + résultat exceptionnel - participation des salariés impôts sur les sociétés 3

4 II. La rentabilité C est l aptitude à dégager un bénéfice. En général on la calcule sur le modèle du ratio suivant : Taux de rentabilité = résultat (mais pas le résultat du compte de résultat) / moyens mis en œuvre Le ratio est un moyen de comparer deux grandeurs, il est beaucoup utilisé en analyse financière. Il n est pas suffisant d utiliser les ratios de manière ponctuelle, il faut pouvoir les comparer dans le temps et dans l espace avec d autres entreprises du même secteur. On peut également inventer des ratios, il suffit de savoir interpréter les résultats. 4

5 A. Les ratios de rentabilité q Rentabilité financière = résultat / capitaux propres Intéressant pour les investisseurs, cela donne une idée de ce que rapporte l argent investi.!"#$%&'('$é )'#%#*'è+"=!é-.($%$ #"$/0%1'$% "-!"#$%&'('$é )'#%#*'è+"=!é-.($%$ *3.+%#$ %5%#$ '61ô$-/0%1'$% "- Ici on calcule la même chose en retirant les effets du résultat exceptionnel!"#$%&'('$é )'#%#*'è+"=!é-.($%$ 7"+ 0361$%&("/736&+" 8 %*$'3#- é6'-"- C est le bénéfice par action (BPA), c est très utilisé par les actionnaires, surtout sous la forme du PER (Price Earning Ratio). 5

6 q Rentabilité commerciale (ou profitabilité) :+3)'$%&'('$é=!0;< <=/0; On peut aussi calculer une sorte de rentabilité commerciale à travers le taux de marge (voir section 3 de ce chapitre). Attention, suivant les secteurs on peut avoir une rentabilité commerciale à des niveaux très différents, ne faites pas de conclusions trop hâtives. 6

7 q Evolution du niveau d activité Variation du chiffre d affaires, ce n est pas un ratio de rentabilité mais cela peut être précieux pour une analyse. >%+'%$'3# 8. 0;= 0;($) 0; ($ 1)/0; ($ 1) 7

8 q Rentabilité économique On peut aussi parler de productivité. 0%1%*'$é 8" ( '#5"-$'--"6"#$ à +é%('-"+ 8"- -.+1(.-= ABA/<663&'('-%$'3#- &+.$"- 0%1%*'$é 8. $+%5%'(= ABA/A))"*$') $3$%( Nous verrons précisément ce qu est l EBE dans la suite de ce chapitre. 8

9 B. Un effet pervers du calcul de la rentabilité : l effet de levier L effet de levier de rentabilité est un phénomène mécanique d amplification de la rentabilité financière lorsque le taux d endettement de l entreprise augmente. Exemple : une entreprise a une rentabilité économique de 20% ; les capitaux permanents sont de 200 ; les immobilisations brutes ont une valeur de 200. On ne tient pas compte des impôts. - 1 er cas: capitaux permanents = capitaux propres = ème cas: capitaux propres = 150; emprunt de 50 à 10% - 3 ème cas: emprunt = 100 à 10%; capitaux propres = ème cas: emprunt 150 à 10%; capitaux propres 50-5 ème cas : Même structure que pour le 4 ème cas mais la rentabilité économique baisse à 12% ; les taux d intérêts augmentent et passent à 15% Lorsque l on s endette, cela diminue certes le résultat du fait des charges financières mais on augmente la rentabilité financière des seuls capitaux propres. 9

10 III. Les soldes intermédiaires de gestion Le tableau des SIG est un tableau d analyse de la formation du résultat. A. Le tableau des SIG La marge commerciale: c'est l'indicateur de performance de l'activité commerciale. Dans le cas d une entreprise commerciale c est le seul poste qui permet de couvrir tous les autres frais. La valeur ajoutée: elle mesure la création de richesse dégagée par les activités commerciales, industrielles ou de service. Mesure la richesse réellement crée pas l entreprise, elle sert à rémunérer les facteurs de production. EBE ou IBE: il permet de mesurer la performance de la rentabilité de l'exploitation avant incidence des produits et des charges calculés; c'est le SIG le plus important, il représente réellement le résultat de l'activité de l'entreprise puisqu'il ne fait intervenir que les charges et produits dus à l'activité de l'entreprise, et qu'il ne tient pas compte des charges et produits calculés pour des raisons fiscales mais qui ne sont pas décaissées ou encaissées. 10

11 Résultat d'exploitation: résultat dégagée par les activités habituelles de l'entreprise (mais cette fois-ci il tient compte des mesures fiscales prises par l'entreprise, en ce sens il est moins fidèle à la réalité). Résultat de l'exercice: c'est le résultat final après impôt. On le trouve à la fois dans le bilan et dans le compte de résultat. B. Les ratios des SIG Quelques ratios utiles calculés à partir du tableau des SIG. On utilisera toujours le CA HT tel qu il est présenté dans le compte de résultat. VA : richesse produite par l activité de l entreprise on peut aussi imaginer 11

12 Part de la VA sur l ensemble de la production = >;/0; Ratios de profitabilité économique, comme vu plus haut Analyse de la répartition de la VA. On peut ensuite calculer la part de rémunération de chaque partie prenante dans la VA. Taux de marge = 6%+C" *366"+*'%(" /0;. Mesure la performance de l activité commerciale. L évolution de ce taux est à surveiller de près. 12

13 IV. La capacité d autofinancement La capacité d autofinancement désigne les ressources créées par l activité de l entreprise et qui vont lui permettre de financer la continuité de son exploitation. C est ce qui reste disponible dans l entreprise à la fin d un exercice, une fois que toutes les parties prenantes ont été rémunérées. Attention, on ne doit pas confondre la CAF avec la trésorerie, no avec le résultat net. 13

14 Il existe deux méthodes pour calculer cette CAF (ainsi on peut vérifier ses calculs) : - 1 ère méthode : à partir de l EBE EBE + transfert de charges + autres produits d exploitation + résultat sur opérations faites en commun (si positif) + produits financiers sauf reprises sur amortissements financiers (hors RAP) + produits exceptionnels (hors RAP; hors PCEA) - autres charges d exploitation (sauf DAP) - résultats sur opérations faites en commun (si négatif) - charges financières (hors DAP) - charges exceptionnelles (hors DAP; hors VCEAC) - participation des salariés et impôt sur le bénéfice = CAF 14

15 - 2ème méthode : à partir du résultat net Résultat net + dotations aux amortissements et provisions (exploitation, financier et exceptionnel) - reprises sur amortissement et provisions (exploitation, financier et exceptionnel) (sauf transfert de charges) + valeur comptable des éléments d actif cédés - produits des cessions d élément d actif = CAF Autofinancement = CAF dividendes distribués Généralement, les produits des cessions d éléments d actif, ainsi que la valeur comptable des éléments d actif cédés se trouvent dans la partie exceptionnelle sous le titre «opération en capital». Le détail de ce compte se trouve à la fin du compte de résultat. 15

16 V. Les charges par variabilité et le seuil de rentabilité A. La distinction charges fixes et charges variables Une charge est une dépense faite par l entreprise. Mais on va opérer une distinction au sein de ces charges : les charges fixes et les charges variables. Les charges variables varient proportionnellement au niveau d activité (généralement mesuré par le CA). 16

17 Les charges fixes sont indépendantes du niveau d activité, on les appelle également charges de structure. Attention, les charges fixes ne sont constantes que pour la structure actuelle. Si l activité augmente au-delà d un certain seuil, la structure est modifiée et les charges fixes atteignent un pallier supérieur. 17

18 B. Le calcul du seuil de rentabilité On appelle seuil de rentabilité (SR) (ou chiffre d'affaire critique) le volume de production vendue, ou le niveau de chiffre d'affaire, pour lequel l'entreprise ne réalise ni bénéfice ni perte (autrement dit résultat = 0; ou encore la marge sur coût variable = charge fixe). Le SR peut se calculer en CA ou en volume de production vendue, ou alors en temps. Bien entendu, plus l activité sera importante et plus il y aura de charges variables. Cependant l activité est nécessaire pour couvrir les charges fixes. C est pourquoi on calcule souvent la marge sur charges variables, c est cette marge qui va nous permettre de couvrir les charges fixes et peut être même de faire des bénéfices. Marge sur coût variable = CA Charges variables Bien entendu, cette marge est proportionnelle à l activité. Pour avoir une idée de la marge sur coût variable indépendamment de l activité, on calcule le taux de marge sur coût variable : TMCV = Marge sur coût variable / CA 18

19 Comment calculer le seuil de rentabilité? 1. il faut d'abord calculer le chiffre d'affaire (s'il n'est pas donné) CA = Prix * quantités vendues 2. il faut ensuite calculer la marge sur coût variable M/CV = CA Charges variables 3. on calcule ensuite le résultat = CA charges variables charges fixes ou = M/CV charges fixes 4. on calcule ensuite le taux de marge = D/0>/0; 5. seuil de rentabilité en valeur = charges fixes / taux de marge OU = 0h%+C"- )'2"- 0;/D/0> 6. seuil de rentabilité en quantité = SR en valeur / prix unitaire Plus le SR est atteint tôt dans l'année, plus la marge de sécurité de l'entreprise est grande. Marge de sécurité = CA SR (exprimé en CA); ou alors quantités vendues SR quantité Le point mort est la date où le SR est atteint. 19

20 Exercice d application : L'entreprise DELTA fabrique un seul type de sandwich: le sandwich crudités. Le coût annuel du personnel pour fabriquer ces sandwichs est de La rémunération des salariés est identique chaque mois, quelle que soit la production. Le pain du sandwich coûte 50 centimes d'euro et les crudités qui le garnissent 70 centimes par sandwich. L'amortissement des machines qui servent à la fabrication de ces sandwichs s'élève à par an. La publicité et les autres dépenses de commercialisation s'élèvent chaque année à L'entreprise DELTA désire connaître la nature des charges qu'elle supporte. Le sandwich est vendu 2 pièce. Au cours de l'année N, l'entreprise DELTA a fabriqué et vendu sandwichs. 1. Déterminez quelles sont les charges fixes et les charges variables. 2. Déterminez le coût variable unitaire d'un sandwich, et exprimez le coût variable total en fonction du nombre de sandwich produit 3. Calculez la marge sur coût variable d'un sandwich (marge sur coût variable unitaire). 4. Exprimez la marge sur coût variable totale en fonction de la production 20

21 C. Le seuil de rentabilité comme outil d analyse Le seuil de rentabilité va nous permettre d obtenir plusieurs types d informations supplémentaires. La marge de sécurité : elle représente la baisse du chiffre d affaires que l entreprise pourrait supporter sans devenir déficitaire Marge de sécurité = CA SR L indice de sécurité ou de rentabilité : il exprime la marge de sécurité en pourcentage du CA Indice de sécurité = Marge de sécu / CA 21

22 si on veut calculer le CA à faire chaque jour pour au moins atteindre le point mort, c'est facile, il suffit de savoir à peu près combien de jour on ouvre (jours de vente). C'est très utilisé. point mort = SR(en valeur) / CA * 360 Le levier opérationnel: il exprime le taux d accroissement du résultat consécutif à un certain taux d accroissement du CA F"5'"+ 31é+%$'3##"(= ;**+3'--"6"#$ 8. +é-.($%$/!é-.($%$ / ;**+3'--"6"#$ 8. 0;/0; 22

23 D. La représentation graphique du seuil de rentabilité On reprend la formule de calcul du taux de marge sur coût variable: Taux MCV = MCV /CA d'où: MCV = Taux MCV * CA en prenant CA comme variable 23

24 Le résultat d exploita<on Son évolu<on par rapport au chiffre d affaires indique si les coûts sont maîtrisés. Effet ciseau: croissance différente des produits et des charges, due aux rapports de force entre l entreprise et les différents acteurs de la filière. Effet point mort: niveau d ac<vité de l entreprise en dessous duquel elle enregistre des pertes et au dessus duquel elle réalise des profits. 24

25 Différents exemples de l'effet de ciseau montants Effet ciseau charge s produit s temps De la maladresse... Fuite en avant charges produits Diminution du taux de croissance des produits mais maintien du taux de croissance des charges charge s produit s Hausse très importante du coût d'un facteur de production, augmentation avec retard des produits en raison de l'inertie Faible diminution des produits mais maintien des charges produit s charges charges produit s Source : Finance d'entreprise de Pierre Vernimmen Edi<on

26 Différents exemples de l'effet de ciseau... à l'excellence Forte croissance des produits qui reste supérieure à celle des charges produit s charges Faible croissance des produits mais lente décrue des charges grâce à des gains de productivité par exemple produit s charges Bénéfices Pertes Source : Finance d'entreprise de Pierre Vernimmen Edi<on