Amérique centrale : impact de la baisse des cours des matières premières

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1 Amérique centrale : impact de la baisse des cours des matières premières Les économies d Amérique centrale 1 sont relativement dépendantes des exportations de matières premières 2, notamment agricoles, qui représentent une part conséquente de leurs commerces extérieurs et de leurs PIB. On observe néanmoins que la baisse des cours des matières premières a des conséquences variables selon les structures productives des pays de la région et que d une manière générale, elle n a pas sensiblement dégradé leurs équilibres externes. Le déficit de la balance commerciale régionale reste relativement stable et les finances publiques des pays de la région n ont pas souffert de dégradations importantes. Importateurs nets d hydrocarbures, les pays de la région ont bénéficié de la baisse des cours du pétrole qui a compensé la baisse des exportations agricoles. 1. Si les structures productives centraméricaines présentent d importantes similarités, les pays de la région sont différemment exposés à la baisse des cours des matières premières a) Les exportations de matières premières représentent une part importante de l activité économique régionale Une part importante de l activité économique régionale repose sur les exportations de matières premières. Ces dernières ont en effet représenté 31,1% des exportations de la région en 2014 et 7% du PIB. Ce sont toutefois les exportations de matières premières agricoles qui sont de loin les plus importantes : en 2014, elles représentaient 75% des exportations de matières premières contre 21% pour les minerais et 4% seulement pour les hydrocarbures. Au S1 2015, les exportations régionales de matières premières en pourcentage des exportations n ont diminué que modérément à 29% (-2,1 pdp par rapport à l ensemble de l année 2014). Elles ont représenté une part légèrement plus faible en proportion du PIB (5,6% soit -1,4 pdp), ce qui s explique par le fait qu au SI 2015, le PIB régional a davantage progressé que les exportations 3, traduisant une diminution de la dépendance régionale vis-à-vis de ses exportations et une légère compensation des exportations de matières premières par d autres produits. b) Les pays de la région sont néanmoins différemment exposés à la baisse des cours des matières premières Si la région dans son ensemble est exposée à la baisse des cours des matières premières, il convient de mettre en lumière d importantes disparités intra-régionales. En effet, les économies de la région sont, d une manière générale, plus ou moins dépendantes de leurs exportations. Si en moyenne elles représentaient 22% du PIB régional en 2014, elles représentaient jusqu à 25% du PIB au Honduras et, à l inverse, seulement 20% du 1 Guatemala, Honduras, Salvador, Nicaragua et Costa Rica dans le cadre de cette note. 2 Hydrocarbures, minerais et matières premières agricoles non transformées dans le cadre de cette note. 3 Au S1 2015, les exportations totales de la région ont diminué de 17% (g.a.) et les exportations de matières premières ont chuté de 21% (g.a.). 1

2 PIB au Guatemala 4. L exposition des pays aux cours mondiaux des matières premières est par conséquent légèrement différente selon le poids des exportations dans l économie nationale. Egalement, certains pays sont plus exposés que d autres à la baisse des cours des matières premières. Le Honduras et le Nicaragua par exemple, sont les pays de la région dont les exportations en 2014 étaient les plus tributaires des cours des matières premières : elles représentaient respectivement 43% et 49% de leurs exportations totales. A l inverse, les exportations de matières premières du Salvador et du Costa Rica représentaient 7% et 24% du total de leurs exportations respectives 5. Les pays de la région sont exposés de façon différente selon le type de matière première. En effet, le Guatemala est le seul pays de la région à exporter des hydrocarbures (4% de ses exportations en 2014) et donc le seul à être exposé à la baisse des cours du pétrole qui est d ailleurs la matière première dont le cours a le plus baissé au T ( 40,3% g.a.) 6. Le Guatemala et le Nicaragua sont les deux pays qui sont les plus exposés à la baisse des cours des minerais 7 : en 2014 ils représentaient respectivement 13% et 15% des exportations de ces pays, contre seulement 1,5% pour le Costa Rica et 3% pour le Salvador. Enfin, Le Honduras et le Nicaragua sont de loin les pays de la région les plus tributaires des exportations de matières premières agricoles 8 (42% et 33% de leurs exportations respectives en 2014) tandis que cela ne représente que 4% des exportations du Salvador sur la même période. Par ailleurs, en raison de leurs structures productives et non plus seulement commerciales, certains pays sont davantage impactés, de façon positive, par la baisse des cours des matières premières. En effet, la production nationale de certains pays peut parfois être plus exposée à une variation des cours des matières premières. L industrie textile, très importante au Salvador et au Honduras, particulièrement énergivore, est tributaire de la variation des cours du pétrole. Un pays qui importe des matières premières agricoles pour son marché domestique pourra bénéficier de la baisse des cours des matières première. Dans ce sens, la baisse des cours des matières premières pourra avoir un impact différent selon la structure commerciale et productive des pays de la région. 2. La baisse des cours des matières premières n a pas creusé les déséquilibres internes et externes, elle a dans certains cas eu des conséquences positives. a) Les économies de la région sont, d une manière générale, relativement résilientes face à la baisse des cours des matières premières Concernant les équilibres externes, on observe que la chute des cours des matières premières n a pas eu d impact important : - le déficit de la balance commerciale régionale reste relativement stable : si les exportations de matières premières ont chuté de 21% (g.a.) au S1 2015, leurs importations ont diminué dans des proportions encore plus importantes sur la même période du fait de la chute des cours (-28% g.a.). Le déficit de la balance commerciale en pourcentage du PIB poursuit même une tendance à la baisse depuis 2013 (18,8% en 2013, 17,6% en 2014 et 15,9% au S1 2015), grâce à des exportations qui dans leur 4 22% du PIB au Salvador, 23% au Costa Rica et 24% au Nicaragua. 5 41% concernant le Guatemala et 31% en moyenne pour la région. 6 World Bank, Commodity Markets Outlook, Juillet Les cours des métaux ont baissé de 16,7% (g.a.) au T et ceux des métaux précieux de 9,3% sur la même période. 8-10,8% (g.a.) au T

3 ensemble, matières premières incluses, ont diminué dans des proportions similaires aux importations au S (g.a.) 9 ; - le déficit du compte courant a même diminué de 44% (g.a.) au S à 1,9 Md USD, en raison notamment d un facture pétrolière réduite de 35% (g.a.) : il s établit à 2,3% du PIB au S contre 4,3% au S ; - l excédent du compte financier augmente même à 2% du PIB au S contre 1,7% au S ; - les monnaies de la région se sont dépréciées de 7% en moyenne entre janvier 2013 et septembre 2015 : la normalisation de la politique monétaire américaine explique davantage ce phénomène que la baisse des cours des matières premières ; L impact sur les finances publiques apparait lui aussi comme relativement limité : - en qualité d exportateur de pétrole, le Guatemala est le seul pays qui a vu ses comptes publics affectés par la baisse des cours des matières premières : en effet, les recettes fiscales liées aux hydrocarbures sont passées de 365 millions de Quetzales au S à 104 millions de quetzales au S , soit une baisse de 71,5% (g.a.). Toutefois, les recettes pétrolières ne représentaient qu une part infime des recettes fiscales du pays : seulement 1,5% du total au S et 0,5% au S Les comptes publics du Guatemala, qui par ailleurs restent relativement équilibrés, n ont pas été affectés par la baisse des cours des matières premières ; - les finances publiques des pays de la région n ont pas été touchées par la baisse des exportations de matières premières, majoritairement agricoles. Il n existe pas en effet de fiscalité propre à l exportation de matières premières agricoles comme c est le cas de la rente pétrolière pour les pays exportateurs d hydrocarbures. L impact sur les finances publiques n est dans ce contexte pas évident : si la dette publique a légèrement augmenté depuis 2013 (39,6% du PIB en moyenne 12 en en 2014 contre 38,8% en 2013 ; le FMI table sur une dette publique moyenne de 41,2% du PIB en ), le déficit public a plutôt tendance à diminuer (3,36% du PIB en moyenne en 2014 contre 3,92% en 2013 ; le FMI table sur un déficit public moyen de 3,22% du PIB en 2015). La baisse des cours des matières premières n a dans ce contexte pas déséquilibré les finances publiques des pays de la région. b) Les conséquences de la baisse des cours des matières premières sont plutôt positives en Amérique centrale La baisse des cours du pétrole fait baisser la facture énergétique, et améliore donc la compétitivité des activités énergivores. Importatrice nette de pétrole, la région bénéficie de la baisse des prix des hydrocarbures. En effet, à titre d exemple, l industrie manufacturière exportatrice, et notamment textile dans le cas de la maquila au Salvador et au Honduras, a renforcé sa compétitivité du fait de la baisse des prix de l énergie qui représente, avec la main d œuvre, l un des coûts de production les plus importants de ce secteur. Egalement, la production agricole voit sa compétitivité améliorée du fait de la baisse des cours du pétrole. D une manière générale, la baisse des cours des hydrocarbures a des effets positifs en Amérique centrale. Egalement, la baisse des cours des matières premières a réduit les coûts des intrants, ce qui limite l impact de la chute des prix. En effet, la baisse des cours des matières premières a parfois eu des effets inattendus qui a 9 Les exportations ont diminué de 1,81 Mds USD au S (g.a.) et les importations de 1,64 Mds USD (g.a.). 10 Soit 47,4 MUSD et 13,5 MUSD pour 1 USD = 7,7 quetzales. 11 On ne mentionne ici que les royalties issues des exportations de pétrole en excluant les recettes fiscales issues de la consommation domestique de pétrole. 12 Moyenne simple, non-pondérée. 13 World Economic Outlook, octobre

4 permis d en limiter les conséquences. C est notamment le cas de la baisse des cours du pétrole qui a eu un impact positif pour les secteurs industriel et agricole. Egalement, la Banque mondiale rappelle que la baisse des prix des matières premières agricoles a eu pour conséquence de réduire la demande d engrais, et donc leurs prix du fait d une offre surabondante. Dans ce contexte, la transmission aux intrants de la baisse des cours des matières premières a permis de réduire leur impact sur l économie et la compétitivité des productions régionales. 4

5 Annexes graphiques 5

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