GSF Gestion de la liquidité

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1 Faculté des sciences de l'administration Automne 2003 Université Laval GSF Gestion de la liquidité Chargé de cours : Benjamin Calixte Adresse électronique : benjamin.calixte@fas.ulaval.ca OBJECTIFS DU COURS Ce cours vise à familiariser l'étudiant(e) avec les techniques quantitatives de gestion du fonds de roulement. L'emphase sera mise davantage sur la prévision des flux financiers, sur la planification financière et sur l aspect pratique de la gestion des actifs et passifs à court terme. Le cours tentera également d initier les participants aux techniques modernes de gestion des risques financiers, risques qui affectent la gestion de trésorerie, tant au niveau national qu international. APPROCHE PÉDAGOGIQUE Le cours utilise des notes de cours et plusieurs articles tirés de journaux spécialisés. L'approche retenue en sera une de recherche opérationnelle appliquée : elle fera appel intensivement à la micro-informatique, qui supporte maintenant la plupart des techniques utilisées en gestion de la liquidité. Les rencontres avec les étudiantes et les étudiants seront divisées entre exposés magistraux, sessions de travail en micro-informatique et analyses de cas en équipes. ÉVALUATION L évaluation portera sur trois aspects complémentaires de l apprentissage. 1. Un examen final évaluera votre maîtrise des concepts théoriques et pratiques présentés lors des exposés magistraux, dans les notes de cours et à travers les lectures suggérées. 2. Des problèmes et des études de cas en classe vous permettront d approfondir les concepts exposés. 3. Un cas de synthèse plus complexe permettra d apprécier votre habileté à appliquer les concepts appris à des situations bien réelles en gestion de la liquidité.

2 Les équipes de travail devront obligatoirement être constituées de 2 membres. PONDÉRATION Examen final Problèmes et études de cas Cas de synthèse Total: 50 points 30 points 20 points 100 points VOLUMES DE RÉFÉRENCE Il n y a pas présentement sur le marché de livres sur la Gestion de la liquidité qui couvre la totalité des sujets auxquels nous nous intéresserons dans ce cours. Voici toutefois une liste non exhaustive de volumes de référence qui peuvent vous aider dans l acquisition des différentes techniques et connaissances théoriques présentées dans le cadre du cours. Livres américains : - Gallinger, G.W. and P.B. Healey, Liquidity Analysis and Management, Addison- Wesley Publishing Company, Hampton, J.J. and C.L. Wagner, Working Capital Management, John Wiley and Sons, New York, Hill, N.C. and W.L. Sartoris, Short-Term Financial Management, Macmillan Publishing Company, New York, Maness, S.T. and J.T. Zietlow, Short-Term Financial Management, West Publishing Company, St Paul, Parkinson, L.K. and J.G. Kallberg, Corporate Liquidity : A Guide to Managing Working Capital, McGraw-Hill, Smith K.V. and G.W. Gallinger, Readings on Short-Term Financial Management, West Publishing Company, St Paul, VanderWeide, J. and S.F. Maier, Managing Corporate Liquidity, John Wiley and Sons, New York,1985. Livres québécois : - Fortin, Régis, Comment gérer son fonds de roulement, Les Editions Transcontinental Inc., Montréal, Morissette, D. et W. O Shaughnessy, Décisions financières à court terme, 2e édition, Les Éditions SMG, Trois-Rivières, Khoury, N.T., Gestion des disponibilités, Les Presses de l Université Laval, Québec, 1975.

3 Livres français : - Bruslerie (de La), H., Trésorerie d entreprise, Éditions Dalloz. Paris, Desbrières, P. et E. Poincelot, Gestion de Trésorerie : Gestion des liquidités et des risques, Éditions EMS, Paris Poloniato, B. et D. Voyenne, La Nouvelle Trésorerie d Entreprise : De La Gestion Quotidienne Aux Marchés Financiers, InterÉditions, Paris, Guides pratiques : - Business International Corporation, 101 Checklists for Successful Global Treasury Management, Business International Corporation, New York, Kuhlmann, A., Prime Cash : First Steps in the Art of Corporate Cash Management, Institute of Canadian Bankers, Montréal, The Economist Intelligence Unit and Deutsche Bank, Global Treasury to the Year 2000, The Economist Intelligence Unit and Deutsche Bank, Gestion des risques : - Chazot, C. et P. Claude, Les Swaps : Concepts et Applications, Economica, Paris, Debeauvais, M. et Y. Sinnah, La Gestion Globale du Risque de Change : Nouveaux Enjeux et Nouveaux Risques, Economica, Paris, Lapointe, M.A., La Gestion des Risques Financiers, Guérin éditeur ltée, Montréal, PLAN DU COURS 1. Introduction à la gestion de la liquidité Objectifs : - Démontrer l importance de la gestion de la liquidité. - Introduire les principales définitions du fonds de roulement. - Définir la fonction de gestionnaire de la liquidité. - Comparer les pratiques de gestion du fonds de roulement au Canada et ailleurs dans le monde. - Fortin, chapitre 1, p , - Khoury, N.T., chapitres 1 et 2, p. 5-16, - VanderWeide et Maier, p. 3-15, - Bruslerie (de La), Introduction, p. 1-10, - Poloniato et Voyenne, chapitres 2 et 3.

4 - Mohsen, A., Corporate Cash Management in Canada : A Comparison with the United States, in Advances in Working Capital Management, 1988, Vol. 1, p Khoury, N.T., Smith, K.V. and P.I. Mackay, Comparing Working Capital Practices in Canada, the United States and Australia : A Note, Revue canadienne des sciences de l administration, 1999, Vol. 16 (1), p Travail en laboratoire informatique : - Initiation aux fonctions d EXCEL. 2. La planification financière : outil pour la gestion du fonds de roulement 2.1. Budget de caisse et états financiers prévisionnels - Fortin, chapitre 6, - Khoury, N.T., chapitre 2, p , - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 3, p , - Hill et Sartoris, chapitre 18, p , - Maness et Zietlow, chapitre 13, p , - VanderWeide et Maier, p , - Bruslerie (de La), chapitre 1 p Lecture obligatoire : - Scott, D.A. et al, Implementation of a Cash Budget Simulator at Air Canada, Financial Management, Summer 1979, p Travail en laboratoire informatique : - L analyse de sensibilité avec EXCEL. Études de cas : - Budget de caisse - États financiers prévisionnels 2.2. Méthodes statistiques de prévision Prévision des ventes Prévision des recettes - Fortin, chapitre 6, p , - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 3, p ,

5 - Hill et Sartoris, chapitre 18, p , - Maness et Zietlow, chapitre 13, p et p , - VanderWeide et Maier, p Wismer, D.A., Approaches to Cash Flow Forecasting, Journal of Cash Management, Jan./Feb. 1985, p , July/Aug. 1985, p , Nov./Déc. 1985, p Travail en laboratoire informatique : - La régression linéaire avec SPSS et EXCEL Planification du financement - Fortin, chapitre 5, - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 7, p , - Hill et Sartoris, chapitres12 et 13, - Maness et Zietlow, chapitre 16, - VanderWeide et Maier, p Travail en laboratoire informatique : - La programmation linéaire avec LINDO et EXCEL. Problème : - Choix optimal de financement et de placement. 3. Gestion de l encaisse 3.1. Fonds de roulement optimal et encaisse optimale : éléments à considérer - Khoury, N.T., chapitre 1, p , - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 4, p , - Maness et Zietlow, chapitre 7, p Kim, C.S., Mauer, D.C., and A.E. Sherman, The Determinants of Corporate Liquidity :Theory and Evidence, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 23 (3), September 1998, p Stone, B.K., Liquidity Assessment and the Formulation of Corporate Liquidity Policy,paper presented to the Financial Management Association (October 1978), in Readings on Short-term Financial

6 Management, edited by Keith V. Smith and George W. Gallinger, third edition, West Publishing Company, St. Paul, 1988, p Tsetsekos, G.P., Liquidity Balances and Agency Considerations, Unpublished paper, in Readings on Short-term Financial Management, by Keith V. Smith and George W. Gallinger, third edition, West Publishing Company, St. Paul, 1988, p Détermination du niveau d encaisse optimal - Khoury, N.T., chapitre 1, p et 60-64, - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 6, p , - Maness et Zietlow, chapitre 15, p , - VanderWeide et Maier, p , Miller, M.H., and D. Orr, An Application of Control-Limit Models to the Management of Corporate Cash Balances, in Financial Research and Management Decisions, edited by A.A. Robichek, John Wiley & Sons Inc., Stone, B.K., The Use of Forecasts and Smoothing in Control-Limit Models for Cash Management, Financial Management, Spring 1972, p Exercices et problèmes Prévision de l encaisse au jour le jour Prévision des recettes quotidiennes par la méthode de la distribution Prévision des déboursés quotidiens par la méthode du profil de paiements - Hill et Sartoris, chapitre 18, p , - Maness et Zietlow, chapitre 13, p , - VanderWeide et Maier, p , p et p Stone, B.K. and R.A. Wood, Daily Cash Forecasting : A Simple Method for Implementing the Distribution Approach, Financial Management, Autumn 1977, p Stone,B.K. and T.D. Miller, Forcasting Disbursement Funding Requirements : The Clearing Pattern Approach, Journal of Cash Management, Oct./Nov. 1983, p

7 Travail en laboratoire informatique : - La régression avec variables binaires. 4. Gestion du portefeuille de titres à court terme 4.1. Instruments disponibles : rendement et risque - Fortin, chapitre 2, p , - Hill et Sartoris, chapitre 9, - Maness et Zietlow, chapitre 14, - Bruslerie (de La), chapitre 5, - Poloniato et Voyenne, chapitre 6. Lecture obligatoire : - Texte sur les instruments du marché monétaire. Étude de cas : - Eastex Resources Corporation 4.2. Quelques stratégies - Hill et Sartoris, chapitre 10, p Maness et Zietlow, chapitre 15, p , - VanderWeide et Maier, p Lecture obligatoire : - Dyl, E.A. and M.D., Joehnk, Riding the Yield Curve : Does it Work?, Journal of Portfolio Management, Spring 1981, p Exercices et problèmes 5. Gestion du crédit et contrôle des comptes à recevoir 5.1. Généralités - Fortin, chapitre 3, p , - Khoury, N.T., chapitre 3, p , - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 6, p , - Hill et Sartoris, chapitre 14, - Maness et Zietlow, chapitre 4,

8 - VanderWeide et Maier, p , - Bruslerie (de La), chapitre 1, p Lectures obligatoirses : - Emery, G.W., A Pure Financial Explanation for Trade Credit, Journal of Financial and Quantitative Analysis, September 1984, p Mehta, D., The Formulation of Credit Policy Models, Management Science, October 1968, p. B30-B50. - Stowe, J.D., An Integer Programming Solution for the Optimal Credit Investigation/Credit Granting Sequence, Financial Management, Summer 1985, p Choix d'une politique de crédit Changement dans les normes de crédit Modifications de la période de crédit accordée Devrait-on accorder un escompte pour paiement rapide? - Fortin, chapitre 3, p , - Morissette et O Shaughnessy, chapitre 6, p , - Hill et Sartoris, chapitre 14, p , - Maness et Zietlow, chapitre 5, p , - VanderWeide et Maier, p Atkins, J.C. et Y.H. Kim, Comment and Correction: Opportunity Cost in the Evaluation of Investment in Accounts Receivable, Financial Management, Winter 1977, p Dyl, E.A., Another Look at the Evaluation of Investment in Accounts Receivable, Financial Management, Winter 1977, p Hill, N.C. et K.D. Reiner, Determining the Cash Discount in the Firm s Credit Policy, Financial Management, Spring 1979, p Exercices et problèmes 5.3. Contrôle des comptes à recevoir - Fortin, chapitre 3, p , - Khoury, N.T., chapitre 3, p , - Hill et Sartoris, chapitre 15, p , - Maness et Zietlow, chapitre 5, p ,

9 - VanderWeide et Maier, p Roy, J., L analyse des comptes à recevoir: une nouvelle approche, Revue Commerce, mars 1979, p Stone, B.K., The Payment-Pattern Approach to the Forecasting and Control of Accounts Receivable, Financial Management, Autumn 1972, p Exercices et problèmes. 6. Gestion de trésorerie internationale et Gestion des risques 6.1. Problèmes et Défis de la gestion de trésorerie internationale - Fortin, chapitre 2, p , - Hill et Sartoris, chapitre 19, - Maness et Zietlow, chapitre 19, p , - Desbrières et Poincelot, chapitre 5, p , p et p , - Poloniato et Voyenne, chapitre 5, p Lecture obligatoire : - Parkinson, K.L., Dealing with the Problems of International Cash Management, Journal of Cash Management, Feb./March 1983, p Exercices et problèmes. 6.2 Gestion des risques Gestion du risque de défaut Couverture du risque de change Couverture du risque de taux d'intérêt - Hill et Sartoris, chapitres 11 et 19, p et p , - Maness et Zietlow, chapitre 19, p , - Bruslerie (de La), chapitres 2, 3, 4, 5 et 6, - Desbrières et Poincelot, chapitre 5, p et p , - Poloniato et Voyenne, chapitre 5, p

10 - Khoury, N.T., La gestion du risque de change, Gestion, Avril 1986, p Khoury, N.T., La gestion du risque de taux d'intérêt, - Marshall, J.F., Bansal, V.K. and A.L. Tucker, Swaps As A Cash Management Tool, in Advances in Working Capital Management, edited by Yong H. Kim, Vol. 3, JAI PRESS, Greenwich, Exercices et problèmes.