TRADING EQUITY ADVISORY 1ER SEPTEMBRE 2014

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1 TRADING EQUITY ADVISORY 1ER SEPTEMBRE 2014 Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. MACRO Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : +0.14%) ECB vs UKRAINE : 1 vs 1, and for European investors the game is not over! Ce weekend fut riche en événements alimentant ce match. Les stratégistes européens des grandes d investissements ont justifié leur positionnement en faveur de leur zone et ils ont pu glaner des points en leur faveur : - François Hollande et Matteo Renzi ont obtenu samedi de leurs pairs la tenue cet automne de sommets consacrés à la relance d'une économie européenne menacée par la déflation et une croissance atone. Il faudra attendre octobre pour la première réunion qui concernera l emploi et novembre pour enfin parler de la croissance. - Le futur président de la Commission européenne Jean-Claude Juncker devrait enfin détailler en novembre son plan d'investissement de 300 milliards d'euros promis pour raviver l'activité en Europe. Mais nous n avons toujours rien au sujet de son financement. - Dans leurs conclusions, les chefs d'etat et de gouvernement des Vingt-Huit soulignent qu'"en dépit d'améliorations significatives dans les conditions des marchés financiers et des efforts structurels accomplis par les Etats membres, la situation de l'économie et de l'emploi en Europe soulève des inquiétudes significatives" Constat un peu léger - L'Italie a subi coup sur coup vendredi la confirmation de sa rechute en récession et l'annonce de la première baisse des prix à la consommation depuis 55 ans, deux nouveaux signes de faiblesse économique qui soulignent l'urgence des réformes initiées par le président du Conseil, Matteo Renzi. Vendredi, il a présenté cette réforme comme une "révolution", assurant qu'elle permettrait de réduire de moitié le nombre des dossiers en attente de jugement. Le texte prévoit entre autres de raccourcir les vacances judiciaires, de faciliter les règlements amiables et de renforcer les procédures accélérées. Un rapport publié cette année par la Banque mondiale a ainsi classé l'italie au 103e sur 189 pays en matière d'application du droit des contrats, notant qu'il fallait en moyenne jours et 37 procédures à une entreprise pour faire reconnaître ses droits. Le Conseil des ministres a également approuvé un décret-loi visant à accélérer les grands projets d'infrastructure, comme les lignes ferroviaires à grande vitesse Naples-Bari et Palerme-Catane. - La Suisse a également alimenté l actualité européenne. Le président de la Banque nationale suisse (BNS), Thomas Jordan, met en garde contre un relâchement prématuré après l'arrêt de la hausse des prix sur le marché immobilier suisse. L'environnement économique s'est "clairement détérioré" pour la Suisse, avertit-il. "Les risques macroéconomiques sont devenus plus importants au cours des dernières semaines", déclare M. Jordan dans une interview diffusée dimanche dans la "NZZ am Sonntag". Les données conjoncturelles internationales provenant d'europe ou d'amérique du Sud sont plus faibles que prévu par la BNS, selon lui. La Banque nationale suisse (BNS) n'exclut pas des taux d'intérêt négatifs, a déclaré son président Thomas Jordan. Devant des journalistes à Francfort, il a réaffirmé la détermination de la BNS à défendre le cours plancher imposé au franc en 2011 et n'a pas exclu d'ajuster, si nécessaire, le niveau de 1,20 pour un euro. - Pour finir, la Banque centrale européenne (BCE) est prête à ajuster sa politique monétaire en cas de besoin et à augmenter les liquidités fournies aux banques, a déclaré Benoît Coeuré, l'un des membres de son directoire, à un quotidien grec. Dans un article publié par l'édition de samedi de Ta Nea, Benoît Coeuré a expliqué que les mesures adoptées jusqu'à présent par la BCE avaient contribué à la stabilisation de la situation dans la zone euro et assuraient une orientation particulièrement accommodante de la politique monétaire. D ailleurs la clôture de vendredi a été plus qu artificielle sur les marchés européens. Ainsi, une semaine a été gagné pour les investisseurs européens. En effet, nous aurons de grands rendez-vous européens et nous estimons que certains intervenants ont de grands risques d être déçus. Tout comme les chiffres de l inflation en Europe, publié vendredi dernier, le PIB allemand, qui s affichera aujourd hui, devrait être en ligne avec les attentes. Encore une fois, toute donnée économique en ligne ou un peu supérieure aux attentes devrait faire baisser les marchés (comme vendredi dernier), éloignant une action dans l urgence de la BCE, mais cette dernière se réunira le 4 septembre et les attentes sont massives. Ceci devrait porter les indices actions de la zone Euro sur le court terme. Publication du département Trading Equity Advisory de Lombard Odier Contact : tra-equity-advisory@lombardodier.com BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 1/9

2 Maintenant concernant l Ukraine et l instabilité européenne, le mot escalade nous semble parfaitement approprié et vous verrez, il a plusieurs dimensions : - Si la CDU d Angela Merkel a remporté (comme attendu, cf notre GMG de vendredi), les élections du Lander de SAXE, son score fut inférieur aux 40% habituels mais surtout Alternative für Deutschland, qui plaide notamment pour la dissolution de l euro, aurait remporté 9,6% des votes dans ce Land de l ancienne Allemagne de l Est - Les Européens ont nommé Donald Tusk, le premier ministre polonais, à la tête du Conseil Européen. C est une première car aucun dirigeant d un pays de l ex-urss n avait atteint ce poste en Europe depuis la chute du mur de Berlin. Il est de Centre-droite (le premier à cette position depuis 2007) ce qui ravi les pays du nord de l Europe, y compris l Allemagne, mais devrait rendre perplexes les pays du sud. Il faut souligner deux points importants : son niveau d anglais est très bas ce qui ne va pas faciliter la communication au sein du Conseil et surtout, Poutine appréciera le message envoyé par les Européens tant la Russie souhaite minimiser la «réussite polonaise» - Ce week-end les Européens ont menacé la Russie de nouvelles sanctions si la situation ne devenait pas plus calme d ici une semaine. Le vague sur le périmètre des sanctions était de mise, mais sans attendre Poutine a fait une annonce importante dimanche. Dans le processus du conflit ukrainien, Vladimir Poutine a encore gravi une marche sur la voie de l'escalade. L'homme fort du Kremlin, qui jusqu'à présent prônait une "fédéralisation" pour les régions séparatistes orientales de Donetsk et de Lougansk, a évoqué dimanche, pour la première fois, l'idée d'un "statut étatique" pour les régions rebelles de l'est de l'ukraine. - D ailleurs dans un éclair de lucidité, le Petro Porochenko, le Président Ukraine, a déclaré samedi que son pays et la Russie étaient proches d un point de non-retour. Comme nous l avions évoqué la semaine dernière, un troisième front est ouvert au sud du pays. Après avoir repris l'initiative ces derniers jours, les rebelles se préparent à une nouvelle grande offensive contre les forces gouvernementales dans l'est de l'ukraine, visant particulièrement le port stratégique de Marioupol, à près de 100 km au sud de leur bastion de Donetsk. "Nous y entrerons dans un avenir proche", a prévenu le "Premier ministre" de la République populaire autoproclamée de Donetsk (DNR), Alexandre Zakhartchenko. - Dans ce grand jeu d échec, seul Poutine semble en connaître les subtilités. Les Européens sont toujours autant dispersés et hésitants sur la tactique, quant aux Américains, ils jouent avec des pièces du jeu Européen. Ces derniers risquent de gouter à la stratégie qui couta la défaite à Napoléon lors de la Campagne de Russie. L Hiver pourrait devenir un allier de choix pour le Président du Kremlin. Moscou fait monter la pression sur la sécurité d approvisionnement en gaz cet hiver. Vendredi, le ministre russe de l Energie, Alexandre Novak, a jugé la situation «hautement critique à l approche de la saison de chauffage», lors d une conférence de presse avec le commissaire européen à l Energie, Günther Oettinger. «Il y a un risque que le gaz livré par Gazprom pour l Europe soit illégalement prélevé par l Ukraine pour ses propres besoins», a-t-il justifié. L Ukraine ne reçoit plus de gaz russe depuis mi-juin suite au bras de fer sur la dette accumulée par Kiev à l égard du géant russe Gazprom (plus de 5Mds$ maintenant), mais le pays fait transiter à l intérieur de ses frontières la moitié du gaz russe à destination de ses clients européens, un peu plus d un quart de la demande européenne de gaz (27%) étant fournie par la Russie. Les stocks européens sont importants mais si l hiver est rude - En Asie, Mercredi, Shinzo Abe, le Premier ministre japonais, remaniera son gouvernement pour la première fois depuis son élection, en décembre «Il s agit d ouvrir un nouveau chapitre», s est-il justifié la semaine dernière. A presque mi-mandat, l homme fort du Parti libéral-démocrate souhaite donner un nouveau souffle à sa politique. Son ambitieux plan de relance économique, les Abenomics, peine en effet à obtenir les résultats escomptés. Les ménages, autrefois moteurs de la croissance économique, sont en plein spleen. Annoncées vendredi, les dépenses des foyers ont fléchi de 5,9% en juillet sur un an, un chiffre supérieur aux -3% attendus. Le portefeuille des Nippons a accidentellement été touché par les «trois flèches» du programme de Shinzo Abe. Le pouvoir d achat ne croît pas au rythme de l inflation (+3,3% en juillet), accélérée par le passage de la TVA de 5 à 8% en avril. Shinzo Abe est donc à un tournant de son mandat. La semaine dernière, le BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 2/9

3 gouverneur de la banque centrale, Haruhiko Kuroda, a réitéré le soutien de la banque centrale pour la politique d assouplissement monétaire, évaluée entre 440 et 510 milliards d euros cette année, pour relancer l inflation et la consommation. Les chiffres du PIB sont très attendus et surtout, Shinzo Abe devrait bientôt décider si la TVA doit passer à 10% en octobre Le GPIF (le fonds de pensions) a annoncé avoir augmenté sa part action à 17.1% et certains intervenants s attendent à une part action de près de 20% sur le prochain trimestre. Au aout, les ventes de véhicules ont été affectées par la hausse de la TVA en plongeant de 9.1%. La croissance des investissements fut de 3% YoY au Q2 vs +4.1 attendu, et après +7.4% au Q1. En Corée du Sud, le chiffre des exportations a été moins mauvais que prévu à -0.1% vs -0.8% pour le consensus. L HSBC PMI manufacturier est sorti à 50.2 vs 50.3 attendu. Le balance commerciale s est améliorée à 3.4Mds$ vs un consensus à 2.9Mds$. A Taiwan, la presse locale a mentionné la possible injection de 3.3Mds$ dans les actions par les gestions locales avant les élections du 29 novembre. Toutes les valeurs ayant un lien avec l iphone6 ont été recherchées. L Inde a vu la croissance de son PIB accélérer à un rythme annuel de 5,7% au deuxième trimestre, après 4,6% sur les trois premiers de l année. Un rythme supérieur aux 5,5% anticipés par le consensus et au plus haut depuis le premier trimestre En Chine, l ishares China Large Cap a attiré plus de 500M$ sur le mois d août (un record sur 2 ans) et nous ne parlons des énormes inflows dans les nouveaux ETF China A Suite à notre changement dans le GTO, les indices des actions A chinoises ont le vent en poupe. Après une hausse sur cinq mois consécutifs, le PMI officiel manufacturier à 51.1, vs 51.2, et celui d HSBC à 50.2, vs 50.3 attendu, vont relancer les anticipations d une action de la PBOC. A la différence de la BCE, la Banque Centrale chinoise a beaucoup plus de marges de manœuvre. (Source Marquarie) Le Venezuela va refaire parler de lui. Alors que le Brésil entre en récession, le Venezuela devrait de nouveau entrer dans une phase de tension sociale importante. La communication de leaders de l opposition laisse peu de doute quant au retour de combat urbain alimentés par l inflation et la pénurie. D ailleurs les deux graphiques ci-dessous sont évocateurs du décalage entre le discours officiel et la réalité. Aux USA, les indices ont clôturé le mois sur des niveaux symboliques : au-dessus de pts pour le DOW et de 2000pts pour le S&P. Le Canada a enregistré une croissance de son PIB de 3,1% en rythme annuel au deuxième trimestre, le plus élevé depuis Un niveau bien supérieur aux prévisions du consensus qui tablait sur une hausse de 2,7%, après 0,9% au premier trimestre, principalement dû à une hausse de la consommation des ménages de 3,8% et des exportations de 17,8%. En raison du Labor Day, les volumes ne reviendront que demain. En résumé, les marchés européens (actions et obligataires) vont anticiper une annonce lors de la réunion de la BCE de jeudi. Benoit Coeuré n a fait que rappeler le TLTRO et l étude du plan de rachat des ABS. Eventuellement une baisse des taux pourrait augmenter l effet du LTRO Quant à un QE, made in USA, nous BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 3/9

4 craignons qu il faille attendre un petit moment La situation en Ukraine va se tendre et la partie Est du pays subira le même sort que la Crimée et les européens en subiront les dommages collatéraux. STOXX a annoncé les résultats de son rebalancement annuel : dans l Eurostoxx50 Nokia entre et CRH sort ; Dans le Stoxx50 Prudential et BT Group entrent alors que Tesco et Ericsson vont en sortir. Comme d habitude en trading, il faut acheter les sortants et vendre les entrants. Les points techniques sur les indices restent les mêmes. Attention à la vente stop sur 3130pts sur l Eurostoxx50, si l indice clôture au-dessus de 3200pts, un retour sur 3300 est possible. Concernant le SX7E, vente stop sur 142pts et achat stop sur 150pts. Sur le S&P500, le franchissement à la hausse des 2015pts serait le vrai achat stop. Nous lançons ce matin notre Certificat LO Korea : The Tiger is awakening. Single stocks North America US sectors American indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 17' % 3.1% Utilities 0.7% Industrials 0.0% S&P500 2' % 8.4% Telecom 0.7% Cons. Discretionaries 0.0% Nasdaq 100 4' % 13.7% Financials 0.5% Cons. Staples 0.1% TSX 15' % 14.7% Energy 0.5% Materials 0.2% Bovespa 61' % 19.0% Technology 0.4% Healthcare 0.4% CITIGROUP : Le FT croit savoir que la banque américaine va accorder à plus de 600 salariés européens touchés par la limitation des bonus le double du salaire fixe des rémunérations mensuelles additionnelles afin de contourner ce plafonnement. La banque en a informé les heureux bénéficiaires ces dernières semaines, selon des sources proches citées par le quotidien. APPLE : la marque pourrait orienter son nouvel iphone vers le concept de valet personnel via des partenariats avec des sociétés de paiement en ligne, des banques et la grande distribution. BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 4/9

5 Asia Asian sectors Asian indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 15' % -5.0% Energy 0.7% Materials -0.9% SHCOMP 2' % 5.6% Telecom 0.5% Cons. Staples -0.7% HSI 24' % 6.4% Healthcare 0.3% Utilities -0.6% KOSPI 2' % 2.8% Cons. Discretionaries 0.1% Financials -0.4% SENSEX 26' % 26.8% Industrials -0.1% Technology -0.2% SAMSUNG Group : pourrait fusionner ses activités maritimes et engineering. Depuis l hospitalisation de son président des rumeurs de succession font le tour du marché. CHINA RAILWAYS GROUP : remporte 32MdsYuan de contrats. CHINA HIGH SPEED : -4.6%, résultat S1 net MYuan vs MYuan en ZOOMLION Heavy : résultats S1 en réplis vs BEIJING ENTERPRISE : S1 net 2.81MdsHK$ vs 2.06MdsHK$ sur le S Europe European sectors European indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 3' % 2.0% Basic Resources 0.8% Retail -1.0% DAX 9' % -0.9% Insurance 0.7% Media -0.5% CAC40 4' % 2.0% Healthcare 0.6% Auto -0.5% FTSE100 6' % 1.0% Technology 0.6% Construction -0.2% FTSE MIB 20' % 7.8% Food & Beverages 0.5% Telecom -0.1% CREDIT SUISSE : Selon le SonntagZeitung, la banque pourrait lorgner sur Julius Baer. La fin des soucis de Julius Baer avec les autorités fiscales américaines pourrait être de nature à permettre la reprise des pourparlers. L opération permettrait particulièrement à Crédit Suisse de réduire sa dépendance envers la banque d investissement en renforçant sa gestion de fortune. NOVARTIS : les résultats sur la molécule LCZ696, qui est en phase 3, sont au-dessus des attentes. Impact fortement positif sur la valeur. TESCO : selon le Sunday Telegraph, Harris Associates a vendu en août environ deux tiers de sa part au capital du distributeur britannique, estimant que ce dernier n avait pas de stratégie bien définie. CAIXABANK : passe à l offensive grâce à la cure de rigueur consentie par Barclays. Déjà numéro un de la banque de détail en Espagne, avec un réseau de agences environ, contre pour Santander et pour BBVA, la banque espagnole met en effet la main sur le réseau local de la britannique, fort de 260 agences et regroupant quelque clients. Une opération dévoilée hier soir séparément par les deux parties et dont le montant serait de 800MEUR. ILIAD : chiffres Q2 légèrement décevants. BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 5/9

6 Principales valeurs reportant leurs résultats Europe Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Helvetia Holding AG HELN SW S Earnings Release Source: Bloomberg North America Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Source: Bloomberg Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date Time Event Survey Actual Prior 09/01/ :30 AU AiG Perf of Mfg Index Aug /01/ :50 JN Capital Spending YoY 2Q 4.10% 3.00% 7.40% 09/01/ :50 JN Capital Spending Ex Software 2Q 1.00% 1.90% 8.30% 09/01/ :50 JN Company Profits 2Q % 20.20% 09/01/ :50 JN Company Sales 2Q % 5.60% 09/01/ :00 AU RPData/Rismark House Px MoM Aug % 1.60% 09/01/ :00 SK Exports YoY Aug -0.80% -0.10% 5.70% 09/01/ :00 SK Imports YoY Aug 4.80% 3.10% 5.80% 09/01/ :00 SK Trade Balance Aug $2920M $3407M $2520M 09/01/ :00 SK HSBC South Korea Manufacturing PMI Aug /01/ :30 AU TD Securities Inflation MoM Aug % 0.20% 09/01/ :30 AU TD Securities Inflation YoY Aug % 2.60% 09/01/ :00 CH Manufacturing PMI Aug /01/ :30 AU Company Operating Profit QoQ 2Q -2.00% -6.90% 3.10% 09/01/ :30 AU Inventories SA QoQ 2Q 0.30% 0.80% -1.70% 09/01/ :35 JN Markit/JMMA Japan Manufacturing PMI Aug F /01/ :45 CH HSBC China Manufacturing PMI Aug F /01/ :00 ID HSBC Indonesia Manufacturing PMI Aug /01/ :05 ID CPI Core YoY Aug 4.08% 4.47% 4.64% 09/01/ :05 ID CPI YoY Aug 4.01% 3.99% 4.53% 09/01/ :05 ID CPI NSA MoM Aug 0.42% 0.47% 0.93% 09/01/ :15 ID Exports YoY Jul 2.00% -6.03% 4.45% 09/01/ :30 ID Imports YoY Jul % % 0.54% 09/01/ :36 ID Trade Balance Jul -$406M $124M -$305M 09/01/ :00 JN Vehicle Sales YoY Aug % 0.60% BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 6/9

7 09/01/ :00 IN HSBC India Manufacturing PMI Aug /01/ :00 RU HSBC Russia Manufacturing PMI Aug /01/ :00 GE GDP SA QoQ 2Q F -0.20% % 09/01/ :00 GE GDP WDA YoY 2Q F 1.20% % 09/01/ :00 GE GDP NSA YoY 2Q F 0.80% % 09/01/ :00 GE Private Consumption QoQ 2Q 0.20% % 09/01/ :00 GE Government Spending QoQ 2Q 0.30% % 09/01/ :00 GE Capital Investment QoQ 2Q -1.30% % 09/01/ :00 GE Construction Investment QoQ 2Q -3.20% % 09/01/ :00 GE Domestic Demand QoQ 2Q % 09/01/ :00 GE Exports QoQ 2Q 0.20% % 09/01/ :00 GE Imports QoQ 2Q 0.50% % 09/01/ :30 AU Commodity Index YoY Aug % 09/01/ :30 AU Commodity Index AUD Aug /01/ :00 TU HSBC Turkey Manufacturing PMI Aug /01/ :45 IT Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI Aug /01/ :50 FR Markit France Manufacturing PMI Aug F /01/ :55 GE Markit/BME Germany Manufacturing PMI Aug F /01/ :00 EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Aug F /01/ :30 UK Net Consumer Credit Jul 0.6B B 09/01/ :30 UK Net Lending Sec. on Dwellings Jul 2.0B B 09/01/ :30 UK Mortgage Approvals Jul 66.0K K 09/01/ :30 UK Money Supply M4 MoM Jul % 09/01/ :30 UK M4 Money Supply YoY Jul % 09/01/ :30 UK M4 Ex IOFCs 3M Annualised Jul 4.30% % 09/01/ :30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Aug /01/ :00 SA Kagiso Manufacturing PMI Aug /01/ :00 BZ FGV CPI IPC-S Aug % % 09/01/ :30 BZ Central Bank Weekly Economists Survey 09/01/ :00 BZ HSBC Brazil Manufacturing PMI Aug /01/ :00 MX Remittances Total Jul M M 09/01/ :30 MX HSBC Mexico Manufacturing PMI Aug /01/ :00 IT New Car Registrations YoY Aug % 09/01/ :00 MX IMEF Manufacturing Index SA Aug /01/ :00 MX IMEF Non-Manufacturing Index SA Aug /01/ :00 BZ Trade Balance Monthly Aug $350M -- $1575M 09/01/ :00 BZ Exports Total Aug $19993M -- $23025M 09/01/ :00 BZ Imports Total Aug $19625M -- $21450M 09/01/ :00 BZ Trade Balance Weekly Aug $214M Source: Bloomberg Key Economic Events Date Time Event 09/01/ :50 JN Japan Capital Spending Data 09/01/ :00 CH China's Official Manufacturing Purchasing Managers' Index 09/01/ :00 EC EU's Ashton Meets Iran's Foreign Minister in Brussels 09/01/ :00 EC NATO's Rasmussen Holds Pre-Summit Press Conference 09/01/ :00 GE Merkel's Speech to Lawmakers On Supplying Kurdish Weapons 09/01/2014 IT Luxottica Board Meets on Management Changes 09/01/2014 JN India and Japan's Prime Ministers Meet To Discuss China 09/01/2014 US U.S. & Canadian Markets Closed BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 7/9

8 09/01/2014 BZ Today's Economic Releases Source: Bloomberg Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l heure de la publication. Cependant l ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l avis du département de la Recherche Lombard Odier. BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 1 SEPTEMBER 2014 PAGE 8/9

9 INFORMATION IMPORTANTE UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS Le présent document a été préparé par la salle des marchés de la Banque Lombard Odier & Cie SA (ci-après "Lombard Odier") et est destiné aux investisseurs professionnels, notamment les banques, les négociants en valeurs mobilières, les sociétés de gestion de fonds, les autres intermédiaires financiers réglementés ou autorisés, les compagnies d'assurance, les fonds de pension et autres investisseurs institutionnels. Il n est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d adresser un tel document. Ni ce document ni aucune copie de ce dernier ne peuvent être envoyés, emmenés ou distribués aux Etats-Unis ou remis à une US-Person. Le présent document n a pas été préparé par le département de Recherche de Lombard Odier. 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