La vulnérabilité de l Afrique subsaharienne à la crise financière: le cas du commerce

Transcription

1 La vulnérabilité de l Afrique subsaharienne à la crise financière: le cas du commerce Nicolas Berman (Graduate Institute, Geneva) Philippe Martin (Sciences-Po, Paris and CEPR) Lyon, 12 novembre, journées de l économie

2 La crise financière et l Afrique Vue courante: faible intégration financière est une bénédiction cachée: moins de Effet de richesse Plans de sauvetage des banques Peut-être mais peut aggraver l impact de la crise via l effet de la crise sur les exportations africaines

3 Le commerce mondial, la grande dépression et la grande crise; source Almunia et al.

4 Production industrielle mondiale, la grande dépression et la grande crise; source Almunia et al.

5 Production industrielle US, la grande dépression et la grande crise; source Almunia et al.

6 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Figure 1: exports to US: January 07 to July 09 (Source: USITC) 200 world sub-sahara Africa Least developped Latin America

7 Figure 2: Exports to US: Sept 08 to July 09 (Source: USITC) world sub-sahara Africa Least developped Latin America SEP OCT NOV DEC JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL

8 120 Exports to US 110 world (manuf) world (primary) 100 s.africa (manuf) s.africa (primary) SEP OCT NOV DEC JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL

9 Les exportateurs africains sont ils plus vulnérables aux crises financières dans les pays vers lesquels ils exportent? Deux mécanismes: - effet revenu: consommation et importations baissent - effet de destruction: la crise financière perturbe les relations commerciales et agit comme une augmentation des coûts au commerce Travail empirique sur cette crise et les crises passée: les exportateurs africains sont plus vulnérables: - aux crises (récessions) de larges ampleurs chez leurs partenaires commerciaux (effet revenu plus important) - aux crises financières chez leurs partenaires commerciaux (effet de destruction plus important)

10 L effet des crises sur le commerce Méthodologie: équations de gravité Les exportations entre deux pays sont très bien prédites par: - Les niveaux de revenu des deux pays - Les coûts de commerce (distance, tarifs ) - histoire De combien baissent les exportations d un pays A vers le pays B lorsque le pays B a une crise financière? De combien dévie le commerce entre ces deux pays par rapport à ce qui est prédit par le «commerce naturel»

11 La crise présente - Sur les importations américaines mensuelles américaines (jan 05-juillet 09): - L effondrement des importations américaines est très bien expliqué par l effondrement de la production industrielle - SAUF: pour les importations africaines qui chutent plus fortement

12 L enseignement des crises passées Les crises financières sont associées à des récessions plus fortes et plus longues (Reinhart and Rogoff, 2008 and Claessens, Kose and Terrones, 2009) demande importations Les exportateurs africains sont en général plus vulnérables à une grosse récession chez leurs partenaires, en particulier sur les produits primaires

13 L effet de destruction Les crises financières ont un effet particulier: accroissent le coût du commerce (par exemple coût des lettres de crédit) De combien baissent les exportations vers les pays en crise (crises financières des 20 dernières années) au-delà de l effet revenu? - En moyenne dans le monde et en Afrique

14 Excess Trade Ratio Exportions 0,1 vers un pays en crise financière, 0,08 effet moyen 0,06 0,04 Déviation des exportations «naturelles» 0,02-1E-16 Years since crisis ,02-0,04-0,06-0,08

15 Excess Trade Ratio Figure 4: Africa exports after financial crisis in partner country 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0,6-0,8 Déviation des exportations par rapport aux exportions «naturelles» Years since crisis

16 Excess Trade Ratio Figure 5: African Exports after financial crisis in partner country, sectoral Primary Goods Manufacturing goods 0,4 0,2 0, , ,4-0,6 Years since crisis

17 Excess Trade Ratio Exportations africaines, le rôle de la finance 0,6 0,4 High Trade Finance 0,2 0 Years since crisis ,2-0,4-0,6-0,8-1

18 Conclusions - Forte dépendance des exportations africaines aux systèmes financiers externes - Le faible développement financier de l Afrique ne protège pas son économie contre les crises financières, au contraire. interpretation: 1) Crise financière: incertitude, confiance et liquidité chutent banques et firmes du pays en crise coupent le crédit aux pays perçus comme plus «risqués»(lettres de crédit) 2) Institutions financières «renationalisent» leurs opérations Exportateurs de pays avec un système financier national plus à même de résister

19 Autres questions - Le protectionisme a-t-il joué un rôle dans la chute plus forte des exportations africaines? - où sont passés les $250 Mds de l aide en terme de finance pour le commerce promise par le G20? - Peut on mieux assurer les exportateurs des pays pauvres contre la destruction de la finance de commerce? - Doit on repenser le rôle des banques régionales de développement dans ce contexte?