Credit Suisse Funds AG

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1 Credit Suisse Funds AG Credit Suisse Real Estate Fund Global Fonds de placement de droit suisse de la catégorie «Fonds immobiliers» avec placements immobiliers à l étranger exclusivement Rapport semestriel non révisé au 30 juin 2012

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3 Contenu L essentiel en bref 4 Administration et organes / Informations concernant les tiers 5 Compte de fortune 6 Compte de résultats 7 Liste des immeubles / Données générales sur les immeubles / Chiffres relatifs aux immeubles Structure des immeubles locatifs / Structure des immeubles à usage professionnel / Chiffres relatifs aux immeubles, dans la monnaie du pays 8 Achats et ventes d immeubles / Transactions avec des personnes proches / Locataire principal / Sociétés immobilières du fonds / Parts en circulation 12 Vue d ensemble des parts d autres fonds de placement / Hypothèques / Transactions entre les fonds 13 Gains/pertes en capital sur devises / Autres informations sur les opérations hors bilan 14 Rapport succinct 15 Rapport d évaluation 17 Notes concernant le rapport semestriel 18 3

4 L essentiel en bref Données-clés ) Numéro de valeur Emissions de parts Rachats de parts Nombre de parts en circulation Valeur d inventaire par part (y c. distribution) CHF Prix d émission par part CHF Prix de rachat par part CHF Cours de clôture (cours d achat) CHF Cours le plus élevé (période sous revue) CHF Cours le plus bas (période sous revue) CHF Capitalisation boursière CHF 231,0 mio. Agio / Disagio 2,82% Compte de fortune ) Valeurs vénales des immeubles CHF 139,4 mio. Valeurs comptables des immeubles CHF 139,1 mio. Fortune totale du fonds CHF 227,7 mio. Coefficient d endettement: 2) en % des frais d investissement 0,00% en % des valeurs vénales 0,00% Quote-part des fonds étrangers 1,34% Fortune nette du fonds CHF 224,7 mio. Indications sur le rendement et la performance ) Distribution CHF n/a Rendement sur distribution n/a Quote-part de distribution n/a Rentabilité des fonds propres (ROE) 0,27% 3) 4) Rentabilité du capital investi (ROIC) 3) 4) 0,27% Rendement de placement 3) 4) 0,18% Performance 0,00% 3) Marge de bénéfice d exploitation (marge EBIT) 62,15% 4) Quote-part des charges d exploitation du fonds (TERREF) 0,72% 4) Rapport cours/bénéfice (P/E ratio) n/a Rapport cours/cash-flow n/a Compte de résultats ) Résultat net CHF 1,4 mio. Gains/pertes en capital réalisés CHF 0,4 mio. Loyers CHF 2,4 mio. Taux des pertes sur loyers 0,00% Frais d entretien CHF 0,1 mio. 1) Le fonds a été lancé le 29 novembre Le premier exercice s étend du 29 novembre 2011 au 30 juin 2012 (exercice prolongé). 2) Montant maximum des gages: 50% de la valeur vénale de tous les immeubles (art. 65, al. 2 LPCC/art. 96, al. 1 OPCC) 3) Calcul pour exercice prolongé ( ) 4) Les données ne sont pas significatives, car le fonds a été lancé récemment. 4

5 Administration et organes / Informations concernant les tiers Administration et organes Direction du fonds Credit Suisse Funds AG, Zurich Conseil d administration Heinz Hofmann, Président Luca Diener, Vice-président, Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Paul H. Arni, Membre (depuis 25 janvier 2012), Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Lars Kalbreier, Membre, Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Maurizio Pedrini, Membre, Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Jürg Roth, Membre (depuis 28 mars 2012), Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Christian Schärer, Membre, Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Dr. Thomas Schmuckli, Membre, Managing Director, Credit Suisse AG, Zurich Mario Seris, Membre, Managing Director Senior Advisor, Credit Suisse AG, Zurich Direction Thomas Schärer, Directeur Petra Reinhard, Directrice adjointe Michael Bünzli, Membre, Legal Counsel Thomas Federer, Membre, Performance & Risk Management Patrick Tschumper, Membre, COO Thomas Vonaesch, Membre, Real Estate Fund Management Gabriele Wyss, Membre, Compliance Banque dépositaire Credit Suisse AG, Zurich Société d audit KPMG AG, Zurich Informations concernant les tiers Experts chargés des estimations Christoph Zaborowski, Dr. ès sciences économiques, économiste, Wüest & Partner AG, Zurich Pascal Roth, lic. ès sciences économiques, André Roth AG, Baden Délégation d autres tâches partielles La direction du fonds a chargé le Credit Suisse AG, Zurich, de l assister comme conseiller en placement pour la gestion des actifs du fonds. La direction du fonds a délégué à Credit Suisse AG, Zurich, diverses tâches liées à l administration des fonds. Il s agit de tâches relevant des domaines suivants: conseil fiscal et juridique, aspects financiers concernant la direction du fonds, comptabilité du fonds et des immeubles, gestion et administration de portefeuilles immobiliers, gestion des bâtiments, ressources humaines, système d information de gestion (MIS), gestion des risques et contrôle des directives de placement. D autres tâches peuvent être déléguées à Credit Suisse AG, Zurich. Les modalités précises d exécution du mandat sont fixées dans un contrat conclu entre la direction du fonds et Credit Suisse AG, Zurich. La direction du fonds a délégué à Credit Suisse (Poland) Sp.z.o.o, Wroclaw, diverses tâches liées à l administration du fonds. Il s agit de tâches relevant des domaines suivants: données de référence sur les produits, la publication de prix, la production de factsheets et de documents d informations clés pour l investisseur ainsi que l établissement de rapports. D autres tâches peuvent être déléguées à Credit Suisse (Poland) Sp.z.o.o, Wroclaw. Les modalités précises d exécution du mandat sont fixées dans un contrat conclu entre la direction du fonds et Credit Suisse (Poland) Sp.z.o.o, Wroclaw. L administration et la gestion technique des immeubles sont confiées aux sociétés suivantes: Allemagne Grande-Bretagne Pays-Bas BNP Paribas Real Estate Property Management GmbH Knight Frank LLP Jones Lang LaSalle B.V. Les modalités exactes d exécution du mandat sont réglées dans des contrats séparés. 5

6 Compte de fortune au 30 juin * Valeur vénale CHF Actif Caisse, avoirs postaux et bancaires à vue, y compris les placements fiduciaires auprès de banques tierces Avoirs en banque à terme, y compris les placements fiduciaires auprès de banques tierces 0 Autres investissements Immeubles, divisés en Immeubles à usage commercial dont en droit de superficie Total immeubles Instruments financiers dérivés Autres actifs Fortune totale du fonds Passif Hypothèques et autres engagements garantis par des hypothèques 0 Instruments financiers dérivés 0 Autres engagements Total engagements Fortune nette du fonds avant estimation des impôts dus en cas de liquidation Estimation des impôts dus en cas de liquidation Fortune nette du fonds Nombre de parts en circulation Valeur d inventaire par part moins distribution exercice 0.00 Valeur d inventaire par part après distribution Informations sur le bilan et les parts dénoncées Montant du compte d amortissement des immeubles 0 Montant du compte de provisions pour réparations futures 0 Montant du compte prévu pour être réinvesti 0 Nombre de parts présentées au rachat pour la fin de l exercice comptable suivant aucun Valeur totale assurée de la fortune Variation de la fortune nette du fonds Fortune nette du fonds au début de l exercice 0 Distributions 0 Solde des mouvements des parts, sans la participation des souscripteurs aux revenus courus ni la participation des porteurs de parts sortants aux revenus courus Résultat total Solde des versements/prélèvements sur provisions pour réparations 0 Variation des impôts dus en cas de liquidation Fortune nette du fonds à la fin de l exercice Informations concernant les années précédentes* Fortune nette du fonds Valeur d inventaire par part Cours de conversion moyens au EUR/CHF GBP/CHF * Le fonds a été lancé le 29 novembre Le premier exercice s étend du 29 novembre 2011 au 30 juin 2012 (exercice prolongé). 6

7 Compte de résultats au 30 juin * * jusqu au jusqu au Produits Produits des avoirs postaux et bancaires Loyers Produit des autres investissements Autres revenus Participation des souscripteurs aux revenus nets courus 0 Total des revenus Charges Intérêts hypothécaires et intérêts des engagements garantis par des hypothèques 0 Autres intérêts passifs 0 Entretien et réparations Impôts et taxes Impôts sur le bénéfice et le capital Frais d estimation et frais d audit Rémunérations réglementaires versées à la direction à la banque dépositaire au gestionnaire de biens immobiliers Frais relatifs au rapport de gestion Emoluments de surveillance 500 Autres charges Participation des porteurs de parts sortants aux revenus nets courus 0 Total charges Produit net Plus-values et moins-values réalisées sur les placements 0 Plus-values et moins-values réalisées sur les monnaies Bénéfice réalisé Plus-values et moins-values non réalisées sur les placements Plus-values et moins-values non réalisées sur les monnaies Bénéfice total CHF CHF Cours de conversion moyens du EUR/CHF GBP/CHF * Le fonds a été lancé le 29 novembre Le premier exercice s étend du 29 novembre 2011 au 30 juin 2012 (exercice prolongé). 7

8 Liste des immeubles Données générales sur les immeubles / Chiffres relatifs aux immeubles / Structure des immeubles locatifs / Structure des immeubles à usage professionnel Total des objets loués Total des surfaces louées en m 2 Nombre Surface Localité, adresse Pays d immeubles en m 2 Immeubles d habitation Total I Année de construction Date d acquisition Immeubles à usage commercial Leeds, «Princes Exchange», Princes Square Grande-Bretagne Munich, «Karlshöfe», Karlstrasse 35 Allemagne Rotterdam, «Port City III», Waalhaven Z.z. 11 Pays-Bas Total II Immeubles à usage mixte Total III Terrains à bâtir, y compris les bâtiments à démolir et les immeubles en construction Total IV Immeubles en droit de superficie Total V Total général Liste des immeubles dans la monnaie du pays Chiffres relatifs aux immeubles Prix de revient monnaie du pays Valeur vénale monnaie du pays Produit des loyers théoriques 1) monnaie du pays Localité, adresse Pays Euro (EUR) Munich, «Karlshöfe», Karlstrasse 35 Allemagne Rotterdam, «Port City III», Waalhaven Z.z. 11 Pays-Bas Total EUR Livre sterling (GBP) Leeds, «Princes Exchange», Princes Square Grande-Bretagne Total GBP ) Non annualisé 8

9 Conditions de propriété Prix de revient Valeur vénale Produit des loyers théoriques 1) Perte sur locaux vacants et perte sur recouvrements 1) en CHF en % Produits Bruts (Produit net des loyers) 1) Pièces 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5+ Propriété exclusive Propriété exclusive Propriété excl. en droit de superficie Perte sur locaux vacants et perte sur recouvrements 1) dans la monnaie du pays en % Produits Bruts (Produit net des loyers) monnaie du pays 1)

10 Total des appartements Nombre m 2 % Appartements Parking Nombre Bureaux, Magasins cabinets etc. m 2 Nombre m 2 Cinémas/hôtels/ restaurants Nombre m 2 Entrepôts Nombre m 2 Immeubles à usage professionnel Total des immeubles à Autres locaux usage professionnel sans commerciales garages, places de parc Nombre m 2 Nombre m 2 % , , , , ,00 10

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12 Achats et ventes d immeubles Liste des achats et ventes d immeubles durant l exercice 2012 (situation au )¹ Achats Pays Type d immeuble surface en m 2 Leeds, «Princes Exchange», Princes Square Grande-Bretagne Immeuble à usage commercial Munich, «Karlshöfe», Karlstrasse 35 Allemagne Immeuble à usage commercial Rotterdam, «Port City III», Waalhaven Z.z. 11 Pays-Bas Immeuble à usage commercial 745 Ventes Pays Type d immeuble surface en m 2 Aucun ¹ exercice prolongé du au Transactions avec des personnes proches La direction du fonds confirme qu elle n a ni acquis ni aliéné des valeurs immobilières provenant de personnes proches ou destinées à des personnes proches et que les autres affaires avec des personnes proches ont été effectuées aux conditions usuelles du marché (chiffre 18 des directives concernant les fonds immobiliers de la Swiss Funds Association SFA du 2 e avril 2008). Revenu locatif par locataire supérieur à 5% Locataire Lieu de l immeuble Part en % des loyers encaissés DLA Piper UK LLP Leeds 31,48% Regus Group Leeds, Munich 18,24% Argoes Groep B.V. Rotterdam 13,86% Bayern-Invest Kapitalanlagegesellschaft mbh Munich 11,27% Sociétés immobilières du fonds REF Global Holding AG, Zoug La holding à Zoug et leurs sociétés nationales appartiennent à 100% au Credit Suisse Real Estate Fund Global. Parts en circulation Libération au 29 novembre parts Rachats 0 parts Emissions 0 parts Situation au 30 juin parts 12

13 Vue d ensemble des parts d autres fonds de placement Conformément au contrat du fonds 8 ch. 2 let. c) en relation avec le 15 ch. 4 let. d) Durant la période sous revue, qui a été légèrement prolongée ( ), aucune part d un autre fonds immobilier ou d une autre société d investissement immobilier n a été achetée ou vendue. Hypothèques Hypothèques en cours (au ) Genre de crédit Aucun de Durée à Monnaie Montant en monnaie étrangère Cours de change au Montant en CHF Taux d intérêt Hypothèques échues (du au ) Genre de crédit Aucun de Durée à Monnaie Montant en monnaie étrangère Cours de change au Montant en CHF Taux d intérêt Transactions entre les fonds Du 29 novembre 2011 au 30 juin 2012 le Credit Suisse Real Estate Fund Global a reçu les prêts suivants du fonds immobilier Credit Suisse Real Estate Fund LivingPlus: Autres placements en cours (au ) Genre de crédit de Durée à Montant en CHF Taux d intérêt Crédit ,350% Total des autres placements en cours Autres placements échus (du au ) Genre de crédit de Durée à Montant en CHF Taux d intérêt Crédit ,350% Crédit ,325% Crédit ,325% Crédit ,325% Crédit ,300% Crédit ,300% Les taux d intérêt appliqués sont des taux moyens conformes au marché entre des avances à terme fixe et des dépôts à terme ou des placements comparables. Ils ne changent pas pendant la durée convenue. Du 29 novembre 2011 au 30 juin 2012 le Credit Suisse Real Estate Fund Global n a reçu aucun prêt des autres fonds immobiliers de Credit Suisse AG. 13

14 Gains/pertes en capital sur devises Gains/pertes en capital réalisés sur devises Gains/pertes en capital réalisés sur contrats à terme sur devises clos ( ) Monnaie Date d achat Nombre de contrats Montant en monnaie étrangère Prix d achat Date de vente Nombre de contrats Produit de la liquidation Gain/perte/ de change EUR EUR CHF EUR EUR CHF EUR EUR CHF EUR EUR CHF EUR Total EUR CHF CHF CHF GBP GBP CHF GBP GBP CHF GBP Total GBP CHF CHF CHF Gains en capital réalisés sur contrats à terme sur devises clos CHF Pertes en capital réalisés sur autres transactions en monnaies étrangères CHF TOTAL DES GAINS/PERTE S EN CAPITAL REALISES SUR DEVISES CHF Gains/pertes en capital non réalisés sur devises Gains/pertes en capital non réalisés sur contrats à terme sur devises en cours au Monnaie Date d achat Nombre de contrats Montant en monnaie étrangère Prix d achat Date de vente Nombre de contrats Produit de la liquidation Gain/perte/ de change EUR EUR CHF EUR EUR CHF EUR EUR CHF EUR Total EUR CHF CHF CHF GBP GBP CHF CHF CHF Gains en capital non réalisés sur contrats à terme sur devises en cours CHF Pertes en capital non réalisées provenant de la conversion des positions des comptes de fortune et de résultats CHF TOTAL DES GAINS/PERTES EN CAPITAL NON REALISES SUR DEVISES CHF Autres informations sur les opérations hors bilan Equivalent du sous-jacent en monnaie du fonds en % de la FNF Positions sur dérivés augmentant l engagement: Risque monétaire Total des positions augmentant l engagement Positions sur dérivés réduisant l engagement: Risque monétaire Total des positions réduisant l engagement

15 Rapport succinct du 29 novembre 2011 au 30 juin 2012 Cercle d investisseurs, particularités Marchés immobiliers internationaux au premier semestre 2012 Incidence des effets de change Evaluation semestrielle Développement du portefeuille Le Credit Suisse Real Estate Fund Global est le premier fonds immobilier de droit suisse coté en Bourse qui investit exclusivement dans des immeubles à l étranger. Le fonds donne aux investisseurs privés et institutionnels la possibilité de participer à un portefeuille international composé d immeubles commerciaux de premier ordre. Depuis son lancement le 29 novembre 2011, le fonds est coté à la Bourse suisse SIX Swiss Exchange. La première moitié de 2012 a été marquée par la faible croissance économique observée dans pratiquement tous les pays développés. La zone euro et la Grande-Bretagne sont même entrées en récession. Pour l année en cours, les économistes du Credit Suisse tablent sur une croissance réelle globale de 3,3%, contre 3,8% en L économie mondiale ne devrait certes pas sombrer dans la récession, mais il ne faut pas non plus s attendre dans l immédiat à des taux de croissance qui frôleraient les 5% comme durant les périodes de boom. Dans ce contexte, l emploi de bureau ne progresse que lentement sur bon nombre de marchés que nous suivons. D un autre côté, l extension de l offre n a jamais été aussi faible depuis plus de 30 ans. Au lendemain de la crise financière, beaucoup de projets spéculatifs ont été stoppés, de sorte que très peu de nouvelles surfaces de bureau seront mises sur le marché ces deux à trois prochaines années. Dans l ensemble, il faut s attendre à moyen terme à une baisse des surfaces vacantes et à une hausse des loyers. D un point de vue fondamental, le moment semble donc bien choisi pour investir dans l immobilier international. La demande de placements immobiliers de qualité est restée soutenue au premier semestre L aversion au risque a cependant continué d augmenter, entraînant une dichotomie des marchés. En Europe, cela signifie par exemple que la demande institutionnelle se concentre avant tout en Allemagne et dans les pays nordiques ainsi qu à Londres et à Paris. En Asie, l intérêt se focalise sur le Japon, l Australie et Singapour, alors que sur le continent américain, ce sont les Etats-Unis, le Canada et le Brésil qui sont privilégiés. Les primes de risque ont une nouvelle fois fortement diminué dans le domaine des placements immobiliers «Core» (contrats de bail à long terme, locataires solvables, immeubles de premier plan), tout comme les rendements nets servis dans ce segment immobilier. La faiblesse persistante des taux d intérêt dans de nombreux pays que nous suivons rehausse également l attrait de l immobilier en tant que catégorie de placement. Les monnaies dans le compte de fortune ont été couvertes en majeure partie par des contrats à terme sur devises visant à atténuer les risques de fluctuations de change. Il en résulte une perte de change de CHF 1,12 million. Les fluctuations de change dans le compte de résultat ne sont pas couvertes. Sur mandat de la direction du fonds, les immeubles du fonds ont tous été évalués lors du premier bouclement semestriel au 30 juin 2012 par des experts indépendants agréés par l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). Ceux-ci ont également fait appel à des assistants à l étranger. Les estimations reposent sur les «International Valuation Standards». Les évaluations mêmes ont été effectuées selon la méthode DCF (discounted cash-flow). Au 30 juin 2012, il en résulte une valeur vénale totale de CHF 139,41 millions. Le taux d escompte pondéré moyen s inscrit à 5,31%. Depuis son lancement en novembre 2011, le fonds a déjà acquis des immeubles en Allemagne, en Grande- Bretagne et aux Pays-Bas. «Karlshöfe» à Munich: Edifié en 2005, cet immeuble commercial est situé à la Karlstrasse 35 au cœur de Munich. Il comprend deux étages en sous-sol avec 42 places de stationnement, un rez-de-chaussée et cinq étages. La surface locative dépasse m 2 et est essentiellement dévolue à l usage de bureaux. D autres surfaces sont utilisées comme cabinets ou salles de conférence. Neuf baux ont été signés à ce jour pour des surfaces aménagées en bureaux, cabinets ou salles de formation. Les principaux locataires sont la Bayern-Invest Kapitalanlagegesellschaft mbh, l International School of Management, une haute école privée reconnue par l Etat et spécialisée dans les sciences économiques internationales, ainsi que RSU Rating Service Unti GmbH. «Princes Exchange» à Leeds: Cet immeuble commercial se trouve dans le quartier de bureaux «City Core» de Leeds, directement à côté de la gare centrale. Construit en 1999, le bâtiment offre une surface locative «Grade A» d environ m 2 ainsi que 38 places de stationnement en sous-sol et 133 places en extérieur. Il comprend un sous-sol, un rez-de-chaussée et sept étages. L objet dispose en outre d un vaste hall d entrée, de quatre ascenseurs, d une installation de climatisation et d une hauteur libre sous plafond de trois mètres. Il est entièrement loué. Depuis l achèvement des travaux, le locataire principal est DLA Piper UK LLP, le plus grand cabinet d avocats anglais, avec une surface locative d environ m 2. 15

16 «Port City III» à Rotterdam: Construit en 2011, cet immeuble commercial se trouve à Waalhaven Z.Z. 11, dans le port maritime de Rotterdam. Il compte sept étages, un rez-de-chaussée et un sous-sol avec parking. Le bâtiment offre une surface de bureaux de m 2 et abrite 194 places de stationnement. La totalité du bâtiment est louée jusqu à fin 2023 au groupe pétrolier Argoes Groep B.V. Autres acquisitions après la date de clôture du bilan: deux autres contrats d achat pour des objets situés respectivement au Japon et en Australie ont pu être signés après la date de clôture du bilan. Grâce à ces transactions, les capitaux drainés lors de la première émission sont investis de manière bien diversifiée. 16

17 Rapport d évaluation 1 Mandat 2 Standards d évaluation 3 Méthode d évaluation 4 Indépendance et confidentialité En vertu de la loi fédérale sur les placements collectifs de capitaux (LPCC), des experts indépendants doivent estimer chaque année les immeubles détenus par le fonds immobilier aux prix du marché à la clôture de l exercice. Les immeubles du Credit Suisse Real Estate Fund Global ont tous été estimés la première fois lors de leur acquisition, puis lors du premier bouclement semestriel au 30 juin 2012 par des experts indépendants agréés par l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). Les experts ont été chargés par la direction du fonds de procéder à l évaluation des immeubles avec l aide d auxiliaires à l étranger. Ce mandat couvrait la coordination de tout le processus d évaluation, ce qui incluait la préparation des données, la mise à disposition d un logiciel d évaluation ainsi que la compilation et le contrôle des résultats des différents auxiliaires à l étranger. Les experts agréés mandatés par la direction du fonds sont responsables de l évaluation proprement dite et de la visite des immeubles concernés. Credit Suisse Funds AG s occupe de recueillir les documents. Les experts agréés confirment que les estimations ont été effectuées conformément aux standards et aux prescriptions légales. Les évaluations ont été effectuées de façon uniforme selon la méthode du discounted cash flow (DCF). La valeur du marché a été définie dans le sens d une «fair value» qui correspond au prix de vente pouvant vraisemblablement être obtenu dans des circonstances normales à ce moment-là sur le marché, tel que cela est spécifié dans les «International Valuation Standards». Les immeubles en construction sont estimés «at cost», à condition que la valeur effective du marché ne s en trouve pas dépassée (test de validité). Lors de l évaluation des immeubles, les experts se basent sur les «International Valuation Standards» (IVSC) reconnus à l échelon international. Les immeubles sont estimés à l aide de la méthode DCF, dans laquelle la valeur de marché d un immeuble est déterminée par la somme de tous les revenus nets futurs attendus, actualisés à la date de référence. L actualisation se fait par immeuble de manière conforme au marché et est corrigée des risques, ce qui implique la prise en compte des chances et des risques spécifiques à chaque immeuble. L estimation inclut une analyse et une évaluation détaillées des différents postes de produits et de charges. Comme bases, les experts chargés des estimations disposent des valeurs des décomptes par immeuble et des données du marché les plus récentes. L estimation et la modélisation des cash flows futurs et donc des facteurs déterminant la valeur sont du ressort des experts agréés, de même que la fixation du taux d actualisation. Pour terminer, les résultats de toutes les estimations sont compilés pour être présentés dans un rapport destiné à la direction du fonds. Les experts confirment leur indépendance et garantissent le traitement confidentiel des informations liées à ces estimations. Zurich, le 13 juillet

18 Notes concernant le rapport semestriel non révisé au 30 juin 2012 Note 1: Restrictions de vente aux Etats-Unis Note 2: Commissions Conformément à la législation américaine, les parts du fonds ne peuvent être ni proposées, ni vendues, ni livrées aux Etats-Unis d Amérique. Les investisseurs de nationalité américaine ou soumis à l impôt américain sur le revenu feraient bien de s adresser à un conseiller fiscal avant d acheter des parts du fonds. Sous le régime fiscal américain, un tel achat pourrait avoir des conséquences négatives pour l investisseur. a) Rémunérations à la direction du fonds Pour la gestion du fonds de placement et des sociétés immobilières, la direction facture au fonds, pour le premier exercice, une commission de 0,35% calculée sur le capital initial lors de la première émission. En couverture des frais occasionnés par le placement des parts, la direction du fonds a perçu une commission d émission de 3,0% calculée sur la valeur nette d inventaire des parts nouvellement émises. Pour le travail lié à l achat de terrains et d immeubles, la direction a facturé au fonds une indemnité moyenne de 1,6% calculée respectivement sur les prix d achat. A titre d indemnité pour la gestion des différents immeubles, la direction a facturé au fonds durant la période sous revue les frais ne pouvant pas être répercutés sur les locataires représentant 0,7% des loyers encaissés. b) Rémunérations à la banque dépositaire Pour la garde des titres ainsi que pour le service des paiements et encaissements du fonds, la banque dépositaire n a prélevé aucune indemnité à la charge du fonds. Pour la surveillance de la direction du fonds, la banque dépositaire a imputé au fonds de placement une rémunération de 0,03% du capital initial lors de la première émission. Note 3: Méthode d évaluation Note 4: Traitement fiscal en Allemagne Sur mandat de la direction du fonds et conformément à la loi sur les placements collectifs de capitaux, les valeurs vénales ont été calculées lors de l achat des immeubles, puis au 30 juin 2012 à l aide de la méthode du discounted cash-flow (DCF) selon Wüest & Partner AG. Selon l art. 88, al. 2 LPPC, les art. 92 et 93 OPCC ainsi que la Directive pour les fonds immobiliers de la SFA, les immeubles du fonds sont estimés régulièrement par des experts indépendants accrédités par l autorité de surveillance, sur la base d une méthode dynamique de valeur de rendement. Les placements sont évalués au prix qui pourrait en être obtenu s ils étaient vendus avec soin au moment de l évaluation. Lors de l acquisition ou de l aliénation de bien-fonds dans la fortune du fonds ainsi qu à la clôture de chaque service, la valeur vénale des bien-fonds figurant dans la fortune du fonds doit être vérifiée par les experts chargés des estimations. La valeur vénale de chaque immeuble représente le prix probablement réalisable en présence d un flux d affaires normal et sous l hypothèse d un comportement diligent d achat et de vente. De cas en cas, notamment lors de l achat et de la vente d immeubles du fonds, d éventuelles opportunités se présentant sont exploitées au mieux dans l intérêt du fonds. Il peut dès lors en résulter des différences par rapport aux évaluations. En ce qui concerne le traitement fiscal du fonds immobilier en Allemagne, il convient de noter que les données mentionnées au 5 al. 1 chiffres 1 et 2 de la loi allemande relative aux impôts sur les investissements (Investment Steuergesetz [InvStG]) ne sont pas publiées sous forme électronique dans le journal officiel allemand (Bundesanzeiger) et qu aucune attestation au sens du 5 al. 1 chiffre 3 de l InvStG n est délivrée par une société d audit allemande. Etant donné que les informations relatives à la période sous revue n ont pas été déterminées selon les dispositions du droit fiscal allemand, le fonds immobilier n est pas considéré en Allemagne comme un fonds «transparent» du point de vue fiscal. Les investisseurs sont donc invités à s informer auprès de leur conseiller fiscal sur les conséquences fiscales que cela implique pour eux. 18

19 Note 6: Modifications du contrat de fonds au 31 mai 2012 Par sa décision du 29 mai 2012, l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers FINMA a approuvé les modifications du contrat de fonds proposées par la direction du fonds et la banque dépositaire. Les modifications sont entrées en vigueur le 31 mai 2012 et ont la teneur suivante: Modification des dispositions relatives aux dérivés: Dans les dispositions relatives aux dérivés du Credit Suisse Real Estate Fund Global, il est notamment précisé que l utilisation de dérivés est limitée à des positions réduisant l engagement ( 12 ch. 2 du contrat de fonds). Les dispositions relatives aux dérivés du Credit Suisse Real Estate Fund Global sont complétées en ce sens qu un effet brut augmentant l engagement est toutefois autorisé lorsqu une couverture de change contre le franc suisse ne peut pas être prise directement, mais uniquement à travers une monnaie tierce (opération à terme sur devises «Cross Currency»). Le but de cet ajout est de permettre qu une couverture de change puisse aussi être prise contre des monnaies qui, faute d un marché correspondant, ne peuvent pas être couvertes directement, mais uniquement à travers une monnaie tierce. 19

20 Credit Suisse Funds AG Sihlcity Kalandergasse 4 / APRS 6 CH-8045 Zurich Tél Fax Publié en allemand, français et anglais

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