Gestion des risques financiers. Stefan RISIMOVIC

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1 Stress Scenario Gestion des risques financiers Stefan RISIMOVIC

2 Introduction La Compagnie de Benjamin de Rothschild est une entité du groupe LCF Rothschild. Groupe bancaire international Groupe européen avec une implantation à Genève Groupe indépendant et privé Activités principales de la CTBR : Conseil financier / Gestion de risques Corporate Finance/ Secteur public Produits de trésorerie Gestion Quantitative Environnement 2

3 Gestion des risques Objectifs La CTBR accompagne des entreprises, des entités publiques, des fonds de pension, des institutionnels et des banques dans la définition, la quantification et la gestion de leurs risques financiers, liés aux : taux d intérêt actif et/ou passif matières premières énergie, métaux de base et précieux, matières premières agricoles crédit actif et/ou passif devises flux et exposition du bilan actions assurance du portefeuille, protection du prix d action. 3

4 Approche du cash-flow at risk (1/2) Afin de quantifier le risque des taux, la CTBR propose la méthodologie du cash-flow at risk (scénario de hausse ou de baisse des taux). Cette approche objective est inspirée de la théorie d évaluation des instruments dérivés et est cohérente avec la mesure de risque VaR (value at risk) utilisée par les établissements financiers et les compagnies d assurances. VaR ( 95%) = Spot + / ( Spot Vol. t 1.65) 4

5 Approche du cash-flow at risk (2/2) 5

6 Stress scénario? 6

7 Crude Oil Crude Oil 7 USD/ baril

8 Crude Oil 95% VaR Up Crude Oil 8 USD/ baril

9 Crude Oil 95% VaR Up Crude Oil 95% VaR down 9 USD/ baril

10 Crude Oil % VaR Up Crude Oil 95% VaR down Crude Oil has exceeded d the 95% VaR up in 5% of the cases USD/ baril Crude Oil has exceeded the 95% VaR down in 3% of the cases

11 Crude Oil 11

12 Gold GOLD 12 USD per Oz.

13 Gold 95% VaR Up GOLD 13 USD per Oz.

14 Gold 95% VaR Up GOLD 95% VAR Down 14 USD per Oz.

15 Gold GOLD has exceeded the 95% VaR up in 8.40% of the cases. 95% VaR Up GOLD 95% VAR Down 15 USD per Oz.

16 Gold 16

17 EUR/USD EUR/USD 17 EUR/ USD

18 EUR/USD 95% CFaR up EUR/USD 18 EUR/ USD

19 EUR/USD 95% CFaR up EUR/USD 95%CFAR down 19 EUR/ USD

20 EUR/USD EUR/USD has exceeded the 95% VaR up in 13.36% of the cases. 95% CFaR up EUR/USD 95%CFAR down 20 EUR/ USD

21 EUR/USD 21

22 Eurostoxx EUROSTOXX 22

23 Eurostoxx 95% VaR Up EUROSTOXX 23

24 Eurostoxx 95% VaR Up EUROSTOXX 95% VaR Down 24

25 Eurostoxx % VaR Up EUROSTOXX 95% VaR Down EUROSTOXX has exceeded the 95% VaR up in 1.90% of the cases EUROSTOXX has exceeded the 95% VaR down in 3.80% of the cases

26 Eurostoxx 26

27 Nikkei NIKKEI 27 EUROSTOXXX

28 Nikkei 95% CFaR up NIKKEI 28 EUROSTOXXX

29 Nikkei 95% CFaR up NIKKEI 95%CFAR down 29 EUROSTOXXX

30 Nikkei NIKKEI has exceeded the 95% CFaR up in 4.20% of the cases. 95% CFaR up NIKKEI 95%CFAR down EUROSTOXX X NIKKEI has exceeded the 95% CFaR down in 11.45% of the cases

31 Nikkei 31

32 VIX VIX 32 VIX Index

33 VIX 95% VaR Up VIX 33 VIX Index

34 VIX 95% VaR Up VIX 95% VaR Down 34 VIX Index

35 VIX VIX has exceeded the 95% VaR up in 6.10% of the cases. 95% VaR Up VIX 95% VaR Down 35 VIX Index

36 VIX 36

37 USD Swap 10Y USD SWAP 10Y 37 USD SWAP 10Y (%)

38 USD Swap 10Y 95% VaR Up USD SWAP 10Y 38 USD SWAP 10Y (%)

39 USD Swap 10Y 95% VaR Up USD SWAP 10Y 95% VaR Down 39 USD SWAP 10Y (%)

40 USD Swap 10Y 95% VaR Up USD SWAP 10Y 95% VaR Down USD SWAP 10Y has exceeded the 95% VaR up in 6.10% of the cases. USD SWAP 10Y has exceeded the 95% VaR down in 3.80% of the cases. 40 USD SWAP 10Y (%)

41 USD Swap 10Y 41

42 ITRAXX 10Y ITRX 10Y 42

43 ITRAXX 10Y 95% VaR up ITRX 10Y 43

44 ITRAXX 10Y 95% VaR up ITRX 10Y 95% VaR down 44

45 ITRAXX 10Y ITRX 10Y has exceeded the 95% VaR up in 19.08% of the cases. 95% VaR up ITRX 10Y 95% VaR down ITRX 10Y has exceeded the 95% VaR down in 4.20% of the cases

46 Structures de couverture Une fois le cadre de gestion des risques établi, des stratégies té de couverture des risques sont proposées afin de minimiser le risque lié au sous-jacent tout en permettant la migration vers le niveau «optimal» de couverture. La CTBR privilégie l utilisation de structures optionnelles conçues sur mesure, incorporant des combinaisons de Put, Call, Caps, Floors, plutôt que les contrats swaps, forward ou future (fixe). Les structures optionnelles permettent de maîtriser le coût quelque soit les différents scénarios pouvant se produire, les options offrent une protection en cas de scénario défavorable tout en permettant de participer p en cas de scénario défavorable. 46

47 Avertissement & Copyright Avertissement La Compagnie Benjamin de Rothschild ne garantit ni l'exactitude, ni la fiabilité, ni la légalité des informations et de la matière contenues dans ce document. En outre, celles-ci ne constituent pas de conseils financiers et il est recommandé au lecteur de demander l'avis d'un tiers avant d'effectuer une quelconque opération financière se fondant sur des informations présentées ici. La Compagnie Benjamin de Rothschild n'accepte aucune responsabilité pour tous dommages subis du fait d'une prise en compte des données ou de la matière publiées. La diffusion de cellesci est soumise à la loi suisse et toute personne qui y accéderait depuis une autre juridiction assume les mêmes risques qu'une personne accédant à ces données. Copyright Compagnie Benjamin de Rothschild Toute reproduction totale ou partielle du contenu de ces pages est interdite, sous réserve des restrictions ci-après. Les pages de ce document sont destinées pour votre usage personnel, à condition de copier la présente notice sur chaque exemplaire, de n'apporter aucune modification à ces pages et de ne pas faire usage de tout ou partie de ces pages dans une autre œuvre ou publication sur quelque support que ce soit. Il est également interdit de distribuer ou de copier tout ou partie de ces pages dans un but commercial. 47