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1 TABLE DES MATIERES PRÉFACE INTRODUCTION PARTIE I. EVALUATION DES ENTREPRISES CHAPITRE 1. CONTEXTE DE L ÉVALUATION SECTION 1 INTRODUCTION SECTION 2. CORPORATE FINANCE Assistance à la négociation dans le cadre de fusions et d acquisitions Evaluation de l impact d évènements majeurs affectant l entreprise Changements dans la structure de l actionnariat d une entreprise détenue par des capitaux privés Evaluation des actions d une entreprise dans le cadre de plans de stock-options et plans d intéressement à long terme Evaluations en support de restructurations fiscales et d apports en nature Evaluation en support de retrait obligatoire et rachat obligatoire de titres de société Evaluation périodique des portefeuilles de participations détenues par des fonds d investissement SECTION 3. ANALYSE FINANCIÈRE DES SOCIÉTÉS COTÉES SECTION 4. INTERNATIONAL FINANCIAL REPORTING STANDARDS OU IFRS Juste Valeur et Juste Valeur Marchande («Fair Value» et «Fair Market Value») Hiérarchie des méthodes d estimation de la Juste Valeur dans le cadre des IFRS Usage de la Juste Valeur dans les états financiers dans le cadre des IFRS Application de corrections de valeur en IFRS Le Goodwill

2 SECTION 5. PRÉSENTATION DE LA PERFORMANCE SELON DES PRINCIPES INTERNATIONAUX RECONNUS ET ÉTABLIS Principes de l EVCA Principes d évaluation de l IVSC Principes de présentation de la performance GIPS Directive AIFM Aspects liés à l évaluation CHAPITRE 2. SÉLECTION DES MÉTHODES D ÉVALUATION CHAPITRE 3. L APPROCHE DE MARCHÉ SECTION 1. INTRODUCTION SECTION 2. DÉFINITION ET MODE DE FONCTIONNEMENT Définition Principes A. Mode de calcul B. Cohérence C. Périodicité D. Correction du «Survivorship bias» E. Analyse des caractéristiques de la distribution des multiples 37 F. Analyse des hypothèses implicites G. Comparabilité SECTION 3. MULTIPLES BASÉS SUR LES REVENUS Approche de type «Price-Earnings» ou PE A. Introduction B. Analyse des revenus nets C. Définition du multiple «PE» D. Retraitement des éléments non récurrents Approche de type «Valeur de l Entreprise/EBITDA» ou «EV/EBITDA» SECTION 4. MULTIPLES BASÉS SUR LA VALEUR COMPTABLE Caractéristiques principales Mode de calcul SECTION 5. MULTIPLES BASÉS SUR LE CHIFFRE D AFFAIRES Caractéristiques principales Mode de calcul SECTION 6. AUTRES MULTIPLES SECTION 7. CONCLUSION CHAPITRE 4. LA MÉTHODE DES FLUX DE TRÉSORERIE ACTUALISÉS OU DCF SECTION 1. INTRODUCTION

3 SECTION 2. LE COÛT DU CAPITAL Introduction Le coût moyen pondéré du capital ou WACC Coût des fonds propres A. Le modèle du CAPM A.1. Taux d intérêt sans risque (R sr ) A.2. Prime de risque de marché (ERP) A.3. Beta A.4. Facteurs spécifiques à l entreprise A.5. Entreprises contrôlées par des capitaux privés B. Le modèle APT C. Le modèle Fama et French à trois facteurs D. Autres modèles E. Analyse de l effet «entreprise de petite taille» F. Prime pour le risque pays F.1. Définition du risque pays F.2. Le rating pays F.3. Estimation de l exposition de l entreprise au risque pays Coût des dettes A. Approche du rendement à l échéance des dettes B. Approche basée sur l estimation du risque de défaut de payement C. Approche basée sur l historique récent des emprunts contractés D. Approche basée sur un rating synthétique Coût des sources de financement hybrides A. Coût des actions privilégiées B. Coût des obligations convertibles C. Autres sources de financement hybrides SECTION 3. ANALYSE DES FREE CASH FLOWS Introduction Critères de choix du modèle DCF par rapport au modèle DDM Définition de l EBIT économique d une entreprise Définition des Free Cash Flows (FCF) A. Free Cash flows to the Firm ou FCFF B. Free Cash Flow to Equity ou FCFE Normalisation de l EBIT Utilisation de données financières récentes

4 SECTION 4. PRÉPARATION DES PROJECTIONS DE FREE CASH FLOWS Introduction La période explicite de projection L estimation des free cash flows Les modèles de croissance des free cash flows Conseils pratiques pour la préparation des projections sur un tableur électronique SECTION 5. LE MODÈLE DCF Composantes de la valeur de l entreprise selon la méthode DCF Le calcul de la valeur terminale A. Méthode des cash-flows perpétuels B. Méthode du multiple de sortie Estimation de la valeur des fonds propres à partir de la valeur estimée de l entreprise selon la méthode DCF Analyse de sensibilité Conseils pratiques pour l utilisation de modèles DCF à l aide d un tableur électronique A. Fonction Goalseek B. Fonction Table Utilisation de «plug ins» vers des bases de données externes SECTION 6. LE MODÈLE DDM Introduction Le modèle Gordon Growth ou GGM A. Introduction B. Application du modèle GGM : estimation du taux de rendement attendu C. Le modèle DDM à deux périodes SECTION 7. CONCLUSION CHAPITRE 5. L APPROCHE PATRIMONIALE SECTION 1. INTRODUCTION SECTION 2. MÉTHODE DE L ACTIF NET RÉÉVALUÉ Contexte Définition Mode de calcul SECTION 3. MÉTHODE BASÉE SUR LA VALEUR LIQUIDATIVE Contexte Définition Mode de calcul CHAPITRE 6. CONCLUSION

5 PARTIE II. EVALUATION DU PRIVATE EQUITY INTRODUCTION CHAPITRE 1. QUELS SONT LES LEVIERS DE CRÉATION DE VALEUR DU PRIVATE EQUITY? CHAPITRE 2. EVALUATION DU CAPITAL À RISQUE CHAPITRE 3. EVALUATION DU PRIVATE EQUITY CHAPITRE 4. CONCLUSION BIBLIOGRAPHIE

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