M&G Dynamic Allocation Fund Flexibilité et dynamisme pour une gestion patrimoniale performante sur le long terme

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1 M&G Dynamic Allocation Fund Flexibilité et dynamisme pour une gestion patrimoniale performante sur le long terme Ce document est destiné uniquement à l usage des professionnels. Distribution interdite à toute autre personne ou entité.

2 M&G Dynamic Allocation Fund Flexibilité et dynamisme pour une gestion patrimoniale performante sur le long terme Quel est l objectif du fonds? Le fonds M&G Dynamic Allocation Fund a pour objectif de générer une performance annuelle moyenne comprise entre 5 % et 10 % sur un horizon à moyen terme, ainsi qu une performance positive sur toute période de trois ans glissants, quelles que soient les conditions économiques ou de marché. Le niveau de volatilité se veut être compris entre 5 % et 12 % par an sur le moyen terme. Profil rendement / risque attendu sur le long terme Rendement Objectif de rendement / risque Emprunts d Etat Actions Obligations d entreprises Liquidités Volatilité Une gestion diversifiée s appuyant sur la finance comportementale et l analyse fondamentale des valorisations Tous les investisseurs sont confrontés au même dilemme fondamental : quels actifs détenir et quand? Certains se contentent volontiers d un seul type d actif, comme les actions ou les obligations par exemple, tout en sachant que leurs positions sont probablement amenées à fluctuer au rythme de l évolution du sentiment des investisseurs. Au contraire, d autres préfèrent investir dans un fonds composé d un éventail diversifié d actifs et géré par des experts à même de toujours parvenir au meilleur équilibre entre toutes les classes d actifs au sein d un seul et unique portefeuille. En effet, contrairement à de nombreux gérants en gestion diversifiée qui vont essayer d anticiper l évolution des marchés, une tâche quasi impossible, nos gérants chez M&G vont se servir d enseignements tirés de la finance comportementale, couplés à une analyse fondamentale des valorisations, pour comprendre et exploiter les biais d ordre émotionnel des investisseurs et des marchés. L allocation d actifs sera la principale source de performance du fonds. Le fonds M&G Dynamic Allocation Fund est précisément l un de ces fonds, géré selon une approche originale qui a fait ses preuves depuis plus de dix ans chez M&G. 2 M&G Dynamic Allocation Fund

3 Une allocation d actifs flexible et dynamique Le processus d investissement Juan Nevado et Tony Finding sont tous deux spécialistes de l allocation d actifs dynamique. Ils utilisent leurs connaissances de la finance comportementale pour comprendre et exploiter l évolution des valorisations des actifs. Cette approche repose avant tout sur la conviction que, parfois, les marchés financiers peuvent connaître d extrêmes turbulences lorsque les émotions des investisseurs prennent le pas sur tout jugement rationnel. Mais, sur des périodes plus longues, les prix des actifs financiers ont toutefois tendance à revenir vers leur «juste» valeur, ou leur valeur «fondamentale». Gestion des risques continue Analyse de valorisation + Construction du Portefeuille Finance comportementale Le processus d investissement du fonds est composé de quatre éléments : 1. l analyse des valorisations 2. la finance comportementale 3. la construction du portefeuille 4. la gestion des risques. Les co-gérants Juan Nevado a rejoint PPM (aujourd hui M&G) en 1988 et travaille au sein de l équipe Gestion Diversifiée dirigée par Dave Fishwick depuis Avant de rejoindre M&G, Juan Nevado Juan Nevado était économiste obligataireà la Banque de Montréal et, avant cela, économiste pour le compte de la Commodities Research Unit, spécialisée sur les marchés des matières premières. Tony Finding a rejoint PPM (aujourd hui M&G) en 1997 en qualité d économiste. Par la suite, il s est vu confier la génération d idées d investissement sur les taux d intérêt et les devises. Tony Finding Il est titulaire d une licence (BSc) en économie de la London School of Economics et du CFA. Juan Nevado est titulaire d une licence (BSc) en économie de la London School of Economics et d une maîtrise (MA) en économie de l Université de Warwick. M&G Dynamic Allocation Fund 3

4 1. L analyse des valorisations Le processus d allocation dynamique que les gérants appliquent démarre par une analyse approfondie d un très large univers d investissements comprenant notamment les actions, les obligations, les devises et d autres actifs dans les pays tant développés qu émergents. Pour chaque classe d actifs au sein de cet univers, les gérants calculent le rendement réel (le rendement supérieur à l inflation). Les rendements réels des différentes classes d actifs sont alors comparés à une évaluation des rendements historiques de long terme (le «niveau neutre»), de manière à identifier les actifs susceptibles d être anormalement valorisés. Les actifs présentant des rendements réels substantiellement supérieurs à leur juste valeur sont ainsi potentiellement sous-évalués et inversement. Par exemple, des marchés de pays actions développés comme les Etats-Unis et le Royaume-Uni peuvent sembler sous-évalués en 2012, tout comme le marché des actions chinoises, tandis que le monétaire et les emprunts d Etat paraissent en général surévalués (voir graphique ci-dessous). 16 Rendement réel d un échantillon d actifs par rapport à un niveau estimé neutre Rendement actuel Rendement historique Rendement réel (%) Monétaire Emprunts d Etat Emprunts privés Actions marchés développés Actions marchés émergents -4 Royaume-Uni Japon à 10 ans Royaume-Uni à 10 ans Etats-Unis à 10 ans Allemagne à 10 ans Etats-Unis à 30 ans Italie à 10 ans Espagne à 10 ans Mexique à 10 ans Brésil à 10 ans Etats-Unis BBB Royaume-Uni BBB Japon Etats-Unis Royaume-Uni Allemagne Italie Hong Kong Mexique Inde Chine Source : M&G, 1er octobre 2012 (le rendement réel des actions est défini comme le ratio cours/bénéfice inversé, en utilisant les données prévisionnelles du consensus). 4 M&G Dynamic Allocation Fund

5 2. La finance comportementale Outre les rendements réels, les gérants examinent l évolution des prix des actifs. De rapides et extrêmes fluctuations des prix, surtout en l absence de changement dans les conditions fondamentales, semblent souvent justifiées par des influences comportementales. Etudes de cas : deux épisodes de finance comportementale en 2011 Juin 2011 Les marchés perturbés face à la dette grecque Alors que les craintes des investisseurs concernant le risque de défaut de la Grèce étaient bien fondées, la réaction des autres marchés a engendré une opportunité exploitable. En effet, le marché actions chinois a baissé de 9,5 % par rapport à ses récents niveaux record, à la suite des turbulences dues entre autres aux nouvelles négatives autour de la Grèce. Pour autant, et contrairement aux sentiments de marché, les gérants du M&G Dynamic Allocation Fund ont pensé qu il ne devrait pas y avoir de corrélation entre les problèmes de la dette grecque et le marché chinois. Par conséquent, ils ont augmenté de 2 à 3 % l exposition du fonds au marché actions chinois à un niveau de valorisation qu ils jugeaient très attractif. Mars 2011 Tsunami au Japon Lors du séisme et du tsunami au Japon, l équipe Gestion Diversifiée de M&G a observé une baisse importante des marchés actions dans le monde entier. Même si des entreprises japonaises ont été touchées par la catastrophe, l équipe a pensé qu un événement au Japon ne pouvait pas justifier la chute brutale des autres marchés actions des pays développés. Les gérants ont ainsi augmenté de 4,7 à 5,7 % l exposition du fonds aux actions allemandes, une classe d actifs qu ils trouvaient déjà faiblement valorisée. M&G Dynamic Allocation Fund 5

6 3. La construction du portefeuille Les gérants construisent ensuite le portefeuille. Les niveaux d exposition aux différentes classes d actifs sont déterminés en fonction du degré de conviction des gérants, et tiennent toujours compte de leurs contributions au niveau de risque global du portefeuille. L allocation d actifs peut considérablement varier, tout en demeurant généralement au sein des fourchettes représentatives indiquées dans le tableau ci-dessous (celles-ci peuvent être dépassées dans des conditions de marché ou de valorisation extrêmes). Le tableau montre également le niveau neutre, soit l allocation d actifs que les gérants adopteraient si tous les actifs étaient normalement valorisés, c est-à-dire ni surévalués ni sous-évalués. 4. La gestion des risques La gestion des risques est un processus continu visant à générer un niveau de volatilité compris entre 5 et 12 % par an sur le moyen terme. Le fonds portera une attention toute particulière à la construction du portefeuille, notamment à travers la diversité des thèmes d investissement. A cette fin, la construction du portefeuille associe l évaluation de la volatilité de divers actifs et celle de leur éventuelle corrélation, en s appuyant à la fois sur les observations des événements passés et sur des analyses prévisionnelles. Des stress tests sont également réalisés, fondés sur des situations de crises passées, afin de comprendre la résistance du fonds face à des conditions extrêmes. Classe d actifs Flexibilité Niveau neutre % % Actions Obligations / Monétaire Autres* Devises Le fonds sera exposé au minimum à 30 % à l Euro Les indications sur la flexibilité du fonds présentées ci-dessus peuvent être amenées à changer. *La catégorie Autres comprend les titres liés à l immobilier et les obligations convertibles. Les gérants ne vont investir que sur des instruments extrêmement liquides comme les indices, les devises, les ETFs ou des instruments de couverture comme les futures ou les CDS. Ils pourront ainsi faire varier l allocation d actifs du fonds très rapidement et à moindre frais. Ils n investiront pas dans des titres en direct. Enfin, les gérants pourront également et dans une moindre mesure recourir à l effet de levier tout en tenant toujours compte de la volatilité des actifs sous-jacents. 6 M&G Dynamic Allocation Fund

7 Une équipe expérimentée dédiée à la gestion diversifiée Juan Nevado et Tony Finding, les co-gérants du fonds M&G Dynamic Allocation Fund, sont tous les deux membres de l équipe Gestion Diversifiée de M&G dirigée par Dave Fishwick. Ils travaillent ensemble depuis plus de dix ans. Cette équipe a été créée en 1999 pour élaborer la stratégie du mandat d allocation d actifs du fonds support aux contrats d assurance-vie de l assureur Prudential et dont l encours est aujourd hui de plus de 65 milliards d euros*. C est Dave Fishwick qui a conçu le processus et la philosophie d investissement de cette stratégie en s appuyant sur ses connaissances en matière de finance comportementale. Au cours des dix années comprises entre 2001 et septembre 2012, la stratégie de ce mandat de gestion transversal («overlay») a enregistré une performance moyenne de 9,6 % par an**. Compte tenu de l excellent track record de cette stratégie, M&G a décidé d en appliquer le processus d investissement au travers d un fonds adapté à nos clients particuliers en créant le fonds M&G Dynamic Allocation Fund. *** Les membres de l équipe Gestion Diversifiée de M&G travaillent dans un environnement collégial au sein duquel les idées d investissement sont analysées en associant un processus de valorisation solide avec une approche basée sur la finance comportementale. L équipe spécialisée en gestion diversifiée de M&G compte aujourd hui 7 gérants confirmés, dont Dave Fishwick. Dave Fishwick, Directeur de l équipe Gestion Diversifiée de M&G Dave Fishwick est Responsable Macroéconomie et des Investissements en Actions chez M&G. Il a rejoint Prudential Portfolio Managers (aujourd hui M&G) en 1987 en qualité d économiste spécialisé dans la gestion de mandats et de fonds diversifiés notamment sur les marchés obligataires et les devises. En 1999, il a commencé à mettre en œuvre ses idées en matière de finance comportementale au travers d un mandat de gestion destiné au fonds support des contrats d assurance-vie de l assureur Prudential. Grâce au succès rencontré par ce mandat, Dave Fishwick a développé une équipe spécialisée en gestion diversifiée composée de 6 autres gérants confirmés. Organigramme de l équipe Gestion Diversifiée Dave Fishwick Directeur de l équipe Gestion Diversifiée de M&G Equipe Gestion Diversifiée M&G Dynamic Allocation Fund Juan Nevado Tony Finding Craig Moran Gérant adjoint Steven Andrew Eric Lonergan Jenny Rodgers * Source : M&G, 30 septembre ** Source : Datastream, résultats au , sur les 10 dernières années, versement initial de 100 Livres Sterling, performance calculée de VL à VL, sur la base de dividendes nets réinvestis, sans droits d entrée ou taxes. La performance mentionnée ci-dessus reflète la performance d un fonds support des contrats d assurance-vie géré pour le compte de la Prudential Assurance Company (PAC) et est par conséquent utilisée à titre purement illustratif. Les performances passées ne permettent pas de préjuger des performances futures, et nous ne déclarons en aucun cas que les résultats ci-dessus seront reproduits. Ils ont été introduits pour témoigner de l expertise et de l expérience de l équipe Gestion Diversifiée, et ne doivent pas être considérés comme recommandation, conseil ou prévision. Ce fonds support des contrats d assurance-vie n est pas enregistré ni autorisé par une quelconque autorité de réglementation que ce soit dans votre juridiction. *** Le fonds support aux contrats d assurance-vie de l assureur Prudential et le fonds M&G Dynamic Allocation Fund n ont pas les mêmes contraintes en termes d investissement. M&G Dynamic Allocation Fund 7

8 Le fonds en bref Un fonds international diversifié investissant dans de nombreuses classes d actifs, notamment les actions, les emprunts d Etat, les obligations d entreprises, ou encore les devises. Un objectif visant à générer une performance moyenne comprise entre 5 et 10 % par an sur un horizon à moyen terme, avec une performance positive sur toute période de trois ans glissants. Une gestion des risques rigoureuse pour un niveau de volatilité compris entre 5 et 12 % par an. Une équipe de gestion spécialisée en gestion diversifiée avec un track record éprouvé depuis de plus de dix ans. L allocation d actifs, qui accorde une place importante à la finance comportementale, sera la principale source de performance du fonds. Principales caractéristiques Part de catégorie A en Euro Date de lancement 3 décembre 2009 Gérants Juan Nevado et Tony Finding Catégorie Morningstar Mixtes EUR Flexibles Code ISIN GB00B56H1S45 Frais de gestion annuels 1,75 % Investissement initial minimum Investissement ultérieur minimum 75 Nous contacter M&G International Investments Ltd. 34 avenue Matignon Paris info@mandg.fr La valeur des investissements et les revenus en résultant peuvent fluctuer et les sommes investies à l origine peuvent ne pas être récupérées. Fourni uniquement pour votre usage personnel, distribution interdite à une autre personne ou entité. Ce document est destiné uniquement à l usage des professionnels. Sauf mention contraire, source des caractéristiques du fonds : M&G Statistics au Ces informations ne constituent ni une offre ni une demande d achat des actions d investissement d un des Fonds mentionnés dans le présent document. Les achats d actions d un Fonds doivent s appuyer sur le prospectus en vigueur. Les statuts, le prospectus, le Document d Informations Clés pour l Investisseur (DICI), le rapport annuel et le rapport semestriel consécutif sont disponibles gratuitement auprès du Gérant : M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH, R.-U. ou M&G International Investments Limited, 34 avenue Matignon, Paris, France ou auprès d un agent de centralisation français du Fonds : RBC Dexia Investors Services Bank France. Vous devez lire le prospectus, qui contient les risques d investissement 8associés M&G à ces fonds, Dynamic avant toute Allocation souscription. Fund Ce document financier promotionnel est publié par M&G International Investments Ltd. Siège social : Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH autorisé et réglementé par la Financial Services Authority. NOV 12 / W40754