Problématiques dans trading à haute fréquence
|
|
- Élisabeth Boudreau
- il y a 8 ans
- Total affichages :
Transcription
1 Extrait de la présentation de Charles-Albert Lehalle, Atelier Trading & Micro-structure, Collège de France, 10 Décembre Recherche Quantitative, Séminaire de la finance, VNFinance 20 décembre 2008
2 Contenu Notions élémentaires Les carnets d ordres Quelques statistiques sur le carnet d ordres Les profils intra day Trading intra day Cadre de l utilisation Risques dans trading haute fréquence Contrôle optimal du trading Optimisation du trading Les modèles usuels Variante Bilan
3 Les carnets d ordres Le processus de formation des prix
4 Les carnets d ordres Bids et Asks : des ordres au carnet d ordres
5 Les carnets d ordres Bids et Asks : des ordres au carnet d ordres Le prix est une fonction de la quantité!
6 Les carnets d ordres Bids et Asks : des ordres au carnet d ordres Le prix est une fonction de la quantité! = On parle de l effet Market Impact
7 Quelques statistiques sur le carnet d ordres Statistiques du carnet d ordres Prix, volumes des transactions, et volatilité empirique en business time sur Crédit Agricole le 8 Décembre Nombre de transactions : ; Volume total : Données très riches, ingrédients pour micro-optimisation Courbes caractéristiques : (volume, volatilité, spread) Saisonnalités intra day, ingrédients pour macro-optimisation
8 Les profils intra day Saisonnalités intra day Trois phases habituelles : Ouverture : incertitude sur le prix et écoulement des pauses de nuit ;
9 Les profils intra day Saisonnalités intra day Trois phases habituelles : Ouverture : incertitude sur le prix et écoulement des pauses de nuit ; Nouvelles macro économiques ;
10 Les profils intra day Saisonnalités intra day Trois phases habituelles : Ouverture : incertitude sur le prix et écoulement des pauses de nuit ; Nouvelles macro économiques ; Ouverture de NY.
11 Les profils intra day Saisonnalités intra day Trois phases habituelles : Ouverture : incertitude sur le prix et écoulement des pauses de nuit ; Nouvelles macro économiques ; Ouverture de NY. Volume Volatilité
12 Les profils intra day Trois variables corrélées Les trois variables principales (volume,volatilité,spread)
13 Cadre de l utilisation Cadre de l utilisation du trading haute fréquence Activité de market making (équilibre fourchette vs. volatilité) ;
14 Cadre de l utilisation Cadre de l utilisation du trading haute fréquence Activité de market making (équilibre fourchette vs. volatilité) ; Arbitrage statistique haute fréquence (optimisation de l alternance de phases d exploitation d opportunité et de gestion de l inventaire) ;
15 Cadre de l utilisation Cadre de l utilisation du trading haute fréquence Activité de market making (équilibre fourchette vs. volatilité) ; Arbitrage statistique haute fréquence (optimisation de l alternance de phases d exploitation d opportunité et de gestion de l inventaire) ; Trading intra day algorithmes de broker-dealer (optimisation du rythme de trading).
16 Risques dans trading haute fréquence Le Market Impact exige de traiter lentement Plus on consomme de liquidité et plus le prix va être dégradé (carnets d ordres).
17 Risques dans trading haute fréquence Le Market Impact exige de traiter lentement Plus on consomme de liquidité et plus le prix va être dégradé (carnets d ordres). traiter aussi lentement que possible!
18 Risques dans trading haute fréquence Le risque de marché ( volatilité) exige de traiter rapidement Plus on tarde et plus on prend de risque de marché. Pour une diffusion brownienne arthimétique : α σ T
19 Risques dans trading haute fréquence Le risque de marché ( volatilité) exige de traiter rapidement Plus on tarde et plus on prend de risque de marché. Pour une diffusion brownienne arthimétique : α σ T traiter aussi rapidement que possible!
20 Risques dans trading haute fréquence Compromis entre deux effets
21 Optimisation du trading Macro vs. Micro Macro-optimisation : profile de volume par tranche (typique de 15 minutes) = Entrées : courbe de volume, courbe de volatilité, fonction market impact ; = Outil : modèles discrets (ex :[Almgren and Chriss, 2000]).
22 Optimisation du trading Macro vs. Micro Macro-optimisation : profile de volume par tranche (typique de 15 minutes) = Entrées : courbe de volume, courbe de volatilité, fonction market impact ; = Outil : modèles discrets (ex :[Almgren and Chriss, 2000]). Micro-otimisation : placement tactique d ordres inter-tranche = Entrées : dynamique du carnet d ordres ; = Outil : apprentissage statistique (ex : [Nevmyvaka et al., 2006]).
23 Les modèles usuels Equations Acheter V de 0 à T ; Grille temporelle régulière de pas δt : N = [T /δt] intervalles ;
24 Les modèles usuels Equations Acheter V de 0 à T ; Grille temporelle régulière de pas δt : N = [T /δt] intervalles ; Mon volume peut se découper en N tranches v n telles que n v n = V (cf. [Almgren and Chriss, 2000]) ;
25 Les modèles usuels Equations Acheter V de 0 à T ; Grille temporelle régulière de pas δt : N = [T /δt] intervalles ; Mon volume peut se découper en N tranches v n telles que n v n = V (cf. [Almgren and Chriss, 2000]) ; Mon prix suit une diffusion brownienne arithmétique : S n = S n 1 + µ δt + σ n δtξn pour n 2.
26 Les modèles usuels Equations Acheter V de 0 à T ; Grille temporelle régulière de pas δt : N = [T /δt] intervalles ; Mon volume peut se découper en N tranches v n telles que n v n = V (cf. [Almgren and Chriss, 2000]) ; Mon prix suit une diffusion brownienne arithmétique : S n = S n 1 + µ δt + σ n δtξn pour n 2. Ma fonction de market impact est η n (v n ) ;
27 Les modèles usuels Equations Acheter V de 0 à T ; Grille temporelle régulière de pas δt : N = [T /δt] intervalles ; Mon volume peut se découper en N tranches v n telles que n v n = V (cf. [Almgren and Chriss, 2000]) ; Mon prix suit une diffusion brownienne arithmétique : S n = S n 1 + µ δt + σ n δtξn pour n 2. Ma fonction de market impact est η n (v n ) ; Alors mon coût total est : W = N n=1 v n (S n + η n (v n )) } {{ } S n(v n).
28 Les modèles usuels Un modèle de bon sens pour le market impact Franchissement du spread Bid-Ask. Si le dernier prix (de transaction) était de mon côté et que le prix (de transaction) ne varie pas, je paie zéro, sinon je paie le spread (2ψ).
29 Les modèles usuels Un modèle de bon sens pour le market impact Franchissement du spread Bid-Ask. Si le dernier prix (de transaction) était de mon côté et que le prix (de transaction) ne varie pas, je paie zéro, sinon je paie le spread (2ψ). Dynamique de la profondeur de marché. Plus la volatilité du processus de formation du prix est forte, et plus les carnets d ordres sont structurellement vides : le M.I. augmente avec σ.
30 Les modèles usuels Un modèle de bon sens pour le market impact Franchissement du spread Bid-Ask. Si le dernier prix (de transaction) était de mon côté et que le prix (de transaction) ne varie pas, je paie zéro, sinon je paie le spread (2ψ). Dynamique de la profondeur de marché. Plus la volatilité du processus de formation du prix est forte, et plus les carnets d ordres sont structurellement vides : le M.I. augmente avec σ. Quantités usuelles. Plus mon volume v est grand relativement au volume usuellement traité V T (pendant cet intervalle de temps T ), plus mon M.I. augmente.
31 Les modèles usuels Un modèle qualitatif Modèle générique de Market Impact ( MI(v) = α ψ + F σ, v V T où F (, ) est croissante pour ses deux variables. )
32 Les modèles usuels Un modèle qualitatif Modèle générique de Market Impact ( MI(v) = α ψ + F σ, v V T où F (, ) est croissante pour ses deux variables. Habituellement σ est du côté du risque, mais étant donné que le M.I. s ajoute au prix payé, il va se retrouver aussi du côté du rendement (négatif) [Lions and Lasry, 2006]. )
33 Les modèles usuels Résolution classique Market impact linéaire en taux de participation v n /V n et proportionnel à la volatilité σ n ; En posant x n = N k=n v n et imposant µ = 0 (pas de trend) : W = V S } {{ } 1 + Coût immédiat dans un monde gratuit N δtσn x n ξ n + n=2 } {{ } Risque de marché N n=1 ησ n v 2 n V n } {{ } Coûts de transaction.
34 Les modèles usuels Résolution classique Market impact linéaire en taux de participation v n /V n et proportionnel à la volatilité σ n ; En posant x n = N k=n v n et imposant µ = 0 (pas de trend) : W = V S } {{ } 1 + Coût immédiat dans un monde gratuit N δtσn x n ξ n + n=2 } {{ } Risque de marché N n=1 ησ n v 2 n V n } {{ } Coûts de transaction Broker-dealer : cherche le compromis moyenne-variance : min (J λ := E [W ] + λv [W ]). (v n) n.
35 Les modèles usuels Résolution classique Market impact linéaire en taux de participation v n /V n et proportionnel à la volatilité σ n ; En posant x n = N k=n v n et imposant µ = 0 (pas de trend) : W = V S } {{ } 1 + Coût immédiat dans un monde gratuit N δtσn x n ξ n + n=2 } {{ } Risque de marché N n=1 ησ n v 2 n V n } {{ } Coûts de transaction Broker-dealer : cherche le compromis moyenne-variance : min (J λ := E [W ] + λv [W ]). (v n) n Relation récurrente entre les (x n ) n : ( x n+1 = 1 + σ n 1 V n + λ σ n V n 1 η δt σ nv n ) x n σ n 1 σ n. V n V n 1 x n 1.
36 Variante Moins simple... Extensions théoriques : Premières sophistications : dynamique sur les paramètres principaux ;
37 Variante Moins simple... Extensions théoriques : Premières sophistications : dynamique sur les paramètres principaux ; Utilisation du contrôle stochastique (ex : contrôle impulsionnel) ;
38 Variante Moins simple... Extensions théoriques : Premières sophistications : dynamique sur les paramètres principaux ; Utilisation du contrôle stochastique (ex : contrôle impulsionnel) ; Nous n avons que des estimateurs des grandeurs : prendre en compte leur variance [Lehalle, 2008] ;
39 Variante Moins simple... Extensions théoriques : Premières sophistications : dynamique sur les paramètres principaux ; Utilisation du contrôle stochastique (ex : contrôle impulsionnel) ; Nous n avons que des estimateurs des grandeurs : prendre en compte leur variance [Lehalle, 2008] ; La fonction valeur J λ peut être vue comme un payoff ; calculer sa sensibilités à différents paramètres (cf. [Lehalle, 2009] pour la sensibilité aux volumes V n ) ;
40 Variante Moins simple... Extensions théoriques : Premières sophistications : dynamique sur les paramètres principaux ; Utilisation du contrôle stochastique (ex : contrôle impulsionnel) ; Nous n avons que des estimateurs des grandeurs : prendre en compte leur variance [Lehalle, 2008] ; La fonction valeur J λ peut être vue comme un payoff ; calculer sa sensibilités à différents paramètres (cf. [Lehalle, 2009] pour la sensibilité aux volumes V n ) ; Exploitations dans d autres domaines de la finance quantitative (portefeuille, hedging, etc.).
41 Perspectives Effet microstructure important (price impact, saisonnalité...) à prendre en compte = dynamique du carnet d ordres, statistiques à haute fréquence... Macro-optimization : outils venant du domaine contrôle optimal, mais il faut adapter aux besoins spécifiques (cf. transparent précédent) ; Micro-optimization : gigantesque base de données, d où problème apprentissage statistique.
42 Almgren, R. F. and Chriss, N. (2000). Optimal execution of portfolio transactions. Journal of Risk, 3(2) :5 39. Lehalle, C.-A. (2008). Rigorous optimisation of intra day trading. Wilmott Magazine. Lehalle, C.-A. (2009). The impact of liquidity fragmentation on optimal trading. Lions, P. L. and Lasry, J. M. (2006). Large investor trading impacts on volatility. Ann. I. H. Poincaré.
43 Nevmyvaka, Y., Feng, Y., and Kearns, M. (2006). Reinforcement learning for optimized trade execution. In ICML 06 : Proceedings of the 23rd international conference on Machine learning, pages , New York, NY, USA. ACM.
IdR Trading et Microstructure CA Cheuvreux. Charles-Albert Lehalle
IdR Trading et Microstructure CA Cheuvreux Charles-Albert Lehalle 2010-2014 Crédit Agricole Cheuvreux Kepler Cheuvreux L objectif de cette IdR «trading et microstructure des marchés» est de stimuler la
Plus en détail2- Microstructure des marchés financiers
2- Microstructure des marchés financiers Principes d'organisation des marchés modes de cotation modes de transmission et d'exécution des ordres rôle des intermédiaires informations disponibles aux agents
Plus en détailCMI ECONOMIE, FINANCE QUANTITATIVE ET STATISTIQUES - PARCOURS FORMATION EN APPRENTISSAGE
Université de PARIS 2 - ASSAS 1/3 PARCOURS FORMATION EN APPRENTISSAGE L1 S1 Mathématiques 1 4 L1 S1 Statistiques 1 4 L1 S1 Fondemants de l'informatique 4 L1 S1 Compléments Maths 2 L1 S1 Compléments Stats
Plus en détailHedging delta et gamma neutre d un option digitale
Hedging delta et gamma neutre d un option digitale Daniel Herlemont 1 Introduction L objectif de ce projet est d examiner la couverture delta-gamma neutre d un portefeuille d options digitales Asset-Or-Nothing
Plus en détailChaire FBF - IDEI «Chaine de Valeur Marchés Financiers et Banque d Investissement» Mardi 29 avril 2014
Chaire FBF - IDEI «Chaine de Valeur Marchés Financiers et Banque d Investissement» Mardi 29 avril 2014 Objectifs Contacts praticiens - chercheurs Recherche d excellence sur la banque d investissement et
Plus en détailProbabilités III Introduction à l évaluation d options
Probabilités III Introduction à l évaluation d options Jacques Printems Promotion 2012 2013 1 Modèle à temps discret 2 Introduction aux modèles en temps continu Limite du modèle binomial lorsque N + Un
Plus en détailWH Elite Plate-forme de day trading Mode d emploi
WH Elite Plate-forme de day trading Mode d emploi versie 1.2 WH Elite est un des software les mieux développés en matière de trading car tant les instruments d analyse que le système de passage d ordre
Plus en détailComprendre les enjeux du trading haute fréquence
Comprendre les enjeux du trading haute fréquence Charles-Albert Lehalle 1, Frédéric Abergel 2, Mathieu Rosenbaum 3 1 Capital Fund Management 2 École Centrale Paris 3 Université Pierre et Marie Curie (Paris
Plus en détailLe trading haute fréquence vu de l AMF. Arnaud Oseredczuck, chef du service de la surveillance des marchés
Le trading haute fréquence vu de l AMF Arnaud Oseredczuck, chef du service de la surveillance des marchés Introduction - Trading haute fréquence : définitions Conceptuellement, il convient de distinguer
Plus en détailFormations EViews FORMATIONS GENERALES INTRODUCTIVES INTRO : INTRODUCTION A LA PRATIQUE DE L ECONOMETRIE AVEC EVIEWS
Formations EViews FORMATIONS GENERALES INTRODUCTIVES DEB : DECOUVERTE DU LOGICIEL EVIEWS INTRO : INTRODUCTION A LA PRATIQUE DE L ECONOMETRIE AVEC EVIEWS FORMATIONS METHODES ECONOMETRIQUES VAR : MODELES
Plus en détailLa problématique de l exécution sur les marchés financiers
La problématique de l exécution sur les marchés financiers Trading, performance et optimisation Février 2006 Marlène Denize Equity Program Trading +33 1 44 95 92 74 marlene.denize@exanebnpparibas.com Charles-Albert
Plus en détailChaire FBF Marchés en Mutation
Chaire FBF Marchés en Mutation Vers une refondation des risques en nance Ecole Polytechnique & Université d'evry Co-titulaires: N. El Karoui, M. Jeanblanc, N. Touzi Chaire présentée par Stéphane Crépey,
Plus en détailDébouchés professionnels
Master Domaine Droit, Economie, Gestion Mention : Monnaie, Banque, Finance, Assurance Spécialité : Risque, Assurance, Décision Année universitaire 2014/2015 DIRECTEUR de la spécialité : Monsieur Kouroche
Plus en détailGestion obligataire passive
Finance 1 Université d Evry Séance 7 Gestion obligataire passive Philippe Priaulet L efficience des marchés Stratégies passives Qu est-ce qu un bon benchmark? Réplication simple Réplication par échantillonnage
Plus en détailI- Définitions des signaux.
101011011100 010110101010 101110101101 100101010101 Du compact-disc, au DVD, en passant par l appareil photo numérique, le scanner, et télévision numérique, le numérique a fait une entrée progressive mais
Plus en détailDERIVES SUR ACTIONS ET INDICES. Christophe Mianné, Luc François
DERIVES SUR ACTIONS ET INDICES Christophe Mianné, Luc François Sommaire Notre activité Nos atouts La gestion du risque Conclusion 2 Notre activité 3 Les métiers Distribution de produits dérivés actions
Plus en détailCours débutants Partie 1 : LES BASES DU FOREX
Définition du FOREX : FOREX est l abréviation de Foreign Exchange market et désigne le marché sur lequel sont échangées les devises l une contre l autre. C est un des marchés les plus liquides qui soient.
Plus en détailFormation 2 mois. Trader les Futures par les carnets d ordres :
Formation 2 mois Trader les Futures par les carnets d ordres : Marché des Matières premières avec Gold, Pétrole, Argent, Marché obligataire du Bund, Eurostoxx, Dax, Russel, S&P, Spread Dax-Stoxx, EUR/USD.
Plus en détail«Microstructure du marché des changes interbancaire tunisien : les déterminants de la fourchette des prix»
Article «Microstructure du marché des changes interbancaire tunisien : les déterminants de la fourchette des prix» Chokri Mamoghli et Hanène Henchiri L'Actualité économique, vol. 78, n 2, 2002, p. 207-220.
Plus en détailThéorie Financière 8 P. rod i u t its dé dérivés
Théorie Financière 8P 8. Produits dit dérivés déié Objectifsdelasession session 1. Définir les produits dérivés (forward, futures et options (calls et puts) 2. Analyser les flux financiers terminaux 3.
Plus en détailQUESTIONS D ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE
QUESTIONS D ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE Le présent document est un recueil de questions, la plupart techniques, posées à des candidats généralement jeunes diplômés, issus d école d ingénieurs, de commerce
Plus en détailWHS FutureStation Nano Extras\Options: Général
WHS FutureStation Nano Extras\Options: Général Option: Paramètrage par défaut: Options complémentaires: Format date: Europe (jj.mm.aa) US (mm/jj/aa): Les utilisateurs peuvent choisir leur mode d affichage
Plus en détailLe risque Idiosyncrasique
Le risque Idiosyncrasique -Pierre CADESTIN -Magali DRIGHES -Raphael MINATO -Mathieu SELLES 1 Introduction Risque idiosyncrasique : risque non pris en compte dans le risque de marché (indépendant des phénomènes
Plus en détailPlan 1/9/2013. Génération et exploitation de données. CEP et applications. Flux de données et notifications. Traitement des flux Implémentation
Complex Event Processing Traitement de flux de données en temps réel Romain Colle R&D Project Manager Quartet FS Plan Génération et exploitation de données CEP et applications Flux de données et notifications
Plus en détailMéthodologie Quotes Quality Metrics (QQM)
Méthodologie Quotes Quality Metrics (QQM) La méthodologie Quotes Quality Metrics (QQM) est conçue pour mesurer la qualité des cotations et s applique à tous les titres négociés via SIX Structured Products.
Plus en détailLes mathématiques de la finance Université d été de Sourdun Olivier Bardou olivier.bardou@gdfsuez.com 28 août 2012 De quoi allons nous parler? des principales hypothèses de modélisation des marchés, des
Plus en détailMATHÉMATIQUES ET APPLICATIONS
MASTER 2 ème ANNÉE MATHÉMATIQUES ET APPLICATIONS Parcours Mathématiques du Risque et Actuariat ANNÉE UNIVERSITAIRE 2015 2016 1 PRESENTATION Le Master 2 Mathématiques du Risque et Actuariat a pour objectif
Plus en détailCLES DE COMPREHENSION DE LA BEST EXECUTION
CLES DE COMPREHENSION DE LA BEST EXECUTION Club AM No17, Novembre 2007 David Angel, ITG (c) 2007 All rights reserved. Not to be reproduced without permission. Sommaire ITG experts en Best Execution Notion
Plus en détailL essentiel des marchés financiers
Éric Chardoillet Marc Salvat Henri Tournyol du Clos L essentiel des marchés financiers Front office, post-marché et gestion des risques, 2010 ISBN : 978-2-212-54674-3 Table des matières Introduction...
Plus en détailPratique des options Grecs et stratégies de trading. F. Wellers
Pratique des options Grecs et stratégies de trading F. Wellers Plan de la conférence 0 Philosophie et structure du cours 1 Définitions des grecs 2 Propriétés des grecs 3 Qu est ce que la volatilité? 4
Plus en détailDe la mesure à l analyse des risques
De la mesure à l analyse des risques Séminaire FFA Jean-Paul LAURENT Professeur à l'isfa jean-paul.laurent@univ-lyon1.fr http://laurent.jeanpaul.free.fr/ 0 De la la mesure à l analyse des risques! Intégrer
Plus en détailPlateformes obligataires secondaires centralisées Quels impacts sur les pratiques de marché?
Plateformes obligataires secondaires centralisées Quels impacts sur les pratiques de marché? Fany Declerck Toulouse School of Economics Séminaire EIFR Paris jeudi 17 mars 2011 Plan Un marché dirigé par
Plus en détailPRÉSENTATION GÉNÉRALE
PRÉSENTATION GÉNÉRALE Février 2009 LA CHAIRE FINANCE ET DÉVELOPPEMENT DURABLE «Mission statement» Une communauté de recherche scientifique de premier plan, motivée et soudée nourrissant une ambition d
Plus en détailListe des notes techniques... xxi Liste des encadrés... xxiii Préface à l édition internationale... xxv Préface à l édition francophone...
Liste des notes techniques.................... xxi Liste des encadrés....................... xxiii Préface à l édition internationale.................. xxv Préface à l édition francophone..................
Plus en détailDéroulement d un projet en DATA MINING, préparation et analyse des données. Walid AYADI
1 Déroulement d un projet en DATA MINING, préparation et analyse des données Walid AYADI 2 Les étapes d un projet Choix du sujet - Définition des objectifs Inventaire des données existantes Collecte, nettoyage
Plus en détailAllocation Robuste et Restrictions sur les Contributions au Risque
Allocation Robuste et Restrictions sur les Contributions au Risque QuantValley/QMI Workshop, Geneve, 26 Septembre, 2013 http://ssrn.com/abstract=2192399 1/33 Les contributions du papier: Nous définissons
Plus en détailTable des matières. Avant-propos. Chapitre 2 L actualisation... 21. Chapitre 1 L intérêt... 1. Chapitre 3 Les annuités... 33 III. Entraînement...
III Table des matières Avant-propos Remerciements................................. Les auteurs..................................... Chapitre 1 L intérêt............................. 1 1. Mise en situation...........................
Plus en détailCAPTEURS - CHAINES DE MESURES
CAPTEURS - CHAINES DE MESURES Pierre BONNET Pierre Bonnet Master GSI - Capteurs Chaînes de Mesures 1 Plan du Cours Propriétés générales des capteurs Notion de mesure Notion de capteur: principes, classes,
Plus en détailMODELES DE LA COURBE DES TAUX D INTERET. UNIVERSITE d EVRY Séance 1. Philippe PRIAULET
MODELES DE LA COURBE DES TAUX D INTERET UNIVERSITE d EVRY Séance 1 Philippe PRIAULET Plan du Cours Introduction Définition de la courbe des taux La multitude de courbes des taux Pourquoi utiliser un modèle
Plus en détailCommission «Système financier et financement de l économie» du CNIS. 8 octobre 2013
Commission «Système financier et financement de l économie» du CNIS 8 octobre 2013 Dominique Leblanc, Conseiller du Président Solutions for Research Centres 1 Thèmes abordés Les raisons de la création
Plus en détailCHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES
CHAPITRE 1 : LES BASES DU MARCHE DES CHANGES Marché des changes : techniques financières David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2014-2015 Université Paris 8 Objectifs du cours Connaissances
Plus en détailFinance, Navier-Stokes, et la calibration
Finance, Navier-Stokes, et la calibration non linéarités en finance 1 1 www.crimere.com/blog Avril 2013 Lignes directrices Non-linéarités en Finance 1 Non-linéarités en Finance Les équations de Fokker-Planck
Plus en détailGUIDE DU DAY TRADER. WH SELFINVEST S.A. - www.whexpert.com
Remarque : ce guide est purement informatif et ne peut en aucun cas être interprété comme une proposition de conseil d achat ou de vente d actions. Ce type d investissement actif n est pas sans risques.
Plus en détailDe la mesure à l analyse des risques
De la mesure à l analyse des risques Séminaire ISFA - B&W Deloitte Jean-Paul LAURENT Professeur à l'isfa, Université Claude Bernard Lyon 1 laurent.jeanpaul@free.fr http://laurent.jeanpaul.free.fr/ 0 De
Plus en détailProjet de Traitement du Signal Segmentation d images SAR
Projet de Traitement du Signal Segmentation d images SAR Introduction En analyse d images, la segmentation est une étape essentielle, préliminaire à des traitements de haut niveau tels que la classification,
Plus en détailFormation 1 semaine.
Formation 1 semaine. Trader les Futures par les carnets d ordres : Devises et obligations. Animé par: Team Traders Pro. Pour Qui? Destiné à ceux qui désirent devenir Traders et désireuses d apprendre les
Plus en détailIntégration des marchés boursiers : Analyse de la volatilité et du volume intra journaliers des blue chips Françaises. Mohamed MEHANAOUI 1
Intégration des marchés boursiers : Analyse de la volatilité et du volume intra journaliers des blue chips Françaises Abstract Mohamed MEHANAOUI 1 It has been well documented that intraday volatility and
Plus en détailLES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU
LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU En forte croissance depuis le début des années quatre-vingt, le marché des options sur devises s est enrichi, au début des années quatre-vingt-dix,
Plus en détailDérivés Financiers Options
Stratégies à base d options Dérivés Financiers Options 1) Supposons que vous vendiez un put avec un prix d exercice de 40 et une date d expiration dans 3 mois. Le prix actuel de l action est 41 et le contrat
Plus en détailLondon Stock Exchange. Bourse de Casablanca le 12 mars 2011
Le développement du marché d ETFs sur London Stock Exchange Bourse de Casablanca le 12 mars 2011 Programme Présentation du marché Croissance des produits ETFs & ETPs Renseignements opérationnels Admission
Plus en détailAsk : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant :
Parlons Trading Ask : prix d offre ; c est le prix auquel un «market maker» vend un titre et le prix auquel l investisseur achète le titre. Le prix du marché correspond au prix le plus intéressant parmi
Plus en détailComprendre les enjeux du Trading Haute Fréquence
Comprendre les enjeux du Trading Haute Fréquence Frédéric Abergel Chaire de Finance Quantitative, Ecole Centrale Paris, Laboratoire MAS Charles-Albert Lehalle Capital Fund Management, membre du groupe
Plus en détailCe document synthétise les principaux aspects de DayTrader Live, le service le plus haut de gamme de DayByDay.
Bienvenue chez DayByDay, Ce document synthétise les principaux aspects de DayTrader Live, le service le plus haut de gamme de DayByDay. Il est en deux parties : - Les idées de trading : quels sont les
Plus en détailESSEC. Cours «Management bancaire» Séance 3 Le risque de crédit
ESSEC Cours «Management bancaire» Séance 3 Le risque de crédit Plan de la séance 3 : Le risque de crédit (1) Les opérations de crédit Définition d un crédit La décision de crédit Les crédits aux petites
Plus en détailLe Fol Gaëlle. Current Position - Status. Former positions. Education and qualification. Full professor. gaelle.le_fol@dauphine.fr
Le Fol Gaëlle Full professor gaelle.le_fol@dauphine.fr Current Position - Status Head of an education program : Master 203 - Financial Markets Department of attachment : MSO Centre of Research : Dauphine
Plus en détailOutils théoriques du modèle standard. MASTER 2003 Paris IX [Dauphine] François Jubin
Outils théoriques du modèle standard MASTER 2003 Paris IX [Dauphine] François Jubin Le portefeuille : la notion centrale du modèle standard On ne s intéresse pas ici à la dynamique du prix d un titre mais
Plus en détailOptions et Volatilité (introduction)
SECONDE PARTIE Options et Volatilité (introduction) Avril 2013 Licence Paris Dauphine 2013 SECONDE PARTIE Philippe GIORDAN Head of Investment Consulting +377 92 16 55 65 philippe.giordan@kblmonaco.com
Plus en détailGuide WHS FX options. Commencer à trader les options FX. Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX
Commencer à trader les options FX Guide WHS FX options Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX Affinez votre style de trading et vos perspectives de
Plus en détailANALYSE DU RISQUE DE CRÉDIT
ANALYSE DU RISQUE DE CRÉDIT Banque & Marchés Cécile Kharoubi Professeur de Finance ESCP Europe Philippe Thomas Professeur de Finance ESCP Europe TABLE DES MATIÈRES Introduction... 15 Chapitre 1 Le risque
Plus en détailUNIVERSITE DES ANTILLES et DE LA GUYANE Campus de Fouillole BP250-97157 Pointe-à-Pitre Cedex CONTRAT 2010-2013 LE MASTER NOM DU DOMAINE STS
UNIVERSITE DES ANTILLES et DE LA GUYANE Campus de Fouillole BP20-9717 Pointe-à-Pitre Cedex CONTRAT 2010-201 LE MASTER NOM DU DOMAINE STS Mention : Mathématiques Implantation : Guadeloupe FICHES DESCRIPTIVES
Plus en détailPlan. - La VaR. - Introduction à l FRTB. - Principales révisions Frontières Banking / Trading book l Expected Shortfall Les horizons de liquidité
PAGE 1 F R T B ( F u n d a m e n t a l R e v i e w o f t h e T r a d i n g B o o k ) u n e n o u v e l l e p e r s p e c t i v e d e m e s u r e d e l a V A R. Y o u s s e f M e l l o u k i Plan PAGE 2
Plus en détailAnnexe commune aux séries ES, L et S : boîtes et quantiles
Annexe commune aux séries ES, L et S : boîtes et quantiles Quantiles En statistique, pour toute série numérique de données à valeurs dans un intervalle I, on définit la fonction quantile Q, de [,1] dans
Plus en détailRAPPORT DE GESTION AU 31 12 2009
Genève le 12 01 2010 RAPPORT DE GESTION AU 31 12 2009 Les principaux faits et tendance en 2009 ont été: Comme nous l avions prévu dès Janvier 2009 : La planète n a pas sombré dans la dépression. Le système
Plus en détailRelation entre deux variables : estimation de la corrélation linéaire
CHAPITRE 3 Relation entre deux variables : estimation de la corrélation linéaire Parmi les analyses statistiques descriptives, l une d entre elles est particulièrement utilisée pour mettre en évidence
Plus en détailMATHÉMATIQUES ET APPLICATIONS
MASTER 2 ème ANNÉE MATHÉMATIQUES ET APPLICATIONS Parcours Finance Computationnelle ANNÉE UNIVERSITAIRE 2015 2016 1 PRESENTATION Le master Finance Computationnelle spécialise les étudiants sur l ingénierie
Plus en détailLe théorème des deux fonds et la gestion indicielle
Le théorème des deux fonds et la gestion indicielle Philippe Bernard Ingénierie Economique& Financière Université Paris-Dauphine mars 2013 Les premiers fonds indiciels futent lancés aux Etats-Unis par
Plus en détailInvestir sur les marchés de taux au sein des pays émergents
Gestion obligataire Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents Nous pensons que la répression financière se prolongera encore plusieurs années. Dans cet intervalle, il sera de plus en
Plus en détailManuel d Utilisateur - Logiciel ModAFi. Jonathan ANJOU - Maud EYZAT - Kévin NAVARRO
Manuel d Utilisateur - Logiciel ModAFi Jonathan ANJOU - Maud EYZAT - Kévin NAVARRO Grenoble, 12 juin 2012 Table des matières 1 Introduction 3 2 Modèles supportés 3 2.1 Les diérents modèles supportés pour
Plus en détailQuantification Scalaire et Prédictive
Quantification Scalaire et Prédictive Marco Cagnazzo Département Traitement du Signal et des Images TELECOM ParisTech 7 Décembre 2012 M. Cagnazzo Quantification Scalaire et Prédictive 1/64 Plan Introduction
Plus en détailLA COMPTABILITE DE COUVERTURE EN IFRS DEMYSTIFIEE **** IMA France 5 février 2008 Xavier Paper et Patrick Grinspan. Paper Audit & Conseil 1
LA COMPTABILITE DE COUVERTURE EN IFRS DEMYSTIFIEE **** IMA France 5 février 2008 Xavier Paper et Patrick Grinspan Paper Audit & Conseil 1 Sommaire 1. Définition de la relation de couverture 2. Le swap
Plus en détailAttitude des ménages face au risque. M1 - Arnold Chassagnon, Université de Tours, PSE - Automne 2014
Attitude des ménages face au risque - M1 - Arnold Chassagnon, Université de Tours, PSE - Automne 2014 Plan du cours 1. Introduction : demande de couverture et comportements induits pa 2. Représentations
Plus en détailERRATA ET AJOUTS. ( t) 2 s2 dt (4.7) Chapitre 2, p. 64, l équation se lit comme suit : Taux effectif = 1+
ERRATA ET AJOUTS Chapitre, p. 64, l équation se lit comme suit : 008, Taux effectif = 1+ 0 0816 =, Chapitre 3, p. 84, l équation se lit comme suit : 0, 075 1 000 C = = 37, 50$ Chapitre 4, p. 108, note
Plus en détailTable des matières. l a r c i e r
Chapitre 1 Introduction... 1 1.1. Objectifs et structure du livre.... 1 1.2. Qu est-ce que la gestion de portefeuille?.... 2 1.3. Qu est-ce que «investir»?.... 3 1.4. Canalisation des flux d épargne et
Plus en détailLe call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR.
Exercice 09/02 #3 Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR. a) Comment créer un bull spread avec ces calls? b) Quel est le gain,
Plus en détailTutoriel Prise en Main de la Plateforme MetaTrader 4. Mise à jour : 7/09/2009 1.6
Tutoriel Prise en Main de la Plateforme MetaTrader 4 Mise à jour : 7/09/2009 1.6 Ce tutoriel de prise en main permet d utiliser les principales fonctionnalités de MetaTrader. La plateforme MetaTrader utilise
Plus en détailTable des matières. Le long terme... 45. Partie II. Introduction... 1. Liste des figures... Liste des tableaux...
Liste des figures... Liste des tableaux... XI XV Liste des encadrés.... XVII Préface à l édition française... XIX Partie I Introduction... 1 Chapitre 1 Un tour du monde.... 1 1.1 La crise.... 1 1.2 Les
Plus en détailMathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012
Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Pierre Andreoletti pierre.andreoletti@univ-orleans.fr Bureau E15 1 / 20 Objectifs du cours Définition
Plus en détailLe Mini E-book de XForex pour débutants TRADER PRO. Guide de trading de devises
Le Mini E-book de XForex pour débutants TRADER PRO Guide de trading de devises XForex vous a préparé un condensé du E- book, son manuel électronique sur le trading de devises. Le Mini E-book a été conçu
Plus en détail1. Vocabulaire : Introduction au tableau élémentaire
L1-S1 Lire et caractériser l'information géographique - Le traitement statistique univarié Statistique : le terme statistique désigne à la fois : 1) l'ensemble des données numériques concernant une catégorie
Plus en détailRésumé des communications des Intervenants
Enseignements de la 1ere semaine (du 01 au 07 décembre 2014) I. Titre du cours : Introduction au calcul stochastique pour la finance Intervenante : Prof. M hamed EDDAHBI Dans le calcul différentiel dit
Plus en détailType de Programme Formation Online 1 mois
Type de Programme Formation Online 1 mois Jour 1 : - Vidéo Utilisation X-Trader. - Vidéo Utilisation et aménagement MT4. --------------------> 2 Vidéos+trading+wébinaire. - Utilisation du Logiciel X-Trader
Plus en détailEsarc - Pôle formations à distance
Esarc - MASTER EUROPEEN EN MANAGEMENT ET STRATEGIE FINANCIERE - BAC+5 - MSFI Le Master Européen est un diplôme Bac+5, délivré par la FEDE (Fédération Européenne des Écoles). La FEDE est une association
Plus en détailMATHÉMATIQUES FINANCIÈRES
MATHÉMATIQUES FINANCIÈRES Table des matières Version 2012 Lang Fred 1 Intérêts et taux 2 1.1 Définitions et notations................................ 2 1.2 Intérêt simple......................................
Plus en détailThéorie Financière 2. Valeur actuelle Evaluation d obligations
Théorie Financière 2. Valeur actuelle Evaluation d obligations Objectifs de la session. Comprendre les calculs de Valeur Actuelle (VA, Present Value, PV) Formule générale, facteur d actualisation (discount
Plus en détailL unique CFD AutoStop
L unique CFD AutoStop Une solution alternative aux certificats Avertissements : Les CFD sont des produits spéculatifs à effet de levier pouvant mener à une perte totale voire supérieure à l investissement
Plus en détailExamen Final. Indications
DANS LE SECTEUR BANQUE-ASSURANCE NOM : MATRICULE : PRENOM : Examen Final Problèmes Indications Veuillez respecter les indications suivantes: 1. Vous avez 3 heures à disposition 2. Veuillez vérifier que
Plus en détailLa problématique des tests. Cours V. 7 mars 2008. Comment quantifier la performance d un test? Hypothèses simples et composites
La problématique des tests Cours V 7 mars 8 Test d hypothèses [Section 6.1] Soit un modèle statistique P θ ; θ Θ} et des hypothèses H : θ Θ H 1 : θ Θ 1 = Θ \ Θ Un test (pur) est une statistique à valeur
Plus en détailSOMMAIRE INTRODUCTION 9 CHAPITRE 1. LES MÉCANISMES DE BASE 11 CHAPITRE 2. LES PRODUITS NÉGOCIABLES EN BOURSE 31. 1. Les actions 31
SOMMAIRE INTRODUCTION 9 CHAPITRE 1. LES MÉCANISMES DE BASE 11 1. Le rôle de la Bourse 11 2. Les acteurs de la Bourse 13 La société Euronext 14 L Autorité des marchés financiers (AMF) 14 3. L organisation
Plus en détailMATHS FINANCIERES. Mireille.Bossy@sophia.inria.fr. Projet OMEGA
MATHS FINANCIERES Mireille.Bossy@sophia.inria.fr Projet OMEGA Sophia Antipolis, septembre 2004 1. Introduction : la valorisation de contrats optionnels Options d achat et de vente : Call et Put Une option
Plus en détailLISTE D EXERCICES 2 (à la maison)
Université de Lorraine Faculté des Sciences et Technologies MASTER 2 IMOI, parcours AD et MF Année 2013/2014 Ecole des Mines de Nancy LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) 2.1 Un particulier place 500 euros
Plus en détailTests d arbitrage sur options : une analyse empirique des cotations de market-makers
Tests d arbitrage sur options : une analyse empirique des cotations de market-makers DAVID ARDIA Université de Fribourg Révision finale : Novembre 2006 Résumé: Cet article analyse les opportunités d arbitrage
Plus en détailFORMATIONS FINANCIÈRES RÉALISÉES
FORMATIONS FINANCIÈRES RÉALISÉES l'ensemble de ces sujets de formations ont été construits sur mesure à la demande de nos clients SOMMAIRE LES MARCHÉS 3 LES MARCHÉS FINANCIERS NIVEAU 1 4 LES MARCHÉS FINANCIERS
Plus en détailModélisation et étude d un système de trading directionnel diversifié sur 28 marchés à terme
Modélisation et étude d un système de trading directionnel diversifié sur 28 marchés à terme Trading system : Trend following Breakout Janvier 1996 - Janvier 2009 Etude de la performance du système Le
Plus en détailDynAmiser vos investissements
DynAmiser vos investissements Aequam en quelques mots Jeune entreprise indépendante et innovante Agréée AMF n GP-10000038 Incubée par le Pôle Sponsorisée par Fondatrice de Savoir-faire / Innovation 5 associés
Plus en détailOptimisation de l équilibre offre-demande, rôle des interconnexions et impact de l arrêt du nucléaire allemand pour EDF
Optimisation de l équilibre offre-demande, rôle des interconnexions et impact de l arrêt du nucléaire allemand pour EDF 07 juin 2011 Philippe TORRION Directeur Optimisation Amont/Aval et Trading Sommaire
Plus en détailCAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE
CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM d Aquitaine dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,
Plus en détailDE L INVESTISSEMENT AU SCALPING
DE L INVESTISSEMENT AU SCALPING 28 MARS AU 1er AVRIL 2011 Hôtel Crowne Plaza**** République (Paris) Stéphane Ceaux-Dutheil technibourse@technibourse.com Programme Programme L INVESTISSEMENT GRAPHIQUE 1
Plus en détail