«Les maux de dettes» Comprendre la crise financière

Transcription

1 UFR des Sciences sociales, Pratiques Sociales Développement «Les maux de dettes» Comprendre la crise financière Cycle de conférences-débat Thème n 2 : L Europe peut-elle éviter une «faillite» grecque? UDS, Patio, Amphi 3, 18/11, 16h

2 L Europe peut-elle éviter une «faillite» grecque? Plan I. La «faillite» d un Etat est-elle possible? II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? 24/11/2011 2

3 NON «Défaut de paiement» Situation positive pour un Etat! I. La «faillite» d un Etat est-elle possible? Le problème est pour les créanciers (banques, assureurs, ménages ) 24/11/2011 3

4 L Europe peut-elle éviter une «faillite» grecque? Plan I. La «faillite» d un Etat est-elle possible? II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? 24/11/2011 4

5 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? Qui détient les 350 milliards de dette grecque? 24/11/2011 5

6 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? Sur environ 350 mds de dette grecque, les banques détiennent 81 mds 49 mds pour les banques grecques 32 mds pour les autres 24/11/2011 6

7 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? BNP Paribas a 5 milliards et la Société Générale 2,6 milliards. Aucune banque privée allemande ne dépasse 2 milliards d'encours sur la dette grecque. 24/11/2011 7

8 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? En cas de risque défaut de paiement de la Grèce, 2 scenarii Grèce fait défaut et sort de la zone Européens viennent à son secours 24/11/2011 8

9 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? Solutions possible de sauvetage pour les Européens: rembourser une partie à la place des Grecs = problème politico-moral annuler tout ou partie des dettes = problème moral + inquiéterait les investisseurs = taux d intérêt d où opposition dans un 1 er temps de la BCE et de l UE (France et Allemagne surtout) 24/11/2011 9

10 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? 21 octobre: ministres des finances de la zone décident l annulation de 50% de la dette grecque. Pourquoi? pour sauver les créanciers! On a compris que la Grèce ne pourra rembourser sa dette toute seule! 24/11/

11 II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? Dette = déficits accumulés Dette de l'année = dette passée + déficit budgétaire Dette de l'année = dette passée excédent budgétaire Dette de l'année = dette passée solde budgétaire Solde budgétaire = solde primaire - intérêts de la dette Ex: dette de 100 mds Excédent primaire: 10 mds Intérêt de la dette: 4 mds Solde budgétaire = 10-4 = 6 mds Dette année suivante: = 94 mds En Grèce, un excédent primaire de 6% du PIB suffirait tout juste à stabiliser la dette à 130% du PIB en 2020! 24/11/

12 L Europe peut-elle éviter une «faillite» grecque? Plan I. La «faillite» d un Etat est-elle possible? II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l Europe? III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? 24/11/

13 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Taux d intérêt à 10 ans sur la dette publique, en % 24/11/

14 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Intérêts de la dette publique rapportés au PIB, en % 24/11/

15 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Source: FMI 24/11/

16 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Pourquoi faut-il sauver la Grèce et pas le Japon ou les USA (ou le Royaume-Uni)? Dette japonaise détenue par des Japonais La BCE ne peut pas financer les Etats membres de la zone! (Article 123 du TFUE) Les Etats européens ne peuvent pas non plus aider directement les autres pays de la zone en difficulté (Article 125 du TFUE : clause de «no bail-out») Financement des Etats de la zone exclusivement sur les marchés financiers 24/11/

17 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Quel problème pose le financement par les marchés financiers? Etats doivent plaire aux «investisseurs» (= créanciers) => agences de notation Anticipations auto-réalisatrices = bulles Anticipation de difficultés à rembourser d un Etat Hausse du taux d intérêt exigé Difficulté à rembourser de l Etat D où les craintes étonnantes sur autour de l Espagne! 24/11/

18 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Source: FMI 24/11/

19 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Espagne = 11% du PIB de la zone Grèce = 2,5% Portugal = 1,9% Irlande = 1,7% 24/11/

20 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Solution traditionnelle: Intervention de la BCE (Prêteur en dernier ressort) Problème: est interdit par les Traités européens! En réalité: contournement BCE achète des titres grecs déjà émis (160 milliards achetés depuis mai 2010)! 24/11/

21 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Certes USA, Royaume-Uni se financent aussi sur les marchés, mais partiellement. Les détenteurs de la dette publique négociable américaine à la fin du 1er trimestre 2011, en % du total 24/11/

22 III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce? Autre solution: Euro-obligations (eurobonds) La solution actuelle au sauvetage de la Grèce: le FESF (= Fonds Européens de Stabilité Financière) Sorte de banque publique à la place de la BCE, justement pour contourner les Traités 24/11/

23 THE END La suite avec J-D Boyer: Qu est-ce que le FESF? 24/11/

24 THE END Questions-débat 24/11/

25 THE END 24/11/