La gestion diversifiée : un parfait équilibre pour vos actifs!

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1 L investissement pertinent La gestion diversifiée : un parfait équilibre pour vos actifs! Dans l environnement actuel de taux d intérêt peu élevés, le principal risque des investisseurs consiste à n en prendre aucun. Il convient dès lors d identifier la bonne combinaison d opportunités et de risques pour optimiser vos investissements. Comprendre. Agir.

2 Analysis & Trends Un parfait équilibre pour vos actifs Sommaire 3 Un parfait équilibre pour vos actifs 4 Une cartographie des risques : le comportement des différentes classes d actifs en fonction du contexte économique 5 La répression financière : un paramètre durable des marchés 5 La pertinence du risque 5 La diversification peut réduire l exposition au risque sans sacrifier les opportunités d investissement 8 L individualisation des profils de risque grâce aux solutions multi-classes d actifs 9 Une gestion active et flexible 10 Les stratégies multi-classes d actifs permettent de dépasser ses limites 10 Comprendre. Agir. Publication Allianz Global Investors Europe GmbH Bockenheimer Landstr Francfort-sur-le-Main Global Capital Markets & Thematic Research Hans-Jörg Naumer (hjn), Stefan Scheurer (st), Ann-Katrin Petersen (akp), Dora Janikovszky 2

3 Un parfait équilibre pour vos actifs Pour les investisseurs, le principal risque dans le contexte actuel consiste toujours à n en prendre aucun. Dans la plupart des cas, l inflation vient éroder les faibles rendements proposés par les investissements considérés comme sûrs. Afin de préserver leur pouvoir d achat et les revenus de leurs placements, les investisseurs n ont guère d autre choix que de construire une exposition modérée et équilibrée aux risques. À cet égard, la diversification est le mot d ordre et les stratégies multi-classes d actifs semblent incontournables. Le principe qui tend à «éviter les risques à tout prix» ne doit pas s appliquer aux investissements. En effet, l environnement de marché actuel est marqué par la faiblesse des taux de rendement. Par conséquent, les intérêts versés par les investissements traditionnels ne permettent plus de compenser l inflation (voir graphique n 1). À l heure actuelle, aucun emprunt d État ou dépôt à terme n offre un rendement suffisant pour répondre à cette problématique. L objectif est d obtenir un rendement réel positif! Cet objectif devrait d ailleurs, selon nous, guider toute décision d investissement. Or, dans le sillage de la crise de la dette et de la crise financière, les investisseurs semblent de plus en plus incertains quant à l évolution économique, aux types d investissement les plus adaptés et au meilleur moment pour investir. Une cartographique de la performance des différentes classes d actifs en fonction des contextes économiques pourrait s avérer bien utile dans un tel environnement. Graphique n 1 : Comparaison des performances par classe d actifs 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0 % 73 3,7 % 0,1 % Marché monétaire* 3,8 % 0,3 % Emprunts d État* 4,4 % 1,0 % Obligations d entreprises* 3,3 % 2,7 % Rendement du dividende* Rendement actuel Inflation* 6,6 % 4,7 % Obligations high yield* 6,5 % 6,0 % Obligations émergentes* *Marché monétaire = EONIA ; Emprunts d État = Barclays German Agg. Government. Red. Yield, Rendement du dividende = MSCI Europe Dividend Yield (au dernier jour de bourse) ; Obligations d entreprises = Barclay Euro Agg. Corporate (EUR) Red. Yield, Obligations émergentes* = JPMG EMBI + Blend. Yield ; Obligations high yield européennes = Barclays Pan-Euro High Yield Corporate ; Inflation : indice européen des prix à la consommation (CPI) Source : Datastream ; Illustration : Allianz Global Investors Capital Markets & Thematic Research. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Données au mois de janvier

4 Un parfait équilibre pour vos actifs Une cartographie des risques : le comportement des différentes classes d actifs en fonction du contexte économique Le Produit intérieur brut réel (PIB) et le taux d inflation sont deux paramètres clés de l économie réelle, qui reflètent clairement les tendances économiques. Ce n est pas tant leur valeur absolue que l analyse de leur dynamique qui permet de tirer des conclusions, notamment sur la croissance des bénéfices des entreprises ou sur l évolution des courbes de taux. On peut donc penser que ces paramètres ont un impact majeur sur la performance des différentes classes d actifs. Notre analyse, fondée sur une comparaison historique des performances des classes d actifs (cf. graphique n 2), montre que l interaction entre ces deux facteurs est déterminante : par exemple, durant une phase plus mûre de la reprise économique, marquée par une hausse de l inflation, les actifs réels tels que les actions, les matières premières et l immobilier tendent à bien performer dans l ensemble. Par opposition, les emprunts d État présentent les plus mauvaises performances, du fait des anticipations d une remontée des taux d intérêt. Cependant, les produits de spreads, tels que les titres high yield ou les obligations d entreprises, ainsi que la dette émergente, performent bien. En revanche, pendant les phases de ralentissement économique, les classes d actifs risquées, telles que les actions et les matières premières, sont les plus durement touchées, et plus spécifiquement durant les récessions. Dans de telles périodes, les emprunts d État, les obligations sécurisées et l or sont généralement perçus comme des valeurs refuge et donc sûres. Cette analyse historique parle d elle-même. À quoi devrions-nous nous préparer à l avenir? Graphique n 2 : Tendances économiques et inflation Croissance Ralentissement Contraction Reprise Croissance du PIB Taux d inflation Accélération de la croissance et accélération de l'inflation + Actions + Matières premières + Immobilier Emprunts d État Obligations sécurisées Ralentissement de la croissance et accélération de l'inflation + Or + Obligations indexées à l inflation Actions Obligations d entreprises Ralentissement de la croissance et ralentissement de l'inflation + Emprunts d État + Obligations sécurisées Actions Matières premières Accélération de la croissance et ralentissement de l'inflation + Obligations d'entreprises + Obligations émergentes + Actions Obligations sécurisées Emprunts d État Source : Allianz Global Investors Capital Markets & Thematic Research ; la performance théorique et les simulations sont présentées exclusivement à titre illustratif et ne reflètent pas les performances réelles ; elles ne sauraient garantir les performances futures. 4

5 La répression financière : un paramètre durable des marchés La politique «d argent bon marché» initiée dans le sillage de la crise financière et de la crise de la dette a eu des répercussions majeures sur les marchés financiers. Actuellement, les taux d intérêt nominaux sont très faibles et associés, dans certains cas, à des taux réels négatifs. Cet environnement permet aux pays de rembourser leur dette via la croissance de leur économie, sous réserve que le taux de croissance nominale reste supérieur au poids du service de leur dette publique. En conséquence, fort est à parier que cet environnement de taux d intérêt faibles sera durablement maintenu, avec une légère hausse de l inflation. Nous qualifions de «répression financière» cette combinaison de politiques de taux faibles et de pressions et/ou d anticipations inflationnistes. Si nos prévisions, certes modérées, mais néanmoins positives en matière de taux d inflation se confirment, les classes d actifs qui offrent une protection contre l inflation devraient tirer leur épingle du jeu, dans un tel contexte de répression financière et de taux d intérêt artificiellement faibles. Ces classes d actifs incluent les actifs réels tels que les matières premières et l immobilier, mais également les actions, qui présentent l avantage d être hautement liquides. Afin de bénéficier des opportunités de croissance à travers le monde, les investisseurs peuvent avoir intérêt à maintenir une bonne diversification géographique de leurs actions. Les classes d actifs alternatives semblent également attrayantes. En revanche, il faut faire preuve d une grande imagination pour identifier à long terme un quelconque potentiel de rendement sur les emprunts d État traditionnels, du fait des niveaux historiquement très faibles des taux d intérêt. Toutefois, les secteurs de spreads, tels que les obligations d entreprises (tant investment grade que high yield) et les obligations émergentes, continuent de générer des rendements réels positifs relativement attrayants. Dans un tel contexte, les liquidités et les dépôts à terme sont des solutions peu conseillées. La pertinence du risque Cependant, pour les investisseurs à long terme, la question du timing devrait rester une considération de second rang. Du fait de la volatilité actuelle des marchés financiers et de la faiblesse des taux d intérêt, il est nettement plus essentiel de parvenir à construire un portefeuille équilibré. Afin de réduire les risques d investissement, les investisseurs doivent revoir leur perception du risque et opter pour une prise de risque pertinente. Une telle approche permet, d une part, de saisir activement les opportunités d investissement et, d autre part, de tirer profit de l interaction des forces qui influent sur les marchés. Dès lors, il convient en premier lieu de privilégier une diversification du portefeuille, non seulement en termes de titres, mais également de classes d actifs représentées. La diversification peut réduire l exposition au risque sans sacrifier les opportunités d investissement C est là que la situation se complique. En effet, la diversification, ou une distribution de l allocation entre plusieurs classes d actifs, ne constitue pas en elle-même une protection contre le risque de perte. Mais la diversification permet d immuniser le portefeuille contre le risque de concentration («cluster risk»). Avec des titres et des classes d actifs qui ne sont pas parfaitement corrélés, un investisseur peut réduire, grâce à la diversification, les fluctuations de prix de son portefeuille, sans pour autant limiter la performance (effet de diversification des risques). La diversification constitue donc le premier outil de gestion du risque, dans sa forme la plus simple. Stratégies multi-classes d actifs Les stratégies multi-classes d actifs s appuient sur une diversification des investissements entre plusieurs classes d actifs. Cette diversification impliquera généralement un investissement dans des actions de différentes zones géographiques, des obligations dont les émetteurs affichent des notations de crédit distinctes et des instruments monétaires. Ces investissements seront souvent complétés par une exposition aux matières premières, aux devises ou encore aux hedge funds. Par exemple, les stratégies multi-classes d actifs peuvent être utilisées dans le cadre de mandats de gestion. 5

6 Un parfait équilibre pour vos actifs Afin de maximiser les primes de risque de marché offertes par différentes classes d actifs, les investisseurs devraient selon nous répartir leurs investissements entre différents paniers d actifs. Dans la durée, les classes d actifs génèrent des performances variables. L année 2008, au plus fort de la crise financière, en constitue une parfaite illustration. Cette année-là, les prix des emprunts d État au sein des pays industrialisés ont progressé de 18 % en moyenne, et l or a gagné 8 %, tandis que les actions ont corrigé de 40 %, enregistrant leur plus mauvaise performance annuelle depuis la crise économique mondiale de 1931 (cf. graphique n 3). Le rebond du marché en 2009 a également privilégié certaines classes d actifs, notamment les actions émergentes qui ont progressé de 73 % et largement surperformé d autres placements. Bien entendu, les investisseurs doivent garder des nerfs d acier. Or, comme on a pu le voir en 2013, même les emprunts d État les plus sûrs et l or subissent des fluctuations de prix. En effet, depuis le début de l année, l or a perdu jusqu à 31 %! Grâce à un portefeuille équilibré et diversifié sur le maximum de classes d actifs et de régions du monde, les investisseurs peuvent potentiellement être plus sereins. Prenons l exemple d un investisseur dont le portefeuille est globalement diversifié depuis le 1 er janvier 1998 (la période la plus longue sur laquelle des données sont disponibles pour toutes les classes d actifs), sur la base de l allocation suivante : 30 % en emprunts d État des pays développés (15 % Europe, 15 % USA) 10 % en emprunts d État des marchés émergents 10 % en obligations d entreprises investment grade (5 % Europe, 5 % USA) 5 % en obligations high yield 30 % en actions (10 % Europe, 10 % Amérique du Nord, 10 % Asie) 10 % en matières premières 5 % en hedge funds La comparaison illustrée dans le graphique n 4 entre cette simulation de portefeuille multi-classes d actifs et les 12 classes d actifs représentées montre que cette stratégie aurait permis à un investisseur de largement doubler ses actifs sur la période analysée (à fin décembre 2014), grâce à une performance de 149 %. En outre, cette performance aurait bien été atteinte en dépit des nom- Graphique n 3 : C est le mix d actifs qui compte avant tout! Évolution annuelle des différentes classes d actifs (en %) Rang ,45 10,34 12,27 37,10 16,88 55,04 22,36 26,07 17,79 73,44 38,33 14,78 30,07 26,88 29, ,16 6,93 5,23 30,02 12,71 44,88 19,62 22,60 8,45 28,63 27,48 12,09 16,81 26,68 20, ,04 6,87 1,29 20,30 9,12 34,81 18,60 19,76 1,55 24,19 23,47 10,81 16,71 22,26 17,46 4 9,28 4,60 0,16 7,42 8,26 27,59 10,74 18,86 3,55 23,18 19,82 7,96 16,40 3,61 14,64 5 1,76 2,94 2,52 4,54 3,69 27,36 3,16 6,53 6,31 23,16 16,91 5,40 14,35 4,22 11,85 6 0,15 1,97 4,02 1,13 2,74 25,52 1,02 1,84 33,88 22,61 15,76 3,69 9,36 4,49 11,81 7 1,89 7,25 20,24 0,43 2,18 21,83 1,71 0,06 38,52 15,46 13,82 1,87 3,95 6,49 5,22 8 6,62 16,12 29,12 1,46 1,49 11,74 4,15 3,20 42,67 9,52 13,37 8,78 3,67 8,62 3,96 9 9,53 17,75 34,42 4,74 0,98 7,71 5,23 4,15 44,78 1,13 7,46 14,69 0,26 10,62 2, ,92 28,93 43,06 4,79 2,56 0,43 24,69 4,37 50,76 1,27 1,77 15,44 1,68 30,48 24,65 Moyenne 6,09 3,64 11,44 8,99 5,35 25,69 3,97 8,39 19,27 22,01 17,82 1,77 10,94 1,45 9,23 Actions allemandes Actions américaines Actions émergentes Actions européennes Or Obligations émergentes Obligations d entreprises Emprunts d État des pays industrialisés Matières premières (hors métaux précieux) Immobilier La performance passée ne saurait garantir la performance future ; données annuelles au 31/12/2014, source : Thomson Reuters Datastream, illustration : Allianz Global Investors, indices de référence utilisés : Allemagne : indice MSCI Germany TR, États-Unis : MSCI USA TR, Actions émergentes : MSCI EM TR, Actions européennes : MSCI Europa TR, Emprunts d État des pays industrialisés : JPM Global Govt. Bond Index TR, Obligations émergentes : JPM EMBI Global Composite TR, Obligations d entreprises : BofA ML Broad Corp. TR, Immobilier : Bulwien allemand des prix de l immobilier, Matières premières (hors métaux précieux) : S&P GSCI Non. Precious Metals TR, Or : EUR/ once pure ; tous les indices sont en EUR (TR = Total Return ou performance totale ; NAV = Net Asset Value (valeur liquidative)) 6

7 Graphique n 4 : Stratégies multi-classes d actifs : performance et sérénité Évolution des classes d actifs depuis la fin de l année 1997 (31/12/1997 = 100) Emprunts d État européens Emprunts d État américains Obligations émergentes Obligations d entreprises européennes Obligations d entreprises américaines Obligations high yield internationales Actions européennes Actions nord-américaines Actions asiatiques Matières premières Hedge funds Marché monétaire (1 mois) Fonds multi-classes d actifs* La performance passée ne saurait garantir la performance future ; données au 31/12/2014 ; source : Datastream, Allianz Global Investors Global Capital Markets & Thematic Research, indices de référence utilisés : Emprunts d État européens : BOFA ML EMU DRCT GVT ; Emprunts d État américains : BOFA ML US TRSY / AGCY MSTRAAA (USD) ; Obligations émergentes : JPM EMBI+ BRADY BROAD ; Obligations d entreprises européennes : BOFA ML EMU CORP. ; Obligations d entreprises américaines : BOFA ML US CORP MSTR (USD) ; Obligations high yield internationales : BOFA ML GLB HY ; Actions nord-américaines : MSCI NORTH AMERICA ; Actions européennes : MSCI EUROPE; Actions asiatiques : MSCI PACIFIC ; Matières premières : TR Equal Weight CCI ; Hedge funds : HFRI FOF: DIVERSIFIED ; Marché monétaire (1 mois) : BOFA ML EURO LIBOR 1M AVG (E) ; tous les indices sont exprimés en devise locale et en performance totale*multi-classes d actifs : = mix de 15 % d emprunts d État européens + 15 % d emprunts d État américains + 10 % d obligations émergentes + 5 % d obligations d entreprises européennes + 5 % d obligations d entreprises américaines + 5 % d obligations high yield internationales + 10 % d actions européennes + 10 % d actions nord-américaines + 10 % d actions asiatiques + 10 % de matières premières + 5 % de hedge funds. Graphique n 5 : Performance et volatilité des différentes classes d actifs Comparaison de la performance et de la volatilité des différentes classes d actifs* (janvier 1994 à décembre 2014, en % par an) Performance (par an) 18,0 % 16,0 % Stratégies multi-classes d'actifs (esquisse) 14,0 % 12,0 % Emprunts d État Obligations internationales des marchés émergents 10,0 % indexées sur l inflation Obligations d entreprises américaines Actions Actions émergentes Emprunts d État nord-américaines 8,0 % américains Immobilier Actions internationales REIT Private Equity (UK) Emprunts d État Obligations Actions européennes 6,0 % européens high yield Obligations Or Hedge funds Internationales 4,0 % sécurisées Obligations d entreprises européennes Matières premières 2,0 % Marché monétaire Actions asiatiques 0,0 % 0,0 % 4,0 % 8,0 % 12,0 % Risque (par an) 16,0 % 20,0 % 24,0 % 28,0 % La performance passée ne saurait garantir la performance future ; données au 31/12/2014 ; source : Datastream, Allianz Global Investors Global Capital Markets & Thematic Research, *Indices de référence utilisés : Emprunts d État européens = BOFA ML EMU DRCT GVT ; Emprunts d État américains = BOFA ML US TRSY / AGCY MSTRAAA (USD) ; Obligations émergentes = JPM EMBI + BRADY BROAD ; Obligations internationales indexées sur l inflation = BARCLAYS GLB INFL WORLD ; Obligations sécurisées = CGBI EBIG COLL.JUMBO PFAND. 3 à 7 ans ; Emprunts d État européens = BOFA ML EMU CORP. ; Emprunts d État américains = BOFA ML US CORP MSTR (USD) ; Obligations high yield internationales = BOFA ML GLB HY ; Obligations high yield américaines = BOFA ML HY US CRP DF RED INTBNDS (USD) ; Actions internationales = MSCI WORLD ; Actions nord-américaines = MSCI NORTH AMERICA ; Actions européennes = MSCI EUROPE ; Actions asiatiques = MSCI PACIFIC ; Actions émergentes = MSCI EM ; Matières premières = TR Equal Weight CCI ; Or = Lingot d or LBM USD/Once troy ; REIT = EMU-DS Real Estate ; Immobilier (UK) = UK IPD ; Hedge funds = HFRI FOF: DIVERSIFIED ; Marché monétaire (1 mois) = BOFA ML EURO LIBOR 1M AVG (E) ; Private Equity = LPX 50 E ; tous les indices sont exprimés en devise locale et en performance totale. 7

8 Un parfait équilibre pour vos actifs 1 TMT = technologie, médias et télécoms. breuses crises qui ont frappé les marchés tout au long de la période, dont la crise asiatique, la bulle tech (crise TMT) 1 ainsi que la crise financière et la crise de la dette souveraine en zone euro. En revanche, les actions, les emprunts d État des pays industrialisés et les paniers de matières premières ont moins bien performé. Cependant, les nerfs des investisseurs ont été mieux préservés, dans la mesure où la volatilité de ce portefeuille équilibré a été nettement moins forte que celle des emprunts d État des pays émergents, des matières premières ou encore des actions. Le potentiel de performance aurait pu même être accru davantage via une gestion dynamique de l allocation d actifs et de la sélection de titres. L individualisation des profils de risque grâce aux solutions multi-classes d actifs Toutefois, l aspect tactique devrait jouer un rôle secondaire dans la prévoyance retraite ou dans tout autre investissement de long terme. Selon nous, les investissements devraient répondre avant tout aux objectifs et attentes personnels des investisseurs, et ne pas être uniquement déterminés en fonction de l environnement de marché. Dans le cadre d une allocation d actifs stratégique, il est en principe possible d atteindre tout couple rendement/risque de sorte à s ajuster au profil de risque individuel d un investisseur, ceci grâce au large éventail d actifs disponible. Dans le cadre d une stratégie prudente traditionnelle, les titres obligataires moins risqués occupent généralement une place de choix. Une stratégie plus dynamique ciblera davantage les actions ou d autres investissements qui offrent un potentiel de performance supérieur. À nouveau, il peut être utile de se pencher sur le passé. Si le passé ne peut permettre de deviner les tendances futures des marchés financiers, une analyse des données historiques peut s avérer utile lorsqu elle est associée aux notions liées à la théorie moderne du portefeuille. Le graphique n 5 illustre l évolution du couple rendement/risque de plusieurs classes d actifs, dans différentes zones géographiques au cours des 20 dernières années. Il ressort clairement de cette analyse que les rendements et les risques ont été moins élevés sur les marchés monétaires que sur les marchés d emprunts d État et que, dans la plupart des cas, ces deux classes d actifs sont ressorties en-deçà des obligations d entreprises et des actions. 8

9 Depuis 1994, les actions émergentes, en particulier, ont affiché des niveaux de volatilité et des performances élevés. Cette observation vient étayer les principes de la théorie moderne du portefeuille : afin d obtenir des performances supérieures et/ou des rendements réels positifs dans le contexte actuel de taux d intérêt faibles, il convient d investir dans des titres plus risqués sans perdre de vue l attrait d une diversification élargie. Le graphique montre également que l absence de diversification dans un portefeuille peut induire inutilement des niveaux de risques élevés. Par conséquent, un investisseur qui, par exemple, n aurait été investi qu en actions asiatiques sur la période analysée aurait pu réduire significativement son risque et/ou accroître son potentiel de performance s il avait mieux réparti ses actifs. Les avantages de la diversification peuvent également être exploités dans le monde réel. Une gestion active et flexible Dans un monde de plus en plus complexe, une diversification aussi large que possible des actifs en portefeuille et une gestion tactique ciblée du portefeuille permettent de réduire le risque d un processus d investissement structuré. Dans le cadre d un alignement des stratégies multi-classes d actifs, les risques du portefeuille devraient également faire l objet d un ajustement tactique. Lorsque les marchés sont très volatils, les pertes peuvent être évitées, ou tout du moins limitées (en fonction des contraintes de l approche spécifique retenue) en réduisant l exposition aux actifs plus risqués au profit de secteurs et de titres plus stables. Il peut également être pertinent d opérer une différenciation non seulement entre les classes d actifs, mais également entre les styles d investissement et les zones géographiques. La combinaison suivante peut s avérer judicieuse : la dette émergente et les obligations d entreprises de duration courte (en particulier des titres high yield) peuvent contribuer à limiter la sensibilité d un portefeuille à la hausse des taux d intérêt ; les valeurs de rendement incluses dans une poche actions peuvent contribuer à accroître la performance (via les dividendes) et réduire l exposition aux périodes de baisse et la volatilité du portefeuille ; les matières premières, telles que l or, peuvent renforcer l effet de diversification et réduire le risque global. En outre, dans un marché marqué par une fluctuation accrue des prix (volatilité), les inefficiences (ou anomalies) peuvent être plus présentes. Les anomalies de marché ne constituent pas seulement un facteur négatif, mais également des opportunités d investissement lorsqu elles sont activement exploitées. Le stock-picking rentre alors en ligne et permettra d opérer une sélection ciblée des différents titres en fonction de leurs fondamentaux. Que se passe-t-il lorsque la quasi-totalité des classes d actifs ne semble orientée que dans une seule et même direction, la baisse (telles que les périodes observées à la suite de la faillite de Lehman fin 2008 ou durant la crise de l euro en août 2011)? Une des solutions consiste à adopter une gestion dynamique du risque, sur la base d approches conçues pour limiter les pertes et/ou protéger le capital-risque sans entamer trop significativement le potentiel de hausse. Ces approches permettent d atteindre, dans le temps, le profil de risque souhaité grâce à un ajustement de l allocation régi par des règles (par ex, les pondérations en actions). L ajustement de l allocation d actifs est, par principe, réalisé via des produits dérivés liquides (à moindre coût). Ces instruments (futures, options, etc.) peuvent être utilisés pour protéger le portefeuille contre les risques de marché et également contre les risques extrêmes, via notamment l achat ciblé d options. Les solutions multi-classes d actifs permettent de diversifier ses investissements, de les gérer de manière active et flexible, tout en modulant le risque (cf. graphique n 6). Cet attrait est souvent très apprécié par les investisseurs, en particulier par ceux qui ne suivent pas en continu les marchés. 9

10 Un parfait équilibre pour vos actifs Graphique n 6 : L attrait des solutions multi-classes d actifs dynamiques dans le processus d investissement Diversification Gestion active Gestion du risque Allocation d actifs stratégique en fonction de l objectif de couple rendement/risque Des investissements plus diversifiés globalement et moins ciblés localement Inclusion d actifs réels Inclusion de classes d actifs alternatives telles que les matières premières, les devises, la volatilité, etc. Génération de performances supplémentaires (alpha) via une sélection ciblée de titres et de secteurs spécifiques, basée sur des critères fondamentaux (valorisation) Exploitation active et flexible des différentes opportunités de performance en fonction de l évolution du cycle de marché et du cycle économique Utilisation optimisée des tendances et styles d investissement Pondération active ou régie par des règles des classes d actifs Gestion du risque au niveau des classes d actifs Réduction de l exposition au risque de marché via le recours aux produits dérivés (futures, options, etc.) Source : Allianz Global Investors Les stratégies multi-classes d actifs permettent de dépasser ses limites D après les études réalisées par des experts de la finance comportementale, les investisseurs auraient souvent tendance à réagir de manière émotive ou irrationnelle. Par exemple, ils ne disposent souvent pas d une visibilité suffisante du fait d un manque d information. Ils regardent les marchés par le trou de la serrure et ne bénéficient pas d une vision suffisamment globale pour connaître l ensemble des informations nécessaires, des choix d investissement existants ou des faits contradictoires. En outre, ils ont tendance à afficher une certaine préférence pour les titres d entreprises situées dans leur propre pays. Il en résulte que les investisseurs ne sont pas assez diversifiés et ignorent souvent les meilleures alternatives qui s offrent à eux. Les stratégies multi-classes d actifs peuvent aider les investisseurs à dépasser, sans effort et automatiquement, leurs propres limites. Comprendre. Agir. Dans cet environnement de taux faibles, le principal risque pour les investisseurs consiste selon nous à ne pas en prendre du tout. Il convient dès lors de trouver le bon équilibre entre opportunités et risques. Les stratégies multi-classes d actifs offrent des solutions d investissement attrayantes. Grâce à l ampleur des opportunités d investissement dont elles peuvent tirer profit et à leur utilisation flexible des tendances, les investisseurs peuvent saisir de nombreuses opportunités à travers le monde, dans le cadre d une structure de risque équilibrée de leurs investissements. Il s agit d une forme de «pilotage automatique» conçu pour aider les investisseurs à réduire leur risque, sans pour autant avoir à sacrifier des opportunités de performance. Dennis Nacken et Hans-Jörg Naumer 10

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12 Tout investissement comporte des risques. La valeur et le revenu d un investissement peuvent diminuer aussi bien qu augmenter et l investisseur n est dès lors pas assuré de récupérer le capital investi. Les avis et opinions exprimés dans la présente communication reflètent le jugement de la société de gestion à la date de publication et sont susceptibles d être modifiés à tout moment et sans préavis. Certaines des données fournies dans le présent document proviennent de diverses sources et sont réputées correctes et fiables, mais elles n ont pas été vérifiées de manière indépendante. L exactitude ou l exhaustivité de ces données/informations ne sont pas garanties et toute responsabilité en cas de perte directe ou indirecte découlant de leur utilisation est déclinée, sauf en cas de négligence grave ou de faute professionnelle délibérée. Les conditions de toute offre ou contrat sous-jacent, passé, présent ou à venir, sont celles qui prévalent. Ceci est une communication publicitaire éditée par Allianz Global Investors GmbH, une société à responsabilité limitée enregistrée en Allemagne, dont le siège social se situe Bockenheimer Landstrasse 42-44, Francfort/M, enregistrée au tribunal local de Francfort/M sous le numéro HRB 9340 et agréée par la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ( Allianz Global Investors GmbH a constitué une succursale en France, Allianz Global Investors GmbH, Succursale Française, partiellement soumise à la réglementation de l Autorité des Marchés Financiers ( La reproduction, publication ou transmission du contenu, sous quelque forme que ce soit, est interdite. Allianz Global Investors France 3 Boulevard des Italiens paris Cedex Janvier 2015