Perspectives et stratégies

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1 Perspectives et stratégies 12 janvier 2017 Numéro trimestriel Dans ce numéro Ensemble de tableaux trimestriels... 3 Tableaux importants... 6 Profils d épargnant et pondération par catégories d actifs... 7 Renseignements importants pour les investisseurs... 8 L année qui vient de se terminer Bonne année! À l aube de la nouvelle année, nous jetons un regard en arrière 2016 Rendement global (% DP*) pour nous rappeler l année qui vient de se terminer. Il y a de cela plus de 365 jours, l année 2016 débutait sur une note plutôt amère sur fond d inquiétudes quant au ralentissement de l économie de la Chine, mais, en quelques semaines, cette perception a changé et, en février, le marché a touché un creux. Un revirement marqué des cours du pétrole à la perspective d une collaboration avec l OPEP a, en définitive, contribué à propulser l indice S&P/TSX qui a affiché le meilleur rendement des marchés développés en Le rétablissement des cours du pétrole a également envoyé un signal au reste du marché que la croissance économique mondiale se portait mieux, malgré la stagnation du marché américain pendant une grande partie de la première moitié de D autres produits de base ont emboîté le pas favorisant des gains démesurés dans le secteur des matériaux. Toutefois, le secteur des produits de base a également profité de la stimulation continue de Source : Bloomberg, *en devise du pays l économie globale par les banques centrales la Banque centrale européenne, la Banque du Japon et, dans une moindre mesure, la Banque d Angleterre ont accru leur bilan au cours de l année et les prévisions en matière d inflation ont finalement commencé à se renforcer. Si des doutes pouvaient subsister quant au fait que notre marché était soutenu par les produits de base, ils ont été dissipés en 2016 en raison de la part de 36 % du rendement qui était attribuable aux matériaux et à l énergie au cours de l année. Au-delà des produits de base, c est la politique qui a causé les plus grands remous. Si, au début de 2016, quelqu un vous avait affirmé que les marchés américains atteindraient des sommets records en dépit du vote britannique pour la séparation de l Union européenne et de la victoire de Donald Trump aux élections américaines et que les Cubs remporteraient les Séries mondiales, vous l auriez probablement envoyé au diable. Certes, l année a été des plus imprévisibles et de nombreux signes contradictoires ont été observés, sans compter que les bons rendements atteints tant par les actifs à risque que les actifs sans risque ont compliqué la tâche de déterminer si les marchés atteindraient de nouveaux sommets ou s ils exploreraient des rendements bas historiques. Malgré tout, les marchés ont réussi à finir sur une note positive. Vers la dernière partie de l année, les marchés boursiers étaient soutenus par les obligations, ce qui annonçait une hausse de la croissance et de l inflation, la croissance des revenus aux États-Unis amorçait une reprise et les républicains remportaient une victoire écrasante aux élections américaines. Tous ces éléments suggéraient qu il était nécessaire d augmenter les estimations de croissance. Or, le plus difficile reste à faire : avec un marché confortablement établi dans des rendements positifs, l économie, les sociétés et les politiciens doivent produire des résultats. Comme nous l avons souligné dans notre aperçu pour 2017, nous prévoyons cette année des gains modestes ainsi qu une grande volatilité.

2 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 2 de 8 L or a atteint son cours le plus bas de l année à 1 073,60 $ US l once; le cuivre a atteint son cours le plus bas de l année à 194,35 $ US la livre; le pétrole (WTI) a atteint son cours le plus bas de l année à 26,21 US $ le baril; le gaz naturel a atteint son cours le plus bas de l année à $ US le million de BTU; l or a atteint son cours le plus élevé de l année à 1 367,10 $ US l once; le rendement des obligations États-Unis de 10 ans a atteint son niveau le plus bas à %; le cuivre a atteint son cours le plus élevé de l année à 286,90 $ US la livre; le rendement des obligations États-Unis de 10 ans a atteint son niveau le plus élevé à %; le pétrole (WTI) a atteint son cours le plus élevé à 54,06 $ US le baril; le gaz naturel a atteint son cours le plus élevé à $ le million de BTU.

3 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 3 de 8 Ensemble de tableaux trimestriels Rendements du marché à long terme Devises Niveau 1 mois 3 mois 6 mois Cumul annuel 1 an 2 ans 3 ans 4 ans 5 ans 10 ans Canada Comp. S&P/TSX $ CA ,4 % 3,8 % 8,7 % 17,5 % 17,5 % 2,2 % 3,9 % 5,3 % 5,0 % 1,7 % Comp. S&P/TSX (rend. total) $ CA ,7 % 4,5 % 10,2 % 21,1 % 21,1 % 5,4 % 7,1 % 8,5 % 8,2 % 4,7 % Comp. S&P/TSX 60 $ CA 900 1,3 % 4,8 % 10,1 % 17,7 % 17,7 % 2,6 % 4,7 % 6,0 % 5,7 % 1,9 % Petite cap. S&P/TSX $ CA 659 3,6 % 2,5 % 6,9 % 35,2 % 35,2 % 6,7 % 2,6 % 3,0 % 1,4 % -1,0 % États-Unis Comp. S&P 500 $ US ,8 % 3,3 % 6,7 % 9,5 % 9,5 % 4,3 % 6,6 % 11,9 % 12,2 % 4,7 % Comp. S&P 500 (rend. total) $ US ,0 % 3,8 % 7,8 % 12,0 % 12,0 % 6,5 % 8,9 % 14,3 % 14,7 % 6,9 % Moy. du Dow Jones $ US ,3 % 7,9 % 10,2 % 13,4 % 13,4 % 5,3 % 6,0 % 10,8 % 10,1 % 4,7 % Comp. NASDAQ $ US ,1 % 1,3 % 11,2 % 7,5 % 7,5 % 6,6 % 8,8 % 15,6 % 15,6 % 8,3 % Petite cap. S&P 600 $ US 838 3,2 % 10,7 % 18,3 % 24,7 % 24,7 % 9,8 % 8,0 % 15,2 % 15,1 % 7,7 % International DJ Euro Stoxx 50 EUR ,8 % 9,6 % 14,9 % 0,7 % 0,7 % 2,3 % 1,9 % 5,7 % 7,3 % -2,2 % FTSE 100 (G.-B.) Livre sterling ,3 % 3,5 % 9,8 % 14,4 % 14,4 % 4,3 % 1,9 % 4,9 % 5,1 % 1,4 % CAC 40 (France) EUR ,2 % 9,3 % 14,7 % 4,9 % 4,9 % 6,7 % 4,2 % 7,5 % 9,0 % -1,3 % DAX (Allemagne) EUR ,9 % 9,2 % 18,6 % 6,9 % 6,9 % 8,2 % 6,3 % 10,8 % 14,2 % 5,7 % IBEX 35 (Espagne) EUR ,6 % 6,5 % 14,6 % -2,0 % -2,0 % -4,6 % -1,9 % 3,4 % 1,8 % -4,1 % CSI 300 (Chine) CNY ,4 % 1,7 % 5,0 % -11,3 % -11,3 % -3,2 % 12,4 % 7,0 % 7,1 % 5,0 % HANG SENG (Hong Kong) HKD ,5 % -5,6 % 5,8 % 0,4 % 0,4 % -3,5 % -1,9 % -0,7 % 3,6 % 1,0 % NIKKEI 225 (Japon) JPY ,4 % 16,2 % 22,7 % 0,4 % 0,4 % 4,7 % 5,5 % 16,4 % 17,7 % 1,0 % TOPIX (Tokyo) JPY ,3 % 14,8 % 21,9 % -1,9 % -1,9 % 3,9 % 5,3 % 15,3 % 15,8 % -1,0 % KOSPI (Corée du Sud) KRW ,2 % -0,8 % 2,8 % 3,3 % 3,3 % 2,9 % 0,2 % 0,4 % 2,1 % 3,5 % S&P/ASX 200 (Australie) AUD ,1 % 4,2 % 8,3 % 7,0 % 7,0 % 2,3 % 1,9 % 5,1 % 6,9 % 0,0 % BOVESPA (Brésil) BRL ,7 % 3,2 % 16,9 % 38,9 % 38,9 % 9,7 % 5,4 % -0,3 % 1,2 % 3,1 % BOLSA (Mexique) MXN ,7 % -3,4 % -0,7 % 6,2 % 6,2 % 2,9 % 2,2 % 1,1 % 4,2 % 5,6 % S&P BSE Sensex (Inde) INR ,1 % -4,4 % -1,4 % 1,9 % 1,9 % -1,6 % 7,9 % 8,2 % 11,5 % 6,8 % Autre Mondial MSCI $ US ,3 % 1,5 % 5,9 % 5,3 % 5,3 % 1,2 % 1,8 % 6,9 % 8,2 % 1,7 % MSCI EAEO $ US ,3 % -1,0 % 4,7 % -1,9 % -1,9 % -2,6 % -4,2 % 1,2 % 3,6 % -2,1 % MSCI Marchés émergents $ US 862-0,1 % -4,6 % 3,4 % 8,6 % 8,6 % -5,0 % -4,9 % -4,9 % -1,2 % -0,6 % MSCI Extrême-Orient $ US ,2 % -1,6 % 6,0 % 0,1 % 0,1 % 2,4 % 0,0 % 4,9 % 5,7 % -1,0 % MSCI Europe $ US ,2 % -0,7 % 4,2 % -3,4 % -3,4 % -4,4 % -5,8 % 0,4 % 3,2 % -2,6 % Indices en $ CA Comp. S&P 500 $ CA 1,9 % 5,7 % 10,9 % 6,4 % 6,4 % 12,1 % 15,3 % 20,8 % 18,6 % 6,2 % Comp. S&P 500 (rend. total) $ CA 2,0 % 6,3 % 12,1 % 8,7 % 8,7 % 14,6 % 17,8 % 23,3 % 21,1 % 8,5 % Moy. du Dow Jones $ CA 3,4 % 10,5 % 14,6 % 10,2 % 10,2 % 13,2 % 14,7 % 19,6 % 16,3 % 6,2 % Mondial MSCI $ CA 2,3 % 3,9 % 10,2 % 2,3 % 2,3 % 8,8 % 10,1 % 15,4 % 14,3 % 3,1 % MSCI EAEO $ CA 3,4 % 1,3 % 8,9 % -4,7 % -4,7 % 4,8 % 3,6 % 9,2 % 9,4 % -0,7 % MSCI Marchés émergents $ CA 0,0 % -2,3 % 7,5 % 5,5 % 5,5 % 2,1 % 2,9 % 2,6 % 4,4 % 0,9 % MSCI Extrême-Orient $ CA -0,1 % 0,8 % 10,2 % -2,7 % -2,7 % 10,1 % 8,2 % 13,2 % 11,7 % 0,4 % MSCI Europe $ CA 5,2 % 1,6 % 8,4 % -6,2 % -6,2 % 2,9 % 1,9 % 8,4 % 9,0 % -1,2 % Dollar canadien $ US/$ CA 1,34 $ 0,0 % 2,4 % 4,0 % -2,9 % -2,9 % 7,5 % 8,2 % 7,9 % 5,6 % 1,4 % Source : Bloomberg, Raymond James Ltée. Tous les taux de rendement supérieurs à une année sont annualisés. Rendement au 31 décembre 2016.

4 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 4 de 8 Niveau 1 mois 3 mois 6 mois Cumul annuel 1 an 2 ans 3 ans 4 ans 5 ans 10 ans Secteurs S&P/TSX Biens de consommation cyclique ,6 % 1,0 % 9,4 % 8,2 % 8,2 % 2,2 % 9,7 % 16,5 % 16,9 % 4,4 % Biens de consommation de base ,4 % -1,8 % 3,9 % 6,1 % 6,1 % 8,6 % 20,1 % 20,4 % 20,4 % 10,1 % Énergie ,1 % 6,2 % 11,9 % 31,2 % 31,2 % -1,3 % -3,5 % -0,3 % -1,0 % -1,9 % Finances ,2 % 10,6 % 15,9 % 19,3 % 19,3 % 6,2 % 7,4 % 10,2 % 10,7 % 2,9 % Soins de santé 365-5,2 % -28,8 % -22,6 % -78,6 % -78,6 % -57,6 % -38,4 % -20,4 % -13,0 % -3,6 % Industrie ,9 % 4,9 % 15,7 % 20,7 % 20,7 % 2,8 % 8,2 % 14,3 % 14,0 % 8,2 % Technologie de l'information 231-1,2 % -0,7 % 11,1 % 4,4 % 4,4 % 9,4 % 17,1 % 21,6 % 16,2 % -1,4 % Matériaux ,8 % -6,5 % -7,8 % 39,0 % 39,0 % 3,6 % 0,8 % -8,2 % -7,9 % -1,2 % Biens immobiliers ,2 % -1,2 % -3,9 % 4,1 % 4,1 % 3,6 % 8,2 % 6,2 % 8,2 % 2,2 % Services de télécommunications ,6 % -3,9 % -2,2 % 9,9 % 9,9 % 4,3 % 6,3 % 6,7 % 6,7 % 5,0 % Services publics ,7 % -1,5 % -1,8 % 12,7 % 12,7 % 1,9 % 5,0 % 1,4 % 0,9 % 0,9 % Secteurs S&P 500 Biens de consommation cyclique 648-0,1 % 1,9 % 4,4 % 4,3 % 4,3 % 6,4 % 6,9 % 14,6 % 16,0 % 7,9 % Biens de consommation de base 532 2,9 % -2,7 % -5,9 % 2,6 % 2,6 % 3,2 % 6,3 % 10,2 % 9,6 % 7,1 % Énergie 555 1,8 % 6,6 % 8,2 % 23,7 % 23,7 % -2,8 % -5,2 % 1,0 % 1,3 % 2,0 % Finances 387 3,8 % 20,5 % 25,3 % 20,1 % 20,1 % 7,7 % 9,5 % 15,0 % 17,1 % -2,4 % Soins de santé 797 0,6 % -4,4 % -3,9 % -4,4 % -4,4 % 0,3 % 7,5 % 14,5 % 14,7 % 7,4 % Industrie 538 0,3 % 6,6 % 10,4 % 16,1 % 16,1 % 5,2 % 5,9 % 13,1 % 13,0 % 5,2 % Technologie de l'information 808 1,5 % 0,8 % 13,3 % 12,0 % 12,0 % 8,1 % 11,3 % 14,9 % 14,5 % 8,5 % Matériaux 312-0,1 % 4,1 % 7,4 % 14,1 % 14,1 % 1,1 % 2,3 % 7,1 % 8,1 % 3,7 % Biens immobiliers 190 3,8 % -5,3 % -8,0 % 0,0 % 0,0 % 0,6 % 8,5 % 5,9 % 7,9 % 0,7 % Services de télécommunications 177 8,1 % 3,5 % -3,3 % 17,8 % 17,8 % 7,6 % 4,3 % 4,9 % 6,3 % 1,3 % Services publics 247 4,6 % -0,8 % -7,5 % 12,2 % 12,2 % 1,4 % 8,5 % 8,6 % 6,2 % 2,8 % Produits de base Énergie Pétrole brut WTI ($ US/baril) $53,72 8,7 % 11,4 % 11,2 % 45,0 % 45,0 % 0,4 % -18,3 % -12,5 % -11,5 % -1,3 % Pétrole brut Brent ($ US/baril) $56,82 12,6 % 15,8 % 14,4 % 52,4 % 52,4 % -0,4 % -20,0 % -15,4 % -12,0 % -0,7 % Gaz naturel ($ US/MBTU) $3,72 11,1 % 28,1 % 27,4 % 59,3 % 59,3 % 13,5 % -4,2 % 2,7 % 4,5 % -5,1 % Mazout de chauffage ($ US/gal) $1,70 8,5 % 11,5 % 14,8 % 54,8 % 54,8 % -3,9 % -17,9 % -13,5 % -10,3 % 0,6 % Essence ($ US/gal) $1,67 11,7 % 11,9 % 10,9 % 31,4 % 31,4 % 7,7 % -15,8 % -12,3 % -9,1 % 0,4 % Métaux Or ($ US/oz) $ ,8 % -12,4 % -12,9 % 8,6 % 8,6 % -1,4 % -1,5 % -8,9 % -5,9 % 6,1 % Argent ($ US/oz) $15,92-3,7 % -17,0 % -14,9 % 14,9 % 14,9 % 0,7 % -6,5 % -14,9 % -10,6 % 2,1 % Aluminium AA ($ US/lb) $0,77-2,3 % 1,2 % 2,7 % 12,3 % 12,3 % -4,4 % -2,0 % -4,9 % -3,5 % -4,9 % Cuivre ($ US/lb) $2,47-5,0 % 13,8 % 14,3 % 17,7 % 17,7 % -6,3 % -9,1 % -8,6 % -6,1 % -1,3 % Nickel ($ US/lb) $4,47-10,9 % -5,2 % 6,1 % 13,6 % 13,6 % -18,7 % -10,3 % -12,5 % -11,7 % -11,3 % Zinc ($ US/lb) $1,15-4,7 % 8,4 % 22,4 % 60,1 % 60,1 % 8,8 % 7,8 % 5,5 % 6,9 % -4,8 % Produits agricoles Blé ($ US/boisseau) $4,08 7,2 % 1,5 % -5,4 % -13,2 % -13,2 % -16,8 % -12,3 % -14,9 % -9,0 % -2,0 % Maïs ($ US/boisseau) $3,52 4,5 % 4,5 % -1,9 % -1,9 % -1,9 % -5,8 % -5,9 % -15,7 % -11,4 % -1,0 % Sucre ($ US/lb) $0,20-1,5 % -13,4 % -3,2 % 28,0 % 28,0 % 15,9 % 5,9 % 0,0 % -3,5 % 5,2 % Devises Dollar canadien ($ CA/$ US) $0,74 0,0 % -2,3 % -3,8 % 3,0 % 3,0 % -7,0 % -7,5 % -7,3 % -5,3 % -1,4 % Dollar canadien ($ US/$ CA) $1,34 0,0 % 2,4 % 4,0 % -2,9 % -2,9 % 7,5 % 8,2 % 7,9 % 5,6 % 1,4 % Euro (EUR/$ US) $1,05-0,7 % -6,4 % -5,3 % -3,2 % -3,2 % -6,8 % -8,5 % -5,5 % -4,1 % -2,2 % Yen ($ US/JPY) 116,96 2,2 % 15,4 % 13,3 % -2,7 % -2,7 % -1,2 % 3,6 % 7,8 % 8,7 % -0,2 % Livre sterling (GBP/$ US) $1,23-1,3 % -4,9 % -7,3 % -16,3 % -16,3 % -11,0 % -9,3 % -6,7 % -4,5 % -4,5 % Indice en dollar américain 102,21 0,7 % 7,1 % 6,3 % 3,6 % 3,6 % 6,4 % 8,5 % 6,4 % 5,0 % 2,0 % Source : Bloomberg, Raymond James Ltée. Tous les taux de rendement supérieurs à une année sont annualisés. Rendement au 31 décembre 2016.

5 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 5 de 8 Courbe de rendement Source : Bloomberg, Raymond James Ltée. Rendement au 31 décembre Données économiques Source : Bloomberg, Raymond James Ltée. Rendement au 31 décembre 2016.

6 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 6 de 8 Tableaux importants Marchés Produits de base Devises Source : Bloomberg, Raymond James Ltée. Rendement au 31 décembre 2016.

7 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 7 de 8 Profils d épargnant et pondération par catégories d actifs Répartition d actifs recommandée Préservation du capital Prudent Modéré Croissance Croissance dynamique 17 % 17 % américaines américaines internationales 15 % internationales 22 % Obligations 18 % internationales 30 % 22 % 20 % Obligations 73 % Obligations 73 % 63 % 38 % 18 % 0 % canad. 17 % (-3 %) 17 % 17 % 17 % 22 % amér. 0 % 20 % 33 % 38 % intern. 0 % 0 % 15 % 22 % 30 % Répartition tactique de l actif (les obligations comprennent les liquidités) Obligat. 83/17 73/27 48/52 28/72 10/90 Répartition stratégique de l actif (les obligations comprennent les liquidités) Obligat. 80/20 70/30 50/50 30/70 10/90 Fourchettes de l actif Obligations Description épargnants qui misent sur une distribution de revenu à long terme et qui sont sensibles aux pertes à court terme. Les actions de ce portefeuille génèrent une appréciation du capital, qui convient aux épargnants sensibles aux fluctuations du marché, mais qui doivent conserver leur pouvoir d achat. Ce portefeuille, principalement composé de titres à revenu fixe, vise à protéger les épargnants de l inflation tout en assurant la stabilité du capital. Obligations 63 % épargnants ayant un horizon de placement à moyen terme, qui sont sensibles aux pertes à court terme, mais qui souhaitent tout de même participer à la croissance à long terme des marchés financiers. Ce portefeuille, principalement composé de titres à revenu fixe, vise à protéger les épargnants de l inflation tout en assurant la stabilité du capital. Ce portefeuille est susceptible de dégager des rendements inférieurs à ceux du marché en général, mais il comporte moins de risque et est plus stable. 17 % Obligations 38 % épargnants qui recherchent un équilibre entre la préservation du capital et la croissance. Ce portefeuille, constitué de titres à revenu fixe et d actions, vise à protéger les épargnants de l inflation tout en assurant la stabilité du capital. Près de la moitié du portefeuille est composé d actions et internationales; de fait, les épargnants qui choisissent cette option doivent être à l aise avec des variations modestes dans la composition du portefeuille. américaines 33 % 17 % épargnants ayant un horizon de placement à long terme, qui ne sont pas sensibles aux pertes à court terme, mais qui souhaitent participer à la croissance à long terme des marchés financiers. Ce portefeuille, largement pondéré dans les actions, vise à protéger les épargnants de l inflation; la stabilité du capital y est secondaire. américaines 38 % épargnants ayant un horizon de placement à long terme, qui ne sont pas sensibles aux pertes à court terme, mais qui souhaitent participer à la croissance à long terme des marchés financiers. Ce portefeuille, principalement composé d actions, vise à protéger les épargnants de l inflation; la stabilité du capital y est minime. Ce portefeuille est susceptible de dégager des rendements comparables à ceux du marché en général, et il est assorti de niveaux de risque et de stabilité semblables.

8 Perspectives et stratégies : Numéro trimestriel 12 janvier 2017 Page 8 de 8 Renseignements importants pour les investisseurs La totalité des renseignements au sujet des sociétés couvertes par Raymond James figure sur le site Ce bulletin est préparé par le Groupe gestion privée de Raymond James Ltée (RJL) aux fins de diffusion aux clients de détail de RJL. Il ne s agit pas des résultats du Service de la recherche de RJL. Toutes les opinions et recommandations reflètent le jugement de l auteur à cette date et sont sujettes à modifications. Les recommandations de l auteur peuvent être fondées sur une analyse technique et peuvent ou non tenir compte des renseignements figurant dans les rapports de recherche fondamentale publiés par RJL ou ses sociétés affiliées. Les renseignements proviennent de sources jugées fiables, mais leur exactitude ne peut être garantie. Ce bulletin est présenté uniquement à titre d information. Il ne vise pas à fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Puisque chaque situation est différente, les personnes doivent chercher à obtenir des conseils fondés sur leurs circonstances particulières. Ce bulletin ne constitue pas non plus une offre de vente ou une sollicitation d offre d achat de quelque titre que ce soit. Il ne peut être distribué que dans les territoires où RJL est enregistrée. RJL, ses dirigeants, administrateurs, mandataires, employés et leurs familles peuvent, de temps à autre, détenir des positions en compte ou à découvert dans les titres mentionnés aux présentes, et peuvent exécuter des opérations contraires aux conclusions de ce bulletin. RJL peut assurer la prestation de services bancaires d investissement ou d autres services pour toute société mentionnée aux présentes, ou solliciter des activités bancaires d investissement auprès de ces dernières. Les titres sont offerts par l intermédiaire de Raymond James Ltée, membre du Fonds canadien de protection des épargnants. Les services de planification financière et d assurance sont offerts par l intermédiaire de Planification financière Raymond James Ltée, qui n est pas membre du Fonds canadien de protection des épargnants. Les fonds communs de placement peuvent donner lieu à des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire. Les résultats présentés ne doivent pas et ne peuvent pas être interprétés comme un indicateur du rendement futur. Les résultats individuels varieront, et les coûts d opération liés à un investissement dans ces titres auront une incidence sur leur rendement global. Certains des titres mentionnés dans le présent bulletin peuvent comporter un risque plus élevé. Les clients doivent communiquer avec leur conseiller pour établir si les titres sont compatibles avec leur tolérance au risque et leurs objectifs de placement. Des renseignements à l égard des titres à risque élevé, moyen et faible sont disponibles auprès de votre conseiller. RJL est membre du Fonds canadien de protection des épargnants Raymond James Ltée