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1 4 4, - N 44 DU 7 FÉRIR 5 469LÔT,UR N +, SUR L SMIN L mllur conl d géran ar LIR PGS 4 T 5 uranc-v R I L S S I S DO PÉ G S P fond n uro paé au crbl Z-OUS L BON ONTRT? 4,,5 Rndmn maxmum Rndmn moyn, Rndmn mnmum LIR PGS À 9 RÉSULTTS 4 NXTRDIOT FORX, LUB MD LS PRMIÈRS PUBLITIO SONT PROMTTUSS UN LUR MÉDIS N ROISSN L PTRON D L MF RÉPOND Propréar d la chaîn d élévon BFM T d la aon d rado RM, l group, fondé n l an par lan Wll (à la ê d 7, du capal), affch d rc publcar n hau, malgré la ba du marché Sa nouvll chaîn, RM Découvr, déjà un uccè Il lu r à affrmr ur Inrn, où acvé on, pour l hur, défcar PG 6 prè l dffculé rnconré par FXM ur l marché d dv, Gérard Ramx vu propor d nrdr la publcé pour cran produ fnancr xrêmmn rqué L annonc d réula an on, dan l nmbl, éé rè bn accull par l marché (graphqu) L nvur on, mbl--l, rauré par c x prmèr publcaon l prpcv dépn par l drcon d nrpr du ac 4 Un xcpon noabl : BNP Parba L dcour d la banqu nc à la prudnc PG 6 +, Réacon bourèr lor d la publcaon d réula +,7 + QUTR SÉLTIO GGNNT PLUS D o élcon d valur favor réaln un xclln débu N d anné car l nvur rchrchn n c momn l r l plu old, qu à payr l prx for Or, c yp d acon for- +,5 +,6 BNP PRIBS INI,7 Invr TROIS D NOS UNIBIL- LTL- SNOFI RODMO LUNT LMH mn rpréné acullmn dan no Invr, bn qu la élcon Rndmn gagn juqu à n un pu plu d un mo vc un ac 4 aux alnour d 47 pon, l marché n vu pa prndr d rqu év l dor à fabl vblé comm l banqu La pérod d publcaon d réula an dvra rvr d carburan pour un pouru d la hau d acon d océé d qualé capabl d amélorr durablmn lur bénéfc PGS T 9 PG Grâc à nor chnolog nnovan, nou ranformon l déch pérolr n carburan marn INTRODUTION N BOURS or p7 ur wwwcolopcom FRN : 4, - BLGIQU T LUXMBOURG : 4,7 - DOM RÉUNION : 5,65 - MRO : 5 DH - SUISS :, FS - TOM : 4 XPF - ZON F : 4 F - NDORR : 4,7 - IMPRIMÉ N FRN

2 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 raég 4 RTIFIT INSTIR DJ STOXX 6 +, 6,4 469, +,6 7, DOW JONS +,7 NSDQ OMPOSIT + 4, ,45 NIKKI 5 +, 764,5,5 LS PISTS D INSTISSMNT L valur chèr on la co PR IS FRNÇO MONNIR L nvur on prê à payr l prx for pour dénr d acon d qualé L auomobl l mmoblr on l dux cur l plu rchrché n c momn T radonnllmn, la Bour mon n débu d anné dan la prpcv d un améloraon d prof d nrpr d un anné ur l aur Habullmn, l nvur parn à la rchrch d nouvll dé nfn, horqumn, l un d mllur p con à dénchr l affar délaé l anné précédn ou ayan connu un accdn d parcour, dan l por d u n ra ra p a g Dan l jargon bourr, c approch applé valu Or, 5 démarr d façon aypqu r, la Bour mon, mêm formn, ma l oublé d la co n n profn pa ou pu n urop, l valur bancar l cur d produ d ba, n ba n 4, par xmpl, rn boudé L nvur on décdé d concnrr lur allocaon ur d cur d valur qu on déjà connu un bau parcour l an drnr, comm l auomobl (+ 4 n 4, + 9 n 5), la chm (+ 4, + ), l almnaon (+, + ), l auranc (+, + ), l méda (+ 7, + ), urou, l mmoblr (+, + 7 ) L foncèr profn plnmn d la chu d aux qu fon fondr lur charg fnancèr dan lur comp L nvur n hén pa non plu à achr c qu l plu chr n Franc, l valur du SRD offran l plu for hau dpu janvr affchn un PR 4 moyn d 5 fo, alor qu l océé à la raîn dpon d un rao cour ur bénéfc n par acon d 7 fo La concluon la mêm l analy por ur valur Un raon prncpal pu xplqur c compormn nhabul n débu d anné : l nvur focaln ur la croanc d bénéfc n par acon, non ur l valoraon, car l rchrchn d affar old à bll vblé dan un mond à fabl croanc Pour y parvnr, l on prê à n payr l prx hémaqu, formn rpréné dan l Invr, prm à nor «LS BNQUS, POURTNT ML LORISÉS, SONT DÉLISSÉS R JUGÉS TROP RISQUÉS» LS LURS DU SRD QUI PROGRSSNT L PLUS DPUIS JNIR SONT LLS QUI SONT LS MIUX LORISÉS PR MOYN 4 5 fo 7 fo LS LURS LS PLUS N RTRD LS LURS N PLUS FORT HUSS élcon Grand alur d gagnr plu d dpu l débu d l anné (lr p 9) L marché cro dan un hau d la Bour, ma l n vu pa prndr d rqu ncn Srau, prédn géran v d d omg, xplqu cla rè bn n d rm magé : «Nou voulon parcpr à la fê, ma nou ron prè d la por d or au ca où l faudra parr précpammn» (lr nor Tabl rond, pp 4 5) L Grand alur rè lqud progrn d allur plu formn qu l PM coé dpu janvr égalmn un gn, ma l n fau pa n dédur qu la hau rmné L ac 4 pu ouchr l 5 pon dan l mo qu vnnn (parcpz à nor ondag ur Invrfr pour donnr vor pon d vu) L x nrpr du ac 4 ayan déjà publé lur réula on rauré Lur r on bond d n moynn lor d l annonc d comp (pp 6 à ) Sul BNP Parba a pour l n- «ROITL MRHÉ À UN POURSUIT D L HUSS D L BOURS, MIS IL N S POSITIONN QU SUR DS LURS SOLIDS» an éé anconné Il mêm pobl d nvagr d révon à la hau, par l analy, d prévon d bénéfc 5, comp nu d la chu d l uro, alor qu, dpu, l ajumn n on fa qu à la ba! Surou, aucun nvur n prnd d poon vndu fac à la B, qu apprê, à parr d mar, à njcr 6 mllard d uro par mo dan l yèm fnancr pour mulr l nflaon la croanc Dan l ancpaon d conéqunc d l nrvnon mav d la Banqu cnral uropénn, l uro a déjà baé, l acf fnancr commncn à apprécr L oblgaon d abord, pu l acon du fa d la chu du rndmn d mprun d a mouvmn va pouruvr Sur a rou, la Bour pu oufo rnconrr d obacl : ru la gurr avc l Ukran nnf, grc hèn n rmbour pa d (p ) ou ncor amércan n ca d ralnmn brual d l économ our-lanqu Nou avon l mbarra du chox L rqu dmurn donc mulpl mprévbl, ma l 5 pon dmurn à poré d man fmonnr@nvrfr RBITRGS NOS SÉNRIOS BOURSIRS POUR L FIN D NNÉ PROBBILITÉS POUR QU L TRMIN NTR 46 U-DSSUS D 5 POINTS (nvau acul) T 5 POINTS RISQU D ORRTION SOUS 4 POINTS n NTR 4 T 4 POINTS 5 5 NTR 4 (nvau du débu d anné) T 46 POINTS LS STURS GGNNTS T PRDNTS DPUIS L DÉBUT D L NNÉ (cour arrêé au 5--5) UTOMOBIL IMMOBILIR HIMI TÉLÉOMMUNITIO LIMNTTION BI D OOMMTION MÉDIS-PUBLIITÉ OTRUTION T MTÉRIL ÉNRGI SSURNS DISTRIBUTION INDUSTRI SNTÉ + 9, + 7, LUR +,9 +,4 +,7 +,6 +, +, +, + 9,9 + 9,7 + 9,4 +9 STOXX 6 TRPORTS-LOISIRS PRODUITS D BS THNOLOGI UTILITIRS BNQUS NOS HNGMNTS D OIL +, , , onl précédn (da du conl) NOUU OIL SSO SF n (7--4) HT SPÉULTIF BNP PRIBS chr (4--4) NT DSSULT SYSTÈMS car (4-7-4) HTR PLSTI OMNIUM chr (--) HTR N BISS

3 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 op-flop PLUS FORTS HUSSS LMH + 6,5 l op PLSTI OMNIUM (6, POM) prè un for paag à vd n mlu d anné drnèr, l acon d l équpmnr auomobl nmn rpr ll a progré d 5 dpu nor dor pécal conacré au Mondal d l auomobl, fn pmbr, d dpu nor LS LURS QUI FONT L'UNNIMITÉ PLUS FORTS BISSS BOURS D PRIS LTL-LUNT + 5,9 THNIP + 5,6 nrvw d Laurn Burll, l prédn du group, m-décmbr prè un l parcour, nou mon qu la océé pourra marqur un pau, mêm l prpcv rn rè bonn à long rm Nou ron achur, ma ulmn ur rpl ou 4 GFI INFORMTIQU (6, GFI) par un hau d plu d qu la Bour a accull l chffr d affar d GFI Informaqu, c LGRND man, dan la mané qu a uv a publcaon Il fau dr qu l rc d la SSII on bond d,4 ur l ro drnr mo d 4, à 4,6 mllon d uro, c qu confrm la bonn dynamqu obrvé dpu l débu d l anné L group a, par allur, confrmé on objcf d améloraon d la marg n 5 Dpu qu nou omm paé à l acha ur l r, l y a un an, l a gagné publcaon confor nor opnon pov ur l acon avc un objcf d,5,6 SSILOR FRMNTLG (6,, FLG) L r a cédé dpu l nroducon n Bour d Frmnalg, à laqull nou avon conllé d oucrr à r péculaf n avrl drnr La boch a dévloppé un procédé d xploaon ndurll d mcroalgu unqu brvé, ucpbl d nérr l ndurl La lvé d fond, qu bénéfca LUR À L NT NOMBR D SMINS D OILS UNNIMS À L NT DIIDND 4 77 M L conl d admnraon propo un dvdnd d + 4,9 Szay rkn / apa Pcur ILID INGNIO SRTORIUS STDIM BIOTH M6-MÉTROPOL T FURI GROUP UROTUNNL NUMRIBL-SFR TLPRFORMN TF UBISOFT NTRTINMNT JDUX PLSTI OMNIUM SUZ NIRONNMNT TOS SOMFY MRILYS BÉNÉTU ID RUBIS SODXO IFFG PRNOD RIRD SFRN IRB LTN RKM KLÉPIRR ORP PUGOT S RXL LO OR X PGMINI SSILOR INTRNTIONL URZO FONIÈR LYONNIS GNRL LTRI IMRYS SOR OLI NIRONNMNT WNDL BIOMÉRIUX BURU RITS NXITY LTRN THNOLOGIS BOLLORÉ RMT LGRND MURL & PROM ORNG SB UNIBIL-RODMO,6 d un ngagmn d oucrpon à hauur d 5 d aconnar horqu d la BPI, dva fnancr un uné ndurll dné à aurr l prmèr lvraon La rnablé compé n 7, lorqu l rvnu aujourd hu nxan ron gnfcaf nré n Bour à 9, Frmnalg a connu nu un parcour décvan ucun chffr n a éé publé dpu, ma l marché r promur chr à r péculaf Objcf : HIFFR D FFIRS GROUP LURS À L HT GDF SUZ, l flop TBLU RGROUP LS LURS POUR LSQULLS «INSTIR», L OUS DS NLYSTS T L NLYS GRPHIQU FFIHNT UN OIL IDNTIQU NOMBR D SMINS D OILS UNNIMS À L HT,5 RÉSULTT NT DS TIITÉS BNP DS TIITÉS 6 47 M 5, + 6,7 + 7, SOLID PRFORMN D SNOFI N 4 Sanofi a généré d bon réula financr n 4 no équp on réalé d progrè gnficaf n vu d la m ur l marché d nouvaux produ n 5, nou omm nèrmn focalé ur l xcllnc opéraonnll au momn mêm où nou lançon pluur nouvaux médcamn ou vaccn Nou allon égalmn nvr dan no proj d R&D afin d maxmr lur ponl La combnaon d l nnovaon d nor porfull d R&D d no acvé dvrfié durabl conu un ba old pour la créaon d valur à long rm Srg Wnbrg Prédn Drcur Général d Sanofi Sanofi rmpor l Prx d l Innovaon RÉNTS PROGRÈS N U DS LNMNTS D NOUUX PRODUITS Pralun dan l hyprcholérolém : accpaon pour xamn par l auoré d ané aux Éa-Un n urop d la dmand d auoraon d m ur l marché accn conr la Dngu : procu d oumon ngagé dan pluur pay ndémqu d Lmrada : homologaon aux Éa-Un pour l ramn d la cléro n plaqu rdlga : approbaon n urop du ul ramn oral pour adul an d la malad d Gauchr d yp frzza, nouvll nuln nhalé d acon rapd : lancmn aux Éa-Un Sauf ndcaon conrar, ou l varaon on xprmé à aux d chang conan (T) À donné publé, l chffr d affar n hau d,5, l bénéfc n par acon (BNP) d acvé n hau d, Pour plu d nformaon ur l varaon à donné publé la définon d ndcaur financr, vullz conulr l communqué d pr du 5 févrr 5 - Soum au vo d l amblé général du 4 ma 5 RLTIO TIONNIRS LNDRIR FINNIR N r : rlaon-aconnar@anoficom avrl 5 4 ma 5 Réula du r rmr 5 mblé général Rrouvz l négralé d réula ur wwwanoficom R SNOFI_Invr_HBDO 5ndd 5//5 4:9

4 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 abl rond 4 JN-HRLS MÉRIUX PRÉSIDNT D DN FINN «Un algnmn d planè xcponnl n urop» RDTION ORRTION SR Rnvoyé à IDÉ : : 4, Md : NTIFOLI F ) (acon frança d :,7 M I : + 45,7 NIRONNMNT ÉONOMIQU T MRHÉS nr la décon d la Banqu cnral uropénn (B), la ba d l uro la chu d maèr prmèr, l y a un algnmn d planè, comm UN FORT SOUTIN POUR LS MRHÉS UROPÉ cycl économqu à l évoluon d dv Quanav ang n urop SS 5 LURS FORITS SOIT B P6-Méraux nou n n avon pa vu dpu longmp n urop S la zon uro n parvn pa, grâc à cla, à xrar du maram économqu qu ll ravr dpu pluur anné, c à dépérr J pn qu la croanc économqu pourra donc êr plu for qu prévu J u ou à fa d accord ur l fa qu l nvur urmn l ff économqu du quanav ang, ma clu-c a un aur ff, bn vbl, lu : l rdrbu l aux d chang La géograph d la croanc va n êr modfé un facur nl dan un mond où c croanc économqu ra durablmn plu rar J u baucoup plu prudn ur l marché amércan qu dvnu chr : on y valor la prfcon Sur l plan géopolqu, la uaon n Grèc n m mbl pa gérabl : ou l par prnan on nérê à un oluon négocé nfn, n Ukran, on pu mr qu la Ru a d mon n mon l moyn d a polqu 6 4 MDS U MINIMUM MDS PR MOIS Mar u mon juqu n 5 pmbr 6 TIFS T ZONS PRIILÉGIÉS Dan nor fond uro, nou n nvon qu dan la zon uro Nor allocaon rè clar : nou réduon la volur ur l rqu oblgaar Nou avon abaé la duraon [duré d v moynn d oblgaon dénu] d,4 à an au cour d drnèr man Nou omm ré ur l r d qualé (nvmn grad) ur d duré cour avon dmnué l oblgaon à hau rndmn l d d a L omm an dégagé on éé alloué aux acon Nou prvlégon l valur l plu nbl au DIDIR SINT-GORGS MMBR DU OMITÉ D INSTISSMNT HZ RMIGN GSTION LTL-LUNT (LU) J u rè confan dan la réu du plan Shf n an qu prmr fournur d océé d élécom amércan, l group va plnmn rr avanag d la rmoné du dollar MTRO (D7575) La océé a éé pénalé par acvé n Ru dan l cah and carry (lbr rvc d gro), cla donn un pon d nré ur la valur qu un bon moyn d nvr ur l hèm d la rpr d la conommaon n llmagn MOTOR OIL (GRS46) un chox un pu provocaur raffnur grc prof d la rmoné an un conx qu rdvn plu favorabl aux d marg acon à la zon uro, nou avon réun quar d raffgéran vd d la plac d Par, apparnan aux nag n plu grand maon ndépndan qu dngun ur-op par lur lbré d pné an abou, n ur l régon n La abl géran D ur l produ l évdnc, l oblgaon dvnnn rop rqué Il n y a plu d ponl d ba d aux n rvanch, un rmoné pourra mêm dnr à la fn d la polqu monéar accommodan, dan l couran d l anné 6 L quanav ang lancé par la B c drnr jour, la ba d cour du pérol la rmoné du nou dollar dvran êr ro mour mporan pour l pnmarché d acon n urop n ff, un polqu chr ur monéar au oupl va prmr d mannr d l aux d nérê à un rè ba nvau, c qu d naur à mn favorr l nvmn c d auan qu la ba d d or, qu l uro fac au dollar prm à la régon d gagnr d la rrouvn compévé d rdvnr plu xporarc Un plu d vru grand dmand xérur pu ucr d bon dan un d nvmn faclmn fnançabl grâc à c pérod d aux argn pu chr Ma c cénaro ro n pa gagné d nérê durabld avanc Il x un rqu, clu d un mauva allocamn rè ba, vor on d c rourc dvnu rop abondan D négaf phénomèn d nflaon d acf fnancr, mêm d bull, on à crandr à l horzon d qulss 5 LURS qu rmr d faclé monéar FORITS Par allur, un aur ravr d c polnoo NORDISK qu réd dan un réducon d la (DK65495) dmand nrn S nou xporon L ladr mondal du ramn du plu, alor qu l mporaon dabè à ba d nuln a d bll coûn plu chr, la prpcv, noammn n hn où l dabè progr v pln d la NORTIS (H567) L géan hau moynn d u or d un pérod pénalé par rvnu, d l ordr d, généré par l paag n générqu d médca- chacun d nr ux L déplacmn d mn majur déorma l un la publcé du papr vr l dgal, à d mllur croanc du cur l nérur d clu-c vr l mobl, va juqu à Son ppln acul lu conur, dan l prochan anné, aur d bll prpcv un ror d croanc condérabl BYR (DBY7) La océé, LGN (US549) bon pln muaon, n ran d ch amércan, pécalé dan la dvnr un pur pharmacuqu L rchrch d ramn conr l mouvmn d réapprécaon, qu n cancr, offr un xclln vblé découl, n pa rmné L nl d la croanc ur l cnq FBOOK (USM7) prochan anné vndra d proocéé, qu comp plu d un mllard du déjà xan, ou n pha d d ulaur dan l mond, prof à dévloppmn rè avancé «Nou jouon l valur d pharmac» L prmr cona qu j u amné à far qu la créaon monéar réalé juqu à prén dan l mond n fonconn pa, ou rè mal La croanc nomnal d l économ mondal (croanc réll plu nflaon) connu d ralnr La Banqu cnral uropénn (B) éa qua dan l oblgaon légal d nrvnr, car on manda d ablé d prx aujourd hu n échc Ma l déf d all La Banqu du Japon a pu conar combn l dffcl d nrayr d ancpaon d rè fabl nflaon L ul réula mécanqu la ba d la monna fac au bll vr, c qu prm d accroîr la compévé d économ d la régon Ma, au bou du comp, la ba d un monna con à ayr d xporr problèm Il n y a pa d accromn d la rch global, c mêm un handcap pour l conommaur du pay qu dévalu, qu dovn payr plu chr l produ mporé ujourd hu, à l échll d la planè, l x ncor un cénaro déal lon lqul l économ global rmra à accélérr ju au bon ryhm pour rndr nabl l profl d d publqu prvé an néanmon provoqur d rmoné for d aux d nérê Ma c cénaro dvn fragl ar l uppo qu l banqu cnral réun déorma un parcour parfa conrvn l xraordnar confanc qu lur accordn l nvur dpu 9 : 99 : 5 Md RMIGN : T (fond acon INSTISSMN global) Md : 6,,5 6 + : B UN DÉROHG SLTUR POUR L ZON URO uro conr dollar,4,5,9,6,5,,, 4 Sourc : Bloombrg NIRONNMNT ÉONOMIQU T MRHÉS TIFS T ZONS PRIILÉGIÉS L ablau d nmbl bn clu d un croanc fabl rar Dan un l conx, nou connuon d prvlégr l valur offran croanc vblé, à l nar d la pharmac l nvr, nou avon rédu nor xpoon aux cyclqu Dan un conx où la polqu monéar d la B a drré l éau du chang, nou avon rlvé nor xpoon aux marché uropén, ou n ran aux agu an la uaon dmur précar à un horzon d moyn rm Déorma, l acha ffcué par la B nou prmron d prndr progrvmn d prof ur l d ouvran uropénn L oblgaon bancar uropénn, n rvanch, on ncor ourc d bll opporuné, llmn lur rqu d créd dvnu rè ncadré Par allur, nou commnçon à SHRIRM TRPORT FINN (IN7) Pour mr ur l dynamm d l économ ndnn océé fnanc l acha d maérl d ranpor STMIROLTRONIS (STM) un d nrpr qu va l plu bénéfcr d la rmoné du dollar L ff ur la marg opéraonnll ra condérabl

5 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 abl rond 5 INNT STRUSS PRÉSIDNT D OMGST «L bénéfc d la ba du prx du pérol» NIRONNMNT ÉONOMIQU T MRHÉS J u frappé par la confanc d nvur dan l banqur cnraux, alor qu l on vo bn qu l polqu d quanav ang (Q) n fonconnn pa ll prmn ju aux homm polqu d gagnr du mp alor qu l n prnnn pa l mur qu mpo- n pour rdrr l économ d lur pay Pour l nan c mur fon d hurux n favoran un nflaon d acf Nou aon à un form d «Madoff généralé» L a-un von nr d orr d lur Q n 5 ; j cran d plur d grncmn d dn L problèm qu la conommaon d ménag r fabl, mêm our-lanqu comm l monr, par xmpl, la fabl d vn d Procr & Gambl TIFS T ZONS PRIILÉGIÉS Nou vvon dan un mond d lluon d lqudé ran marché, mêm oblgaar, dvnnn n fa llqud S agan d la d émrgn, par xmpl, qu va poonnr n fac d conjugaon d dux phénomèn pèra ur la vndur dmand nrn p o u r Parm no quar nvé, dux group on dnrachr gué Jan-harl Méraux, dan un mondr mur, c Marc raquln on affché un aud plu opm n r? man qu c éa aujourd hu ou jama qu l falla nvr D un n urop Ddr San-Gorg ncn Srau, pour manèr lur par, n néglgn pa l élémn favorabl ma génémn qu l y a un rqu d dérapag L nr rond d vd éro, avc d chaqu côé un précpc : l rour d un nflaon galopan qu l n fau pa néglgr dan un conx monéar au accommodan ; l rnoncmn d auoré monéar lur polqu dva révélr ncapabl d rlancr la croanc économqu d évr la déflaon, comm c fu l ca au Japon, c drnèr décnn S d l rqu majur xn, l dffcl d n prévnr l arrvé Surou, l paraî pu probabl qu un événmn défavorabl manf rapdmn Il va fallor qu la polqu d la B o m n œuvr (à parr du débu du mo d mar) pndan un cran mp avan qu l marché l approuvn ou la anconnn bn ur c pon qu no quar ar rjognn Pour l nan, l x un fnêr d r ur l valur uropénn Snon, parm l aur produ, l or pourra rrouvr a plac n ff, dan un conx d aux d nérê rél négaf (aux d nérê nomnaux auxqul on rranch un ancpaon d nflaon), l or n ouffr pa du handcap d un abnc d rndmn, l rouv qu l mn d or n on pa chèr UN DIFFÉRNTIL D PLUS N PLUS FORBL POUR L ZON URO T-Bond (a-un) Bund (llmagn) n pon,75 Sourc : Bloombrg,65 4 ral, l fau évr l produ fnancr opaqu, complx ujourd hu, l connu favorabl aux oblgaon Pouran, l n y a plu llmn d prformanc à n andr Nou connuon d prvlégr l nvmn n, qu bénéfc d la ba du prx du pérol conr n Su à Tawan, pay où c aux l plu élvé La concurrnc lmé par l fa qu l érangr n puvn crér d océé d auranc-v n hn, à mon d un conrpr avc un parnar local HIN MOBIL(HK94959) D la mêm façon, l opéraur élécom évolu dan un marché pu ouvr à la concurrnc Il offr un rvc nconournabl Un valur qu prm d jour l dévloppmn d Inrn n hn SSILOR (I) r, l r du pécal d l opqu pa chr, ma l bénéfc d un ndanc d long rm, l vllmn d la populaon, pour d produ à for valur ajoué Nou apprécon a capacé à mpor prx la qualé du managmn I N FOSYS ( I N 9 ) La océé ndnn d rvc nformaqu l un d mllur moyn d jour la rpr d l nvmn aux a-un K Y N ( J P 6 6 ) group japona l ladr mondal d yèm d auomaaon ndurll fabrqu d lcur d cod-barr, d marquur lar Son acvé n rè for croanc, on aux d marg opéraonn l l dépa 5! SS 5 LURS FORITS HIN LIF IURN (NL) La prmèr compagn d auranc d hn dpo d un ponl condérabl L prm d auranc-v rapporé au PIB rprénn ncor mon d dan l pay, : 96 :,7 Md : MGLLN NTS) ÉMRG (TIO PYS Md :, B : + 5,7 MR RQULIN DIRTUR D L GSTION D TIFS, L FINNIÈR D L ÉHIQUIR «Nou prvlégon l valur uropénn» NIRONNMNT ÉONOMIQU T MRHÉS Dpu dux an, l marché von d décpon n décpon n urop ux a-un, la uaon nvr Or, n 5, dux élémn favorabl von jour n favur d la croanc d réula d nrpr uropénn : l rcul d l uro conr l dollar la chu du cour du pérol L quanav ang maf décdé c drnr jour un aur élémn pof S l vra qu c drnr prén un dangr, à moyn rm, d un mauva allocaon du capal, vor d formaon d un bull, l favorabl à l apprécaon d marché dan un prmr mp, d auan qu l océé coé nrgrn un améloraon d lur rnablé Il paraî probabl qu l marché fnan ' cr uro : 99 p é n :, Md ron : ÉHIQUIR donc bn UROPÉNNS) MJOR (TIO orné Md :,7 c : anné + 79 RÉÉLÉRTION Taux d croanc du PIB mondal, n 5,4 5 4,7 5, 4 FMI, ,7 6 () Parallèlmn, l vra qu l mouvmn d janvr a éé for rapd n, un par d la hau a déjà éé conommé TIFS T ZONS PRIILÉGIÉS Dan un l chéma, nou dmnuon l rqu oblgaar pour nou rnforcr ur l valur uropénn Nou omm né par un rour ur l valur cyclqu un plu for xpoon ur l cur d la conommaon l xporaur uropén SS 5 LURS FORITS SOR (SR) valur, drgé par un paron mblémaqu rè nbl à la noon d rqu, prm d jour l hèm du rndmn L mér d la réauranc raonalé INDITX (S4967) océé xl pagnol un machn à croîr, avc un aux d croanc du chffr d affar d par an MONLR (IT49654) affar, prén dan l lux, prm au d jour l hèm d la conommaon comm la précédn prè un bll hau du cour d Bour dpu la récn nroducon n Bour, l cour acul rvnu à un nvau qu conu un pon d nré ZODI (Z) bll océé aéronauqu frança nou prm d jour l hèm d dv La ba d l uro fac au dollar amélor nblmn a compévé PRUDNTIL (GB79954) group d auranc brannqu prm d jour d hèm plu pérnn n xpoan à la croanc aaqu ur un mér à for vblé D plu, l géré par un paron xcponnl, Tdjan Tham

6 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 événmn 6 Un démarrag promur 4 prè Unbal-Rodamco la man drnèr, cnq publcaon anl on ombé c man Un prmr échanllon ncouragan, alué n Bour L énor d la co n déçovn pa, n c débu d aon, à un xcpon prè : BNP Parba L cnq aur océé qu on annoncé lur réula 4 compl c drnr jour (y compr la foncèr UnbalRodamco, la man drnèr) on afa l an ll l on mêm dépaé, dan la moé d ca Un prmr ablau pluô pof, comm y andan baucoup d nr vou : parm l 6 nrnau qu on prononcé ur Invrfr, vou éz 7 à ablr ur un majoré d bonn urpr 6 à pérr un blan équlbré DS INSTISSURS NTHOUSISTS +, LS RÉSULTTS 4 S SONT RÉÉLÉS Inférur aux an du ac 4 l jour d l annonc Da d la publcaon Socéé -, +,7 Réacon bourèr + 7 +,6 +,5 Supérur aux an 5 5 fév onform aux an BNP PRIBS Réacon bourèr marqué Dan d éanc d marché abl, l publcaon on ucé d réacon marqué L plu ouvn à la hau, l xmpl l plu marquan éan LMH, qu a bond d plu d, alor qu l ac 4 grapplla l mêm jour,4 L acon du group d lux mêm offr un rcord horqu pour l occaon n moynn, la réacon bourèr approch + Rapplon qu, déjà, l chffr d affar an dévolé dè janvr par ccor arrfour avan éé accull chalurumn par l marché (rpcvmn +, +,9 ) Il mbl qu l nvur on rauré par l PRMIR BILN POSITIF INI* UNIBILRODMO* LTLLUNT SNOFI LMH* 4 fév jan 6 fév 5 fév fév 5 5 +,,6 +,4 +, +,4 Prudn Pov *Pour l publcaon aprè Bour, nou rnon l varaon d la éanc uvan,7 comp 4 par l prpcv d nrpr S l ff dv ré négaf ur l nmbl d l anné pour Sanof LMH, l a éé aénué par un nvron d ndanc au quarèm rmr l mllur à vnr omp nu d l ff d ba favorabl d la pouru d la ba d l uro conaé dpu l débu d TNUR DS PRSPTIS OMMUNIQUÉS l anné (ncor 5 ), l aux d chang dvran largmn njolvr l réula 5 pour c group rè nrnaonaux Prpcv conraé L dcour d drgan on pour l nan paragé La moé monrn pluô confan (LMH, Unbal-Rodamco, lcal-lucn) quand l aur moé adop un on plu prudn xcluon fa du coup d pouc d la rmoné du dollar, Sanof n pa rop moullé, ablan ur un évoluon du bénéfc par acon vramblablmn compr nr Plu préoccupan, l ablau préné par BNP Parba la nrvor pu d por pour l cur bancar, mêm, à c ad, l group n a pa rm n quon l objcf d on plan à horzon 6 la nou nc à préconr la vn du r La man prochan confrmra--ll l a, aprè c prmèr alv ncouragan? uvr, avc dx nouvll publcaon (lr p 5) MURIL BRIMN SNOFI RÉSULTTS SLUÉS, N TTNDNT L NOUU PTRON L nvur on dgéré la plul : l cour d Sanof a rrouvé on nvau du 7 ocobr 4, avan l doubl coup d bambou d l avrmn ur l prpcv d la dvon Dabè du lmogag du drcur général, hr hbachr L r ava alor abandonné prè d 5 n dux éanc La publcaon d comp an, jud man, a vblmn RTOURNMNT D TNDN Impac d ff d chang ur l chffr d affar (n M ) - 79 M ou -,4 n 4 T , T ,5 +,7 + 9 T - - T4 Impac ur l BNP : - 4, n 4 rauré L chffr d affar ror légèrmn upérur aux an (, mllard d uro), profan au quarèm rmr d un ff d chang pof (vor graphqu) L bénéfc par acon (BP) du group dépa d qulqu cnm l maon du connu, à 5, u n d la dvon Dabè, l Lanu, produ vd d Sanof, a raln a croanc nr l roèm l quarèm rmr, rlèv M-I San urpr, puqu l group ava avr, à l auomn, qu l n anda pa d croanc pour c andabéqu n 5, fac à la concurrnc du dano Novo Nordk, c drnr caan l prx ur l marché amércan Bonn nouvll : Sanof mbl avor nrayé l éroon d par d marché aux a-un «ll on ablé dpu dx man», a ndqué la drcon Dan c conx, l nouvaux produ on d auan plu prépondéran (l nuln Toujo, uccur du Lanu, l ancholérol Pralun, l vaccn conr la dngu) Sanof v lancmn à l horzon «L mour d la croanc, c ra l nnovaon», a né l PDG, Srg Wnbrg Pour 5, l group abl prudmmn ur un BP abl ou n légèr progron (juqu à + ), à donné conan M B RÉSULTTS NNULS NOTR OIL q HTR Sanof r décoé par rappor au cur l comp dvran êr dopé par l dollar for (non pr n comp dan l maon c-du) L ncrud ur l dné du nouvau drcur général ra bnô lvé L dvdnd annoncé à,5 au r d 4, o un rndmn d,4 Objcf : 9 (SN) PROHIN RNDZ-OUS L RIL, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR 4 RÉSULTTS NNULS 4 RÉSULTTS LS RÉSULTTS HIFFR D FFIRS NNUL 4 N M : 77 RITION PUBLIÉ ; OMPRBL : +,5 ; + 4,9 RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT N M (R) : 64 (+, ) MRG OPÉRTIONNLL ; 4 : 5,5 ;, RÉSULTT NT 4 N M (R) : 49 (+, ) LS PRÉISIO HIFFR D FFIRS 5 ST N M (R) : 55 (+ 5, ) RÉSULTT NT 5 ST N M (R) : 46 (+ 5 ) L LORISTION BNP 4 ; 5 ST N : 5, ; 5,5 PR 4 ; 5 (NOMBR D FOIS) : 6, ; 5,4 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 4,5 (9,95 ; 6,9) UN NOMINTION D II FIN MRS î SUSP Il faudra ncor panr avan d connaîr l dné du uccur d hr hbachr à la drcon général d Sanof : on nom ra dévolé d c la fn du prmr rmr Lor d la conférnc d jud, l prédn du conl, Srg Wnbrg, a manfé avc un ourr on «éonnmn d vor qu d gn à qu nou n avon pa propoé l po l rfuan», n référnc à d arcl paru dan la pr L profl rchrché? «Un profonnl d la pharmac, avc un xpérnc rconnu ur l marché amércan ma au un am playr capabl d communqur y compr avc l board»

7 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 événmn 7 LMH DS NTS RORD N 4 T DS PRSPTIS NOURGNTS P rmr acur du lux n Franc à dévolr comp an, LMH a placé la barr pluô hau l on condèr la réacon bourèr à la publcaon : l acon ocroyé, mrcrd, ouchan un nouvau plu-hau horqu ll a nraîné dan a hau l aur valur du cur, hran Dor, Hrmè Krng on mon l réula qu l chffr d affar l prpcv qu on rauré l nvur, mêm P7-LMH l bénéfc n ror à un nvau RDTION rcord d 5,6 mllard d uro (+ 64 ) ORRTION monan nègr la plu-valu n d,7sr mllard d uro dégagé lor d Rnvoyé à INFOG la drbuon d acon Hrmè L ROISSN INTRN S ST ÉLÉRÉ U 4 TRIMSTR T T T T4 nné 4 dénu par LMH L dvdnd propoé au r d 4 augmn donc plu modmn, d, à, Lou uon a mannu a for rnablé L bénéfc opéraonnl, quan à lu, a rculé d 5, à 5,7 mllard, la marg rvnan d,7 à,7 Dux pon nor xplqun c ba alor qu Lou uon, l mour du group, a mannu a rnablé à plu d 4 : d un par, d ff dv oujour négaf, qu on ampué d mllon c réula opéraonnl, o «prè d 5 d on monan», a déploré Jan-Jacqu Guony, l drcur fnancr La conrbuon d cognac Hnny, d aur par, conracé d 5, à 5 mllon, à cau d la ba d vn n hn ou l coup d mur ancorrupon du déockag La conommaon chno por urou ur l qualé l plu chèr dux handcap, l dv la hn, von ompr au fl d l anné n cour Hnny dvra connaîr ncor un prmr rmr dffcl ma «nou omm rè confan dan un rbond dè la fn du duxèm rmr, urou, au cond mr», a affrmé hroph Navarr, l paron d vn pruux L acvé du quarèm rmr 4, égalmn, a éé jugé d bon augur pour 5 pérmèr dv conan, l chffr d affar a favorablmn urpr, progran d 5, conr 4 pour l nuf prmr mo Sur l anné nèr, l a augmné d 5 «L a-un on la zon qu a connu la plu for croanc nrn, ré avan ou par l vn pruux, ma au par la maroqunr Sphora», a xplqué Brnard rnaul, l prédn d LMH L marché amércan, qu a rpréné 4 d facuraon du group, a nrgré un croanc RÉSULTTS NNULS OUS q LMH éan propréar d Invr, nou n donnon pa d conl ur la valur Sur l av d analy réproré par l connu FacS, 9 on pof ur LMH, on nur (M) PROHIN RNDZ-OUS L 6 RIL, SSMBLÉ GÉNÉRL 4 RÉSULTTS NNULS 4 RÉSULTTS LS RÉSULTTS HIFFR D FFIRS NNUL 4 N M : 6 RITION PUBLIÉ ; OMPRBL : + 5,6 ; + 5 RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT N M (R) : 575 ( 5 ) MRG OPÉRTIONNLL ; 4 :,7 ;,7 RÉSULTT NT 4 N M * (R) : 564 (+ 64,4 ) organqu d au drnr rmr L urop a, ll au, améloré a prformanc, avc un progron d 5 dan l ro drnr mo d 4, conr ur nuf mo Globalmn, Brnard rnaul d «rlavmn confan» pour 5 L LS PRÉISIO HIFFR D FFIRS 5 ST N M (R) : 4 (+,6 ) RÉSULTT NT 5 ST N M (R) : 4 () L LORISTION BNP 4 ** ; 5 ST N : 5,5 ; 7, PR 4 ; 5 (NOMBR D FOIS) : 6, ; 9,5 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 5,5 (56,45-9,4 ) * Don,7 Md d plu-valu ur Hrmè Inrnaonal ** Hor plu-valu Hrmè Grâc à nor chnolog nnovan, nou ranformon l déch pérolr n carburan marn DNZ TIONNIR! U 6 FÉRIR OUS Z JUSQU INTRODUTION N BOURS SUR LTRNXT JUSQU U 6 FÉRIR 5 FOURHTT INDITI D PRIX D 6,65 À,5 PR TION HRMÈS INTRNTIONL UN DISTRIBUTION OMPLX î PRÉISION No lcur on éé nombrux à nou adrr d quon ur la drbuon, nrvnu l 7 décmbr 4, d acon Hrmè Inrnaonal par LMH hran Dor nrrogaon on poré ur la dffculé à obnr l r ur l monan corrpondan aux rompu Ma au ur la paré rnu pour la drbuon ffcué par hran Dor Il avèr, n ff, à la dfférnc d prmèr nformaon qu nou avon u, qu cll-c a éé modfé omp nu du cour d ouvrur d acon Hrmè l 7 décmbr, à,, l a éé d rbué ac on Hrmè pour 4 acon hran Dor dénu, non Par allur, la océé hran Dor a décdé d un acomp ur dvdnd n naur, ou la form d acon Hrmè pour acon hran Dor dénu, c acomp équvalan à 4, haqu anné, 9 mllon d onn d lop, c déch connan d hydrocarbur, on produ par la flo mondal Dpu l nrdcon d l dévrr n mr, l on l plu ouvn ncnéré mal valoré colop dpo d un chnolog qu prm d rcyclr c déch pérolr n nouvaux carburan marn Un valoraon économqu adapé aux xgnc d por d armaur ma au écologqu La prmèr uné d rcyclag vn d êr m n rvc ur l por d Snè au Porugal, mon progrvmn n puanc Parcpz à la croanc d un fuur acur majur d la valoraon d déch pérolr marm wwwcolopcom IGIBL L P PM MNMO : LS ISIN : FR4964 Élgbl P PM Un propcu vé par l uoré d marché fnancr l févrr 5 ou l n 5-4 compoé du documn d ba d OSLOPS nrgré par l MF l 5 novmbr 4 ou l n I4-69 d un no d opéraon rlav aux modalé d l offr (ncluan l réumé du propcu), dponbl an fra ur mpl dmand auprè d OSLOPS, 7 ru Hnr Rochfor 757 Par, Franc, an qu ur l nrn d la océé (wwwcolopcom) d l MF (wwwamf-francorg) OSLOPS ar l anon d nvur ur l con «Facur d rqu» au chapr 4 du documn d ba «Facur d rqu lé à l offr» au chapr d la no d opéraon L anon du publc aré ur l rubrqu «facur d rqu» du propcu

8 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 événmn BNP PRIBS LS SOMBRS PRSPTIS INQUIÈTNT LS INSTISSURS la douch frod pour l nvur d BNP Parba Jud, l acon d la prmèr banqu frança a cédé,7 aprè la publcaon d UN IMPT D 5 M SUR L RÉSULTT NT 6 5 M onrbuon 7 au mécanm d M uprvon unqu ur Réglnaon ur l banqu érangèr TL* (coun upplémnar d fond propr) *Toal Lo borbng apacy onrbuon au fond d réoluon unqu comp an, poran à 4,6 on rcul dpu l r janvr, à conrcouran du marché (+ ) L an drnr, la banqu a dégagé à pn 57 mllon d uro d bénéfc, o un chu d 96,7, ma c conr-prformanc n a rn d urprnan xplqu par la lourd amnd nflgé à la banqu aux a-un (6,6 mllard) Hor élémn xcponnl, l monan d prof aura an 7 mllard n fa, la décpon pluô à rchrchr du côé du ombr ablau dépn par l group BNP Parba n a pa rnoncé aux objcf d on plan raégqu 4-6, qu v noammn un rnablé d fond propr d, ma l éablmn rconnaî qu prévon économqu éan rop opm Il prévn au qu l alourdmn d la fcalé pour l banqu lé à l apparon d nouvll règl n urop aux a-un va pr ur comp u oal, l nmbl d nouvll ax réglmnaon dvra avor un mpac négaf d l ordr d RÉSULTTS NNULS 5 mllon d uro ur l réula n du group n 6 onx d aux dééroré Par allur, «l conx économqu d aux on dééroré dpu l annonc du plan raégqu L aux dvan rmonr n urop aux a-un l mouvmn nvr 4 RÉSULTTS NNULS 4 RÉSULTTS LS RÉSULTTS HIFFR D FFIRS NNUL 4 N M : 96 RITION PUBLIÉ ; OMPRBL : + ; +, RÉSULTT BRUT D XPLOITTION N M (R) : 64 (+,6 ; 5,6 ) RÉSULTT NT 4 N M (R) : 57 ( 96,7 ; ) LS PRÉISIO HIFFR D FFIRS 5 ST N M (R) : 95 (, ) RÉSULTT NT 5 ST N M (R) : 6775 () L LORISTION BNP 4 ; 5 ST N :, ; 5,4 PR 4 ; 5 (NOMBR D FOIS) : ;,6 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 47 (6,-4,) qu a éé obrvé», a rgré JanLaurn Bonnafé, drcur général d BNP Parba la a un mpac négaf ur l rvnu généré par l dépô dan la banqu d déal «4 a prm d obrvr la prnnc d chox nl du plan raégqu Dan un conx dffcl, l faudra êr mllur pour andr no objcf», conclu Jan-Laurn Bonnafé K T NOTR OIL NDR L r ouffr oujour d un déco, ma cla n pa un raon uffan pour rr achur L dcour du managmn nc à la prudnc (BNP) PROHIN RNDZ-OUS L RIL, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR LTL-LUNT DRNIÈR LIGN DROIT POUR SHIFT 5 P-lcal L a réacon du r lcalrdtion Lucn a éé mon voln qu ORRTION d habud, ma l acon d SR l équpmnr élécom n n a pa mon fa l grand écar à l occaon d Rnvoyé à INFOG UN RNTBILITÉ N PROGRÈS (Réula n publé, pérmèr horqu) 4 - M - 74 M - 4 M la publcaon d réula an (d,9, +,5 vndrd 6 févrr) Pouran, aux nombrux rramn compabl prè écrur qu applqu lcal-lucn, comm d nombrux group coé aujourd hu, qu n rndn llbl l comp, l prformanc du group éan conform aux an, vor avc qulqu bonn urpr L équpmnr a n ff nrgré d la croanc là où l éa rè urvllé (+ 5 dan l rouag IP, par xmpl) a vu rao fnancr progrr formn, avc noammn un marg bru rvnu à 4,7 au quarèm rmr à,4 ur l nmbl d l anné, conr, l y a un an la lu prm d allur d êr confan dan l an d un marg d 4 pour 5, vor légèrmn upérur, c qu rprén un rlèvmn d objcf par rappor à c qu éa vé au débu du plan Shf 5 l y a dux an lcal-lucn a égalrésultts NNULS LS mn fn l anné avc un flux d réorr pof avan rrucuraon, là au n lgn avc l objcf 5 nfn, la pr n a éé rédu d façon draqu, l group éan mêm prqu à l équlbr La drcon n vu oufo pa ngagr ur un rour 4 RÉSULTTS NNULS 4 RÉSULTTS RÉSULTTS HIFFR D FFIRS NNUL 4 N M : 7 RITION PUBLIÉ ; OMPRBL :,7 ; RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT N M (R) : 7 () MRG OPÉRTIONNLL ; 4 :,4 ; 4, RÉSULTT NT 4 N M (R) : () LS PRÉISIO HIFFR D FFIRS 5 ST N M (R) : 5 (+,4 ) RÉSULTT NT 5 ST N M (R) : 5 () L LORISTION BNP 4 ; 5 ST N :,4 ;,6 PR 4 ; 5 (NOMBR D FOIS) : ; 54,5 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) :,75 (,-,7) au bénéfc n n pour la drnèr anné du plan Shf 5, n ayan jama donné d objcf ur c rao D mêm, la quon du dvdnd n ra abordé qu aprè l plan, donc pa avan 6-7 L group a confrmé, n rvanch, on nnon d mr n Bour c anné acvé d câbl ou-marn D T NOTR OIL q HTR À TITR SPÉULTIF La fnalaon complè du plan Shf 5 (réula 5) dvra ounr l r Objcf : 4 (LU ) PROHIN RNDZ-OUS L 7 MI, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR INI DS PRÉISIO N DMI-TINT M algré un ba d acvé, cr lmé à à rucur comparabl, nc a u amélorr a marg opéraonnll, qu paé d 9, n à 9,4 l an drnr Néanmon, l réula opéraonnl a rculé d, Pour l xrcc qu vn d débur, l RÉSULTTS NNULS prpcv manqun d ouffl L group prévo un nouvau rra d on chffr d affar Dan l concon, l rafc d auorou clu d aéropor dvran augmnr n c qu concrn l rvnu, l gl d l augmnaon d péag d auorou un handcap 4 RÉSULTTS NNULS 4 RÉSULTTS LS RÉSULTTS HIFFR D FFIRS NNUL 4 N M : 7 RITION PUBLIÉ ; OMPRBL : ; RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT N M (R) : 64 (, ) MRG OPÉRTIONNLL ; 4 : 9, ; 9,4 RÉSULTT NT 4 N M (R) : 46 (+ 6,7 ) LS PRÉISIO HIFFR D FFIRS 5 ST N M (R) : 75 (, ) RÉSULTT NT 5 ST N M (R) : 95 () L LORISTION BNP 4 ; 5 ST N :,4 ;,4 PR 4 ; 5 (NOMBR D FOIS) : 4,6 ; 4,6 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 49,6 (57,6-9,65) don l fau nr comp, mêm l for probabl qu l bra d fr nr l a l conconnar réolv au prof d c drnr Dan l conracng (conrucon, rou énrg), nc ancp un ba d 5 à d on chffr d affar n Franc Hurumn, l acvé à l nrnaonal dvra parllmn la compnr n c qu concrn la marg opéraonnll du conracng, ll dvra progrr grâc au rdrmn d xploaon défcar, noammn au Royaum-Un u nvau du group, la rnablé opéraonnll dvra donc amélorr au nfn, quan au réula, par du group, hor élémn xcponnl, l annoncé à un nvau von d clu d l an drnr J-L M NOTR OIL q RSTR À L ÉRT Pour l nan, l group confroné à un nvronnmn dffcl dan l mér d la conrucon, c qu brd la croanc Malgré la bonn gon l améloraon d marg, l acon pénalé, avc un parcour mon bon qu clu d l ndc ac 4 (DG) PROHIN RNDZ-OUS L 4 RIL, SSMBLÉ GÉNÉRL DS TIONNIRS SNTIGO DU HILI GGNÉ! î ÉROPORTS l conorum Nuvo Pudahul, qu r group éropor d Par (45 ), nc (4 ) l aln ald (5 ), qu a éé rnu par l gouvrnmn chln pour l co n ra d co nc o n d u xèm aéropor d mérqu lan, clu d Sanago du hl, qu a accull 6, mllon d paagr l an drnr Pour DP, c uccè élarg on champ d acon à l nrnaonal Pour nc, c un pa d plu dan l aéroporuar, pôl qu l ouha dévloppr

9 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 nvr 9 Parm l 9 valur d la co, «INSTIR-L JOURNL DS FINNS» vou prén c 4 préféré, rgroupé n quar élcon d valur L arbrag on lu dan l vra condon du marché on réalé d façon hbdomadar avc un xécuon ur la ba d cour d clôur du lund, pour l acha comm pour l vn Tro d quar élcon gagnn plu d dpu l débu d l anné L anné a rè bn commncé pour no élcon L Grand alur progrn d,, l Inrnaonal d, l Rndmn d, nfn, no alur moynn, ré à la raîn, nn d comblr un par d lur rard (+ 6,, don +,7, c man) D habud, dan l pérod d for hau, no élcon prdn un pu d rran fac aux ndc pu l rarapn dan la cond par d la hau ll rén RITIO SUR L SMIN bn dan la ba fo, la for accéléraon d la Bour n pa fa avc d r péculaf ou d rcovr, ma grâc à d affar d xclln qualé (lr p ) Or d nombru valur old fgurn dan l Invr RITIO SUR L SMIN NOS RBITRGS cèr Parm l 4 acon, ul Nax l aurur brannqu Prudnal on éé élconné S la uaon n Grèc n Ukran amélor, d aur banqu pourran êr rnu ujourd hu, c rop ô FRNÇOIS MONNIR La compoon d no quar élcon r nchangé Par rappor aux ndc, nou avon fa l chox d êr abn du cur pérolr parapérolr, largmn ou-pondéré n fnan- RITIO SUR L SMIN RITIO SUR L SMIN NOTR SÉLTION +, NOTR SÉLTION +,7 NOTR SÉLTION + NOTR SÉLTION +,6 4 + SMLL +, 4 + MSI WORLD + RITIO N 5 RITIO N 5 NOTR SÉLTION +, NOTR SÉLTION + 6, 4 +, SMLL + 7,4 RITIO DPUIS FIN ,5 La élcon RITIO DPUIS FIN La élcon Indc ac RITIO N 5 RITIO N 5 NOTR SÉLTION +, NOTR SÉLTION +, 4 +, MSI WORLD + RITIO DPUIS FIN +, La élcon RITIO DPUIS FIN + 76,4 La élcon , ac Small Indc ac 4 +, MSI World + 66, GRNDS LURS LURS MOYNNS RNDMNT INTRNTIONL LUR MNÉMO PRIX D RINT* IR LIQUID I,96 (6--6) TOS TO 65,6 (9--5) GROUP UROTUNNL GT,9 (4-4-4) ILID ILD 99,5 (4--4) INGNIO ING 6, (7--4) ORP ORP 5, (9-7-) SFRN SF 5,49 (4-9-) SHNIDR LTRI SU 4,59 (7-9-) SOLY SOLB (9--5) OLI NIRONNMNT I,6 (4--4) OURS RITION (5--5) (SUR L SMIN) OBJTIF POTNTIL, ,7 77 5,7 5 6, ,6 5 5,4 7 6, , 7, ,49 PR 4 () RDT 4 () +,,, +,4,, +,,5 +,9 4,9, + 4, 7,,9 +,6 4,5, +,,,9 +,,5 +,,7, +,7 7,5 4, LUR OURS RITION (5--5) (SUR L SMIN) MNÉMO OBJTIF PRIX D RINT* POTNTIL RGN, RG 5,5 (--4) TRING INTR SRIS 9,46 TRG 6,97 (4--4) 4 UROFI SINTIFI 7,5 RF 75 95, (5-9-4) 6 FURI 7,7 O 44,9 (9--5) GROUP RIT 4,5 N 5 7,95 (-7-) GURBT 4,5 GBT 5,5 (4-4-4) 45 JQUT MTL SRI 5,6 JQ,6 (--) 5 PHRMGST INTRTI 7,7 PH 9,7 (--) TLPRFORMN 65, RF 75 4,7 (4--4) 5 ÉTOQUINOL 6, TO 45 5, (--4) 4 PR 4 () RDT 4 () +,5 6, 4, +, 5,,5 +,9,,6 + 5, 5,6,9 +,7,7,5 + 7, 6,4,7 +, 6,, +,6, +,,,4 + 5, 6,, Il pobl d achr la élcon Invr Grand alur n Bour ou l cod mnémo : IGS; In : FR6474 L fra d gon an on d,5 Invr n prço la moé LUR MNÉMO PRIX D RINT* OR,5 (--4) LTN T,95 (7--) SINO O 77, (--4) DNRD DN,4 (7--4) FONIÈR D PRIS FDP 99,95 (--4) FONIÈR DS RÉGIO FDR 54,5 (5--) NTIXIS KN, (5-7-) RUBIS RUI 45, (9-9-4) SUZ NIRONNMNT S,4 (6--) UNIBIL-RODMO UL, (9--) OURS RITION (5--5) (SUR L SMIN) OBJTIF POTNTIL 44,9 5 7, 45, , ,65 6 5,77 7 5, , 5,6 9 PR 4 () RDT 4 () +,5 9,, +, 4,5,7 +,6 6,9,,,6, +, 5,9 5,4 + 5,7 9, 4,4 +, 4,5, +,6 9,,7, 7, ,9,7,4 LUR ISIN PRIX D RINT* DUTSH-WOHNN DHN56 6,6 (4--4) HNKL D644 4, (6-4-) HOM DPOT US ,4 (9-6-4) IBM US4594 6,5 (-9-) INDITX S4967, (5--) MDTRONI IBTNY5,64 (7-4-9) PRILIN US ,7 (9--5) PRUDNTIL GB ,76 (7-4-4) TLOM ITLI IT4976,9 (9--5) WLMRT US949, (4--) OURS RITION (5--5) (SUR L SMIN) OBJTIF POTNTIL, 7 5,5 9 5,99 $ 4 $ 4 57,9 $ 94 $ 6,4 4 94,4 7 44,6 $ $ 5 6, 9,9,5 7 7, $ $ 5 PR 4 () RDT 4 (), 9,7,7 +,5 7,4, +, 4,,7 +,6 9,7, +,4,6 +,5,,5 +,9,7,7 6,5,,4,7,5 7,, *PRIX D RINT SUII D L DT D NTRÉ D L SÉLTION PLUS FORT HUSS D L SMIN PLUS FORT BISS D L SMIN

10 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 économ l FORBL l INTRMÉDIIR l DÉFORBL LS INDITURS LÉS DISS LS HIFFRS D L SMIN PMI HSB (hn, janv) : 5 v 5,4 PMI Mark (zon uro, janv) : 5,6 v 5,4 :,4 +,4 l /$ l /H :,49 +,9 v 9 l / :,744, Taux d chômag (US, janv) : 5,7 v 5,6 l $/ : 9, mplo (US, janv) : 57 MTIÈRS PRMIÈRS +,4 PÉTROL (BRNT) : 57,$ 9, TUX D INTÉRÊT (N ) ON D OR :,54$ 4, INDI RB : 4,9p +,5 UIR 574,5$ +,7 : MOIS +,9 FRN LLMGN ROYUM-UNI ÉTTS-UNIS JPON,5,5,56,6,,6,7,64,9,4 La Grèc pr n oag par la Banqu cnral uropénn ZON URO La B n prnd plu n garan l r d a grc lor d opéraon d rfnancmn d banqu grcqu ll nvrra a poon n ca d un accord avc la Troïka L a Banqu cnral uropénn (B) a urpr, mrcrd or ll a annoncé n plu prndr n garan l oblgaon d a grcqu lor d opéraon d rfnancmn d banqu commrcal mur, logqu, n éa andu qu pour la fn du mo d févrr avc l u du programm d ad d la Troïka L calndrr d c décon donn l nmn d un coup d forc d la B hèn n éa pa n uaon d forc pour négocr, ll l donc ncor mon aujourd hu, car l éablmn bancar grc von vor fondr un par élvé d lur lqudé apporé par la B oncrèmn, l apporn à la Banqu cnral d r d a grc pour obnr P-co n conrpar d lqudé Or la RDTION B xg un mnmum d qualé ORRTION pour l papr pr n pnon, noé SR avan la cr, rpl B mpl Infograph l papr grc n aujourd hu caégor non nvmn grad Normalmn, la B n dvra donc pa l L DTT PUBLIQU GRQU n mllard d uro Toal :,5 79 dénu par d nuon publqu Lgn d'urgnc L banqu grcqu puvn oujour dpor d la lgn d créd d urgnc (L) auré par la banqu cnral d Grèc ll-mêm lgn L a éé créé m- Dpu dux man, ll vn n ad aux ro prncpal banqu du pay fraglé par l rra aux guch bancar Son monan va donc augmnr, c prochan man, au rqu ul d la banqu cnral grcqu La cran qu l épargnan grc accélèrn lur rra ur ourc d nquéud, la B pu rè bn nrdr la procédur L, c qu ra un coup rè dur poré aux éablmn bancar grc la paraî mpnabl ll pu égalmn n plafonnr l Prê blaéraux 5,9 5,5, 4, (67 mllard on dénu par l cur prvé) prndr n gag conr d lqudé Ma, pour n pa éouffr l banqu, ll a fa un xcpon pour l pay qu on ou programm avc la Troïka (Fond monéar nrnaonal FMI, B ommon uropénn) xcpon donc upprmé pour la Grèc MS monan, car c procédur do concrnr unqumn l banqu rnconran d dffculé d lqudé, ma olvabl L yèm bancar grc r donc dépndan d la B Du coup, l banqu pourran rè bn êr poué à allégr lur poon cour ur l r d a grc complqur l équaon budgéar, déjà ndu lu-c n a guèr l chox : far défau ou rouvr un accord rapdmn avc la Troïka Bn ûr, la B rprndra, dan c drnèr hypohè, l r grc n garan L négocaon on déjà n cour L gouvrnmn grc a, mbl--l, fa d propoon plu réal à parnar d la zon uro qu l propo nu pndan la campagn élcoral La d publqu grcqu rprén acullmn qulqu 5 mllard d uro, monan auqul l fau ajour 67 mllard d d dénu par l cur prvé (pa concrné par l dcuon) Sur c omm, «ul» l 4, mllard d uro d créd dpné par l Mécanm uropén d ablé (MS) l FMI 5,9 mllard d uro d prê blaéraux (vré drcmn par l a uropén) on concrné par l négocaon, pa l créd ocroyé par l FMI la B (rpcvmn, 5 mllard) L FMI n a jama fa don d prê, mêm à d pay parculèrmn pauvr Quan à la B, ll n n a ou mplmn pa l dro Tou abandon d créanc ra nrpréé comm un fnancmn monéar d a, c qu l raé uropén nrd Indpnabl accord La drnèr propoon d hèn raonnabl ll lra l rmbourmn d d aux prformanc économqu, c qu aura d avanag ndcuabl, urou quand la croanc d rour L prévon d la ommon uropénn d hvr monrn qu l PIB grc aura crû d n 4 va accélérr n 5 n 6 n our, un d ndxé au PIB rédu la varablé du rao d ur PIB, donc, la cran d nvur d un défau la favorabl du PIB PRÉISIO 5 6,6,9 LS BNQUS DÉPNDNTS D L B Lqudé fourn aux banqu par la B, n mllard d uro Opéraon d rfinancmn Opéraon d urgnc (L) UN DTT À RNÉGOIR 4 PLN R Md,9 n +,6 4 () TUX D INTÉRÊT GR À +,5 + Md B PHILIPP WNGR L ROISSN ST RPRTI PLN 5 aux marché fnancr, oun la Bour rédu l aux d nérê Dan l pha d récon, la polqu budgéar mon procyclqu L rmbourmn on rédu n ca d conracon économqu, l xcédn prmar conrac, c qu parcp à ounr l acvé La cond propoon d échangr un par d la d conr un nouvll d d «prpéull» plu délca ll n pu pa concrnr la B, non la crqu du fnancmn monéar par la Banqu cnral ra rnforcé S l dux par y mn du lur, un accord ra pobl mrcrd ou jud, lor d l urogroup ou du onl uropén L prévon d la ommon monrn qu la Grèc dégagra un xcédn publc d,,6 du PIB n 5 n 6, c qu prmra un dmnuon du rao d la d ur PIB d 76,, fn 4, à 59,, n 6 Un réducon rapd 7, pon n dux an n pu-êr pa ndpnabl? l nmn d la populaon grcqu

11 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 économ roanc L a-un vuln axr l prof à l érangr uropénn généralé L SPOIR olà un nouvll qu ranch avc l cran d déflaon : la ommon uropénn a annoncé l rour d la croanc n urop, dan ou l pay, y compr la Grèc (lr c-conr) un prmèr dpu 7 r ur l gâau, l nflaon va rbondr, oujour lon Bruxll, à parr du cond mr 5 L xpanon va an accélérr, n 5, à rpcvmn +,7 +, pour l Unon uropénn la zon uro, pu à +, +,9 l anné uvan L raon d c améloraon on mulpl : un polqu monéar oupl un ornaon budgéar nur dvran favorr la dmand nérur, alor qu l xporaon ron favoré par la déprécaon d l uro La chu d prx du pérol parcp au à l améloraon d l nvronnmn économqu D rqu prn L prpcv n on oufo pa ro, du fa d un nvronnmn pu propc aux nvmn d nrpr d un chômag élvé S ou l pay d l Unon von croîr, d for dparé von prdurr, car «l avancé du déndmn d banqu d cur publc prvé ncor négal d un a mmbr à l aur», prénd la ommon uropénn L mpac d la ba d cour du pérol ra égalmn rè dfférn d un économ à l aur n foncon du bouqu énrgéqu d chaqu pay L mur monéar auron au un ff plu pof là où l condon d fnancmn d nrpr éan ncor récmmn rè rrcv (n pagn ou au Porugal) D mêm, l mpac d la ba d l uro ur l commrc xérur dfférra lon la réparon géographqu d xporaon Grâc au rour d la croanc, l défc publc von connur à dmnur d rpcvmn,,9 n 5 n 6 pour la zon uro La pron allèg qulqu pu ur la Franc, l Ial la Blgqu grâc au rour d la croanc, ro pay don la ommon ava rfué d'nérnr l proj d budg 5 à l auomn drnr Rndz-vou ava éé donné au 7 févrr pour l av défnf La Franc rra l mouon nor Slon l prévon, l défc publc, aprè avor augmné à 4, n 4, agnra à 4, au cour d dux anné uvan La Franc ra an, dx an aprè l débu d la cr fnancèr, l ul pay d la zon uro à avor un défc oujour upérur à 4 du PIB! P W a-un avan déjà éé l ol amércan ma «ocké» à agé un ll ax, ma mon éll prmr à far plr l l érangr, aux Brmud, n Irland vé, l probabl qu l dux parbanqu u ur la lvé du ou dan d aur conré Il rpré- nndron au ongrè ur c cr bancar Pu-êr l nouvl- nn aujourd hu mllard nouvau dpof l m u r p r é n é c d dollar concrnn d group Parallèlmn, Barack Obama a man fron-ll égalmn d au varé qu ppl, Mcroof, propoé la ba du aux d mpoémul Dan on nouvau proj d Gnral lcrc, Pfzr ou Mrck on d océé d 5 à, à lo d fnanc, qu prndra ff au nouvll rc fcal ur l 5 pour l nrpr manufacur ocobr, Barack Obama propo «ock» d prof accumulé rap- rèr L prédn chrch, par un ax xcponnll d 4 ur porran mllard d dollar conéqun, à prvlégr l plu l prof d nrpr amérca- au Tréor amércan Dan un p nrpr ou n durcan n ocké à l érangr Juqu c, c duxèm mp, l prof fuur l on fac aux mulnaonal profinstir n éanhbdo pa oum ran à 9 Paruon=7/févr/5 n Franc, l bénéfc d flal SP àful mpo x 7 mm axé ul:rula Rm l=/févr/5 on l n éan pa raparé ur L républcan ayan déjà nv- d océé frança on oum à la axaon local du pay où ll on mplané «n rvanch, l prof réalé dan d pay à fcalé prvlégé, qu l on raparé ou non ur l ol frança, on axé à l IS», xplqu Gullaum ouly, avoca fcal chz &S voca ncor fau-l qu l on déclaré, ou qu l an éé découvr lor d un conrôl fcal La charg fcal r donc c ncor baucoup plu lourd pour l PM qu pour l mulnaonal P BT ROLIN MIGNON RÉSULTTS NNULS XLLNT PRFORMN N 4 NTS T RÉSULTT NT RORDS n 6 M Réula opéraonnl couran Réula n Dvdnd (par du Group) (propoé à l G du 6 avrl 5) 5 75 M 5 64 M, «L réula d 4 confrmn la capacé d LMH à progrr malgré l conx d nablé économqu monéar L vn l réula n agnn un nvau rcord oloné d xcllnc, obon d la qualé, forc d nnovaon ounnn nor dynamqu, auan d valur lluré par la Fondaon Lou uon on bâmn mblémaqu nauguré n ocobr 4 L anné marqu par allur l arrvé au n du Group d Loro Pana qu réal un bll prformanc LMH a conclu un accord avc Hrmè a cédé a parcpaon dan c océé ou la form d un drbuon à no aconnar Tou no Maon on fa pruv n 4 d un grand réacvé n adapan lur raég aux évoluon du mond n pouruvan lur dévloppmn, ll on lluré la créavé l pr d nrpr qu l anmn Dan un conx économqu oujour ncran, nou pouvon compr ur la dérablé d no marqu l aglé d no équp pour rnforcr ncor n 5 nor avanc dan l unvr d produ d hau qualé» L NNÉ 4 ÉTÉ MRQUÉ PR : Un bonn dynamqu aux a-un pouru d la croanc n urop, Un réula n n rè for croanc, Un mpac d chang négaf élvé, concnré n grand par ur la Mod Maroqunr, Un prformanc d n Spruux pénalé par l déockag d la drbuon n hn, L uccè d nouvaux produ chz Lou uon don la rnablé mann à un nvau xcponnl, La pouru d nvmn dan no marqu d mod, D gan d par d marché d hran Dor parou dan l mond, L xclln réula d Bvlgar, La for progron d Sphora, Un cah flow dponbl d, mllard d uro, Un garng qu éabl à à fn décmbr 4 Brnard rnaul Prédn-Drcur Général LMH :, avnu Monagn 75 Par Tél : wwwlvmhfr LMH_55_RSULTTS_NNULS_x7_INSTIR_HBDOndd 4//5 7:5

12 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 RTROUZ HQU JOUR N DIRT NOS OMMNTIRS T NLYSS SUR INSTIRFR NXITY MOI, GÉRNT T SI L IMMOBILIR IT TOUHÉ L FOND N 4? L RÉGIS UBRT «IL FUT UN HISTOIR SÉDUISNT POUR RÉR D L INTÉRÊT BOURSIR» IMMOBILIR P ar l mp qu courn, ro crèr d nvmn majur on joué n Bour : la hau du dollar amércan, la chu d cour du pérol l aux ba Nxy prén un profl doublmn néran n c qu concrn c drnr crèr L dvdnd, d, procur un rndmn élvé d 5,6 quand l aux, ux, on proch d, l y a pu d chanc qu la croanc déçov Il fau un hor éduan pour crér d l nérê bourr Or, conrarmn à cran océé qu drbun un dvdnd élvé ma don l acvé a déçu, Nxy poèd un profl fnancr arayan ll génèr az d cah pour aurr un rour aux aconnar abl n dén pa d ock d mmubl, c qu la proèg d évnull flucuaon d prx Par allur, l mmoblr a an un pon ba n 4, l n pa xclu qu l rpar d l avan au cour d prochan anné Nou préféron l promour à cran foncèr du cur, qu procurn égalmn un rndmn élvé, ma don nou jugon la valoraon xcv dpu qulqu mp RIT ÈRS D I N ST ISSM NT L MRHÉ DU LOGMNT TTINT UN POINT BS n n d logmn nuf n Franc Sourc : ommara général au dévloppmn durabl cha d Nxy, un pon ba pourra avor éé an n 4 Sulmn 5 uné d logmn nuf on éé vndu l anné paé, un planchr jama nfoncé dpu l dx drnèr anné, auf n, ju aprè la drnèr cr fnancèr (vor graphqu) L m n chanr on rculé d plu d par rappor à, chuan ou la barr d pour la pr- G R N D S L U R S OIL D L SMIN mèr fo dpu 99 vc l réajumn qu l drnr gouvrnmn all a mné ur la lo lur, l a offr un man ndu qu, an convancr ou l mond, fa pnchr l analy n favur d un rbond du marché «Nou ablon ur un nflxon d ndanc ur l marché rédnl n 5 n Franc, avc 97 uné vndu, o un croanc d 4», affrm--on chz Glbr Dupon La océé d Bour vo l réula opéraonnl du promour progrr d 4 d c à 6, conr un ba andu d nvron n 4 Nxy n pa ncor prononcé ur objcf à cour rm, ma l dvra l far à l occaon d la publcaon d réula an, l févrr Par allur, l dor prén dpu pu un GRILL DU OIL G R N D S L U R S T N PR IN NHT BR ara péculaf lé à du mouvmn au n d on capal L allègmn d la parcpaon d BP, qu a vndu plu d mllon d r n fn d anné, a donné lu à la créaon d un holdng nommé Nw Por, réunan d cadr d drgan du group, qu on acqu du capal n fn d anné, à par acon BP dén ncor un parcpaon d 6,5, comp pouruvr on déngagmn progrf NOTR OIL q HTR Pluur ndcaur on au vr pour l anné à vnr, la océé dvra connur à drbur un dvdnd élvé d Objcf : 4 (NXI) PROHIN RNDZ-OUS L FÉRIR, RÉSULTTS NNULS RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 5--5 : 5,55 RITION 5 S :, / 5 :,7 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,6 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 5,55 / 6, ÉOL MOYNN DPUIS : STBL ÉOL 4 STIMÉ : - 5 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : - DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION :,9 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT : 5,6 ; RDT 4 : 5, l LORISTION STIMÉ PR 4 :,4 FOIS PR 5 : 7, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN GR l RNDMNT STIMÉ DSSULT SYSTÈMS L MRHÉ PPLUDIT S R I S I N F O R M T I Q U S «L rndmn, nor prncpal crèr» L XPRTIS OGÉRNT D FINNIÈR RBL mo d janvr xcponnl qu a connu la Bour d Par rflè parculèrmn dan cran cur San parlr d l nvol d Unbal-Rodamco, qu n qu pu prén ur l mmoblr rédnl, la hau d l acon Nxy llur à qul pon la prr coé mbl bn poonné pour 5 L promour a gagné plu d n un mo, mporé au omm par l annonc fracaan d un prmr programm d racha d acf à l échll uropénn mur néd pour la Banqu cnral uropénn aur l mann d un nvronnmn d aux ba au mon à cour rm, c qu conu un rrau favorabl pour la progron d valur mmoblèr n c qu concrn l marché d la conrucon du logmn n Franc, o l prncpal rran d aron pln pour Daaul Syèm L édur d logcl d concpon aé par ordnaur a dévolé, jud, d réula upérur aux an fa éa d prpcv offnv pour 5 L nvur on alué la publcaon d comp an n faan bondr l r d Dpu l débu d l anné, l acon a gagné plu d 5 fa, a n, m u x q u l m a rc h é (+ ) Dan la foulé, pluur courr on rlvé lur objcf d cour ur la valur, à l mag d Socéé Général, qu v déorma 6, conr 5 juqu-là, and qu JPMorgan ha cbl RIT ÈRS D I N ST ISSM NT DSSULT SYSTÈMS n uro ,4 4 lu au 6, conr 6 auparavan L an drnr, Daaul Syèm a réalé un chffr d affar n hau d 6, à, mllard d uro, grâc noammn à un bond d d vn d nouvll lcnc G R N D S L U R S onfan pour la u, Daaul Syèm v pour 5 un croanc d on chffr d affar compr nr, o nvron,7 mllard d uro L group ancp, par allur, un marg opéraonnll d 9,, o un nvau abl par rappor 4 L group, don l prncpaux cln opèrn dan l cur d l auomobl d machnoul, m qu l anné prén bn, ré par l l mérqu lan La ba d l uro fac au dollar annonc, n our, favorabl pour Daaul Syèm, l ul édur logcl frança d nvrgur nrnaonal K T GRILL DU OIL G R N D S L U R S NOTR OIL q HTR L nvau d valora- on du r r ncor élvé Il pa nvron 9 fo l bénéfc andu pour 5 ur la ba d comp non IFRS ulé par l analy fnancr Malgré ou, l dor mér qu l on y nér d nouvau Trmr aprè rmr, l comp d la océé monrn un accéléraon d la croanc, c qu radu povmn dan l cour L réula on upérur aux an l prpcv affché par la drcon ncouragan Objcf : 67 (DSY) R I TPROHIN È R S D IRNDZ-OUS NSTISSMNT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR L RIL, RÉSULTTS OURS U 6--5 : 59,4 RITION 5 S : 5,4 / 5 : 7, l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,5 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 6,7 / 9, ÉOL MOYNN DPUIS : 9 ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : - 7 DTT NTT / FONDS PROPRS : - 55 DRNIR TIF NT PR TION :, l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :,4 RDT :,7 ; RDT 4 :,7 l LORISTION STIMÉ (IFRS) PR 4 : 5,9 FOIS PR 5 : 49,7 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 5 45 l RNDMNT STIMÉTRIMSTR DU PRMIR GR

13 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 acon BLOG-NOTS R D GORGS LN À OLIIR PIOU, DIRTUR GÉNÉRL D GMLTO I l ra pour l mon xagéré d dr qu 4 fu pour Gmalo vou-mêm un «annu horrbl», comm aura d la rn d nglrr Ma ll fu au mon un «annu frurabl» Un anné fruran pour vor cour d Bour, don l flomn pourra, l on n cro la rumur, nraînr vor or du ac 4 Un anné roublan où l arrvé du géan ppl ur l marché du pamn a nquéé cran nvur néran à vor r a l ra au ou à fa xcf d jr l bébé avc l au du ban d oublr la bll hor d Gmalo, ca d écol d un mondalaon maîré réu qu mérra d êr ngné aux éudan d H ou d l c D un nrpr par d un nvnon frança (la car à puc d Laurn Morno), vou avz fa l ladr mondal d la écuré numérqu, mployan dan l Hxagon 5 d vo alaré ma n y réalan qu 5 d vo vn qu, o d n paan, monr qu mondalaon n pa forcémn ynonym d délocalaon n aoû drnr ncor, vou vou ê érumn nallé ur l marché amércan n achan, pour 67 mllon d uro, SafN, qu gèr la écuré dan l réaux, noammn pour l ranacon bancar omm quo l n y a pa u qu d mauva nouvll n 4 éanmon, l oubrau bourr d l an paé (l r a ub un pr d 5 qu l mbll d drnr jour lon d avor ffacé) on nllé l dou dan l pr d vo aconnar «floan» qu pon d nombru quon La prmèr concrn évdmmn la mnac qu fa pr ur vor M N OLIIR PIOU bun modl l annonc par ppl d un car SIM unvrll prman noammn l pamn mobl an conac ou avz mulplé l nrvw, xplquan qu l arrvé d ppl Pay éa n fa un bonn nouvll pour Gmalo car l group amércan alla an «conrbur à l adopon par l conommaur du pamn L SPÉULTION * ST INHÉRNT UX LURS THNOLOGIQUS B I N S D É Q U I P M N T N ou-mz-vou pa l offnv d ppl dan l pamn an conac? NOR UN NNÉ NOIR «L anné 4, plu parculèrmn l cond mr, a éé éprouvan pour rva», avou Phlpp Knoch, drcur général dpu l 9 janvr La ba du chffr d affar an un pu mon prononcé qu prévu r un mnc conolaon L facuraon du numéro un mondal du nucléar on dmnué d (d 7, à dv pérmèr conan), à, mllard d uro, quand l rcul éa andu à L group, confroné à un nvronnmn déprmé dpu l accdn d la cnral nucléar japona d Fukuhma, n, ouffr d «un aon d marché à cycl cour», l l rvc aux nallaon xan, du «rpor d cran proj» par l cln Surou, la nouvll drcon (compoé au du prédn, Phlpp arn, l x-paron d Pugo) prévn qu l réula 4, publé l 4 mar, von ncor êr RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION an conac, an mobl qu par car» Brf, ou ra pour l mux dan l mllur d mond d la concurrnc! Ma, our l fa qu vo propo révèln n crux l lnur d l adopon d c chnolog, n n avz-vou pa fa là un pu rop? ardonnz mon audac, ma c dcour rop rauran m fa un pu pnr à clu d auoré gouvrnmnal fac aux dron qu urvoln l cnral nucléar, l lyé ou l îl Longu qu l n parvnnn pa à nrcpr : «Tou va bn! On l a rpéré!» Il vra qu la communcaon un d grand problèm d valur chnologqu La Bour, qu l connaî mal, rè vral à lur égard l boud au v qu ll nhouam Pour calmr l ju, vou préconz la uppron d vn à découvr, comm cla a éé fa pour l valur fnancèr au lndman d la cr d Ma, mêm on comprnd qu d valur d croanc comm la vôr puvn êr parculèrmn prurbé par d opéraur qu ponn la mondr fabl, cla n rqura-l pa d appauvrr l marché? la péculaon, à la ba comm à la hau, n -ll pa nhérn au mond du hgh-ch, où un prcé chnologqu nandu pu à ou momn boulvrr l poon acqu? La corrcon d xcè n do-ll pa êr rchrché pluô dan la dvrfcaon, où vou avz d allur obnu d grand réula, dan un communcaon oujour plu ponu? l PRFORMN DU TITR OURS U 5--5 : 9,64 RITION 5 S : - 5,4 / 5 : 5,74 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS : FOIS XTRÊMS 5 SMINS :,4 /, PRFORMN OPÉRTIONNLL l ÉOLUTION D L TIITÉ UN SÉRI D PRTS DPUIS Réula n n mllon d uro ( ) 694 au -6 5 à affcé par d lourd déprécaon d acf provon qu von «dégradr gnfcavmn l réula n par rappor au jun» rva a déjà accué, au prmr mr 4, un pr n d 694 mllon, qu pourra êr poré nr,5 mllard pour l xrcc, m l analy d MI Scur S po n conéqunc la quon du blan, d auan qu l flux d G R N D S L U R S réorr opéraonnl lbr ra fnalmn négaf La d n du group, d 4,7 mllard au jun, pourra ur à 5, mllard au décmbr, lon Oddo Scur, avc «pu d acf fnancr à cédr» rva comp annoncr l 4 mar un plan d compévé «un full d rou raégqu fnancèr» aprè l abandon, n novmbr drnr, d objcf 5 6 L agnc Rur évoqua, jud, l ouvrur du capal d cran flal acvé à DF ou à d aur parnar an qu un nouvau plan d économ d mllard d uro ur ro an L NOTR OIL q RSTR À L ÉRT L dffculé croan du group l manqu d vblé oal ur on rdrmn nou ncn à nou abnr (R) PROHIN RNDZ-OUS L 4 MRS, RÉSULTTS NNULS GRILL DU OIL G R N D S L U R S l OUS DS NLYSTS ÉOL MOYNN DPUIS : - ÉOL 4 STIMÉ : - l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : 4 6 INTÉRÊT BOURSIR l RNDMNT STIMÉ ONFIN D L SOIÉTÉ l SOLIDITÉ DU BILN DTT NTT / FONDS PROPRS : 7 DRNIR TIF NT PR TION :,4 P DIIDND 4 STIMÉ : RDT : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : ; PR 5 : RÉSULTTS NNULS 4 D réula robu «INI a réalé un prformanc d nmbl robu n 4 : la rpr confrmé du rafc auorour, la for croanc du rafc aéroporuar la bonn dynamqu d acvé du Group n-dhor d urop on prm d aénur l ff d la dégradaon d l nvronnmn économqu conaé n Franc dan l conracng à parr du rmr d dffculé rnconré dan la conrucon au Royaum-Un n, l réula n hor élémn non couran ror à 96 mllon d uro, n légr progrè (+,4) par rappor à Grâc au produ xcponnl réalé à l occaon d l ouvrur du capal d INI Park à hauur d 75, l réula n par du Group affch un hau d prè d 7, agnan 46 mllon d uro, o 4,4 uro par acon» Xavr Hullard, Prédn-drcur général hffr d affar :,7 mllard ( -, à rucur comparabl ) BITD : 5 56 mllon ( -,6 ) Réula n par du Group hor élémn non couran : 96 mllon ( +,4 ) Réula n par du Group : 46 mllon ( +6,7 ) arn d command au //4 : 7,9 mllard o nvron mo d acvé moynn d la branch onracng Dvdnd* :, par acon * Dvdnd propoé à l amblé général d aconnar du 4 avrl 5 So, comp nu d l acomp vré n 4, un old d, par acon payabl n numérar l 9 avrl 5 Il nclu,45 / acon à r xcponnl Rlaon connar Dvnz mmbr du lub d connar Prochan rndz-vou 5 : 4 avrl : mblé général au arroul du Louvr à Par L communqué d pr la prénaon d réula an 4 on dponbl n frança n angla ur wwwvnccom onac connar INI,, cour Frdnand-d-Lp, 95 Rul-Malmaon wwwvnccom RIT

14 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 acon 4 INSTIRFR L T U L I T É STLLI æ BONN NOULL è MUIS NOULL â ONFORM UX TTNTS SUI I D OI LS INSTIRFR è L T U L I T É TM lla a réalé un chffr d affar n croanc d, à 5, mllon d uro l an drnr, abl à pérmèr conan La océé a prévnu qu l réula opéraonnl, qu dvra êr pof, pourra oufo êr nférur aux an RSTR À L ÉRT INSTIRFR L T U L I T É æ FOM L pécal d la compron vdéo nvolé n Bour c man, aprè la publcaon d un chffr d affar n hau d prè d 4 au quarèm rmr D quo révllr l acon, qu prda dpu l nroducon HTR RTROUZ R S OILS SU INSTIRFR INSTIRFR æ L T U L I T É INSTIRFR SÉHÉ NIRONNMNT L réula publé on ncouragan l group d drbuon mbl allr mux Nou rpaon à l acha, ma à r péculaf Nou omm méfan car la océé a baucoup déçu par l paé HTR À TITR SPÉULTIF æ L group a vu on chffr d affar rculr d 5 n 4 (d,7 hor concon), ma avc un rdrmn au drnr rmr Un accord nrvnu pour l ravaux d l ncnéraur d Srabourg, à la charg d la collcvé local RSTR À L ÉRT OURS DU BRUT T LURS PÉTROLIÈRS PRÈS L RBOND, UN POSSIBL STBILISTION PÉTROL Un fourch d prévon nr 5 $ 7 $ Dpu plu d un man, l bru d qualé Brn, d mr du Nord, offr un jol rbond prè avor ouché un pon ba à 45,6 $ n éanc l janvr, agné ou l 5 $ l barl pndan l r du mo, l a ouché 5,95 $ dan la journé du févrr pour rvnr nu vr 55 $ éclarc n urprnd pa Olvr ppr, l prédn d l IFP nrg nouvll, qu fx un fourch mav d prx pour c anné nr 5 $ 7 $ «Pndan l ro an d ablé d cour auour d - $, l marché éa plu anf à la géopolqu qu à d condéraon économqu ujourd hu, l prnd davanag n comp l équlbr nr l offr la dmand», xplqu--l Trmr aprè rmr, n 4, l écar nr l xcè d offr la dmand crué, bn évdmmn à cau d la producon non Opp S ll a grand dux fo plu v qu cll d l Opp, c parc qu la producon d bru légr amércan a xploé «comm on découvra l équvaln d la Norvèg ou l dux an», lanc--l San parlr du fa qu l rab aoud n a pa voulu «acrfr» n baan a producon pour far rmonr l cour L royaum a préféré défndr a par d marché, d lur côé, l a-un n on pa fâché d far pron ur l Iran ur la Ru L ajumn d producon a déjà commncé L HUT DS OURS FINIR PR PSR SUR L OFFR UX ÉTTS-UNIS UN XÈS D PRODUTION À OURT TRM voluon d l offr d la dmand mondal du pérol (Mbbl/j) andu d ock (échll d dro) Producon mondal (échll d gauch) Prévon «5 onommaon mondal (échll d gauch) 4 9 Q Q Q Q 4 Q Q 5 uaon d prx ba n dvra donc pa érnr, d auan qu la uaon géopolqu lon d êr dyllqu! D plu, mêm la ba d cour du pérol n a pa un ff mméda ur la dmand d énrg, ll fnra par jour, car l pay conommaur rrouvn du pouvor d acha Déjà, l prévon d croanc on un pu mllur n urop Quan L PRODUTION D BRUT LÉGR UX ÉTTS-UNIS, ST OMM SI ON DÉOURIT L ÉQUILNT D L NORÈG TOUS LS DUX Slon l IFP, ul l rab aoud a d rourc fnancèr uffan lu prman d connur à vvr an problèm nr cnq x an avc un barl à 5 $ Pour l aur pay producur, c un aur hor, la pr d rvnu éalan d,7 à du PIB lon PRT OLIIRTDP L IFP l pay IDN» PRÉS S NOULLS ÉNRGI Q Smulaon d pu - aprè 5-4 aprè Dmand d prm d forag Sourc : I U n hrondll n fa pa l prnmp ma pourra bn augurr un mllur clma à l auomn Tl l por d ou la flèr pérolèr (producur océé d rvc), qu ouffr d la chu du barl prè un ablaon auour d 5 $, un rmoné plu nbl andu à parr du cond mr 9 Janv4 vrl4 Jul4 Oc4 à l ajumn d producon, l déjà n cour : l nombr d forag acf our-lanqu a baé d dpu pmbr, la dmand d prm d forag a chué d 5 L compagn au on réag pour far fac à c choc n coupan lur nvmn Un ul mo d ordr : réducon du pon mor n abaan l coû, c qu l rndra plu rnabl lorqu l prx von rmonr n andan, Royal Duch Shll xxonmobl on annoncé d réula pluô old Toal, qu va publr l n la man prochan, dvra au annoncr d prof mporan (hor dépréca- Producon amércan d gh ol uvan l hypohè d forag 4 6 on d acf) grâc à un bon prmr mr, à d xclln prformanc au cond mr dan l aval à la rmoné bénéfqu du dollar L aconnar puvn donc pérr l mann d a polqu d dvdnd SYLI UBRT NOTR OIL q HTR Nou ron pof ur l grand compagn négré xxonmobl, Royal Duch Shll Toal Pour c drnèr, don l acon vn d rgagnr n un mo, nou rlvon l objcf à 55 (FP) PROHIN RNDZ-OUS L FÉRIR POUR LS RÉSULTTS D TOTL BI D ÉQUI PM NT NOPOST L DIRSIFITION À L RSOUSS DU MÉTIR TRDITIONNL L ladr uropén du ramn du courrr duxèm mondal du cur confroné, comm ou la profon, à un marché an croanc, vor n rcul Pour y rmédr, Nopo a nrpr l y a ro an un dvrfcaon mporan qu commnc à porr fru ma qu a, pour l nan, un mpac négaf ur l marg, c qu nquè l marché n ff, la marg dan l ramn du courrr rè élvé c mér radonnl r un vérabl vach à la l nvr, la moné n puanc du pôl d RIT ÈRS D I N ST ISSM NT Dvrfcaon, Gon d col ommuncaon dgal, a un coû Tou d abord, l group mèn un polqu d croanc xrn, par allur, an qu c nouvaux mér n on pa an la all crqu l pon mor n pa couvr, ou fablmn n, l group n réala qu d on chffr d affar dan c nouvll acvé Lur par éa d 7 n ur un chffr d affar augmné d, cll d 4 pourra êr proch d Parallèlmn, la marg rè fabl d c mér, au dépar, amélor nblmn an ncor andr l nvaux d G R N D S L U R S NOPOST n uro 7 47, l acvé radonnll l horzon d ro à cnq an, l mouvmn d la dvrfcaon va accélérr a marg apprécr Par allur, GRILL DU OIL G R N D S L U R S dan l ramn du courrr, l marg rron élvé Nopo dvra arrvr à mannr l chffr d affar n, au global, l nouvaux mér rprénran, nr 7 9, 5 du chffr d affar global La marg dan l courrr ra d l ordr d, cll dan l col d 5, cll dan l dgal d n, n conoldé, ll pourra ur auour d, vor un pu plu raég nou paraî la plu ffcac pour adapr l group à on nouvl nvronnmn, à avor l décln du courrr radonnl n rvanch, l fau qu l marché n o RIT ÈRS D I N ST ISSM NT convancu pour qu l accp qu, dan un prmr mp, la rnablé opéraonnll du group rcul, avan d rprndr l chmn d la hau d c cnq an J-L M NOTR OIL q HTR La polqu d dévlop- pmn la ul pobl pour aurr la pérnné d un marg élvé Un évnul amn d c drnèr à un horzon d cour duré n pa nquéan Objcf : 6 (NO) PROHIN RNDZ-OUS FIN MRS, PUBLITION DS RÉSULTTS D 4-5 (LOS L JNIR) G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 5--5 : 47,5 RITION 5 S : -,59 / 5 :,76 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,5 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 66,6 / 4, ÉOL MOYNN DPUIS : 4 ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - ÉOL 4 STIMÉ : - DTT NTT / FONDS PROPRS : 5 DRNIR TIF NT PR TION :,5 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :,9 RDT :, ; RDT 4 :, l LORISTION STIMÉ PR 4 :, FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 5 l RNDMNT STIMÉ GRILL

15 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 acon 5 SP L TRITION RS L LOUD PÈS SUR LS MRGS L vrag d édur d logcl vr l cloud n pa ndolor L ladr uropén du cur, SP, n a fa l fra n 4 Son bénéfc n an a rculé d, à, mllard d uro Ma c qu l nvur on urou rnu d comp publé l janvr, c la révon n ba d l objcf du réula d xploaon pour 7 SP v déorma un fourch ué nr 6, 7 mllard d uro d c à dux an alor qu l abla juqu-là ur 7,7 mllard SP a xplqué qu on dévlopprit ÈRS D I N ST ISSM NT mn dan l cloud alla provormn rédur a marg opéraonnll (n ba d pon, à 4,7, n 4) avan d porr fru n Francfor, l acon a cédé 5 mard, jour d la publcaon d comp, l r ayan ffacé pr dpu Lancé dpu pluur anné dan la ranformaon d on modèl d acvé, SP m ur l cloud pour accélérr a croanc modèl prm aux nrpr d équpr n logcl ur Inrn pluô qu d achr d lcnc phyqu L cln règln an G R N D S L U R S SP n uro 59,6 4 lur abonnmn au fl d l au, c qu condu à dégagr mon d rvnu à cour rm qu n rcouran au yèm radonnl Ma GRILL DU OIL G R N D S L U R S l édur on prê à far c acrfc car l prpcv d rnablé on plu élvé ur la duré n pmbr 4, SP a débouré mllard d dollar pour rachr l pécal amércan du cloud, oncur acquon commnc d allur à porr fru L rvnu généré par l abonnmn d locaon d logcl, aurmn d SaaS (Sofwar a a Srvc), on bond d 56, à nvron mllard d uro, n 4 «L chffr d affar ré du cloud dépara n clu réalé à parr d lcnc radonnll», ndqu Hnr van RIT ÈRS D I N ST ISSM NT dr arn, drcur général Franc Blgqu Luxmbourg n, l cloud dvra mêm rprénr nvron d 7 à 75 d rvnu d SP, conr à pn 6 aujourd hu K T NOTR OIL q HTR Nou ron achur d SP qu dvra profr d nvmn dan l cloud mêm cla rédu a rnablé mméda Objcf : 7 (SP) PROHIN RNDZ-OUS L RIL, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR 5 G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 5--5 : 59,6 RITION 5 S : 7 / 5 : +,56 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 6, / 5,9 ÉOL MOYNN DPUIS : 7 ÉOL 4 STIMÉ : 5 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 9 ÉOL 4 STIMÉ : 6 DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION :,44 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT :,6 ; RDT 4 :,7 l LORISTION STIMÉ PR 4 : 5,9 FOIS PR 5 :,6 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 7 5 GRILL l RNDMNT STIMÉ TWITTR UN POTNTIL PUBLIITIR NOR PU XPLOITÉ L réau ocal a plu qu doublé on chffr d affar n 4 (+, à,4 mllard d dollar, o, mllard d uro), ma n a guèr rédu a pr n ( 57 mllon, aprè 645 mllon un an plu ô) Pour 5, l abl ur d rvnu compr nr,,5 mllard, o un hau d l ordr d 66, avc un xcédn bru d xploaon (avan rémunéraon n acon) nr mllon, n progrè d 7 Slon l connu FacS d analy, l chffr d affar croîra mon formn, d 47 n 6 u drnr rmr 4, l nombr d ulaur a agné à mllon (don ur mobl), n raon du lancmn d un nouvau yèm d xploaon par ppl La hau ror ou d mêm à ur un an Surou, lon l drcur général, Dck oolo, l ryhm d à 6 mllon d nouvaux «wo» par rmr dvra êr rrouvé au prmr rmr Fac à c ralnmn du ryhm d croanc, l oau blu du Wb mulpl n ff l nav pour élargr on audnc an qu un accord vn d êr annoncé avc Googl, qu va far apparaîr l w dan l réula d rchrch Un formdarit ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION l PRFORMN DU TITR OURS U 6--5 : 4,6 $ RITION 5 S : - 7 / 5 : 5 RLIQUIDITÉ IT ÈRS D I N ST ISSM NT l OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 497 XTRÊMS 5 SMINS : 67,4 $ / 9, $ PRFORMN OPÉRTIONNLL l ÉOLUTION D L TIITÉ ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : bl m n avan qu dvra dopr l ouvrur d comp un nouvll ourc d rvnu, puqu Googl va payr pour l ulaon d donné Dan l cadr d l accord p r é c é d n (d o c o b r 9 à jull ), Twr ncaa 5 mllon d dollar par an, omm cranmn upérur aujourd hu Par allur, pour lur conr on concurrn Inagram ( mllon d ulaur), l applcaon d parag d vdéo d Facbook, Twr m n avan a propr «appl», n, qu prm d publr dan un w l équnc flmé va un marphon L uccè d c réaux ocaux vul l qu l élévon qu dffun à grand fra d événmn porf commncn à nquér Twr a au lancé d nouvaux rvc publcar, car on audnc ncor pu monéé Our l comp w ponoré par d marqu, l propoé aux nrpr cln d payr pour nvoyr d w ncluan un bouon pour éléchargr un applcaon ou achr un produ L d mcrobloggng a égalmn promu l rvc Quck Promo pour prmr aux PM d ponorr un w n qulqu clc, l cblag éan L U R S I N T R N T I O N L S l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : ONFIN D L SOIÉTÉ L U R S I DS N T NLYSTS R N T I O N L S l OUS INTÉRÊT BOURSIR l RNDMNT STIMÉ DIIDND 4 STIMÉ : RDT : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : ; PR 5 : alor auomaqu vr d ulaur ayan d cnr d nérê mblabl J-L NOTR OIL q HTR À TITR SPÉULTIF Nou omm paé à l acha l 6 jull 4 à, $ La réorr n d, mllard dédu, la valur d nrpr dépa 7 fo l chffr d affar 6 mé L prx à payr pour un jun nrpr ponllmn rè rnabl L r, coé pour la prmèr fo à 45, $ l 7 novmbr, rérvé aux péculaur avr Objcf : 55 $ (TWTR, au NYS à Nw York) PROHIN RNDZ-OUS L FÉRIR, INTRNTION À L GOLDMN SHS THNOLOGY & INTRNT ONFRN bonnz-vou pour,5 par mo ulmn À RNOYR S FFRNHIR, accompagné d vor règlmn à : INSTIR - L JOURNL DS FINNS Lbr répon n Noall dx OU ONNTZ-OUS SUR : OUI, j m abonn à l offr Pack pour,5 par mo pndan an, j bénéfc d prè d 6 d réducon (o 6 * au lu d,4 )* J rço chaqu amd, la nouvll formul d l hbdo + l accè au, au journal n PDF dpu ma abl PadTM** J pux au acquérr éparémn l abonnmn au journal pour 5 J jon mon règlmn par : M coordonné : hèqu à l ordr d INSTIR PUBLITIO ar a / urocard / Marcard N Da & gnaur oblgaor : Mll M Nom : dr : / rypogramm (mrc d nor l drnr chffr du numéro qu fgur au do d vor car bancar) GRILL DU OIL Mm L U R S I N T R N T I OPrénom N L S: RIT ÈRS D I N ST ISSM NT L U R S GRILL DU OIL Da d valdé : IK5UH7 L U R S I N T R N T I OP N :L S Rll I T È: R S D I N ST ISSM NT L U R S Tél : -mal * par rappor au prx d vn au numéro: pour l journal 4, pour l abonnmn numérqu 7,95 par mo ** Pad non fourn Offr valabl juqu au //4 rérvé aux non-abonné lmé à la Franc méropolan or L nformaon ron ulé par Invr/L Journal d Fnanc conformémn à la lo Informaqu Lbré Un dro d accè d rcfcaon pu êr xrcé lbrmn auprè d Invr/L Journal d Fnanc RS Par B5 66 J accp d rcvor d offr d la par d Invr - L Journal d Fnanc / Group L cho ou non J accp d rcvor d offr d la par d Invr - L Journal d Fnanc / Group L cho d parnar ou non

16 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 valur moynn 6 INSTIRFR L T U L I T É GROUP RIT INSTIRFR æ SUI I D OI LS L T U L I T É LINDT SRIS La océé d raval mporar, dvrfé noammn dan l rvc aéroporuar, a nrgré un bll progron d on chffr d affar n 4 L réula dvran êr afaan au L xrcc 5 a bn commncé HTR INSTIRFR L T U L I T É â L pécal d logcl fnancr a publé un chffr d affar an n légr rcul ma a rauré ur a rnablé, qu dvra êr abl par rappor à l xrcc précédn L analy on éé plu nbl à c drnr élémn HTR INSTIRFR æ NIOX RTROUZ R S OILS SU INSTIRFR L T U L I T É INSTIRFR BONDULL La océé d bochnolog a profé d l annonc d la gnaur d un accord d lcnc xcluf avc l group InS on pour ro médcamn ophalmqu, un marché mé à plu d 67 mllon d uro HT SPÉULTIF æ L chffr d affar a dépaé pour la prmèr fo l mllard pour un prmr mr La croanc nrn, déjà robu au prmr rmr (+ 4,9 ), accéléré au duxèm, à 5,9 L objcf an on confrmé HTR NxRadoT, un valur Méda n for croanc UDIN L uccè d audnc d BFM RM xplqun la hau d rc publcar, malgré un marché ncor déprmé R à rlvr l déf du numérqu NXTRDIOT n uro 5 6, RIT ÈRS D I N ST ISSM NT TROIS PÔLS D'TIITÉ OMPLÉMNTIRS,,7 4 5,7 77,9, M Bnchmark Group Wbda 4 (+, pon), o plu du doubl d a concurrn Télé (+, pon,,9 ) Lor d événmn ragqu, l 9 janvr, c par d audnc a mêm an,! Ma la croanc d rvnu rpora urou à l avnr ur la hau d la par d marché publcar ll ua à,4 l an paé, o, fo la par d audnc, grâc aux pcaur SP+ Objcf : hr c powr rao à,4 fo Inrn dan l roug La croanc dan la élévon rpora au ur la jun chaîn d documnar RM Découvr ncor n pha d lancmn, ll a mulplé on audnc par dux l an drnr (, conr,5 ) plu qu doublé rvnu publcar Sa couvrur hrznn du rror ra complè n jun l drcur général d NxRadoT, Damn Brn, vu augmnr coû d programm d «6 à 7 pour l porr nr 5 mllon d uro» (BFM T u auour d 55 mllon) n, l dro d l émon auomobl Top Gar on éé raché à la BB pour plu d,5 mllon La vron frança (avc Franço Fllon au volan!) démarrra L U R S M OY N N S,7 vnd 6, Lagardèr 5, 5, UN TUR NOR MODST SUR INTRNT n mllon d vur unqu par mo,5 FORT RNTBILITÉ D L RDIO Réula hffr d'affar d'xploaon 4, n M couran 4 (*),,5 n M Télévon (BFM T, BFM Bun T, RM Découvr) Rado (RM, BFM) 4,6-4, Wb (Oncom, Bfmvcom, Rmcfr, Bfmbuncom),9, 9,4 M6 TF Dalymoon 7,5 LIN WILL PDG *ManFr Bank G 6 4 UN MRG TTNDU N FORT HUSS Marg d xploaon couran 9, Sourc : Médamér R ar on l group d méda à affranchr an d un conjoncur publcar dffcl l ca d l hurux propréar d la chaîn d nformaon n connu BFM T d la aon d rado RM n, n 4, l pôl Rado a rlvé on chffr d affar d, à 75 mllon d uro, and qu l rcul du marché ué nr,5 (lon l Inu d rchrch d éud publcar) Quan à la branch Télévon, rc on grmpé d, à plu d mllon, alor qu l rc publcar d l nmbl d chaîn frança on à pn ablé (d à,5 ) La par d audnc d la rado RM a, cr, un pu baé n novmbrdécmbr, ma mon qu cll d urop L écar rédu (6,, conr 7, ), alor qu la rado du oll bénéfc d un mondr couvrur hrznn du rror (65, conr 9 ) S la marg du pôl, ncluan au BFM Bun Rado, a rculé, c n raon du coû du Mondal (nvo d équp au Brél) Ma ll r conforabl (plu d ) dvra rmonr c anné vr on nvau d (5, ) D on côé, BFM T a an a v d croèr avc un par d audnc d n NxRadoT UN DÉLOPPMNT SOUTNU T RNTBL XRI LOS L - HIFFR D FFIRS (N M ) RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT (N M ) MRG OPÉRTIONNLL (N ) RÉSULTT NT PRT DU GROUP (N M ) BÉNÉFI NT PR TION (N ) RTIO OURS/BÉNÉFI (N NOMBR D FOIS) 4 () 5 () 7,6,7,7 (*),5 5,4 95, 7, 4 6 6, 5,7,4, OURS L 5--5 : 6,9 ; B : 4 M ; FP :,5 M ; DTT NTT : 5,5 M ; RTIO D NDTTMNT : ; DIIDND :,4 ; MNÉMO : NXT (*) 4, M HORS NON RÉURRNT l mar ffor d nvmn nraînra ncor d pr L pon mor vé pour 6, aprè ro an dan l roug au n 6 qu l group pèr andr l équlbr ur l Wb, aprè un réducon d pr n 5 L anné 4 a déçu, avc d rc n ba d, à 4,6 mllon, dan un marché n xpanon d 4,5 à 5 La publcé au rndz-vou dan l vdéo d acualé, ma l décln d bannèr pouru, alor qu ll rprénn ncor plu d 6 d rvnu D marqu d pr (comm cll d Rworld Mda) fournron du connu écr n rvanch, aucun ynrg n dnfé avc Wbda (llocné, Juxvdocom), don la maon GRILL DU OIL L U R S M OY N N S mèr, Fmalac, dén pouran 6, du capal d NxRadoT Slon Médamér, n décmbr, l du group affchan 7,5 mllon d vur unqu, conr, mllon pour Wbda Prudn, lan Wll n nvag oufo pa d acquon majur ur l N, prvlégan l dévloppmn nrn JN-LU HMPTIR NOTR OIL q HTR Un for croanc du bénéfc opéraonnl andu n 6 (+ 5, à 7 mllon) La valur d nrpr rprén fo c maon Objcf à moyn rm : (NXT) RIT ÈRS D I N ST ISSM NT PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 5--5 : 6,9 RITION 5 S : 4,55 / 5 : -,5 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 755 XTRÊMS 5 SMINS :, / 9 ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 7 ÉOL 4 STIMÉ : 9 DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION : 7,69 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :,44 RDT :,5 ; RDT 4 :,7 l LORISTION STIMÉ PR 4 : 6, FOIS P-PM PR 5 :, FOIS l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 4 6 PSSIONNÉ NTRPRNUR Inrrogé ur l cr d a réu, l fondaur d NxRadoT xplqu qu l a «oujour éé paonné, dpu l adolcnc, par la rado la élévon», c qu lu a prm, d-l, «d prndr un pu d avanc d accumulr d connaanc ur l cur» prè qunz anné paé chz NRJ, l dvn nrprnur nr la rpr l rdrmn d dux aon n dffculé (RM n, BFM n ) la créaon x nhlo d dux chaîn ur la TNT (BFM T fn 5, RM Découvr fn ), c fl d médcn rabourgo, doé d un lcnc d cnc économqu d un MB, a créé un group qu pè 4 mllon d uro n Bour a a océé, WM, l n dén 7, 5 an, la paon nac lan Wll n nvag oujour pa d vndr on group à l un d préndan uppoé, parm lqul TF : «Nou pouvon ncor crér baucoup d valur par nou-mêm pndan l qulqu anné qu vnnn, an qu nou avon un for croanc» Toufo, préc--l, «un fuon n pa ynonym d vn, l pobl d rr un aconnar mporan» Un por ra donc nrouvr? PROHIN RNDZ-OUS L 9 MRS, RÉSULTTS D 4 OMPORTMNT D L TION l PRFORMN DU TITR UN PTRON UN HISTOIR l RNDMNT STIMÉ L U R S M OY N N S GRILL

17 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 valur moynn 7 L MRG ONTINU D S MÉLIORR RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OUP D ŒUR D L SMIN d élcvé d la océé n ff, la marg opéraonnll, d on côé, n a pa cé d progrr, paan d,9, d janvr à mar, à,, au quarèm rmr, poran la marg anl à plu d, aprè 9,6 n «La prformanc du quarèm rmr mllur qu andu co n u l a m l l u r d p u fn, c qu à gnalr dan l conx frança d l nfogéranc (5 du chffr d affar)», préc L U R S M OY N N S PR ROLIN MIGNON ÉOLUTION D L MRG OPÉRTIONNLL N 4 n,,6,9 9, T T T T4 l burau d analy d M-I Scur ur pon for d la GRILL DU OIL L U R S M OY N N S océé, qu n a aucun ndmn, a réorr n accru d,9 mllon d uro ur l anné pour andr, mllon fn décmbr n rvanch, la polqu d dvdnd r l parn pauvr du group, avc un aux d drbuon nférur à du réula (conr un moynn corll proch d, d aprè M-I Scur) omm chaqu anné, l group prénra prévon anl à l occaon d la publcaon du chffr d affar du prmr rmr NOTR OIL q HTR L r pluô bn valoré, à 7 fo réula 5, ma la prm qu lu confèr la régularé la qualé d réula (parm l mllur marg du cur) n pa ncor négré L acon conrv donc ncor du ponl Objcf : 7 (NRO) PROHIN RNDZ-OUS L 4 MRS (PRÈS BOURS), RÉSULTTS NNULS 4 RIT ÈRS D I N ST ISSM NT L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 6--5 : 4,6 RITION 5 S :,46 / 5 : 5,4 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 95 XTRÊMS 5 SMINS : 6 /, ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 9 ÉOL 4 STIMÉ : 5 DTT NTT / FONDS PROPRS : - 6 DRNIR TIF NT PR TION : 6,67 OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :,6 RDT :,4 ; RDT 4 :,4 l LORISTION STIMÉ PR 4 : FOIS PR 5 : 6,7 FOIS l SOLIDITÉ DU BILN l RNDMNT STIMÉ OURS TIITÉ DIID LOR SOIÉTÉ OMMNTIRS T OIL SPINWY - LSPW,5 La p mdch a publé un chffr d'affar an 5 Fabr d' mplan orhopédqu,57 / 6 -,7 décvan d 5, mllon d'uro, n rcul d par (P), -, rappor à, pénalé par un ralnmn Phlpp Lauro 4 46,7 + 7,69 - conjoncurl n mérqu du Sud n hn Sphan Lroux 4 4,6 SPORR - LSPO, édur (chaîn d T Spor65 Wb,9 don d'nfo porv -, Mda65fr) a prdu on cln Orang n pmbr 4, /, ,76 -,5-6- Il a rédu coû rvnu à l' é qulbr au Lcca (9 ) + 7,7,45 (T) r mr 4 Orang Franc (,6 ), STRDIM - LSS,79 L promour, qu communqu az rarmn, a, Promoon mmoblèr,5 améloré réula on chffr d'affar au 4, /, 6, (P) 6,4 -,5, 6--4 prmr mr 4 L r, pu lqud, ' rplé Rém Hagnbach (7,7 ) 6,4-5,,, (T) dpu Franc bl (, ) STRMWID - LSTW 4,59 L comp on baculé dan l roug à m-parcour 7,45 7 Srvc d éléphon -,5 aprè l for rcul d vn D'mporan,59 / 7,6-5, (P) 6,96 -,5-7- rrucuraon on éé mné La océé monr Pacal Bgln (5,6 ) 45, -,4,5, (T) confan pour la u Llan Gach (, ),56 L r d l'édur upndu d coaon dpu STS GROUP - LSTS,, L,r d l édur d logcl upndu d coaon judcar n lqudaon jull dpu Ljull group L ngroup lqudaon dpujudcar Logcl /, dpu l group frança pécalé l édon d logcl d coffr-for - 64 ocobr Fn, curycom, ocobr fn,dan cury a rpr l acvé d élcronqu, a rpr l acvé d STS Group STS Group THNILIN - LT,64, La nouvll drcon a nrpr d rdrr l'affar La Maérl phoo audo -,,5 /, océé va fuonnr avc Group Unka (marché lbr) +, -, -7- Prfc ( ) L r upndu dpu aoû 4, (T) S né ( ),6 THRLION - LTH équpmn médcal Truffl capal 7,6 4 /,49 +, +, , THRDIG - LTR Dagnoc médcal (P) Truffl capal (4,6 ) ID Inv (,7 ) 4 9, /, - 4,5 + 5, , -,6 La mdch qu a m au pon un machn à ulraon S conr l umur bégnn a affché d vn décvan à, mllon d vn (conr,5 mllon n ) ll v un accéléraon commrcal n 7 5, -,5,64 L chffr d'affar n hau mod n 4, la océé ayan arrêé l'acvé pour comp d r L vn d Thranoc progrn bn Nou avon vndu à 7 TOOLUX SNDING - LTLX Fabrcaon d'oullag ryal Sky Holdng (77 ) TRQUUR - LTR Localaon d véhcul (P) Innovn (7,7 ) rco Fnanc (, ) TRILOGIQ - LTRI Fab d moblr chnqu 55-7 ourn (7 ) mral gon (6 ) TTI - TRL THNO - LTTI dur d oluon logcll urofnanc Travl (5 ) J- Léonard (9,6 ) TURNN INST - LTUR apal-nvmn (P) no (9, ) Turnn holdng (6,5 ) TUTO4POM GROUP - LTUT Inrn Drgan (5,7 ) Godfroy Gudcll (, ) OURS TIITÉ DIID pa un océé nconnu d bourr La dcrè flal d xxonmobl fa, au conrar, par d acon d «rpn d mr», l évnualé d un rra d la co d la par d la maon mèr (ll poèd du capal) éan oujour régulèrmn évoqué n Bour S la valur aujourd hu «à découvrr», c pour un aur raon : aprè un pérod d vach (rè) magr, l horzon dvra éclarcr pour l group d raffnag n ff, la océé, qu ava ub d pln fou la chu d marg n urop, ava vu comp vrr au roug ava dû rnoncr à vrr un dvdnd, c qu n éa pa dan habud vc la chu d plu d 5 d cour du barl dpu fn jun, la donn a changé, car, pour l mér d l aval, un maèr prmèr mon chèr un bouffé d oxygèn bnvnu Pour o, un TXOM - LTX 7,4 Imprman d ck rçu 7,5 / 7, , K (7,44 ) 7 -,, -7-4, (T) UR - LUR oyag ourm (P) Jan-laud Puro 69, Maaf ,5 5, -6-4, (T) barl auour d 5 $ prm d far rmonr a rnablé, donc, réula, qua nllmn u d dux raffnr (Gravnchon Fo- ur- Mr ) rdrmn dvra an accompagnr d un rour du dvdnd, car la drcon ava bn pécfé qu n pa drbur d coupon éa xcponnl pour o Dpu l débu d l anné, l acon a gagné, un amorc d rarapag aprè un bll rculad LUR À DÉOURIR P-PM OMMNTIRS T OIL LOR q,u, conço fabrququ un ul 7, La océé d oullag chno, qu nrodu nl'acon Bour àdla lafnocéé d l anné n a nrgré commrcal d n l'oullag n plu méal n'a,45 / dpu l décmbr 4, avc un échang coaon d 6 r ba d d 9plaqu - 9,57 fa l'obj d'aucun ranacon dpu pluur mo ucun nformaon n' dponbl non plu, L nouvll acvé d flo rn l chffr, 7,5 d affar acvé qu dvra croîr d ur,4 /,99 + 4, +,9, l'anné La m n plac d nouvaux conra a 7, -,5 oufo pé ur la rnablé à m-parcour,6,4 L pécal du lan manufacurng opèr S 4,75 65,67 acullmn un ranformaon radcal raégqu,9 /,7 -, -,74,5 --9 d produ paan d l'acr aux compo, c, + 7,9 4,5 (T) qu pè momnanémn ur réula,69 Malgré un xrcc décvan (rpl du chffr,9,4 d'affar, comp dan l roug), la drcon du, /, + group condèr qu la rrucuraon bn - 6,79 9 ngagé comp ur un rour à la rnablé n - 9,6 9,5 5, L'acf n réévalué à fn 4 agna,9, (+ 4,6 5, n un an) L group prévo d vrr un dvdnd La 5,5 / 4,6 5, 4, + 5, déco oujour élvé (plu d 4) pour c p, +,, (T) holdng don l acf on pu lqud, L cour d c océé d publcé ur ordnaur,4 7,56 ' ffondré dpu l'nroducon à 6, Sa uaon,9 /,79 + 9,5-4,6 ' améloré au r mr 4 grâc à,5 +, l'nrnaonal, ma ll r rè fragl,6,99 6,4 /,99 -,5 -,4 4,4,4,5,,6 7,46,5, 9,, L group a connué d dévloppr l opon mécanqu logcll auour d gamm d'mprman L réula on fléch à m-parcour La océé a m fn à on conra d lqudé L louur d véhcul a nmn améloré réula au r mr 4 Il a réaffrmé on ngagmn à la gnaur d'un conra majur à 9 6 l'nrnaonal avan l'éé 5 SSO S DOUT UN PTIT ÉLIRI RDÉOURIR Bn ûr, o n O M D MN L TI (L RÉD RS c ndq hang TION no u qumn d r c no c on u a oul l von ur ur la m val odf ur) é O U Plu RS D ar-hau LÔ R 5 /plu TUR m -ba NNUan- 5 m RO4 LL Bén ISS mé Bénéfc éfc n 4/ n 4 S Dv 5 m T d RN nd é mé D Da M 4 vr du NT é ( d mé na rn 4 N ur) r dvdstim nd É PR /aco PR 4 n - BN ST P 5 IMÉ 4 - / 4 ON Po SIL n l à OB - J D m O o URS L Mé UR apr OD MN Prnala ÉM cpa on ( O ux a M )co Nbr nna r r L OT LTRNXT DÉHIFFRÉ D À Z (D SPINWY À UR) O M D MNT L IR (L RÉD S c ndq hang TION no u qumn d r c no c on u a oul l von ur ur la mo val dfé ur) SOIÉTÉ l ÉOLUTION D L TIITÉ O PluURS D ar-hau LÔ R 5 /plu TUR m -ba NNUan- 5 m RO4 LL Bén ISS mé é f Bén c éfc n 4/ Dv n 4 S RNdnd 5 mé T Da DM 4 mé Dr du dnt m nr rn 4 é N dv vr dvstim d PR /aco ré (nandé n PR 4 - BN ur) P ST 5 IMÉ 4 - / 4 PS SÉ L 6 S UR L U S RIB Mé UR L apr OD M a Prn la NÉM cpa on ( O ux a M ) co -Nb nna r r r l PRFORMN DU TITR GRILL O N Po SIL n l OB J N uron un d rar océé à révélr on aux d marg an à l occaon d la publcaon d on chffr d affar an c an dou cla qu a prm au r d gagnr au lndman d c annonc, dan un marché bar D fa, l chffr d affar ncr n ba connu ur l anné (d 6,7 au prmr rmr, l paé à,5, pu à,7, nfn, à, aux rmr uvan), c ndanc a pu êr nrpréé comm un ouc Sourc : Invr S R I N F O R M T I Q U S NURONS SSO n uro d p u q u a r a n M ê m l nvronnmn dan l aval pérolr n urop rra complqué, à cour rm, on pu parr ur un p mux S NOTR OIL q HTR À TITR SPÉULTIF 6 L acha rérvé aux plu audacux car la vblé ncor rédu Objcf : 4 (S) 4 PROHIN RNDZ-OUS N MRS, RÉSULTTS NNULS 4 9, 4

18 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 valur moynn LUB MÉDITRRNÉ L LÔTUR D L OFFR ST FIXÉ À LUNDI PROHIN L a clôur d l offr approch à grand pa puqu ll fxé au 9 févrr Nou avon déjà publé un arcl l mo drnr ndquan la march à uvr, ma, comm vou ê rè nombrux à ncor nou por d quon, nou vou rdonnon c l drnr conl Dpu qu l homm d affar aln ndra Bonom a qué la cèn d c rè longu OP (la plu longu d l hor d la Bour d Par), l offr d racha, mné dpu ma par l group chno Foun n aocaon avc la drcon du lub (Gallon Inv I II), a éé accpé par l conl d lub Md La drnèr urnchèr du 9 décmbr, à 6,4, a rçu duran c long fullon éan non avnu décon mbl logqu puqu l y a u d nombru urnchèr qu pronn n do êr léé dan c opéraon ou dvz donc par d nouvaux ordr auprè d vor nrmédar fnancr Nou rnouvlon nor conl d vndr ur l marché à cux qu on l plu pré, car l fra d vn n ron, d ou façon, pa pr n comp n oalé par Gallon Inv II Toufo, cux qu on aché d r lub Md, don l r n on pa logé dan un P, puvn êr fcalmn pénalé n ff, dan l cadr d la fcalé ur l plu-valu, l x un abamn d 5 pour dénon dpu plu RÉPRTITION DU PITL DU LUB MD n 6, MT INTRNTIONL 6, ITITUTIONNLS FRNÇIS ITITUTIONNLS ÉTRNGRS 6, 5, D 5 ROLO 4,9 MONT 4, FRNKLIN FINN BNTTON, IR FRN,7 PUBLI T DIRS, RÉDIT SUISS, UBS,6 UTODÉTNTION, SLRIÉS STRTGI HOLDINGS GLOBL RSORTS 9 POLYGON,4 JP MORGN SURITIS 9,9 46,7 FOSUN l av d conformé d l uoré d marché fnancr (MF), qu a fxé la da d fn d l offr n urnchèr Sourc : lub Mdrrané TOURISM-TRPORTS à lund prochan Par allur, l MF a décdé qu l précédn ordr paé par l aconnar du lub d dux an, d 65 pour plu d hu an S vou ê proch d c échéanc, conrvz l acon car, plu d 95 d r on apporé un cénaro probabl, l lub ra rré d la Bour un nouvll offr aux mêm condon nrvndra plu ard dan l anné S NOTR OIL q NDR Nou conllon d vndr ur l marché ou d andr, lon la uaon fcal d chacun, achan qu l y a ou d mêm un rqu dan c drnr ca Foun n obn pa 95 (U) PROHIN RNDZ-OUS L FÉRIR, HIFFR D FFIRS DU PRMIR TRIMSTR L I M N TT I O N NTURX LS ÉMRGNTS T LS ÉTTS-UNIS ONT ÉLÉRÉ N FIN D NNÉ lor qu l publcaon précédn avan déçu, l chffr d affar an du producur d ngrédn a éé bn accull, prman à l acon d décollr d,4, mrcrd Naurx ava, cr, prdu un r d a valur dpu on plu-hau horqu du jun, à 6, un quarèm rmr 4 pluô mllur qu l précédn qu a rauré Pour l anné nèr, l chffr d affar a progré d, à RIT ÈRS D I N ST ISSM NT 7,4 mllon d uro, ma a rculé d 4, à dv pérmèr conan Naurx affcé par la fabl d la conommaon n urop l ralnmn du marché d complémn almnar aux a-un L group a au ub l conrcoup d un dmand xcponnll n pour un ngrédn amncan promu par un ar d la élévon amércan L ro drnr mo monrn un hau, avc un chffr d affar L U R S M OY N N S publé n progrè d, (l ff dv dvnu pof), à donné comparabl, un rra lmé à,7, aprè un ba d 7, au rmr précédn L améloraon n à l accéléraon d la croanc dan l pay émrgn, où l acvé a bond d au drnr rmr, dan l almnaon aux aun : l vn n dollar y on crû d plu d ur la pérod, réula d un réorganaon commrcal d l acquon, n jun, d ju d NTURX n uro , Janv 4 GRILL DU OIL Févr 5 L U R S M OY N N S RIT ÈRS D I N ST ISSM NT légum d gabl Juc L NOTR OIL q HTR L réula an pourran décvor, la rnablé dvan êr affcé, noammn, par l nombrux rcrumn d Ma l drnr rmr 4 éa ncouragan, and qu 5 bénéfc d un ba d comparaon plu favorabl Objcf : 6 (NRX) PROHIN RNDZ-OUS L MRS, RÉSULTTS NNULS L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 5--5 : 5,6 RITION 5 S : -,44 / 5 :, l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 66 XTRÊMS 5 SMINS : 6, / 4,9 ÉOL MOYNN DPUIS : 9 ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - ÉOL 4 STIMÉ : - 9 DTT NTT / FONDS PROPRS : 55 DRNIR TIF NT PR TION : 4,4 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :, RDT :, ; RDT 4 :, l LORISTION STIMÉ PR 4 :, FOIS PR 5 : 5,7 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 6 GRILL l RNDMNT STIMÉ P-PM MÉDIS-PUBLIITÉ NRJ GROUP À L OFFI D L TÉLÉISION D an un marché publcar n ba d à,5, l rcul du chffr d affar du pôl Rado d NRJ Group (NRJ, Noalg, hér FM, Rr & hanon) a éé d l ordr d 4, l an paé, à 9,7 mllon d uro, avc un ba plu for d la publcé naonal un légèr hau d la publcé local L acvé a ub l ff d mur Médamér décvan pour la pérod pmbr-ocobr Tou- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT fo, l drcur délégué aux fnanc, Jan-Franço Monard, a xplqué, jud or, qu l réula d audnc pour novmbrdécmbr éan «un aou dan l négocaon commrcal n c débu d anné» pluô la dffcl dvrfcaon dan la élévon qu pè ur l acon La par d audnc lmé à, l an paé, don,9 pour NRJ (, pon), (+, pon) pour hér 5 L U R S M OY N N S L chffr d affar T a glé d 7,, à 74, mllon L coû d la grll d programm va augmnr d à 4, c anné, qu à accnur l pr à cour rm Un par d audnc d,6 vé (avc un par d marché publcar mlar) car nécar pour andr l équlbr ra «au plu ô n 7 ou n», lon Oddo, qu m la pr à plu d mllon n 4, à mllon c anné à GRILL DU OIL L U R S M OY N N S mllon n 6 L ffor d nvmn dan l programm dvra commncr à produr ff ur l audnc n avrl L accn ra m ur l cnéma (acha d flm) L group a largmn l moyn d c polqu offnv, avc plu d mllon d réorr n L momn mbl bn cho, car, aur Jan-Franço Monard, l marché d la publcé élévé «monr d gn d ablaon RIT ÈRS D I N ST ISSM NT ur l prx un évoluon favorabl d volum» J-L NOTR OIL q HTR La valur r ou- évalué par rappor à un omm d par, mé à 9,6, l on n comp d la réorr, d acf mmoblr d la rè rnabl flal d dffuon Towrca Objcf : (NRG) PROHIN RNDZ-OUS L 7 MRS, RÉSULTTS 4 L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U 5--5 : 6,5 RITION 5 S : - 7,96 / 5 : -,9 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 794 XTRÊMS 5 SMINS : 9,7 / 6, ÉOL MOYNN DPUIS : -,5 ÉOL 4 STIMÉ : - 9 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - 7 ÉOL 4 STIMÉ : - 44 DTT NTT / FONDS PROPRS : - DRNIR TIF NT PR TION : 6,4 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : 4, FOIS PR 5 :,9 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 4 6 GRILL l RNDMNT STIMÉ P-PM

19 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 L U X - B I N S D O N S O M M T I O N valur moynn 9 GMLOFT L MODÈL D L ÉDITUR D JUX MONTR SS LIMITS L dux grand édur frança coé d jux vdéo fon l grand écar n Bour n douz mo, Ubof nranmn nvolé d, and qu Gamlof ffondré d plu d 5 S l apparnnn au mêm cur on chacun drgé par un frèr Gullmo, l dux group rpon ur d modèl rè dfférn Ubof nranmn urf ur l uccè d nouvll conol d YNNS GRILL DU OIL jux, on uppor d prédlcon, grâc à d r d rè grand qualé aux budg coloaux (pluur dzan d mllon d uro) D on côé, Gamlof a fa l chox d poonnr ur l jux éléchargabl ur éléphon mobl, pu ur marphon ur abl, à budg bn plu raonnabl Un raég qu lu a longmp prm d affchr d aux d croanc à dux L U R S M OY N N S chffr juqu au coup d arrê d 4 : l vn on rculé d (+, à aux d chang conan) pour andr 7 mllon d uro D facuraon généré à 9 par l back-caalogu, c -à-dr l jux lancé avan 4, alor qu l nouvaué on éé mon nombru (douz r conr un vngan n moynn l cnq xrcc précédn) n on pa obnu l uccè compé RIT ÈRS D I N ST ISSM NT Déorma, l fau andr à c qu l réula opéraonnl bacul dan l roug d qulqu mllon, l group ayan confrmé un maon d charg opéraonnll couran auour d mllon Gamlof comp ur la vngan d or d jux prévu n 5 pour révllr l vn L group m au ur la créaon d un rég publcar pour rr prof d on audnc M B L U R S M OY N N S NOTR OIL q RSTR À L ÉRT Trop d ncrud pèn ur c dor, à commncr par la capacé du group à monér jux à far un plac d chox dan un cur hypr concurrnl (GFT) PROHIN RNDZ-OUS L MRS (PRÈS BOURS), RÉSULTTS NNULS GRILL OMPORTMNT D L TION l PRFORMN DU TITR INFORMTION FINNIR 4 OURS U 6--5 :,7 RITION 5 S: - 54 / 5 :,9 PRFORMN OPÉRTIONNLL onfrmaon d la bonn nu d l acvé d la oldé d réula n 4 l ÉOLUTION D L TIITÉ ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN : - 46 ÉOL 4 STIMÉ : - 6 ONFIN D L SOIÉTÉ L vndrd janvr 5, l onl d admnraon d la a Régonal d réd grcol Lor Hau-Lor a arrêé l comp ocaux conoldé à fn décmbr 4* l OUS DS NLYSTS 7 5 INTÉRÊT BOURSIR l RNDMNT STIMÉ DIIDND 4 STIMÉ : RDT : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : 94,4 FOIS PR 5 : 5,4 FOIS ON MURMUR L la déducon ISF (lo Tpa), dan l cadr d augmnaon d capal d océé non coé ou coé ur un marché non réglmné comm lrnx, pourra par d un plafond d,5 mllon par an par océé à 5 mllon, n vru d un drcv uropénn du ma 4 Toufo, cll-c n ayan pa ncor éé ranpoé n dro frança, ll n applqu pa ncor mêm un océé comm uroplama ava ndqué lor d on augmnaon d capal d pmbr drnr qu l plafond ava éé poré à 5 mllon T Twdy Brown, la maon d fnanc amércan, n ran d rnforcr au capal d allourc, car la valur proch d pluba d 6 L nérê d l amércan xplqu car l a un polqu d nvmn orné valu Un acvé commrcal oujour bn orné La a Régonal pouru l dévloppmn régulr équlbré d l nmbl d acvé L cour du crfca coopéraf d nvmn éabl à 66 uro fn décmbr 4, n progron d 7,5 ur un an L onl d dmnraon propora à l mblé Général du 7 mar 5 l vrmn d un dvdnd d,76 par I, o un rndmn d 4, par rappor au cour du //4 La collc global progr d, la collc blan nécar au rfnancmn d créd accroî d +,4 ur un an, poré prncpalmn par l épargn logmn (+6,4) l dépô à vu (+,5), and qu l ncour d collc hor blan bénéfcn d la hau d ncour d auranc-v à +, hffr clé n M Ba Indvdull L ncour d créd agnn 6, Mllard d uro, n hau d,7 ur un an, c qu émogn d la moblaon d équp auprè d lur cln dan l accompagnmn d proj d ménag, profonnl nrpr Il bénéfcn prncpalmn d la hau d,4 d ncour d créd à l haba and qu l créd à la conommaon conrac d,6 dan un marché n ndanc baèr L créd aux profonnl aux nrpr on abl ncour d créd L rao créd/collc, déjà bn poonné, conforé à à fn novmbr 4 nfn, l à rlvr un dynamm commrcal ur l nmbl d rvc ma parculèrmn marqué n auranc dommag auomobl habaon don l ncour progrn d,9 Un oldé un bonn réanc d réula fnancr L nvau d fond propr prudnl d la a Régonal prm d affchr un rao Bâl d,5 au pmbr 4 L coffcn d lqudé (rao andard) élèv à,7 au décmbr , ,7 PNB 94, +6, harg d fonconnmn 45,4 -, Réula bru d xploaon 4,7 +4, Réula n ocal 74,5 +5,6 hffr clé n M Ba onoldé 4 PNB 4, +4, harg d fonconnmn,9 +, Réula bru d xploaon 94, +9,5 Réula n conoldé par du group,7 +6,4 ncour d collc Prpcv 5 : la rchrch d l xcllnc dan la rlaon cln Sur ba ocal, l Produ N Bancar an 94, mllon d uro (+6,) bénéfcan pour par du rour au vrmn du dvdnd S La marg d nrmédaon fa mux qu rér (+,) malgré la pranc d aux ba l aplamn d la courb d aux La a Régonal pouru on ngagmn n favur d cln d a régon, conformémn à l ambon d on proj d nrpr Horzon 6 L common progrn d,9 ur un an fn d prouvr l nérê qu ll por à cln, n dnfan n prnan n comp lur compormn lur an, la a Régonal doé d un oul d mur prmann d lur nvau d afacon avc l Indc d Rcommandaon ln (IR) L charg d fonconnmn rn maîré (-,) n ln avc l économ d charg nformaqu u d la mgraon ur l yèm d nformaon unqu du Group réd grcol, NI L coû du rqu progr d 6, marqué par l proj d convrgnc d norm DL/Défau on mpac ur l augmnaon d ncour d créanc douu lgu Dan un conjoncur économqu formn dégradé, l aux d DL éabl à, à fn décmbr 4 conr,5 un an plu ô L aux d couvrur d rqu ndvdul mann à un nvau élvé d 7,6 La polqu d prudnc pouruv avc un doaon au fond pour rqu bancar généraux dné à couvrr d rqu fuur d 7,5 mllon d uro ur l anné ujourd hu, 9 d cln d la a Régonal on afa d l accul d l écou qu lur on rérvé 94 d nr ux affrmn avor obnu un répon adapé à lur bon Par allur, aprè un pha d dagnoc condu n 4, 5 vrra l déplomn du proj ODYSS qu v à dévloppr un nouvau concp d agnc phyqu prman un rvc global plu qualaf mux prçu L poblé d conac cln/banqu éan déorma mulpl, l fondmn d un rlaon réu dovn appuyr ur : prè pr n comp d la fcalé, l réula n ocal ror à 74,5 mllon d uro (+5,6) Un proxmé ffcv, avc la capacé à accédr faclmn à a banqu, n mp rél quamn 4h/4 L réula n conoldé par du Group an,7 mllon à fn décmbr 4, n négran la conrbuon d LOM, flal à d la a Régonal qu déplo on acvé dan l mér d fnancmn pécalé, d 9 mllon d uro La qualé d la rlaon, qul qu on l nrlocuur l canal ulé L compénc mér d l nmbl d nrlocuur, gag d un réll prnnc d oluon propoé Pour c far, la a Régonal égalmn ngagé dan un programm d crfcaon d compénc d l nmbl d collaboraur *rfcaon n cour par l ommar aux omp Informaon : wwwca-lorhaulorfr Murll GOFFOZ - Rponabl ommuncaon Fnancèr - Tél : a Régonal d réd grcol Muul Lor Hau-Lor - Sèg Socal : 94 ru Brgon 4 ST-TINN 6 54 RS ST-TINN

20 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 nroducon OSLOPS RFFINR DS DÉHTS PÉTROLIRS POUR N FIR DU RBURNT M chl Pngo, l ancn PDG d Hury Prochm amourux d la mr, nrodu n Bour la océé qu l dévlopp dpu 5 avc aocé, don on am Jan-laud ompany, paron du pôl Raffnag d Toal dan l anné 99 L dé mpl : raffnr, grâc à un chnolog d pon don l cœur un colonn d dllaon ou vd à 4 dgré, d déch pérolr marm (applé lop) qu juqu c éan ulmn collcé dan l por auprè d pérolr, pu ncnéré Il rprénn 9 mllon d onn par an L produ d c raffnag, du dl marn, pourra an êr vndu puqu l dpo d un co offcll évoluan n foncon d prx du bru (acullmn auour d 4 $ la onn) chnolog, qu xa chz Hury Prochm à ravr on uné d rramn d rédu hydrocarburé PR, a éé nrch, noammn par un procédé ovrflah qu augmn l rndmn (par jour, onn d lop donnn onn d carburan) colop l ul group au mond à dpor d un ll nnointrodution N BOURS l MRHÉ D OTTION l PROÉDUR vaon pour fabrqur un carburan marn d qualé (l aur acur raan c yp d déch n pro- INTRODUTION : lrnx OPO placmn global l ORDRS PRIORITIRS O juqu à acon l DÉDUTION ISF (ou condon) Ou l PÉRIOD D L OPO Du 4 au 6 févrr l DÉBUT DS NÉGOITIO L févrr l FOURHTT D PRIX 6,65 -,5 N BOURS INTRODUTION l MONTNT BRUT DU PLMNT*, M l BNP ; 4 () ; 5 (),76 ;,6 ;,7 l PR ; 4 ()* ; 5 ()* ; ; l FONDS PROPRS (aprè opéraon) 7, M l PITLISTION BOURSIÈR* (aprè opéraon) 4, M l OD MNÉMO : LS * n hau d fourch avc opon d urallocaon dun qu du foul lourd) colop dpo d un uné n producon à Sn, au Porugal, v ro prochan proj d c dux an, don un à Sngapour La océé, qu a baucoup nv va rvr d fond lvé par augmnaon d capal pour pouruvr nvmn, pourra andr l pon mor couran 6 S NOTR OIL q SOUSRIR La chnolog nno- van la qualé d drgan nou donnn confanc (LS) QUNTUM GNOMIS UN NOULL OI D TRITMNT D L HYPRTION L nroducon n Bour d Quanum Gnomc n n pa vramn un : aprè avor éé ncr au Marché Lbr, c océé bopharmacuqu a éé ranféré ur lrnx n avrl 4 va un placmn prvé Ma on accè éa rérvé aux nvur «qualfé» ; c pourquo l appl au marché ou form d placmn global d offr à prx ouvr, qu déroul acullmn, a ou l caracérqu d un nroducon n Bour L coaon d r xan on éé upndu l janvr L laboraor vu lvr juqu à,9 mllon d uro afn d fnancr l a clnqu d produ Il dévlopp un vo hérapuqu nnovan dan l ramn d l hyprnon arérll, un malad qu ouch un r d la populaon adul dan l mond pour laqull l ramn acul n on ffcac qu dan 5 d ca Quanum Gnomc propo d agr au nvau cérébral n nhban un nzym (l amnoppda ), c qu prmra à la fo d modulr l ryhm cardaqu, d dmnur l réanc vacular d favorr l élmnaon urnar ur avanag, l ramn ra d un coû rè raonnabl pour l auoré d ané, d l ordr d à 4 par an par pan Quar produ on acullmn n pha d L plu avancé, bapé «QG», va nrr n pha IIa d éud clnqu ur l malad pha, qu do démonrr l ffcacé du produ, dvra achvr n jun 6 c échéanc, la océé, qu m n pa avor l moyn d dévlopintrodution N BOURS pr ul l produ, rchrchra un parnar ndurl Un aur médcamn, l QG, dné au ramn d l nuffanc cardaqu, a pour l nan prouvé on ffcacé ur cran an- INTRODUTION N BOURS INTRODUTION l MRHÉ D OTTION l MONTNT BRUT DU PLMNT* l PROÉDUR l BNP ; 4 () ; 5 () l ORDRS PRIORITIRS l PR ; 4 ()* ; 5 ()* l DÉDUTION ISF (ou condon) l FONDS PROPRS* l PÉRIOD D L OPO l PITLISTION BOURSIÈR* lrnx OPO placmn global juqu à 5 acon Ou Du 7 janvr au févrr l DÉBUT DS NÉGOITIO L févrr l FOURHTT D PRIX 5,4-6,,9 M, océé défcar, océé défcar (aprè opéraon) 4, M (aprè opéraon) 4, M l OD MNÉMO LQG * n hau d fourch avc opon d urallocaon maux L réula d éud mné ur l chn pourran prmr d abour à un accord avc un laboraor véérnar n jull R L B NOTR OIL q SOUSRIR La prénc au capal d cnq fond d nvmn famlaux, comm l fond Téhy, d la famll Bncour Myr, nou mbl êr un gnal pof Pluur rndz-vou à rlavmn cour rm (éé 5 6) dovn prmr d valdr l ponl d médcamn conçu par la océé Il ag, comm oujour dan l doman du dévloppmn d produ pharmacuqu, d un nvmn avc un for do d rqu (LQG) l xpérmn l nouvau yèm d nroducon n Bour INTRODUTION S vou avz éé choqué par la fourch d prx xrêmmn larg ( -9, un amplud d d par d aur du prx pvo, o 5 d dfférnc nr l plu-ba l plu-hau!) annoncé par l lor d on nroducon n Bour, raurz-vou la n pa un raég fumu d l nrpr ma l applcaon rc d la nouvll réglmnaon ém par l MF n décmbr 4 u lu d propor un fourch ndcav d prx dè l annonc d l nroducon, l gndarm d la Bour rcommand d n donnr qu un prx maxmum, pour nu fxr un fourch ro jour avan la clôur d l offr dpof la n fa l chox aux émur d communqur égalmn un prx mnmum d nroducon dè l dépar la donn lu à un prmèr fourch d prx don l amplud n pa lmé qu ra rrré par la u l chox qu a fa l, prmèr océé à xpérmnr l dpof, pour on offr publqu qu do clôurr l 9 févrr L blanchur ndurl a annoncé mrcrd avor rrré la fourch d prx nr 6,5 par acon, c qu donn un prx pvo d 4,75, légèrmn nférur au prx pvo nal d 5,5 L amplud rédu à d par d aur, conformémn à la lm mpoé par l MF d 5 Un progrè lmé pour l parculr n rm d all, l nouvau cadr n conu pa un progrè puqu l ncor plu larg qu l ancn, la lm ayan éé rmoné n 9 à, conr 7,5 auparavan La grand nouvaué, c la poblé pour l nvur parculr d réracr à ou momn pndan la pérod d l offr ou avz l dro d anr vor ordr d oucrpon juqu au jour d clôur DUX BIOTHS FONT LUR NTRÉ SUR URONXT î POXL La océé, pécalé dan l ramn du dabè, a réalé on nroducon au prx d 6,66 par acon, o ou n ba d la fourch nal, d 6,66 à,4 L opéraon valor la océé à nvron 6 mllon d uro lu prm d réalr un augmnaon d capal d 5 mllon d uro dm à la négocaon ur uronx, dpu vndrd, ou form d prom d acon, l acon ll-mêm éan négocé à parr du févrr, la boch progra nmn dan l prmr échang î BON THRPUTIS l nvr, c océé pécalé dan la régénéraon cllular d o a éé nrodu n hau d la fourch nal, d 4,5 à 6,6, à 6 par acon L nvur parculr, qu rprénn du nombr oal d acon offr, on éé rv à hauur d 9,5 d lur dmand La boch a an fa on nré ur uronx avc un capalaon bourèr d 4, mllon d uro un capal gro d, mllon d uro ll a égalmn éé bn rçu n Bour, l acon gagnan plu d dan l prmr échang d l offr La procédur mpl pour cux qu on éé paé ur Inrn (nr dux r 9 d ordr), ma un pu plu complx pour l ordr phyqu Pour c drnr, l banqu on ou d mêm rçu l ndcaon d afar l dmand d réracaon dan l mllur déla pobl Nou condéron globalmn c mur comm un progrè pour l parculr, qu dvan auparavan prndr un ngagmn rrévocabl Toufo, nou rgron qu l nvur nuonnl dpon ncor d un avanag d all, puqu l on la poblé d placr un ordr lmé qu lur garan un prx d acha maxmum, alor qu l parculr n n on pa la poblé n connan pa l prx défnf lorqu l puvn réracr nor qu c nouvll réglmnaon un rcommandaon d l MF non un oblgaon B

21 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 nrvw Mar Dmarqu GÉRRD RMIX, PRÉSIDNT D L MF «L MF pourra nrdr la publcé pour d produ xrêmmn rqué» RÉTION L prédn d l MF lvr on pon d vu ur l dor chaud d drnr mo : Forx, lub Médrrané, con d un acf nl dan l opéraon Numrcabl-SFR lom-gnral lcrc Qull vor réacon aprè l dffqul ngnmn rr d c nrmculé nrgré par l courr FXM, nabl fullon? pécalé ur l Forx, l marché d dor a préné dux parcularé dv, avc ulaon pobl d un majur : a duré, qu a an d rcord, for ff d lvr? l écar d prx nr l cour d l acon J n pux qu répér qu nou décon- avan la prmèr offr l prx fnalmn llon formllmn aux épargnan, payé mêm l on avr, d nrvnr ur l Nou avon, n parculr, déploré qu un marché d dv L ff d lvr qu l pr- connux jurdqu pu nrrompr l m xrêmmn dangrux Nou av- procu pndan dx mo négaf on rndu publc, l y a qulqu mo, d pour la plac Un l ca n dvra plu élémn rè négaf ur l pr nrg- rprodur à l avnr : l Parlmn a adopé, ré par l parculr ur c marché, fn décmbr, un dpoon prévoyan un mêm l éan cln d nrmédar décon d la cour d appl dan un déla d érux San parlr d croqur pur cnq mo mpl! Nou avon dmandé, au prnmp drnou avon donc ag ur l rran d la nr, au group Bonom d dévolr nncommuncaon Nou avon égalmn on, poblmn, d lancr un offr mné d acon jurdqu pour obnr l nfn, nou avon conran l dux concurblocag d l accè d cran faan d rn à rédur l déla d urnchèr la publcé dan nor pay géré par d La poon du prédn du conl nrmédar non auoré à xrcr n d admnraon n a pa éé nur dan Franc L accè à cran a donc éé c affar ommn réagz-vou frmé, c drnr mo, ur décfac à la lo Florang, qu prm RTROUZ on du jug d référé au conl d oppor à un offr L INTÉGRLITÉ Nou ravallon égalmn à un D L NTRTIN an convoqur l aconnar? acon qu nraînra un réform l MF, nou éon rérvé ur GÉRRD RMIX léglav Nou allon propor au SUR INSTIRFR cran d dpoon d la lo mnr d l conom un dpof Florang Nou condéron l prodonnan à l MF la capacé jurdqu d nr- cu d offr avc nuralé du managdr la publcé par vo élcronqu ou ur mn comm éan l mllur moyn d méda radonnl pour d produ d xérorr ou la valur pour l xrêmmn rqué, pa unqumn ur l aconnar pndan, l offr dv Un fo c ba jurdqu ob- on d conéqunc ur d aur nu, l règlmn général d l MF pourra par prnan qu cll d précr l ca concrné la nou prm- aconnar D où la poon d ra d proégr l épargnan, qu on, d léglaur fa, n poon d fabl fac aux profn fn d anné, la océé onnl ur cran marché comm l Faurca a éé anconné pour FD Nou péron un concréaon d c ploag du connu d anaproj à un horzon d qulqu mo ly ; c pouran un praqu Dan l ca d FXM, nor poblé az couran, n parculr aux d acon lmé, c nrmédar éan a-un régulé pour l nl par l auoré brd où vn vor annqu Ma nou coopéron avc no oppoon? homologu Pour concurrn nrg- Nou n avon jama ré n Franc, l problèm mon crqu d qu un nr r concnré ur un p nombr d pr n dva pronn ayan uyé d pr S ll pa préocon ulmn éé vcm d mauva chox c u p r d u d nvmn, l n y a pa vramn d c o n moyn d agr pour ll n rvanch, dan cran ca, par xmpl un fau comm dan la commrcalaon, d acon puvn alor êr nvagé L vcm puvn avor rcour à la médaon ou ar l jug cvl ur uj d acualé, la baall pour l conrôl d lub Médrrané nu d analy La quon ulla ax ur l ranacon fnancèr mn d avor juqu où on pu allr dan la rè mal prçu par l aconnar, communcaon prvé avc un ou pluur noammn l parculr analy, la ommon d ancon a N conu--ll pa un mnac mé qu cran lm avan éé franpour la plac fnancèr? ch J n n dra pa plu, n pa mon rôl d m la océé ayan fa appl ubur au pouvor poll dor qu n an qu régulaur Numrcabl-SFR pu IL ST DIFFIIL aocé aux ravaux d plac, lom-gnral lcrc j n pux qu répér qu l D OULOIR on m n évdnc convn d rr prudn S DYNMISR L PL l uj d la con l on vu un ax qu rappor D PRIS N TXNT d un acf nl d l argn, l ffcvmn DS OPÉRTIO Qul l pon d vu logqu d vr un a d l MF? larg un aux fabl pnqui N L SRINT Sur c pon, l x xdan, la dérmnaon d PS HZ SS an nou on apparu l a ra délca l on ONURRNTS rop flou nuffan vu prérvr l fnancmn pourquo j a dmandé d l économ à moyn long qu un group d raval o créé pour éudr rm, évr un délocalaon au prof l opporuné d mr n plac un procé- d aur plac fnancèr dur plu organé lu-c vn d rm drnr rqu d auan plu mporr prmèr concluon Fau-l par an qu ul onz pay uropén accpn par la lo? Prvlégr un modfcaon du l prncp d la ax qu on n y rouv pa cod fp-mdf? L ollèg dvra arrêr pluur concurrn mporan d la ga rcommandaon avan Pâqu, ma nou on fnancèr frança pnchon pluô vr la cond oluon Il malhurumn dffcl d voulor Nou avon dagnoqué un manqu d dynamr la plac d Par n axan d précon ur l rôl d dfférn organ opéraon qu n l ran pa chz ocaux, n parculr d l am- concurrn blé général Nou préférla procédur d cla acon a éé m ron qu, lorqu un opéran plac n Franc, ma ll on por ur un acf qu n concrn pa l aconnar modf ubanlll rgrz-vou? m n l p r o f l d l a ffcvmn, la procédur n concrn océé, l nmbl d aujourd hu qu la commrcalaon d aconnar on ao- produ fnancr Ma nou dvon nou cé à la décon Il con- aurr qu ll fonconn avan d chrchr vn égalmn d pré- à l éndr L ndmnaon d aconnar cr c qu un acf à la u d un fau nformaon qu lur nl aura éé communqué, par xmpl, comm cla pu far aux a-un, qulqu cho d délca à mnr car l dffcl d olr l vcm ponll Il m mbl qu l plu mpl d anc o n n r l nrpr drgan Dpu la lo bancar d, l MF pu communson PROURS qur au jug cvl ou à l un q d par d élémn collcé lor d un nquê ou GÉRRD RMIX d un conrôl un proprésidnt grè pour la défn an un xpr d la 6 r fê l ndmnaon d épard vn énarqu qu drcur général lanc d marché Il fu vl ur la gnan d on 7 ula rég (OB) nr 99 raon d Bour d la ommon d opé oré d rmaon d cll-c n u fo ran, da d la éral juqu n gén r réa c fu l don marché fnancr (MF) aux nrpr à la Médaon du créd 9 prè un parnhè dn pré qu, c fo n an, l rvn à l MF n PROPOS RUILLIS PR JN-LU HMPTIR, RÉMI L BILLY T FRNÇOIS MONNIR

22 SPÉIL PGS placmn Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 L fond n uro connun d nr lur prom PRFORMN L rndmn d conra n uro pour l xrcc 4 n on fnalmn qu n légèr ba Nou paon n rvu dan c dor prè d fond, o la qua-oalé d produ commrcalé la fn du upn pour l épargnan qu on nv au ravr d l auranc-v dan un fond n uro garan Dpu l débu du mo d janvr, l aurur révèln n ff l rndmn drbué ur c comparmn an rqu, conrarmn à c qu annonçan d nombru vox, l n on pa écroulé Bn au conrar, la ba lmé, n moynn, c fond n uro dvran avor rapporé,5 l an drnr, o pon d ba d mon (, ) qu n L nflaon éan aag au pon d êr proch d zéro, l épargnan on donc fa mux qu proégr lur capal, l an drnr : l on fa progrr lur pouvor d acha R qu ou l fond on lon d êr à égalé, l écar nr l mon l plu prforman agnn d nouvau d omm :, par xmpl chz Groupama-Gan ou pour cran conra d La Banqu Poal du réd grcol, conr 4,5 chz Prmonal avc Sérénprr X,X Rndmn nomnal, n 6 5 5, S l dfférnc on mporan nr l aurur parfo nr l conra d un mêm aurur, ll l on égalmn nr l dfférn caégor d fond n uro L fond claqu, largmn nv n oblgaon, offrn l aux l plu ba, alor qu l fond mmoblr ou opporun caracoln n ê L fond urodynamqu, ux, prénn d réula rè conraé n 5, lon ou vramblanc, la ba d rndmn dvra UN PRFORMN ÉLÉ GRÂ À UN FIBL INFLTION Inflaon 5, 4, 4 For écar nr caégor voluon du pouvor d'acha (hor prélèvmn ocaux) 4,5 4,4 4, 4, 4,,9,7,4,9,,5 4 pouruvr, car l nvronnmn d aux ba n lur pa favorabl L aurur on cpndan m un par d lur gan d côé pour ounr l prformanc dan l avnr n our, l épargnan von vor pro por, dan l prochan mo, l nouvaux fond «uro croanc» S l rédun la écuré apporé à l épargn, l lan pérr un gan légèrmn upérur à clu d fond n uro claqu Quo qu l 4 n o, l hur à la dvrfcaon pour dopr la rnablé d l auranc-v Un dvrfcaon qu n pa forcémn ynonym d pr d rqu élvé DOSSIR RÉLISÉ PR ÉRI LROUX Pour l claqu, un ba mon mporan qu andu RNDMNT la urpr d c débu d anné : l fond n uro radonnl, c -à-dr cux qu on prncpalmn nv n oblgaon qu on largmn l plu répandu, on mon baé qu andu Dan la plupar d conra, l rndmn dmnun d à pon d ba, avc un «pon» à 55 pon (,55 ) pour La Banqu Poal, alor qu un pogné d aurur (Maaf, GMF, Groupama-Gan) on mannu un aux dnqu à ba logqu : c fond nvan rè majorarmn n oblgaon (d à 9 ), l on l LS MILLURS FONDS LSSIQUS N 4 Rndmn,65,45 r MIF OMPT PRGN L ORTUR HLIOS SÉLTION,4 x æquo GIPR/LLINZ MPLI MUTULL/NP SLTISSIMO plu xpoé à la ba d aux Il ouffrn d allur d un ff d cau rdouabl : alor qu l nvn l épargn nouvll dan d oblgaon,4 GRIN 9 don l rndmn on ffondré, l von arrvr à échéanc d oblgaon ancnn qu rapporan d gro coupon, qu l fau rénvr dan du papr qu rappor mon d, vor mon d pour l mprun d a à dx an P : avc un Bour qu a quamn fa du urplac l an drnr, l aurur n on pa pu profr, comm l anné précédn, d plu-valu ur acon qu ran vnu gonflr l rndmn couran Pour lmr l mpac d la ba d aux, l gonnar on cpndan joué ur dux lvr Il on préféré l oblgaon d nrpr à cll d a nrpr d rnforcr lur xpoon à l mmoblr la prm d lmr l conéqunc d aux ba, ma c n pa uffan, bn lon d là, pour nvrr la ndanc S l affchn n moynn un gan d,5, c fond n uro claqu on au connu d mporan écar lon l aurur hz Groupama-Gan à La Banqu Poal (pour l conra vacco mbr), l on ombé à,, o,5 aprè prélèvmn ocaux d 5,5 l aur xrémé, la MIF (Muull d Ivry La Frarnll) a rv un aux d,65 ; l mllur d c caégor aprè avor délvré,5 n L écar va donc du mpl au doubl au n d c famll nombru Immoblr opporun, oujour au omm DIRSIFITION pparu récmmn, l fond n uro mmoblr ou opporun on confrmé n 4 lur rè bonn dpoon, avc d aux pouvan andr, pour l mllur mêm juqu à 4,5 pour l champon d l anné, Sérénprr d Prmonal l nvr d fond radonnl qu mn mavmn ur l oblgaon, c fond orgnaux joun un paron dfférn omm lur nom l ndqu, l fond «mmoblr» nvn mavmn ur la prr, n choan généralmn d SPI qu on ll-mêm nv dan l mmoblr profonnl, à avor l buraux, commrc ou nrpô marché d l mmoblr LS MILLURS FONDS IMMOBILIRS T OPPORTUNISTS N 4 Rndmn 4,5,5 SURNIR (SURNIR OPPORTUNITÉ)() r PRIMONIL, (SURNIR) SÉRÉNIPIRR (SÉURITÉ PIRR URO) SPIRI (URO LLOTION LONG TRM)() () Fond Fond n uro accbl dan l conra n lgn garan par Suravnr : Foruno, Hdo Lf, LnX X Xa vnr nr () Fond n uro accbl dan l conra n lgn ou d gon d parmon garan par Sprca : parmon, BforBank connuan à rapporr aux alnour d 5 n, l rndmn d fond n uro n profn d auan plu qu la par d mmoblr qu l rnfrmn mporan (lr «Focu ur quar fond n uro», pag 4) pour ux, l avnr ro : «No nvmn on écuré par d baux frm long gné avc d nrpr d grand qualé, gag d un grand ablé d rvnu locaf, donc d la prformanc», préc an Laurn Fléch, drcur général délégué du group Prmonal L fond d «opporun», ux, joun au la prr, ma rérvn la poblé d nvr dan d aur cur l on plu profabl Il on donc bénéfcé d bon rndmn d l mmoblr rvn d, à,, d aux bn upérur à la moynn du marché Pour l épargnan à la rchrch d écuré (l capal oujour garan, an qu l nérê accumulé l anné précédn), c fond puvn donc êr rè nan Il fau cpndan bn murr qu l on ouvn négré dan d conra lourdmn chargé n fra (auf pour cux vndu ur Inrn) qu l com- porn d conran L nvur n pu généralmn y accédr qu par d vrmn nouvaux, l fréqun qu c vrmn dov êr nv à hauur d à ur un fond n uro claqu, ou ur d uppor n uné d comp an garan Il puvn au, à l nar d uro llocaon Long Trm, l fond d Sprca, comporr d pénalé d or d n ca d rra dan l ro anné qu uvn l nvmn Il fau donc y ncrr dan un opqu à long rm êr prê à upporr d for varaon d la prformanc d un anné à l aur, car l n garann généralmn aucun aux mnmal d progron

23 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 DOSSIR SSURN-I placmn L fond urodynamqu, réula conraé «OUSSIN» Grand ar d, avc d rndmn qu on an juqu à 4,7 chz GR La Mondal, l fond «urodynamqu» affchn un blan conraé n 4 L plu prforman on gagné juqu à,7, alor qu l mon véloc (clu d GR La Mondal) a rapporé d, à lon l nvau d fra d gon fond on un mécanm orgnal : l nvn d à d lur acf dan d produ d dvrfcaon, qu l gèrn lon la méhod du «coun», ou «auranc d porfull» n, quand la valur d c poch d dvrfcaon augmn, l bénéfc qu ll a généré vnnn ajour à cux du fond n uro claqu n rvanch, quand la Bour ba qu un pr profl, la poon vndu raparé dan l comparmn an rqu vc un anné bourèr 4 marqué par un hau n débu d anné un ba nu, l géran n on donc pa éé à la fê ux qu on ré nv ou l anné on vu l gan fondr n on pa pu dopr l réula couran du fond n uro n rvanch, cux qu on géré c poch d manèr rè acv (lr au pag 4) on pu prndr d plu-valu au débu d l éé, nr à l écar du marché au mon n par l r d l anné apal nérê garan Pour l épargnan, l nl oujour auf : lur capal l nérê accumulé on garan, du fa d la fabl nflaon, mêm,7,7 r rx æquo D PRTNIRS- GNRLI L FRNÇIS M (LIXN) HIMLI (M I) DID ÉOLUTION (FONDS UROPIRR PLUS) l mon rnabl on prm d prérvr l pouvor d acha l an drnr fond rè éduan, ma au rndmn volal, on cpndan pluur fabl Tou d abord, l on unqumn prén dan l unvr d la gon d parmon d la banqu prvé, donc dan Pour l uro croanc, l changmn c (prqu) mannan GRNTI PRTILL «la» grand nouvaué d l auranc-v : dpu qulqu man, l prmr fond «uro croanc» on fa lur apparon ur l marché (chz BNP Parba, gp-xa, réd grcol, Gnral ) l dvran répandr dan l prochan mo L aocaon fr, qu rgroup plu d 7 adhérn, a an annoncé qu ll lancra l n dè l mo d jun fond d un nouvau gnr ra généralmn propoé au n d conra muluppor xan, aux côé d comparmn acul L épargnan pourron donc n y nvr qu un par d lur épargn, ou n laan frucfr l r d capaux ur un fond n uro claqu ou ur l uppor n uné d comp an garan Un gan upérur à clu d fond claqu fond uro croanc, ouvn préné comm l uccur d fond n uro acul, on un fonconnmn orgnal : l omm qu y on vré bénéfcn d un garan, ma cll-c n valabl qu aprè hu an au mon d blocag d l épargn, la procon pu parfo êr nférur aux omm vré, puqu la garan pu êr lmé à Il n offrn donc pa la mêm écuré qu l fond acul, qu bénéfcn d un garan dè la oucrpon pour ou l nérê acqu chaqu anné n conrpar, la gon fnancèr dvra y êr plu dvrfé Mécanm d fond uro croanc omparmn an rqu omparmn d dvrficaon (rqué) PLMNT INITIL 4 TOTL 4 (n an) 4 4,9 par an N N+ N+ N+ N+4 N+5 N+6 N+7 vr l marché d acon, l aurur ancpn donc un gan upérur aux fond n uro radonnl L urplu d prformanc andu cpndan rè varabl d un aurur à l aur : cran abln ur un gan upplémnar d,5 par an, lorqu d aur pèrn d à d mux S c mécanqu orgnal ffcac ur l papr, nombr d profonnl rlavn l por d gan upplémnar à cour rm, n raon d la fabl acull d aux d nérê Pour honorr lur garan, l aurur dvron n ff placr un grand par d l épargn dan un comparmn an rqu, cll-c ra d auan plu mporan qu l aux on ba Réula, la dvrfcaon rqu d êr lmé à la poron congru l gan péré d c gon dynamqu ra forcémn rédu,4 nvlopp d oucrpon NORTI (SPIRI) PRIT I (UROSÉLTION) d conra az lourdmn chargé n fra n our, l on rar, puqu l on n n rcn qu un dzan, y compr l varan auour d un ul aurur avc dfférn drbuur qu puvn, l l ouhan, chor l fond affcé à la par d dvrfcaon D plu, lur accè ouvn nfn, l n on pa ouvr n prmannc, car l aurur, qu dovn pour cla mmoblr d fond propr mporan au r d la marg d olvablé, fxn chaqu anné d nvlopp d oucrpon qu puvn êr négralmn conommé dè l prmr mo d l xrcc R qu pour combnr écuré rchrch d prformanc à moyn ou long rm, l n x pa mux! D rérv pour préparr l avnr PROISION La plupar d fond n UN GRNTI LIMITÉ POUR UN RNDMNT POTNTILLMNT ÉLÉ condonné à l nvmn d un par du vrmn dan d uppor n uné d comp ou d aur fond n uro (par xmpl, chz Gnral, au maxmum 6 d omm vré puvn êr alloué au fond dynamqu) LS MILLURS FONDS URODYNMIQUS N 4 Rndmn Il l ra d auan plu qu la mécanqu ophqué m n œuvr nraîn d fra d gon upérur : l fr a an ndqué qu l fra d gon an d on fuur fond élèvron à,9, conr,4 pour on fond n uro radonnl hz BNP Parba, précurur d c gon, l fra élèvn à,55 par an Il faudra donc qu la gon dégag d prformanc plu élvé pour compnr n ra-c qu c fra L fond n uro d «nouvll généraon» (opporun ou dynamqu) on ncor d bonn chanc d far mux qu ux Ma l fond uro croanc ron bn plu facl à rouvr, car l dvran êr dponbl à rm dan la plupar d compagn, l monan qu l pourron gérr n ron pa lmé, conrarmn aux opporun ou aux dynamqu provon a éé doé à hauur d 6 mllon l an drnr a an l équvaln d,45 d rndmn Mêm l fr y lancé pour la prmèr fo, n man l équvaln d, d côé Pour l épargnan, l xnc d ll rérv généralmn az favorabl à long rm Our la écuraon, ll apporn à l aurur d poblé upplémnar d dvrfcaon, car la pr d rqu pu êr compné par c mala n pa la ul provon à la dposablr l prformanc on d aurur, qu dpon au faan, l aurur on uv l d un «rérv d capalaon» dan njoncon du gouvrnur d la Ban- laqull l dovn placr l pluqu d Franc, qu a applé la prof- valu nrgré lor d la vn on à ménagr l avnr rérv d oblgaon dénu n drc pourra êr ulé pour apporr un rérv n pu êr rpr qu pour urplu d prformanc l aux compnr d mon-valu oblgad nérê ran durablmn ba, ou ar Un aurur n pu donc pa pour rmonr l rndmn l gonflr on aux par d ll pluaux vnan à rmonr brualmn valu pour orr un aux canon ; c donc un oul qu prm d ab- qu aura pour conéqunc d appaulr l prformanc à long rm, vrr rndmn fuur ma qu prv l épargnan d un rérv rprén l équvaln d par d lur gan l, d rndmn, lon mn fn à lur conra yrll harr-kalr avan qu l aurur n l nvr d la PP, ll L STUR l a vdé Slon yrll BÉNÉFIIIT D n apparn pa aux auharr-kalr, fondama aux aurur L ÉQUILNT ré ur du Good alu ll d allur amlé D,7 D for Mony, «l cur d à d fond propr pour RNDMNT l auranc-v dpoa d l calcul d lur marg d MIS D ÔTÉ l équvaln d,4 d rnolvablé ran vox À FIN dmn m d côé n, rlèvn cpndan qu d,7 à fn» S l c nvaux ran bn rop ô pour connaîr nuffan pour far fac c monan à fn 4, l a à un brual mporvramblablmn an rmoné d aux ncor progré, par n oufo pa un fo d manèr nbl cénaro cran par la R hz BNP Parba, plupar d gonnai T R YRILL HFONDTUR DUOSINT Y par xmpl, la r d auranc-v R M R L LU FO KST uro on rapporé plu qu l rndmn drbué aux auré L aurur on n ff cho, d manèr qua général, d mr d côé un par d gan, qu on éé orné vr la PP (provon pour parcpaon aux bénéfc, ou aux xcédn), un or d rlr pour l avnr provon apparnan aux auré, l gan an épargné dvron êr vré dan l hu anné uvan au maxmum GOOD

24 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 4 placmn Focu ur quar fond n uro : l rc d chf Q ull on l rc d aurur pour conrvr d rndmn arayan dan un nvronnmn qu n y pa favorabl? Pour l avor, voc dévolé quar fond n uro, pr- O URRO SULIIRR D D IL FFOONNM OBBI O MM IIM forman ou mblémaqu S l uln ou l mêm ngrédn oblgaon, acon, mmoblr, monéar, pour l nl, l doag on lon d rmblr, d où d prformancp4-fond- parfo rè dfférdtion ORRTION SR Rnvoyé à INFOG SÉURITÉ PIRR URO î vc un rndmn d 4,5, c fond l grand vanquur d l anné 4 Il ava déjà rapporé 4,5 l dux anné précédn, c qu n fa l plu prforman ur ro an dan l nmbl du marché Sécuré Prr uro jou mavmn la car d l mmoblr, à hauur d la qua-oalé d on porfull Il n nv cpndan pa n drc dan d l mmoblr phyqu, ma au ravr d nrumn collcf qu lu offrn un mllur lqudé Dan l déal, 7 d l acf, qu pè déorma plu d un mllard d uro, orné vr un OPI (organm d placmn collcf mmoblr) qu lu dédé, qu géré par l group Prmonal ;,4 on placé dan d aur OPI,, n SPI,9 n SI (océé cvl mmoblèr) Dpu a créaon n, l rndmn dégagé par nvmn on élvé, puqu l group nv dan d bn qu rapporn d 6 à 7 L SPI, pour la plupar, dégagn au d bll prformanc n, ou n drbuan d rvaloraon élvé, l aurur pu monrr prévoyan dor égalmn a rérv d parcpaon aux bénéfc «un gag d rndmn DDS T FFOONNTTUUNNIISST ORR O OPPPP O rn S l rndmn d fond n uro corrpond aux rvnu ncaé par l porfull d aurur, l pobl d l pmnr n lur ajouan un do d plu-valu, par xmpl ur acon, ou un raad d DISTRIBUTUR OMPGNI SURNIR ONTRT SÉRÉNIPIRR n,5 UTRS OBLIGTIO RNDMNT 4 4,5 9, IMMOBILIR 9, TIO T STRUTURÉS TIO fuur pour l auré», lon Brnard L Bra, prédn du drcor d Suravnr, pour qu «l mmoblr un cla d acf à prvlégr pour un prpcv d rndmn aracf» Suravnr jou égalmn la car d produ rucuré, n rchrchan cux qu proègn conr un ba nbl d la Bour, ma an pour auan garanr l capal polqu fnancèr, oé, lu prm par la all global d fond n uro géré par Suravnr, qu on prncpalmn P4-Fond- vndu dan l unvr du réd Muul rkéa RDTION ORRTION SR Rnvoyé à INFOG URO LLOTION LONG TRM î onrarmn à c qu a compoon pourra lar cror, uro llocaon Long Trm n pa un fond n uro mmoblr Il ag d un fond d «opporun», qu la ou lbré pour plor a gon, an nfrmr dan un cla d acf parculr «Nou avon cho d jour la car d l mmoblr lor du lancmn d c fond, car c un doman d nvmn rnabl, avc un nvau d rqu lmé», xplqu Danl ollgnon, drcur général d Sprca, l «laboraor» d réd grcol uranc L an drnr, l rndmn d c nvmn mmoblr on légèrmn dmnué, «ma nou avon profé d un augmnaon d la valur d bn qu a compné c ba du rndmn», pouru Danl ollgnon Sur l marché d SPI, l loyr auran ffcvmn baé d 5 à, ma la valoraon d bn abl, vor n légèr croanc, comp nu d la ba d aux d acualaon d loyr, lé à la ba d aux Pa quon pour auan d rr accroché à la prr «Nou allon commncr la dvrfcaon d nor acf n 5, annonc Danl ollgnon Nou ouhaon nrodur un pu d prva quy (acon non coé), ma au d nvmn dan l nfrarucur, un doman où l x d DISTRIBUTUR OURTIRS N LIGN, GSTION D PTRIMOIN OMPGNI SPIRI n RNDMNT 4, IMMOBILIR DIRSIFITION MONÉTIR vra opporuné» vc un rndmn d,, c polqu d dvrfcaon lu a pluô bn réu fond n uro, dponbl chz d nombrux parnar d Sprca (vor nor co), n pa ouvr à ou l vn : l n pu êr almné qu par d vrmn nouvaux, la par affcé à c fond n pu dépar 6 du vrmn, paradoxalmn, l n pa dné aux épargnan opporun, qu n y vndran qu pour far un coup : d pénalé d or d on applqué pour ou rra ffcué dan l ro prmèr anné qu uvn l vrmn DDS FFOONSIIQ QUU S S L L plu-valu oblgaar réalé va d fond, c don mbln n pa êr prvé d nombrux aurur n ff, bzarrr réglmnar, l plu-valu oblgaar n puvn êr drbué dovn êr RDTION ORRTION SR Rnvoyé à INFOG FONDS NTONNÉ FR î bnô 4 an, avc un acf d plu d 4 mllard d uro, l fond n uro d l fr l un d plu gro paqubo du marché uan dr qu l n plo pa comm un horbord Pouran, à l nvr d fond d all équvaln ur l marché, l réu ncor à orr d prformanc convancan, avc un aux d, l an drnr qu l plac dan l hau du panr, mêm l à 45 cnm du rcord d la MIF L fr récol avan ou l fru d un par réalé duran l cr bancar, puqu l fond a mavmn nv dan d oblgaon du cur fnancr, rè rnabl à l émon, qu pèn pour l quar d l acf n 4, l gonnar, vva Invor, a lmé «auan qu pobl» l nvmn n oblgaon à aux fx, don l rndmn ffondré «Nou avon rchrché d la dvrfcaon par l ba d acf pu nbl à l évoluon d aux d nérê», xplqu Jan-Franço Boulr, l paron d vva Invor, plo d c navr L oblgaon à hau rndmn, cll d pay émrgn l oblgaon à aux varabl on éé rnforcé ou dévloppé Tou comm la par d acon, prncpalmn d océé d la zon uro L produ rucuré, prman d mr ur la hau d marché bourr ROO UUR UU S D D Q N MIIQ FFOONYNNM DDY m n rérv d «capalaon» (lr pag ), ma cll réalé au ravr d OPM échappn à c règl Un pon ur lqul l aurur gardn généralmn l plu grand cr Tl l grand chf! P4-Fond- DISTRIBUTUR OMPGNI RNDMNT 4 I, ONTRT FR n OBLIGTIO D ÉTT T SSIMILÉS 7,6 TRÉSORRI 4, FONDS, OBLIGTIRS 6, 6,6 OBLIGTIO D NTRPRISS 5, OBLIGTIO DU STUR FINNIR TIO uropén ou un ba d l uro fac au dollar, on égalmn fguré ur la full d rou n rvanch, la poch d lqudé, qu n rappor plu rn, a éé rédu au mnmum polqu a prm à l fr d dégagr un aux aracf, ou n man pour la prmèr fo un par d bénéfc d côé (l équvaln d pon d ba d rndmn), afn d mux préparr l avnr L fond a donc dégagé un rndmn d,4 «Dor la provon pour parcpaon aux bénéfc dan l conx qu nou connaon, c êr ag», m Gérard Bkrman, prédn d l aocaon P4-Fond-4 RDTION ORRTION SR Rnvoyé à INFOG LIXN î Lancé n dffué dan l conra Hmala, un produ vndu par d conllr n gon d parmon, lxnc un fond urodynamqu qu affch d bonn prformanc dux anné d u : 4,6 n,7 l an drnr S l rpo majorarmn ur un poch oblgaar conéqun qu a rapporé,6 bru l an drnr, l jou au mavmn la car d la dvrfcaon, avc un ploag acf d la par rqué «u débu 4, nou avon défn un poch d dvrfcaon à hauur d 6 d l acf, xplqu Bruno Srvan, drcur d nvmn chz Gnral Franc ll rpoa prncpalmn ur l acon, à hauur d, va d acon dénu n drc nou avon noammn cru dan l cur d la ané mé ur d dor «parculr» d fond dvrfé à majoré acon, qu nou on prm d lmr l rqu acon» Dè l débu d l anné, l géran on commncé à prndr d bénéfc ur l lgn n plu-valu «Pu, à parr du mlu d anné, nou avon rédu la par acon», pouru Bruno Srvan Il ajou : «Dè qu nor objcf d plu-valu an, nou l réalon» La par d dvrfcaon an ombé à 5 n fn DISTRIBUTUR OMPGNI GNRLI I ONTRT HIMLI n, compoon au --4,5 TRÉSORRI RNDMNT 4,7 OBLIGTIO,,,6 IMMOBILIR TIO d anné, avc un par acon qu a dmnué d moé Un chox gagnan, puqu l fond ré nv ou l anné on fa du urplac n c débu 5, Bruno Srvan dévol qu «la par d dvrfcaon d 5 pour l nan, ma ll pourra êr rmoné dan l prochan man Nou omm pof ur l acon, ou n ran concn d rqu» non : c fond, comm ou l urodynamqu, n pa ouvr n prmannc L aurur lu arbu un nvlopp d collc (5 mllon n 5) l por frmn dè qu c nvau an

25 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 DOSSIR SSURN-I placmn 5 ommn dopr l rndmn d on auranc-v L épargnan laé d vor bar la rémunéraon d lur fond n uro dpon d un oluon ou rouvé pour donnr un coup d fou à lur auranc-v : la dvrfcaon dan l uppor n uné d comp an garan ll pu êr réalé d dfférn manèr Par xmpl, n affcan un par d vor épargn à d uppor mmoblr ou n acon, à hauur d ou la prm d conrvr un plr écurar ur lqul vou pourrz compr à ou momn n ca d bon d ngrangr à côé, dan un opqu d long rm, d prformanc upplémnar l marché cho porn bn Sur un horzon d un dzan d anné, c n pa rqué, puqu l gan du fond n uro vndron gror l capal vou aurn quamn d rrouvr l négralé d vor m, mêm la dvrfcaon ourn au faco «un oluon mpl, ma ll n pa opmal», jug Jan-Paul Raymond, drcur d Quanaly, un océé pécalé dan l anaportfuill ly d fond la conuon d parmon «Il vau mux conur un porfull dvrfé n jouan ur la décorrélaon nr dfférn cla d acf, qu rédu l rqu», m--l n, mêm l oblgaon on vu lur aux d rndmn ffondrr, c pécal jug qu ll on oujour ou lur plac n porfull, n ra-c qu pour rédur la volalé L nvur qu on 4 Horzon FONDS FLXIBLS PORTFUILL olalé 5 Prformanc anl andu Un porfull bn dvrfié, qu aura rapporé 7,7 ur l cnq drnèr anné 4,4 Horzon 5 OU + FONDS N UROS TIO PIFIQU 4 TIO MÉRIINS TIO UROPÉNNS TIO FRNÇISS OBLIGTIO MOND OBLIGTIO UROP MF - Socéé anonym à Drcor onl d urvllanc, nrpr rég par l od d auranc au capal d uro nèrmn vré - RS Nor Sèg ocal : haban 79 hauray FONDS N UROS TIO MÉRIINS TIO UROPÉNNS TIO FRNÇISS 5 OBLIGTIO MOND 4 FONDS FLXIBLS L chox d allocaon dépndn cpndan d l mporanc d omm qu frucfn ur l conra «S l rnfrm mon d, l préférabl d nvr n oalé ur un fond d allocaon ou parmonal flxbl, qu raonnabl d 5 pu andr un rndmn n an d 4,4, bn upérur à clu d fond n uro, pouru Jan-Paul Raymond Dan,5 d ca, l n aura n gan n pr ; dan 5 d ca, l ngrangra un rndmn d n cnq an,, ou va bn (47,5 d ca), la plu-valu pourra monr à 5 ur cnq an La pr maxmal pourra andr, à cran momn, du capal, ma ll généralmn v rarapé» (vor graphqu) vc Wnalo vor épargn n la form! olalé Prformanc anl andu OBLIGTIO UROP La oluon d fond flxbl v un abnc d pr ur dux ou ro an, ou n délvran d bll prformanc», xplqu Jan-Paul Raymond Sur un an, l fond armgnac Parmon, par xmpl, a vu a valur progrr d 7 Pour l épargnan un pu plu foruné, c la réparon nr dfférn cla d acf qu pu avérr payan, an far courr d rqu mporan pour l nl «Un épargnan qu accp un volalé pargn - auranc v 4 Un porfull az prudn offran un bonn lqudé n ca d bon joué c car l an drnr n on pu qu n réjour, avc d gan d à 5 Un chox varé d formul d nvmn à compor n foncon d vor profl d vor horzon d placmn () Parm c formul :, () Formul laqu () ur l uppor uro n n 4 5,54 () Formul Tonqu () () / ur l uppor uro / ur l uppor à capal varabl n n 4 Formul nrgqu() 7,9 () () / ur l uppor uro / ur l uppor à capal varabl gnc rndz-vou dan l agnc MaaF la plu proch d chz vou Téléphon élé h 5 PPL GRTUIT DPUIS UN POST FIX n n 4 Inrn maaffr () L prformanc paé n préjugn pa du nvau d prformanc à vnr L monan nv ur l uppor à capalvarablnonpagaranmaujàdflucuaon à la hau ou à la ba dépndan n parculr d l évoluon d marché fnancr MF ngag ur l nombr d uné d comp ncr ur l uppor à capal varabl, mapaurlurvalurqu llngaranpalrqufnancr donc upporépar l auré () Taux rv ur l conra Wnalo n 4 n d fra d gon an, hor prélèvmn ocaux fcaux () Suppor proflé à domnan acon ovéa Profl Dynamqu, fond dvrfé compoé d 66,6 d acon, 9, d oblgaon,,6 monéar lqudé au //4 Fond dvrfé propoé n qualé d uné d comp du conra Wnalo, oum aux rqu d aux, d dv, d créd, d gon dcréonnar ou ncor au rqu acon Documn publcar

26 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 6 placmn Qul aux pour 5? mannan? la quon qu on n dro d por l épargnan qu connun à jour la car d la écuré au ravr d fond n uro prè plu d vng an d ba régulèr, d rcord d aux à la ba, l rndmn d fond n uro claqu dvran n ff pouruvr lur éroon «La ba nélucabl, prévn Gullaum Lroy, acuar ao- cé chz cn Il faudra qu l aux à an rmonn durablmn au-du d 4 pour nvrr la ndanc» On n aujourd hu rè lon, puqu l oblgaon d a à dx an rapporn mon d n Franc, qu l prad (écar d aux) d oblgaon prvé on rrré Pa d panqu pour auan : «L ryhm d ba a ndanc à ralnr», ajou Gullaum Lroy L ff d dluon caué par l nvmn dan d oblgaon d mon n mon rnabl rédu grâc à un collc n fabl par rappor au paé L an drnr, l aurur on n ff ngrangé mllard d uro d argn fra, alor qu précédmmn l ryhm éa proch d mllard Dan un nvronnmn d aux ba, où l fond n uro n on aucun concurrn horm l plan d épargn logmn, plu conragnan lmé, l aurur n ron d allur pa ncé à êr générux, l dvran connur à augmnr lur rérv pour mux affronr l avnr cla d auan plu qu l nflaon dvra rr à un nvau ba : l fond n uro, mêm avc un rndmn rédu, connuron donc à prérvr l pouvor d acha d l épargn, vor à l far progrr Hor ff d rérv, «la rémunéraon d fond garan pourra bar d 4 cnm (,4 ) par an, du fa d l nvronnmn d aux ba», m Séphan Drr, drcur général d la MSF Brf, mux vau andr à d aux an écla c anné, mêm l rn apprécabl dan c nvronnmn déprmé ONTRTS PSSÉS U RIBL Dan la colonn Rndmn, lorqu dux prformanc apparan ur la mêm lgn (par xmpl :,5-,5 ) cla gnf qu pluur fond on prén dan c conra SO : an obj N : non communqué Fond mmoblr Fond opporun Fond urodynamqu DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4,97,5,4,,6,45,65,95,76 GS FRN, LTITUD PTRIMOIN,,76 GS FRN, PRIILÈG GSTION TI, GIPI,5 (X), LR, GPM,5 (GPM I), PLN ÉPRMIL,4,4 LLINZ I,47 GIPR SLTISSIMO,45 N LLINZ I d,55 à, IDÉI d,7 à, N LLINZ I d,6 à, TLLUS NIR,7 N LLINZ I d,6 à, YRLING SS,7 LTPROFITS,5 (MN I), -,95 BII,9 -,5 LTPROFITS,97 -, (-I I - GNRLI),5 -,5 LTPROFITS I,4 -,6 LTPROFITS d,7 à,5 (SWISSLIF SSUR T PTRIM) d à,9 TITRS@I d,4 à 4,4 MPLI MUTULL,4 (NP),6 MPLI GRIN 9 N,5 PIIL SSURNS,5 FRONTIÈR FFIINT,,5 PIIL SSURNS,5 LIBRLYS I, PRP DIFFUSION,9 -,4 (L MONDIL PRTNIR), -4,54 PRP MULTIGSTION,94-4,4 d, à,4 RÉS MULTISUPPORT,,5 RÉS,7 PLN D'ÉPRGN N DIZ (-I I) M SNTINLL FR (I) ONTRT FR GR L MONDIL (L MONDIL) IÉPRGN II RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS 5,5 4,475, 75 4,5 5 4,5 4,5 5,5 SO 4, ,5, ,95 4,5,,6,4,6 4 SO,75,96 5 4,5,96 5 4,5 5 SO OMMNTIR Sul l fond n uro claqu d - prén dan c conra n' plu, aujourd hu, l plu convancan Trè bonn réanc du fond fr à la ba d aux Un par d bénéfc a éé m d côé pour l'avnr Un fond n uro qu n'a jama fa d'éncll ma qu r ou d mêm un pu upérur à la moynn du marché Un ba lmé n 4 prm à c fond n uro d far mux qu la moynn non aux fra, élvé Idm c-du fond n uro canonné a prdu d on écla dpu qulqu anné Fra d'nré à négocr mpéravmn Bonn réanc d c fond n uro, d all mod Il garan un mnmum d,5 n 5 ma dvra allr au-dlà xclln urpr d c débu 5, avc un rndmn qu a à pn dmnué l'an drnr l rérv on éé rnforcé La océé llanz n'a pa communqué réula Déjà nférur à la moynn n, l fond n uro n'a pa d raon d décollr L'aurur a fuonné dux fond n uro, ma l réula r rè décvan avc un aux ou ju dan la moynn L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux Un conra qu vau urou pour on accè à d r vf n drc Taux du fond n uro progrf lon la par nv n U Un rè bon aux, pour la duxèm anné conécuv, pour c fond n uro mod dné aux profon lbéral L décrochag par rappor à mporan, ma l'aurur a réu à prérvr la barr d fond volal Doubl pn n 4 : l fond claqu pa ou la moynn, uroc déço par rappor à concurrn urvllr L rndmn d ba, an panach, pu êr dopé à,4 par d bonu n ca d dvrfcaon ur l uné d comp Malgré d fra d gon plu fabl qu l muluppor, c monouppor ouffr d'un rndmn nférur évr RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS S-FPÈS (-I I) SOLID'R I S-FPÈS (LLINZ) ÉPRGN RTRIT S-FPÈS (LLINZ) ÉPRGN RTRIT PLUS S-FPÈS (GNRLI) ÉPRGN RTRIT MULTIGSTION SSURNIOM (MN I) PUISSN I SSURNIOM (-I I) PUISSN SÉLTION,97 -,,5,4,,6,5,,6,5 5,7 45 SO 5,6 L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux,,9,9 459,6 fond canonné dédé à l'aocaon n ba rè lmé d, Fra d gon parculèrmn ba,5, -,95,9 -,5,97 -,,5 -,5 Récn 5,6,6 SSURNIOM (SURNIR) PUISSN NIR, -,5,45-4,5 Récn,6 L'aurur a fuonné dux fond n uro, ma l réula r rè décvan, avc un aux ou ju dan la moynn L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! Un fond n uro qu conn dpu pluur anné d'un rndmn dan la moynn L fra on à négocr L mêm fond n uro qu NLO, ma avc d fra d gon upérur qu commncn à pr ur la prformanc L mllur rndmn délvré par vva, grâc noammn à d fra d gon nférur aux aur conra d la maon Mêm la prformanc upérur à la moynn, c conra n'a jama brllé par la prformanc d on fond n uro DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT NIR FINN- SIONLIN (GS FRN) MRYLLIS PTRIMOIN,55,,9 I I, NL,, I I,5 NLO,6,96 I I,6 SÉLTION INTRNTIONL,6 d,55 à,5 X FRN d,7 à, RPÈGS d,9 à,5 d,55 à,5 X FRN d,7 à, XLIUM d,9 à,5 d,55 à,5 X FRN d,7 à, PRIILÈG d,9 à,5 X GSTION PRIÉ,55 à,5 (X FRN) d,9 à, MDO XLLN I d,9 à,5 X THM,5 -,7 (X FRN) d,7 à, ORLIS SÉLTION d,9 à,5 BNQU ORD, (SURNIR) d,7 à, ORD NIR,6 BNQU NUFLIZ OB,6 -,5 (NUFLIZ I),5 -,5 HOH PTRIMOIN -5,6 ÉOLUTION 75 4, ,6 4,,95 4 4,5, ,5,96 4,5, ,5 4,6 75,5 OMMNTIR Sulmn x pon d ba d mon qu'n Un fond qu confrm bonn dpoon à long rm Un aux d ba ou ju moyn, qu pu êr majoré juqu'à,5 par l ju d bonu pour l gro conra dvrfé Un conra qu vau plu pour la dvrfcaon qu pour la écuré L fond uro long rm vramn décvan ommrcalé par uchan, l prof du bon rndmn du fond n uro d Suravnr, ma pa d on fond opporun Un aux oujour moyn pour l fond n uro claqu L fond urodynamqu n'a pa u profr du conx d 4

27 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 DOSSIR SSURN-I placmn 7 Dan la colonn Rndmn, lorqu dux prformanc apparan ur la mêm lgn (par xmpl :,5-,5 ) cla gnf qu pluur fond on prén dan c conra SO : an obj N : non communqué Fond mmoblr Fond opporun Fond urodynamqu DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT BNQU NUFLIZ OB (NUFLIZ I) HOH RTRIT BNQU NUFLIZ OB (NUFLIZ I) TRIPTIS PTRIMOIN BNQU POPULIR (SSURN BQU POP I) HORIZÉO BNQU POPULIR (SSURN BNQU POPULIR I) SOLÉI BNQU POPULIR (SSURN BNQU POPULIR I) SOLÉI PTRIMOIN BRLYS BNK (BRLYS I) BRLYSMOOI BFORBNK (SPIRI) BFORBNK I BNP PRIBS (RDIF) BNP PRIBS MULTIPLMNTS BNP PRIBS (RDIF) BNP PRIBS MULTIPLMNTS NIR BNP PRIBS (RDIF) BNP PRIBS MULTIPLMNTS PRIILÈG BOURS DIRT (PIIL SSURNS) BOURS DIRT I BOURSORM--I I BOURSORM I BP (SURNIR) BP I BRD BNQU POPULIR (PRÉPR-I) PITO BRD BNQU POPULIR (PRÉPR-I) ÉOLUI BRD BNQU POPULIR (PRÉPR-I) RYTMO BRD BNQU POPULIR (PRÉPR-I) LI ISS D'ÉPRGN (NP SSURNS) ÏKIDO ISS D'ÉPRGN (NP SSURNS) NUNS D ISS D'ÉPRGN (NP SSURNS) NUNS GRNDIN ISS D'ÉPRGN (NP SSURNS) NUNS PLUS ISS D'ÉPRGN (NP SSURNS) NUNS PRIILÈG ISS D'ÉPRGN (NP SSURNS) YOG ISS FRTRNLL I PTRIMOIN PRIILÈG PM & PMI DYNI R R PROFILÉO R OMPT ÉPRGN R R OMPT ÉPRGN FMILL RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS,6,5,6 -,5,5 -,5-5,6 d,5 à,7 d,65 à Récn d,5 à,7 d,65 à,9 5 4,5 SO 75,5,, d,5 à,7,,5,5, N N,5, -,,,4 d, à,5 d,55 à,75,9,,6,9 d,5 à,5 d,75 à,,7,5,6,4,97 -,,5 -,65,4 -,6,9,,4,4,4,,,,6,4,4,,65,65,9,,6,5,,6,5,,6,5,4,9,,7,,5,,6,5,,,5,,76,7,,5,7,,5,7,,5,7 5 4,5,96,5 5 4,75,96 5 4,75,96 4,6,5,5,9 4,6 5,6 5,7 5 5,6 5 4,9 5,95 5 5, SO 5,5 SO 6 5,54,5,9 5,44 SO 5,44 SO OMMNTIR fond n'a jama éé brllan Il connu ur a lancé n 4 ma r ou d mêm un pu au-du d la moynn Un aux nférur à la moynn, auf pour l conra bn doé qu bénéfcn d fra d gon nférur San panach La banqu n communqu plu l prformanc, qu éan déjà largmn nférur à la moynn l y a dux an évr L fond n uro claqu mann un bon nvau Ma l accull au l fond long rm d Sprca, au op l'an drnr Un aux ou ju moyn pour l conra hau d gamm, ma décvan pour l'nré d gamm L'aurur a doé rérv L mllur moyn d jour l fond n uro d'pcl, grâc à d fra d gon rédu non, rndmn volal P décpon pour l fond claqu d -, ma bonn nu du nouvau fond dédé, Bourorama xcluf Un conra qu n' pa à la poré d ou l bour L fond n uro d Suravnr r au-du d la moynn Un aux au-dou d la moynn du marché, mêm a ablé l cla n mllur poon qu l'anné précédn Rndmn décvan pour c fond n uro rè accbl Sul conolaon : l éa ncor mon bn claé n Un ablé par rappor à, ma n paran d'un aux qu éa nférur à la moynn onra hau d gamm Un rndmn oujour rè décvan pour c conra grand publc qu rappor, ncor un fo, mon qu la moynn nquan pon d ba d ba, o l'un d plu mporan du marché L fond n uro pa au-dou d la moynn Un ba d 4 pon d ba pour c conra rè hau d gamm,7 n 4, l rch n on pa à la fê L aux l plu ba d 4 Un fond n uro à fur abolumn Sa ablé un fabl conolaon Un bon aux pour c fond n uro, déjà brllan n, qu drbu chaqu anné la oalé d gan ngrangé RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS R NTRID'ÉPRGN R,,7,75 5,44 SO RDIF SSURN I RDIF MULTI-PLUS I,75,, 5 4,75,96,4,5,5 SO,5 -,6 -,7,6 -,7-4, -, 5,9,7,,,7,,,5,9,75,,5,5,5,5 75 4,5 75 4, 5 4,9,7,5,4 Récn Récn,5 RÉDIT GRIOL (PRDI) SP LIBRTÉ RÉDIT GRIOL (PRDI) FLORIN RÉDIT GRIOL (PRDI) PRDISSIM 9 d,4 à,7 d, à, d, à,4 d, à,6 d,7 à d à,,,5, 4 4 4, ,5,5 RÉDIT GRIOL (PRDI) RS L'NIR,,6 d,9 à,,5, Récn,,,,45,,9,,6,,4,,5, -,95,9 -,5, -,5,45-4,5 Récn -,,,5, -,5,45-4,5,6-4,5,97 -,,5 -,5,4 -,6 -,, -4,,5-4,, -,5,45-4,5 Récn,97 -,,5 -,5,4 -,6,9, 45,9,6 5,5, 5 4,6 5,6 5,6,5,9,6 5,5 5,6 5,6 DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT RRFOUR BNQU (X FRN I) RRFOUR NIR D PRTNIRS-L FRNÇIS M (MN I) DID ÉOLUTION (FONDS UROPIRR PLUS) NP SSURNS NP PTRIMOIN LIBRTÉ PLUS NP SSURNS NP TRÉSOR PRFORMN NP SSURNS NP TRÉSOR PROJTS PLUSSUR (SPIRI) FUTUR PRFT RÉDIT GRIOL (PRDI) P DÉOURT RÉDIT GRIOL (PRDI) ONTRT SOLIDIR RÉDIT MUTUL (SURNIR) XLIUS I RÉDIT MUTUL (SURNIR) PTRIMOIN OPTIO RÉDIT MUTUL (SURNIR) PRÉI-OPTIO RÉDIT MUTUL NORD UROP (MN I) MN NIR RÉDIT MUTUL NORD UROP (MN I) MN HORIZON PTRIMOIN PRGNISSIMO (MN I) ROISSN I PRGNISSIMO (SURNIR) ROISSN NIR PTRIMOIN (SPIRI) ÉPRGN ÉOLUTION FIDLITY INTRNTIONL (SURNIR) FIDLITY I FINN SÉLTION (-I I) MS-PLMNTS I FINN SÉLTION (SPIRI) MS-PLMNTS LIBRTÉ FINN SÉLTION (SURNIR) MS-PLMNTS RTRIT FINNIÈR DGSUD DULÉO OMMNTIR Un for ba, d 5 pon d ba, à rlavr par l nvau élvé d aux l anné précédn Un pu au-du d la moynn, un fond n uro rè écurar ma an écla La par uné d comp plu convancan Légèr éroon prérvaon du ul ymbolqu d pour c conra vndu dan l magan arrfour Fond claqu rè décvan, ma d bon réula pour l fond mmoblr a vron urodynamqu, qu n prd qu pon Quaran pon d ba d mon qu'n pour c fond n uro, qu rapproch à grand pa d la moynn du marché Idm c-du Mêm ba qu pour l aur conra NP vndu par l Tréor, ma n paran d'un nvau nférur Paabl L fond n uro claqu d Sprca a réu à prérvr l conra mbl n plu êr commrcalé Pour découvrr un fond n uro prforman, l fau allr allur Sulmn 5 pon d ba d mux qu l plu mauva d 4 Un ba légèrmn nférur à cll d aur fond uro d la banqu, ma un aux nuffan pour ncr à la oldaré L rndmn var lon l fra d gon ourn auour d la moynn Inuffan pour un conra hau d gamm! Pa d écla pour l fond n uro d c conra pouran él L aux d ba décvan dan c nvau d gamm L'un d plu gro conra d la banqu, avc un aux d fond n uro parculèrmn ba Paz vor chmn,, o mon qu la moynn, la rou vr l'avnr mé d'mbûch évr La Banqu a un pu mux n rayon Un aux rlavmn bon dan l'unvr bancar, avc un ba dan la moynn du marché Produ vndu par la banqu prvé Un aux upérur à la moynn, ma az lmé pour un conra d gon d forun L fra on raonnabl Ju au-dou d la moynn, l fond n uro l'un d mllur d la bancauranc dan c gamm d clnèl Un ba plu mporan pour c conra d'nré d gamm,, l n' plu du ou dan l coup! vc un ba d 4 pon d ba, l pa au-dou d la moynn Pa convancan pour un produ d c gamm L'aurur a fuonné dux fond n uro, ma l réula r rè décvan avc un aux ou ju dan la moynn L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! L fond n uro claqu prd un pu d rran, ma l fond llocaon long rm d Sprca fa d éncll L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! L fond uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux L fond n uro claqu prd un pu d rran, ma l fond llocaon long rm d Sprca fa d éncll L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux

28 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 placmn Dan la colonn Rndmn, lorqu dux prformanc apparan ur la mêm lgn (par xmpl :,5-,5 ) cla gnf qu pluur fond on prén dan c conra SO : an obj N : non communqué Fond mmoblr Fond opporun Fond urodynamqu DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS FORTUNO (SURNIR) FORTUNO I, -,5,45-4,5,6-4,5 5,75 d, à, d, à,9,5 d, à, d, à,9,5 d, à, d, à,9,6 d, à, d, à,9,5, d, à,5 d, à, d, à,9,5,97 -,,5 -,5,4 -,6,5-,7 -,5,7-, -,6,5 -, -,6,97 -,,5 -,5,4 -,6 75 4,95,96 5,96 4, 5 4,5, SO 4,5, 5,76 5 4, 5,,7-,5-,7,-,6-4,6, -,6-4, 5 4,5 d,4 à,,,95,5-,7-,5,7-,-,6,5-,-,6,5,5,5,5,5,5 d, à, d, à,9 d,5 à, d, à, d, à,9,5,,95, d,5 à,5,,5,6,6,5, -,95,9 -,5, -,5,45-4,5 Récn N N,76 5 5,96 4,5,6 75 SO,75, 75,9 5,9,95,9, SO,6,6 5 4,9 GN SSURNS (GROUPM GN I) HROMTYS GN SSURNS (GROUPM GN I) GN ÉPRGN XPTION GN PTRIMOIN (GROUPM GN I) GN PTRIMOIN XPRTIS GN PTRIMOIN (GROUPM GN I) GN PTRIMOIN STRTÉGIS GN PTRIMOIN (GROUPM GN I) LIBRGN GN PRÉOYN (GROUPM GN I) GN PRÉOYN ÉPRGN TI GNRLI -NOLIN GNRLI -XÉLIDI GNRLI GNRLI ÉPRGN GNRLI HIMLI GNRLI PHI GNRLI XÉLIDI GMF LTINÉO GMF MULTÉO GROUPM GROUPM MODULTION GROUPM GROUPM PRMIUM GROUP RÉDIT DU NORD (NTRIUS) NTRIUS DUO GROUP RÉDIT DU NORD (NTRIUS) NTRIUS SÉLTION GROUP PSTUR MUTULITÉ BON LTISOR HDIOS PTRIMOIN (MN I) HDIOS I HDIOS PTRIMOIN (SURNIR) HDIOS LIF HSB FRN (HSB SSURNS I) HSB SSNTIL HSB FRN N (HSB SSURNS I) N HSB ÉOLUTION d,76 à, PTRIMOIN HSB FRN N (HSB SSURNS I) N HSB STRTÉGI PTRIMOIN, ING DIRT,97 (-I I),5 ING DIRT I,4 4,75 5,6,5 OMMNTIR L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! L un d plu gro décpon du marché avc l aux l plu ba dux anné d u Bonu dproporonné L un d plu gro décpon du marché avc l aux l plu ba dux anné d u Bonu dproporonné L un d plu gro décpon du marché avc l aux l plu ba dux anné d u Bonu dproporonné Un aux rop ba qu n pu pa êr améloré par l bonu dan c monouppor Rz à l'écar! L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux Sur ro fond n uro, dux on décvan Sul uro Innovala, à domnan mmoblèr, fa ncor bonn fgur nr l fond à domnan mmoblèr Innovala clu à gon acv lxnc, c l mllur chox pour la écuré chz Gnral Un aux d ba qu pa ou la moynn Inégraon d'un bonu dpu l'an drnr pour l gro capaux dvrfé Parfa ablé pour c fond n uro, qu r l mêm rndmn pour la roèm anné conécuv Il rvn dan la cour L un d plu gro décpon du marché avc l aux l plu ba dux anné d u Bonu dproporonné Un aux rlavmn concurrnl dan l'unvr d la bancauranc L conra vau pour formul d dvrfcaon L aux d ba upérur à la moynn l dvn concurrnl grâc aux bonu accordé aux conra dvrfé prè l bon aux d, l rndmn 'aag ma connu d fgurr parm l mllur d fond claqu L'aurur a fuonné dux fond n uro, ma l réula r rè décvan avc un aux ou ju dan la moynn L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS ITITUT DU PTRIMOIN (SPIRI) PRFORMN I L BNQU POSTL (NP SSURNS) HMIR,,5,55,, 4,9 5,95 L BNQU POSTL (NP SSURNS) SOLÉSIO I,,,,6 L BNQU POSTL (NP SSURNS) IIO L BNQU POSTL (NP SSURNS) TOSN I, -,, -,7, -,65,55,,5,9,,6,9,,6,9,,6,6,,6 -,5-4,75,5-4,5,6 -,5-4,75,5-4,5 d,5 à,7 d,9 à, Récn,,7 d,4 à,6 d, à,,5,,5,5,5,5,5,95,69 7,69,69 4,6 5 4,5,96 4,5,96 4,75 5 4, 4,75 5 4,,5,96,45,75,75 5,96,65,75,9,9-,4-,,67-4,-4,,5-,97-4,,9-,4-, d, à,45 d,5 à,6,7-,9,4-, -,67 4, -4, d, à,,5, -,95,9 -,5 4,75,7 L fond n uro claqu moyn L fond uroc, lu, a conr-prformé aprè avor bau d rcord l'anné d'avan conra hau d gamm réu à ur dan la moynn, vor légèrmn au-du pour l plu gro cln La ba d 4 pon d ba par rappor à amèn l fond n uro à un nvau rè fabl L rndmn auour d la moynn La varaon du aux provn d fra d gon, dégrf Un fond n uro durablmn audou d la moynn n for ba l'an drnr Un conra à évr Un habué d hau d podum La ba d 5 cnm l la ou d mêm audu d bn d concurrn L conra l plu hau d gamm du onrvaur bénéfc d mllur rndmn Il l d l'anné pour l fond claqu Un ba lmé par rappor à, ma l aux n' plu aracf nor, l'abnc d fra d'nré Tro fond n uro au programm, don l'opporun l'urodynamqu d Sprca Un rè jol chox Un offr larg prforman d fond n uro pour c conra d gon d parmon an fra ur l vrmn 4,75 Quar fond n uro géré par Sprca, don dux rè prforman L'offr écurar la plu varé du marché 5,6, Récn Récn 5,6,97 -,,5 -,5,4 -,6 -,, -4,,5,6 5,5 L'aurur a fuonné dux fond n uro, ma l réula r rè décvan avc un aux ou ju dan la moynn Un bon conra pour jour l fond n uro d'pcl avc un rndmn booé grâc aux fabl fra d gon Fond volal L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux L fond n uro claqu prd un pu d rran, ma l fond llocaon long rm d Sprca fa d éncll DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT L FRN MUTULIST TÉPRGN L FRN MUTULIST LIRT JUN'NIR L FRN MUTULIST LIRT RM L MÉDIL (PRDI) MÉDIL INSTISSMNT L MONDIL PRTNIRS PIRR D SOLIL L MONDIL PRTNIRS L MONDIL PRTNIR PIRR D SOLIL LL (PRDI) UITY LL (PRDI) GULLIR LL (PRDI) ROUG ORINTH SÉRI LL (PRDI) RT ÉQUTUR L ORTUR RP MULTISUPPORT L ORTUR ORTUR HLIOS SÉLTION LGL & GNRL (FRN) ONORDNS 4 LIFSID PTRIMOIN (SPIRI) RBORSN OPPORTUNITÉS LIFSID PTRIMOIN (SPIRI) NTLIF LIFSID PTRIMOIN (SPIRI) RSION BSOLU LINX (MN) LINX ÉOLUTION L aux pa ou la moynn, auf pour l conra hau d gamm bn garn, grâc à d fra d gon dégrf LINX (PIIL) LINX ZN Sul l fond n uro claqu d - prén, c n' plu l plu convancan L'offr do 'élargr c anné LINX (-I I) LINX I LINX (SPIRI) LINX SPIRIT OMMNTIR L fond n uro claqu d Sprca a réu à prérvr l Dommag qu l aur fond d l'aurur n'y fgurn pa conra hau d gamm d la banqu ub la plu for chu d 4 : 55 pon d ba n mon ' baucoup! Lourd chu d 5 pon d ba pour c fond, qu pa au-dou d la moynn malgré d fra d gon lmé L fond n uro décln n dux vron La vron mbr, à,, à fur puqu l aux l plu ba du marché conra hau d gamm d la banqu ub la plu for chu d 4 ma r légèrmn au-du d la moynn Un p décpon pour c fond n uro juqu'c az prforman Il r cpndan au-du d la moynn Un rndmn an écla qu plac ou ju au-du d la moynn, aprè avor prdu 4 pon ur

29 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 DOSSIR SSURN-I placmn 9 Dan la colonn Rndmn, lorqu dux prformanc apparan ur la mêm lgn (par xmpl :,5-,5 ) cla gnf qu pluur fond on prén dan c conra SO : an obj N : non communqué Fond mmoblr Fond opporun Fond urodynamqu DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS LINX (SURNIR) LINX NIR, -,5,45-4,5,6-4,5 5,6 MF SSURNS (MF I) WINLTO,,,,6 MIF (MUTI) TIPLUS MIF (MUTI) TIPLUS OPTION MIF (MUTI) LIRT I MIF (MUTI) LIRT I OPTION,6,5,6,5,4,55,4,55,,4,5,,4,5,,4,4,,,,,4,4,5,5,5,65,5,9 SO, SO,,5 SO,4,7,4 SO 5 SO 5 SO 6 SO,65,5,9 SO,65,5,9 5 SO,65,5,9 d,55 à,5,6,9 d,55 à,5,6,9 d,55 à,5 d,65 à,5 (bonu),9 d,55 à,5 d,65 à,5 (bonu),9,97 -,,5 -,5,4 -,6,97 -,,5 -,5,4 -,6,5, -,95,9 -,5 SO 4,5 SO 4, SO MSF ÉPRGN RTRIT RS MULTISUPPORT MSF ÉPRGN RTRIT RTRIT ÉPRGN SNTÉ (RS) MIF (PRNSS-MIF) SSURN I RSPOBL T SOLIDIR MIF (PRNSS-MIF) NOUU P MTMUT MTMUT I ÉPRGN MTMUT MTMUT I GÉNÉRTIO MIF (MUTULL D'IRYL FRTRNLL) OMPT ÉPRGN NFNT () MIF (MUTULL D'IRYL FRTRNLL) OMPT ÉPRGN GRNTI INTÉGRL (GI) MIF (MUTULL D'IRYL FRTRNLL) OMPT ÉPRGN LIBR NIR (L) MIF (MUTULL D'IRYL FRTRNLL) OMPT ÉPRGN TRMISSION (T) MM DIF ÉPRGN MM MM ROISSN MM MM MULTISUPPORTS MM MULTISTRTÉGIS PI MONBNQ (-I I) MONBNQ I MONBNQ (-I I) MONBNQ I PRMIUM MONFINNIR (MN I) MONFINNIR LIBRTÉ I MONFINNIR (PIIL) MONFINNIR FRONTIÈR FFIINT,5 Récn Récn 4,, OMMNTIR L fond n uro claqu connu d rér l fond Opporuné a un nouvll fo fa d mrvll Un bon plan! Mann d la prformanc pour la duxèm anné d u fond a prdu d a uprb ma r upérur au marché L conra l plu prforman d la Macf pour l fond n uro rapproch dangrumn d la moynn Rndmn décvan pour c conra an fra d'nré, ulé pluô comm un nrumn d réorr La ba d pon d ba, pour c habué d podum, un urpr D bénéfc on éé m d côé pour l'avnr Dx cnm d plu qu Nouvau ap pour c fond n uro qu jou la car d l'nvmn oldar Générux! Un bonn ablé pour c fond n uro qu n'a jama caracolé n ê d clamn ma qu rvn dan la cour Brllan lor d prmèr anné d v, l rndmn 'aag ma prérv l cap d urvllr La vron "nfan" du conra précédn d Mamu, avc un aux baucoup mon convancan ma oujour upérur à la moynn L champon d fond n uro claqu La MIF cla pour la duxèm anné à la prmèr plac Pa d uppor uné d comp,75 RNDMNT NT D FRIS D GSTION 4 RS MIN À L OURTUR FRIS SUR RS MX FRIS GSTION NNULS MONFINNIR (-I I - GNRLI) MONFINNIR I NORTI (P) PNTH NORTI (L MONDIL UROPRTNR) LIF MOBILITY ÉOLUTION I NORTI (L MONDIL PRTNIR) MDI NORTI (L MONDIL PRTNIR) NORTI II NORTI (SPIRI) PRIT I ODDO & I (GÉNÉRTION I) FIPI XPRTISS,97 -,,5 -,5,4 -,6,46 -,,7 -,77,9 -,65, -,7,6 -,6,75 -,5,5 -,5,75 -,75,9 -,4,7 -,5,77 -,75,9 -,4,7 -,4-4,, -4,,, N,6 5 4,5 5 4,5 75 4,5,9 75 4,5 75 4,75,96,65,9 5,99,9,,,9,,,97 -,,5 -,5,4 -,6 d,7 à,6 d à,9,4,75 -,5 N -,5 4,,5-4,5, -4,5 4,5,,7,4,9,,,,, 5 5,96 5,7,6,6 5,9 5,9 5,95, 5 SO 5,5,4 Fond claqu ou ju au-du d la moynn, ma prformanc corrc du uppor urodynamqu Fra élvé Mux vau n pa chor c conra pour la écuré, car l aux rè fabl La gamm d uppor compn Réula ou ju au-du d la moynn pour c conra d SogécapOradéa vndu par l conllr n parmon Grâc à d fra d gon plu fabl, c conra él fa mux qu la vron d ba, ma an xcè aux d ba mon juqu'à,4 la moé d l'épargn nv n uné d comp Bau chox d SPI L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux L fond n uro n vramn néran qu pour l épargnan jouan mavmn la car d la dvrfcaon Rndmn an ara parculr pour c conra, pouran garan par Sprca Mux qu la moynn, ma an plu,5, l fond urodynamqu démarqu pu n 4, ma l ava éé rè prforman n Fond claqu corrc L champon ou caégor d 4, avc 4,5 pour l fond n uro mmoblr Il éa déjà champon n Un conra dcr ma qu fonconn, avc un fond n uro lon d prmr ma bn mux qu la moynn La SM BTP n'a pa pu (ou voulu ) prérvr l cap d Un aux fabl pour un conra longmp bn claé Un fond n uro qu 'aag, avc un aux qu rapproch d la moynn La vron monouppor plu généru SOIÉTÉ GÉNÉRL (SOGÉP) ÉBÈN,9,, 5,5,4 La formul la plu hau d gamm d Socéé Général bénéfc d'un rndmn plu élvé qu l produ ordnar d la banqu SOIÉTÉ GÉNÉRL (SOGÉP) ÉRBL OLUTIO N N, 5 4,96 Un conra ur lqul la banqu n communqu pa n jama bon gn SOIÉTÉ GÉNÉRL (SOGÉP) SÉQUOI,6 d, à,9 76 4,96 non : l aux d,6 un aux moyn, car la banqu n'ndqu pa l aux l plu ba Méfanc SWISS LIF (SWISSLIF d,5 à,5-, SSURN T PTRIMOIN) d, à,7 SWISSLIF LIBRTÉ PLUS d,95 à,95 4,75,96 L rndmn dan la moynn n dvn convancan qu avc l bonu Nouvaux fond opporun an écla UF PTRIMOIN (PRDI) LURYS,5,9 d, à,45 5 UF PTRIMOIN (PRDI ) UF PTRIMOIN LYSS,5,9 d, à,45 5,, 4,5, ORDÉ I (SOGÉP) ORDÉ MULTISUPPORT ORDÉ I MULTISUPPORT XLLN PTRIM (ORD) PTRIM PRMIUM PLMNT-DIRT (-I I) KPITL-DIRT PLMNT-DIRT (SWISS LIF) DRJLING PRIMONIL (SPIRI) LIRT PTRIMOIN I PRIMONIL (SPIRI) PTRIMOIN OPPORTUNITÉS PRIMONIL (SURNIR) SÉRÉNIPIRR PRO BTP MULTISUPPORT ONFIN SMI BTP BTIRTRIT SMI BTP BTIRTRIT MULTIOMPT Qua-ablé pour MM, c qu lu prm d rr c anné au-du d la moynn vc l bonu, l aux pu monr à,5 4,,5,,6 DISTRIBUTUR (OMPGNI) NOM DU ONTRT L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux L'aurur a fuonné dux fond n uro, ma l réula r rè décvan avc un aux ou ju dan la moynn L décrochag par rappor à mporan, ma l'aurur a réu à prérvr la barr d fond volal I PLUS (SURNIR) PTRIMOIN I PLUS OMMNTIR L fond n uro claqu d - déço pour la prmèr fo Nma, plu nv dan la prr, ré mux Fond n uro claqu rè moyn L fond urodynamqu, à,, prérv l'nl malgré un marché chahué Prformanc an écla, y compr pour l fond urodynamqu nor, la prénc d fond garan n USD ou n GBP L fond n uro claqu prd 4 pon d ba l fond urodynamqu auv l mubl aprè un bon réula n Un ba d 4 pon d ba qu fa arrvr c fond n uro ju dan la moynn Pluô décvan pour la écuré Bonn réanc pour c fond n uro qu prérv l L un d aux l plu hau d la gon d parmon pour un fond claqu No : lorqu l rndmn on ndqué «d x à y», l fra d gon on dégrf ou un bonu évnullmn ajoué Lorqu un barr «-» apparaî, pluur fond n uro on propoé

30 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 nquê ourag n dv : qull garan? prè avor échappé à la fall, l courr amércan FXM a crallé l cran d cln d opéraur pécalé ur l marché d dv (Forx) L 5 janvr, la décon urpr d la Banqu naonal u d uppr- mr l cour planchr du franc par rappor à l uro a nraîné un rnchérmn brual d la dv u, cauan d pr pour l cln, lur courr Qud d garan? d abord l prncp d «égrégaon» qu proèg l cln La drc- v MFID oblg n ff l courr n dv à ranférr l fond dan un banqu rc ur un comp éparé n ca d nolvablé du courr, l omm rn dponbl pour l cln don l comp on crédur La garan légal d dépô n applqu qu dan un cond mp, dan l ca où l courr n a pa rpcé la réglmnaon (non-égrégaon d comp, malvraon) ou la banqu rc fa au fall Dan l ca d éablmn bancar, l Saxo Banqu, la uaon dfférn L fond on logé dan la banqu, l cln dvnan on créancr n ca d fall, l yèm d garan d dépô bancar applqu (Lr au pag l nrn d Gérard Ramx, prédn d l MF) KRYSTÈL THDJIN FXM : «Sul d cln IG : «ucun conrpar n éa dvron rmbourr» prén ur l marché» PRFUSION Prncpal vcm d l nvolé du FXM Lmd, océé d dro brannqu Pour GL L 5 janvr, IG a annoncé aux marché par no cln, la pr ponll donc nblfranc u, FXM a ndqué qu l compa récu- l cln ayan d old crédur, l Fnancal qu l mpac fnancr maxmal ncouru par l mn nférur à c monan n Franc, ulmn pérr auprè d cln nvron 6 d om- Srvc ompnaon Schm prévo un group ra d mllon d lvr rlng x cln on ncor n uaon débrc», xplm prdu, qu éan mé à 5 mllon compnaon maxmal d 5 n ca (9,6 mllon d uro) «Dpu c da, un qu rnaud Pour, drcur général adjon d dollar au oal Sul d cln, qu d nolvablé d la banqu rc par gnfcav d old débur a éé honoré d IG Franc concnrn la majoré d on xpoon, «Dan l ca d la chu d l uro fac au franc LS DIFFÉRNTS SÉNRIOS N S D FILLIT DU OURTIR ron concrné par c mur u fnal, cla u, nou avon éé confroné à un gap d marrvn à ffacr l balanc négav d 9 ché qu maéralé par un mporan dfféd cln n Franc Un uaon xcponrnc d nvau nr dux cour conécuf L Suaon Fall du comp nll, jufé par l fa qu FXM proma à op lo on corrcmn déclnché ma cln qu l n pouvan pa prdr plu aucun conrpar n éa prén ur l marché qu l n avan mé Rnfloué n janvr par la pour honorr ordr d vn, juqu à c qu l banqu Jffr, qu a accordé un prê d cour d la paré uro/franc u abl vr OMPT LINT OURTIR LS SOMMS DÉBITUR mllon d dollar au courr, FXM r,74» L poon on alor éé débouclé, N FILLIT RSTNT DUS oufo ou prfuon nraînan pour cln du group un old PR L LINT «Nou applquon un éparaon («égrégaon») débur Mêm n ca d fall, l dépô d la SXO BNQU* clar nr l fond dépoé par l cln parcuclnèl, qu n on pa la propréé d IG n a * L courr au un banqu lr l fond propr qu apparnnn à l nrqualé d praar d rvc d nvl OMPT OMPT LINT pr L fond dépoé par l cln parculr mn, dmurn éparé d comp d xplost HZ FONDS D RÉDITUR on ranféré vr un comp bancar cln qu aon Il on placé dan un banqu rc, n L OURTIR* GRNTI D DÉPÔTS nu par un par rc», oull occurrnc chz BNP Parba, gn Il Larb, drcur général on donc prérvé n ca d d FXM Franc S l courr fall, l old crédur on BNQU 5 nolvabl, l fond dépoé ur dponbl à ou momn, l olo 67 c comp n puvn donc pa d débur ran du IG Mar FXM êr ulé pour rmbourr l k Lmd Franc éan un uc IG L OMPT ST HZ ll fa fall créancr d l nrpr L cural d IG Mark Lmd UK, M MRKTS UN BNQU TIR SOMMS cln don l comp on crén ca d nolvablé d la banqu DISPONIBLS dur puvn an récupérr rc, c l yèm d garan POUR L LINT lur fond FXM opèr n brannqu qu applqu pour À TOUT MOMNT R ll an I I T OU LRB RNUUDR PGÉNÉRL Franc va un uccural d ILISTUR GÉNÉRL D l cln aux old crédur DIR N FXM FR Saxo Banqu : «D mur pour lmr l ff d lvr» MTLS D FONDS PROPRS L group ava déjà éé formn rédu dpu psaxo Banqu a chffré à 7 mllon d dol- mbr drnr «Quo qu l arrv, nou avon lar, o nvron 94 mllon d uro, la pr uffammn d fond propr pour ncar maxmal lé au franc u «évén- l choc», lanc Prr-non Duoulr mn unqu dan l hor d monna Saxo Banqu a pour parcularé d avor Un dv majur don la valur réévalué l agrémn d éablmn d créd, d êr d n l pac d qulqu cond, c an oum aux xgnc d la réglmnadu jama-vu», oulgn Prr-non on bancar n ca d fall, l cln Duoulr, prédn d Saxo Banqu urop bénéfcn donc d la garan ur l dépô d l Ou Pour l drgan, «la Banqu don l monan a éé poré à par naonal u n plu crédbl ular d comp aprè la cr l avnr, nou fron mon confnancèr fanc aux banqu cnral L épod récn qu a jé un ou l yèm qu prurbé On par d ombr ur l cur du pu andr à c qu l y a baucourag n mbl pa avor coup plu d volalé ur l marnamé la confanc affché par ché dan l anné à vnr» Saxo Banqu Bn au conrar L ncdn ur l franc u a «Nou n avon jama auan poué Saxo Banqu à mr n ouvr d comp d radng qu n plac d mur plu rc j a nv r», c o n c l u P r r -NTOIN pour lmr l ff d lvr, qu PIRRU non Duoulr LIR DUSO D SXO D PRÉSIDNBTNQU UROP L OUST DIRT D IG FRN DJOINT M Mark : «Un mpac mnur ur l comp» PRUDN M Mark n a pa commun- la valur oal d la poon la gnf qu qué au marché l monan d pr nrg- vo pr puvn ponllmn êr plu ré par l group aprè l acon choc d la élvé qu vor dépô nal Dpu l ncbanqu naonal u L courr qualf dn ur l franc u, «nou avon décdé oufo l mpac ur comp d «mnur» d augmnr l marg rqu ur d nombru«drnèr anné, nou avon u d nom- paré d dv ncadré, don ou l pabru dmand émanan d cln ponl, r adoé au franc u, n parallèl à l abadérux d poonnr d façon mporan ur mn d xpoon maxmal auoré ur la paré uro-franc u c, à d marg [om- cran d c produ», oulgn Gulhm m d argn dépoé] rqu rè fabl Ma Tranchan nou avon, dan ou l ca, rfué d M Mark UK Plc agréé au donnr u à c dmand car Royaum-Un nrgré auprè nou avon mé l rqu rop d l uoré d conrôl prudnmporan, an pour l cln qu l d réoluon pour xrcr pour M Mark», xplqu Gul acvé n Franc Tou l hm Tranchan, l ou nouvau fond d cln parculr on drcur commrcal, nommé à nèrmn «égrégué» dan la ê d la flal fn janvr L pluur banqu l yèm radng ur marg vou prm n d garan brannqu qu ff d ouvrr un poon n n applqu n ca d fall d la NHNT dépoan qu un pourcnag d GUILHM TORMMRIL banqu rc DIRTUDR M MRKTS FRN

31 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 radr NLYS GRPHIQU T PRODUITS DÉRIÉS 4 TNDN POSITI NOTR OMMNTIR GRPHIQU ÉOLUTION DPUIS MRS 4 æ La ndanc hauèr, n plac dpu la valdaon d un fgur d connuaon hauèr d «n bau d élargmn dcndan», rnforcé, c man n, l ac 4 xra d un pha d conoldaon ngagé l 7 janvr cour pérod laéral a prm d aurr qu l flux achur éan moblé à la fo ur l gap d connuaon du janvr 4 auour d l ancn o m m d l x rc c 4, à 46 pon Par allur, la moynn mobl mpl à éanc, acndan, oujour n oun d cour D plu, l ndcaur d v RSI mann au-du d on ancnn oblqu baèr Objcf d cour : 45 pu 59 pon our d nvaldaon : 47 pon n pon ÉOLUTION SUR 6 SMINS Indc 4 Moy mob 5 jour Moy mob jour STRTÉGI PRUDNT L urbo call HM97 an échéanc ém par BN mro mulplra quamn par 7 l varaon d l ndc vd parn La barrèr déacvan, placé un pu n dçà d 4 pon, élogné d , NOTR OIL DÉRIÉ 4 7 DONNÉS LÉS Tndanc graphqu : hauèr Suppor : pon Réanc : pon MRS 4 FÉR 5 L commnar l graphqu on réalé par TRDING NTRLfr L conl on rédgé par Invr SÉLTION D LURS æ NOTR OMMNTIR L r a é pour la roèm fo avc uccè la zon d uppor d 6, rbond dpu c nvau D on côé, l RSI a égalmn pr appu ur un mporan zon d oun n omm, au-du d 6,, vr 69,7 74,6 cha : objcf d cour à 69,7 74,6 our d nvaldaon : au-dou d 6, MTIÈRS PRMIÈRS æ NOTR OMMNTIR n affranchan d 6, l cour on comblé l mporan rou d coaon ouvr l r aoû drnr L r, par allur, ounu par l moynn mobl à 5 jour, povmn orné D on côé, l RSI ounu par un oblqu hauèr cha : objcf d cour à 4,75 5 our d nvaldaon : au-dou d 97, GMLTO (GTO) ILID (ILD) BRNT n dollar n uro n uro Moy mob jour 6,45 56, 74,6 Moy mob jour 97, Moy mob jour 6, FÉR 5 64 Moy mob 5 jour 65,56 JN 4 FÉR 5 STRTÉGI PRUDNT défau d bonu, nou opon pour l urbo call llmé 77Z ém par ommrzbank, qu offr un élacé d 4,5 L nvau K-O, à 5,7, dan d STRTÉGI OFFI Barclay propo l urbo call T649K, an échéanc Pour un lvr d 7, la barrèr déacvan (95 ) élogné d L BILN DS OILS D NLYSS GRPHIQUS D HRT S LS POSITIO À DÉBOULR î Moy mob 5 jour 5 Moy mob 5 jour JN 4 è NOTR OMMNTIR L cour on dné un rbond qu n rm pa n quon la ndanc d fond baèr Mêm l rbond a prm l dépamn d la moynn mobl à jour, l cour rn ou la moynn mobl à 5 jour L ndcaur hbdomadar rn n rror vndur Sn : bar Suppor : 46, ; 4,5 ; 6 dollar Réanc : 64 ; 7 ; 77 dollar L cabn d analy graphqu n modf pa on porfull, c man PRODUITS OD MNÉMO GIN/PRT WRRNT URZO 66B + TURBO PUT URO/DOLLR G7Z + 4 TURBO LL NIKKI ,4 TURBO LL PUGOT 5 + 6,6 JUIN 4 FÉR 5 STRTÉGI PRUDNT Pour un barrèr déacvan placé à 7,9 $ ( du cour acul), l urbo pu llmé HM67 offr un lvr d,6 L blan d l analy graphqu corrpond aux poon élconné par TRDING NTRLfr ; l blan d warran/urbo crfca réalé ur la ba d poon élconné par «Invr» L conl prodgué dan l cadr d l analy graphqu puvn dfférr d cux donné dan «Invr-L Journal d Fnanc» ur l analy fondamnal LS PRODUITS DÉRIÉS SUR TIO, INDIS OU MTIÈRS PRMIÈRS, SONT DS PRODUITS À FORT FFT D LIR (À L HUSS T À L BISS) T SONT S GRNTI N PITL RÉSRÉS UX INSTISSURS RTIS RTISSMNT

32 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 parmon N OLLBORTION pargn alaral : cnq quon clé pour comprndr la réform n cour HNGMNTS La réform d dpof d épargn nrpr d l aconnara alaré au programm du proj d lo Macron au Parlmn L pon ur l prncpaux njux pour l alaré P luur mur du proj d lo Macron vn à mplfr l épargn alaral à n faclr l accè aux p nrpr xplcaon QU OBTINT-ON UN INSTISSMNT NNUL D 6 DN UN PRO? (rmn d ab b bondmn d 479 ) apal conué à l âg d dépar à la rra Rn vagèr annualé é bru é 6, D quo ag-l? 69, ,7 9,56 774,9 477, ,65 547,4 59,4 745,64 u UJOURDHUI : L épargn alaral appu ur l nérmn la parcpaon L prmr, m n plac faculavmn pour ro an, lé à d objcf managéraux La cond, oblgaor dan ou nrpr d au mon 5 alaré, dépnd d bénéfc dégagé Un fo négocé, l accord collcf prof à ou l alaré ular d un conra d raval d au mon ro mo dan l nrpr Répar d façon unform ou proporonnll (au alar, au mp d raval, c), l prm ndvdull d parcpaon d nérmn n puvn xcédr rpcvmn 75 5 du Pa* (o 5 9 n 5) Pour un xrcc clo fn décmbr, la parcpaon do êr vré au plu ard l avrl l nérmn avan fn jull u DMIN : L x nu un ul da d vrmn parr d 6, l alaré dvran rcvor lur prm d nérmn d parcpaon «l prmr jour du xèm mo uvan l xrcc d calcul DURÉ D OTISTION 5 au r duqul l dro on né», o, n général, l r jun n ca d rard, l nrpr ran oum à un pénalé calculé ur la ba d un aux unqu (conr dux acullmn), l TMOP (aux moyn d rndmn d oblgaon d océé prvé), majoré d Qu pu-on far d a prm? u UJOURDHUI : Un fo nformé du monan d a (ou d ) prm(), l alaré a qunz jour pour rnvoyr un bulln d opon Fau d quo, l nérmn vré par défau, and qu à l nvr la parcpaon, par défau, bloqué cnq an «fléché» à hauur d 5 vr un Prco (plan d épargn pour la rra collcf) lorqu l n x un, l old allan ur un P (plan d épargn nrpr) ou un comp couran bloqué (B) n l abnc d Prco, la oalé placé ur l P ou l B u DMIN : n l abnc d ndcaon, l nérmn ra bloqué njcé dan un P Un amndmn prévo qu, la prmèr anné d m n œuvr d c règl, «un déla d réracon d ro mo o accordé au alaré qu n aura pa pr l mp d l amlr ouhara ouchr on nérmn», préc Parck Lamy, drcur d rlaon xérur d BNP Parba pargn & Rra nrpr llégr la fcalé d dpof d arbuon d acon grau TXTION L aconnara alaré pourra pr plu lourd l arbuon d acon grau fonconnan mux «ll on ub un n coup d frn car lur mécanqu fcal dvnu rop pénalan», rmarqu Phlpp Brnhm, créar général d la Fédéraon d aocaon d aconnar alaré L gouvrnmn a prévu ro mur qu pourran changr la donn ) llègmn d la conrbuon paronal Du ur l volum d acon drbué, ll para d à Surou, ll n ra vré qu l arbuon d acon grau abou ll-c fréqummn oum à condon (objcf nrprnuraux dvr) un pérod d «gl» 5 *Projcon ffcué par Nax Inrépargn, ur la ba d monan d vrmn d abondmn moyn ffcvmn vré dan l grand nrpr dan un Prco rapporan n moynn, pour un âg d dépar à la rra d 6 an, un rn révrbl à 6 pour un conjon du mêm âg d dux an mpo avan qu l acquon n o ffcv Or, déplor Phlpp Brnhm, «lorqu l plan échou, c qu arrv parfo, la conrbuon n pa rérocédé à l nrpr par l a» ) Fn d la doubl mpoon pour l alaré ujourd hu, l acon grau génèrn dux yp d pluvalu La prmèr, d d acquon, corrpond à l évoluon d la valur d l acon nr l momn où ll drbué clu où ll défnvmn acqu par l alaré (dux an plu ard) gan condéré comm un alar mpoabl La cond, d d con, calculé par rappor au prx d acquon, dégagé lor d la vn d l acon (dux an au mon aprè on acquon) ll axé comm un rvnu parmonal nclnch un conrbuon alaral pécfqu d La lo prévo la fn d c yèm pénalan Sul la plu-valu global (égal au prx d con) dvndra mpoabl ur la ba du régm applcabl aux acon (abamn d 5 aprè dux an d dénon d 65 aprè hu an) ) Ba d duré d blocag L duré mnmal, d un par nr la m n plac du plan d arbuon a réalaon ffcv, d aur par, d conrvaon (aprè acquon) d acon grau, qu on chacun d dux an, paran à un an L D Qul avanag fcal? u UJOURD HUI : L prm d né- rmn d parcpaon on oum à la SG-RDS d ma xonéré d charg alaral S ll on «conommé», ll ajoun aux aur rvnu mpoabl on fcalé n an qu ll S ll on placé, l omm capalé on récupérabl n franch d mpô (auf prélèvmn ocaux) échéanc : cnq an mnmum pour un B un P ; à la pr d la rra, pour un Prco L nrpr rdvabl d un forfa ocal d ur l prm vré, xmp d charg (auf SG-RDS) déducbl d l mpô ur l océé u DMIN : «Tou nrpr qu propora un Prco négran un gon ploé à horzon nv à hauur d 7 au mon n r d PM-TI profra d un forfa ocal à aux rédu (6 )», ndqu Parck Lamy L forfa ocal para à pour l océé d mon d 5 alaré concluan un prmr accord d nérmn ou d parcpaon 4 ommn l abondmn fonconn--l? u UJOURD HUI : L nrpr pu chor d abondr l prm ( l vrmn volonar) qu l alaré bloqu ur un P ou un Prco abondmn, qu n pu xcédr d vrmn,, pour l P, lmé à du Pa* (o 4 n 5, avc un majoraon d pour l P nv n r d l nrpr), pour l Prco, à 6 du Pa* (o 66 ) u DMIN : L nrpr qu pu déjà amorcr un Prco par un vrmn ncaf on ho pourra mr n plac un abondmn auoma- qu régulr (an vrmn oblgaor du alaré) La conrbuon paronal pécfqu d, ur la fracon d abondmn du Prco xcédan par bénéfcar ra upprmé 5 Qul oul d gon? u UJOURD HUI : n opan pour l P, l alaré prof d un placmn rlavmn oupl (d nombrux ca d déblocag ancpé on prévu) qu ncr dan un prpcv d dvrfcaon à moyn rm (cnq an) vc l Prco, bloqué juqu à la rra, l ngag dan un démarch d long rm Dan l dux ca, on épargn nv n par d FP (fond commun d placmn d nrpr), qu, géré par un océé élconné par l nrpr, propon ouvn un larg chox : (monéar, acon, oblgaon, ISR, fond proflé, c L alaré pu oucrr un B on nrpr n propo Garan par l dro du raval bloqué cnq an, c comp rémunéré à un aux aracf n d charg d fcalé au mon égal au TMOP (, dpu pmbr 4) Il n accull qu la parcpaon n pu êr abondé u DMIN : Pluur mur concnrn ur l Prco, don la m n plac ra mplfé (poblé d rafcaon aux dux r d alaré n l abnc d rprénan), l almnaon ncouragé (fléchag d dx jour d congé non pr pour l alaré non doé d comp épargn mp), urou, la dvrfcaon ncouragé (gon ploé par défau, nvmn n r d PM) LURN DLIN * Pa : plafond an d la Sécuré ocal fxé à 4 n 5

33 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 nvr vou L 4 novmbr drnr, la Banqu cnral uropénn (B) a pr n charg la uprvon d plu grand banqu d la zon uro, rprénan du oal d acf du cur Objcf : rnforcr l yèm d urvllanc d éablmn d créd évr un nouvll cr La B, gndarm bancar uropén RRUTMNTS L nanc d uprvon bancar d la Banqu cnral uropénn, bapé mécanm d uprvon unqu (MSU), conu l un d prncpaux plr d l Unon bancar n urop L conl d urvllanc prudnll du MSU drgé par la França Danèl Nouy Pour mnr à bn a nouvll mon, la B n a pa léné ur l moyn : l nuon d Francfor a rcrué pronn, don nvron uprvur, créé d équp pécal bapé «JST» (vor l lxqu) pour chapaur au plu prè l banqu uropénn La B a d or déjà ndqué qu ll porra un anon ou parculèr à la polqu d dvdnd d banqu à lur gouvrnanc Pour aor on auoré, ll dpora d pouvor d rcommandaon ma au d ancon DROIT D RGRD SUR L GOURNN L a B par du cona uvan : aprè la cr d ubprm d, d nombru auoré naonal on focalé lur anon ur l yèm d conrôl nrn d banqu, mon ur lur appé pour l rqu L nouvau uprvur bancar uropén nnd déorma prndr n comp ou l apc prman d jugr d la raég d drgan «La B ra xrêmmn prén au nvau d la gouvrnanc d éablmn un uj ur lqul ll comp mr l accn c anné», xplqu un bon connaur du dor Danèl Nouy, la paronn du mécanm d uprvon unqu, a donné un prmr gn n applan l banqu à far pruv d rérv n maèr d vrmn d dvdnd (lr c-dou), pour donnr la proré au rnforcmn d fond propr u-dlà d l ncadrmn d la polqu d drbuon aux aconnar, la B ra n éro rlaon avc l conl d admnraon l conl d urvllanc d banqu LS DIIDNDS N LIGN D MIR x LXIQU MSU L mécanm d uprvon unqu aoc l moyn propr don la B doé, ma au l rourc, l xpr d régulaur naonaux, n l occurrnc l uoré d conrôl prudnl d réoluon (PR) n Franc D équp conjon, bapé «JST» on éé conué pour aurr la uprvon JST On comp un jon uprvory am par banqu, o hacun ploé par un coordnaur d la B lu-c do avor un naonalé dfférn d cll d la banqu qu l uprv L coordnaur d Socéé Général an allmand, and qu clu d BNP Parba pagnol l un d prmr mag adré par la B dpu l annonc d réula d r bancar fn ocobr 4, l clar Fn janvr, alor qu profla la pérod d publcaon d comp an, la B a applé l banqu à la rnu n maèr d drbuon d dvdnd «L banqu dovn défnr lur polqu d dvdnd ur la ba d hypohè prudn conrvarc afn d oujour êr n mur, aprè ou vrmn, d rmplr plnmn l xgnc d fond propr n vguur d préparr n vu d norm plu rc à vnr», a déclaré Danèl Nouy n our, l banqu affchan d défc d fond propr à l u d d réanc mné n 4 n dovn pa, «n prncp», drbur d dvdnd ur chval d baall : la régulaon d bonu La B a prévnu qu ll mènra, au cour d prochan mo, un xamn approfond d praqu d rémunéraon varabl K T La Banqu cnral uropénn ra un gndarm doé d un ffl ma au d un bâon l mag d régulaur naonaux, la B pourra an émr d rcommandaon auprè d banqu d la zon uro rcommandaon rron la plupar du mp confdnll Ma la B pourra oufo décdr qu cran on rndu publqu L nouvau uprvur pourra mêm allr juqu à adrr d ancon aux banqu, nrdr cran opéraon, comm la drbuon d dvdnd aux aconnar OUS NOUS Z USSI DMNDÉ LOI FT J u né aux a-un prén donc un «ndc d amércané», lon la lo Faca Du coup, mon courr n lgn m dmand d clôurr ou l comp d allr vor allur dan un déla d un mo! Qu far? M T, par -mal Invr lo amércan d (Forgn ccoun Tax omplanc c) v l évaon fcal d conrbuabl amércan ll prévo d oblgaon déclarav à parr d m-mar pour l banqu ou l océé d gon non amércan, lorqu un cln ucpbl d êr amércan n appor pa la pruv du conrar Inrrogé, vor courr nou répond qu l a «malhurumn dû prndr la décon d [] éparr d [] cln prénan un ndc d amércané, dvan la complxé la mulud d c ndc, an qu au rgard d l mporanc d ancon prévu n ca d rrur ou d oubl dan l déclaraon» Nou vou conllon d ranférr vo comp auprè d un nrmédar pu-êr mon «low co» ma plu ap à aumr l coû admnraf l rqu au rvc d cln l ca d banqu claqu d cran courr n lgn POXL oncrnan l nré n Bour d Poxl, ê-vou bn ûr qu la oucrpon élgbl aux réducon d IR ou d ISF? M G, par -mal Invr réducon d mpô on oum à d mulpl condon Dan l ca d la boch Poxl, l ag d un nroducon ur un marché réglmné (omparmn d uronx) Or c avanag fcaux on rérvé aux acon non coé ou coé ur un marché non réglmné (lrnx, Marché Lbr) L opéraon n donc pa élgbl à la réducon d ISF ou d IR, conrarmn à c qu nou ndquon l 4 janvr Par allur, achz qu, pour l émon élgbl, la lo Macron n dcuon acullmn prévo d ramnr l déla mnmal d conrvaon d acon d cnq à ro an

34 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 4 nvr vou HRONIQU D JOHNNS MÜLLR* ONTRIRMNT À L SPGN, L PORTUGL OU L ITLI, L JUSTMNT D L POSITION XTÉRIUR D L GRÈ S ST FIT, N MJORITÉ, N S SRRNT L INTUR Grèc : omm-nou prê à un nouvll éap d la cr d l uro? L a Grèc fa un fo d plu l manch L échc d un gouvrnmn nabl d far élr un candda au Parlmn a fnalmn déclnché d nouvll élcon, qu on amné au pouvor lx Tpra, qu a d nombru fo mnacé d rnégocr l plan d auvag grc M Tpra a marqué l pr par crqu à l nconr d modalé condon ou lqull l Grc on obnu l plan d auvag, ma égalmn par a rm n quon d la parcpaon d la Grèc à l Unon monéar uropénn Récmmn, l mblra qu c drnr a changé d av qu l ouha conrvr la monna unqu au n d on pay L ondag, qu ndqun qu plu d 7 d la populaon vu gardr l uro, on pu jour un rôl quan à c rvrmn D u pon d vu d crédur d la Grèc, on ava nalmn nndu, vnan d Brln, d rumur lon lqull la zon uro ra déorma az abl pour upporr un or d la Grèc D aur vox uropénn n éan pa au nhoua à c dé, la chanclèr ngla Mrkl a fn par déclarr voulor gardr la Grèc dan l uro Puqu n M Tpra, n comparo, n aucun aur drgan uropén n ouha vor la Grèc qur l uro, pu-on auorr à pnr qu l uj d un Grx n plu d m? Qu un connu o n vguur pour gardr la Grèc au n d l unon monéar un bon débu n ou éa d cau, cc dépndra d la polqu économqu d la Grèc L conéqunc d un médocr uaon concurrnll Pluur raon puvn n êr la cau : d alar rop élvé, un cadr réglmnar rop fabl, un mporan buraucra, la prénc d corrupon, un yèm fcal nffcac U n pay pu conrvr un défc d on comp couran pour un cran mp, ma, ur l long rm, un rééqulbrag nécar : o n augmnan xporaon (l ajumn l plu dérabl), o n réduan mporaon (l ajumn l mon adapé) onrarmn à l pagn, l Porugal ou l Ial, l ajumn d la poon xérur d la Grèc fa, n majoré, n rran la cnur n réduan l mporaon ou, plu communémn, à ravr un polqu d auéré Il fau méfr d mplfcaon fcal D ux mo qu j n ava pa parlé d fcalé la m manqua vou au, pu-êr Grâc au rappor qu l PO, onl d prélèvmn oblgaor (organm raaché à la our d comp), a préné mrcrd au Séna, l uj rvnu dan l acualé La hambr hau ava n ff commandé, n, un éud ur la faablé d un fuon nr l mpô ur l rvnu la SG, la 4 d 6 propoon du candda Holland L onl on prédn, Ddr Mgaud (qu au l prédn d la our d comp), on un pu modfé élarg lur mon, bapan lur rappor : Impô ur l rvnu, SG : qull réform? n ff, l grand or, la rm à pla du yèm n maran IR SG jugé rop complqué par l onl «La plupar d ravaux académqu admnraf on oulgné l dffculé d m n œuvr d un fuon au n rc d dux mpô par un unfcaon d règl d l IR d la SG», oulgn--l, ndquan qu l n pu agr qu d «un proj d moyn rm» Un façon pol d dr qu l dé n éa pa prè d concrér puqu «IL ST NORML D FIR PYR UN IMPÔT SUR L IMPÔT» «mr fn à l mbrcaon complx d dux prélèvmn», n pu êr coné On a du mal à y rrouvr avc un SG qu n, aujourd hu, qu parllmn déducbl Ma la concluon qu n ré, ll, émnmmn conabl u lu d jugr qu l anormal d far payr un mpô ur l mpô, c qu arrv avc un SG non déducbl, qu l fau donc dédur n oalé d l IR l prélèvmn ocaux, l PO prnd l opon nvr Il propo d upprmr L ÉDITORIL PR ILLY purmn RÉMI L B mplmn la déducblé On vo l nérê d l opéraon : cla ramènra plu d mllard dan l ca d l a ou, Franço Holland rpc on ngagmn d n pa augmnr l mpô, cla prmra d avor un polqu rdrbuv n affcan davanag l hau rvnu Un façon d concnrr ncor plu l IR ur un p par d la populaon u paag, cla pénalra l aconnar, puqu la SG ur l rvnu du capal acullmn déducbl à hauur d 5, L aur p évoqué con, an allr juqu à rorr l rpn d mr du prélèvmn à la ourc, à «mr n œuvr un prélèvmn d l IR qu nrvndra dè l anné d réalaon du rvnu mpoé» L mpô ur l rvnu algnra ur c plan ur la SG Ma cla pora l problèm du paag du régm acul, où l on pa avc un décalag d un an, à c nouvau yèm d vrmn dan l anné la mllur oluon éa d n rn far d applqur un vra pau fcal? rlbally@nvrfr OT SMIN DRNIÈR L QUSTION QU UN OUS SOIT N IGUUR POUR GRDR L GRÈ U SIN D L UNION MONÉTIR ST UN BON DÉBUT lor qu l réacon aux prmr réula amércan on pluô éé négav pour l momn, l ryhm d publcaon mon n puanc n Franc ou andz-vou à : L RÉSULTT Un majoré d bonn Surpr 7 Un majoré d mauva urpr Un blan équlbré 6 J n a pa d opnon 6 OUS Z ÉTÉ 5 INTRNUTS À OTR SUR TT QUSTION mannan la par dffcl commnc : dan on manf élcoral, Syrza concnr prncpalmn ur d polqu van à rnforcr la dmand domqu lvr l nvau du alar mnmum, augmnr l monan d rra, arrêr l prvaaon, c, ou cla va rnforcr la dmand nérur ou n conduan névablmn à un nouvau défc xérur n rvanch, c fo, abolumn pronn n fnancra un nouvau défc du comp couran grc : n l nvur prvé, n l gouvrnmn uropén, n la Troïka a Grèc économqumn n mllur pour qu ll n l éa l y a cnq an, ma on alon d chll r a polqu économqu Un pay qu conomm nv plu qu l n produ cré un défc xérur couran Un l déé- * Drcur d nvmn qulbr généralmn la pour Duch WM cla fa praqumn dx an qu l ag d un proj d moyn rm L onl propo, plu modmn, d rnforcr la complémnaré d l IR la SG n réduan l nch fcal n éudan égalmn dux aur p La prmèr a ra au régm d déducblé d la SG ll ava déjà éé m n avan par hran ckr, l acul mnr du Budg, lorqu l n éa qu rapporur général du Budg L argumn avancé, onfan, ma an plu Ou, vou vou andz à d réacon pov aux publcaon d comp an d nrpr frança (vor p 6) Ma vou ê ou auan à ancpr un blan équlbré nr bonn mauva urpr n ou ca, cla n la pa plu d un uffrag ur cnq aux pm Un ondag qu n vou a, quo qu l n o, pa laé ndfférn puqu vou avz éé prè d 6 à y parcpr SONDG D L SMIN L QUSTION Pnz-vou qu l ac 4 n ran d rallr l ul d 5 pon? à rvor ur wwwnvrfr OTZ SUR INSTIRFR

35 Invr-L Journal d Fnanc N 44 7 FÉRIR 5 nvr vou HTR L PNORM DS OILS LTL-LUNT L équpmnr a nu prom, l objcf 5 on éé légèrmn rvu à la hau Spéculaf P DSSULT SYSTÈMS L comp mn n évdnc, rmr aprè rmr, un accéléraon d la croanc La valoraon élvé jufé P NTURX L drnr rmr ncouragan L vn rdrn aux a-un l pay émrgn rn dynamqu P NOPOST La raég d dvrfcaon prmra, à un horzon d qulqu anné, d rouvr l rla d croanc, mêm, à cour rm, la marg n un pu pénalé P 4 NXTRDIOT L uccè d audnc d BFM T d RM xplqu la progron d rc publcar Un for croanc bénéfcar andu n 6 P 6 NRJ GROUP L pôl Télévon pè pour l momn, ma la océé va nvr dan d programm nouvaux pour far rmonr la par d audnc d chaîn, donc, rlancr la publcé La valur ouévalué P SP L géan allmand va profr d nvmn dan l cloud P 5 SNOFI L comp an on pluô rauré L chffr d affar l réula on éé légèrmn upérur aux an P 6 TWITTR La océé chèr ma ponllmn rè rnabl Pour l péculaur avr P 5 la mr, pour l ranformr n un foul d qualé pour navr Soucrr P QUNTUM GNOMIS L laboraor, qu vn du Marché Lbr, pécalé dan l ramn d l hyprnon arérll La prénc au capal d fond famlaux d bonn répuaon un gnal pof Soucrr P NOUS OILLO USSI D HTR : m, Bondull, afom (péculaf), xxonmobl, Frmnalg (péculaf), Group r, GFI Informaqu, Lndaa Srvc, Ncox (péculaf), Plac Omnum (n ba), Royal Duch Shll, Thraclon (péculaf), Toal, Trlogq (péculaf) Ucar INTRODUTIO OSLOPS Drgé par d grand profonnl qu offrn un duxèm v avc un avnur ndurll, c océé, unqu n on gnr, pécalé dan l raffnag d déch d fond d cal d pérolr qu pollun NDR OU RSTR À L ÉRT R L dffculé du group on croan La vblé ur on rdrmn nou oblg à rr prudn P BNP PRIBS L dcour d la drcon nou nc à la prudnc, malgré la déco du r P GMLOFT L édur d jux éléchargabl ur mobl abl n affch plu la croanc d anan S drnr jux on u mon d uccè L comp dvran baculr dan l roug D ncrud pèn à cour rm P 9 INI Dan un conx dffcl, l ladr mondal d la conrucon d concon arrv à amélorr légèrmn a marg, malgré un ba du bénéfc opéraonnl P NOUS OILLO ÉGLMNT D NDR OU RSTR À L ÉRT D : lla, Séché nvronnmn, lub Médrrané, Spnway, Sporvr, Sradm, Sramwd, Tchnln, Thradag, Traquur, TTI Travl Tchno, Turnn Invmn, Tuo4Pcom Group, Txcom À N PS MNQUR DU U FÉRIR FRN/RÉSULTTS DS GRNDS SOIÉTÉS L ryhm accélèr Trz océé (dx au ac 4 ro au Nx ) dévolron lur comp c man la prmra d TRIZ PUBLITIO U PROGRMM avor la ndanc, pluô favorabl, d prmèr annonc (lr pp 6 à ) confrm Tro nouvaux cur vndron complér l our d horzon : l auomobl, avc Mchln Rnaul, l énrg, avc Toal DF, la conommaon, avc L Oréal Prnod Rcard R L B n DIX PUBLITIO D RÉSULTTS U 4 DT SOIÉTÉ INDITURS À SUIR La clé ra la croanc d volum Un hau proch d ra un bonn urpr Mard - Mchln omp nu d chang, l prof opéraonnl dvra bar ra la prmèr occaon pour l nouvau PDG d xprmr dvan la communaué fnancèr Jud - DF aprè d déclaraon aux parlmnar ur l hau d arf L ralnmn d la croanc nrn Jud - L Oréal au roèm rmr, à,, ava déçu ma (aprè Bour) un accéléraon a éé prom pour la fn d l anné La océé qu a ncor an un cour rcord Jud - Lgrand la man précédn dvra annoncr un marg opéraonnll élvé L group prén d comp mrl Jud - Prnod Rcard L prpcv n hn (pour l cognac l whky urou) ron ncor au cnr d préoccupaon Nou andon un croanc organqu un pu Jud - Publc Group upérur à,5, avc un ba connu d la (avan Bour) marg opéraonnll couran (, pon, à 6, ) Nou ablon ur un marg opéraonnll d, Jud - Rnaul L fr cah-flow opéraonnl, négaf au prmr mr, dvra êr nmn pof ur l anné DT SOIÉTÉ INDITURS À SUIR L nvur rgardron d prè l prpcv d la banqu aprè avor éé échaudé Jud - Socéé Général par la prudnc d a rval BNP Parba c man L bénéfc hor xcponnl dvra avonr, Md (, Md n par du group), o un ba Jud - Toal d 4 La quon cnral ra cll d la ba du pon mor du dvdnd, péré abl On urvllra l dérurg parvn à dégagr un vndrd - rclormal xcédn bru d xploaon d plu d 7 mllard d dollar, objcf an déjà révé n ba l éé drnr T TROIS U NXT Mard - (avan Bour) Jud - Lagardèr dnrd Nou andon d rvnu an pour 4 n ba organqu d,6, c qu vndra conforr l objcf d réula opéraonnl L analy abln ur un réula n d nvron 9 M, n légèr hau par rappor à L volum d émon, lu, dvra nmn augmnr Jud - L opéraur d all dvra confrmr objcf (avan Bour, ula an d un croanc nrn d nvron 4 prmr ommuncaon d un marg opéraonnll upérur à 76,5 mr) L OIL D L SMIN L OUP D ŒUR L LUR À DÉOURIR NXITY NXITY NURONS NURONS SSO prè un anné 4 rè dffcl, la océé pourra avor ouché l fond Déorma, pluur mur gouvrnmnal, conjugué à la polqu monéar d la B, qu va prmr aux aux d rr à d rè ba nvaux, dvran êr favorabl à l mmoblr PG n uro 7 5 5, Févr 4 Févr 5 Il rar d révélr on 4,6 aux d marg à l occa5 on d la publcaon du 4 chffr d affar an c qu a fa c Févr 4 Févr 5 bll SSII don la rnablé a progré n 4 L drnr rmr mêm révélé mllur qu prévu La valur n pa donné, ma l prx jufé par la qualé PG 7 n uro 6 SSO S la flal frança d xxonmobl n pa à proprmn parlr un nconnu d bourr, ll mér an Févr 4 Févr 5 dou d êr rdécouvr L malhur d un faan l bonhur d aur, la chu d cour du pérol prm aux marg d raffnag d rdrr o n profra PG 7 n uro 9 5 INDX DS LURS ITÉS D NUMÉRO OR u 6 GIPI-X u LTL-LUNT u 4, LSTOM u PPL u R u STLLI u 4 B BYR u 4 BNP PRIBS u, 6,,, BON THRPUTIS u FOM u 4 RRFOUR u 6 LGN u 4 HRISTIN DIOR u 7 LUB MÉDITRRNÉ u, RÉDIT GRIOL u, D DSSULT SYSTÈMS u OSLOPS u LIS u SSO u 7 XXONMOBIL u 7 F FBOOK u 4 FURI u FRMNTLG u G GMLOFT u 9 GMLTO u GNRL LTRI u, GNRLI u GFI INFORMTIQU u GMF u GROUPM-GN u H HNNSSY u 7 HRMÈS u 7 I IG MRKTS u ILID u INDITX u 5 INFOSYS u 5 ITGRM u 5 K KRING u 7 KYN u 5 L L BNQU POSTL u LOUIS UITTON u 7 LMH u 6, 7 M MF u MRK u MTRO u 4 MIROSOFT u MONLR u 5 MOTOR OIL u 4 N NTIXIS u 9 NTURX u NOPOST u 4 NURONS u 7 NXITY u NORTIS u 4 NOO NORDISK u 4 NRJ GROUP u NUMRIBL-SFR u P PLSTI OMNIUM u Q QUNTUM GNOMIS u S SNOFI u 6 SP u 5 SXO BNQU u SOR u 5 SÉHÉ NIRONNMNT u 4 SPHOR u 7 SHLL u 4 SHRIRM TRPORT FINN u 4 SPINWY u 7 SPORR u 7 STMIROLTRONIS u 4 STRDIM u 7 STRMWID u 7 STS GROUP u 7 T THNILIN u 7 THRLION u 7 THRDIG u 7 u TOTL u 4 TRQUUR u 7 TRILOGIQ u 7 TTI-TRL THNO u 7 TURNN INSTISSMNT u 7 TUTO4POM GROUP u 7 TWITTR u 5 TXOM u 7 U UR u 7 UNIBIL-RODMO u 6 INI u Z ZODI ROSP u 5

36 LU - BT INSTIR HBDO SP Forma Ul 5 x mm 5 RXH blu HDI Paruon 7/févr/5 Rm /févr/5 Rpa 7/ pugofr NOULL PUGOT 5 RXH BluHD L ROUT ST SON TRRITOIR NOUU MOTUR, L BluHD NOULL BOÎT UTOMTIQU T6 NIGTION RN TTIL Mour,L BluHD T6 : conommaon mx n L/ km : 4,6 ; émon d O n g/km : 9 Découvrz l yl dncf d la nouvll Pugo 5 RXH BluHD, laz-vou édur par on nouvau mour uro 6, L BluHD T6 (équpé d la nouvll boî auomaqu 6 rappor) qu procur un xclln agrémn d condu un conommaon d carburan rédu comparabl à cll d mllur boî d v mal ouplé au Sop and Sar, la chnolog BluHD prm égalmn d rédur juqu à 9 l émon d oxyd d azo (NOx) dan l ar ma au d élmnr 99,9 d parcul fn, ou n opman l émon d O La nouvll Pugo 5 RXH égalmn dponbl n vron HYbrd4 NOULL PUGOT 5 RXH BluHD PUG_5_INSTIRhbdo_5RXH_HYbrd4_5xndd //5 :7