Le dividende fait la différence PAR

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1 4TS UX POR DS 45 4, - N 4 DU 3 MI 4 NUMÉRO SPÉI ISF T IR Impô 3 S RISQUS N 4 NOS RÉPOS N 33 * «n mai!» Un viux dicon bourir ui n doi pa êr oublié Pour vou prémunir conr l dangr, voici l millur pi à uivr * 4 3 QUS S PUBI DS FINN ÉR ÉN G DIRTION INTRIW SNOFI pa é du paim adrz impô d accompagn gouvfr ou (rvic d juin 3, ur impo 7 l u vo rd z c nn co au plu a, nignmn bliu Pour ou r financ pu cnr d vou à vor Éc ianc paron du laboraoir Nom d na 3 Prénom pharmacuiu, hri ianc 4 na ommun d Da l Dép ihbachr, ui a mi anc 5 iu d nai group ur la voi d l innovaion, rvin ur a raénir 3 gi d parnaria ur U J ı DRSS l uiliaion d la réorri ru Numéro nc 6 Réid d la ociéé PG 7pparmn l od poa ommun STOM RÉDUIT U TRPORT Sau 3 4 Gnral lcric a fai un offr ur la pari nrgi d lom D aur acur pourrain n fair auan Sul lom Tranpor rrai coé à Pari PG 5 au r adr Indiuz vo mn n p 5 Dé S c Bâ ommun OMMNTR ÉU S SS BINir, ppar Éag Immobil, nl profionon aci c Éag énagmn du dém ll la da r acu on lls BÂuTi né, É GRTUITMNT n N HÉBRG fo la p OTIR pa IR n o PROPRIÉT l n cll ui lic PG D RU l pub l audioviu ci nc (prin d vo réid du ou d ignaur RÉSIDN condair) pal ou n éui pé d un déclaran DOSSIR D PGS U NTR DU JOURN Mél : ppar ommun INDUSTRI FRNÇIS N DNIR éolinn on dvnu familièr dan l campagn françai, mai il faudra andr la fin d la décnni pour u d parc HÉB Tél : PGS À G Bâ NIHS FISS ÉTG ion à conribu Si aucun agmn du démén UITMNT RGÉ GRT OTIR r ad Indiuz vo N Sau la da RÉSIDN IR PROPRIÉT n pparm ommun janvir BÂT S ÉTG N dr 3 r RU N 3 mn n RS OTR D produin lur prmir mégawa d élcricié au larg d no cô n urop, l Royaum-Uni pour l inan l pay l plu avancé Quar grand nrpri coé à la Bour d Pari on déjà lancé dan la cour pour c ui pourrai PG d adr n éolin n mr UN FIIÈR 9,76 commun pro Déménag MN B ı HNG n uro Toul avo vll réidnc n urro la noéaug calir bâim numé axaion alu grauimn nom du propriéair hébrgé dpriéairpluloc-aavir n pparm PGS H À ru cod poa pparm Réidnc TIONirS numéro dr 3 r r janvi dr R IR U JN DRSS : N T D DRSS ru Numéro adr au Sau 4 z la ca c u d naian vor nom voir figurr z ai uh o Madam iur Mon R Si vou n déparm > rir, coch r no cour pay commun n déparm Déménag l majucu rivz n lr ur Tou l conc Madam r fé d ré pour calculr vor ISF iur Mon ianc Da d na ianc iu d na n changm OOTTR ÉTT II OMPÈT Madam Moniur T anc r r T DÉRN Prénom 3 Nom DÉRN la déclara én ur numéro pr i Nom d na ing-cin d 4 ociéé d l indic phar on dévoilé lur rimril TUN R O F R U main, Orang BNP d uro RITÉ S D,57 million N 75 l plu D SOI ur ou égal à Pariba on ucié ri pé u T bl nx IMPÔ n n axa UTÉS iu bl ion l an un parimoi pu anc U for réacion, à la hau c déclara fin O Si vou avz r dn cns rmpliz 3,, au n 3 r io i ra nv ir ja cla au janv d vor dé icil au à la bai PGS 6 À 9 vor dom xmplair GimS pôbt r riculir) d Rnvoyz un n dpvo ochz> r foi la prmiè raion pour cla N FIP > dé : z un Indiuz ou dépo claraion fical > é un dé N po dé jà dé ou avz conjoin > N fical du Nom HUIT NOUS PUBITIO N GÉNÉR DIRTIO IQUS S PUB DS FINN éa civil aion au c r déclar nvoyz vo il ic m do d vor gouvfr z ur impo ou déclar clé pour payr moin PGS, 6 T 7 N 84 S U N R N DS O I T R DÉ dvnir un nouvll filièr indurill françai DF, aocié à lom pour la chnologi, a déjà rmporé n roi d uar appl d offr françai, Ibrdrola rva ayan gagné l parc d SainBriuc Un duxièm appl d offr oujour n cour, pour lul affronn l andm DFlom GDF Suz (grand prdan d )-rva PGS 4 T 5 raion au z la décla chz la ca manda, co ir d un po Si vou dé nnair io rvic g iuaion charg du foyr appoz vor cach fical RÉDIT GRIO INSTIR D S ISSS RÉGIONS Injumn ancionné n Bour pndan la cri financièr, l ai régional du rédi gricol on amorcé un rbond a valoriaion d 3 cai coé r oufoi rè faibl Pluiur raion incin à coniur un panir d c valur d fond d porfuill, ourc d rndmn PG 8 FRN : 4, - BGIQU T UXMBOURG : 4,7 - DOM RÉUNION : 5,65 - MRO : 5 DH - SUISS : 8,3 FS - TOM : 4 XPF - ZON F : 4 F - NDORR : 4,7 - IMPRIMÉ N FRN,c éléviur

2 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 raégi 4 RTIFIT INSTIR DJ STOXX 6 +,33 8, ,7 +,57 337,76 DOW JONS +,8 6538,55 NSDQ OMPOSIT +,8 435,67 NIKKI 5 +, ,5 +, S PISTS D INSTISSMNT dividnd fai la différnc PR IS FRNÇO MONNIR Jugé indécn pour l un, déu pour l aur, l dividnd on corollair, l hèm d valur d rndmn, prmn d réalir l un d millur placmn bourir dividnd un uj oujour abou n Franc Nou n avon ncor u la pruv lundi n plin upn concrnan l avnir d un d fluron d l induri françai, lom, don 7 d l acivié riu d ombr nr l main d l américain Gnral lcric ou d l allmand Simn dan un moi (lir pp 4 5), Ma all n a rin rouvé d miux u d igmair l nrpri françai diribuan d dividnd Nor nouvau Prmir minir a profié d un dicour ur l pac d rponabilié fac à un parrr d préf pour mr n gard l nrpri ui profirain d allégmn d coiaion pour diribur d dividnd J ci : «J vai êr rè clair : l marg dégagé par l nrpri doivn rvir à l invimn à l mploi, ll n on évidmmn pa vocaion à êr conacré aux dividnd vré aux acionnair ou à la rémunéraion d dirigan» hur pouran grav ll n ûrmn pa au clivag nr alarié acionnair ur inérê convrgn Fau d acionnair françai, il y aura ncor moin d nrpri françai, donc, d mploi dan l Hxagon acionnair vuln, comm l alarié, d ociéé n bonn ané Non, il n pa honux d ouchr un dividnd Pronn n offuu Ma all non plu uand l banu réclamn d inérê loru ll prên d l argn à un nrpri dividnd, c n pa non plu d la péculaion Il là pour fidélir l acionnair ur l long rm u paag, il à nor u la plupar d nrpri don l a acionnair on cll ui diribun l plu gro dividnd dividnd ju nil Il rprén prè d la moiié d gain bourir dpui fin 987 n inégran l coupon, l ac 4 rai n ff aux alnour d poin aujourd hui, conr 45 an u in d l indic phar d la Bour d Pari, l valur offrn un rndmn moyn d 3,4 au ir d l xrcic 3 diribué n 4 Nuf von mêm juu à offrir plu d 4 l ca d GDF Suz (7,9 ), mai aui d Orang, d ivndi, d Bouygu, d olia nvironnmn, d Toal, d Unibail-Rodamco, d DF d xa DIIDND, UN ÉÉMNT DÉTRMINNT POUR OTR PORTFUI SURTOUT SI S URS D RNDMNT SONT BIN SÉTIONNÉS Dpui fin 3 «DUSURS 4 OFFRNT DU 3,4» +, ,5 + 75,9 + 8,9 + 6, n 3 Rndmn ac 4 dividnd réinvi ac 4 our arrêé au cur d élécom d uilii donc bin rpréné Sul lcalucn lom n diriburon rin c anné Pour Invir, un valur di «d rndmn» loru ll offr au moin,5 Mai c crièr ubjcif évolu dan l mp dépnd d l inflaion (acullmn proch d zéro dan la zon uro) d la rnabilié d aur placmn : livr à,5, auranc-vi n uro à,7 Un an auparavan, nou avion fixé c uil à 3,5, par xmpl vc l valur d rndmn, il poibl d gagnr baucoup d argn i vou l élcionnz bin n ff un xclln pi d invimn (pp 6 7) Invir Rndmn gagn, aini, déjà plu d dpui l débu d l anné, i bin u on gain élèv à 76 dpui a créaion, fin 3, uand, ur la mêm périod, l ac 4 progr d ulmn 6 d 8 dividnd réinvi (p ) Dpui mi-avril, l nrpri on commncé à diribur lur dividnd phénomèn va coninur juu à fin juin (lir agnda pp XII XIX) Profiz-n fmonnir@invirfr D BO RÉSUTTS TRIMSTRIS T DS OP N SOUTIN RÉISIO À HUSS DS PROFITS prè un débu pouif, l réula américain révèln xclln ; la ndanc complèmn rourné au cour d drnir jour analy andn déormai un hau d 3,4 d profi au prmir rimr pour l ociéé du S&P 5, alor u l mêm xpr ablain ur un bai d ncor, mi-avril aux d bonn urpri a donc éé poré d 5 à 7 roi uar d nrpri ayan déjà publié, c aux n dvrai plu baucoup évolur réula n on pa aui bon n Franc, mai il on rauran Un bonn moiié d nrpri du ac 4 on déjà préné lur comp, dan ulmn 8 d ca ll on déçu ( l i r p p 6 à 9 ) Dan c co n x, j r lèv à p l u d 46 poin l objcif d cour du ac 4 pour la fin d l anné, conr plu d 45 iniialmn STOM, FRG, PUBIIS T S UT RS grand manœuvr pouruivn à la Bour d Pari (pp 4 5) foi, c lom ui pourrai diparar, du moin 7 d on acivié, fau d un bonn raégi indurill dpui plu d un décnni IMPÔTS a facur ra doulouru Invir vou aid à rmplir au miux vo déclaraion d impô ur l rvnu d ISF, afin d profir d drnir avanag (pp à G) RBITRGS NOS SÉNRIOS POUR MB D NNÉ 4 Rndmn 3 (n ) Dividnd 3 (n ) PROBBIITÉ D UN 4 U-DSSUS D 46 POINTS 6 PMRÈS DS PUS FORTS RNDMNTS DU 4, DU SRD T DU SRD URS MOYNNS NTR 4 T 46 POINTS U-DSSOUS D 4 POINTS 3 GDF SUZ B RBITRG FONIÈR DS MURS TR ORNG NOPOST FFIN R NXITY TOUR IFF MRO TOM FONIÈR DS RÉGIO TOT GBON TOUX M6-MÉTROPO T MRIYS FONIÈR YONNIS SWORD GROUP OI NIRONNMNT INDI RY ID HSB FONIÈR D OGMNTS 8,3 7,8 7,5 7,4 6,9 6,6 6,4 6, 6, 6 5,7 5,7 5,5 5,5 5,5 5,4 5,3 5, 5, 5, 5 5 5,5,4,55,8 3,9,97 3,,53 4, 5,,85,9,3,7,89 3,67,37,5 NOS HNGMNTS D OI UR onil précédn (da du conil) NOUU OI STOM cha péculaif (3--4) ORR UB MÉDITRRNÉ onrvr (3-5-3) NT PRTI ORNG chr n bai (7-3-4) HTR SFT car (-3-3) HT SPÉUTIF WND HTR N BISS (7-3-4) HTR TRING INTRS onrvr (7--4) HT SPÉUTIF

3 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 op-flop PUS FORTS HUSSS ORNG + 9,3 l op RYTH (3,56, RYP) ir d la bioch, nré n Bour il y a un an, nvolé d 38 dpui nor conil d janvir drnir rych, ui a mi au poin, à l échll indurill Grapa, un yèm d ncapulaion dan l globul roug d un nzym capabl d affamr l cllul umoral, va publir au cond mr l S URS QUI FONT 'UNNIMITÉ TBU RGROUP S URS POUR SQUS «INSTIR», OUS DS NYSTS T NYS GRPHIQU FFIHNT UN OI IDNTIQU PUS FORTS BISSS BOURS D PRIS BOUYGUS réula d l ai uropén d pha III dan la lucémi myéloïd S il on poiif, la ociéé dépora un doir d nrgirmn dan l opiu d un commrcialiaion fin 5 rych dipo déjà d parnaria (avc noammn l group ialin Rcordai n urop, acur d référnc dan la lu conr l maladi orphlin) ui validn la ualié d a chnologi cha mainnu avc un objcif rlvé d 4 à 7 + 6,8 DF 4,3 BNP PRIBS 4,7 OI NIRONNMNT 5,4 l flop SUII DS INTRODUTIO RORMITT (,7, MT) INNOOX MITY numéro un mondial d la idérurgi, ui publira réula rimril l 9 mai, a fai récmmn l obj d inuiéud ur a capacié à réalir objcif d marg ui dépndn d l évoluion du cour du minrai d fr ir a prdu dpui nor conil du 8 janvir Nou ron achur pour jour la légèr rpri d acivié ir 5 a ociéé ui a mi au poin un procédé pour ranformr n au n énrgi l déch dangrux a modérémn édui l inviur iniuionnl prix a éé fixé à 8, dan l miliu d la fourch, prman d lvr 4,3 million 65,7 d ir on éé alloué aux pariculir Prmièr coaion l 7 mai chr à ir péculaif (IOX) a ociéé irlandai ui dévlopp un apparil conr la lombalgi a lvé 8 million d uro prix a éé fixé à,5 par acion, dan l ba d la fourch acionnair hioriu éain ngagé à invir 8 million pariculir n on uaimn pa paricipé à l offr ir ré abl pour prmir pa n Bour Rr à l écar (MSTY) SSMBÉ GÉNÉR 4 MIS N P D UN POITIQU D FIDÉISTION DS TIONNIRS yrill DUPONT / Provaly n mr au larg d Sain-Nazair Th PHOTOS By Popl For Popl con 3 - Group indurial i STOM +, 3 URS À HT NOMBR D SMINS D OIS UNNIMS À HT 8 RUBIS 7 GROUP UROTUNN 4 UBISOFT NTRTINMNT ID ORPÉ THNIOOR SINO UTST OMMUNITIO 7 TOT 6 RMT 5 MUR & PROM 4 GG 3 SODXO IR IQUID BOORÉ UR HRMS mblé Général 4 d GDF SUZ, préidé par Gérard Mrall, Préidn-Dircur Général, nu l 8 avril 4 Tou l réoluion propoé on éé adopé Dividnd fixé à,5 uro par acion pour l xrcic 3 (déachmn du old d,67 uro par acion l 3 avril 4 pour un mi n paimn l 6 mai 4) Mi n plac d un dividnd majoré d pour récompnr ncouragr la fidélié d acionnair Pionnir dan l vo par inrn, GDF SUZ a prmi au plu grand nombr d acionnair d vor 8 voan pré-g, don plu d la moiié par inrn gnda 4 Réunion d acionnair : - 5 juin : Rnn - juin : yon GNR TRI IID IPSN Rrouvz l inégralié du communiué d pr la rranmiion d l mblé Général n différé ur gdfuzcom PRIS ORÉ SNOFI Dividnd majoré SHNIDR TRI SOR THNIP RKM FURI UR À NT NOMBR D SMINS D OIS UNNIMS À NT PUGOT S + Pour l acionnair incri au nominaif pur ou adminiré dpui au moin an n coninu Incrivz vo ir au nominaif pur ou adminiré avan l 34 pour bénéficir n 7 d la èr majoraion du dividnd à diribur au ir d 6 Réula du r mr : 3 juill or confianc un aou raégiu pour l dévloppmn d GDF SUZ un ourc d firé Mrci d vor fidélié Gérard Mrall, Préidn-Dircur Général d GDF SUZ Rrouvz ou l modalié praiu ur wwwgdfuzcom/acionnair ou applz 8 3 3

4 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 4 événmn opéraion financièr ÉÉRTION Si l acualié, bin ûr, dominé par l probabl démanèlmn d lom, don ul la branch Tranpor rrai indépndan, d aur opéraion on animé la co au cour d drnir moi Nou faion l poin ur l opéraion n cour rvnon, n pariculir, ur l inrrogaion u ucin l dux grand «mariag nr égaux» : Publici-Omnicom afarg-holcim r l émrgnc d un lom rédui au ranpor M rcrdi, lom a précié u Gnral lcric avai fai un offr frm ur l pôl nrgi du group ll va êr éudié juu à la fin du moi d mai D ici là, d aur group pourrain déclarr lur flamm n uar poin, nou décrivon la iuaion Un offr d Gnral lcric ui démanèl l géan françai offr limié d l américain ur la ul pari nrgi d lom abouirai d fai à un diviion n dux pari formn inégal du group n donc fini d l ambiion d Parick Kron d auvr lom d n fair un d géan mondiaux d l énrgi d ranpor a dipariion d un d fluron d l induri françai aini acé Il n ra plu u un acur d c drnir méir, probablmn l plu mblémaiu pour l grand public mai l moin imporan an n chiffr d affair u n nombr d alarié n c ui concrn l acionnair, la propoiion américain arrivé au bon momn a prmi au cour d formn apprécir, c dux drnièr m a i n v c u n o f f r d,35 milliard d uro pour l pôl nrgi, lom Tranpor pourrai raurr un marg d manœuvr imporan n rmbouran a d, u nou imon auour d 4 milliard d uro old, u l on pu évalur à ulu 8 milliard d uro, prmrai d vrr aux acionnair un oul d nviron 6 au maximum par acion ou n conrvan la par Tranpor Si l offr d Gnral lcric rnu l conil d adminiraion d lom doi prononcr avan la fin du moi l nouvl lom mploirai 7 pronn, conr 93 pour l group acul, don 9 pronn n Franc, conr 8 aujourd hui Il rai prén dan 6 pay, on chiffr d affair rai voiin d 5,5 milliard d uro Par aillur, il rrai coé à Pari, avc on ièg ocial à Sain-Oun l invr, il for probabl u il orirai d l indic ac 4 Simn n mbucad Si l proj nviagé avc Gnral lcric n prm pa à lom d TU STOM affair hiffr d,3cmifd ff PR G RHT ffair hiffr d a 5cMifd ff 93 ranc ffcif F 8 TION PROFIT DS PRSPTIS D DÉMNTÈMNT prè l opéraion ÉOUTION BOURSIÈR 3 gouvrnmn mi dvan l fai accompli lor u Parick Kron, dan l nrin u il nou avai accordé à la fin d l an drnir, ouhaiai vndr d acif non raégiu ouvrir l capial d lom Tranpor pour fair nrr du cah dan l nrpri afin d fair fac au ralnimn conaé dan l cnral hrmiu, il a rè vi changé on fuil d épaul n fai, il négociai dpui pluiur main déjà avc Gnral lcric, c rè ardivmn u RT TRPO STOM ra coé à Pari ui r Sociéé hiffr d affair 5,5 Mcdif ff p ay + Dpui l 3 avril 4 ollicir d aur offr, c drnir conrv oufoi l droi d répondr à d offr non ollicié pour la rpri d l nmbl d acivié énrgi Or l allmand Simn déjà déclaré Il aura donc un accè éuiabl à l informaion, afin d formulr un offr frm il l ouhai Il n pa crain u l induril allmand ai réllmn inérê à iniir un ll opéraion, ui n rai probablmn pa bin accuilli par l marché, à un momn où on group chrch pluô à réduir on imag d congloméra Mai c offr mbl avoir la préférnc du gouvrnmn 66 ranc ffcif F 9 dan 6 ranc ffcif F Par rappor au plu-ba d 4 l gouvrnmn n a éé informé lor u, n 4, Nicola Sarkozy, alor minir d l conomi, avai réui à auvr lom, l gouvrnmn acul n pourra pa n fair auan Toufoi, il r vigilan, il prévu u lom dialogu avc lui pndan négociaion Quan à la préférnc u l minir d l conomi pourrai fair nndr nr Gnral lcric Simn, la iuaion complx choix d la naionalié uropénn pararai naurl, auf u c avc Simn u la ca ocial pourrai êr la plu imporan 4 Bouygu nfin débarraé d un fardau la fin d 3, n plin débâcl bourièr d lom, l group Bouygu, acionnair à 9,3 du group pécialié dan l énrgi l ranpor, prnai la déciion d déprécir a paricipaion ini, il ramnai l prix à 34 par acion, conr un ick d nré d l ordr d 5 a pr donc déjà dan l comp du conrucur,, d fai, l offr d Gnral lcric arriv au bon momn S il récupèr un oul d 6 par acion lom conrv un paricipaion éuivaln dan lom Tranpor, l group n irra pluô bin Surou, réropcivmn, la firm dirigé par Marin Bouygu doi félicir d l échc du rapprochmn d lom avc rva, ui avai éé nviagé par Parick Kron dan la cond moiié d anné Pour auan, Bouygu n avai pa u nui d marg d manœuvr uffian pour réinjcr d capiaux dan lom, à cau d on dévloppmn dan la éléphoni D on côé, Parick Kron n a pa dipoé d ou l rourc nécair pour rdéployr on group prè on échc dan l racha d SFR, Bouygu a boin d capiaux pour rdéployr on pôl Téléphoni fair fac à un concurrnc d plu n plu for dan c domain a vn parill d la paricipaion dan lom donc un aubain D aillur, l inviur n y on pa rompé cour d Bour a formn progré, dan l illag d clui d lom a poiion d Invir rdrmn d la branch nrgi aurai éé rè difficil long 9 offr d Gnral lcric n donc pa un mauvai cho pour c pôl Il n va d mêm pour l mploi, d auan u l complémnarié nr l dux group on imporan Un mariag avc Simn n apporrai pa la mêm garani omm nou l avon ignalé plu hau, l dégâ aurain éé imporan n our, la cion d l nrgi prm à lom Tranpor d oalmn déndr la va conidérablmn l rnforcr lui prmra d êr un acur mondial majur d c cur urbaniaion parou à l œuvr dan l mond, c ui aur d débouché d long rm dan l ranpor l organiaion d flux d grand vill JN-URNT MUR NOTR OI ORR STOM Juu à la fin du moi, l group ucpibl d rcvoir d offr plu généru Objcif : 34 (O) HTR BOUYGUS, ui n plin rrucuraion d on pôl Téléphoni ui, lui aui, profirai d un offr plu avanagu ur lom Objcif : 37 (N)

5 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 événmn 5 muliplin à la Bour d Pari Tnion nr Publici Omnicom a fuion d dux géan d la publicié, annoncé n grand pomp dimanch 8 juill 3, dvai êr bouclé fin 3 ou au prmir rimr 4 Sa concréiaion déormai annoncé pour l roiièm rimr d analy évoun pluô l uarièm, voir l débu d 5 a probabilié d un échc n pa l Il impliurai un abaimn d objcif d courir (par xmpl d 7 à 6 pour M-I, d 8 à 67 pour Oddo) car l opéraion poru d ynrgi valué officillmn à 5 million d dollar par an au bou d cin an (aprè 4 million d coû xcpionnl), ll on imé à 8 million par Oddo San compr d ynrgi fical, ignificaiv (9 million) mai pa dérminan Hurumn, car la négociaion pour obnir la réidnc fical au Royaum-Uni révèl difficil Il confirm u la fuion complx chniumn, mai aui humainmn Un bra d fr nr l paron françai américain, MOI BIN QU 4 ariaion dpui l annonc d la fuion +,7 + 4,4 PUBIIS 4 +,9 -,7 OMNIOM WPP Mauric évy John Wrn, mbl ngagé lu d pouvoir xpliurai u l principaux dirigan du nouvl nmbl n ain pa ncor éé choii, ni l dircur financir (Jan-Michl inn, d Publici, ou Randall Winburgr d Omnicom) ni clui d un branch aui raégiu u la communicaion numériu (lan Ruhrford ou Jonahan Nlon) fai u Mauric évy, conrairmn à John Wrn, oi un gro acionnair (5 million d acion), pu conribur à ndr la rlaion difficulé riun d agacr l clin, au bénéfic d concurrn comm WPP Hava, déjà à l affû J- afarg, coup ba pour l acionnair individul RDTION ORRTION SR Rnvoyé à IDÉ DS OFFRS PUS OU MOI TTRYNTS Sociéé P5-afarg a fuion nr égaux du françai afarg du ui Holcim n clairmn pa un bonn affair pour l acionnair individul Prmièr conéunc la plu évidn : la fin d l avanag du P, bin u il xi, lon la dircion d afarg, d dipoiion pariculièr concrnan l OP prman d conrvr c avanag ficaux Duxièm inconvénin, la pr du dividnd majoré Or c yèm, ui prm d rémunérr la fidélié d acionnair, xi chz afarg nfin, roiièm problèm, la complxié d la ficalié ur l dividnd ordinair d ociéé érangèr On voi bin u c opéraion dvrai fair an conidéraion pour l acionnaria individul, ui, pouran, imporan chz afarg Toufoi, il fau raion gardr rapprochmn va prndr baucoup d mp, c à condiion u la fuion ai bin liu rain péciali ur l marché imn u ll pourrai n pa allr à on rm urop pourrai êr né d blour l procu a Sui n pa dan l Union uropénn Nuf opéraion n cour TIONNIR INDIIDU DÉISSÉ Troi problèm majur pour l acionnair individul Sori du P Plu d nominaif, fin du dividnd majoré Ficalié du dividnd ordinair complx n our, la philoophi d l opéraion d ordr financir plu u induril, à un momn où l cur du cimn dan l mond por bin miux u il y a ncor ulu moi rrucuraion mné c drnièr anné par ou l grand group mondiaux l on éé ambour baan, l mammouh a éé largmn dégraié Pour nor par, nou imon u la fuion a d for chanc d abouir a voloné d principaux acionnair d afarg d réalir c fuion para inébranlabl J- M NOTR OI NT PRTI Nou réiéron nor conil (G) Opéraion ommnair Inovali va prndr l conrôl (66,6 ) n échang opéraion ra oumi au vo d acionnair NIR FINN lor d l G du 5 juill (lir p 9) chr d l appor d acif Jaccar Holding, ui dénai déjà 6, du capial, Proj d'op d Jaccar Holding au prix d 4 par conrôlé par Jacu d haauviux, préidn d BOURBON Bourbon cour ' ajué au prix d l'offr Nou acion avon conillé d vndr OP d Sociéé Général ur a filial n vu d'un rain acionnair imn u la propoiion d Sociéé Général inuffian, mai un éud d BOURSORM rrai d la co au prix d par acion Opéraion Ricol ayri a conclu u c prix éai éuiabl du 5 au 6 mai ndr un évnul rlèvmn d l'offr OP d Foun xa Priva uiy à 7,5 par Nou conillon un vn parill, l ir coan UB MÉDITRRNÉ au-du d l offr (lir p ) acion, rouvr juu au 3 mai Opra ur,6 du capial au prix d l'acif n réévafonièr DÉOPPMNT Rar on l foncièr ui rachèn lur acion an lué aprè diribuion d un dividnd xcpionnl d déco par rappor à l NR (lir p 5) OGMNTS 3 par acion opéraion fai ui à l'acuiiion par xway d un bloc OP implifié iniié par xway au prix d 5,97 par d ir d 6,5 du capial auprè d acionnair SYSTR conrôlan d concr la ociéé Syar Quand l cour acion du 9 au 3 mai aligné, nou avon conillé d vndr SI a pri l conrôl d l'édiur d logicil linguiiu n acuéran l par d dirigan d principaux acionnair (38,7 au oal) Un OP ur l SYSTRN OP à vnir d SI au prix d 5 par acion old d acion doi inrvnir dan l prochain main Nou éion rvnu à l'acha (péculaif) n novmbr, alor u l ir n valai u,43 ndr OP amical prévu couran mai ur la ba d'un Nou préconion l'acha d dux ir, Sria avc un STRI-SOPR acion Sopra pour uar Sria avc un prim d objcif d 5, Sopra pour vir 4 ur l cour d clôur avan l annonc 'offr, coné par l homm d'affair huc Hoang, a TOUR IFF OP d SMBTP au prix d 53 par acion éé rlvé d la main drnièr pporr cionnair d SUZ NIRONNMNT OMPNY paricipz à vor mblé Général Mix Judi mai 4 à 5h au NIT, plac d la Défn Pari a Défn Pour paricipr à c mblé, vou dvz juifir d vor ualié d'acionnair à la da du lundi 9 mai 4, à zéro hur (hur d Pari) vc OTSS vou avz la poibilié d'uilir Inrn pour dmandr vor car d'admiion à l'mblé, donnr pouvoir ou vor juu'au mai à 5h Rlaion acionnair wwwuz-nvironnmnfr Pour ou uion, n'héiz pa à nou conacr : 'mblé ra rranmi n dirc ur nor i inrn ou pourrz égalmn rrouvr ur c i l'inégralié d informaion rlaiv à l'mblé Général, noammn l condiion d paricipaion, l'ordr du jour, l comp an l x d réoluion (rubriu Financ /mblé Général) acionnair@uz-nvcom Prochain rndz-vou: 7 mai : réunion d'acionnair à Grnobl 9 mai : mi n paimn du dividnd (*) juin : illag d cionnair à yon 7 juin : réunion d'acionnair à Marill 3 juill : publicaion du r mr 4 (*) ou rérv d l'approbaion d l'mblé Général, dividnd d,65 par acion, vré n numérair déaché l 6 mai

6 événmn 6 SPÉI S RÉSUTT Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 Un éri d publicaion an écla 4 Hui nouvll ociéé d l indic phar pariin on dévoilé lur comp rimril Dan l nmbl, l réula on rauran, mai l préviion n on pa ncor rvu à la hau drnir jour : l évoluion d aux d chang a affcé, noammn, l facuraion d Sanofi ( 6, ) d Sain-Gobain ( 3,7 ) Grâc à un ff périmèr rè poiif, ilor Inrnaional, d on côé, a plu u compné un ff dvi négaif d 4,8 Qulu bai d chiffr d affair rpli d chiffr d affair rimril d Orang, d GDF Suz, d Toal d BNP Pariba, n rvanch, n pa ulmn impuabl aux chang mai réul aui d facur opéraionnl opéraur PU D MUISS SURPRISS Sur la ba d 5 publicaion du ac 4 au mai INFÉRIURS UX TTNTS 8 ONFORMS 3 4 SUPÉRIURS UX TTNTS Sourc : Invir vc 5 publicaion dévoilé, l profil du prmir rimr préci pour l ociéé du ac 4 Il caracéri par un rè faibl croianc du chiffr d affair, n moynn d l ordr d,7 n donné publié omm nou l oulignion la main drnièr, ll xpliu par un impac rè défavorabl d dvi (n moynn, l réal bréilin a prdu prè d 9 conr l uro par rappor au prmir rimr 3, la roupi indinn plu d, l po argnin 36 ) phénomèn vérifi ncor dan l donné préné c élécom doi oujour fair fac à un concurrnc inn dan l mobil n Franc GDF Suz a pâi d un hivr doux, Toal a vu a producion bair BNP Pariba ncor confroné au rpli d acivié d banu d financmn d invimn, mai c la mnac d un ancion plu lourd u prévu dan un liig aux auni ui a ffrayé l marché, l acion prdan juu à 5,3 duran la éanc d mrcrdi bilan d publicaion d ociéé du ac 4 oufoi poiif à c ad (5 ur 4) inviur on az pu ouvn éé pri à rvr, puiu nviron un publicaion ur uar révélé infériur aux imaion du connu n moynn, la réacion bourièr finalmn pu ignificaiv : dan la foulé d publicaion, l cour on progré d ulmn,6 Un poin rauran : l dirigan d group du ac 4 maininnn lur objcif pour 4 main ncor, apgmini, ilor Inrnaional, Orang, Sain-Gobain Sanofi on aini rnouvlé lur ambiion, u ll oin ou non chiffré R à vérifir i c bonn éri prolongra juu à la fin d la aion a main prochain annonc ncor muclé, avc pa moin d publicaion rimrill au in du ac 4 MURI BRIMN BNP PRIBS SPTR D UN OURD MND PN SUR BNQU a publicaion par BNP Pariba d un réula n rimril n hau d 5,, à,6 milliard d uro, a éé éclipé par l crain xprimé par la banu à propo du S BNQUS À MND Proviion 3 Md$ 9,5 Md$? Md$, Md$ JP MORGN iig ubprim novmbr 3 BNK OF BNP MRI PRIBS iig Tranacion ubprim avc mar d pay 4 ou mbargo poid d liig pcr d un lourd amnd infligé aux auni, un viill affair lié à d paimn n dollar réalié dan d pay oumi à l mbargo américain (Iran, uba), plan ur la banu Slon la pr américain, ll pourrai écopr d un amnd d ulu milliard d dollar, oi prè du doubl du monan proviionné à c ff au uarièm rimr 3 inviur on pri la mouch, faian chur l ir d 3, à la clôur mrcrdi di, il prdai ncor du rrain «Il n pu êr xclu u la pénalié xcèd rè ignificaivmn la proviion coniué» pour couvrir dan c doir, a admi BNP Pariba D urcro, l éablimn pourrai fair l obj d pourui pénal d la par d la juic fédéral américain régulaur américain nviagrain d lur côé d upndr l auoriaion d la banu d ffcur d opéraion d comr É S U TT S T R I M S T R I S 8 S 4 R É S U TT S T R I M S T R I S 4 RÉSUTTS HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 4 N M : 993 RITION PUBIÉ ; OMPRB :,6 ;, RÉSUTT NT TRIMSTRI N M (R) : 668 (+ 5, ) 8 pnaion à Nw York «Un doublmn d l amnd par rappor aux proviion déjà nrgiré au uarièm rimr 3 rprénrai un impac d,5 ur l raio cor uiy ir on [ fond propr dur ] la n rprénrai donc pa un riu pour la S PRÉISIO HIFFR D FFIRS 5 ST N M (R) : 476 (+ 4 ) RÉSUTT NT 4 ST N M (R) : 575 (+ 8,5 ) 8 ORISTION BNP 3 ; 4 ST N : 3,7 ; 4,6 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) : 4, ;,4 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 54, (6,8-39,3 ) olvabilié du group», mpèr Oddo Scurii omm concurrn, BNP Pariba évolu dan un nvironnmn marué par l poid croian d liig Quoiu conidérabl, l monan d l amnd n ju r an commun mur avc l pénalié infligé à crain éablimn anglo-axon K T NOTR OI HTR BNP Pariba pourrai fair l frai d un amnd plu imporan u prévu a rucur financièr du group n n r pa moin olid ir 68 (BNP) PROHIN RNDZ-OUS 4 MI, SSMBÉ GÉNÉR MIXT PGMINI B RPRIS N MÉRIQU TIN T N SI, TIMIDITÉ UROPÉNN a prmièr SSII uropénn a confirmé objcif an, aprè avoir conaé un progrion à donné comparabl d,3 d on chiffr d affair, à,5 milliard d uro au prmir ritoujours N ROISSN, MIS MOI QU U QUTRIÈM TRIMSTR roianc organiu rimrill, n 3,9 (chiffr d affair n M ),3,6 T T -,4 -,7 T3 T4 3 T 4 (499) (534) (45) (67) (53) mr 4 moin bin u fin 3, mai c progrion monr u, par rappor au débu d 3, la ndanc clairmn invré (voir graphiu) dircur financir, iman zza, n pa laié déabilir par la réacion bourièr frilu du jour (,6 ) «chiffr d affair a éé ounu par un croianc dynamiu dan l pay émrgn un bonn ndanc n mériu du Nord n urop coninnal, l ndanc on mélangé, c ui pu xpliur la réacion bourièr imid», a--il déaillé ryhm d la rpri n urop n ff dérminan pour l group, ui y réali ncor 73 d facuraion d ajou- r : «prmièr pari d anné nou prm d êr confian uan à nor préviion d croianc pour l nmbl d 4, oi un fourch d à 4» dircur financir d la SSII im u, i apgmini a fai miux u la concurrnc au prmir rimr 4, c grâc à la compéiivié du group, ui a conr É S U TT S T R I M S T R I S 8 S 4 R É S U TT S T R I M S T R I S 4 RÉSUTTS HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 4 N M : 53 RITION PUBIÉ ; OMPRB : +,3 ; +, 8 S idérablmn augmné on offr offhor au cour d drnir xrcic, compan déormai 5 mployé n Ind Inrrogé par Invir ur l opéraion d fuion-acuiiion ui muliplin, iman zza a indiué u «un pourui d la conolidaion parmi l SSII éai probabl, éan donné u l cur ncor rè PRÉISIO HIFFR D FFIRS 4 ST N M (R) : 357 RÉSUTT NT 4 ST N M (R) : 57 8 ORISTION BNP 3 ; 4 ST N :,59 ; 3,45 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) : 9,7 ; 4,8 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 5,9 (34,9 ; 57,87) fragmné» d ajour : «D on côé, apgmini chrch pluô a croianc xrn du côé d l mériu du Nord, u c oi parmi l ociéé coé ou l nrpri privé» P NOTR OI HTR ryhm moyn d croianc anl ur l cin drnièr anné (+ 3 ) n dvrai pa arir group vi un marg opéraionnll d dè la fin d l anné 5 grâc à la réducion d coû au rdrmn du marché d rvic informaiu Objcif : 68 (P) PROHIN RNDZ-OUS 7 MI, SSMBÉ GÉNÉR

7 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 inrviw 7 Parick azic HRIS IHBHR, DIRTUR GÉNÉR «Sanofi va dvnir un nrpri d plu n plu rconnu pour on innovaion» NIR paron du uarièm laboraoir pharmacuiu mondial monr confian dan l avnir du group, u il a profondémn rrucuré don l porfuill dipo déormai d médicamn n dévloppmn à for ponil a pharmaci n ébulliion avc l gro diabè prè nor collaboraion avc Rgnron, I S DIR SNOFI n uro opéraion n cour Qull vor analy? nou avon igné, n janvir, un accord avc la bio9 coû d opéraion réalié par Novari ch lnylam pour ix programm dan l mala8 imporan, mai c ranacion rn finalmn di rar Sanofi va dvnir un nrpri d plu 7 az marginal a logiu d divrificaion n plu rconnu pour on innovaion 6 dmur : ll prm d aborbr l riu d la R&D Qull vor raégi n rm d R&D? 5 lié au fai u un pari d médicamn n ai cli modèl d la R&D a changé Nou omm aux d chang Dan la mouvanc d 78, 4 niu n abouiron pa Il r u c opéraion n aujourd hui dvan un vagu d innovaion comm c o n a n, l l agiaion dan l cur, 3 on pa oujour créaric d valur pour l acionnou n n avion plu connu dpui ving an Il fau bénéfic par un opimiaion du por9 3 nair i l on rgard l prix payé ui m mbl capr l innovaion auprè d aur ociéé, comm acion a crû d fuill, concrnan d plu inéran, c on l annonc d OP ur nou l avon fai avc Rgnron lnylam Nou 5,8, iuan dan la acivié non raégiu, raznca l acuiiion propoé d llrgan par avon invi 7 million d dollar dan c biof o u r c h h a u d rprénan, lon l alan Il n y a pa u d opéraion d c imporch pri d on capial oncrnan Rgnl objcif an d un pro- rumur rlayé par anc dpui l racha d Wyh par Pfizr, n 9 ron, don nou dénon, nou pourron monr grion, d 4 à 7 l agnc Rur, 3,7 milà NIR, fuion-acuiiion on ouvn l indicaion juu à 3 du capial S limir à c uil prm d riu génériu NOUS DRIO d un confianc dan l avnir réduir l riu d réalir pluiur accord d c rpoan ur l inulin RÉSUTTS OIR QUTR Pourriz-vou prndr par à c grand yp l avnir, nou dvrion avoir uar à cin anu, ui génèr du INIQUS MJURS À INQ mouvmn? Qul l profil d Sanofi? parnaria clé chiffr d affair don l TTNDUS N 4 PRTNRITS a iuaion différn pour Sanofi, ui occup déjà ommn allz-vou uilir vor imporan brv xpir n 5, ÉS d poiion d numéro un à roi mondial dan d cah-flow libr? marié procè n liard d rvnu, n pa nombrux méir, comm la ané animal, l OT, l a prmièr opion d réalir d acuiiion cour avc li illy, ui à xclur Tou comm vaccin, l maladi rar l pay émrgn créaric d valur Dpui mon arrivé, n 8, dévlopp un copi, a l annonc d acuiiion Nou n ubion pa c prion lié à la aill crinou avon dépné 4 milliard d uro à c ff, prmi d rporr l lan- d racha d acion, ll iu Nou xaminon ou l opporuni- RTROUZ mai l prix d cibl éain moin élvé PROPOS RUIIS cmn d un bioimilair à ra bin accuilli é mai n ouhaion pa réalir d acuii- INTÉGRITÉ ur priorié : l dividnd aux d diripr 6 (il n cara pa l abarlouaud@invirfr ion à n impor ul prix prè avoir D NTRTIN buion a éé augmné progrivmn d NN BROUTUD prix, vu l invimn HRIS franchi la falai brvair, l group IHBHR 35 n 9 à 55 n 3, c ui nou plac T RÉMI BIY pour a producion), lai- NOTR OI SUR INSTIRFR baucoup moin xpoé au riu génériu dan la moynn du cur Sanofi, ui a affian l mp à Sanofi d HTR a pri d u nombr d pair Sulmn du chiffr ché ving anné d hau, a payé d l ordr d préparr l uccur concinc progriv par d affair ucpibl d ombr dan l domain 8 milliard d coupon dpui cin an réalié pour (Toujo) Sur la ba d un l marché du ponil d public J ui aifai du périmèr acul d Sanofi, nviron 4 milliard d racha d acion Néanmoin, PR d 3,6 foi pour 5, produi n dévloppmn ui a réui a divrificaion, a pri l virag d biol group pu ndé J n ouhai pa m ngal ir offr un déco (il pourrai aindr 5 milchnologi dipo d un porfuill parmi l gr ur un programm d racha d acion ur roi non juifié d 4 par liard d vn) dvrai plu imporan d l induri an car cla upporai u l on n rouv pa rappor à la moynn du conduir à un rvaloriad rumur évoun pouran un plan d d acuiiion Il fau gardr un rérv financièr cur uropén D ion ir 9 (SN) cion d 7 à 8 milliard d dollar d acif raégiu, ui privilégi la croianc xrn la réula cliniu clé RÉSUTTS 4 TRIMSTRIS PROHIN RNDZ-OUS Nou n commnon pa l rumur d marché rémunéraion d acionnair on andu c anné 3 JUIT, RÉSUTTS 8 S RÉSUTTS or porfuill -il vraimn éoffé? ou affichz d réula rimril n pour Toujo : l vaccin HIFFRSMSTRIS D FFIRS r TRIMSTR 4 N M : 784 Nou rvnon d loin : l group n a uaimn pa hau d 5,8 hor chang onfirmz-vou conr la dngu, l anirition PUBIÉ ; lancé d nouvaux médicamn dpui 8 D fai, vo objcif? cholérol lirocumab OMPRB :,7 ; + 3,5 la par d produi d moin d cin an n dépa a prformanc financièr n lign avc la rajcil on ucpibl d RÉSUTT OPÉRTIONN pa 3 du chiffr d affair hioriumn l oir d croianc d la fin d 3 variaion d ounir l cour OURNT* N M (R) : poin faibl d Sanofi la va changr Nou avon aux d chang on u un impac négaif d 45 ( 7,6 ) MRG OPÉRTIONN obnu p approbaion n 3, nuf médica6, poin, mai, à donné publié, TRIMSTRI 3 ; 4 : mn n pha avancé d dévloppmn ron l chiffr d affair a progré 8,8 ; 7,4 lancé d ici à 8 d 3,5, à 7,8 milliard d uro RÉSUTT NT TRIMSTRI* N M Qul lur ponil? Surou, l vn d pla(r) : 547 ( 3,3 ) ROURS P N O S Il difficil d donnr un chiffr préviionnl Pour form d croianc on aug8 S PRÉISIO l anicholérol rè puian lirocumab, l mné d prè d 8 HIFFR D FFIRS 4 ST N M (R) : connu d analy évalu l ponil nr,4 rprénn prè d roi R H B RÉSUTT NT* 4 ST N HRISTOPHRRIGÉH,5 milliard d uro d ici à oncrnan l vaccin uar d nor chiffr M (R) : (+,7 ) NÉR DIRTU 8 8 ORISTION conr la dngu, nou dvrion n vndr mild affair Nou confir débu chz an 54 d âgé in ad BNP*3 ; 4 ST N : Grmano-an l laboralion d do chau anné Il pourrai aini dvmon nor objcif 8, 98 n in, rjo Il r 5,5 ; 5,55 Pricwarhouoop xogla ui nir l vaccin l plu imporan jamai vndu par d un hau rd h PR 3 ; 4 m, aujou n r brianniu Wllco vi oi d i pu, i (NBR D FOIS) : 5,; 4,5 Sanofi Quan au raimn conr la polyarhri andu d g la filial frança gna SmihKlin, don il diri Ma OURS N ndial, du Porfolio mo u rhumaoïd Sarilumab, il inrvindra ur un mar4 à 7 du a niv au n, id (XTRÊMS 5 SMINS) : vic-pré nd la ê d Sanofi, pr il, 8 br cm ché d milliard d dollar don nou péron bénéfic par 78 (68,3-87) mn Board n dé d plu v br d n io pira *D acivié prndr un par ignificaiv nfin, la nouvll acion d up gro du ui doi fair fac à l x n aio orm nf èr un profond ra op n inulin Toujo capra un pari du marché du acivié am dic mé grand Sur la bonn voi

8 événmn 8 DOSSIR 4 PGS Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 TOT UN DÉBUT D NNÉ S RIF MIS D MIURS PRSPTIS P a d éincll pour la prmièr publicaion n dollar d comp rimril d Toal profi du group on fléchi d, à 3,3 milliard d dollar, aprè la dépréciaion d l invimn dan BOURS SU DIIDND ariaion du ir, dpui l r janvir + 5 voluion du dividnd 3 4 (),59,59,59,6,6,6,6,63,46,38 + 3,4 l proj rè n rard d Shokman, n Rui impac d élémn non récurrn moné à,6 milliard d dollar rflux n mpêch pa l group d pouruivr a poliiu généru d dividnd : l prmir coupon rimril au ir d 4, ui ra mi n paimn l 6 pmbr, ra d,6 par acion, oi la mêm omm u cll ui ra vré l 5 juin (old au ir d 3) monan rprén un progrion d 3,4 ur un an, c u l marché appréci : l acion a réalié un bau parcour dpui l débu d l anné (+ 4 ) u cour d roi moi à fin mar, Toal a ubi un légèr éroion ( 4 ) d cour du bru, à 8, $ l baril n moynn, mai urou un for déérioraion d marg d raffinag, rdcndu n un an d 6,9 $ par onn à 6,6 $ par onn group a égalmn dû fair fac à un rcul d a producion ( 6, à,8 million d baril par jour), inéviabl dpui la pr d la licnc du champ d dco aux mira arab uni Hor dco, la producion n a fléchi u R É S U TT S T R I M S T R I S 8 S d, noammn à cau d condiion d écurié n iby au Nigria ini, l réula opéraionnl n ajué n a rculé u d 5 dan l xploraion-producion, la principal diviion du group a bai a éé bin plu prononcé dan la branch Raffinag-chimi (, à 346 million d dollar) a rnabilié d capiaux 4 R É S U TT S T R I M S T R I S 4 RÉSUTTS 8 HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 4 N M$ : 666 RITION PUBIÉ ; OMPRB : 4,8 ; N RÉSUTT OPÉRTIONN OURNT N M$ (R) : 3699 ( 8 ) MRG OPÉRTIONN TRIMSTRI ; 3 : 6,3 ; 6 RÉSUTT NT TRIMSTRI N M$ (R) : 3335 ( ) S PRÉISIO HIFFR D FFIRS 3 ST N M (R) : 8954 ( 5,3 ) RÉSUTT NT 3 ST N M (R) : 844 ( ) 8 ORISTION BNP 3 ; 4 ST N : 3,7 ; 4,8 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) : 3,7 ;, OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 5,84 (5,8-35,68) ngagé, ui éai rvnu n 3 à 3, conr 6 n, ncor aé ( ur moi glian à fin mar) r d l xrcic prén miux, avc l lancmn andu n ngola, au Nigria au Royaum-Uni Dan l aval, l group va commncr à profir d la nouvll raffinri inégré Saorp, n rabi aoudi S NOTR OI HTR Nou pnon u la ociéé va coninur d augmnr l dividnd ablon ur un old d l acomp d 4 à,63, oi un coupon d,46 au ir d 4, conr,38 n 3 Objcif : 6 (FP) PROHIN RNDZ-OUS 6 MI, SSMBÉ GÉNÉR GDF SUZ UN HIR TROP DOUX POUR S OMPTS a doucur d l hivr n urop P8-GDF Suz bénéfiu au porfuill d RDTION conommaur, mai ll l ORRTION moin pour l comp d GDF Suz, SR au conrair d 3 Slon l chiffr IDÉ aurnvoyé 3 marà publié lundi, jour d S OBJTIFS 4 ONFIRMÉS,3-3,3 Md bida* Bnéfic n récurrn Raio d n/ bida,5 foi Dividnd *xédn bru d xploiaion Sourc : GDF Suz 3,3-3,7 Md l amblé général, l facuraion d la branch nrgi n urop, d loin la plu imporan du group, on conracé n conéunc d 9,7, à,7 milliard d uro prmir rimr 3 avai, n our, bénéficié d un rarapag arifair pour compnr l augmnaion inuffian du prix du gaz d conr-prformanc d la diviion nrgi xpliu l nil du rcul d 5,9 du chiffr d affair d l nmbl d l nrpri, ramné à,8 milliard d uro évoluion nnd ur un ba 3 rraié d la ori parill d Suz nvironnmn du périmèr d conolidaion 35,7 dénu par GDF Suz on ulmn mi n éuivalnc, n appa- raian plu u au nivau d réula oncrnan c drnir, l bida (xcédn bru d xploiaion) dégradé d 5,6, à 4, milliard, d,5 à dvi périmèr conan San l incidnc d la mééo d rarapag arifair d 3, ui on joué pour un oal d 545 million, l bida R É S U TT S T R I M S T R I S 8 4 R É S U TT S T R I M S T R I S 4 S RÉSUTTS HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 4 N M * : 8 RITION PUBIÉ; OMPRB : 5,9 ; 4,8 RÉSUTT OPÉRTIONN OURNT N M (R) : 3 3 ( 4,8 ) MRG OPÉRTIONN TRIMSTRI 3 ; 4 : 5, ; 3,7 8 aurai éé abl à donné comparabl a valur n a guèr réagi, lundi, à c publicaion, ui accompagné d un confirmaion d objcif an ux-ci vin noammn un bénéfic n récurrn (non précié au prmir rimr) compri nr 3,3 3,7 milliard d uro (conr 3,4 mil- S PRÉISIO HIFFR D FFIRS 4 ST N M (R)* : 8 (,6 ) liard n 3) dividnd ra rédui par rappor au monan d,5 voé au ir d 3 Il ra cpndan d au moin, avc un acomp d,5 déjà annoncé pour ocobr NOTR OI RSTR À ÉRT prpciv BNP 3 ; 4 ST N :,4 ;,37 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) :,9 ; 3,3 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 8,7 (,4-4,43) d réula rn rn dan un nvironnmn marué par un bai d à par an d la dmand d énrgi n urop, hor ff mééo objcif d bénéfic n récurrn ra nu grâc à la dipariion d un pari d amorimn à la ui d dépréciaion d acif d 3 (GSZ) *Par rappor à un ba rraié d la mi n éuivalnc d Suz nvironnmn PROHIN RNDZ-OUS 3 JUIT, RÉSUTTS SMSTRIS RÉSUTT NT 4 ST N M (R) : 33 () 8 ORISTION SINT-GOBIN MÉIORTION D MRG DRIT ÊTR U RNDZ-OUS ladr mondial d l habia durabl diingué n c débu d anné avc un croianc inrn d 6,8 ncor rè prén n urop, l group a bénéficié d dux ff poiif : un ROISSN INTRN TRIMSTRI ariaion du chiffr d affair à rucur aux d chang comparabl, n Prix + 6,8 olum T 3/ T 3/ T- T- + 3, +, T3 3/ T4 3/ T 4/, T3- T4- T-3 5,4 amélioraion d la conjoncur dan c région du mond d condiion climaiu favorabl avan ou n llmagn au Royaum-Uni u l marché on éé l plu dynamiu Par aillur, aux a-uni, la ndanc d fond ré olid mai, à l invr, la mééo a éé déplorabl, avc d conéunc néfa ur l dux ir du pay juu à la fin du moi d mar D lur côé, l prix d vn on éé bin oriné, avc un progrion d,, don,8 pour l pôl induril dan un conx d faibl inflaion d coû d maièr prmièr d l énrgi Sul ombr au ablau, un ff d chang négaif d 3,7 u global, l chiffr d affair élvé à prè d 9,9 milliard d uro, n hau d,6 Déjà, dan la cond pari d l xrcic 3, l group avai amélioré prformanc par rappor à cll du prmir mr, ui avai marué un poin ba pour la marg amélioraion pourui donc, c ui prm d nviagr un xrcic R É S U TT S T R I M S T R I S 8 S l invimn induril ron accru Sur l marché, l nimn ur la valur rdvnu favorabl au cour d l éé 3 an drnir, l cour a progré d plu d 4, dpui l r janvir, l gain d,5, alor u l indic ac 4 n a progré rpcivmn u d 8 4,7 (chiffr arrêé l 3 avril) J- M RÉSUTT NT 4 ST N M (R) : 75 (+ 6, ) NOTR OI 4 R É S U TT S T R I M S T R I S 4 RÉSUTTS HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 4 N M : 9874 RITION PUBIÉ ; OMPRB : +,6 ; + 6,8 8 S 4 aifaian D aillur, Pirrndré d halndar, l préidn du group, a confirmé l objcif d «un n amélioraion du réula d xploiaion à rucur aux d chang comparabl» n ff, l programm d économi d coû dvrai prmr d dégagr d économi upplémnair d 45 million d uro n rvanch, PRÉISIO HIFFR D FFIRS 4 ST N M (R) : 435 (+ 3,5 ) 8 ORISTION BNP 3 ; 4 ST N :,7 ;,35 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) : 4, ; 3,7 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 44, (46,4-37,66) HTR mouvmn d réappréciaion du ir Sain-Gobain dvrai pouruivr Objcif : 55 (SGO) PROHIN RNDZ-OUS 5 JUIN, SSMBÉ GÉNÉR

9 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 événmn 9 ORNG MRG OPÉRTIONN S STBIIS NFIN «prmir rimr monr u nou arrivon à abilir nor aux d marg opéraionnll pour la prmièr foi dpui 9», a ouligné Grvai Plliir, l dircur financir d Orang, à l occaion d la publicaion d l acivié rimrill d l opéraur a marg UN PRÉSN FORT D 4G Franc 58,4 RoyaumUni 7,9 pagn nv 5 Blgiu 5 N du débi 4G Sourc : ociéé ouvrur d la populaion, n lin, n million opéraionnll, n ff, dmuré, comm au prmir rimr l an drnir, à 3,8, pour un chiffr d affair d 9,8 milliard d uro n valur abolu, l réula opéraionnl couran ajué, d 3 milliard d uro, oufoi ncor n rcul d 3,8 ogiu, puiu l chiffr d affair fléchi d 3,8 ; un prformanc moynn comp nu d un hau d la ba d clin d 4, (39,4 million d clin dan l mond) group a d aillur nrgiré d acuiiion n d conra poiiv pour la prmièr foi dpui Dan la 4G, l group rvndiu,4 million d clin un couvrur d 58 d la populaion rè hau débi a paricipé à la prformanc commrcial, mai an conéunc rè poiiv ur l rvnu moyn par clin puiu, «pour l inan, nou n pouvon pa dir u nou monéion rè formn la 4G, mai nou la monéion uand mêm la uion d on uilié n po plu», a rconnu Dlphin rno unci, dircric xécuiv d Orang Franc Fac à cla, la réducion d coû pouruivi, avc 67 million d économi ur l RÉSUTTS T RI M ST RI S 8 roi prmir moi d l anné a dircion d l opéraur confirm n conéunc ablr c anné ur un aux d marg opéraionnll rraié abilié ur un réula opéraionnl d à,5 milliard d uro Mai «nou préféron rr prudn, à la foi pour d raion d aionnalié parc u nou andon l ff d changmn réglmnair uro- pén», xpliu Grvai Plliir vouan égalmn l déplacmn d la gurr d prix du mobil vr l fix, il im : «San vouloir alarmr non plu, d aillur, j ui pruadé u à moyn rm ou va apair» D T NOTR OI 4 RÉSUTTS T RI M ST RI S 4 S RÉSUTTS 8 HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 3 N M : 984 RITION PUBIÉ ; OMPRB : 3,8 ; 3 RÉSUTT OPÉRTIONN OURNT N M (R) : 37 ( 3,8 ) MRG OPÉRTIONN TRIMSTRI ; 3 : 3,8 ; 3,8 S PRÉISIO HIFFR D FFIRS 4 ST N M (R) : 45 (, ) RÉSUTT NT 4 ST N M (R) : (+6,7 ) 8 ORISTION BNP 3 ; 4 ST N :,7 ;,76 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) : 6,4 ; 5,4 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) :,675 (,675-7,) HTR Nou éion rdvnu achur n bai du ir l 5 mar ou, nivau ouché à pluiur rpri par la ui n éanc inflxion d prformanc du prmir rimr la ui d réorganiaion du cur nou amènn à rr achur old du dividnd 3 d,5 ra vré l 5 juin Objcif : 4 (OR) PROHIN RNDZ-OUS 7 MI, SSMBÉ GÉNÉR SSIOR MIUR QU TTNDU, HORIZON S DÉGG UN OBJTIF NNU RÉDIB roianc du chiffr d affair au r rimr + 8,4 Objcif an + préviion du connu +,4 à + +,6 Hor chang ff périmèr d chang conan Hor ff d chang R É S U TT S T R I M S T R I S 8 S 4 R É S U TT S T R I M S T R I S 4 RÉSUTTS HIFFR D FFIRS r TRIMSTR 4 N M : 3,6 RITION PUBIÉ ; OMPRB : + 3,6 ; +,4 8 S éabli à,4, au-du d préviion du connu d analy (+,5 ) ryhm égalmn upériur aux indicaion d la dircion, ui ablai ur un fourch d à ur l rimr Un prformanc ui donc réalié malgré l élémn advr, don l ff dvrai formn amoindrir au cond mr, l group ablan ur un accéléraion progriv d la croianc inrn c anné ir, ui gagnai prè d 4 n éanc, a rminé n hau d,5 mardi, jour d la publicaion a bonn urpri vnu d a-uni, où l facuraion on progré d,7 (à donné conan), conr un hau d ulmn,5 compé par l analy acivié our-laniu a donc rrouvé d la viguur aprè un anné 3 n imid hau (+,5 ) lancmn d vrr progrif arilux S, d anirfl rizal d phoochromiu Traniion Signaur on éé rè bin accuilli urop, comm prévu, n légr rcul ( ) l pay émrgn on mainnu un croianc olid Pour 4, l group a confirmé on objcif d un augmnaion, à chang conan, d à du chiffr d affair, à nviron 5,5 milliard d uro, poré noammn par l acuiiion ui dvrain générr un hau d 7 à 9 PRÉISIO HIFFR D FFIRS 4 ST N M (R) : 557 (+ ) RÉSUTT NT 4 ST N M (R) : 658 (+ 6 ) 8 ORISTION BNP 3 ; 4 ST N :,8 ; 3,5 PR 3 ; 4 (NOMBR D FOIS) : 7,5 ; 4,5 OURS N (XTRÊMS 5 SMINS) : 77,9 ; (7,5 ; 89,9) croianc, doubl d cll d 3, dvrai accompagnr d un progrion plu rapid du réula d xploiaion car la marg opéraionnll andu dan un fourch d 8, à 8,6 ( 8, n 3) B NOTR OI HTR omp nu d la faibl prformanc du ir n 3, la prim par rappor aux acur d la ané formn rédui PR d 4,5 foi pour 4 n pa xcif au rgard d un raio hioriu moyn proch d 3 foi prpciv pour 4 on arayan ir 95 (mnémo : I) PROHIN RNDZ-OUS 7 MI, SSMBÉ GÉNÉR \ mjl \6]`rm k`r ]_ k`i`k6 k l m6lj]k kl j ô m km`\ lkm òöôð ü «ý Zý( Xý,(àì( "(ìà"( X ãä^ Õ ÖÓ¾ ã ZïìTT( Xä^TT^ì( X Zï^Zý X \(^Zï Xä^Z"ìúì" äìz(ì" ï^ý X Zà,^(^\ã ã (ýã"^" Zý(^" " ZãìX " R^ãà",(R(ìÙ w ýúãã Z^,^Zì" X,(XýZ"ì X"ì (úì( X à^(zï,("ý(¾ "ã *ý Zãýì X,(,,^"¾ à"" Zï^(R " ZààZ" Xé Z"(ì\ý( ^ý úãýà Xý (ý,ù }à( " \ì,ì"ì,ý( Z"ìý( X \TìZì( Xý X ^àìà X ã^ Xà^X ^ý Æ"^"» ì "¾ ì ãã ZTì(ྠX ã^ (,(ì Zàì*ý ý(,ù ú ìãã u} w¾ (ìx"» ì(z"ý( (^ã Àöð ø ôñ8 íð ø } ä««} ï^ý X Á Ò!,(ìà "( " Zï^R Zà,^(^\ã Xà^((^R X ýúãã Z^,^Zì" X,(XýZ"ì " (,(ì X Z("^ì à^(zïù u«æ «} ww ì" ý,(r(ì X ¾Ó,ì" ^àãì(^"ì X úãýà " \ "ý Xý,(ì Øàì X,(Xýì"Ù «} G» }à( ú^ã(ì ý R^àà ýì*ý X àì(^ý ýã"^" Xý Ö( à"( à(z(xì Ô éýìãã" Õ ÖÓÙ "(ýú ã Zààýì*ý ü ýã"^" Xý Ö( "(ìà"( Õ ÖÓú ^ý Ö Ó ÒÒ ÑÑ ÒÒ ^Z"ì^ì( ìà( ÙZà } } ÖÕ Ò y ý"( }u Ù «ªãà\(R yù Æ w ««^ýrà"^"ì X Á Ö¾Ð!Ù w (ýã"^" " äã ú Ð u Ù w^x( àxì^ã X,Zì^ãì" àì(^ã,ý( ãäìxý"(ì¾ ^úz ý ZïìTT( Xä^TT^ì( X ԾРux Õ ÖÔ " ÖÒ Zãã^\(^"ý( X^ Ò,^ ¾ }à( ú^ã(ì ý R^àà ýì*ý X àì(^ý,ý( ^,,("( X TZ"ì^ãì" "ìãã ^ý,(xýì" ",(ZX X,(XýZ"ì X Zãì" X^ ã \ì X Zàà^"ì¾ ãä*ýì,à" ìxý"(ìã ý ã^ Z"(ýZ"ìÙ Ùìà( ÙZà ÊÎËÊ ² Ë Î ËÊ WÌ Î «W W Î Ê ²ª ` ˪ «Ê Tranform o prform : Tranformr pour valorir rédi phoo : phoohèu Imry, DR, X Réaliaion : ilor rai-il n rain d rgagnr la confianc d marché? prè dux alr ur l vn n 3, rfl d un xrcic décvan n maièr d progrion d vn (à donné conan), l ladr mondial d l opiu n rain d «rachr» aux yux d inviur Il avai n ff joué la prudnc n prévnan, dan l cadr d objcif an pouran ncouragan, préné fin févrir, u l débu d anné rai pouif n raion d l arrê n urop d un gro conra avc l group Hal (Grand Opical, Gnral d Opiu ), d un acivié andu aon dan c zon géographiu d condiion climaiu difficil n mériu du Nord ilor, ui a publié un chiffr d affair rimril d,3 milliard d uro, a finalmn fai miux u andu indicaur clé d la croianc inrn

10 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 économi l FORB l INTRMÉDIIR l DÉFORB S INDITURS ÉS S HIFFRS D SMIN DISS PMI manuf zon uro (avril) : 53,4 v /$ ono (Franc, r rim) : 53,3 l, v +,6 l,5 MTIÈRS PRMIÈRS TUX D INTÉRÊT (N ) :,3864 +,,4 PÉTRO (BRNT) : 8,58$ /H :,87,,3 ON D OR : 3,6$,, INDI RB : 38,6p, UIR 6674,$,6 l / :,8, Taux d chômag (US, avril) : 6,3 v 6,7 l $/ :,35 +, réaion d mploi (US, avril) : 88,3864, 9 3 : 3 MOIS,7 FRN MGN ROYUM-UNI ÉTTS-UNIS JPON,34,34,53,,4,93,45,64,6,6 a B adoprai un au uo lor d on prochain onil d gouvrnur ZON URO a Banu cnral réuni judi mod rbond d l inflaion n avril prm d anicipr l abnc d nouvll mur for anion d marché rporé ur la réunion d juin R armn un chiffr aura rvêu un imporanc aui élvé : +,7 pourcnag mur la hau d prix à la conommaion dan la zon uro n avril, ou du moin a prmièr imaion a aiiu définiiv ra publié l 5 mai Il crucial car l économi mai aui l inviur, l chf d nrpri aui l ménag commncn à inrrogr ur la plauibilié d un nré n déflaion d la zon uro un uion crucial car un déflaion n pa un impl bai d prix chiffr publié proch d an d xpr, ui ablain, pour d conidéraion chniu, ur un rbond d prix Un biai aiiu xi du fai u l fê d Pâu MGRÉ RBOND D INFTION N RI, S PRÉISIO D 3 B SONT TROP OPTIMISTS on u liu c anné n avril non n mar inflaion aini rvnu à,7, comm n févrir, conr +,5 n mar Toufoi, l rbond n pa compl Hor énrgi, l inflaion a égalmn augmné mai an rvnir à on nivau d févrir (+,9, conr +, dux moi plu ô) Indéciion réula donc rauran, mai pa oalmn hypohè d un nré n déflaion n pu êr lvé inflaion d mar rop faibl pour déclnchr un acion immédia, mai pa az marué pour rjr complèmn c poibilié Pour l xpr, la Banu cnral uropénn (B) dvrai donc painr au moin un moi d plu afin d avoir davanag d informaion conjoncurll avan d nviagr un aouplimn uaniaif, comm cux mné par la Rérv fédéral, Banu du Japon ou ncor la Banu d n g l r r, m a i à l a m o d uropénn n ff, l économi uropénn a pécificié, l un financmn largmn bancair moindr par l marché, comm dan l économi anglo-axonn xpr on paragé ur la da (oi n juin, oi n fin d anné), mai la probabilié aocié à un l événmn dmur conidérabl inflaion, malgré c rbond, dmur largmn infériur aux préviion d la B (voir l illuraion) ll dmur n zon d dangr n our, l nuê ur l condiion d ocroi d crédi bancair par l banu commrcial, publié mrcrdi par la B, monr u, i ll déndn ulu pu pour l ménag au prmir rimr (conommaion immobilir), cll appliué aux nrpri rn inchangé Or, c d l invimn u vindra la rpri dan la zon uro, imn l économi, non d ménag, n raion du chômag élvé ui y règn Philipp Dlinn, préidn d onvicion M, im u uar événmn pourrain pour la B à agir : l abnc d amélioraion du crédi bancair malgré la rrucuraion d banu, la diffuion d la hau fuur d aux américain vr la zon uro, la pourui d l appréciaion d l uro non compné par la bai d rndmn obligaair, un pourui d anicipaion d inflaion d moyn rm Qu va fair la B? «Pronnllmn, j ui favorabl à ncor un ou dux mur, par xmpl d injcr plu d liuidié», a déclaré au micro d urop hriian Noyr, gouvrnur d la banu d Franc mmbr du onil d la B, ulu hur avan la publicaion ur l inflaion «Tchniumn, cla vu dir upndr d rpri d liuidié», a ncor précié l banuir cnral Un ll mur pourrai fair n arrêan la ériliaion du programm SMP, acha d obligaion publiu, lancé n n plin cri ouvrain hau main, la B rir du marché l éuivaln du old d c programm, oi acullmn ulu 7 milliard d uro poliiu viai à c u c acha n gonfln pa la liuidié Déjà, à d nombru rpri, la B n a érilié u parillmn c programm SMP prmièr éap, ui pourrai inrvnir dè juin, pourrai êr rnforcé par un vériabl aouplimn uaniaif à l auomn g, ui prndrai la form d acha d acif (obligaion publiu ou ir privé), rai un auranc ou riu préidn d la B n croi pa aujourd hui à la déflaion Mai on coû l, par rappor aux inconvénin d un poliiu monéair rop imulan, u la B pourrai agréablmn urprndr, c ui frai rculr l uro ouindrai la Bour PHIIPP WNGR +,8 l 3-4- RÉDIT N URO RST TON 6 Diribué aux nrpri, n par an Taux d inflaion Réalié Préviion 8 4 Surpondérr Rcul d aux,5 «Q» à l uropénn : injcion d liuidié ur l marché Rcul d l uro +,9,5 Sourc : Havr nalyic,5 l 3-- Sourc : url BG Banu alur ndé (uilii, élécom) Immobilir, conrucion, Bin d conommaion durabl Or Obligaair Fin 6 alur dollar éronauiu/défn/ himi/induri alur xpoé aux émrgn ou américain +,7 l T JUSTIFINT TOUJOURS UN Q UROPÉN 4

11 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 S ÉONOMISTS RÉGISSNT économi DNGR Trè for bai du chômag américain inflaion dmur n urop dan la zon d dangr BRUNO IR HF ÉONOMIST, ODDO SURITIS n dépi d un légr rbond n avril, l inflaion n zon uro, dpui p moi, dan la «zon d dangr» défini par Mario Draghi Sauf urpri, c iuaion va prolongr pndan au moin ix moi a prion ur la B pour aouplir a poliiu monéair r donc for oncrnan l mur yp Q, la déciion n pa imminn an l uj complx réclam d avoir rminé l QR (rvu d la ualié d ir) l r Sur l mur coméiu yp bai d aux d -5 poin d ba, la B pu an dou prmr d andr l moi d juin, ayan alor n main la réviion d préviion d on aff a Fd a annoncé mrcrdi la pourui d on apring malgré la agnaion d l acivié au prmir rimr 4 n rvanch, l chiffr d l mploi du moi d avril on éé rè bin oriné dux publicaion on à analyr avc anion a croianc du PIB, d ulmn, au cour d roi prmir moi d l anné, xpliu pour baucoup par un clima pariculièrmn rud c hivr aux d chômag, lui, écroulé d,4 poin d pourcnag, à 6,3 n avril (ou l uil d 6,5 rnu comm un condiion néc- air, mai pa uffian, à un durcimn monéair) a raion, cr, un bai du nombr d dmandur d mploi, mai aui un nouvau rpli du aux d paricipaion (d,4 poin égalmn, à 6,8 ) Prè d 3 mploi créé ini, 86 méricain on rnoncé à xrcr un acivié au cour du moi d avril alor u l nombr d chômur n rculai u d 733 pronn mploi créé on n rvanch ain l chiffr rcord d 88 po n, un plu-hau dpui janvir a banu cnral américain va donc réduir acha d acif à nouvau d milliard d dollar (d 5 à milliard pour l créanc hypohécair, MBS, d 5 milliard pour l obligaion d a) Q 3 dvrai aini achvr n ocobr prochain a Fd mainin on cénario d croianc robu malgré l coup d froid hivrnal Toufoi, l économi américain n dvrai pa à cour rm rrouvr millur ryhm d xpanion, upériur à 3 r, n débu d anné, l connu d économi ablai ur un ll prformanc pour 4 Il révié chau moi dpui un habiud : c xpr on ndanc à ou-imr l faibl rucurll d l économi américain rdrmn budgéair, mi n œuvr, conribu négaivmn à l xpanion n our, l aux d profiabilié, hioriumn élvé, ouin la Bour mai limi la dynamiu d conommaion d ménag pour cux ui n on pa dan un iuaion favorabl pour mprunr ndmn d ménag aini un variabl clé à uivr pour anicipr la dynamiu américain P W DÉPTION hivr n y pour rin! MRDI RI 4 À NI XNDR STIOT ÉONOMIST, BNP PRIBS RTRD a Franc r pénalié par on manu d compéiivié HRIS WIIMSON HF ÉONOMIST, MRKIT Si l llmagn, l pagn l Iali connain un bon débu d anné, la Franc affich d prformanc nmn infériur à cll d voiin uropén, l indic PMI françai éan pour l hur conform à un croianc rimrill d moin d,5 É I R G STBIITÉ programm d abilié du gouvrnmn françai a éé adopé mardi an rcuillir l ouin d ou la majorié ONSSIO Prè d un rraié ur dux ra épargné par l plan d économi gl d pnion n appliura pa à cll d un monan infériur à rpor du plan pauvré aui ané OÛT mur réduiron d ulu 5 million d uro l économi prévu d 5 milliard d uro RÉDIBIITÉ 5 mai, la ommiion uropénn publira prpciv d prinmp On pourra jugr d la crédibilié accordé par Bruxll au programm françai group DF, un d ladr ur l marché d l énrgi n urop, un énrgéicin inégré, prén ur l nmbl d méir : - OMPT RNDU a croianc a éé décvan au prmir rimr 4, alor u conommaion d ménag ock apporain d conribuion plu for u nou n l avion prévu Mai c dux drnièr compoan ron aui moin dynamiu au duxièm rimr : l ménag dvron rconiur lur épargn la uraccumulaion d ock dvra êr corrigé prè un uai-agnaion au cour d roi prmir moi, la croianc pourrai limir à au rimr uivan la producion, l ranpor, la diribuion, l négoc la vn d énrgi Thoma Piumal, Dircur xécuif Group n charg d Financ, Flornc Baral, Dircric Rlaion cionnair nn-mari olombir, Dircric Délégaion Régional P, on vnu à la rnconr d acionnair d DF d lcur du journal Invir Journal d Financ or d c réunion, il on préné l acivié, l réula la raégi du group DF, on répondu aux uion d acionnair u il rmrcin pour lur fidélié lur confianc Prmir producur d élcricié n urop, l Group dipo n Franc d moyn d producion nillmn nucléair hydrauliu fournian à 95,9 un élcricié an émiion d O Group paricip à la fourniur d énrgi d rvic à nviron 39, million d clin dan l mond Group a réalié n 3 un chiffr d affair conolidé d 75,6 milliard d uro don 46,8 hor d Franc DF, coé à la Bour d Pari, mmbr d l indic 4 4, anné du prmir vrmn du dividnd majoré : acion incri au nominaif pur ou adminiré dpui l 3 décmbr ui ron ré incri an inrrupion ou c form au nom du mêm acionnair juu à la da d mi n paimn du dividnd, bénéficiron d un majoraion d du dividnd, c majoraion éan limié à,5 du capial n nan comp d l acomp ur dividnd d,57 uro par acion payé n décmbr 3, l old du dividnd à diribur au ir d l xrcic 3 élèv à,68 uro pour un dividnd ordinair d,85 uro pour un dividnd majoré (ou rérv d l approbaion d l mblé général du 5 mai 4) DF offr un dipoiif compl pour rnforcr chau jour la rlaion avc acionnair : - un i inrn dédié : wwwacionnairdfcom, un r acionnair, un Guid «r acionnair», un lub acionnair avc plu d 5 événmn propoé chau anné, un dizain d rnconr n région chau anné mblé général : mblé général mix d acionnair indra l judi 5 mai 4 à hur au arroul du ouvr à Pari changz uivz l mp for d l mblé général n dirc #DFG4 Prochain réunion acionnair : juin : YON - 9 pmbr : I - 9 ocobr : DIJON Nou conacr : 8 8 acionnair@dffr DF pag officill ONTT : auriann Gourmlon - Tél : lgourmlon@lchomdiafr Tou l Rndz-vou ur hp://bourlchofr - Info & onil - gnda

12 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 invir Parmi l 9 valur d la co, «INSTIR- JOURN DS FINNS» vou prén ici 4 préféré, rgroupé n uar élcion d valur arbirag on liu dan d vrai condiion du marché on réalié d façon hbdomadair avc un xécuion ur la ba d cour d clôur du lundi, pour l acha comm pour l vn Orpéa, éouinol, Toal, inci n vd, Bank of mrica à la pin D an un main d uar éanc (judi éan férié), no élcion on bin comporé ll on ou légèrmn progré, mêm i d hau ignificaiv on à rlvr Dan l Invir Grand alur, Orpéa a bondi d 7,8 du fai d un bll acuiiion n llmagn d un rlèvmn d objcif an d croianc (p 4) l oppoé, apgmini a ubi d pri d bénéfic ( 3,8 ) n raion d un acivié décvan au Bnlux (p 6) Du côé d alur moynn, RITIO SUR SMIN éouinol a rbondi d 5,7, mai c la ul for hau d la élcion Plu d mouvmn, n rvanch, au in d l Invir Rndmn Toal a pri 3, (p 8) inci a gagné,7, andi u ln a cédé, Rnaul 3,9, n raion d un gonfl- RITIO SUR SMIN mn d ock au prmir rimr nfin, l Inrnaional a pâi d la chu d 7,3 du cour d Bank of mrica a banu américain a mal évalué d produi hérié d Mrrill ynch, conduian à un urévaluaion d fond propr ll doi rcifir l ir RITIO SUR SMIN prénr d nouvll donné compabl à la Fd Sa poliiu d diribuion d dividnd upndu NOS RBITRGS Nou n modifion pa la compoiion d no uar élcion FRNÇOIS MONNIR RITIO SUR SMIN NOTR SÉTION +,5 NOTR SÉTION +, NOTR SÉTION +, NOTR SÉTION +,5 4 +, SM,3 4 +, MSI WORD +,5 RITIO N 4 RITIO N 4 NOTR SÉTION + 5,4 NOTR SÉTION + 8, ,5 SM + 6,8 RITIO DPUIS FIN , a élcion RITIO N 4 RITIO DPUIS FIN 3 + 6, , ac Small + 9, GRNDS URS URS MOYNNS OURS RITION (3-4-4) (SUR SMIN) MNÉMO OBJTIF PRIX D RINT* POTNTI IR IQUID 3, I 45,4 (6-3-6) 8 PGMINI 5,9 P 68 5,9 (3--) 34 RÉDIT GRIO S,36 4 7,66 (5-8-3) 3 GROUP UROTUNN 9,67 GT 9,6 (4-4-4) 4 IMRYS 63,7 NK 8 63,5 (3--3) 6 INGNIO 6,85 ING 8 63, (7--4) 7 ORPÉ 5,38 ORP 6 6,4 (9-7-) 8 SFRN 48,45 SF 65 6,69 (4-9-) 34 SHNIDR TRI 67,55 SU 8 5,46 (7-9-) 8 OI NIRONNMNT 3,44 I 8,6 (4--4) 34 PR 3 () RDT 3 () +,4 9,6,5 3,8 8,5,,7,3 3, +,3 5,9,7 +,6 5,7,5 + 3,4 5,,3 + 7,8 5,,4 +,8 6,9,3, 9,7,8, 3,8 5, UR +,5 NOTR SÉTION, ,5 MSI WORD +,8 RITIO DPUIS FIN ,9 + 3 a élcion + Indic ac UR NOTR SÉTION a élcion + 5 OURS RITION (3-4-4) (SUR SMIN) MNÉMO OBJTIF PR 3 () PRIX D RINT* POTNTI RDT 3 () PRM 8,74 +,8 PM 3,9 (5--3) 7 SSYSTM 3,6,8 SY 7 6, 3,88 (3-7-) 7,9 G NTS 8,3 +,7 GO 4,7 6,8 (--3) 6 3,3 GROUP RIT 47,6,9 N 6 3,3 8,8 (-7-3) 6 4,7 GURBT 34, GBT 4, 33,85 (4-4-4) 7,5 JQUT MT S (X-IMS) 5,46 JQ 8 96,6,95 (-8-3) 6 NTURX 63,6,8 NRX 77 9,6 5,95 (9-3-), PHRMGST INTRTI 7,65,5 PH 3,7 4,8 (--), TPRFORMN 4,9,4 RF 55 8, 4,5 (4-3-4) 33,9 ÉTOQUINO 39,3 + 5,7 TO 45 9,7 35,5 (3--4) 5 *PRIX D RINT SUII D DT D NTRÉ D SÉTION RITIO N 4 RITIO DPUIS FIN Indic ac , 3 RNDMNT UR MNÉMO PRIX D RINT* TN T 3,95 (7--3) X S 9,4 (8-6-) FONIÈR DS RÉGIO FDR 59,5 (5--3) NTIXIS KN,8 (5-7-3) RNUT RNO 6,87 (5-8-3) SNOFI SN 7,3 (7--4) SUZ NIRONNMNT S,49 (6-8-3) TOT FP 36,45 (4-9-) UNIBI-RODMO U 4, (9-3-) INI DG 45,8 (4--3) PUS FORT HUSS D SMIN OURS RITION (3-4-4) (SUR SMIN) OBJTIF POTNTI 36, , , , , , 9 5 4, , , ,34 65 PR 3 () RDT 3 (), 6,,7,6, 4,3 +,9,8 5,7 6,6 3, 3,9 35,4,5 +,9 5, 3,6,7,5 4,6 + 3, 3,9 4,6 +,9 4,6 4,6 +,7 5,4 3,3 PUS FORT BISS D SMIN + 5,3 a élcion + 5 MSI World + 63, INTRNTION UR ISIN PRIX D RINT* DIDS DWWW 57,45 (8-6-) BNK OF MRI US ,68 (4--3) NI SP IT ,5 (3--) HNK D ,8 (6-4-) IBM US ,5 (3-9-3) INDITX S483965,38 (5-8-3) MDOND S US ,55 (7-4-9) NSTÉ H ,87 (9-3-) PRUDNTI GB ,9 (7-4-4) WMRT US ,38 (4-3-) OURS RITION (3-4-4) (SUR SMIN) OBJTIF POTNTI 76, ,4 $ 9 $ 5 8,7 8 8, ,47 $ 3 $ 7 8, ,38 $ $ 8 67,95 FS 78 FS 5 3, ,7 $ 9 $ 5 PR 3 () RDT 3 () +,3 9,,3 7,3 6,8,3, 3, 5,9 +, 9,7,3 + 3,4,5,9 +,5 6, +,6 8,3 3, +,8 3, +,4 5,9,5 +,9 4,9,4

13 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 3 RTROUZ HQU JOUR N DIRT NOS OMMNTIRS T NYSS SUR INSTIRFR SRIS UX NT RPRISS BURU RITS UN STRTÉGI RODÉ POUR ONTINUR D ROÎTR À BON RYTHM O ublié d la Bour dpui plu d un an (l ir prd 4,5 ur cinuan-dux main), Burau ria n pa d rvnir ur l dvan d la cèn réula upériur aux an, fin 3, aini u la confianc d la dircion avain prmi à l acion d gagnr n l pac d un éanc la fin du prmir rimr 4, la onalié du dicour oujour aui poiiv péciali d la crificaion a publié un chiffr d affair d 99 million d uro au prmir rimr 4, ignificaivmn impacé par un ff chang négaif ( 7 ), mai raduian un bonn RIT ÈRS D I N ST ISSM NT dynamiu d l acivié :,7 d progrion organiu, upériur aux an du connu, 4, d croianc xrn a for rpri dan la Marin un moindr dégradaion d Min coniun dux rè bonn nouvll, ui n éain pa andu avan l cond mr n rvanch, l diviion onumr Induri on déçu, «mai la préviion d la ociéé ur un croianc proch d n 4 ur c dux acivié raur», im un no du brokr Oddo Scurii «prpciv 4 l objcif 5 on inchangé», a affirmé l préidn du group On pu donc andr à un croianc d vn- G R N D S U R S OI D SMIN BURU RITS n uro compri nr 9 n moynn par an aini u à un croianc du BNP ajué compri nr 5 Pour la ui, la raégi du group nou para bin rodé Il GRI DU OI G R N D S U R S concnr ur l marché à for croianc, comm l énrgi (gaz d chi) l infrarucur dan l pay n voi d dévloppmn Par aillur, d manièr général, Burau ria ra n prmièr lign pour profir d la ndanc croian à l xrnaliaion d rvic d la par d grand nrpri nfin, avc pluiur acuiiion ignificaiv par an, Burau ria prnur d croianc xrn il pu l prmr n 3, l group a réalié p acuiiion, ui l amènn à rnforcr ur d marché raégiu, l u l RIT ÈRS D I N ST ISSM NT PR S IX PO chnologi an fil, l conrôl non drucif induril la conrucion n i vc l acuiiion du ladr canadin Maxxam, finalié n janvir 4, il a pouruivi a divrificaion on xpanion n mériu du Nord NOTR OI HTR raio d cour ur bénéfic 4 ncor infériur à a moynn ur cin an, ui proch d 4 foi Objcif : 8 (BI) PROHI RNDZ-OUS MI, SSMBÉ GÉNÉR 7 OÛT, RÉSUTTS SMSTRIS G R N D S U R S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : RITION 5 S : - 5,43 / 4 : 3,55 l OTIITÉ BÊT 5 SMINS :,3 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 3,8 / 8,95 ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : 35 DTT NTT / FONDS PROPRS : 3 DRNIR TIF NT PR TION :,9 l OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ :,48 RDT :, ; RDT 3 :, l ORISTION STIMÉ PR 3 : 4, FOIS PR 4 : FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ MOI, GÉRNT l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT XPRTIS MTTHIU GÉRNT D FONDS SPGP r un bon cond mr N ou avon un viion plu opimi ur Burau ria n raion d la conolidaion bourièr marué dpui un an par l ir, ui a fai ui à un for hau pndan uar an n our, la ociéé a ain un poin ba dan a croianc organiu au drnir rimr 3, avc un hau limié à,6 pourcnag paé à,7 au prmir rimr d c anné dvrai aindr 7 au cond mr n ff, l difficulé rnconré dan la diviion Srvic aux gouvrnmn ur dux conra n ngola n ô d Ivoir ron compné par la moné n puianc d nouvaux conra a diviion Méaux minéraux dvrai aui rdrr Pour a par, la diviion civié marin rnou avc un croianc plu for u compé nfin, l diviion onrucion Induri coninun d bin comporr In fin, nou andon un croianc organiu d plu d 5 n 4, an compr l opéraion d croianc xrn drnièr dynamin la croianc d Burau ria car il agi oujour d pi nié ui dévloppn rapidmn Sul bémol, l ff d chang ron ncor négaif Mai la iuaion dvrai normalir dan la cond pari d l anné Drnir poin poiif à oulignr, l concurrn pagnol pplu va inroduir n Bour c prochain jour la donnra un coup d projcur ur l cur pouruoi nou avon un objcif d cour d 6 «NOUS O UN ISION PUS OPTIMIST UJOURD HUI» cionnair d Nxan, vou ê invié à paricipr à l mblé Général Mix l judi 5 mai 4 à 5 hur au Palai d ongrè, mphihéâr Havan (, plac d la Por Maillo, Pari 7èm) ou la Préidnc d Frédéric incn, Préidn-Dircur Général onil d dminiraion vou propo noammn d un par, d rnouvlr l manda d adminiraur d Madam éroniu Guillo-Plpl (adminiraur indépndan) d aur par d nommr adminiraur Madam Fanny ir (propoé par Bpifranc, acionnair d prmir plan du Group dpui 9 dénan acullmn nviron 7,8 du capial ocial) Moniur Philipp Joubr (adminiraur indépndan) Si l mblé approuv c propoiion, l onil rrai compoé d 4 adminiraur vrrai rnforcé a féminiaion (36 ), compénc indurill on xpri dan l cur d l énrgi Il ra égalmn propoé aux acionnair d rnouvlr pour un duré d 8 moi l délégaion prman au onil d dminiraion d mr n œuvr la poliiu d acionnaria alarié inrnaional aini u la poliiu d rémunéraion long rm d principaux cadr-managr du Group, dan d condiion limi général conform aux praiu paé nfin, comp nu d la promulgaion l 9 mar 4 d la loi «vian à rconuérir l économi réll» généralian l droi d vo doubl pour l ociéé coé, auf clau conrair d au, il vou ra propoé d modifir l au afin d prévoir u l droi d vo doubl n ron pa applicabl au in d Nxan n ff, l droi d vo doubl a déjà fai l obj d un déba n amblé l acionnair on adopé à plu d 99 d voix xprimé lor d l mblé Général du novmbr l xcluion d droi d vo doubl au in d Nxan ou pouvz accédr dpui l i Inrn d la Sociéé wwwnxancom/ag4 à la brochur d convocaion Documn d référnc 3 a éé dépoé auprè d l uorié d Marché Financir (MF) l 7 avril 4 Il diponibl ur l i Inrn d Nxan (wwwnxancom/dr3) aini u ur l i d l MF (wwwamf-francorg) Rjoignz l -lub d l acionnair d Nxan bénéficiz d rporag/inrviw vidéo d alr -mail d acualié ur l Group Il uffi d vou incrir ur wwwclubnxancom Pour ou informaion complémnair : ou wwwnxancom xpr mondial d câbl yèm d câblag

14 TirOK_Mi n pag 5//3 3:9 Pag Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 4 acion æ BONN NOU è MUIS NOU â ONFORM UX TTNTS SUI I D OI S INSTIRFR TF T U I T É æ INSTIRFR T U I T É UR HRMS group a réalié un bénéfic n d 4,6 million d uro au prmir rimr, conr un pr d 6,3 million l an paé Toufoi, crain économi d coû d programm, lié à d décalag d diffuion, on non récurrn HTR INSTIRFR æ T U I T É INSTIRFR IMORIN & I aurur-crédi a publié d réula upériur aux an au ir du prmir rimr 4, grâc à un raio d iniralié n bai au dynamim Z d crain marché ir nou para RTROU S OIS SUR bin valorié RSTR À ÉRT US INSTIRFR/TO æ T U I T É GROUP RIT vn à nuf moi on augmné d,9, à, milliard d uro, d 6,4 à donné comparabl grâc aux mnc poagèr (+ 9,9 ) objcif an on mainnu, noammn la marg opéraionnll, «proch d,5» HTR INSTIRFR æ group d ravail mporair divrifié dan l rvic aéroporuair l ingéniri a bin commncé l anné avc un chiffr d affair rimril n hau d 8, à 36,3 million d uro acion dipo ncor d un bau ponil d hau HTR PUGOT NOMBR D TIO ÊTR MUTIPIÉ PR, UTOMOBI «I l fau bar l fr an u il chaud» Moin d un main aprè l amblé d acionnair ui l a approuvé, Pugo lanc a rcapialiaion u oal, l group auomobil va récolr 3 milliard d uro Un augmnaion d capial, au prix d 7,5 par acion, rérvé au group chinoi Dongfng Moor à l a françai via la Sogpa, lui a rapporé,5 milliard mardi, andi u l appl au marché claiu d,95 milliard diné à ou l acionnair a débué vndrdi (voir l déail dan l illuraion ci-conr) Un roiièm augmnaion d capial prévu, mai ll ra différé Un bon d oucripion a éé aribué mardi à ou l acionnair ancin (l a Dongfng n on pa concrné) Dix bon prmron, nr l 9 avril 5 l 9 avril 7, d oucrir à 3 acion nouvll à 7,5 prix, RIT ÈRS D I N ST ISSM NT idniu à clui d l augmnaion d capial rérvé à Donfng à l a, n pa un haard : c bon a pour vocaion d compnr, pour l acionnair ancin, l «cadau» fai au andm Dongfng-Sogpa n lur prman d oucrir à d acion 4 au-dou du cour d Bour xrcic d c bon rapporra à rm 8 million à Pugo a Bour a applaudi c augmnaion d capial n nan comp du déachmn du bon (coé ou l cod UGBS), l acion a bondi d,7 mrcrdi, avan d rprdr un pu d rrain vndrdi Qu fau-il pnr d l opéraion? Réalié à 6,77, oi au-dou du cour d l augmnaion d capial rérvé avc un déco d 4 par rappor au nivau du ir avan l annonc, ll prérv l inérê d acionnair G R N D S U R S UGMNTTION D PIT OURT U PUBI N BRF PÉRIOD : DU U 4 MI INUS MODITÉ : DROIT PRÉFÉRNTI D SOUSRIPTION PRITÉ : 7 TIO NOUS POUR NINNS NOMBR D TITRS MONTNT : RÉÉS : 88,5 MIIO,95 PRIX : Md 6,77 ancin Mai la conrpari un rè for diluion nr c appl au marché l ir acui par Dongfng l a, c on 48,5 million d acion ui von êr créé urmn di l nombr d ir n circulaion va êr muliplié par, On nora u la famill Pugo, GRI DU OI G R N D S U R S i ll doi déormai paragr l conrôl d la ociéé familial avc l chinoi Dongfng l a françai, n réali pa un mauvai opéraion financièr ll oucri pour 4 million mai dvrai rvndr l 53,8 million d droi u ll n xrc pa pour 8 million (n référan au prix héoriu du droi d,5 communiué par la ociéé l 3 avril) ll n invi donc u 4 million dan l auvag du group ll mêm ponillmn bénéficiair avc la rvn fuur d 89,6 million d bon d oucripion u ll a ouché ui valain, ur la ba d cour d vndrdi, million préné par arlo Tavar, l nouvau préidn du dircoir Si l on im u aujourd hui un conrucur auomobil capiali foi l bénéfic d l xrcic n cour, l cour acul corrpond à un bénéfic d,3 par acion, oi 86 million Il uppo donc u Pugo, lourdmn déficiair n 3 (il l ra ncor c anné), va rvnir az rapidmn nmn profiabl Dpui 6, il n a dépaé l 8 million d bénéfic u n 7 (ir aui l édiorial pag 3) R B NOTR OI RSTR À ÉRT a diluion va marché anicip un n rour aux profi accuil poiif du marché radui la confianc d la Bour dan la réui du plan d rdrmn RIT ÈRS D I N ST ISSM NT êr rop for Il nou mbl rop ô pour parir ur un rour à d for bénéfic (UG) PROHIN RNDZ-OUS 3 JUIT, RÉSUTTS SMSTRIS G R N D S U R S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U :,76 RITION 5 S : 37,75 / 4 : 53,6 l OTIITÉ BÊT 5 SMINS :,9 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 3,5 / 4,99 ÉO MOYNN DPUIS 3 : - ÉO 3 STIMÉ : - l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : 53 DRNIR TIF NT PR TION : 9,39 l OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ : RDT : NU ; RDT 3 : NU l ORISTION STIMÉ PR 3 : PR 4 : l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT ORPÉ P H R M I - S N T É UN NTRÉ N MGN D D BONNS ONDITIO group d maion d rrai, déormai numéro dux françai du cur drrièr l nouvl nmbl Korian-Médica, pa à l offniv Six moi aprè l nré à on capial du canadin PPIB, un d dix prmir gionnair d fond d rrai au mond, l acuiiion hor d l Hxagon fon florè prè l racha du group ui Snvia (3 éablimn ouvr li), n mar, Orpéa pa à la vi upériur n offran Silvr ar, l 8 opéraur allmand d maion d rrai drrièr KorianMédica, dvnu l ladr grmaniu avc l racha d uranum RIT ÈRS D I N ST ISSM NT un prmièr nré n llmagn pour Orpéa, ui va immédiamn dipor d la aill criiu dan un pay où l viillimn d la populaion plu prononcé u dan l r d l urop, avc un doublmn andu d pronn âgé d plu d 8 an d ici à 5 n our, l gouvrnmn a mi n plac un yèm d financmn d la dépndanc ui olvabili la oalié d boin ur l ving prochain anné omprnan 6 éablimn répari n 5963 li réalian un chiffr d affair d nviron million d uro, Silvr ar, ui ra conolidé à parir d juill, G R N D S U R S ORPÉ n uro 6 5, rconnu pour on nivau d ualié n 3 n 4, il a éé claé numéro un par l yèm d noaion MDK, ui fai référnc dan c domain Il dipo d 8 d cham- GRI DU OI G R N D S U R S br individull opéraion d aill ignificaiv, don l prix n a pa éé divulgué, un d plu imporan jamai réalié par l group ll fai grimpr a par à l inrnaional d 5 à 38 ui rédui progrivmn l écar avc Korian-Médica, ui génèr 5 d rvnu hor d Franc ll payé n numérair grâc à la capacié financièr d Orpéa, don l raio d n rapporé à l xcédn bru d xploiaion (rraié d l immobilir) va éablir nr,5, un nivau bin n dçà d raio impoé par l banu Surou, l impac d l acuiiion ur l bénéfic par acion du group RIT ÈRS D I N ST ISSM NT imé par l analy à 4 n 4 à 8 n 5 Orpéa a publié un chiffr d affair d 48 million au prmir rimr, n hau d (+ 6,7 à périmèr conan) a dircion a d nouvau rlvé on objcif pour 4 ll vi,93 milliard d facuraion, oi un progrion anl d, conr,83 milliard anériurmn B NOTR OI HTR prpciv d xpan- ion du group on oujour aui arayan ur un marché porur défnif ir 6 (ORP) PROHIN RNDZ-OUS 3 JUIT, NTS SMSTRIS G R N D S U R S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 5,38 RITION 5 S : 58,73 / 4 : 4, l OTIITÉ BÊT 5 SMINS :,6 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 5,4 / 3, ÉO MOYNN DPUIS 3 : 9 ÉO 3 : l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : 5 DTT NTT / FONDS PROPRS : 9 DRNIR TIF NT PR TION : 5 l OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ :,7 RDT :, ; RDT 3 :,4 l ORISTION STIMÉ PR 3 : 5, FOIS PR 4 :,7 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN l RNDMNT GRI

15 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 É Q U I P M N T T H N O acion INGNIO PRÈS UN BON DÉBUT D NNÉ, S OBJTIFS SONT RUS À HUSS «U n prformanc rmaruabl» aini u l group Ingnico ualifi a prformanc commrcial au prmir rimr Un fai pu-êr aui un pid d nz aux inviur, ui on iré l ir vr l ba, c drnièr main Il fau dir u l péciali d rminaux d paimn a réalié un chiffr d affair d 35 million d uro ur RIT ÈRS D I N ST ISSM NT l roi prmir moi d l xrcic, n hau d 7 n publié d n donné comparabl (hor la ociéé TranfrTo, vndu n fin d anné), malgré un ba d comparaion élvé avc l prmir rimr 3 Tou l zon géographiu on ounu l or d la ociéé, avc un croianc d 9 n mériu lain, d 8 n i, d 37 n urop d l (y compri G R N D S U R S n Rui), d 6 n mériu du Nord d 8 n urop inégraion d Ogon, acui n janvir 3, déroul, par aillur, rè bin, lon la ociéé For d c bon débu d anné ablan ur un imporan dmand pour rminaux (upériur à ), l group prm d «précir» objcif 4 d progrion d chiffr d affair, l GRI DU OI G R N D S U R S rlvan légèrmn yan auparavan ablé ur un croianc «upériur ou égal à», il prévoi dorénavan «un croianc organiu compri nr 5 ur la ba d un chiffr d affair pro forma 3 à 3 million d uro» Soi nr million, uand l connu compai ur 435 million, lon FacS Par aillur, malgré un accéléraion d RIT ÈRS D I N ST ISSM NT invimn, Ingnico confirm un marg opéraionnll couran «upériur ou égal à» D T NOTR OI HTR prpciv on olid pour un valoriaion accibl d foi 4 d foi 5 Objcif : 8 (ING) PROHIN RNDZ-OUS 7 MI, SSMBÉ GÉNÉR G R N D S U R S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 6,85 RITION 5 S : 3,5 / 4 : 7,84 l OTIITÉ BÊT 5 SMINS :,8 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 7,7 / 48,79 ÉO MOYNN DPUIS 3 : 5 ÉO 3 : 4 l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : 3 ÉO 3 : 34 DTT NTT / FONDS PROPRS : 39 DRNIR TIF NT PR TION : 4,9 l OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ :,8 RDT :, ; RDT 3 :,3 l ORISTION STIMÉ PR 3 : 5, FOIS PR 4 :,5 FOIS l PRFORMN DU TITR TOURISM-TRPORT 5 l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT IR FRN-KM GRÈ DS PIOTS RIÉ S RINTS DS INSTISSURS a mnac d un grèv d pilo d ir Franc n mai, finalmn avoré vndrdi, un chiffr d affair infériur aux an on pé ur l acion d la compagni, ui, mrcrdi, prdai plu d 7 accuai la plu for bai d l indic SBF d la Bour d Pari Pouran, ir Franc-KM a rédui d plu d moiié a pr RIT ÈRS D I N ST ISSM NT bru d xploiaion, à 5 million d uro, malgré un chiffr d affair n bai d, à 5,554 milliard dan un conjoncur pu poru ir Franc-KM a égalmn confirmé objcif d xcédn bru d xploiaion (bida) d nviron,5 milliard d uro n 4, auf choc économiu imprévu évnualié d un mouvm n d g rèv d p i l o a G R N D S U R S démonré u la réducion d coû d la compagni a cr un impac rè poiif ur marg, mai ll fai aui augmnr l riu d urbulnc ocial plan d rrucuraion Tranform 5, lancé débu, n uffi donc plu au marché, ui vu mainnan la pruv u la cohéion inrn d l nrpri n pa dérui GRI DU OI G R N D S U R S Tl ra l défi du PDG lxandr d Juniac lor d l élaboraion d on prochain plan raégiu nnoncé nr fin juin pmbr prochain, «c plan aura dux jamb : la producivié l dévloppmn, avc d invimn imporan dan la mainnanc, mai aui dan l long-courrir chz Tranavia», a déclaré l dirigan P RIT ÈRS D I N ST ISSM NT NOTR OI RSTR À ÉRT On andra d connar la raégi la onalié du fuur plan d ranformaion d la compagni aérinn, dan un conx d conjoncur difficil d concurrnc rè for (F) PROHIN RNDZ-OUS MI, SSMBÉ GÉNÉR G R N D S U R S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U :,37 RITION 5 S : 34,68 / 4 : 36,63 l OTIITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS :,95 / 5,46 ÉO MOYNN DPUIS 3 : 3 ÉO 3 : STB l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : DTT NTT / FONDS PROPRS : 74 DRNIR TIF NT PR TION : 7,47 l OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ : RDT : NU ; RDT 3 : NU l ORISTION STIMÉ PR 3 : PR 4 : 5, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT FONIÈR DÉOPPMNT OGMNTS IMMOBIIR DIIDND XPTIONN T OPR FONT GRIMPR TITR a filial ogmn d Foncièr d Région a décidé d éparr on parimoin allmand d on parimoin françai D uoi fair grimpr l ir : + n l pac d cin éanc «Dan un conx marué par un for différnciaion d marché immobilir françai allmand aini u par un voloné d pécialiaion accru d inviur, c opéraion, ui prndra noammn la form d un cion par FD d ir d a filial allmand Immo RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D TION l PRFORMN DU TITR OURS U :,5 RITION 5 S : 5,48 / 4 : 7,8 l OTIITÉ BÊT 5 SMINS : FOIS XTRÊMS 5 SMINS :,78 / 5, PRFORMN OPÉRTIONN l ÉOUTION D TIITÉ Wohnn à principaux acionnair, prmra d mr n plac un raégi adapé à chau pay», indiu l group produi d c cion ra diribué à l nmbl d acionnair d FD n un dividnd xcpionnl d l ordr d 3 par acion, n référnc à la valur n d acif d Immo Wohnn au momn d l opéraion Par aillur, FD annonc d or déjà u ll mra n œuvr, à la ui d la diribuion xcpionnll, un proj G R N D S U R S d offr publiu d racha, offran aini un liuidié aux acionnair ui l ouhairain Foncièr d Région, rédi gricol uranc, ardif uranc i Gnrali on fai par d lur innion d n pa apporr lur acion à l Opra ngagmn rprénn 97,4 du capial d FD l OPR porra aini ur,6 du capial prix d l opéraion ra dérminé n référnc à l NR Tripl N d la ociéé aprè diribuion xcpionnll GRI DU OI ÉO MOYNN DPUIS 3 : - 3 ÉO 3 STIMÉ : - 4 l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : - 7 ÉO 3 STIMÉ : - 7 ONFIN D SOIÉTÉ l SOIDITÉ DU BIN DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION :,4 G R N D S U R S OUS DS NYSTS INTÉRÊT BOURSIR l RNDMNT DIIDND 3 STIMÉ :,5 RDT : 5 ; RDT 3 : 5 l ORISTION STIMÉ PR 3 : 4,3 FOIS PR 4 :,3 FOIS drnir élvai à fin 3 nmbl d c opéraion ra oumi pour approbaion à un amblé général xraordinair convoué pour l 6 juin 4, y compri l prix xac P NOTR OI NDR ir co acullmn au-du du probabl nivau d l Opra On prndra bénéfic aprè un hau d 5 ur cinuan-dux main (FD) mblé Générl Ordinir 4 cionnair d la ociéé burau ria, nou avon l plaiir d vou convir à l mblé Général Ordinair ui indra l : l mrcrdi maig4 à 5 hur R N D S U R S à l uroi, 8 avnu Gorg, 758 Pari RIT ÈRS D I N ST ISSM NT GRI l ordr du jour, l proj d x d réoluion, l modalié d paricipaion d vo on déaillé dan l avi d réunion publié au blo du avril 4 (bullin n 4) l avi d convocaion publié au blo du mai 4 (bullin n 53) l documn rnignmn rlaif à c mblé on nu à la dipoiion d acionnair conformémn aux dipoiion légal règlmnair applicabl Tou l documn informaion prévu à l aricl r du od d commrc puvn êr conulé ur l i inrn d la ociéé (financburauvriafr) acionnair

16 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 inrviw GIS MIH, PRÉSIDNT-DIRTUR GÉNÉR Parick azic 6 «a raégi d innovaion d Imry por frui» ROISSN INTRN ladr mondial d la valoriaion d minéraux bénéfici d l éclairci conjoncurll n urop d frui d a raégi, ui privilégi la croianc inrn imulé par l innovaion I S DIR o réula du prmir rimr 4 on éé proppan l riplmn d nor capacié d proimrys n uro bin accuilli par l marché Préagn-il d un ducion l an drnir Tou c nouvau dipoiif va 7 xrcic aifaian? monr n puianc 6 u cour d prmir moi d l anné, nou avon Dpui dux an, vou avz accordé un priorié ffcivmn conaé un amélioraion d l acivié, à la croianc inrn fondé ur l innovaion 5 ui a éé favorié par un éclairci d l nvironnompz-vou pouruivr dan c n? 4 mn économiu mondial nillmn omm vou ê n mur d l conar, c on débu d an- ion au cœur du dév63,7 3 l urop ui a fai la différnc ux a-uni, la nraégi por frui Nou nndon la pouruiné pour l la- loppmn du group a danc d fond r aifaian, mêm i l prmir vr Nou avon réalié, l an drnir, 333 million d dr mondial d par d nouvaux pro9 3 rimr d l anné a éé formn prurbé par d chiffr d affair dan l produi ui on moin d la valoriaion d u i d a n l a c i v i é condiion mééorologiu déplorabl, noammn cin an, oi 9 d vn global Nor objcif d minéraux, ui a réa- dvrai doublr n roi dan l méir d la conrucion d la logiiu d porr c chiffr à 7 million d uro d ici à la fin lié un chiffr d affair an Déormai, dan c pay, ou rnré dan l ordr, d 6 u prmir rimr 4, la croianc rimril d 94, mil group bin mai il n fau pa négligr c épiod climaiu organiu d 5 décompoé d un ff volum N MTIÈR lion d uro, n rrai d ngagé pour réalir un conéunc d 3,3 d un ff prix d,7 Un ir d l ff,7 aprè un ff défa- anné 4 aifaian, D ROISSN Dan l émrgn, l inflxion négaiv déjà conavolum n provnanc d c nouvaux produi vorabl d périmèr marué par la confirmaxtrn, NOUS é n fin d anné drnièr confirmé donc D plu, c poliiu bénéfiu ur l marg chang, mai ui a ion d la rpri amérisomms RÉTIFS d l rdémarrag ncor fragil d l urop ui l élépouvz-vou rvnir ur l doir mcol? nrgiré un croianc T SÉTIFS mn mour d c prmir rimr Si l urop du mcol l ladr mondial d la bnoni, où nou n inrn d 5 Parallèl- PRT DS Sud, y compri la Franc, r ncor affcé par un omm pa prén Nou avon éé conacé par mn, avc un réula NOUUX conjoncur mauad, l urop du Nord, où nou réac ociéé, ui ouhaiai rapprochr d nou Il y opéraionnl couran d PRODUITS D lion l uar d nor chiffr d affair conolidé, avai là un vrai logiu indurill Nou avon donc PROPOS RUIIS 7,3 million, la marg HIFFR por miux Dè l miliu d 3, nou avion aié fai un offr amical Nou avon éé aui loin u PR amélioré d à un crain abiliaion, dè la fin d poibl dan l rpc d no crièr JN-URNT MUR 4 poin d ba D FFIRS GOB l xrcic, ulu ign plu ncouragan RTROUZ d acuiiion, à avoir un rour ur capiaux bénéfic couran n par DOUBR INTÉGRITÉ éain déjà manifé dan crain c- D NTRTIN invi au moin éuivaln au coû du capidu group rori à N TROIS ur Dan c région, nou bénéficion GIS al Fair un offr plu généru 7 3,7 m i l l io n, co n r MIH SUR donc d un ba d comparaion favorabl INSTIRFR n aurai pa éé raionnabl ni rpc7,5 million au prmir c a i n d u n d é b u puiu, à la mêm épou d 3, l urop uux d nor culur, paragé par rimr d amélioraion d la conéai n récion no acionnair Il n agi pa pour Imry d Imry mèn un ra- joncur n urop, urn c ui concrn l avnir pour l group n génécror pour cror a créaion d valur doi égi ui incri dan la ou dan l pay du nord ral, nou n nou ngagon pa, à c ad d l anné, êr au rndz-vou Mai c opporunié duré a créaion d d la région, où il rè ur d prpciv chiffré l xcpion d boula démonré au marché nor capacié d valur n l objcif bin implané Dan l vrmn macroéconomiu majur don prmobiliaion d réacion Si d aur principal ini, l innova- pay émrgn, Imry onn n à l abri, l ndanc dvrain êr l doir inéran prénprivilégi la élcivié mêm u-dlà d la croianc organiu d 5 c ain, nou l rgardrion Dan un prmièr éap, rimr, nou avon aui amélioré nor marg opéoujour ou l angl d no nou nviagon un raionnll grâc à nor poliiu ounu n favur crièr chiffr d affair d d la mari d no coû Nou avon bin l innion Pnz-vou u l doir 3,8 milliard d uro, un d mainnir l cap gaz d chi pui évolur réula opéraionnl Qul l poid d a-uni chz Imry? n Franc? couran d 49 million Déormai, nou réalion d nor chiffr Il n y a pa d prpciv maérill un bénéfic n d d affair n mériu du Nord San la bai du pour l group à cour rm n 3 million, oi 4, par dollar, ui a éé for c drnièr anné, c rai rvanch, i la Franc prnai la déciacion plu ncor ux a-uni, la croianc d ion d réalir d dan c jlmaurl@invirfr l ordr d,5, voir un pu plu n pa néglidomain, d nombru ociéé frannotr OI gabl n par rlaiv mai bin plu élvé n par çai on n mur d répondr ur S R U O R P abolu Il agi d la prmièr économi mondial ou l gmn d c filièr HTR raio d SON Un ll progrion n ma plu imporan Pnz-vou u vor acionnair 5 foi nor imaion u un croianc plu élvé dan l pay émrgb dvrai rr au capial d Imry? d bénéfic 4 gn pécialié d Imry bénéficin d la n pa à moi d répondr à c uion largmn juifié par GIS MIHGÉNÉR R PRÉSIDNT-DIRTU rpri d la conrucion, d la conommaion d J pux ulmn vou dir u il on prén la ualié d l affair ménag dan l réfracair on d mour dan nor capial dpui ving-p an, au Objcif : 8 (NK) l naional d la co l d v élè n anci d Scinc po Polychnicin iu om on rè puian Nou avon d aillur augmné no débu n an u acionnair d référnc, éc n PROHIN RNDZ-OUS miniraio ndial à aiiu d l ad r à la Banu mo capacié d producion dan l carbona pour aujourd hui n an u acionnair d conrôl 3 JUIT, a débué a carriè ran po im on ci Pari, Gill Michl fon RÉSUTTS occupé divr a il n, répondr à la for dmand dan l domain d Par aillur, i vou prêz anion à lur déclaro i pa u l n nir on v Wahing nfin, avan d d DU PRMIR SMSTR o ug P l ain igé l mballag Nou avon aui baucoup invi dan raion, il n vou aura pa échappé u GB ouchz Sain-Gob avril ), il a dir mbr (PDG n p n, l cur du pérol du gaz avc l ouvrur, à la hai accompagnr l dévloppmn d bll ry m d I n) u d invim FSI (Fond raégi fin d, d un prmièr lign d producion d affair indurill a conjoncur amélior n urop B

17 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 valur moynn 7 XWY SOFTWR réula d l édiur d logicil au ir d 3 avain éé pénalié par d rard d ignaur, ui n avain oufoi pa modifié nor opinion poiiv ur l doir Nou avon bin fai d êr pain puiu l prmir rimr 4 a prmi au group d rrouvr un aux d croianc organiu rè dynamiu (+ 6,, 5 million d uro) Dan l déail, l rvnu d l acivié Srvic on l plu ncouragan, avc un progrion d 7,9 n progrion inrn icnc on n progrion d 4,4, malgré un fai- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OUP D ŒUR D SMIN bl ur l ignaur aux a-uni (4 du chiffr d affair réalié n mériu du Nord) acivié Mainnanc gard un croianc d 5,8 «rimr ncouragan prm d rr ur la prpciv anl d croianc ignificaiv, à la foi organiu par acuiiion xrn, ou n mainnan, a minima, l nivau d la marg opéraionnll», xpliu la ociéé dan un communiué édiur d logicil donc dan un rè bonn dynamiu c d auan plu u la croianc xrn lui prm d groir plu U R S M OY N N S PR S POIX XWY SOFTWR n uro 3 4, vi 7 avril, xway a acui 6 du capial d Syar auprè d acionnair conrôlan d concr la ociéé a lancé un OP ur l GRI DU OI U R S M OY N N S NOTR OI capial ran Un opéraion d 34,3 million d uro ui va lui prmr d rnforcr on poiionnmn n maièr d gouvrnanc d flux d donné n accédan aux chnologi d piloag d la prformanc opéraionnll à dinaion d grand nrpri Syar mploi 5 alarié réali un chiffr d affair d 9 million d uro Débu 4, xway dipoai d 5 à million d uro d réorri n ujourd hui, l group indiu implmn dan un communiué u a iuaion financièr r olid HTR group capabl d affichr d aux d croianc rè olid (+ 7, par an n moynn au cour d roi drnir xrcic) a marg opéraionnll, ui pour l hur proch d 4, pourrai avoiinr 6 d vn dè la fin d 4 a valoriaion (raio cour ur bénéfic d 4,9 foi) ncor rè araciv, comparé à cll d édiur d aill comparabl Objcif : 3 (XW) PROHIN RNDZ-OUS 4 JUIN, SSMBÉ GÉNÉR RIT ÈRS D I N ST ISSM NT U R S M OY N N S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 4,9 RITION 5 S : 56,9 / 4 : 4, l IQUIDITÉ OUM QUOT MOYN HNGÉ : 876 XTRÊMS 5 SMINS : 9, / 5,9 ÉO MOYNN DPUIS 3 : 5 ÉO 3 STIMÉ : 6 l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : - 3 ÉO 3 STIMÉ : 4 DTT NTT / FONDS PROPRS : 4 DRNIR TIF NT PR TION : 3,33 OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ :,4 RDT :,4 ; RDT 3 :,6 l ORISTION STIMÉ PR 3 : 6,6 FOIS PR 4 : 4,9 FOIS l SOIDITÉ DU BIN l RNDMNT OURS TIITÉ DIID OR 5,45 5,8 / 3,3 + 3,86 + 7,5 7 +7, ,8 (T),8 3,98 /,5 + 74,7 + 33,33 6 +,8,76,47 /,5, +,5 4 4,7,3 3,47 34,5 /, ,59 +,57 4,4,7,4, ,6 (T) 6,5,37 / 3,4 + 5,94 + 4,3 5 +,5,9 3,6 7,8 / 3,35 46,9 38,4 4 +,8 ISOO NTRT - IS Jux vidéo n lign dminiraur (68,5 ),,44 /, ,5, IIS - I Invnair clé n main Karimo (94,9 ) 35 4 / 3 8,85 4, 39,,5 7-7-,6 (T) 3,8,4 3,4 3,4,75,9,7 9,43 3,9,38 9,,4 3,5,43, 4,7,7,6 4,44,9,4 3,53,38,6 3,3 8,3,4 8,4,9 9,9,8 OMMNTIRS T OI Opra à 5,75 n a u u pu d uccè ladr françai d l hôllri d plin air a d bll prpciv nion au floan éroi n plaçan 6,5 9 ordr a bioch a annoncé avoir lvé 6 million d uro pour l financmn d programm d l incalciol dan l indicaion d lucémi myéloïd acivié d rvic procur d rvnu récurrn d 5 à 6 million d uro par an a ociéé a ouffr du clima commrcial dégradé n S 3 ll monr prudn pour 4 mai nnd raurr l condiion d rour à la profiabilié à la, 5 croianc group déin noammn un paricipaion d,66 dan l capial d a Françai d Jux comp invir dan l énrgi rnouvlabl profi 3 a bénéficié d cion d acif ir d la ociéé d diagnoic, ui avai prdu la moiié d a valur n 3, a rbondi dpui janvir, poré par un accord avc Pfizr pr on crué n 3 a réorri amnui édiur d logicil d radiologi a publié d réula an infériur aux an, pénalié par un démarrag ln aux a-uni Un augmnaion d capial rè diluiv a fai chur l ir n mar a ociéé édi d jux ociaux n lign Son chiffr d affair a rculé d 7 l an paé ociéé péciali d l xrnaliaion d invnair audi d ock Débu 4, ll a complèmn fuionné avc on homologu ancin acionnair principal, Karimo SOIÉTÉ KYYO - KY Télécommunicaion filair (P) Truffl apial (43,3 ) Managmn (,7 ) GUIDOM - GUI Guid d acha n lign agardèr (96,5 ) S HOTS BRZ - HB Hôl (P) Famill Bavrz (58,8 ) Financièr d l chiuir (7,4 ) T S GOWX - GOW Opéraur élécom wi-fi graui (P) ah Dvic (7,4 ) Biolgy (4,76 ) OGI ITRUMNT - OG Fabr d ordinaur durci (P) rcho (48,7 ) Dirigan (9, ) OGIN POP - P Sécurié d réaux (P) Snnac (34, ) Financièr d Uzè (3,3 ) MKZI GROUP - MKZ Publicié ur Inrn (P) Truffl apial (46,7 ) Séphan Darrac (9,8 ) MKHI GROUP - SQ gnc d média douard Rnckr (8,6 ) Imag Tru (8,7 ) OURS TIITÉ DIID 6,86 8,6 / 5,86 + 6,7 + 6,3 4,9,8 9,56 4 / 5,6 + 8,44 3, ,3,5 46,9 47,9 / ,34 + 5,48 7 5,8,5, 5-6-3,6 (T),48 6,34 / 4, , , ,6 (T),8,6 /,44 +,8 + 8, ,, ,6 (T),9 4,6 /,3 + 4,3 4, ,5 5,79 7, / 5,3 6,9 4,3 4 +,3,,3,38 /,97 7,3 7,3 +5, ,5 (T) OMMNTIRS T OI OR,6,37 8,3,4,57,94,93 3,9 4,,7 5,65,34 3,66,3,4 5, 44,9,46,9,49 3,5,5,5 3,87,5 8,4,,47,,,,69 opéraur élécom pour l TP PM a réalié un S bon xrcic 3 a d olid ambiion n maièr d acuiiion d clin n inrn ou par croianc 8,5 4 xrn pour 4 aprè rvnu du guid d acha ur Inrn on mal oriné fac à Googl Shopping a ommiion uropénn aii pour abu d poiion dominan bll affair familial a accué un légèr bai d on chiffr d affair 3 a rénovaion du Rgina d ravaux au Raphal von un pu pr ur l comp d 4 5 d 33 alarié, créé n, un agnc d communicaion pécialié xcluivmn dan l Inrn mobil (marphon abl) Slon la drnièr éud du Syndica d régi Inrn (SRI), l marché n plin boom, avc un progrion d 55 n 3 n Franc, à 79 million d uro (pour la publicié graphiu, hor rchrch) a croianc pariculièrmn ounu ur l abl (+ 9, à 9 million) Surou, Mobil Nwork Group va bénéficir d l inégraion d MadrTi, ociéé don l racha a éé bouclé l févrir 4 pour un prix raionnabl imé à,5 million d uro (4 foi on xcédn bru d xploiaion) MadrTi offr un prénc n llmagn, mai aui n Iali, n Sui, n pagn n urich, c ui prm d organir d campagn publiciair ranfronalièr omp nu d c changmn d périmèr, l chiffr d affair andu par l courir Grnom Financ vr 6 million d uro n 4, conr 8,88 million n 3 réula n dvrai, du coup, frô- UR À DÉOURIR HTR a valur la ul ui prm d mir ur l marché porur d la publicié ur l Inrn mobil Objcif :,8 (MNG) PROHIN RNDZ-OUS N JUIT, RÉSUTTS SMSTRIS P 3 a ncor éé difficil, cumulan rricion budgéair, rard d nouvaux produi réorganiaion our-laniu rcho nré au capial via un augmnaion d capial d 3,6 million d uro a ociéé, ui réinrodui n Bour n, a indiué u ll frai appl au marché pour financr duran la cond pari d 4 acivié commrcial mbl rprndr progrivmn x-admdia commrciali d logicil d marking ur Inrn Pro forma, incluan l acuiiion d Gamnd ur un an, l rvnu 3 aurain ain 7,5 3 5,9 M pi agnc d publicié affich ncor un S faibl marg opéraionnll (,9 n, 5,8 n ) ll a émi d obligaion convribl pour,6 8 financr d acuiiion lr l éuilibr (,3 million conr,64 million l an paé) J- NOTR OI a ociéé pagnol a ncor dépaé l an l an drnir à ou l nivaux ll a rlvé on objcif d vill conncé n 8, d 3 à 6 MOBI NTWORK GROUP UN NOU DIMION PUBIITÉ pi nrpri O M D MN TI ( RÉD RS c indi hang TION no u umn d r c no c on u a oul il von ur ur la m val odifi ur) é O U Plu RS D ar-hau Ô R 5 /plu TUR m -ba NNUain- 5 m RO3 Bén ISS imé Bénéfic éfic n 3/ n 3 S Div 4 im T i d RN nd é imé D Da M 3 vr du NT i é ( d mé na rni 3 N ur) r dividstim nd É PR /acio PR 3 n - BN ST P 4 IMÉ 3 - / 3 Mé UR apir OD MN Prinialia ÉM cipa ion ( O ux a M )cio Nbr nna ir ir ON Po SI n il OBJ D OU RS OT TRNXT DÉHIFFRÉ D À Z (D HOMIR À MKHI GROUP) O M D MNT IR ( RÉD S c indi hang TION no u umn d r c no c on u a oul il von ur ur la mo val difié ur) SOIÉTÉ HOMIR - HOM Tourim n mobil-hom (P) Illiad (78,4) Pèbr & Danil Gu (6, ) HYBRIGNIS - HYG Biochnologi (ac PM) Fondaur, mployé (6 ) Iniu Paur ( ) IS - IS améra cannr Jan-oui Blouin (9 ) lain Ricro (9 ) IDSUD - IDS apial-invimn Danil uciani (5 ) Z Financ (5 ) INTGRGN - INT Biochnologi GF priva uiy (3 ) D Innovaion ( ) INTRS - I diion d logicil (P) inviur ini 4 fondaur 38 l ÉOUTION D TIITÉ O PluURS D ar-hau Ô R 5 /plu TUR m -ba NNUain- 5 m RO3 Bén ISS imé é fi Bén c éfic n 3/ Div n 3 S RNidnd 4 imé T Da DM 3 imé Dr du dnt im nir rn 3 é i N div vr divistim d PR /acio ré (nandé n PR 3 - BN ur) P ST 4 IMÉ 3 - / 3 PS SÉ 6 S UR U S RIB Mé UR apir OD i M a Prin lia NÉM cipa ion ( O ux a M ) cio -Nb nna r i ir r l PRFORMN DU TITR GRI O N Po SI n il OB J S R I N F O R M T I Q U S 4 OMMN PR UN B RPRIS D TIITÉ MOBI NTWORK GROUP n uro 5 4,

18 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 8 valur moynn D bonn raion d invir dan l ai régional du rédi gricol valoriaion d ai rn rè faibl ll pain ulmn 6,6 foi l bénéfic affichn un déco d prè d 6 par rappor à l acif n pour un rndmn moyn inéran d 4,5 I njumn ancionné n Bour mporé dan la ourmn ui a fragilié l rédi gricol pndan la cri financièr, l ai régional d la banu on amorcé un rbond Sur l douz drnir moi, l crifica coopéraif (l ai éan muuali, il n pu pa agir d acion) d 3 ai coé ur l 39 du group on affiché d hau allan d 3 (rédi gricol laniu ndé) à 54 (rédi gricol Normandi Sin) n moynn, ou ai confondu, l urau mon à 38 prpciv arayan d c valur d fond d porfuill dmurn n ff mal valorié, u c oi n rm d mulipl d réula (PR d 6,6 foi l bénéfic n 3), ou d déco ur l acif n (nviron 6 ) «Qui plu, l abnc d droi au dividnd pour l ociéair (dénur d par ocial) prm d offrir au dénur d I un rndmn d nviron 4,5 ou n man 85 d réula n rérv ORGNISTION DU GROUP RÉDIT GRIO * Répariion du capial au ai régional ia la SS ru la Boéi FOTTNT (y compri auoconrôl) 5 56, 43,8 ai coniun aini d vériabl irlir», xpliu David Poul, géran chz miral Gion, ociéé d gion ui invi dan l ai du rédi gricol via fond «acionnair puvn pérr récupérr un jour la oalié d bénéfic placé n rérv n ca d mi n œuvr d un rrai d co d I, comm cla déjà produi n 9 pour dux ai Mai pour nr d bénéficir d c poibl caalyur, il convin d coniur un panir d roi ou uar ai régio- nal», conill l géran Un pari du réula non diribué rrouv aui dan l épai mala d proviion d ai Nou avon ciblé roi valur favori, donnon l principaux indicaur financir d ai coé (voir ablau) nor u n l réula conolidé on parfoi éé pollué par d for variaion lié aux norm compabl IFRS, c ui a pu donnr d réula urprnan n 3 K T NOS TROIS PRÉFÉRÉS RM NORD D FRN N RDRSSMNT RM NORD D FRN Nou ablon ur la pourui du rdrmn d rédi gricol Nord d, 7 Franc aprè un gro ravail, d noyag du bilan n, prpciv d améliora, ion d réula rnforcn la, viibilié ur l rndmn u, nou andon, à prè d 4, n 4 Malgré la rmoné n 3, l réula d la ai rn rè n dçà d bénéfic généré hioriumn (upériur à 8 million d uro) n our, la ai va ncor rnforcr xcédn d capiaux avc la cion d acif non raégiu n Blgiu rédi gricol Nord d Franc vin d rouvr un accord avc rédi gricol Nord rédi gricol S n vu d cédr lur paricipaion d 5 dan rlan aux cai coopéraiv blg n juin 5 n uro NOTR OI HTR rdrmn d réula écuri l prpciv d dividnd Objcif :,5 (NF) RM OIR HUT-OIR UN BON POSITIONNMNT RM OIR HUT-OIR RM PRIS T Î-D-FRN DS PRSPTIS SOIDS RM Î-D-FRN Our l fai u ll n pai pa chr (nviron 58,8 5 foi l bénéfic 3), la ai oir Hau-oir dipo d un mour d croianc avc a filial d financmn locaif ocam u ll déin à nié rè bin géré, don l ièg ocial à Sain-inn, di8 9 3 po d un vingain d implanaion n Franc ocam a généré prè du ir d bénéfic d la ai oir Hau-oir l an drnir, dvrai coninur à profir du rrai d crain acur bancair ur c marché du laing (crédi-bail) dvnu plu conraignan n maièr réglmnair a plu imporan ai régional du group a publié d réula régulir 7,86 dpui 8 ll a mainnu l éuilibr nr l acivié d collc d crédi ou n ran aniv à la bonn gion d riu aux d créanc douu rè faibl Il rprén, d l ncour oal à la fin 3, oi on plu ba nivau hioriu plan «mbiion 5» prévoi 5 million d uro d invimn nr 3 5 dux ir ron conacré aux agnc, un bon poin pour nr d gagnr d par ur un marché d la banu d déail rè concurrnil NOTR OI NOTR OI n uro n uro HTR ir ouffr d un déco d prè d 6 par HTR a déco ur l acif n infériur à la moynn rappor à l acif n Il offr un bon rndmn (5 ) a ai prén un rucur financièr olid avc un raio d olvabilié d ir 65 (RO) d ai (53 ), mai l réula aifaian l prpciv d dévloppmn nou poun à l acha, ou comm l rndmn (4,5 ) ir 9 (F) DS TURS RÉGIONUX TRÈS PU ORISÉS DONNÉS OMPTBS DONNÉS BOURSIÈRS RÉSUTT RITION RÉSUTT RITION FONDS PI PR 3 PR 4 () DÉOT DIIDND RNDMNT PROURS SOIÉTÉ (MNÉMO) NT DU RÉSUTT NT DU RÉSUTT PROPRS BOURSIÈR (N BOURSIR NBR D (N NBR SUR TIF NT 3 3 OOIDÉ OOIDÉ OOIDÉ OOIDÉ OOIDÉS TOT SUR N FOIS) D FOIS) 3 (N ) (N ) (N ) 3 3 (N ) 4 () () (N ) 3 (N M ) (N ) PS PRON (RP) 87,6 + 5, ,9 6,7 7 3,33 4,6 43 TNTIQU NDÉ (R) 5,9 + 7,6 4 +, ,5 5,6 54 4,5 4,9 3 BRI PIRDI (RBP) 58, 7, ,6 8,6 4,45 5,7 4 I-T-IIN (I) 7,4 + 45, ,3 3,9 7,8 4,7 39 NGUDO (R) 58, + 3, , ,5 65,34 4,8 7 OIR HUT-OIR (RO) 88, + 9, ,4 4,5 58,65 4,8 39 MORBIHN (MO) 4, , ,9 6,3 7,3 4,3 47 NORD D FRN (NF) 95, ,5 8,3 68,6 3,5 33 NORMNDI SIN (N) 4,6 + 4, ,5 4,7 6 5, 4,7 54 PRIS Î-D-FRN (F) 66 +, , ,7 7,4 53 3,4 4,5 4 SUD RHÔN-PS (RSU),9 + 8, , 5, 6 6,78 4,8 39 TOUOUS 3 (T 3) 68,8 + 3, , 4, TOURIN POITOU (RTO) 69, + 4,4 78 +, ,3 7,75 4,4 37 MOYNNS + 3,8 + 9,3 6,6 5,8 6 4, *N MIIO D UROS SUF INDITION ONTRIR ; : HTR ; : NDR OURS OI â OBJTIF 68,6 93,5 7, 6,5 46,3 57, 53,6 7,3 5, ,6 63, â 83 â 6 â 7 â 64 â 65 â,5 â 7 â 9 â 75 â 9 â 7

19 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 valur moynn 9 TRGN OUP DUR MIS TOUT N ST PS PRDU coupr ombé : Novari n xrcra pa on opion pour pouruivr l dévloppmn du produi phar d Trangn, l TG4, un vaccin hérapuiu (n fin d pha II) conr l cancr du poumon uilian un approch innovan d immunohérapi ir a chué d 5, l jour RIT ÈRS D I N ST ISSM NT d l annonc grand rrucuraion raégiu n cour du porfuill du laboraoir ui on pu jour dan c déciion Mai l produi a ncor d l avnir «Nor priorié d ici la fin d l anné d rouvr un aur parnair dan l domain d l immunooncologi pour nou accompagnr U R S M OY N N S rain acur nou avain déjà approché dan l xpcaiv d un non-lvé d l opion d Novari Parallèlmn, nou allon mnr d dicuion avc l auorié d ané américain pour lancr la pha cliniu III du TG4 rcrur l prmir pain afin d dipor, d ici ix moi, d donné d ur- GRI DU OI U R S M OY N N S vi convaincan», indiu l préidn, Philipp rchinard vc un réorri d million d uro, la ociéé n a pa d prion urgn ll comp par aillur lancr, avc on parnair Jnnrx, la pha cliniu III d on duxièm produi à for ponil, l vaccin RIT ÈRS D I N ST ISSM NT oncolyiu Pxac conr l cancr du foi B NOTR OI HTR À TITR SPÉUTIF BMS, Mrck ou raznca, ui focalin ur l oncologi, pourrain êr inéré Profir d la bai pour placr ir (TNG) U R S M OY N N S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 9,3 RITION 5 S : 6, / 4 : 9, l IQUIDITÉ OUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : XTRÊMS 5 SMINS : 3,7 / 8,7 ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : STB l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : DTT NTT / FONDS PROPRS : - 33 DRNIR TIF NT PR TION :,6 l OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ : RDT : NU ; RDT 3 : NU l ORISTION STIMÉ PR 3 : PR 4 : l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT NIR FINN PRIS D ONTRÔ D INOIS OTITU UN TRMPIN a ociéé d gion vnir Financ va par ou l conrôl du géran immobilir françai Inovali n échang d l appor d ociéé immobilièr, Inovali déindra 66,6 du nouvl nmbl opéraion a éé plébicirit ÈRS D I N ST ISSM NT é par l marché, vnir Financ ayan bondi d 7,9 n Bour au lndmain d on annonc, l 5 avril a fuion doi prmr à la ociéé, avc 6 milliard d uro d acif ou gion, d franchir un palir n rm d aill, d béné U R S M OY N N S ficir du avoir-fair d Inovali dan la gion d acif immobilir n Franc n llmagn, a xpliué Séphan min paron d Inovali rmplacra Danyl Blain, 6 an, acul PDG fondaur d vnir Financ ui organi aini a ucc- GRI DU OI U R S M OY N N S ion a famill Blain rra oufoi acionnair d la ociéé a fuion r déormai oumi à l approbaion d auorié compén, au fu vr d l amblé général d acionnair l 5 juill K T RIT ÈRS D I N ST ISSM NT NOTR OI HTR rapprochmn rn- forc la viibilié d vnir Financ rndmn (3,9 andu n 4) inéran ir,5 (F) PROHIN RNDZ-OUS 5 MI, HIFFR D FFIRS TRIMSTRI U R S M OY N N S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U :,65 RITION 5 S : 84,58 / 4 : 63,59 l IQUIDITÉ OUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : 496 XTRÊMS 5 SMINS :,35 / 5, ÉO MOYNN DPUIS 3 : 8 ÉO 3 : l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : 58 ÉO 3 : 79 DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION :,3 OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ :,35 RDT :,4 ; RDT 3 : 3,3 l ORISTION STIMÉ PR 3 : 6, FOIS PR 4 : 3,3 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT ON MURMUR c QU Unibail-Rodamco n a pa fini d urprndr l inviur lor u l on andai un rnforcmn d la paricipaion d 7,5 dan Sociéé Foncièr yonnai (SF), Unibail-Rodamco n éparé, pour un monan d 36,5 million d uro a vn d ir concrné à Qaar Holding ra ffciv à la da du 5 mai, a précié l group dan un communiué prix d 4 par acion upériur au cour d Bour d SF avan l annonc (36,5 ) B Bricorama, ui déco d 3 ur l fond propr, va ncor profir d l OP lancé débu avril ur Mr Bricolag par Kingfihr offr du group brianniu valori l françai plu d 3 foi l réula imé n 4 crain évoun d nouvau l évnualié d un privaiaion d a Françai d Jux rai alor l jackpo pour IDud a au débu d un changmn d cycl économiu (rpri n urop) il fau appréhndr l marché bourir avc un horizon d uinz moi, oi, pour la Bour d Pari, avc dux déachmn d dividnd, c ui dvrai ampur l cour d nviron 5 fin juin, l marché pairai donc,4 foi, c ui n pa chr du ou n ca d augmnaion d la volailié, il fau allr vr d valur à la cav, comm GG, Drichbourg ou allourc, évir l PR rop élvé QUISITION STRTÉGIQU D SIR R N MGN OBJTIF D HIFFR D FFIRS 4 RÉ À 93 M hiffr d affairt 4 n for croianc d +,3 à 48, M ORP réali un nouvll foi un rimr dynamiu avc un progrion ounu d on chiffr d affair à +,3, oi un nivau upériur à la croianc anl iniialmn prévu avan l acuiiion (+) cuiiion d un réau d grand ualié d prè d 6 li n llmagn réé n 6, Silvr ar dipo d un réau uniform d maion d rrai pour pronn âgé dépndan, d 6 éablimn, rprénan li, ui dévloppra un chiffr d affair d nviron M n 4 Silvr ar dipo d un xclln répuaion, claé r group d maion d rrai n, 3 4 pour a ualié lon l yèm d noaion naional d référnc Objcif d chiffr d affair 4 rlvé à 93 M a il fau méfir d pi capialiaion ll on éé arificillmn dopé par l ngoumn d géran pour l P-PM riun un rour d bâon ini, pour la èm foi dpui l débu d l anné, ORP rlèv on objcif d chiffr d affair pour 4 à 93 M, n croianc d par rappor à 3 omparimn d uronx Pari, Mmbr d l indic Mid 6, MSI Small ap urop SBF Rur : ORPP - Bloombrg : ORP FP Yv Man, Dircur Général d ORP, conclu : «prè l acuiiion d Snvia n Sui n mar drnir, l acuiiion d Silvr ar n llmagn concréi l accéléraion d la raégi d xpanion inrnaional d ORP Silvr ar rprén un opporunié uniu d dévloppmn dan l plu grand pay uropén offr ou l caracériiu rchrché par ORP : un group d grand ualié avc prè d 8 d chambr pariculièr, oi un d raio l plu élvé parmi l group allmand ; un capacié d dévloppmn for grâc à d éuip managérial xpérimné ; un plaform olid pour nrr dan un pay où l boin d créaion d éablimn d conolidaion on parmi l plu élvé n urop ; d crièr d rnabilié imilair à cux d ORP group ORP dipo aini d un réau uropén d 5 éablimn rprénan 5 59 li, don 38 à l inrnaional» Rrouvz l communiué dan on inégralié ur wwworpa-corpcom dpui vor abl ou mobil

20 TirOK_Mi n pag 5//3 3:9 Pag Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 valur moynn æ BONN NOU è MUIS NOU â ONFORM UX TTNTS SUI I D OI S INSTIRFR T U I T É GT RORD æ T U I T É GMOFT péciali ui d por auomaiu a publié d réula an n for amélioraion Pour 4, la croianc d vn va accélérr, mai la marg va mporairmn dégradr, comp nu d drnièr acuiiion HTR ÉQUIPMNT THNO INSTIRFR INSTIRFR T U I T É æ RIBR édiur d jux pour mobil a publié un chiffr d affair d 56, million d uro, n hau d 4, affcé par l évoluion d dvi ryhm d lancmn va Z accélérr dan l prochain moi ir RTROU S OIS SUR pai chr RSTR À ÉRT US INSTIRFR/TO INSTIRFR è T U I T É OYGURS DU MOND chiffr d affair d Ribr a rculé d 34 au prmir rimr, à,8 million a ociéé préci u cla n préfigur oufoi pa la prformanc anl carn d command a baié d 55, à 6,6 million RSTR À ÉRT æ Nou rpaon à l acha d c bll pi ociéé d ourim pécialié dan la nich du voyag ur mur prè d réula an xclln (+ 47 pour l bénéfic d xploiaion), la ociéé and d nouvau un bl xrcic 4-5 HTR UN THNOOGI PROMTTUS n ll-mêm, l prformanc d kinop n 3 éain appréciabl, avc un pr opéraionnll couran, d,3 million d uro un pr n d, million d uro, oi dux foi infériur à no an hyprcroianc d vn, l an drnir (+ 79 ) xpliu à ll ul l nil d l amélioraion Pour 4, l éuipmnir élécom r ur l chmin racé lor d on inroducion, l an drnir, avc un rnforcmn d éuip commrcial, comm iniié au cond mr 3, n vu d accror a prénc auprè d opéraur élécom majur ffor n R&D von égalmn pouruivr a ociéé U R S M OY N N S bronn fix aini comm objcif un nouvl xrcic d croianc c anné ll dvra oufoi compr ur d ff d ba défavorabl, lié à un imporan conra américain gagné livré l an drnir, ff déjà rni au prmir rimr, au cour duul la croianc d vn n a éé u d 3 a ociéé, n our, prén GRI DU OI U R S M OY N N S égalmn n Rui n Ukrain, où la iuaion dmur incrain puiu l ir a rprdu 4 dpui l débu d l anné Nou mainnon néanmoin c conil appuyé ur l prpciv d la ociéé, ui dipo d chnologi poru n G, G 4G Objcif : (KI) D T NOTR OI HTR Nou omm rdvnu achur n janvir drnir (aprè avoir concréié n novmbr 3 un gain d 9 ) San dou un pu rop ô RIT ÈRS D I N ST ISSM NT PROHIN RNDZ-OUS 9 JUIN, SSMBÉ GÉNÉR U R S M OY N N S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 8,6 RITION 5 S : 4,8 / 4 : - 3,76 l IQUIDITÉ OUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : 555 XTRÊMS 5 SMINS : 7,37 / 4,99 ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : 8 l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : DTT NTT / FONDS PROPRS : - 58 DRNIR TIF NT PR TION :,7 OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ : RDT : NU ; RDT 3 : NU l ORISTION STIMÉ PR 3 : PR 4 : l PRFORMN DU TITR ÉQ U I P M N T T H N O INSTIRFR KINOPS RIT ÈRS D I N ST ISSM NT l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT OROI DS INSTISSMNTS POUR ÉÉRR NOR «U n rè bonn anné» aini u JanYv ouroi, dircur général d Orolia, ualifi l xrcic 3 D fai, l péciali d éuipmn pour l poiionnmn, la navigaion la mur du mp a fai miux u andu à ou l nivaux chiffr d affair a aini ain 7,5 million d uro, n progrion d 9,7 réula RIT ÈRS D I N ST ISSM NT d xploiaion a bondi d 3,, à 7 million nfin, l bénéfic conolidé élvé à,9 million (conr, million n ), mai a ain 3,9 million avan amorimn d écar d acuiiion a moné dan la chan d valur avc plu d yèm d produi à plu for valur ajoué xpliun n pari c augmnaion d la marg U R S M OY N N S OROI n uro 7,5 5,,5, 5,3 7,5 5,,5 GRI DU OI 9 3 U R S M OY N N S a ociéé dvrai profir d bll prformanc pour augmnr invimn n 4 éuip d dircion on éé éoffé d moyn upplémnair on apporé, noammn pour rnforcr l pôl Poiionnmn (poiioning racking, monioring), dan lul l group nnd irr profi du racha d TI d a prénc ur l nmbl d la chan d auvag d prrit ÈRS D I N ST ISSM NT onn objcif d million d vn fin 5 confirmé D T NOTR OI HTR ir pai 5 foi no imaion 4, c ui r raionnabl group a ané 8 d on capial Objcif : 9 (ORO) PROHIN RNDZ-OUS 8 JUIT, PUBITION DU PRMIR SMSTR U R S M OY N N S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 6, RITION 5 S : 49,63 / 4 : 6,38 l IQUIDITÉ OUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : 687 XTRÊMS 5 SMINS : 7, /,3 ÉO MOYNN DPUIS 3 : 8 ÉO 3 : l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : 59 ÉO 3 : 76 DTT NTT / FONDS PROPRS : 6 DRNIR TIF NT PR TION : 8,36 OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ : RDT : NU ; RDT 3 : NU l ORISTION STIMÉ PR 3 : 7 FOIS PR 4 : 5,5 FOIS l PRFORMN DU TITR PRODUITS D BS l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN GRI l RNDMNT SQUN UN PRMIR TRIMSTR NOURGNT MIS PRUDN O n n jamai à l abri d un bonn urpri, mêm ou rlaiv papir Suana, n grand difficulé dpui roi an, a publié mrcrdi un chiffr d affair rimril n hau (+ 4,, à 868 million d uro, grâc à un ff périmèr) un xcédn bru d xploiaion n hau d 49, à 35 million d uro (oi un RIT ÈRS D I N ST ISSM NT marg d 4 ) group xpliu c prformanc par l amélioraion du mix-produi la bai d coû lié aux maièr prmièr, à la pâ à papir à l énrgi, mai aui par l allégmn d la ba d coû fix, aprè la frmur d un uin au Royaum-Uni l an drnir réula n dmur déficiair d 6 million d uro, conr un U R S M OY N N S pr d 9 million un an plu ô Il rai nan d rvnir ur l ir, ui a prdu 6 d a valur n dux an Mai l opéraion n cour brouilln l imaion d la valoriaion avril drnir, Suana a n ff annoncé un éri d mur prévoyan noammn la rrucuraion d a d aini u un augmnaion d capial d GRI DU OI U R S M OY N N S 64 million rm d c opéraion n on pa ncor connu, mai l prix d oucripion «pourrai fair rorir un déco ignificaiv», d l avu mêm d la ociéé Dan un marché du papir n déclin, la rrucuraion aui opéraionnll, dux uin n Franc éan n cour d cion NOTR OI RSTR À ÉRT papir commnc à voir un luur au bou du unnl Mai, dan l an d l augmnaion d capial à vnir, nou préféron mainnir nor conil (SQ) PROHIN RNDZ-OUS 5 JUIN, SSMBÉ GÉNÉR M B RIT ÈRS D I N ST ISSM NT U R S M OY N N S OMPORTMNT D TION PRFORMN OPÉRTIONN ONFIN D SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U : 5,3 RITION 5 S : - 5, / 4 : - 6,84 l IQUIDITÉ OUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : 535 XTRÊMS 5 SMINS : 7,75 / 4,85 ÉO MOYNN DPUIS 3 : - 8 ÉO 3 : - 4 l BNP ÉO MOYNN DPUIS 3 : ÉO 3 : STB DTT NTT / FONDS PROPRS : 67 DRNIR TIF NT PR TION :,84 OUS DS NYSTS DIIDND 3 STIMÉ : RDT : NU ; RDT 3 : NU l ORISTION STIMÉ PR 3 : PR 4 : l PRFORMN DU TITR l ÉOUTION D TIITÉ l SOIDITÉ DU BIN l RNDMNT GRI

21 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 amblé général a aion d G ba on plin Nou publion l comp rndu d uar amblé général c main, don dux hor ac 4 (lub Md Solocal n pag uivan) u in d l indic, l rémunéraion n on pa fai l unanimié ll d Sébain Bazin (ccor) a obnu 93,6 d voix Franck Riboud (Danon) a rcuilli 93, d uffrag, mai Gérard Mrall (GDF Suz) 87, urou, arlo Ghon (Rnaul) ulmn 64,3 hz ccor, l opion pour l paimn d la moiié du dividnd n acion a éé plébicié (98,7 ) ll ouvr juu au 3 mai, au prix d 3,73, arayan au cour acul hz GDF Suz, l inauraion d un dividnd majoré d a éé adopé avc 77 d voix, comp nu d l oppoiion radiionnll d ÉOUTION DS RÉMUNÉRTIO POUR PRÉSIDNT POUR S TIONNIRS SOIÉTÉ DIIDND OTÉ U TITR D 3 ÉOUTION TUX D PR RPPORT DISTRIBUTION À 3 TUX D RÉMUNÉRTION ÉOUTION DISTRIBUTION TOT PR RPPORT (FIX + R) À OR,8 + 5, DNON,45 57,4 5, , GDF-SUZ,5 3 88,8 5 35,4 RNUT, crain iniuionnl acionnair fidèl n profiron pour la prmièr foi n 7 No conign d vo pour l prochain G figurn n pag uivan oncrnan la réunion, annoncé houlu, d acionnair d Nxan, l fond d invimn mbr apial a dépoé un réoluion diidn vian à mr fin par anicipaion au manda d adminiraur du PDG, Frédéric incn mbr apial, ounu par l cabin d conil d vo ISS, im u «l écar d compéiivié avc Prymian, principal concurrn, n a cé d crur» Il manu oufoi d préciion ur l alrnaiv propoé oncrnan la réoluion 9 ur la rémunéraion d Frédéric incn, on pu conar u la par variabl l, alor u ll élvai à,43 million d uro au ir d bonu pu varir d zéro à 5 du fix, abl à,8 million Il dépnd d crièr ui on modifié dan l bon n pour 4 Il ra déormai fai référnc à la rnabilié d capiaux invi avc un pondéraion d 4 a marg opéraionnll ra pri n comp dan la mêm proporion, l fr cah flow pour Sul rgr : c crièr n on pa éabli rlaivmn à la concurrnc JN-U HMPTIR SSMBÉ GÉNÉR D DNON G D UB MD FFIR FONTRR D TOUS S SPRITS MNS D FOSUN FIT NOUU group a dévloppé uar priorié pour l xrcic à vnir, à avoir bâir n urop un modèl compéiif ui «rvira d camp d ba olid» ; pouruivr la dynamiu d croianc n mériu dan l pay d la I ; (r)bâir n i un pôl Nuriion plu for aprè l affair Fonrra (Danon avai rapplé dan pluiur pay d i d lo d lai n poudr pour bébé n raion d un riu d boulim dan crain produi laiir) ;, nfin, pouruivr la croianc rapid d émrgn, mêm i «4 ra un anné plu volail dan c pay, n raion d l inabilié poliiu ui règn dan crain a comm l gyp l rgnin» MBIN amblé général déroulé dan un ambianc convivial poré ur l humour n a la répon d M Riboud à un acionnair ui rprochai aux produi ciml d êr rop liuid don il oupçonnai u il éain coupé avc d l au : «ciml conin d lai,, vu la form u vou (l acionnair) avz, j conill à ou l gn prén d n boir un ou l main» RÉSOUTIO a uinzièm réoluion concrnan la rémunéra- S S M B É G É N É R ion du PDG a éé approuvé à 93,9 NTNDU À SSMBÉ Franck Riboud monré déçu par l xrcic 3, poinan d nouvau l affair Fonrra «anné m lai un goû amr dan la bouch car [l affair Fonrra] a occulé l prformanc xcpionnll du group dan l produi frai n Rui, a rlaivié l dévloppmn raégiu n friu a donc oppé la millur anné u éai n rain d réalir l group» S B NOTR OI RSTR À ÉRT n andan d ign d rdrmn dan l alimnaion infanil n i, nou réiéron nor conil d écar (BN) FRNK RIBOUD, PDG D DNON PROHIN RNDZ-OUS 5 JUIT, RÉSUTTS DU PRMIR SMSTR SSMBÉ GÉNÉR D RNUT QUSTION DU SIR D ROS GHOSN FIT NOUU vo du ay on pay ur la rémunéraion d dirigan n a pa éé un pari d plaiir pour arlo Ghon réoluion a, cr, éé approuvé, mai avc un faibl cor d 64,3 alair d,6 million d uro (,3 million d fix,38 million d variabl), bin u n légèr bai par rappor à (la par variabl a un pu diminué), du paron du conrucur françai ajou, il vrai, à a rémunéraion n an u PDG d Nian (8,9 million au ir d l xrcic clo au 3 mar 3) D mêm, la réoluion poran ur l rnouvllmn d l ngagmn d rrai d arlo Ghon n a rcuilli l approbaion u d 66,8 d acionnair RÉSOUTIO Tou l réoluion on éé adopé, mêm i l un d nr ll (cll ur l émiion d acion an DPS) a dû fair l obj d un doubl vo n raion d un problèm chniu n c ui concrn la nominaion d différn S S M B É G É N É R adminiraur, Parick Thoma, l ancin paron d Hrmè, a éé l «miux élu», avc un plébici d 99, arlo Ghon Franck Riboud n on rcuilli u 83 85, NTNDU À SSMBÉ Inian ur l rnouvllmn n cour d la gamm Rnaul, arlo Ghon a conclu u «dan l cur auomobil, il n y a[vai] pa d problèm u un bon produi n pui réoudr» R B NOTR OI HTR group bin placé pour profir d la rmoné du marché auomobil uropén Objcif : 87 (RNO) ROS GHOSN, PDG D RNUT PROHIN RNDZ-OUS MI, DÉTHMNT DU DIIDND FIT NOUU rprénan d l acionnair chinoi Foun, l un d iniiaur d l OP à 7,5, a clairmn indiué u il n rlèvrai pa l prix n ca d échc (conrôl infériur à 5 ), il «rconidérrai[] on invimn à cour ou à moyn rm», c -à-dir u il pourrai vndr a paricipaion acull d préidn, Hnry Gicard d aing, paricip à l offr, aux côé d Foun du fond rdian (x-xa P) Il donc du côé d achur Il im u, pour fair d la hin l duxièm marché du group, «il nécair d avoir un acionnair chinoi puian» HG a xpliué u 8 million d hinoi avain déjà d rvnu uffian pour dvnir clin du lub (conr 5 million d Françai) u il pourrain êr 4 million n Un roiièm villag ouvrira c éé ur un l nr Hongkong Macao, un uarièm n proj dircur financir, Michl Wolfovki, a déaillé un conjoncur difficil réula opéraionnl d villag, cr, imé à 5 million pour l prmir mr (conr 49 million un an plu ô), mai il négaif ( 3 million) dan la zon urop-friu rérvaion on mal oriné pour l éé 4, l «ROP illag» du cond mr pourrai bair MBIN acionnair on applaudi ol Nuvill, préidn d l ociaion d défn d acionnair minoriair (dam), ahrin Brjal, cogéran du fond IM Mrgr Opporunié, d aur acionnair comm oui Bullidon, acionnair acif habiué d G Tou on vivmn criiué l prix d l OP, iman noammn u la valur d la S S M B É G É N É R H GISRD D STING, PDG D UB MD maru n éai pa pri n comp mo crouri a mêm éé prononcé! Il r u la cour d appl avai rjé la vill (ou jugé irrcvabl) l rcour man n cau l indépndanc du cabin d xpri (ccuracy) Un aociaion (PI) a pri la parol pour conillr d apporr, uyan l criiu d la all RÉSOUTIO manda d adminiraur d Hnri Gicard d aing a éé rnouvlé avc 8,8 d voix, a rémunéraion 3 (, million d uro) a éé voé avc 8,7 d uffrag NTNDU À SSMBÉ rprénan d la ociéé d gion Franklin Financ, Gérard uguin-normand, confirm nviagr d réduir a paricipaion J- NOTR OI NT PRTI Nou prnon n comp l alr ur la conjoncur, pour un group ncor majoriairmn xpoé à la clinèl françai dévloppmn n hin promur mai prndra du mp Nou allégon la poiion n Bour à un cour (8,8 ) upériur à clui d l offr (7,5 ) (U) PROHIN RNDZ-OUS 3 MI, ÔTUR D OFFR T, 3 JUIN, RÉSUTTS

22 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 amblé général SSMBÉ GÉNÉR D SOO S OIS D OT OUI À RPITISTION FIT NOUU fu vr d acionnair aux opéraion d rcapialiaion a éé rè largmn obnu lor d c G, aprè clui d créancir (à plu d 9 ) Un foi c plan d auvag validé par l ribunal d commrc, an dou d ici à mi-mai, un augmnaion d capial ra lancé pour au moin 44 million d uro a d n (,54 milliard fin mar) ra aini ramné d 3,7 à,7 foi l xcédn bru d xploiaion (B) 3 n échang d un rmbourmn paril d 4 million, l créancir on accpé d rpour l échéanc d pmbr 5 à mar 8 préidn, Jan-Pirr Rmy, di impain d «par à aur cho u l uion d financmn» Il a déaillé a raégi, ui rpo ur un plan d invimn numériu d 7 million d uro ur roi an a bacul d annuair «papir» vr l i Wb un défi, car, «à valur ajoué égal, l rvnu n on pa du ou l mêm, c ui impliu d crér d nouvaux rvic» Un inrnaionaliaion aui nviagé n répon à un uion, JanPirr Rmy a confirmé u d dicuion avain u liu pour un cion oal du group ll n on pa aboui, car, la ranformaion n éan S S M B É G É N É R JN-PIRR RMY, PDG D SOO pa achvé, il xiai pour l rprnur un riu induril n plu du riu d rfinancmn Mai «c dicuion pourrain rprndr un jour» MBIN a réunion nu dan un ambianc bin plu calm u l anné précédn acionnair mblain concin d la nécié d fair lur dvoir pour prmr un nouvau dépar RÉSOUTIO augmnaion d capial avc DPS a éé voé à 99,4 ll an DPS, u nou rcommandion d rjr, a obnu 96, d uffrag ll ra rérvé à cin inviur, don l hdg fund Paulon & o d John Paulon, ui on ngagé à conrvr lur acion au moin ix moi Dux acionnair minoriair d poid, DN Financ dmond d Roh- child M, xrcron ou lur droi d oucripion, d mêm u JanPirr Rmy a réoluion ur l aribuion d acion graui a éé plu coné (8 d vo favorabl) NTNDU À 'SSMBÉ bénéfic n rimril a chué d 3,8, à 9,5 million d uro, comp nu d un bai d 36, à 9,4 d la marg d xploiaion objcif an on confirmé Pour rnour avc la croianc n 5, malgré un ryhm d bai d rc d annuair imprimé ui dvrai mainnir nr 5, un hau minimal d 6 à 7 d rvnu numériu ra nécair an prochain, 75 du chiffr d affair dvrai êr réalié ur Inrn, conr 63 n 3 7,4 au prmir rimr 4 J- NOTR OI HTR À TITR SPÉUTIF Il ra impéraif d xrcr droi d oucripion pour limir la diluion (à 3,6 au liu d 75,8 ) émiion ra bouclé au plu ard l juin prix d acion nouvll ra fixé nr,,5 Objcif :, (O) PROHIN RNDZ-OUS 9 JUIN, SSMBÉ GÉNÉR ORDINIR prè analy d réoluion oumi à l approbaion d acionnair, voici l rcommandaion d la rédacion pour l ociéé du SRD ui indron lur amblé général du 4 au 6 mai Nou omm favorabl aux réoluion non mnionné a main prochain, nou indiuron no conil, à parir du 7 mai délai aini uffian pour u l acionnair ui n puvn déplacr puin vor par corrpondanc (par courrir ou juu à la vill à 5 hur par Inrn) J- ram (4 mai) Réoluion 5 OTR ONTR auoriaion d racha d acion propr dmandé, y compri n périod d offr publiu, c ui coniu un mur ani-op Réoluion OTR ONTR a ociéé voudrai u l auoriaion d émr an droi préférnil d oucripion (DPS), déjà voé n 3 valid juu à mi-juill 5, rn poibl, y compri n périod d offr publiu San un nouvau vo, c mur procionni vindra à échéanc à l iu d l amblé général Somfy (4 mai) Réoluion 5 OTR ONTR auoriaion d racha d acion propr dmandé, y compri n périod d offr publiu Thal (4 mai) Réoluion 5 à 8 OTR ONTR conil d adminiraion ouhai un délégaion d pouvoir pour êr n mur d émr d acion an DPS, y compri par placmn privé, à hauur d 9,7 du capial, oi au-dlà du uil d 5 fixé par nor poliiu d vo BONNZ-OUS POUR,5 PR MOIS SUMNT À RNOYR S FFRNHIR, accompagné d vor règlmn à : INSTIR - JOURN DS FINNS ibr répon n Yvlin dx 9 DP OU ONNTZ-OUS SUR : OUI, j m abonn à l offr Pack pour,5 par moi pndan an, j bénéfici d prè d 6 d réducion (oi 6 * au liu d 33,4 )* J rçoi chau amdi, la nouvll formul d l hbdo + l accè au i, au journal n PDF dpui ma abl ipadtm** J pux aui acuérir éparémn l abonnmn au journal pour 5 IK4UH9 J join mon règlmn par : M coordonné : hèu à l ordr d INSTIR PUBITIO ar ia / urocard / Marcard Nom : N Da d validié : obligaoir : Mll M Prénom : dr : / rypogramm (mrci d nor l 3 drnir chiffr du numéro ui figur au do d vor car bancair) Da & ignaur Mm P : ill : Tél : -mail * par rappor au prix d vn au numéro: pour l journal 4, pour l abonnmn numériu 7,95 par moi ** ipad non fourni Offr valabl juu au 3/3/4 rérvé aux non-abonné limié à la Franc méropoliain or informaion ron ulié par Invir/ Journal d Financ conformémn à la loi Informaiu ibré Un droi d accè d rcificaion pu êr xrcé librmn auprè d Invir/ Journal d Financ RS Pari B J accp d rcvoir d offr d la par d Invir - Journal d Financ / Group cho oui non J accp d rcvoir d offr d la par d Invir - Journal d Financ / Group cho d parnair oui non (5 mai) Réoluion,, 3, 6 7 OTR ONTR éropor d Pari voudrai un fu vr pour émr d acion an DPS, y compri par placmn privé, avc un plafond global d 4 du capial rkma (5 mai) Réoluion OTR POUR réoluion dii- dn, non agréé par l conil d adminiraion, a éé dépoé par l FP d alarié, rkma cionnaria Franc ll vi à ouvrir l opion du dividnd n acion, avc un déco d Réoluion 5 à 7 OTR ONTR group ouhai êr n mur d émr d acion an DPS pour du capial, y compri par placmn privé DF (5 mai) Réoluion OTR ONTR réoluion di- idn éman du FP d alarié, cion DF ll vi à réduir l dividnd d 36, à,8, au liu d l mainnir inchangé à,5 «afin d limir l rcour à l ndmn ou n augmnan la capacié d invimn, noammn n maièr d R&D d infrarucur» Or, l invimn n on progré d 3,4, à, milliard d uro, n 3, andi u la d n a rculé d,4 foi, à, foi l xcédn bru d xploiaion aux d diribuion ror à 56,5 du bénéfic n couran Nou voon pour la réoluion 4 inauran un opion pour l réinvimn n acion d évnul acomp ur dividnd n 4 (avc un déco d ) Un façon d libérr d liuidié an pénalir l acionnair ui invin! Réoluion 9,,, 3 4 OTR POUR Il dmandé un auoriaion d émr, cr an DPS, mai dan la limi raionnabl d 4,8 du capial Sb (5 mai) Réoluion 5 OTR ONTR Il agi d un dmand d accord pour émr d acion an DPS juu à du capial Michlin (6 mai) Réoluion 3, 4, 5 7 OTR ONTR pnumaicin ouhai avoir la poibilié d émr an DPS pour prè d du capial Toal (6 mai) Réoluion à 3 OTR ONTR a compagni ouhai un auoriaion d émr an DPS pour prè d du capial Réoluion OTR POUR réoluion dépoé par l acionnair alarié non agréé par l conil d adminiraion vi à inaurr un dividnd majoré d pour l acionnair fidèl aur réoluion diidn (, B D) mbln plu dicuabl, ou rérv d déba n éanc alarié inuièn d rémunéraion lié à la bai d accidn du ravail, pouvan, lon ux, conduir à un oudéclaraion ddi accidn (5 morl n 3, conr 4 n ) Il voudrain, par aillur, êr rpréné dan l comié rrin d adminiraur pouvoir adrr un nwlr aux acionnair

23 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 inrviw 3 Parick azic SÉBSTIN BZIN, PRÉSIDNT-DIRTUR GÉNÉR «Il y a d la valur caché dan l parimoin immobilir d ccor» HÔTRI a réorganiaion du group n march va durr juu n 6 objcif d rlvr la marg opéraionnll d miux valorir l acif I S DIR ou ê dvnu adminiraur d ccor n nr l différn méir, pay maru a OR n uro 5 Dpui u vou ê à la ê du group, bai d coû vindra comm un réulan d c 4 vor viion d financir a--ll changé? procu d implificaion 35 a répon non Ma viion n a pa changé : l objcommn allz-vou procédr pour u l if, c d crér d la valur n rm d marg opégroup or gagnan d la révoluion numéri3 raionnll d xrair la uinnc d inviu? 5 mn n maièr immobilièr u j fai D abord, nou allon rnforcr l aln Il manuai 35,4 aujourd hui oujour conform à c dux princiun uur ivk Badrinah, d chz Orang, nou a roi an c ron miux écoué par p, achan u il y a un valur caché dan l parirjoin Il doi murr ul invimn ron u Sébain l ièg nfin, la implifimoin immobilir du group ccor a oluion d nécair ur l roi prochain anné Il n par B a z i n a caion d rucur crér un méir à par nièr au in du group, don pa d un fuill blanch puiu il xi déjà un budd m a n d é dvrai rndr l group l objcif d xrair c valur immobilièr ou g dédié d million ur uar an Il a ou laiobnu d acionnai- plu réacif MSUR r, à l iu d l amn réinvian d nouvaux capiaux Il fau un ud pour amndr c plan Nou dvon rmr l Tou c boulvrdu RTOUR SUR rè grand xignc n maièr d rnabilié d clin au cnr d ou l procu d déciion blé général, pour ran- mn dvrain aui HQU URO capiaux invi moin d 5, ll inuffian invimn n la maièr ron-il formr l ai d générr d économi dvra rmonr nr 8 Pour c fair, il imporan? prédécur ccor d coû au-dlà du plan MPOYÉ, fau probablmn n pa conrvr l inégralié du Oui, il l ron car, dan c invimn, il y a l éai rè bin géré, mai acul Sébain Bazin va ST D MS parc xian Nou allon réduir l nombr d conacha d mo-clé, la défn d no maru, l boin d êr rangèns, ST MON avai ra n locaion augmnr clui d hôl n pronouvll applicaion, c Mai cla n va pa pr formé pour crér plu d S STRTÉGI DN DPUIS priéé, ui rprén aujourd hui ur l comp On invi pour améliorr la prforvalur DONN INGT oncrèmn, commn allz-vou procédr manc a mur du rour ur chau uro D abord, l organiaion PRIORITÉ UX pour augmnr la valur d HolInv? mployé, c dan m gèn, c mon DN dpui du group a éé rpné Nou avon fai un analy boom up d ving an J ui rè xigan, urou avc l argn PROPOS RUIIS auour d zon géogra- DIRTURS no 4 éablimn, c -à-dir analyé invi par l acionnair Il prnnn un PR SYI UBRT phiu nui, d pa- D HÔT chau hôl lon roi crièr : d abord la RTROUZ riu il andn un ju rour d lur rll on éé créé SUR TRRIN INTÉGRITÉ rnabilié ur l chiffr d affair u-dou D NTRTIN riu an d rndmn doi êr nr l dux grand d 4, c n pa aifaian nui, l SÉBSTIN pri ur un viion d long rm Troi an méir (HolSrvic alr à noyr l porbzin SUR réula avan impô aprè l frai d INSTIRFR à parir du r janvir 4 nr-mp, j n HolInv) nr l fuill d acif pour n mainnanc, ui rprénn 5 d vndonnrai pa d informaion chiffré au marmaru fair orir l élémn à, nou avon idnifié l hôl ui prdain d ché On donnra d pruv au gré d réula a philoophi aui non rnabl Il l a di, «l l argn nfin, nou avon obrvé lur mplacsouhaiz-vou à l avnir u ccor dépnd a changé : plac au rour d chau uro mn Nou avon aini idnifié l hôl ui pon moin d l urop? boum up, ui donn invi», c on DN problèm nou réfléchion aux moyn d l Nor raégi n pa d réduir nor xpoiion à la priorié aux dirc- Fair rorir la valur réglr oilà c u HolInv, rigourumn l l urop Nou y réalion dux ir d no vn n ur d hôl ur l caché du parimoin mêm méir u clui u j ai xrcé pndan ving c ui concrn l invimn d HolInv, il rrain omm c on immobilir d ccor ra an chz olony rron à 9 n urop, dan l hôllri éconoux ui connain l a âch prioriair Qull vor ambiion pour ccor? miu moynn gamm ccor l prmir opémiux lur marché, il raégi n pa Mon objcif, c d êr conuéran Rndr c raur hôlir mondial va coninur à ouvrir un an rapplr cll d argroup plu impl moin axé ur un ièg pariin hôl ou l dux jour dan l mond On pu n rfour PDG d ccor n omniprén group a un colonn vrébral êr fir cach d aillur pa on xrêmmn olid Il lui manu la convicion u chiffr d affair du group a baié n Franc admiraion pour Gorg l on pu allr au-dlà d c ui a éé réalié dpui au débu d l anné, cla vou inuiè--il? Plaa omm lui, Sébauaran an : améliorr no par d marché, rvir Non Mai la hau d la T d 3 poin in Bazin marira a no clin grâc au mond digial d manièr difféimpoibl à réprcur ur l clin, la concommunicaion au marrncian pronnalié ccor doi dvnir l opéjoncur mollaonn On ché «pruv ron raur l plu prforman l miux valorié Un fra ou pour donné au gré d réulbll hioir indurill, raégiu, financièr a», di-il RS opéraionnll dvin un bll hioir bourièr aubr@invirfr SON PROU Pa l invr réon d la valur au in du group ccor! NOTR OI group avai annoncé million d uro SÉBSTIN BGÉZIN R NÉ R HTR Nou ron PRÉSIDNT-DIRTU d réducion d coû pour 3 4 la vi à l acha pour vir 4 l paron d ccor, Irz-vou plu loin? améliorr l réulà laull il dvin au da ou 3, du g () û an ao an ch 7 prè 37 million n 3, nou avon confirmé u a n Franc, l pay l plu imporan pour n immobilir d 5 n poch, il nn rbo c financir xpr So d la d PROHIN 63 million ron réalié n 4 c dan un ccor Nou coninuon à nou y dévloppr : ri d gion n a-uni Rvnu ou Un impl ma RNDZ-OUS anc n 985 aux fin z conx économiu difficil Nou pourron punou y avon 5 chambr n proj, n la ch 7 n 99 da n cé r lan éai an d nr N JUIT, POUR S pluiur po, av aui êr allr au-dlà, mai c n pa la priorié du grand pari avc no parnair franchié Franc, il a occupé RÉSUTTS SMSTRIS l d a carrièr Il ni l lié réa a il ain momn ccor n pa mal géré objcif, c d Pari, on coninura à aiir d opporunié, olony apial, où du Pari Sain-Grm 9-) préidn ré dux an ( implifir l organiaion d facilir l inracion y compri dan l rè hau d gamm a ranformaion a débué T

24 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 4 doir éolin n mr, un filièr indu DÉFI DF, GDF Suz, lom rva, pour c ui concrn l ociéé coé à Pari, min gro ur la conrucion d parc éolin offhor, avc d ba indurill à rr Six proj on lancé n Franc F amilièr dan l campagn, l éolinn n on pa ncor fai lur appariion au larg d no cô Nombr d acur y ravailln, aocié ou concurrn lon l proj, don DF, via DF nrgi Nouvll, GDF Suz, lom rva pour l ociéé coé à Pari Mai il faudra andr la fin d la décnni n Franc pour u d éolinn offhor produin lur prmir mégawa (MW) d élcricié D aur pay on pri d l avanc, don l Royaum-Uni, l plu n poin avc un puianc inallé d plu d 35 MW (un pu plu u dux réacur nucléair PR), l llmagn, la Blgiu, l Pay-Ba ou l Danmark rangé d éolinn n foncion d couran uilié par l pêchur ou à l aocir à la mainnanc d parc Bruxll, nui, a u un rôl mour Slon l Pau «énrgi-clima» élaboré fin 8, l énrgi rnouvlabl dvron rprénr du mix énrgéiu uropén n, conr 8,5 il y a ix an Raphaël Tilo, rponabl du proj éolin n mr chz GDF Suz, évou la prpciv d un puianc inallé d à 4 MW n n urop, conr 6 MW aujourd hui n Franc, la par d énrgi rnouvlabl éai d 8,6 n 3, don ulmn,9 d éolin machin rè fiabl, minimian la mainnanc, conruir d éolinn plu puian «prm aui d réduir l coû», préci oui-françoi Durr, chz rva, ui lanc un urbin d 8 MW Il uffi alor d 6 éolinn pour un champ d 5 MW, au liu d avc d ngin d 5 MW UN INDUSTRI NOR NISSNT N FRN Dux milliard l parc Trépor : 5 MW Fécamp : 498 MW (DF N/lom) éolin offhor miux accpé a Franc, nfin, vu aiir l occaion d bâir un filièr indurill inno parc, prévu pour durr ving- van olid, indipnabl pour cin an, coniun d défi chno- réduir l coû Slon l pouvoir logiu n rm d inallaion, d public, l éolin offhor pourrai crér réianc d maériaux, d main- mploi dirc ur l rrioir, nanc d coû lui d Tid, comp nu d uin d compou vin d inaugurr DF n ngl- an d amblag d éolinn prérr, conrui à,5 kilomèr d vu à Sain-Nazair à hrbourg cô, mai clui éuipé par rva au par lom au Havr par rva Un larg d Brêm n dian d parc produian 5 MW, comm l kilomèr! ix prévu n Franc, coû nviron Un éri d facur plaid cpn- milliard d uro, don un ir pour dan pour c grand ouvrag n mr, l fondaion 4 pour l éolinl vn ouffl plu for u à rr n, lon Béaric Buffon, dircric plu régulièrmn Souvn coné général adjoin d DF N, rponaà rr, l champ d éolinn on bl d l offhor prix d l élcricié miux accpé loin d yux : «pour l produi ( ui ra rvndu à DF) proj d Sain-Briuc, l parc ra au plu imé acullmn nr 5 prè à 7 kilomèr d cô l MWh, oi d 3,5 à 5 foi l l impac viul d un allu4 auxul DF cèd m u l on in à bou on élcricié nucléair à d bra!» raur oui concurrn OÙ -T-ON Françoi Durr, préi«coû, ncor éloir ÉMRGR vé, dvrain bair à dn d rva RnouvlaDS bl acur françai l avnir car nou n oméoinns? inin ou, égalmn, m u au débu d la U RG DU ur l ngagmn pri filièr», xpliu Béaric nvr l uagr d la Buffon Indurialir l GRND OUST mr, ui à orinr l procu, élaborr d Où va--on voir émrgr d éolinn? u larg du Grand Ou, l fond médirranén, rop vi profond, n prêan u aux éolinn floan, un chnologi moin avancé conorium mné par DF, n parnaria avc lom, a éé l grand gagnan, n avril, du prmir appl d offr lancé par l a Il a rmporé roi champ, Fécamp, ourull-ur-mr Sain-Nazair, ui ron mi n rvic à un horizon, lon DF N pagnol Ibrdrola a, lui, décroché l i d SainBriuc, ui ra éuipé par rva «doir» lom riu d prolongr l upn pour l cond appl d offr Il concrn dux parc au larg du Trépor d l d Yu d Noirmouir Fac au andm DFlom, GDF Suz, grand prdan n, pèr bin mporr l lo, for d la nouvll urbin d rva DOSSIR RÉISÉ PR ÉI OZ ÉOIN OFFSHOR BÉNÉFII D UN NT PUS IMPORTNT T PUS OTNT ourull-ur-mr : 45 MW (DF N/lom) Sain-Briuc : 5 MW S SIX PROJTS FRNÇIS ppl d offr d ppl d offr n cour (Ibrdrola/rva) n comparaion, un réacur PR = 6 MW Sain-Nazair : 48 MW (DF N/lom) Il d Noirmouir + Il d Yu : 5 MW Thrmiu* PRODUTION ÉTRIQU DOMINÉ PR NUÉIR Hydrauliu 3,8 n, n 3 (Progrion par yp d rourc) 8, ( 7, ) (+ 8,7 ) Producion françai oal 3 : 55,9 olin,9 (+ 6,4 ) érawahur (+,7 ) Solair,8 (+ 6, ) Nucléair ur énrgi rnouvlabl (,3 ) 73,3, (+ 7 ) * harbon, fioul, gaz SOIÉTÉ (MNÉMO) STOM (O) () R (R) DF (DF) GDF SUZ (GSZ) Sourc : RT DF déjà opéraionnl au larg d cô anglai blg XPÉRIN prmir élcricin du Royaum-Uni n pouvai êr abn du marché d l éolin offhor, d auan u il xploi déjà 5 i à rr dan l pay Hnri Proglio, l préidn d DF, a inauguré officillmn mi-avril l parc d Tid, au nord- d l nglrr (proch d un cnral nucléair du group), n rvic dpui aoû 3 frm d 7 éolinn caracéri par un puianc d 6 MW, ucpibl d fournir 4 foyr n élcricié Pour c i, don l approbaion rmon à 8, la filial brianniu DF nrgy Rnwabl a choii d urbin d,3 MW d Simn Toujour our-manch, l group éudi un proj d bin plu grand amplur à l ou d l l d Wigh (ud d l nglrr), n parnaria avc nco Wind conorium, Naviu Bay Dvlopmn, planch ur un parc d un puianc d 97 MW l doubl d chacun d roi i françai, Sain-Nazair, ourull-ur-mr Fécamp, ui on échu n à DF N, chf d fil du conorium ui fournira n xcluivié chz lom pour l urbin Haliad d 6 MW élcricin rlancé dan la cour pour l cond appl d offr françai, péran n pariculir obnir l champ d l d Yu d Noirmouir Si DF N cibl urou l cô anglai françai, la ociéé m cpndan n avan on «rour d xpérinc n Blgiu», comm l ualifi Béaric Buffon, a dircric général adjoin, rponabl d l offhor DF N dpui 4 pari prnan (à hauur d iniialmn, pui d 9 ) dan l champ d -Powr, à un rnain d kilo- mèr au larg d Zbrugg, ui a rminé l éé drnir a roiièm pha d conrucion, la prmièr ranch du parc éan xploié dpui 9 a puianc inallé d 35 MW group françai, par aillur, ravaill dpui un dizain d anné ur l princip d un frm d hydrolinn, d gro «moulin» ui convrin n élcricié l couran d maré Un prooyp d 69 onn, conçu par OpnHydro, concurrn irlandai d lom (lir ci-conr), acullmn à l ai ur l i d () XÉDNT BRUT D XPOITTION Paimpol-Bréha, dan l ô-d rmor DF N annonc un budg d 4 million d uro pour l nmbl du proj «Nor objcif d dvnir un acur d prmir plan dan l éolin mariim n urop», affirm Béaric Buffon NOTR OI HTR Pour la nouvll progrion andu d réula du group, c anné, l proj d grand chanir n cour, an dan l nucléair u dan l domain d énrgi nouvll Objcif : 34 (DF)

25 ON Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 doir 5 rill françai n dvnir GDF Suz upndu au réula du duxièm appl d offr TTNT andida malhurux n au prmir appl d offr, rmporé par on grand rival DF, GDF Suz pèr bin n pa rorir brdouill du duxièm, concrnan l i du Trépor clui d l d Yu d Noirmouir Pour l occaion, l group préidé par Gérard Mrall a pri la ê d un conorium (don il déin 47 ) formé égalmn du porugai DP Rnwabl (pour 43 ) d Non Marin (pour ), producur françai d élcricié «vr» parillmn dénu par la ai d Dépô parnair chnologiu rva Slon d indicréion rlayé débu avril par cho Figaro, l favur d la ommiion d régulaion d l énrgi (R) rain allé à c conorium pour l dux frm, mai l drnir mo rvindra au nouvau minièr d l nrgi, confié à Ségolèn Royal or d vœux à la pr l janvir, Gérard Mrall, l préidn d GDF Suz, avai mi Sourc : DF N RORD a ou nouvll urbin éolinn on rlié par d câbl immrgé à un po élcriu n mr QUTRS TURS D ÉOIN OTÉS À PRIS HIFFR D FFIRS (N MDS ) 3 4 () BITD () (N M ) 3 4 () BÉNÉFI PR RTIO OURS/ OURS TION (N ) B ÉNÉFI (N ) (N ) 3 4 () (3) ,6,9,89, ,68,35,7,37,7 3,3 aux ualié nvironnmnal appl d offr pour Trépor l l vndénn n on pa l ul proj n mr d GDF Suz, ui rvndiu un prénc dan 5 parc éolin offhor n urop group planch parallèlmn ur l hydrolinn, c urbin capabl d convrir l couran marin n élcricié nju, dan un prmir mp, d implanr un frm pilo au larg d hrbourg, au raz Blanchard, à l horizon 6 Pour c proj, GDF Suz aocié à lom, ui acullmn au larg d l co un urbin d MW (lir ci-dou) Our l fai d rnforcr dan l énrgi rnouvlabl, l group ju- ifi c nouvll acivié par a «grand xpri n mr», oulign Raphaël Tilo, invouan l acivié d xploraion-producion pérol gaz d GDF Suz nrpri, par xmpl, conrui acullmn au nord d l nglrr un plaform d forag d gaz pour l xploiaion du gimn d ygnu n mr du Nord, nr aur iniiaiv NOTR OI RSTR À ÉRT group monr acif dan la divrificaion d marché d ourc d énrgi la di, prpciv bénéficiair rn moro comp nu du déclin d la dmand énrgéiu n urop (GSZ) rva, la puianc n plu po élcriu conncé au réau DF par un liaion ou-marin pui ourrain éolinn ranform l énrgi du vn n énrgi élcriu n avan «l bijou chnologiu d rva», oi la nouvll urbin d 8 MW dévloppé par l éuipmnir françai omp nu d c puianc, chau parc xploié par GDF Suz aurai pour avanag d n compr u un oixanain d éolinn, conr 8 pour l conorium DF-lom, c ui prmrai un mi n rvic dè, préci Raphaël Tilo, n facilirai la mainnanc, ou n éan miux accpé d profionnl d la pêch «Nou avon d aou répondan aux roi crièr d la R», ajou l rponabl d GDF Suz a ommiion d régulaion d l énrgi aribu 4 d on appréciaion au prix, 4 au proj induril 9,5 8,4 7,65 8,8 ) XRIS OS 3 MRS 4 T 3 MRS 5 (3) PRTIIPTION D 35,7 D SUZ NIRONNMNT d rva fra--ll la différnc? avc un éolinn d 8 MW (d un hauur d mèr, doé d pal aui longu u un ail d irbu 38) u l group concour aux côé d GDF Suz pour l duxièm appl d offr françai un l aur pèrn bin u c avanc chnologiu fra la différnc auprè d pouvoir public françai, bin u c urbin n oi pa ncor n acivié rva ori gagnan du prmir appl d offr, n rmporan l champ d Sain-Briuc n avc l énrgéicin pagnol Ibrdrola on éolinn d 5 MW, déjà pionnièr n maièr d puianc numéro un mondial du nucléair fai lui-mêm figur d précurur, inéran dpui un dizain d anné à c domain, racon oui-françoi Durr, préidn d rva Rnouvlabl group a acui n llmagn la ociéé Mulibrid, un «ar-up» créé n dvnu dpui rva Wind ll ui a dévloppé c urbin d 5 MW, avc un prmir prooyp é à rr n 4 n mr n 9 inérê d rva pour l éolin mariim xpliu par «l ynrgi avc nor acivié nucléair n rm d mécanim, d fiabilié, d réianc d maériaux, c», xpliu oui-françoi Durr, cian par xmpl la réianc à la corroion, problèm commun aux éuipmn nucléair mariim group déjà opéraionnl dan l nord d l llmagn, où il conrui l élémn d éolinn l ambl dan la région poruair d Brêm Il a déjà à on acif 6 éolinn inallé ou n cour d inallaion à un cnain d kilomèr d cô allmand omm lom, rva ouhai dévloppr un ll filièr indurill n Franc n focalian ur Havr, où l group comp ucir un «écoyèm» d nrpri dédié à l éolin offhor auour d propr uin d pal d amblag d éolinn ; 75 mploi rain aini créé rva n ra pa ul, oufoi, à pilor c proj : n janvir, il a annoncé on innion d unir forc avc cll d Gama, l champion pagnol d l éolin, n vu d crér un conrpri (dénu à 5-5) dédié à la ul acivié n mr hacun y apporra acif n maièr d R&D, on xpri, a chnologi, proj réaliaion induril commrciaux ucun préciion n a éé apporé, ur l poid financir d c «acur majur ur l marché mondial», lon la formul d rva NOTR OI HTR réula 3 on déçu mai la ociéé r ur la voi du rdrmn n rm d rnabilié d généraion d réorri marché du nucléair nd aui à rdémarrr dan l mond ir (R) lom : gro invimn à rr pour d nouvll uin DÉOPPMNT aciviééolinn offhor d lom fai pari du pôl nrgi convoié par Gnral lcric (lir pag 4) Parmi l propoiion d l américain figur au dmuran la prom d implanr n Franc on pôl mondial dédié aux énrgi marin proj d lom on n ff bin avancé : c on éolinn Haliad 5-6 MW ui éuipra l roi champ marin d 8 machin échu au conorium mné par DF N lor d l appl d offr françai d occaion d mr n œuvr à grand échll c nouvll urbin d 6 MW ui va d abord éuipr un frm pilo ui ra inallé d ici à 6 au larg d l a d Rhod Iland, aux a-uni, par la ociéé Dpwar Wind lom on Haliad 5 on égalmn éé rnu n décmbr 3 par l allmand KNK Wind pour un parc d 58 éolinn n mr Baliu nouvll éolinn acullmn n pha d, avc un xmplair à rr au arn, n oirlaniu, un aur n mr, au larg d Ond a pha indurill déjà lancé pour aurr la fabricaion d 4 éolinn prévu pour l roi i du prmir appl d offr françai, n péran u c nouvll filièr œuvr à d aur proj lom doi invir un cnain d million d uro dan uar uin dux prmièr orn d rr à Sain-Nazair, où ron fabriué l généraur l nacll Dux aur on prévu à hrbourg pour l pal l mâ i, auxul ajou un cnr d ingéniri à Nan, vin à la créaion d mploi dirc d 4 mploi indirc dévloppmn moin avancé mai l group aui pari prnan dan un modèl d hydrolinn d MW é au larg d l Orcad, n co Dan l cadr d un parnaria avc GDF Suz (lir ci-du), la machin dvrai éuipr la fuur frm pilo du raz Blanchard, au larg d a Hagu, où iun l couran d maré parmi l plu for d urop NOTR OI ORR n andan la ournur u prndra l doir, comp nu d offr d Gnral lcric d Simn (O)

26 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 nuê 6 D riu mnacn la Bour : l 45 poin c malgré l rour d opéraion financièr d publicaion rimrill corrc lor pouruoi l indic fai-il du urplac? Pour u l mour du marché rpar, il lui fau un horizon bin dégagé Or il n l pa Nou avon lié dan c doir l riu ui mnacn la co Nou avon choii d n dévloppr cin (l riu déflaionni n urop à lir dan la rubriu économiu, p ), pariculièrmn ériux, à SI ONFIT UKRININ DÉGÉNÈR Tnion géopoliiu marché financir n on jamai fai bon ménag bourir n héiron pa à prndr lur profi à la moindr alr, comm c fu déjà l ca à la mi-avril lor u l nion on moné d un cran n Ukrain, où d mor on à déplorr, l diploma n on guèr d marg d manœuvr Barack Obama jou pour l hur la car d la frmé Il a déclaré drnièrmn : «Tan u la Rui uivra la voi d provocaion, pluô u d ayr d réoudr c uion par d moyn pacifiu, d favorir un décalad, il y aura d conéunc ll iron crcndo» Slon ÉH DS RISQUS Danil Gravir, dircur général d XTB Franc, ou l nju du côé uropén ra d appliur d ancion uffiammn for an pour auan déruir la faibl rpri régional, no économi éan commrcialmn rè lié à la Rui On comprnd aini pouruoi crain maièr prmièr on progré, à commncr par l or égalmn l pérol, ui approch d $ l baril Phoo : Ra S SÉNRIOS «n mai, fai c u il pla» adag bin connu n prê oufoi pa aux marché acion Nou nron dan un périod plu délica : mai juin on hioriumn moin favorabl aux plac bourièr, avc noammn n lign d mir l diribuion d dividnd ui ampun l prformanc à cour rm d la Bour d Pari Par aillur, l ac 4 n parvin pa à dépar l commncr par clui d un durcimn du confli nr Kiv Mocou comba ui dérouln aux por d l urop n puvn u prurbr l marché D mêm, l yux ournn à nouvau vr l banu, ui doivn aainir lur bilan à l occaion d r, d épruv ui pourrain êr difficil à par pour crain d nr ll Quan aux publicaion d comp rimril d dux côé SI S STRSS TSTS DS BNQUS S PSSNT M SI S RÉSUTTS DS réianc ui mn l d réianc mné par banu à rud épruv n la B ur l 4 principal ablan ur un cénario banu uropénn prmmacroéconomiu «advr» ron-il d raurr ur la ané plu évèr u lor d du cur financir ou bin précédn d mron-il d l huil ur l fu xrcic n dvrai oufoi dan un conx d rour pa por d gro difficulé à la normaliaion pour l aux banu françai, bin cur? ui ûr, c u armé, mai il pourrai révélr la B, ui prndra n charg la d poin urvillanc d SÉNRIO XTRÊM faibl pour banu à parir SUR 3 D U* crain cai d novmbr a à + 3 régional cœur d réuir allmand on nré n la Prix d ou d banu maièr prè l immobilir PIB ialinn, l la rvu d la Taux plu ouvn ualié d acif, d cié comm ll a précié,, chômag l probabl c main, prdan d c l règl du ju * 4-6 xamn KT d d «Nou omm ur d nivaux d PR rlaivmn élvé l marché n va plu grimpr u grâc à l évoluion d bénéfic», prévin Jan-harl Mriaux, dircur général d DN Financ D fai, l an drnir, un crain appéi pour l acif riué avai ramné l PS inviur vr D RÉISION À HUSS la Bour DS RÉSUTTS Déormai, ul 4 d bénéfic hiffr d affair bin oriné par rappor aux préviion l décidron à rr Supériur : inciron d nouvaux n lign : 56 nran à mir ur l acion, Infériur : alimnan aini échll d riu li l dangr, du moin probabl (un gurr à cau d l Ukrain), au plu probabl (d marché plu volail) NOS RÉPOS confli ukrainin dégénèr 5 Rour d la cri d la d n zon uro aux Éa-Uni Rchu d marché émrgn du à la faibl d dvi OR PHYSIQU l nvironnmn économiu, variaion du prix d l or on financir ou géopoliiu dvin éloun Progrivmn rop ndu Il donc raionnabl délaié par l inviur d n dénir ulu gramm au à mur u la cri financièr in d on porfuill financir éloignai u l inuiéud (an xcédr 5 ) : n lingo, pour auour d d ouvrain n l gro budg (l lingo, nviron zon uro apaiain, l méal kg d or, co un pu moin d jaun a rpri poncullmn d 3 ) ou n lingoin pour l la viguur dpui débu 4 avc plu pi invimn (l l nion n Ukrain cour lingoin «onc» d or pai moin d l or a d aillur connu un pic d ), ou au ravr d TF an, proch d 38 $ l onc, pour évir l ouci du ockag l 4 mar, alor u Mocou (par xmpl TFS Gold Bullion déployai d olda prè Scurii d la fronièr GBOOBOOFMZ8) ukraininn or n n ca d r for pa an riu (il pu ur l marché, on nranr un pr n évira l min d or, don capial) mai il l variaion uivn cll conrv on aura d d marché acion MB valur rfug, uand Phoo : Ra Modificaion alourdimn d la ficalié Dou rnforcé ur crain banu S URS D RNDMNT «hèm l plu aracif n c momn, c l hau rndmn Il donn aux inviur l moyn d diminur l riu Mêm i l marché vnain à bair, on pu conolr avc l dividnd», xpliu Pacal Sivy, rponabl du conil n invimn chz Pic Nou avon bin ûr élcionné l ociéé l plu ûr, capabl d diribur d coupon régulir Toal inci nrn évidmmn dan c caégori Foncièr d Région, immobilièr divrifié, pourrai diribur un dividnd xcpionnl, ou comm ivndi rgan, foncièr pécialié dan l nrpô la logiiu, a lancé un plan d dévloppmn ambiiux Nopo réi rè bin dan l raimn du courrir mèn un divrificaion dan d méir connx, c ui lui prmra d rr un opéraur majur dan on cur N O S F O R I T S RGN (RG) FONIÈR DS RÉGIO (FDR) NOPOST (NO) TOT (FP) INI (DG) INDI (I) a déflaion inall n urop S URS omp nu d la hau du marché dpui dux an, l affair décoé fon plu rar hargur a rnoué avc l bénéfic n 3 l rdrmn n cour a déco proch d 5 rard pri dan la croianc inrn xpliu pouruoi Ipo n pa chèr ryhm dvrai accélérr accompagnr d un amélioraion d la marg D mêm, GG a longmp déçu PDG, ui n a plu droi à l rrur, a ngagé un plan pour abair l coû d la d améliorr la rnabilié NP

27 7 pi à uivr pour gagnr malgré ou d l laniu, ll applln un cona : l nrpri n on pa rlvé lur objcif d rnabilié Du coup, l analy dvrain rr prudn n pa améliorr lur imaion Or, an la dynamiu d réula, la Bour marchra au ralni D auan u d aur inuiéud araudn l bourir : d abord cll d un ralnimn d la croianc chinoi, uai inélucabl aur r d inviur in à la criud u l aux américain von rmonr Mêm i la nouvll préidn d la Rérv fédéral adop un dicour aui accommodan u on prédécur, l opéraur von dvoir rndr à l évidnc : c binô la fin d l argn facil Fac à ou c dangr, nou vou offron pluiur choix d placmn omm l di ymric Diday, dircur d la gion ou manda chz SPGP : «rour du riu, il fau l jour Il fau admr un pu plu d riu dan on porfuill aujourd hui» Nou vou propoon cin pi à uivr n foncion d la concréiaion d un riu ou d un aur : l or, l valur d rndmn, l ir décoé, l iuaion pécial l ociéé n rournmn Mêm i l dangr mnacn, on pu oujour rouvr d valur gagnan DOSSIR RÉISÉ PR SYI UBRT NTRPRISS DÉÇOINT SI HIN RNTIT SI FD MONT SS TUX un flux achur nécair pour pour l ac au-dlà d 45 poin Or u cona--on? u in du ac 4, l réula publié juu ici on, cr, éé corrc (lir pag 6), avc 4 d paruion upériur aux an Mai il n y a guèr u d réviion à la hau d imaion d bénéfic par l dircion d nrpri Par xmpl, Préviion Safran a rculé d réula an d 3,7 l jour d a publicasupériur : ion car la co pérai un n lign : 9 rlèvmn d objcif, ui Infériur : n a pa u liu gouvrnmn va dvoir Mêm i ll fai moin la un pilor avc doigé pour à la foi d l acualié financièr u il y a aurr l financmn d uinz jour, la croianc l économi évir u n écla chinoi r au cœur d l riu d crédi n mar, préoccupaion du marché l group haori, pécialié dan Or, il un criud, c u l phoovolaïu, avai donné la duxièm économi mondial d uur froid à plu d un n pourra pa mainnir l inviur n annonçan u il ryhm ffréné ui éai l in n allai pa (plu d 9 rmbourr n moynn ROISSN DU PIB HINOIS n créancir au cour pcr d la d drnièr 5 cri yémiu anné),5 (on imagin l u prmir conéunc rimr, on mondial d un avancé n a éé défau chinoi) u d 7,4 n pu-êr ryhm an, 7,5 éloigné, mai un plu-ba il pourrai dpui un an 5 réapparar dmi 5 4 aux d inérê von donc dicour d Jan Ylln rmonr an a mêm a bau inir ur l boin déjà commncé à rdrr d un poliiu accomodan puiu il avoiin,7, conr ncor pour un longu périod,,5 il y a un an Rapplon u avc un apring modéré Wall Sr a largmn profié (ralnimn du ryhm d d c argn facil puiu il racha d acif), il évidn u n a cé d grimpr dpui l économi américain va dvoir l prmir Q par (uaniaif d la planch DURISSMNT MONÉTIR N U aing, à bill Mêm Taux d fond fédéraux, n mur non i la croianc 7 convnionnll), au prmir n 9 ui l rimr 6 valoriaion aux a marué l pa 5 a-uni (lir pag ), 4 on-ll la conjoncur 3 un pu plu our-laniu ndu u n amélior d urop, avc moi n moi, un PR y compri ur l fron d l mploi 6 d 5, foi Sourc : NBS r nuê Sourc : Gilbr Dupon TS Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 Décpion ur l réula d nrpri TRÈS DÉOTÉS uranc déco d plu d par rappor aux fond propr offr aui un rndmn d 4,8 On rouv égalmn un faibl raio d 9 foi 4, accompagné d un rndmn proch d 5 ur Scor Grâc à un réor d gurr d 5 million, Ti (PR d,5 foi 4) pu rnforcr dan un d méir N O S F O R I T S NP SSURNS (NP) GG (GG) SPÉUTIF HRGURS (RI) IPSOS (IPS) SOR (SR) TSSI (TS) Ralnimn d la croianc chinoi hu du Nada uro r for S SITUTIO SPÉIS Pour Franci Brhlin, géran du fond Z Spécial, l nivau acul d aux d inérê rdonn d l élan aux opéraion d fuion-acuiiion «ll on à nouvau rè à la mod», ajou--il Il conidèr u, mêm i l préidn d Trigano n pa mûr pour vndr, on pu poiionnr ur l group dè mainnan car la ociéé n rain d rdrr Grâc à a récn lvé d fond, DB Tchnologi la bioch la miux armé pour négocir un parnaria, ui pourrai inrvnir aprè l réula d pha d iakin Panu, fin 4 nouvau conra négocié au Gabon donn à Maurl & Prom un viibilié accru rkma, ui affich d objcif ambiiux, dpui longmp ur la li d opéabl D mêm, ola ur cll d poibl rrai d la co Opra ur Homair vin d rminr l floan ur c bll pi ociéé d ourim d plin air déormai éroi N O S F O R I T S RKM (K) OS (R) DB THNOOGIS (DB) HOMIR NS (HOM) MUR & PROM (MU) SPÉU TRIGNO (TRI) a Rérv fédéral américain rmon aux marché financir on plu volail S URS N RTOURNMNT «On pu ncor achr l valur n rournmn an inuiér d valoriaion Quand on chang d cycl économiu, il n fau pa héir à projr n anné n +», lanc Jan-harl Mériaux, dircur général d DN Financ lcal-ucn a u du mal à rdrr, mai la mi n plac du plan Shif commnc à porr frui l marché and d pr rédui c anné un bénéfic n 5 rédi gricol n bonn voi d rdrmn, ou comm olia nvironnmn IS a éé pénalié par la cri d émrgn, mai la ociéé a u prérvr a rnabilié Gurb vin d annoncr un rour à un bon nivau d acivié n urop Tchnicolor déploi dpui un an dmi un plan raégiu a rédui d coû d a d group a confirmé objcif 4 N O S F O R I T S T-UNT (U) SPÉU IS (TRG) SPÉUTIF RÉDIT GRIO () GURBT (GBT) OI NIRONNMNT (I) THNIOOR (TH)

28 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 radr 8 NYS GRPHIQU T PRODUITS DÉRIÉS 4 PRUDN SOUS 45 POINTS NOTR OMMNTIR GRPHIQU è a main écoulé a éé un nouvll foi non ignificaiv pour l indic pariin n ff, clui-ci n pa parvnu à affranchir d la réianc d 45 poin, réianc d cour d moyn rm : à cour rm, c nivau coniu l précédn omm du 4 avril 4 ; à moyn rm, il un uil pivo ignificaif (uppor au prmir mr 8 réianc au cond) Noon égalmn u l indicaur d vi RSI form un figur n riangl ymériu, don il n oujour pa xrai, ni à la hau ni à la bai u final, l indic pariin dvrai rr an dynami u é v i d n, n r poin ÉOUTION DPUIS JUIN 3 Objcif d cour : poin our d invalidaion : 435 poin Indic 4 Moy mob 5 jour n poin Moy mob jour ÉOUTION SUR 6 SMINS NOTR OI DÉRIÉ STRTÉGI PRUDNT omp nu d la raégi indérminé ur l ac 4, ui dvrai coninur d évolur nr l dux mêm born, l bonu cappé H877B d BNP Pariba r adapé : il ra rmbouré l 9 pmbr (oi un gain d nviron 8 pour un prix acul du produi d 69,3 ), à condiion u l ac 4 maininn au-du d 4 poin 4473, DONNÉS ÉS Tndanc graphiu : nur Suppor : poin Réianc : poin JUIN 3 MI 4 commnair l graphiu on réalié par TRDING NTRfr conil on rédigé par Invir SÉTION D URS æ NOTR OMMNTIR ir dévlopp un procu d omm crux upériur au précédn, andi u l cour maininnn au-du d la moynn mobil impl à 3 moi nfin, l indicaur d vi RSI évolu au-du d a zon d nuralié (upériur à 5 ) an êr uraché cha : objcif d cour à 5 5 our d invalidaion : 44 è è NOTR OMMNTIR ir a caé un uppor inrmédiair iué à 63,9, la moynn mobil impl à 3 moi rourné à la bai, jouan un rôl d réianc dpui mi-avril 4 indicaur d vi RSI cappé par un lign d réianc horizonal ui corrpond à a zon d nuralié (5 ) n : objcif d cour à 56,65 55 our d invalidaion : 66 GRND (R) NOTR OMMNTIR ir form un figur d rnvrmn di «n formaion élargi ymériu» D plu, l indicaur d vi RSI cappé par un lign d ndanc négaiv évolu ou a zon d nuralié (infériur à 5 ) an êr urvndu (upériur à 3 ) n : objcif d cour à 3,3 our d invalidaion : au-dou d 4,85 PUBIIS (PUB) n uro SUZ NIRONNMNT (S) n uro n uro 46,5, 6,4, Moy mob jour Moy mob jour 4,5 Moy mob jour, Moy mob 5 jour Moy mob 5 jour JUI 3 MI 4 STRTÉGI OFFI urbo call d cod mnémo 649 émi par ii propo un élaicié élvé d 8,3 pour un produi d échéanc au 9 juin (un moi dmi) avc un barrièr déacivan poiionné à 3,9 du nivau acul du cour du ou-jacn (oi 4 ) B OMM OÛT 3,, MI 4 Moy mob 5 jour OT 3 STRTÉGI OFFI Trè pu d produi on diponibl pour accompagnr la bai d c ir Parmi l rar poibl, on rindra l urbo pu d cod mnémo W44B d BNP Pariba Son élaicié d 3,3 avc un barrièr déacivan rè éloigné du cour du ou-jacn, d,3 à 75 échéanc cour, au juin 4 STRTÉGI OFFI urbo pu d cod mnémo 6Z d ommrzbank offr un ff d lvir d 5,3 foi pour un barrièr déacivan iué à,5 du nivau acul du cour du ou-jacn produi n a pa d échéanc TRM D SMIN BONUS PPÉ : l bonu cappé un produi d rndmn dipoan d un born ba d un nivau bonu (born hau) Si l ou-jacn n ouch pa la born ba duran la vi du produi, l inviur obin l nivau d bonu à maurié lui-ci cappé, MI 4 inviur n aura pa plu mêm i l oujacn dépa la born hau produi n donn pa droi aux dividnd

29 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 NYS GRPHIQU T PRODUITS DÉRIÉS radr 9 INDI n poin NXT (N) 9573,63 æ NOTR OMMNTIR indic coninu d dévloppr un procu d omm crux upériur aux précédn pluiur zon d uppor on ucpibl d ounir l cour n ca d corrcion ini, la moynn mobil impl à 3 moi, l rou d coaion hauir du févrir l uil pivo iué à 97 poin rn n ouin nfin, l indicaur d vi RSI ounu par un uppor horizonal auour d 4 Hauir Réianc à poin poin Suppor à poin Moy mob jour Moy mob 5 jour JN 3 MI 4 STRTÉGI PRUDNT crifica d cod mnémo NS d Sociéé Général prm d uivr l indic ac Nx avc d frai d gion an d dédui chau jour d la valur du produi inviur n pai u ur la duré du placmn BIN DS OIS D NYSS GRPHIQUS D HRT S On prndra un pari d bénéfic ur poiion Orang (+ 9, ), conillé à l acha fin mar, aini u ur allourc (+ 8 ), rcommandé à l acha l avril T DS STRTÉGIS «DÉRIÉS» D INSTIR S POSITIO À DÉBOUR OD MNÉMO PRODUIT GIN/ PRT TURBO ORNG Z8B + 64,3 TURBO NTIXIS 6Z 54, TURBO PUT ORÉ 648 FOORÉ Z 5,3 TURBO PUT SNOFI 98 65,8 6 S POSITIO À SURIR OD MNÉMO PRODUIT GIN/ PRT TURBO UBISOFT Y65B + 8,7 TURBO FURI 638 TURBO OR M849B 3,5 TURBO PUT OR M839B 7,6 + 9 TURBO PUT BRNT 8Z 6, TURBO PUT , T-UNT RT ISS M NT S OPPORTUNITÉS D TRDING SONT MINTNNT NTR MS MI BIN D NYS GRPHIQU ORRSPOND UX POSITIO SÉTIONNÉS PR TRDING NTRFR ; BIN DS WRRNTS/TURBOS T RTIFITS ST RÉISÉ SUR BS DS POSITIO SÉTIONNÉS PR «INSTIR» S OIS PRODIGUÉS D DR D NYS GRPHIQU PUNT DIFFÉRR D UX DONNÉS D «INSTIR- JOURN DS FINNS» SUR NYS FONDMNT Téléchargz l applicaion mobil d M Mark accédz aux: alndrir fl flux ux d informaion économiu Graphiu avancé n mp rél lr d our Paramèr d Gion d Ordr Tradz différmn avc M Mark! wwwcmcmarkfr FD (conrac for diffrnc) on d produi financir à ff d lvir comporan un riu d pr upériur au capial invi produi haumn péculaif on diné à d inviur avié pouvan urvillr lur poiion d façon coninu ayan l moyn financir d upporr un riu d pr n capial Riu d volailié d liuidié lon l ou-jacn M Mark UK Plc agréé par la Financial onduc uhoriy (n 7373) du Royaum-Uni nrgiré auprè d l uorié d onrôl Prudnil d Réoluion pour xrcr acivié n Franc dpui on ièg ocial iué 33 Hounddich, ondon 3 7BX au Royaum-Uni ou à ravr a uccural iué 37 vnu d hamp lyé, 758 Pari - RS Pari: ppl, iphon ipad on l maru dépoé d ppl Inc, nrgiré aux US dan d aur pay pp Sor un rvic d ppl Inc Googl Play un maru dépoé d Googl Inc

30 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 3 invir vou anné 3 a éé marué par l rour d opéraion d inroducion n Bour d aill ignificaiv ur l comparimn B d uronx Pari ndanc confirm n 4 MF fai l poin ur c u il fau avoir avan d invir ur uronx ou lrnx inroducion n Bour PROSPTUS T SON RÉSUMÉ : UN DOUMNT À IR BSOUMNT van d invir n Bour, rnignz-vou ur l produi propoé (l plu ouvn d acion) ur la ociéé ui l ém, afin u c invimn répond à vo objcif horizon d placmn u l nivau d riu aocié corrpond à clui u vou accpz d prndr Rporz-vou à la documnaion vié par l MF, l propcu déaillan l opéraion, n pariculir, à on réumé a brochur publiciair, cr araciv, rlèv davanag d la promoion commrcial d l opéra- ion u d l informaion ll-mêm n rvanch, l réumé du propcu récapiul, n ulu pag, l caracériiu l riu du produi propoé d la ociéé émric n pariculir, l réumé prm d appréhndr rapidmn l acivié d la ociéé, a aill, a concurrnc, on ad d dévloppmn a iuaion financièr, n rm d nivau d ndmn comm d réula Il xpo égalmn l riu aocié à la ociéé au produi propoé PORTÉ DU IS D MF ucun inroducion n Bour n pu avoir liu an via d l uorié d marché financir Pour auan, l via d l MF n doi pa êr inrpréé comm un rcommandaion à l acha n ff, l régulaur n xprim ni ur l opporunié d l opéraion ni ur la ualié d l invimn n lui-mêm Il aur d la prénc, d la cohérnc du caracèr compréhnibl d informaion connu dan l propcu éabli par la ociéé informaion, indipnabl à la pri d déciion d inviur, concrnn d hèm varié l u l comp, la gouvrnanc, l hioriu l acivié d la ociéé l riu aocié RÉGMNTTION DS INTRODUTIO N BOURS x XIQU OFFR À PRIX OURT offr à prix ouvr (OPO) la par d l offr global d acion diné au grand public n Franc, dan l cadr d un inroducion n Bour Dan un OPO, l ordr d oucripion d pariculir n porn pa d informaion ur l prix, d où l rm d offr à prix ouvr ordr on formulé dan l cadr d un fourch d prix Si la dmand, c -à-dir l nmbl d ordr formulé, l prm, l nombr d ir ffcivmn alloué aux pariculir rprén au moin d acion offr PMNT GOB placmn global la par d l offr global d acion, dan l cadr d un inroducion n Bour, diné aux inviur iniuionnl, n Franc à l inrnaional 7 mar, l MF a lancé un group d ravail ur la réglmnaion françai ncadran l inroducion n bour Préidé par dux mmbr du collèg d l MF, il réuni ving-cin péciali du uj group condui a réflxion, à la lumièr d praiu uropénn, ur, noammn, l hèm uivan : l obligaion d prévoir un ranch minimal d rérvé aux inviur pariculir, l xinc d un fourch d prix d plu ou moin auour d un prix pivo ou l ariculaion du calndrir n lin avc la publicaion d la rchrch par l analy d banu prénaric ravaux du group fron l obj d un rappor ui ra oumi à conulaion publiu à l auomn 4 Pour n avoir plu ur la réglmnaion l rôl d l MF, conulz no guid pédagogiu diponibl ur : wwwamf-francorg > pargn Info Srvic > Info & guid praiu > Sociéé coé Pouruoi inroduir n Bour? Financmn, liuidié viibilié on l principaux élémn ui moivn l chf d nrpri à inroduir n Bour n conrpari du rpc d obligaion réglmnair, la coaion prm d lvr d capiaux, d divrifir ourc d financmn, mai aui d accédr à d millur condiion d mprun auprè d banu r coé prm, par aillur, d améliorr la liuidié d ir grâc aux ranacion ffcué par l inviur prén ur l marché a coaion égalmn un façon d rnforcr la viibilié d la ociéé n raion, nr aur, d la communicaion financièr régulièr MF déclin ou rponabilié uan aux rcommandaion d invimn connu d aur pag rubriu du journal Invir, ul u n oi l uppor RÉPOND À OS QUSTIO OUS NOUS Z USSI DMNDÉ Qul l raimn rérvé aux pariculir dan l cadr d un inroducion n Bour? MF : a réglmnaion acull prévoi u l pariculir voin propor au moin d ir offr dan l cadr d un inroducion n Bour Pour promouvoir l acionnaria d pronn phyiu améliorr la liuidié d un ir par a répariion auprè d un plu grand nombr d acionnair, l ociéé puvn décidr, n plu, d privilégir d caégori d pronn ir d xmpl ou rérv d un offr uffian, un ociéé pu prévoir d rvir inégralmn la fracion d ordr juu à un uil donné (xprimé n uro ou n nombr d acion), pour un crain caégori d acionnair On parl alor d ordr «prioriair» Plu marginalmn, dan crain opéraion, par xmpl l inroducion d la filial d un ociéé coé, il poibl d rérvr un raimn prioriair aux acionnair d la ociéé «vndu» Slon la mêm philoophi, l ordr paé par c acionnair on vocaion à êr miux rvi un façon pour la ociéé d «récompnr» on acionnaria Par aillur, pour aurr un uoié minimal rvi évir u l frai d ranacion n coniun un par rop imporan d l invimn pour l pariculir, la ociéé pu privilégir un allocaion élvé d ordr l plu pi n ou éa d cau, ou l ordr d pronn phyiu on raié d façon égaliair au in d un mêm caégori n d aur rm, ul u oi l inrmédiair choii pour paricipr à un inroducion n Bour, l ordr d caégori d aill éuivaln ron rvi par l mêm nombr d acion

31 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 invir vou 3 HRONIQU D JN-OUIS MOURIR MGRÉ RBOND D DMND T UN TIMID SSOUPISSMNT DS ONDITIO D OTROI PR RTINS BNQUS, DISTRIBUTION D RÉDIT RST TON uroland, financmn n pann? a drnièr livraion d l nuê d la B auprè d banu ur lur condiion d ocroi d crédi aux ménag aux nrpri monr u l pir an dou paé banu inrrogé duran l moi d avril n durcin plu, globalmn, l condiion d crédi u ll impon à lur clinèl Un faibl majorié d éablimn ui on répondu au uionnair a mêm aoupli l xignc nvr l ménag l nrpri mouvmn éai andu n débu d anné, l banu ayan pu monrr plu réicn à chargr lur bilan fin 3, alor u l divr prévu par l auorié d ualié d acif d la B d réianc au r d l ociaion d banu uropénn porn ur l comp l u conaé à la fin d l anné drnièr Un proporion plu imporan d répondan anicip la pourui d la ndanc à la dén d condiion d crédi D an l mêm mp, l banu conan u la dmand d prê rdr plu franchmn rgain d confianc d agn ur l prpciv économiu xpliu n pari c mouvmn a ndanc rnforcé par l caracèr plu accommodan d règl d ocroi d banu n ff, l ménag n uê d un crédi immobilir ou l dirigan d PM puvn auocnurr fac à l xpoé d condiion jugé évèr auxull il nécair d répondr pour préndr à un prê P ouran, l aiiu mnull d la B n monrn pa d rdrmn d la diribuion n d crédi bancair aux ménag, urou, aux nrpri prè prè d 35 milliard d uro l anné drnièr, l nrpri non financièr d la zon uro on rmbouré aux banu 5 milliard d plu u ll n on rçu d nouvaux prê ur l roi prmir moi d 4 Pour l ménag, l flux n on négaif d plu d milliard au prmir rimr r, l prpciv xprimé dan l nuê auprè d nrpri comm d banu porn à l opimim innion d invimn d nrpri rdrn, c ui dvrai conforr la ndanc au rdrmn d la dmand d crédi u prçoivn l banuir B SMB DÉMUNI F U FINNMNT BNIR D ÉONOMI M ai la B doi d urvillr c phénomèn d prè abnc d rbond d la diribuion n d crédi a u x n r p r i n d é b u d anné rnforc d aillur l crain d prion baiièr upplémnair ur l prix banuir cnraux raurn, néanmoin, par l cona, pour l inan ffcué auprè d un échanillon rédui d éablimn d la zon uro, u la diribuion d nouvaux crédi a bin rpri mai u l flux n rn négaif n raion d l arrivé à échéanc d un nombr plu imporan d prê ancin Q uoi u il n oi, la Banu cnral mbl démuni fac à c ui appara comm un prian du financmn bancair d l économi ll n pu aidr l banu ui n on boin à augmnr lur fond propr, l mur nviagé pour favorir l financmn bancair d nrpri parain limié, noammn par l éroi acull du marché d iriaion omp nu du nivau d aux d inérê, a capacié à dynamir la dmand d crédi d nrpri mbl aui limié aburdié d la non-éligibilié du bon Pugo au P journali on comm ou l mond Il on lur uj favori, lur maro Moi, vou l aurz an dou rmarué i vou m fai l honnur d lir régulièrmn c édiorial, c l P Un ouil idéal pour invir pour l long rm dan l nrpri françai uropénn aini paricipr au dévloppmn économiu d nor pay Mai c famux P a boin d êr proégé car no gouvrnan chrchn an c à l rabor Inuil d vou rapplr la baaill u nou avon mné l an drnir conr la réroacivié d prélèvmn ociaux u il ubi foi, avc l affair d bon d oucripion Pugo, on n iu pa dan l aau fronal maiv mai au nivau du pi coup d canif ui n rm pa n cau l yèm mai mpoionn la vi d acionnair Un choc d complxificaion à l hur ou l préidn d la Républiu appll pouran au choc d implificaion Rvnon ur l origin du problèm n fin d anné drnièr, l Parlmn a légèrmn modifié l P n y inrdian la prénc d droi bon d oucripion ux ui y figurain au 3 décmbr pouvain êr conrvé mai il éai déormai inrdi d n acuérir Dvan l ollé ucié par la mur ouchan l droi d oucripion (cla rvnai à mpêchr l dénur d P d paricipr aux augmnaion d capial, un abrraion pour un produi diné à financr l nrpri), l adminiraion fical «ST N PRTI À US D ÉTT UIMÊM QU BON D SOUSRIPTION ÉTÉ RÉÉ» a finalmn auorié l déachmn d droi au in du plan mai pa l acha d nouvaux droi Un jugmn rricif ui pu oufoi comprndr Mai la déciion n a poré u ur l droi pa l bon Or, un d vol du complx plan d rfinancmn u vin d lancr Pugo (lir pag 4) coni n la diribuion aux acionnair ancin d un bon d oucripion xrçabl nr 5 7 organiaion profionnll on dmandé ÉDITORI PR IY u l y- RÉMI B èm rnu pour l droi oi aui appliué aux bon an répon pour l inan n conéunc, l acionnair individul d Pugo ui n déinnn u un P on dû ouvrir un comp ir ordinair uniumn pour y logr lur bon d oucripion On imagin yèm plu impl affair d auan plu kafkaïnn u c n pari à cau d l a luimêm u c bon a éé créé : il a n ff éé mi n plac pour compnr on nré à ba prix ( cll d Dongfng) dan l capial du conrucur Il n fau pa dépérr, l bon n finira pu-êr par l mporr Pour êr honnê, l a n pa l ul à mr d bâon dan l rou d dénur d P, ociéé y mploin égalmn a naionalié ui du fuur afarg-holcim inrdira à rm d achr d acion du group cimnir au in du plan on pu mêm inrrogr ur l or d acion dénu avan la fuion mêm i la ociéé vu rauran ur l uj (lir pag 5) rlbailly@invirfr

32 INDX DS URS ITÉS D NUMÉRO PNORM DS OIS HTR NIR FINN a fuion avc Inovali rprén un nouvau dépar pour l group P 9 RM OIR T HUT-OIR Un déco d prè d 7 par rappor à l acif n un bon rndmn P 8 SSIOR INTRNTION Un prmir rimr millur u andu, n pariculir aux a-uni Un for croianc du chiffr d affair andu c anné P 9 IMRYS group a nrgiré un bll croianc inrn au prmir rimr Sa raégi incri dan l long rm P 6 ORNG group parvnu à abilir on aux d marg opéraionnll pour la prmièr foi dpui 9 P 9 SOO group lanc un augmnaion d capial Il impéraif d xrcr droi d oucripion pour limir la diluion Spéculaif P TRGÈN dévloppmn d on produi phar n ra pa fai par Novari Un aur parnair ra rouvé Spéculaif P 9 NOUS OIO ÉGMNT D HTR : ccor, ga Rcord, lcal-ucn (péculaif), rva, rclormial, rgan, rkma, BNP Pariba, Bouygu, apgmini, GG (péculaif), hargur, IS (péculaif), NP uranc, ola, RM Nord d Franc, RM Pari Il-d-Franc, rédi gricol, DB Tchnologi, DF, kinop, rych (péculaif), Foncièr d Région, Group ri, Gurb, Homair, IS (péculaif), Ingnico, Innovox (péculaif), Ipo, Kyyo (péculaif), Makazi Group, Makhia Group (péculaif), Maurl & Prom (péculaif), Nopo, Oralia, Orpéa, Rnaul, Sain-Gobain, Sanofi, Scor, Tchnicolor, Ti, TF, Toal, Trigano, olia nvironnmn, ilmorin & i, inci, ivndi oyagur du Mond ORR STOM Il convin d conrvr préciumn l acion Dan l main à vnir, l group ucpibl d rcvoir d offr plu généru u cll d Gnral lcric P 9 NDR OU RSTR À ÉRT DNON Il préférabl d andr ign d rpri dan l alimna- ion infanil n i avan d rpoiionnr ur l acion P GDF SUZ Un chiffr d affair n rcul à cau d un mééo rop clémn a dmand d énrgi bai n urop PP 8 T 3 PUGOT augmnaion d capial lancé ll ra rè diluiv P 4 SQUN n andan l augmnaion d capial, nou préféron rr prudn P NOUS OIO USSI D NDR OU D RSTR À ÉRT D : ir Franc KM, ulr Hrm, Foncièr Dévloppmn ogmn, Gamlof, Hybrignic, IDSud, Ingragn, Inran, Iool nrainmn, Ivali, guidcom, Hôl Bavarz, Gowx, ogic Inrumn, ogin Popl, Mainay, Publici Group Ribr RÉ OI ONGU DU NTIXIS PIR D RIS FINNIÈR ÉTÉ ÉITÉ parcour bourir d la banu françai Naixi a laié d bin mauvai ouvnir à d nombrux acionnair acion a ubi d plin fou la cri d ubprim ur la périod 7-8 van cla, l acion avai éé inrodui au plu hau, mai nou omm dvnu rapidmn négaif ur l doir, c ui vou a prmi d échappr à la dégringolad du ir, ui a pri fin couran 9 Mi n Bour fin 6 au prix d 9,55, l acion éai ombé à on plu ba nivau hioriu l 9 mar 9 ll n valai alor plu u,66 Dpui, l ravail d rrucuraion d rcnrag du group a prmi au ir d rrouvr d coulur pour ocillr acullmn auour d 5 Pi rour n arrièr n décmbr 6, lor d la mi ur l marché d Naixi, la banu d gro iu du rapprochmn n r Na xi (Banu Populair) Ixi (ai NTIXIS SUR HUIT -5-4 À 5, NT À 9, ÉRT À,6-9- HT SPÉUTIF À HTR À 3, HT SPÉUTIF À 3,7 --6 SOUSRIR À INTRODUTION N BOURS HTR À 3,7 8 9 d pargn), nou nou omm monré rérvé vi-à-vi d l opéraion (conillan l acion pour l inviur d long rm) n raion d no 3 4 dou au uj d la valoriaion du ir d on ponil l épou, l pariculir avain pouran maivmn oucri l opéraion, noammn l ociéair l clin d Banu Populair d ai d pargn, amplmn ollicié par lur conillr clinèl, crain ayan d aillur aii la juic par la ui Nor prudnc révélé juifié, comp nu du or d la banu, ui rrouvé n uai-failli au plu for d la cri avan d êr couru par l a Dè l 6 mar 7, nou vou avon n ff invié à vou défair d vo ir n dvnan d nouvau poiif ur la valur, l 6 aoû, nou avon nui pu vou fair profir du n rbond du ir ui ngagé Dan un éud publié l mar drnir, nou poinion d aillur l argumn plaidan pour un pourui du rdrmn d l acion (réducion du profil d riu, poliiu d dividnd arayan, croianc dan l méir rnabl d la gion d acif) K T OI D SMIN NOTR OUP D ŒUR UR À DÉOURIR BURU RITS XWY SOFTWR MOBI NTWORK GROUP chiffr d affair rimril du péciali d la crificaion rflè un bonn dynamiu d croianc Dan crain acivié, la rpri confirm n avanc d ulu moi prpciv d 4 d 5 on ncouragan PR arayan PG 3 édiur d logicil a rrouvé un aux d croianc inrn rè dynamiu au prmir rimr a dircion monré opimi pour la ui, an n rm d progrion d vn u d rnabilié ll nviag aui d acuiiion a valoriaion araciv PG 7 a publicié ur l marphon l abl n plin boom l acivié d c pi agnc, la ul d a pécialié à êr coé n Bour a ociéé va, n plu, profir d l inégraion d a drnièr acuiiion pour éndr a prénc n urop PG 7 OR u, 3 DP u GT RORD u IR FRN-KM u 5 T-UNT u 7 STOM u, 4 TN u RORMITT u 3 R u 4 RGN u 7 RKM u, 7 NIR FINN u 5, 9 X u XWY SOFTWR u 7 B BNK OF MRI u BNP PRIBS u 6 BOURBON u 5 BOURSORM u 5 BOUYGUS u, 4 BURU RITS u 3 NXT u 9 PGMINI u 6 GG u 7 HRGURS u 7 IS u 7 UB MÉDITRRNÉ u 5, NP SSURNS u 7 OS u 7 RM OIR HUT-OIR u 8 RM PRIS T Î-D-FRN u 8 RÉDIT GRIO u 7 RÉDIT GRIO SSURNS u 5 D DNON u DB THNOOGIS u 7 DONGFNG MOTOR u 4 DSUD u 7 DF u,, 4 KINOPS u RMT u RYTH u 3 SSIOR INTRNTION u 9 UR HRMS u 4 F FONIÈR DS RÉGIO u 5, 7 FONIÈR DÉ OGMNTS u 5, 5 G GMOFT u GDF SUZ u 6, 8, 4 GNR TRI u GNRI u 5 GROUP RIT u 4 GURBT u 7 H HOMIR u 7 I IMRYS u 6 INGNIO u 5 INNOOX u 3 IPSOS u 7 K KORIN-MÉDI u 4 FRG u 5 GRND u 8 M MITY u 3 MUR & PROM u 7 MRRI YNH u MIHIN u MOBI NTWORK GROUP u 7 N NTIXIS u 3 NOPOST u 7 NX u NOIS u 9 NORTIS u 7 O OMNIOM u 5 ORNG u, 6, 9 OROI u ORPÉ u, 4 P PUGOT u 4 PFIZR u 7 PUBIIS GROUP u 5, 8 R RNUT u, S SINT-GOBIN u 6, 8 SNOFI u 7 SOR u 7 SB u SQUN u SIM u, 4 SOO u SOMFY u SUZ NIRONNMNT u 8 SYSTR u 5 SYSTRN u 5 T THNIOOR u 7 TSSI u 7 TF u 4 THS u TOT u, 8,,, 7 TOUR IFF u 5 TRGÈN u 9 TRIGNO u 7 U UNIBI-RODMO u NT u 7 OI NIRONNMNT u, 7 ÉTOQUINO u IMORIN & I u 4 INI u, 7 INDI u, 7 OT TRNXT, D HOMIR À MKHI GROUP u 7

33 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 pécial impô Spécial impô clé pour payr moin S NOUUTÉS PGS B T ISF PGS À DÉ N 4 3 * 7 N 33 3 US S RN ION D RT ochz ur prén numéro ou rvnu raion d la décla NT Nom Nom NT Prénom Si vou pay commun n déparm z voir ouhai d vor nom figurr adr c ur naian hz rrir, coc la ca > n déparm pay commun hébrgé Indiuz mn vor adr gmn n 3 NOM DU MNT d vo n énagm du dém od po al HÉBRGÉ réidn public éuipé ir) n NOM DU d un rvic PG B Tou c ui chang n 4 pour l impô ur l rvnu PG a ficalié d plu-valu d valur mobilièr PG D Un régim inciaif pour l dirigan d nrpri dividnd impoé n dux mp nich fical rédui d anné n anné PG Impô ur la forun : c u vou allz payr n 4 évaluaion du parimoin immobilir raion au la décla ir d un iuaion manda, charg cochz la ca appo z vor Bâ IR > ØT pour élémn la ax Éag od po al ommun Bâ À SIGNTU l R DU OU c Éag ppar c Éag ppar DS DÉ 3 n appli caio vou conc n d la loi n 78-7 rnan donn dmandr du 6 juin 978 é u «Informai vou décla lur rcificaio n, ou cra u libré rz on», vou pouv uilié in rér aux fin z v, aupr d gi è d vor accédr aux donn on d é cnr d rcoupm financ fical n par FIP publ l adminir iu aion fical F n d habiaio ppar prénom ØR ur, coc élévi cach ommun PROPRIÉT À du foyr c od po al PIÈS GRTUIT n déclara Mél : gionnair OD POST MNT ITÉ T D Qualié idni RSS DU é Rp Numéro DÉR rénan ru NT S I légal Mandaa N ST P ppar ir PIÈS S RD mn NBR D Hériir B Réidn ommu c n Nom OMMUN nda al ou co NBR D 3 hz la ca ncip c (pri du ou d dépoz Bâ D IDNT OTIR Tél : Si vou OMMUN IR PROPRIÉT : RÉSIDN BÂT S ÉTG oviul n à l audi ignaur : OD POST GRTUIT la da acull adr uz vor IR uio Si aucun énagm du dém la da PROPRIÉT Sau conrib janvir HÉBRGÉ RU N mn ppar Indi N dr r OTIR IR Déména au BÂT S ÉTG PROPRIÉT Sau n grauim RÉSIDN RU N ppar GMNT ommun RSS DRSS Numéro N ru : DRS ppar S U R mn JNIR 6 Ré ommu idnc n riéair n n N dr OTR D locaair adr mn d chang gmn 5 Dép R B ı HN prop nom du Madam 3 ommun r propriéai Déména Moniu r ommun JN Numéro IR ru 3 ppar mn 6 Ré ommu idnc n réidnc bâimn PG 4 ı DRS S U no cou calir PUS-US majucu l commun éag 3 5 Dép Écrivz Madam ru numéro Sau r FOR TUN OTR ÉT n lr T II Moniu Nom d naianc Prénom 3 Da d naianc 4 iu d naianc nb pièc l cod poa mn ppar Nom ITÉ SUR Si vou avz au r janv un parimoin n axa ir 3, bl upéri rmpli Rnvoy z c z un x ur ou éga déclara mplair l à,57 mil (rvic ion l d vor lion d u d imp annx déclara ô d ro au plu ion au paricu ard l 7 cnr d lir) juin Pour ou financ 3, accom d vor dom rnig pub icil au r pagné du nmn vou à vo janvi liu, connc paimn r cnr r 3, z d vor d fina -vou ur nc pub impô impo liu gouvfr ou adr z- d impô 3 numéro dr PGS B T avi drnir vir r jan au IMMOBIIR ur vor Madam c d naian c naian Da d c naian iu d SOID R Madam r Moniu DÉR DÉR 3 D > ièr foi > r la prm N FIP ion pou : déclara uz oz un l > ion Indi N fica ou dép déclara oé un z déjà dép join > ou av l du con N fica r Moniu IMPÔT 4 * 4 liu nc pub fina cnr d ion au mai déclara ard l z vor au plu nvoy domicil ogouvfr d vor z ur imp ou déclar N GÉNÉR IQUS DIRTIO NS PUB DS FIN il éa civ N 75 N 8 RN TS Télépho n dr inrn N 8 fical T SPI BP NIHS FISS K BI PROFSSIONNS PG F PG D PG F D condiion ric pour l bin profionnl Qul on l acif xonéré? paif u l on pu déclarr PG G évaluaion du r du parimoin ommn foncionn l plafonnmn d l ISF? PGS H À Tou l cour d référnc pour calculr vor impô SPÉI ISF 4 75 D DÉFISISTION, D GÉNÉROSITÉ! anné ncor, vou pouvz agir n favur d plu démuni ou n réduian vor ISF n faian un don à la Fondaion Françai d l Ordr d Mal : 75 du monan d vo don on déducibl drz vor don à : Fondaion Françai d l Ordr d Mal - 4, ru d olonair Pari, rcvz un rçu fical à joindr à vor déclaraion Pour plu d informaion : onacz Gwénaëll Balloux au ou conulz nor i inrn wwwfondaionordrdmalorg Fondé il y a plu d 9 an, l Ordr d Mal la plu ancinn d iniuion cariaiv Il déploi acion n Franc dan l mond n favur d populaion marginalié par la pauvré, la maladi, l confli ou l caaroph naurll

34 B Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 IR pécial impô Impô ur l rvnu : ou c ui chang n 4 NOUUTÉS hau anné, l conribuabl a droi à on lo d réform inabilié fical rnd rè difficil un bonn gion parimonial ui doi nécairmn êr ngagé ur l long rm BRÈM RNUS 3 Supprion d obligaion déclaraiv compr d l impoiion d rvnu d 3, l conribuabl dipné d joindr à a déclaraion d impô ur l rvnu (vrion papir ou Inrn) l juificaif afférn à crain avanag ficaux Il doi cpndan êr n mur d l produir à la dmand d l adminiraion fical 3 TUX D 6 à 9 + D 9 à 663 D 663 à 7397 Supériur à 5 ONTRIBUBS SOUMIS À IMPOSITION OMMUN D la fracion du rvnu fical d référnc compri nr 5 5 D la fracion compri nr 5 du prélèvmn ur l capiaux décè prévu pour l conra l plu imporan poré d 5 à 3,5 l uil d applicaion d c aux abaié d 9838 à 7 l indmniaion d frai occaionné par un maladi, un marnié ou un accidn plafond d déducion d c coiaion afférn à l impô ur l rvnu parallèlmn abaié 4 5 oiaion d prévoyanc complémnair Déormai, dvin paibl d l impô ur l rvnu la coiaion à la charg d l mployur vré pour garanir l praion complémnair à cll rmbouré par l régim général (écurié ocial) poran ur l rmbourmn ou P P PM plafond du P «claiu» rlvé Il pa d 3 à 5 (3 pour un coupl) pronn iulair d un P ouvr avan l r janvir 4 on la poibilié d ffcur d vrmn complémnair dan la limi d 5 (ou 3 ), à condiion oufoi, D la fracion du rvnu fical d référnc upériur à 7 Rrai pnion : l majoraion oumi au barèm progrif pour l plan d plu d hui an, u aucun rrai ou racha n ai éé ffcué Un nouvau P diné à financr l PM l nrpri d aill inrmédiair (TI) créé Son plafond fixé à 75 5 pour un coupl 6 Plu-valu ur valur mobilièr princip d l impoiion d la plu-valu au barèm progrif aprè applicaion d un abamn pour duré d dénion mainnu Toufoi l aux d l abamn général on augmné DÉRTION ÔTÉ PRTIQU D-MUM QUND FUT-I DÉRR? u Da limi d dépô d déclaraion (papir) : réaion d conra uro-croianc, proch d conra d group uro-divrifié d conra vi-généraion a mi n plac d c conra accompagn d mur fical inciaiv n maièr d impô ur l rvnu d prélèvmn ur l capiaux décè Parallèlmn, l aux d impoiion u Da limi d oucripion d déclaraion SOIÉTÉ D OTS ONTRIBUBS ÉIBTIRS, UFS, SÉPRÉS OU DIORÉS D la fracion du rvnu fical d référnc upériur à 5 D 7397 à 5 uranc-vi : d nouvaux conra Doir réalié avc a conribuion xcpionnll ur l hau rvnu N xcédan pa 6 baimn du plafond d l avanag procuré par l uoin familial HUTS RNUS FRTION DU RNU IMPOSB (UN PRT) plafond général du uoin familial au ir d charg d famill abaié d à 5 pour chau dmi-par accordé pour charg d famill conribuabl ui vivn ul upporn ffcivmn la charg principal ou xcluiv d lur nfan coninuron à bénéficir d un par nièr d uoin familial (au liu d un dmi-par) pour l prmir nfan don l plafond égalmn rédui d 5 (d 44 à 354 ) dux abamn dérogaoir on créé (abamn proporionnl majoré di inciaif abamn fix d 5 ) S TUX À ONNÎTR Sourc : FID a pau fical an andu n ra finalmn ré u à l éa d prom D nombru mur fical on nré n viguur c anné Pi our d horizon d changmn clé d 4 mai 4 à minui n lign : zon (déparmn à 9) : 7 mai à minui Zon (déparmn à 49) : 3 juin à minui Zon 3 (déparmn 5 à 974/976) : juin à minui Si vou réidz à l érangr urop, pay du lioral médirranén, mériu du Nord friu : 6 juin mériu cnral du Sud (don Mxiu), i Jan-Françoi Dbuuoi, voca, dircur aocié, déparmn droi du parimoin Fidal (auf pay du lioral médirranén), Océani pay non vié ci-du : 3 juin 4 OÙ FUT-I DÉRR? coordonné d vor rvic d impô d pariculir rouvn : u Sur vo documn ficaux : déclaraion d rv- nu, avi d impô ur l rvnu u Sur l i wwwimpogouvfr, dan vor «pac pronnl» ou dan la rubriu «onac > vo rvic locaux», n y indiuan vor adr au r janvir 3 non-réidn dvron adrr au rvic d impô d pariculir non réidn aléri Harnoi-Muard, voca, dircur aocié, déparmn droi fical Fidal majoraion d rrai ou d pnion pour charg d famill ron déormai oumi au barèm progrif d l impô ur l rvnu, au mêm ir u la rrai ou la pnion ll-mêm 8 ISF : clau d nonracha mporair a créanc dénu par l oucripur ur l aurur au ir d conra d auranc-vi ui n comporn pa d poibilié d racha pndan un périod fixé par c conra doi déormai êr ajoué au parimoin du oucripur incluion d la créanc au ir d conra comporan un clau d non-racha mporair applicabl légalmn à compr d l ISF 4 9 Régim d impoiion d plu-valu immobilièr Hor réidnc principal ca d xonéraion, l aux d abamn pour duré d dénion on éé un nouvll foi modifié n 4 (plu xacmn dpui l r pmbr 3), il fau ving-dux an pour u la plu-valu oi xonéré n our, un abamn xcpionnl d 5 appliu ur l plu-valu (aur u cll ur d rrain à bâir) réalié nr l r pmbr 3 l 3 aoû 4 Toufoi, il fau oujour andr rn an pour bénéficir d l xonéraion d prélèvmn ociaux mma d Sain-Prn, Dircur du déparmn évaluaion Fidal adr ur on marché, Fidal l prmir cabin d avoca d affair indépndan n Franc For d 35 avoca répari dan 9 buraux, l cabin a rucuré un larg gamm d rvic juridiu ficaux, dévloppé un approch par marché afin d garanir aux clin l oluion l plu adapé aux njux d lur méir Fidal conill défnd l inérê d 5 clin, compoé d grand group, d PM, d collcivié, d aociaion d organim an bu lucraif, an au nivau local u à l inrnaional Doé d un organiaion uniu, Fidal n mur d mobilir d rourc d pécialié parou n Franc afin d répondr à l nmbl d problémaiu d clin, ul u oi l liu où il on implané wwwfidalfr wwwfidal-avoca-lblogfr

35 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 pécial impô a ficalié d plu-valu d valur mobilièr DURÉ D DÉTNTION a loi d financ pour 3 a u pour objcif d alignr la ficalié rlaiv aux rvnu du capial ur cll rlaiv aux rvnu du ravail Dpui l r janvir 3, l gain n d cion d valur mobilièr droi ociaux doivn donc êr compri dan l rvnu global oumi à l impô ur l rvnu au barèm progrif n u, la conribuion ur l hau rvnu appliu évnullmn aux aux d 3 4 prè dux an d dénion, l plu-valu d cion on oufoi rédui d un abamn égal à 5 du monan d gain n loru l ir ou droi on dénu dpui au moin dux an moin d hui an à la da d la cion ; 65 d lur monan loru l ir ou droi on dénu dpui au moin hui an plu-valu upporn égalmn l prélèvmn ociaux au ir d rvnu du parimoin au aux global d 5,5 Noz u aucun abamn n applicabl pour la dérminaion d la ba impoabl d prélèvmn ociaux (oi 4/5) on répué avoir éé prélvé ur l acuiiion d l anné oi dpui plu d 8 an, 5 (oi /5) ur cll d 8, oi dpui moin d 8 an mai plu d an ini, la plu-valu répari comm ui : un gain d cion d (4/5) ui bénéficira d un abamn d 65 ; un gain d cion d 5 (/5) ui bénéficira d un abamn d 5 Qu pa--il loru l conribuabl n pu pa juifir d la da d acuiiion d ir? nor connaianc, ni l commnair d l adminiraion ni la juriprudnc n on ncor ranché c uion Toufoi, il aujourd hui clairmn éabli u, dan la iuaion où l conribuabl n pa n mur d juifir d un valur d acuiiion, il convin d rnir un valur l, c ui rvin à impor la oalié du prix d cion ( Nan 7 juin 3 no , r ch, Bu : RJF /4 no 4) Par analogi, il donc for probabl u, dan l ca où l conribuabl n pu pa prouvr la da d acuiiion d ir, aucun abamn pour duré d dénion n lui oi appliué Impuaion d moin-valu moin-valu ubi au cour d un anné on impuabl xcluivmn ur l plu-valu d mêm GUÉRIR R U S S R N naur réalié au cour d la mêm anné ou d dix anné uivan mécanim d abamn pour duré d dénion mbl appliur égalmn n ca d moin-valu ini, pour dérminr la pr n à déclarr, il convin d ffcur un compnaion nr l plu-valu réalié l moin-valu d l anné rédui, l ca échéan, d l abamn pour duré d dénion dérminé dan l mêm condiion u l plu-valu 3 T I O R Y N O NOUS, n ca d cion d ir apparnan à un mêm éri, non idnifiabl, acui ou oucri à d da différn, la cion répué porr n priorié ur l ir ou droi l plu ancin règl, di du «prmir nré, prmir ori», combin avc la méhod d calcul d la plu-valu à parir du prix moyn pondéré d acuiiion d ir, ui calcul comm ui Un conribuabl ffcu l opéraion uivan : acuiiion n d acion au prix uniair d ; acuiiion n 8 d 5 acion au prix uniair d 5 ; acuiiion n 9 d acion au prix uniair d ; cion n 3 d 5 acion pour un prix uniair d 5 alcul du prix moyn pondéré : [( x ) + (5 x 5 ) + ( x )]/5 = 5 gain n réalié d 5, oi 5 x (5 5 [prix moyn pondéré]) Sur l 5 acion cédé, BTTMNT GÉNÉR POUR DURÉ D DÉTNTION van d êr oumi au barèm d l impô ur l rvnu, l plu-valu mobilièr réalié n 3 on rédui d un abamn TUX D BTTMNT RI SON DURÉ D DÉTNTION DS TITRS 5 65 Pour l ir dénu dpui au moin d 8 an nion : crain valur mobilièr n bénéficin pa d c abamn (obligaion, Sicav monéair) ou doivn rpcr crain condiion (OPM) Sourc : Srvic-Publicfr Pour l ir dénu dpui an moin d 8 an Opimu - rédi Phoo : Frédéric lbr Tir acui à d da différn Pa an la rchrch pa an vou a Fondaion R, rconnu d uilié publiu, la prmièr fondaion françai dédié à la rchrch ur l cancr Nor miion : déployr un raégi cinifiu innovan ui bénéfici dircmn aux pain No moyn d acion : idnifir, élcionnr mr n œuvr, n Franc à lʼinrnaional, l millur proj d rchrch Nor objcif : accélérr lʼhioir guérir cancr ur 3 dʼici an Réduiz vor ISF à hauur d 75 d vor don Réduiz vor Impô ur l Rvnu à hauur d 66 d vor don Tou l déail ur wwwfondaion-arcorg Fai un don à la Fondaion R Rjoignz-nou ur wwwfondaion-arcorg ou nvoyz vor chèu à la Fondaion R BP IJUIF DX

36 D pécial impô Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 IR Un régim inciaif pour l dirigan d nrpri BTTMNT MJORÉ Par dérogaion au régim d droi commun, crain plu-valu on rédui d un abamn pour duré d dénion majoré régim appliu, ou condiion, aux plu-valu d cion d ir d PM oucri ou acui dan l dix an d lur créaion, aux ir d PM cédé par d dirigan prnan lur rrai aux cion au in du group familial loru la paricipaion du cédan xcèd 5 plu-valu réalié par l dirigan ui cèdn lur ociéé à l occaion d lur dépar n rrai on dan un prmir mp rédui d un abamn fix d 5 ur l gain n urplu évnul nui rédui d l abamn proporionnl majoré ancin régim dérogaoir (aini u l régim d créaur d nrpri di «régim d pigon» ui prmai d bénéficir d un impoiion au aux forfaiair d 9 ) on upprimé abamn majoré, praiué ur l monan du gain n égal à 5 loru l ir ou droi on dénu dpui au moin un an moin d uar an à la da d la cion ; 65 loru l ir ou droi on dénu dpui au moin uar an moin d hui an ; 85 loru l ir ou droi on dénu dpui au moin hui an n rvanch, comm pour l régim d droi commun, aucun abamn n applicabl pour la dérminaion d la ba impoabl d prélèvmn ociaux xmpl : Un dirigan cèd l ir u il déin dan a ociéé dpui plu d dividnd impoé n dux mp hui an pour dépar à la rrai Il réali à c occaion un plu-valu d 5 million d uro a ba impoabl aprè abamn fix (5 ) aprè abamn majoré (85 ) d 675 impô ur l rvnu élèv donc à 3375 (ranch marginal) évnull conribuion xcpionnll (au aux d 4 ) élèv à nfin, l prélèvmn ociaux au aux d 5,5 aignn 775 n diponibl donc d 375, oi un prion fical d 5,6 (hor pri n comp d la SG déducibl) à comparr à la prion fical global d 9,5 ui aurai éé upporé pour un opéraion idniu réalié avan l 3 décmbr 3 BRÈM Dpui l r janvir 3, l conribuabl on impoé n dux mp D abord par l biai d un prélèvmn à la ourc obligaoir non libéraoir au aux d prélèvmn vré au Tréor dan l uinz prmir jour du moi ui ui clui du paimn d rvnu Pui au barèm progrif d l impô ur l rvnu, aprè impuaion du prélèvmn obligaoir évoué ci-du aprè applicaion d un abamn d 4 (l abamn fix d 55 ou 35 upprimé) Puvn oufoi dmandr à êr dipné du prélèvmn à la ourc obligaoir l pronn phyiu apparnan à un foyr fical don l rvnu fical d référnc d l avan-drnièr anné : infériur à 5 pour l conribuabl célibaair, divorcé, ou vuf ; infériur à 75 pour l conribuabl oumi à impoiion commun n our, l dividnd on, n an u rvnu du capial, auji aux prélèvmn ociaux à un aux global d 5,5 u rgard d l impô ur l rvnu, la SG prélvé ur l rvnu mobilir oufoi déducibl à hauur d 5, du rvnu global Pour l inérê, d obligaion par xmpl, l yèm à pu prè l mêm u pour l dividnd Il on auomaiumn oumi à un prélèvmn non libéraoir d 4 pui au barèm progrif d l impô ur l rvnu nich fical rédui d anné n anné RBOT Sauf dipoiion conrair d la loi, l plafonnmn appliu aux avanag ficaux ui incin l conribuabl à la réaliaion d un invimn ou on la conrpari d un praion (invimn dan l PM, invimn locaif Scllir, mploi d un alarié à domicil, invimn our-mr ) Toufoi, ou l réducion d impô n nrn pa dan l mécanim du plafonnmn global, ui limi à, pour l impoiion d rvnu d 3, l monan cumulé d crain avanag ficaux du foyr D abord, l nré n viguur d nouvll limi éan foncion d la da d acuiiion d l avanag, ou n ron pa concrné par la mêm limi, n pariculir pour l avanag ficaux donnan liu à un éalmn (par xmpl, l Scllir, ui éal ur nuf an) : il rn oumi au plafond ui éai n viguur l anné où il on éé acui nui, crain dipoiif on par naur xclu du mécanim du plafonnmn avanag ui nrn dan l plafonnmn global on noammn : u mploi d un alarié à domicil : dépn pouvan ouvrir droi, dan un limi d 5 du monan upporé, à un crédi d impô pour l conribuabl xrçan un acivié profionnll n 3 ou incri comm dmandur d mploi (duran roi moi au moin au cour d 3) ; ou un réducion d impô dan l ca conrair (noammn l rraié) D limi pécifiu on par aillur prévu n foncion d la naur d dépn u ravaux d iolaion réalié ur la réidnc principal : crédi d impô rprénan5ou5(ncadbouu d ravaux) d dépn réalié u invimn locaif nuf n Duflo : réducion d impô éalé ur nuf an, rprénan nr 8 9 d lur prix d rvin (plafonné à 3 d invimn par an) u invimn au capial d PM : réducion d impô égal à 8 d vrmn rnu, dan la limi anl d 5 pour l conribuabl célibaair, vuf ou divorcé ou d pour l conribuabl marié ou pacé, oumi à impoiion commun avanag xclu du plafonnmn on noammn : u don : réducion d impô rpré- nan 66 d vrmn (75 dan l ca d organim d aid aux pronn n difficulé, dan la limi d 56 ), dan la limi d du rvnu impoabl u frai d colarié d nfan à charg : forfaiair, la réducion élèv à 6 par collégin, 53 par lycén, 83 par nfan uivan un formaion d nignmn upériur charg déducibl du rvnu global : u invimn immobilir Malraux : la réducion d impô calculé ur l monan d crain dépn, plafonné à an (dépn d réparaion, d amélioraion ) Son aux vari d à 3 lon la zon d implanaion d l immubl u Sofica : réducion d impô égal à 3 d la oucripion au capial d o c ié é p o u r l f i n a n c m n d œuvr cinémaographiu ou audioviull QUS ÉÉMNTS NTRNT D PFONNMNT GOB? NIHS FISS T SOIS INUS DÉDUTION DU RNU MORTISSMNT ROBIN T BOROO NUF MORTISSMNT SPI ROBIN T BOROO PRP TRUX D GROSS RÉPRTION DU NU-PROPRIÉTIR RÉDITS OU RÉDUTIO D IMPÔTS DHÉSION À UN NTR D GSTION GRÉÉ SSURN OYRS IMPYÉS OTISTIO SYNDIS RÉDIT D IMPÔT POUR DÉOPPMNT DURB DÉPS D PRÉSRTION DU PTRIMOIN DO UX ŒURS MPOI D UN SRIÉ À DOMII ÉQUIPMNT N FUR DS PRSONNS ÂGÉS OU INIDS FRIS D GRD DS JUNS NFNTS FRIS D SORITÉ INSTISSMNT DUFOT INSTISSMNT FORSTIR T GF INSTISSMNT IMMOBIIR D STUR DU TOURISM INSTISSMNT OTIF D S RÉSIDNS HÔTIÈRS SOIS INSTISSMNT OUTR-MR PRTS D SOFI PRSTTION OMPTOIR N PIT PRIM D SSURN RNT-SURI, ÉPRGN HNDIP PRIM POUR MPOI RSTURTION IMMOBIIÈR D TYP MRUX SPI MRUX SOUSRIPTION U PIT D PM, FPI T FIP XUS X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X S DÉDUTIO DU RNU IMPOSB TTIQU déducion du rvnu impoabl n on pa concrné par l uil d Récapiulaif d déducion poibl Frai profionnl : un déducion forfaiair d au ir d frai profionnl appliu auomaiumn an juificaion ur vo rvnu ll plafonné à 97 ou pouvz opr pour un déducion d frai rél, mai il faudra alor l juifir pnion alimnair : crain condiion ou limi on ucpibl d appliur nion, i vo nfan on raaché à vor foyr, il n ra pa poibl d bénéficir d la déducion d la pnion 3 Prp : il poibl d déduir d on rvnu global l monan d vrmn à on plan d épargn rrai populair dan la limi du monan l plu élvé nr : d rvnu d l anné précédn, dan la limi d 998 d prim maximum ; du plafond an d la écurié ocial, oi 3637 pour 3 D aur déducion xin : frai d accuil d pronn d plu d 75 an ; coiaion yndical ; charg foncièr d immubl hioriu

37 Invir- Journal d Financ N 4 3 MI 4 ISF pécial impô Impô ur la forun : c u vou allz payr n 4 BRÈM Sul on auji l conribuabl don l parimoin upériur à,3 million d uro mai la prmièr ranch commnc à 8 uro impô ur la forun calcul lon un barèm n i x r a n c h (vo i r ablau ci-conr) à parir du parimoin n du foyr fical Il fau prndr n comp, à la da du r janvir : l acif dépô, créanc, aur avoir financir ou mobilir, l bin immobilir, rrain, c, mai aui l mubl mublan, voiur Son xclu : l bin profionnl, l aniuié œuvr d ar u paif d comp débiur parimoin don la valur compri nr,3,4 million OMBIN PIRZ-OUS D ISF? vc un parimoin n axabl d 3 M,9 M,4 M 565 Monan d l ISF 3, M d uro bénéficin d un pi déco ini, pour un parimoin n axabl rprénan,35 million d uro au r janvir 4, c déco rprénra 65, rabaian l impô à 5 Pour calculr c déco, il fau appliur la Bon à avoir ranch du barèm d l ISF n on plu acualié mai l mécanim d liag xi oujour il n y a pa d déducion pour pronn à charg formul uivan : 75 (parimoin n axabl x,5 ) aujimn à l ISF appréci par foyr fical, c ui ignifi l pèr mèr (pronn marié, lié par un pac ou vivan n concubinag nooir, auf i ll on marié par aillur, auul ca ll on impoé avc lur conjoin légal) l nfan minur, auf il on émancipé concubinag nooir défini comm «un union d fai, caracérié par un vi commun prénan un caracèr d abilié, nr dux pronn d x différn ou d mêm x, ui vivn n coupl» a déclaraion d concubin doi alor inclur l nfan minur don l un ou l aur a l adminiraion légal d bin BRÈM D ISF évaluaion du parimoin immobilir P a facil d évalur on parimoin! ar la valur d bin immobilir dérmin avan ou par comparaion adminiraion dipo d baucoup d élémn mai ll mèn n général d analy aiiu ui n innn pa comp d pécificié d bin immobilir Il fau donc, dan la plupar d ca, appuyr ur l valur moynn u rcnn nombr d i pécialié (hambr d noair, Fnaim, Guid Foncia ) Toufoi, afin d rr cohérn avc l muaion récn poran ur d bin comparabl ou avc l prix péré n ca d vn à cour rm, il faudra corrigr c valur moynn : la bai i vor bin néci d rè gro ravaux ou ouffr d un voiinag dévalorian (nuianc viull ou onor lié, par xmpl, à la prénc d un hôpial ou d un éablimn induril) la hau i la iuaion rè prié (éag élvé, abnc d vi-àvi, fron d mr, uarir rè réidnil) ou il dipo d annx ou d accoir hor norm (grand rrain, va rra, pluiur chambr d rvic, pluiur parking, picin, nni ) a méhod di d «rvaloriaion d un valur anériur» n pu êr uilié u pour l bin d a c u i i io n r é c n o u r è récn : au-dlà d roi an, ll déconillé, auf i vou dipoz, comm dan l différn uarir d Pari, d un analy rè fin d l évoluion d prix médian Sur l anné 3, l marché immobilir révélé pu acif nillmn limié à d bll opéraion On pu donc uilir l prix médian donné par l journaux : l panl d muaion conaé d millur ualié u par l paé Bin rè xcpionnl Pour l châaux, bll dmur, chal, villa ou apparmn xcpionnl par lur aill ou lur localiaion, la méhod par comparaion r la règl, mai, comm l référnc on moin nombru l accè à l informaion plu difficil, l rcour à un xpr immobilir ouvn conillé Bin loué adminiraion privilégi l approch mériu ou méhod par comparaion dirc avc d bin loué : ll n raionnra à parir du rvnu dégagé u comm méhod d rcoupmn Miux vau privilégir l approch par la valur libr opérr un déco au ir du manu d liuidié, lié à la conrain plu ou moin for d l occupaion, pluô u d adopr un aux d capialiaion inadapé, l aux dvan êr défini n foncion du nivau du loyr, d la écurié locaiv, d la pérnnié du bin d a liuidié FRTION D UR NTT TXB DU PTRIMOIN N XÉDNT PS 8 SUPÉRIUR À 8 T INFÉRIUR OU ÉG À,3 M SUPÉRIUR À,3 M T INFÉRIUR OU ÉG À,57 M SUPÉRIUR À,57 M T INFÉRIUR OU ÉG À 5 M SUPÉRIUR À 5 M T INFÉRIUR OU ÉG À M SUPÉRIUR À M TUX PPIBS,5,7,5,5