Formation des prix de marché du gaz

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1 Formation des prix de marché du gaz Mise en évidence des facteurs influençant le prix de marché du gaz : cas du marché court terme britannique. Confrontation des facteurs d offres et de demande 1

2 Déterminants fondamentaux de l offre Coûts de production limités car partagés avec la production de pétrole Gaz associé Caractéristiques des champs (age) Programme de maintenance Incidents techniques 2

3 Déterminants fondamentaux de l offre Coûts de production plus élevés car production de gaz uniquement Gaz associé Gaz sec Caractéristiques des champs (age) Programme de maintenance Incidents techniques 3

4 Déterminants fondamentaux de l offre indexé pétrole et produits pétroliers Gaz associé Gaz sec Contrat long terme Contractuel Aléas géopolitiques? 4

5 Déterminants fondamentaux de l offre Arbitrages entre marchés Gaz associé Gaz sec Contrat Interco long terme Capacité de transport 5

6 Déterminants fondamentaux de l offre Arbitrages entre marchés indexé pétrole Gaz associé Gaz sec Contrat IntercoLNG long terme Capacité de réception 6

7 Déterminants fondamentaux de l offre achat gaz + coût de stockage Arbitrage temporel Gaz associé Gaz sec Contrat IntercoLNG Stockage long terme Capacité de soutirage en stocks Gestion de bilan 7

8 Déterminants fondamentaux de l offre achat gaz + coût de stockage Coût d une interruption des énergies de substitutions Gaz associé Gaz sec Contrat IntercoLNG Stockage long terme Stockage de pointe Capacité de soutirage en stocks Gestion de bilan 8

9 Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire àtout prix àcourt terme Température 9

10 Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle des énergies de substitutions Rentabilité économique Activité économique 10

11 Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle Électriciens de l électricité d électricité 11

12 Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle Électriciens Injection Arbitrage temporel Capacité d injection en stocks Gestion du bilan 12

13 Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle Électriciens Injection Interco Arbitrage entre marchés Capacité de transport 13

14 Équilibre offre/demande Le prix de marché sera ici déterminé par le coût d approvisionnement en LNG LNG Injection 14

15 Application pratique à l hiver UK gas demand GWh/d GWh/d Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Aug-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dec-05 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Actual UK LDZ demand Other UK domestic demand Exports to Zeebrugge Normal LDZ Demand UK gas supply and prices pence/th L hiver a été doux en Europe, réduisant fortement la demande LDZ (essentiellement Résidentiel/Tertiaire), notamment au Royaume-Uni. Or, dans le même temps, l offre non sensible aux prix (production de gaz associé britannique, importations en provenance de Norvège et des Pays-Bas) a fortement augmenté. La forte baisse des ventes contractuelles aux clients de long terme a contribué à accroître la capacité de la Norvège à vendre sur le marché britannique Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May Résultat : des prix day-ahead au NBP en forte baisse. UK associated gas Norw ay Netherlands UK dry gas Belgium Isle of Grain Storage w ithdraw al NBP spot 15

16 Convergence des prix court terme sur les différentes places de marché Day-ahead gas prices EUR/MWh Il y a désormais une convergence assez nette entre les prix sur les différents marchés européens /04/05 13/06/05 13/08/05 13/10/05 13/12/05 13/02/06 13/04/06 13/06/06 13/08/06 13/10/06 13/12/06 13/02/07 13/04/07 13/06/07 NBP Zeebrugge TTF PEG Nord Winter prices grâce notamment aux nouvelles capacités d importation du Royaume-Uni : gazoduc Langeled en provenance de Norvège, gazoduc BBL en provenance des Pays-Bas, terminaux GNL de Isle of Grain, Excelerate (Teeside), et bientôt Dragon et South Hook. EUR/MWh /04/05 01/06/05 01/08/05 01/10/05 01/12/05 01/02/06 01/04/06 01/06/06 01/08/06 01/10/06 01/12/06 01/02/07 01/04/07 01/06/07 NBP Zeebrugge TTF 16

17 Corrélation prix gaz prix pétrole pence/th pence/th Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Range gasoil-fuel oil NBP day-ahead Zeebrugge day-ahead Average LT NWE price Les prix du gaz court terme évoluent en tendance comme les prix du pétrole : - influence des contrats de long terme - effets de substitution Il existe des décrochages à cause de facteurs conjoncturels (hivers doux) ou structurels (accroissement de la production norvégienne, montée en puissance des fournisseurs de GNL) /08/05 10/09/05 10/10/05 10/11/05 10/12/05 10/01/06 10/02/06 10/03/06 10/04/06 10/05/06 10/06/06 10/07/06 10/08/06 10/09/06 10/10/06 10/11/06 10/12/06 10/01/07 10/02/07 10/03/07 10/04/07 10/05/07 10/06/07 Le marché juge les facteurs structurels actuels suffisamment importants pour placer les prix year-ahead du gaz en dessous des prix du pétrole. Range gasoil-fuel oil year-ahead NBP year-ahead Zeebrugge year-ahead 17

18 Remise en cause du lien entre prix du pétrole et prix du gaz? Brent Gasoil Fuel Oil Indexation Substitution Substitution GBP/USD Contrats long terme EUR/USD Gaz US GNL GNL EUR/GBP Gaz NBP Arbitrage Interco. Arbitrage Gaz Zeebrugge Interco. Gaz TTF Interco. BBL Les prix du pétrole continuent à influencer les prix de marché du gaz sauf lorsque le bilan offre/demande de gaz est très confortable ou très tendu. 18

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