Transcription

1 7 man d hau 58, +,5, - N 5 DU MRS 5 SUR L SMIN Bour LIR PG 6 LFRG RBONDISSMNT Sou la pron d Su, l proj d fuon d dux géan mondaux du cmn, annoncé n avrl, a éé amndé Un nouvll paré d acon Holcm pour Lafarg a éé rnu la gouvrnanc a éé modfé PG UROTUNNL INTRIW L conconnar du unnl ou la Manch a réalé d réula rcord n PG L BNQU NTRL MÉRIIN NNONÉ UN PROHIN RLÈMNT D TUX LS MRHÉS ONT BIN RÉGI R L FD PRNDR SON TMPS l L mmoblr facl à for rndmn N PRFORM R 5 SU GLOBL ITÈRS R S L HOISIR LS MILLURS SPI N POUR BI Nor élcon d plu prforman accbl L FISLITÉ Tou c u vou dvz avor ÉLÉRTION par an SPI LIR PGS À 5 STRTÉGI IRB GOURNN SRIS INFORMTIQUS ROYUM-UNI NOUU DIRTUR GÉNÉRL POUR SOPR STRI BUSINSS & DISION L PROHIN RORY OMMNT PROFITR DU DYNMISM D L ITY L group a annoncé l dépar d Franço naud, u ra rmplacé par ncn Par La communaué fnancèr y vo l gn d un lgn raégu plu clar, où l mprn d Sopra prédomnan PG Pluur anné d raonalaon d améloraon d l offr commncn à porr lur fru pour la p océé d rvc nformau Sa prénc dan l bg daa un aou ndénabl PG 8 La croanc brannu for ma ll dmur fragl Rrouvz nor élcon d valur préféré an u nor l d fond rackr à achr pour nvr dan c zon uomobl RLNTISSMNT PRÈS UN DÉBUT D NNÉ SUR LS HPUX D ROU valur auomobl on uyé d L pr d bénéfc, c man -c l amorc L laboraor véérnar va nrr dan un nouvll pha d améloraon d a rnablé, ounu par on accéléraon aux a-un PG 5,,6 LS PM pécal Dor DYNMIQU S ORNG L opéraur horu lanc mavmn dan l rè hau déb fx mobl n nvan 5 mllard dan réaux pour rrouvr l chmn d la croanc à parr d 8 PG NT RNDM d un rournmn d ndanc ou un mpl pau aprè un débu d anné u a vu bon nombr d acon gagnr plu d? L FRN :, - BLGIQU T LUXMBOURG :,7 - DOM RÉUNION : 5,65 - MRO : 5 géran pnchn pour la cond répon omp nu d l améloraon d la conjoncur uropénn, u dvra ounr l mmarculaon, d la ba d l uro d maèr prmèr, l cur dvra ncor progrr n Bour PG DH - SUISS : 8, FS - PG IMMUNOTHÉRPI Nou dévloppon un arm pronnalé conr l cancr nvaf or p7 ur wwwopharmacom TOM : XPF - ZON F : F - NDORR :,7 - IMPRIMÉ N FRN

2 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 raég RTIFIT INSTIR DJ STOXX 6 +,5,7 587, +,5, DOW JONS +,86 85,7 NSDQ OMPOSIT +,7 55,8 NIKKI 5 +,7 56, +,5 LS PISTS D INSTISSMNT L moonwalk d Jan Ylln PR IS FRNÇO MONNIR La Fd a prévnu u l aux n augmnran u la croanc économu amércan éa n mur d accélérr Réula : l aux amércan déndn, la Bour applaud onnaz-vou l moonwalk, c mouvmn d dan popularé par Mchal Jackon u donn l mpron u l danur march vr l avan, alor u, n réalé, l rcul? Haard du calndrr, l moonwalk (d l angla moon, «lun», walk, «march» rvn à la mod, c fo, ur l marché fnancr n pln pérod d éclp du Soll par la Lun Non pa u la paronn d la Rérv fédéral amércan a rvêu la nu d Mchal Jackon, ma, dan on dcour, ou y éa c man Jan Ylln a fa un pa n avan n rran l mo panc d on vocabular, laan préagr u un hau d aux d nérê éa déorma pobl dan un fuur proch, aurmn d à parr d jun Ma, auô, la prédn d la Fd a ajoué u ll ava bon d nr un «améloraon upplémnar» ur l marché du raval d l nflaon pour agr, laan la por ouvr à un augmnaon d aux plu ard dan l anné (lr p 6 Un façon habl d rculr n voulan monrr u on avanc L marché l a bn compr : l aux, au lu d apprécr, on déndu L an amércan an rvnu d, à, n un man uaon d aux ba d chau côé d l lanu, bn ûr, propc à un pouru d la hau d la Bour L ac vn an d gnr a pèm man d hau conécuv, valdan nor raég bourèr Ma j hé ncor à far du cur bancar un hémau for, bn u Jan Ylln nou a rauré uan à a voloné d n pa bruur l événmn afn d n pa car la croanc amércan, donc, mondal n ff, l dor grc pu ncor mr à mal c p d nvmn L Prmr mnr hllèn d allur, lu au, un adp du moonwalk, xpluan dpu d man u l dcuon avc l aur parnar uropén avancn, alor u ll on au pon mor Il n a oujour pa préné d réform préc (p 7 n andan, l cur bancar r à la raîn, n progran u d dpu l débu d l anné, largmn dancé par l auranc (+ L prmèr plac on occupé par l auomobl, oujour n pol poon (+, malgré un parcour médocr c man (p, la chm, plébcé pour on côé cyclu (+, la ané, pour l «SPT SMINS D HUSS OÉUTI POUR L» rndmn ( L mmoblr a marué l pa, c mo-c, pénalé par l commnar négaf d la banu JPMorgan à l égard d c cur nfn, l énrg l ul on à la raîn, comp nu d la fabl d cour du pérol L produ d ba rn boudé dan un unvr d fabl nflaon Dan c nvronnmn, j rcommand oujour parculèrmn l foncèr, malgré l av négaf du courr amércan, la chm an u l ndur, dux cur ounu par la hau du dollar Quan aux banu, j l urvll pour n mr dan l Invr (p 8 la dvn fruran Ma mux vau rar un bonn affar u d n far un mauva, andr u la uaon grcu éclar fmonnr@nvrfr LS GGNNTS T LS PRDNTS DPUIS L DÉBUT D L NNÉ Sur la ba du Soxx 6, cour arrêé l --5, n n ba n mar n hau d plu d,5 n mar uomobl hm Sané Immoblr uranc Méda onrucon Drbuon Bn d conommaon Indur Tchnolog lmnaon +, +, +, +,7 +, +, +, +, +, + 8, + 7,8 + 7,6 + 7 STOXX UROP 6 + 6,7 Tourm-Tranpor Télécommuncaon Banu nrg Produ d ba Ul + 5, +,6 + 8,5 +8 +, LS SPI GÉNÈRNT 6 D GI PR N DPUIS î DIRSIFITION J vou raur ou d u, la Bour dmur, lon nou, l mllur placmn acullmn Invr r haur ur l ac n conllan oujour d urpondérr l acon (vor réparon cdou Ma l au rè mporan d dvrfr acf Pour y parvnr, vor journal vou rcommand d allour d vor parmon fnancr à un placmn u vou drbu d rvnu rmrl régulr : la SPI or, par l paé, nou n avon pa az communué ur c océé cvl d placmn mmoblr u, avc l argn rçu d épargnan, achè d bn pour l lour L rrur n par réparé c man avc un dor pécal (pp à 5 PRFORMN vc la prrpapr, l gan on au rndz- î vou L rndmn moyn n d fra d gon a ncor an 5, n, o 5,5 n négran la hau d la valur d par Sur unz an, l réula on ncor plu proban SÉLTIITÉ Dan nor dor, nou vou prénon l crèr à rnr avan d chor a SPI nou vou nduon la fcalé u lu dévolu an u no prr-papr préféré î RBITRGS NOS SÉNRIOS BOURSIRS POUR L FIN D NNÉ NOTR LLOTION D TIFS JPON PROBBILITÉS QU L TRMIN U-DSSUS D 5 POINTS NTR 5 (nvau acul T 5 POINTS 5 5 RISQU D ORRTION SOUS POINTS (nvau du débu d anné SPI lr dan pp à 5 8 NTR T 6 POINTS 7 OBLIGTIO T SSURN-I (N UROS PTRIMOIN FINNIR SSURN-I N UNITÉS D OMPT n NTR 6 T 5 POINTS PYS ÉMRGNTS, don hn, Ind, Brél, Mxu MÉRIQU DU NORD OR LIQUIDITÉS n NOS HNGMNTS D OIL 55 TIO OBLIGTIO ONRTIBLS POST TIO n FRN LUR NOUU OIL MONTUPT S n ba (-- NT PRTILL INTRPRFUMS (-- NT PRTILL FIML (-- HTR N BISS HS n (--5 ÉRT ZODI ROSP (-- NT UROP onl précédn (da du conl

3 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 PLUS FORTS HUSSS TOTL + 6,7 BNP PRIBS l op FIML (8,5, FIM Grâc à l apprécaon du dollar, l holdng d Marc Ladr d Lacharrèr vn d bouclr la vn d un par d du capal d Fch Group pour la omm d,875 mllard d uro, alor u ll aura éé d,6 mllard l on n éa ré à la paré d décmbr L acon gagn 7 dpu nor conl du LS LURS QUI FONT L UNNIMITÉ TBLU RGROUP LS LURS POUR LSQULLS «INSTIR», L OUS DS NLYSTS T L NLYS GRPHIQU FFIHNT UN OIL IDNTIQU +,5 op-flop PLUS FORTS BISSS BOURS D PRIS SNOFI 6 novmbr dpu clu du décmbr drnr Nor objcf an Nou conllon déorma d achr n ba, ou 75 INTRPRFUMS (,8, ITP L acon a gagné juu à plu d 5 ncor, vndrd man, au lndman d l annonc du racha d la maru Rocha, n propr non ou form d lcnc, pour 8 mllon d dollar Poré par l ancpaon d un acu- +, IRBUS GROUP, LTL-LUNT on par la hau du dollar, u lu rè favorabl, Inrparfum allé d rcord n rcord n Bour c drnèr man, gagnan plu d, déjà, c anné plu d 55 dpu nor éud publé l 8 novmbr L parfumur capala vndrd man fo l bénéfc mé pour 5 u vu du récn parcour, l nou paraî raonnabl d prndr ulu bénéfc D aur acuon n on pa à xclur ma ll nou mbln déjà négré au mon n par dan l cour BOIRON (,5, BOI Nou avon rcommandé fn d concrér un plu-valu d 6 ur l r du ladr mondal d l homéopah Nor conl nrvnu rop ô car l acon a ncor gagné prè d 6 dpu un an n ff, malgré un débu d anné n for rcul un chffr d affar annul n rra d,, à 6,7 mllon, l group a aff- NOMBR D SMINS D OILS UNNIMS À L HT INGNIO SRTORIUS STDIM BIOTH GROUP UROTUNNL NUMRIBL-SFR TLPRFORMN JDUX MRILYS RUBIS SODXO SFRN IRB LTN RKM KLÉPIRR ORP PUGOT S OR PGMINI SSILOR INTRNTIONL URZO FONIÈR LYONNIS GNRL LTRI LO OLI NIRONNMNT WNDL IMRYS NXITY LTRN THNOLOGIS BOLLORÉ FFP RÉDIT GRIOL S DSSULT SYSTÈMS RMT IPSN PRIS ORLÉ PUBLIIS GROUP SUZ NIRONNMNT TRKTT IT ILMORIN & I LIOR URONXT FURI GTT KORIN-MDI NORBRT DNTRSSNGL SOPR STRI GROUP WORLDLIN IRBUS GROUP LTL-LUNT RRFOUR RNULT SOIÉTÉ GÉNÉRL SOLY SOMFY TOS BÉNÉTU UROFI SINTIFI ILID PRNOD RIRD hffr d affar, Md LURS À L HT RNULT 5,8 ché un nouvll améloraon d a marg opéraonnll, à,6 (conr,7 n, d a marg n, u an,6 (conr, n, c u a fa bondr l r d jud La réorr n an 56 mllon La drcon a ndué éudr d dor d acuon ll n donn pa d prévon pour 5, voulan prudn n raon d aléa géopolu prè un apprécaon (prè d n ro an, on préférra andr un rpl pour poonnr Rr à l écar l flop Un anné rcord +7 BITD 8 M +7 Tou l ndcaur dan l vr n, Group urounnl( a ranporé : mllon d paagr don, mllon d paagr uroar mllon d véhcul d ourm,8 mllon d camon Réula n aprè mpô 57M Dvdnd(,8 /acon +O LURS À L NT wwwurounnlgroupcom NOMBR D SMINS D OILS UNNIMS À L NT R BOURBON ( Laon Fx + MyFrryLnk - ( Propoé à l G du avrl 5

4 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 événmn Lafarg-Holcm, fuon auvé n xrm RBONDISSMNT lor u l procu d fuon d dux géan mondaux du cmn annoncé n avrl uva on cour, l Su on mpoé, c drnr jour, un nouvll paré un nouvll gouvrnanc S, dè l annonc du avrl du proj d fuon nr égaux d dux coladr mondaux du cmn, l u Holcm l frança Lafarg, un cran nombr d pécal éan cpu uan à l nérê mêm à la poblé d un u favorabl d l opéraon, l drgan d dux grand group avan u convancr l marché Mux ncor, l lourd procu du rapprochmn éa déroulé, éap par éap, an problèm majur juu au mrcrd mar Dpu, l Su on formn moblé pour un changmn d paré u lur o plu favorabl, dpu dmanch drnr, pour modfr égalmn la gouvrnanc du nouvl nmbl, avc la voloné d écarr Bruno Lafon d la drcon général opéraonnll prè un man d âpr négocaon, l on obnu gan d cau ur ou la lgn La paré nal d un acon Holcm pour un acon Lafarg dvnu acon Holcm pour Lafarg Parallèlmn, Bruno Lafon dvndra coprédn non xécuf du nouvau group à côé d Wolfgang Rzl L acul PDG d Lafarg n ra donc plu l paron opéraonnl, comm cla éa nvagé nalmn un déavu mporan Pour auan, l drcur général PROJT INITIL Paré acon Lafarg pour acon Holcm OURS D BOURS n uro ,* vrl Gouvrnanc OURS D BOURS Drcur général (paron opéraonnl Prédn Bruno Lafon Wolfgang Rzl mar 5 *our d vndrd à h n franc u vrl 76,65* mar 5 *our d vndrd à h NOUU PROJT Paré acon Lafarg pour Holcm Gouvrnanc oprédn +, dpu l annonc d la fuon, l avrl oprédn Drcur général (paron opéraonnl? Négocaon n uro n cour Bruno Lafon cul PDG d Lafarg d Lafarg-Holcm dvra êr frança probablmn u d rang d Lafarg L nom d l acul drcur général adjon chargé d fnanc, Jan-Jacu Gauhr, ouvn cé Parallèlmn, l Su Ba H ra vc-prédn du conl du nouvau group Un fuon voulu par l grand aconnar d par d aur n, ou n ordr d march pour u l procu d fuon pouruv, c an prndr d rard L amblé général d Wolfgang Rzl cul prédn d Holcm Jan-Jacu Gauhr cul DG adjon d financ d Lafarg l rlanda RH u nu l jud mar a adopé l prncp d racha d cran acf d dux group uj à la fuon ux alnour du 7 ma, un amblé général d Holcm ndra pour nérnr l nouvll dpoon d l accord, and u la fnalaon du rapprochmn pourra nrvnr dan l couran du mo d jull l u d l opéraon, un dvdnd payabl n acon ( acon nouvll pour acon ra drbué, ou rérv d approbaon d aconnar n fa, c on l grand acon- n franc u +, dpu l annonc d la fuon, l avrl nar, an d Lafarg u d Holcm, u on poué lur managmn rpcf à rouvr un u favorabl pour u la fuon réal D c pon d vu, la uaon bn dfférn d cll d Publc, don l marag avc Omncom ava échoué Sur l fond, l drgan d Lafarg n pouvan allr au-dlà d c u l avan accpé an dénaurr complèmn l proj d fuon nr égaux, n dçà d la paré rnu, l opéraon ra ranformé n un mpl pr d conrôl d Lafarg par Holcm n c u concrn la gouvrnanc, Lafarg a au fa pruv d oupl pour faclr l opéraon Dorénavan, l n plu pobl u un nouvau clah nrvnn an compromr défnvmn l opéraon Surou, l marché n prndran vérablmn ombrag drnr ou comm l aconnar ouhan abour Dè l annonc du nouvau proj, l cour d Bour d dux valur on rpr l chmn d la hau bn la pruv d l nérê u l nvur porn à l opéraon d la for probablé u l accordn à on uccè Quan à Lafarg, l n fau pa prdr d vu u un échc d la fuon n rmra pa n uon on r d r m n d r n è r anné, un raég d déndmn d réducon d coû a éé m n œuvr ll por fru L rapprochmn avc Holcm prmra oufo d amélorr la couvrur mondal, d dégagr d mporan ynrg fnancèr, nfn, d accélérr c procu d déndmn, puu on parnar u, d c pon d vu, dan un uaon plu favorabl JN-LURNT MURL NOTR OIL Nou préconon d achr la valur, u dpo d un ponl d apprécaon dan ou l ca d fgur r 75 (LG u pn l marché d la fuon SÉBSTIN LMONNIR GÉRNT TIO UROPÉNNS Manar «La grand dfférnc nr c proj d fuon, par xmpl, clu d Publc avc Omncom, u a échoué, u c fo c on l grand aconnar d dux océé u voulan a réalaon, non unumn l managmn pouruo un nouvau proj a abou u prmra à l opéraon d allr à on rm Il n r plu u à nommr l nouvau drcur général pour mr n œuvr l mporan ynrg dnfé, égalmn répondr aux an d nvur d un plu grand dcpln dan l décon d allocaon d capaux» RNUD PLLIZ NLYST FINNIR Raymond Jam «L nouvau proj adopé dan la nu d jud à vndrd afaan puu l auv la fuon n our, l amblé général xraordnar d RH u éa nu jud man ava nérné l accord conclu avc Holcm Lafarg pour l racha d nombrux acf d dux group Donc l procu n ra pa rardé La nouvll paré d acon Holcm pour Lafarg mann l éulbr nal d un fuon nr égaux, c u d naur à raurr l nvur» JN-FRNÇOIS DLIR GÉRNT HMG Fnanc «Pour ma par, j a éé comm l marché d allur urpr par c proj d rapprochmn j dmur pluô rérvé ur la logu ndurll d c opéraon L ndur du cmn rè local l ff d all m paran lmé Dan un marché déjà for dcplné, la conoldaon n m mbl pa amélorr gnfcavmn l poon concurrnll Par allur, j u az cpu ur la réu d fuon nr égaux Il y n a oujour un d dux u prnd l du Dan l ca prén, avc la nouvll paré adopé c drnèr hur, Holcm l a prouvé Horm la movaon fnalmn plu fnancèr u ndurll d c opéraon, j u favorabl au cur du cmn, u va noammn profr d la ba d coû énrgéu» L rapprochmn d dux group a du n ur l plan économu Il on baucoup à y gagnr, avc d mporan ynrg à la clé» JÉRÉMY GUDIHON GÉRNT KBL Rchlu ÉRI LMRIÉ NLYST FINNIR url BG «omm d nombrux nvur, nou prnon ac u un comprom a éé rouvé L grand aconnar d par d aur ounan l opéraon uand ll a éé annoncé, l y a un an, c fo l on probablmn joué un rôl favorabl pour rouvr un u «Sur l plan ndurl, c fuon a baucoup d n Il mporan u ll abou L accord rouvé ur d nouvll paré un bonn cho rapprochmn r créaur d valur pour l aconnar d dux group D allur, l nvur n on convancu» PROPOS RUILLIS PR J-L M

5 ou l nrpr d SUZ nvronnmn n n fon plu u un Lyonna d aux, SIT, gbar, Dgrémon, Und War, SFG aur xpr d l au d déch dvnnn SUZ nvronnmn Sur l 5 connn, SUZ nvronnmn accompagn l vll l ndur dan l économ crcular pour prérvr, opmr écurr l rourc nll à nor avnr rady-for-h-rourc-rvoluoncom RS Nanrr l alr dvarrux prê pour la révoluon d la rourc L énrg nor avnr, économon-la INSTIR_HBDO_5x_Sophandd //5 :

6 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 économ 6 l FORBL l INTRMÉDIIR l DÉFORBL LS INDITURS LÉS LS HIFFRS D L SMIN DISS Indc Zw (llmagn : 5,8 p v 5 p l /$ oû raval (Franc, rm : +, v +, l /H :,57 +, Prod ndu (US, fév : +, v, l / :,7 +,7 Indc Fd Nw York (mar : 6, p v 7,8 pl $/ :, MTIÈRS PRMIÈRS,5 :,8 +,,8,,,,,, PÉTROL (BRNT : 5,7$ TUX D INTÉRÊT (N, ON D OR : 86,5$ +,5 INDI RB : 5,5p +,8 UIR 587,5$, : MOIS FRN LLMGN ROYUM-UNI ÉTTS-UNIS JPON,,,57,6,,,8,5,, La Rérv fédéral annonc un fuur md rvrmn monéar ÉTTS-UNIS La banu cnral amércan prê à augmnr aux drcur ma ll n a pa arrêé d da L économ abln ur jun ou pmbr La Fd rra anv à l évoluon d l mplo «pprécaon du dollar, hau d aux amércan préférnc pour l marché d acon uropén vru amércan» oc l cona dré par l raég d M-I Scur aprè l annonc d la banu cnral amércan Il vra u l comé d polu monéar d la Fd a adopé un poon raonnabl oupl pour l marché fnancr Ou, la Rérv fédéral auor à décdr, lor d l un d prochan réunon, d rrrr l coû du créd Ma la da d la prmèr hau d aux drcur, l fond fédéraux, n pa ncor décdé Sul l condon d acvé la uaon du marché du raval n décdron Pour l hur, l mplo a ncor un marg d améloraon Il vra u, l xpanon r old, l prmr rmr 5 a éé pénalé par l condon clma- u dffcl aux a-un La prédn d la Fd n convnu L prévon d croanc 5 d l nuon on d allur éé révé à la ba (,8 à,5 Surou, d ru non néglgabl xn ncn à la prudnc La ba du pérol un choc mporan pour l économ amércan, n raon d l mporanc d on cur d l énrg non convnonnll L nvmn d nrpr producrc d hul d gaz d ch on pénalé par l rpl d lur rnablé La hau du bll vr, brual, conu égalmn un choc r, l mpac d varaon d chang ncor accpabl n raon d la fabl ouvrur d on économ Ma c oléranc d la Fd aura un lm l bll vr dva rnchérr rop brualmn dux Wa and L économ on paragé ran parn ur un prmèr hau n jun, d aur ur pmbr dux réunon on cblé par l xpr car la prédn d la Fd ndra d conférnc d pr Jan Ylln commnra d nouvll prévon économu uan d occaon pour jufr un vérabl hau d aux drcur L Organaon d coopéra- HUSS PRÉISIBL D TUX N JUIN OU N SPTMBR L ROISSN ST SOLID Glmn annul du PIB, n 5 facur jufn un rè for dén, provor, d l nflaon, comm dan la zon uro L ndcaur prvlégé par la banu cnral l déflaur d la conommaon prvé (P n angla, u appréca ncor d, n févrr (n un an ndc plu larg u clu d mpl prx à la conommaon (PI, don l glmn annul, lu, paé n rror négaf (, î aux c anné L mann d créa o n d m p l o u p é r u r à 5 po n chau mo, l accéléraon d alar vr par an la progron du aux d parcpaon (mplo par rappor à la populaon acv ran ro gnaux robu d un mmnn durcmn monéar PHILIPP WNGR L B POURSUIT S STRTÉGI PTIN La Fd n plu pan, puu ll a rré c adjcf d on communué La B, ll, pouru pammn la m n œuvr d a raég d aouplmn, à avor l acha d r ouvran (uanav ang l opéraon cblé d rfnancmn d long rm, ou TLTRO (crd ang L opéraon mné c man bn déroulé Plu d banu on mpruné prè d 8 mllard d uro à la B la gonflra d auan l blan d l nuon faclra la ranmon d a polu monéar L Q énd n urop La Banu naonal d Suèd a annoncé d acha, dè l 6 mar, d oblgaon ouvran pour mllard d couronn d mauré allan juu à vng-cn an ll a au baé on aux drcur n rror ncor plu négaf (,5 8, L --5 L XPION MÉRIIN RND POSSIBL UN DURISSMNT MONÉTIR on d dévloppmn (OD nc d allur la banu cnral à prndr on mp bn la voloné d mmbr L analy d documn fourn mrcrd or monr u la moynn d ancpaon d aux d banur cnraux amércan (,65 fn 5 ounnd ulmn dux hau d L BILN D L FD S INFLÉHIT Toal d acf n Md$ L RUL D L INFLTION Glmn annul, n,5 -,,5,5,5 -,5 5 L HUT DU PÉTROL Barl d Brn, n dollar 5, $ 8 L HUSS DU BILLT RT uro n dollar, échll nvré JUSTIFINT L PRUDN D L FD,7 $, 5 L TUX DIRTUR D L FD UGMNTR, n,, 6,,

7 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 économ 7 M ou pron par l onl uropén, la Grèc ngag à accélérr on programm d réform L a non ava an on paroxym L plu pm cragnan mêm u l négocaon n oldn par un clah nr Brln hèn Fnalmn, aprè uar hur d nn négocaon à Bruxll l jud mar, l nuon uropénn on auré u l Prmr mnr grc, lx Tpra, éa ngagé à oumr dan l prochan jour un plan d réform plu concr aux auoré uropénn, condon nécar à ou déblocag d un ranch d ad upplémnar L por-parol allmand a oufo précé vndrd u l n y ava pa d da buor r économu polu L mp pr la Grèc aura ou nérê à rndr a cop az rapdmn car l pay pourra êr à cour d capaux dè la fn du mo, au momn d honorr l pamn d alar d rra d fonconnar S rn d rè concr n réllmn ror d c négocaon, ll on néanmon l gn u l dalogu a rpr nr Bruxll l gouvrnmn grc ngla Mrkl a mêm ualfé l dcuon d «conrucv» drnèr man, l clma ava éé d plu n plu ndu, pour d raon au bn économu u polu Sur l vol économu, la uaon n ff baucoup dégradé n Grèc L rnré fcal pour janvr févrr, n rra d par rappor à c u éa andu, lan planr l dou ur la capacé du pay à honorr rmbourmn d mprun Par allur, la m n plac d réform concrè prom l févrr par lx Tpra ard à vnr Un énèm ur Ma c n on pa là l ul uj ucpbl d rrr Brln, créancr prncpal du pay l calad d non économu ajoué, c drnèr man, un dmnon géopolu au mala nr l dux pay Tou n ndan la man à ladmr Poun, la Grèc a formulé un dmand d réparaon à l llmagn allan juu à 6 mllard d uro au r d préjudc ub lor d la Scond Gurr mondal R à avor combn d mp durra c nouvau ur accordé aux Grc «vc la rpr d rra bancar, l décpon ur l fnanc publu l progrè oujour mnmaux d négocaon avc l nuon, l probabl u o m Rra bancar UN MRHÉ OMMUN D L ÉNRGI î L OIL UROPÉN n a pa conacré échang unumn au uj grc L confl nr la Ru l Ukran a évdmmn éé abordé Ma l a mmbr ouhan urou rlancr la conrucon uropénn c r, pluur proj on poré, comm l plan d nvmn d «Junckr» ou l raé ranalanu, n négocaon avc Wahngon La ommon uropénn ouha u l a uropén ngagn davanag auprè d lur populaon ur c n plac rapdmn un conrôl d capaux (lmaon d rra d ludé d ranfr d fond à l érangr, frmur provor d banu, c lx Tpra n n pa a prom dan l prochan jour», ndun l économ d Barclay dor Ma c un aur uj u mbl êr l plu porur : l unfcaon d marché d l énrg n urop La ommon a an un proj ambux u v à far bar la facur énrgéu, acullmn d prè d mllard d uro L grand lgn n on d rnforcr l nrconnxon, d mr n plac un oldaré énrgéu fac à la dépndanc d cran a au gaz ru d rnforcr la ranparnc, noammn dan l conra d approvonnmn n gaz Slon l uodn grc Kahmrn, c on mllard d rra d banu grcu u on vnu ajour dpu févrr à la fu d capaux nclnché fn novmbr Surou, ur la ul journé du mrcrd 8 mar, mllon d uro on nvolé d ca d banu d déal, o l plu hau nvau d rra dpu l accord du févrr man, l prédn d l urogroup, Jron Djlblom, ava évoué l évnualé d un conrôl d capaux ur l mêm modèl u clu d hypr n L fullon lon d êr rmné ROLIN MIGNON IMMUNOTHÉRPI Nou dévloppon un arm pronnalé conr l cancr nvaf OS Pharma nnov dan l ramn d cancr nvaf avc Tdop, on ramn d mmunohérap T pécfu Iu d an d rchrch, c chnolog brvé capal ur l yèm mmunar du pan n, Tdop arm l lymphocy T cyooxu du malad pour aaur pécfumn l cllul umoral ramn pronnalé au ad clnu d Pha n urop aux a-un, avc pour objcf un lancmn d l éud au nd mr 5 Pour fnancr l a clnu d Tdop dan l cancr du poumon, OS Pharma nrodu n Bour ou avz juu au mar pour oucrr parcprà c avancé majur dan l ramn d cancr DNZ TIONNIR ga Dw Rogron wwwopharmacom INTRODUTION N BOURS SUR URONXT FOURHTT INDITI D PRIX JUSQU U D 8 mar MNMO : OS ISIN : FR77 À,8 Un propcu vé par l uoré d marché fnancr l 6 mar 5 ou l n 5-78 compoé du documn d ba d OS Pharma nrgré par l MF l 7 pmbr ou l n I-56 d un no d opéraon rlav aux modalé d l offr (ncluan l réumé du propcu, dponbl an fra ur mpl dmand auprè d OS Pharma, Pépnèr Par Sané ochn, b, ru du Faubourg San Jacu 75 Par, Franc, an u ur l nrn d la océé (wwwopharmacom d l MF (wwwamf-francorg

8 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 nvr 8 Parm l valur d la co, «INSTIR-L JOURNL DS FINNS» vou prén c préféré, rgroupé n uar élcon d valur L arbrag on lu dan l vra condon du marché on réalé d façon hbdomadar avc un xécuon ur la ba d cour d clôur du lund, pour l acha comm pour l vn Faurca Gurb pénaln l Invr alur moynn N o a l u r m o y n n gagnn ncor 5, dpu l débu d l anné, pon d plu u lur ndc d référnc, l ac Small, ur la pérod Ma la man a éé rud D un jud à l aur, la élcon a cédé dan un marché pouran haur L dégâ auran pu êr plu mporan Jacu Mal Srvc n ava pa éé au rndz-vou n annonçan un bll acuon (lr p 6, prman au r d progrr d 5, RITIO SUR L SMIN L Invr alur moynn a éé pénalé par la ba d dux r : Faurca ( 6, Gurb ( 5,8 L éupmnr auomobl a ub d pr d bénéfc à cau d mauva prformanc commrcal n urop d a maon RITIO SUR L SMIN mèr, Pugo S (p Quan au fabrcan d produ d conra, l connu d êr boudé par l nvur L mar, l ava annoncé u n 5 la croanc ra nférur aux, affché n, n raon, noammn, d l abnc d RITIO SUR L SMIN vblé ur l calndrr d l arrvé d un généru (andu dpu fn d on produ phar Doarm (pour IRM n urop Ma la fabl valoraon bourèr d Gurb monr u c nouvll déjà négré F M RITIO SUR L SMIN NOTR SÉLTION +, NOTR SÉLTION NOTR SÉLTION +, NOTR SÉLTION +, + SMLL +, + MSI WORLD +, RITIO N 5 RITIO N 5 NOTR SÉLTION + 7,5 NOTR SÉLTION + 5, + 7, SMLL +,5 RITIO DPUIS FIN + + 5,6 La élcon + RITIO DPUIS FIN ,8 La élcon ,6 NOTR SÉLTION + + 7, MSI WORLD +, RITIO DPUIS FIN +, La élcon + + +,6 La élcon RITIO DPUIS FIN RITIO N 5 NOTR SÉLTION + + RITIO N 5 Indc ac +, ac Small +, Indc ac +, MSI World GRNDS LURS LURS MOYNNS RNDMNT INTRNTIONL LUR OURS RITION (--5 (SUR L SMIN MNÉMO OBJTIF PRIX D RINT* POTNTIL IR LIQUID,5 I 8,6 ( TOS 66,5 TO 8 65,6 (--5 GROUP UROTUNNL,5 GT 5 8, (-- ILID, ILD 6,5 (-- 7 INGNIO,85 ING 5 6, (7-- ORPÉ 6,5 ORP 7 5,8 (-7-6 SFRN 66,8 SF 78 5, (-- 8 SHNIDR LTRI 7,5 SU 85 8,5 (7-- 7 SOLY, SOLB 6 (--5 OLI NIRONNMNT 7, I,6 (-- 5 PR ( RDT ( +,7 5, +,5 5,, +,,5 +5,, +,, +, 5,5,,,,8 +,6,6,,8,6 +,8, LUR OURS RITION (--5 (SUR L SMIN MNÉMO OBJTIF PR ( PRIX D RINT* POTNTIL RDT ( RGN,5 +, RG 7 7,6 8,5 (8--,8 TRING INTR S,,7 TRG 6 7, 8,7 (--, UROFI SINTIFI 57,5 +,6 RF 5 6, 5, (5-- 5,5 FURI,5 5,8 O 5,,8 (--5, GURBT 5,55 6, GBT 5 6,,5 (-- 7, JQUT MTL SRI 8,5 + 5, JQ 7,7,6 (-8-, L NOBL G, LN 5 8,,5 (--5 PHRMGST INTRTI,, PH,,7 (-- 7, TLPRFORMN 65,,5 RF 8,,7 (--, ÉTOQUINOL,, TO 7 8, 5, (-- 6 Il pobl d achr la élcon Invr Grand alur n Bour ou l cod mnémo : IGS; In : FR67 L fra d gon annul on d,5 Invr n prço la moé LUR MNÉMO PRIX D RINT* OR,5 (-- LTN T,5 (7-- SINO O 77, (-- DNRD DN, (7-- FONIÈR D PRIS FDP,5 (8-- FONIÈR DS RÉGIO FDR 5,85 (5-- NTIXIS KN,8 (5-7- RUBIS RUI 5,8 (-- SUZ NIRONNMNT S,8 (6-8- UNIBIL-RODMO UL, (-- OURS RITION (--5 (SUR L SMIN OBJTIF POTNTIL,77 6, , 8,65 7 8, 7 5,7 6,6 8 57, ,8 55,5 7 PR ( RDT (, 8,, +,5 7,7,6,5 7,,7,6,6,6 +, 7 5, +, 8,5,7 +,7 6, 5, +,7 8,,6 +,,8, +,8,,8 LUR ISIN PRIX D RINT* DUTSH WOHNN DHN56 6,6 (-8- HNKL D68,8 (6-- HOM DPOT US776 58,57 (-6- IBM US5 5,8 (-- INDITX S867, (5-8- MDTRONI IBTNY5 6, (--5 PRILIN US75 868,7 (--5 PRUDNTIL GB75 5,76 (7-- TLOM ITLI IT768, (--5 WLMRT US,8 (-- OURS RITION (--5 (SUR L SMIN OBJTIF POTNTIL,78 7, 8 6 5,6 $ 5 $ 7 5,8 $ $,6 5 77,66 $ $ 6 76, $ $ 7,5,, 8,5 $ $ PR ( RDT ( +,6,,6 +,,,,8,5,6 +,,8,8 + 7, 6,5,8 +,,,6,8 5, +, 8, 5,,8, 6, *PRIX D RINT SUII D L DT D NTRÉ D L SÉLTION PLUS FORT HUSS D L SMIN PLUS FORT BISS D L SMIN

9 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 RTROUZ HQU JOUR N DIRT NOS OMMNTIRS T NLYSS SUR INSTIRFR RUBIS MOI, GÉRNT NOR PLUS D ÉLT N 5 GRÂ UX RÉNTS QUISITIO B HRISTIN GINOLH J u aconnar d Rub dpu J a rnforcé m poon dan l crux d ocobr drnr, vr n ff, la ba du cour n m mbla pa jufé Rub l archéyp d la valur d rndmn n moynn, c drnr a éé majoré d par an c cn drnèr anné Sur la ba du cour acul, l aux d rndmn élèv à,6, pourcnag arayan à un épou où l nvur rchrchn un rémunéraon afaan Il ag donc d un valur d fond d porfull nconournabl Mon objcf d cour d 66, nvau où l aux d rndmn ra d, n lgn avc l marché Sur un plan fondamnal, l réula d xploaon provn pour un r d acvé d ockag, réalé urou n urop dan l doman d produ pérolr, pour l dux r d la drbuon n GPL, prncpalmn dan l araïb on d mér az abl, à bll vblé Rub prof d la ba d cour d l énrg, car ll n réprcu pa l négralé du rcul d cour ur prx d vn L acvé d ockag bénéfc pour a par d un for croanc n Turu n 5, j ancp d croanc d à du chffr d affar d à du bénéfc n n concluon, Rub un d océé l mux géré d la plac L fa u on cour u plu d 6 audu d on plu-hau d 7 (5 donn la mur d a urprformanc bourèr «L TUX D RNDMNT S ÉLÈ À,6» PÉTROL RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OIL D L SMIN ROISSN T SOLIDITÉ Réula n par du group ( + apacé d auofinancmn + Taux d d n ur fond propr ( : Hor élémn xcponnl annonçan un bénéfc n annul n progrè d (hor élémn xcponnl, à 8 mllon d uro, pour un chffr d affar d,8 mllard (+ Mêm c améloraon urou du à un gan d chang nhabul d mllon, u a rédu l fra fnancr, à un aux d mpô plu favorabl (6,5 au lu d, la progron du réula opéraonnl couran d G R N D S L U R S (à pérmèr conan hor élémn xcponnl mér au d êr oulgné L dux dvon on parcpé à c bon cor La branch Sockag prof d la moné n puanc du alacn d Rch d clu d yhan, n Turu Dan la dvon Drbuon, l négraon d acf récmmn acu au Porugal prm d compnr l rcul d prof dan la zon araïb (5 du RO d la branch L négraon n anné pln d acvé au Porugal va au jour favorablmn ur l xrcc n cour L anné 5 prén donc rè bn Rub va profr d acuon, u auron un mpac pof ur réula fuur, d un ff dv (uro-dollar favorabl Rapplon u la océé vn GRILL DU OIL G R N D S L U R S PR SYLI RT UB d achr à Shll à Toal la SRPP (Socéé réunonna d produ pérolr u ll va rnforcr dan Sara, a raffnr d nll polu d xpanon judcu ur d marché d nch rè rnabl pu êr d auan plu faclmn fnancé u l blan rè old NOTR OIL HTR L group n oubl pa aconnar, avc un dvdnd d,5 u offr ncor un rndmn d,6 aprè la hau d l acon L rao d valoraon r n lgn avc la moynn horu Objcf : 67 (RUI PROHIN RNDZ-OUS L MI, HIFFR D FFIRS DU PRMIR TRIMSTR RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 57,5 RITION 5 S :, / 5 :,8 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,8 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 57, /, ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION :,8 l OUS DS NLYSTS DIIDND :,5 RDT :, ; RDT :,6 l LORISTION STIMÉ PR : 8, FOIS PR 5 : 5,8 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 86 GRN l RNDMNT BIOMÉRIUX MÉLIORTION TTNDU TT NNÉ PH R M I - S N T É Un valur d fond d porfull nconournabl L XPRTIS PRÉSIDNT D GSPL FINN onn urpr n opmm pour 5, c un cockal gagnan pour l acon Rub, u offr pru chau jour un nouvau rcord n, la croanc à dux chffr à laull la océé horumn fdèl dvra pouruvr n 5 L éup drgan n ff monré confan pour l xrcc n cour L group, pécalé dan l ockag d produ lud ( du chffr d affar du réula opéraonnl couran-ro la drbuon d GPL d produ pérolr (88 du chffr d affar 6 du RO, n pa pénalé par la chu d cour du bru Il nd, au conrar, à amélorr marg, mêm l varaon brual d prx complun l nvronnmn du group Un fo d plu, Rub a agréablmn urpr n omm andu, l réula du group d dagnoc n vro on dégradé n n raon d lourd nvmn La océé a raché, noammn, pour 5 mllon d dollar l amércan BoFr Un opéraon u lu a prm d nrr ur l gmn du dagnoc molécular lor u l chffr d affar a progré d 8,7 (+,8 à donné conan pour andr,7 mllard d uro, l réula opéraonnl, avan nrgrmn d charg lé au racha d BoFr, ma n prnan n comp l coû d négraon d déplomn commrcal d c océé ncor défcar, RIT ÈRS D I N ST ISSM NT BIOMÉRIUX n uro 8,78 ncr n rcul d,6, à 7 mllon d uro n our, BoMérux a dû conacrr d dépn mporan à on amércan d Durham, u ava connu d problèm d G R N D S L U R S producon L bénéfc ror n rra d 8 L anné 5 annonc ou d mllur aupc, mêm c améloraon n par ancpé par la rmoné d l acon dpu un an (+ 7 Dan la prpcv d un pouru du dynamm d vn aux a-un n méru lan d un légèr améloraon n urop, la drcon abl ur un croanc (à donné conan d,5 à 6,5 d l acvé u pourra par à 8 n foncon d la moné n puanc d BoFr L ff favorabl d chang ra modéré n raon d la polu d couvrur uro-dollar L GRILL DU OIL G R N D S L U R S réula opéraonnl andu nr 65 mllon, o un progron ué dan un fourch larg d 6 à 6 B NOTR OIL HTR L analy abln ur un progron annull moynn nr 5 du bénéfc par acon (aprè un rcul d 8 n ur l anné 5-6 L acon céda oufo, jud, Morgan Sanly ayan abaé on conl d «pondéraon n lgn» à «ou-pondérr» ur la valur Nou ron pof pour l moyn rm r 5 BIM PROHIN RNDZ-OUS L RIL, RÉSULTTS TRIMSTRILS RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 8,78 RITION 5 S : 7,6 / 5 :,7 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,5 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 8,8 / 7,6 ÉOL MOYNN DPUIS : 6 ÉOL 5 STIMÉ : 6 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - 5 ÉOL 5 STIMÉ : 8 DTT NTT / FONDS PROPRS : 8 DRNIR TIF NT PR TION :,5 l OUS DS NLYSTS DIIDND : RDT :, ; RDT :, l LORISTION STIMÉ PR : 6 FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 7 l RNDMNT GRN

10 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 acon ON MURMUR Bour d la maon mèr du group Rohchld nfn révllé : vndrd man, l gagna ur cn jour, approchan d un dépn nhabull? ll u va accompagnr l changmn d nom du group, u ra rbapé Savnca Fromag Dary Bon appé! L QU l argumn d Olvr Pécoux auprè d nvur on fa mouch prè l roadhow ffcué par l drcur général d Par Orléan, l cour d B l group fromagr Bongran, déjà rop dcr, a rnoncé c anné à organr un réunon pour commnr l comp S aga-l d far d économ aprè la ba d du bénéfc n l an drnr avan Bnoî œuré pourra uccédr à hran Noyr à la ê d la Banu d Franc, à la fn d on cond manda Il acullmn mmbr du drcor d la Banu cnral uropénn a l orll d nvur Réula : NR par acon : +,7 L onl d dmnraon, réun l 6 mar 5 ou la Prédnc d M Robr Pugo, a arrêé l comp d l xrcc NR par acon :,6, o +,7 u décmbr, l NR par acon éabl à,6 par acon, conr 78, au décmbr, o un progron d,7 ur l anné L cour d l acon Pugo S a augmné d,5 n L nvmn, u rgroupn l acf hor Pugo S, on égalmn apprécé, n parculr Orpa (+, DKSH (+ ou Zodac ropac (+8 Réula n conoldé d 8 M L réula n conoldé par du group d l xrcc un bénéfc d 8 M conr un pr d 66 M n Il prnd n comp, pour 6 M, un rpr parll d la provon d 67 M conué n concrnan l r Pugo S drnr fgurn déorma dan l parcpaon non conoldé L réula d l anné nrgr égalmn 6 M d réula ur con lé prncpalmn aux r Zodac ropac, an u M d dvdnd rçu M cf Bru Réévalué - don Pugo S 6 5 8,6 7 78, cf N Réévalué 57 NR NR par acon Dvdnd rçu (par FFP flal à Réula n conoldé, par du group - don mpac d Pugo S Fa maruan u prmr mr, FFP on aconnar majorar ablmn Pugo Frèr (PF on parcpé acvmn à la défnon d accord préparan l nré d Dong Fng Moor Group ompany Lmd (Dong Fng d l a frança au capal d Pugo S FFP PF on oucr à l augmnaon d capal du conrucur auomobl, FFP ayan pour a par apporé 5 M Pouruvan a polu d nvmn, FFP : dvnu aconnar à hauur d 7,6 du group maurcn l dvrfé dan l ucr, l xl, l hôllr, la fnanc la ané, pour 6, M ; a pr d nouvaux ngagmn dan d fond d capal nvmn pour 5 M, prncpalmn dan l pay émrgn; a réalé un nvmn complémnar dan IHS Holdng, ladr d our élécom n fru, c u à rm porra l nvmn oal d FFP à 75 M$ u plan d con, FFP a ncaé un produ n d 8, M corrpondan à,7 du capal d Zodac ropac, réulan du dénoumn d produ dérvé m n plac n jull L ndmn d FFP élèv à 68 M, conr 6 M un an plu ô L lgn d créd non ulé élèvn à 6 M Grâc au rour à un réula bénéfcar aprè dux anné d pr, l onl a décdé d propor à l mblé Général un dvdnd d, par acon, don, au r du dvdnd ordnar,8 au r d un dvdnd xcponnl ommnan c réula, Robr Pugo a déclaré : «L NR d FFP a progré, poré à la fo par la bonn nu d Invmn, cll du r Pugo S à la u d opéraon d rcapalaon d prmr uccè du plan «Back n h rac» Nou pouruvon n 5 nor raég d accompagnmn du group PS Pugo roën, nor acvé d nvur d long rm Dpoan d lgn d créd non ulé ubanll, FFP connura à cblr d nrpr d ualé, dévloppr on porfull d fond d capal-nvmn réalr d co-nvmn avc d parnar paragan l mêm objcf» À propo d FFP : FFP un océé d nvmn coé ur NYS-uronx Par, dénu majorarmn par l ablmn Pugo Frèr drgé par Robr Pugo L group FFP un d prncpaux aconnar d Pugo S mèn un polu d nvmn mnorar d long rm L group FFP dén d parcpaon dan d océé coé (Zodac ropac, SB, DKSH ou ORP, d océé non coé (Sanf ou ONT dan d fond d capalnvmn SOPR STRI HNGMNT D DIRTION L a fuon nr égaux proclamé hau for l 8 avrl aura fa long fu L changmn d ê à la drcon du nouvl nmbl Sopra Sra annoncé l 8 mar modf az xplcmn l rm d l opéraon Jan-Franço naud, l x-pdg d Sra, u éa prom au po d drcur général du nouvau group, u foncon Pour cran, c l avrmn ur l réula d la branch allmand d Sra n duxèm par d anné u aura précpé on dépar Il rmplacé par ncn Par, bra dro d Prr Paur loru l éa prédn d Sopra, u a fa pru ou a carrèr dan l group Il ra aé par un drcur général adjon, John Torr, u éa drcur général d Sra au Royaum-Un dpu Un von plu clar «ujourd hu, l capan à la barr (Prr Paur a 7 an a confé l rnn du managmn opéraonnl à on ancn bra dro la réou l problèm d la uccon dvra adr l nouvau group à clarfr on ornaon», ndu l burau d analy d M-I Scur D fa, l marché on pluô apprécé la nouvll, puu l cour d Sopra Sra a gagné plu d à la clôur u a uv l annonc Pouran, la nouvll éa concoman avc un publcaon d réula az mgé D réula d bonn facur r, l réula, u compn cn mo d négraon, on révélé nblmn upérur aux an L réula n a an 8 mllon d uro, conr 66 mllon andu par l connu d analy L réula opéraonnl d acvé a, lu au, dépaé l an à mllon d uro, conr 6 andu pour un chffr d affar d,8 mllard d uro, faan rorr un marg opéraonnll d acvé d 8,5 n rvanch, l prpcv pour c anné on déçu L group and n ff à un éroon d a marg opéraonnll d acvé n 5, à 6 conr 6, n (n donné pro forma «Il fau dr u l acvé au Royaum-Un n pourra n pa êr au flamboyan u n 5», a xplué John Torr dvan un parrr d analy omp nu d dffculé rnconré n Franc, u rprén la moé d l acvé du group, l Royaum-Un, avc un r du chffr d affar, fa fgur d navr amral, n croanc d 8 n avc un marg opéraonnll d acvé d prè d Non ulmn l ff d ba n ra pa rè favorabl, ma l élcon run d ralnr un pu l acvé, mêm l nouvau gouvrnmn rcondu généralmn l mon n cour Par allur, Prr Paur a rapplé u l ava oujour fa monr d un grand prudnc dan prévon Décpon ur l objcf L group dvra donc rcullr l ynrg d la fuon ulérurmn L objcf à horzon 7 a n ff rauré, avc un chffr d affar compr nr,8 mllon d uro, un réula opéraonnl d acvé dan un fourch d 8 à «gudanc cohérn avc la rcovry compé ur Sra l mpac d ynrg andu ur la marg, ma l objcf d n a pa éé rééré», rlèv l burau d analy d Glbr Dupon Ma c ba dan l prévon n a pa provoué d décpon parculèr car l analy avan, pour la plupar, jugé déraonnabl l objcf d marg à dux chffr M NOTR OIL HTR omp nu d prpc- v d améloraon d réula du chffr d affar, avc davanag d grand conra rmporé, l group conrv ncor du ponl, à fo bénéfc 5 Objcf néanmon ajué à la ba d, à (SOP PROHIN RNDZ-OUS L JUIN, SSMBLÉ GÉNÉRL UN LDR UROPÉN D L TRFORMTION NUMÉRIQU Profil du nouvl nmbl, n RST DU MOND OIL & INTÉGRTION FRN 57 PYS BPS MÉTIRS onac nvur : Séban ouard : + 66 À parr du //5 : bancouard@group-ffpfr wwwgroup-ffpfr onac pr : Samul Rouau : Samul Rouau@havawwcom ROYUM-UNI SOLUTIO 6 INFRSTRUTUR MNGMNT

11 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 acon ORNG PRIORITÉ U TRÈS HUT DÉBIT POUR RTROUR L ROISSN SSNTILS : L TRÈS HUT DÉBIT FIX T MOBIL POUR RTROUR L ROISSN onncr chacun à c u lu cé l group Quan à un conol nl, rndr la ch- Invmn daon du cur n Franc, ll conom Fbr :,5 Md nolog ranparn pour n pa pr n comp dan l réaux d coû D,6 n à l ulaur augmnr uahypohè du plan d mêm Déb moyn x n 8 mllon d foyr g Orang nr dan un nouu un nouvll gurr d prx raccordabl n Rvnu moyn par cln fibr : vll pha n lançan on Ma, comm l rappll Ramon d + 5 à + 7 Mobl M bl : 5 Md Md plan raégu nulé Frnandz, drcur général adjon, Taux d rélaon : p Don,5 Md pour la Md Md nl u a ucdrcur fnancr raég du G n urop, n fru SUPPLÉMNTIRS au Moyn-Orn 5-8 cédé à onuê 5 group : «Nou ron dan un ua5-8 a déclnaon fnancèr on d accompagnmn bon car la hryald conoldaon connu d avor du n Rla d croanc L group vu rroupour ou l mond n pa nor M dan l rvc financr vr l chmn d la cronju, c n pa nor proré, nou n 8 anc, aprè d anné d vvon rè bn an» D T 6 M dan l obj conncé ba, l va mr pour NOTR OIL cla ou a puanc d fu n acon : nr 5 8 l HTR plan u v un rour dépnra 5 mllard d uro dan offr par l group «Nou allon à 7 n 8 va par allur dou nfn, la convrgnc fxd la croanc nou paraî prom réaux pru dux fo plu conrur un ou nouvau réau», dévloppr parculèrmn dux mobl va êr accnué, y compr ur nrvn au bon momn au oal Un nvau élvé u a ur- oulgn Dlphn rno unc, doman : l rvc fnancr à l érangr, à l mag d opérapour rlancr Orang L ponl pr l marché, u abla ur mon drcrc xécuv d Orang l obj conncé, u dvran on n cour (vn d au Royaudu r n mbl pa épué Franc La fbr condéré par rprénr un chffr d affar m-un racha d Jazzl n paobjcf : (OR Pa d conoldaon ou comm l réau d la pr- upplémnar d mllard gn PROHIN RNDZ-OUS L opéraur horu va an m- mèr moé du XXI ècl, offran d uro, d ambon u cran n rvanch, pa d grand avn- L 8 RIL, PUBLITION DS RÉSULTTS r l bouché doubl dan l un ponl llmé analy fnancr mn n ur ranfronalèr n vu, a prédu PRMIR TRIMSTR rè hau déb, fx mobl, accé nvmn d réau RIT ÈRS D I N ST ISSM NT G R N D S L U R S GRILL DU OIL G R N D S L U R S léran l déplomn d la fbr appuyé par «l plu bau porl OUS DS NLYSTS OMPORTMNT D L TION ÉOL MOYNN DPUIS : - d la G parou où l mplané Il full d fréunc du cur», Sourc : océé 5 dvra an avor raccordé mllon d foyr n fbr n 8, mllon n conr,6 mllon acullmn, couvrr 5 d on mprn géographu acull n G D uo rplr d c à 8 l déb d donné moyn comm l rappll l PDG Séphan Rchard, dvran prmr à Orang d dfférncr d concurrn L group v an à far par l urcroî d rvnu moyn par cln fbr par rappor au cln DSL d 5 acullmn ROISSN T ÉONOMIS î DIIDNDS «J n u pa pour un polu d op and go n maèr d dvdnd Il fau d la prévblé», a xplué Séphan Rchard, PDG d Orang, à l occaon du lancmn du plan L group a an annoncé un dvdnd d,6 juu n 8, un mnmum oufo puu l pourra progrr d nouvau l réula amélorn ar l objcf fnancr d nl (mêm l n on éé précé u juu n 8 on cux d un hau non plu d un mondr ba d prformanc du group NTS n, l chffr d affar l réula opéraonnl ajué avan amormn déprécaon dvran êr upérur n 8 ( donc a foror n à cux d Il dvran oufo ncor par par d pon ba : n 6 pour l chffr d affar, l mp u l nouvaux gmn (lr cdu l poonnmn hau d gamm compnn la ba d élécommuncaon fx radonnll d l xncon d l néranc avc Fr L pon ba ra an un an plu ô, n 5, pour l bda, u dvra an rprénr nr,, mllard î d uro, conformémn à c u ava éé ndué aprè l réula annul S la rlanc d l acvé au cœur du plan, la réducon d coû n n pa abn OÛTS L opéraur horu va an pouruvr on raval ur coû nr maîr pyramd d âg bénéfu, dan l prolongmn d on précédn plan hryald v mllard d uro d économ addonnll d c à 8 oufo ur c par «coû» u focalé l marché, nraînan un ba du r (,7 l 7 mar, jour d l annonc du plan «L objcf d réducon d coû mplc [monan n] nou mbl prudn au vu d réalaon paé», m M-I Scur, calculan l ff n annoncé ur la pérod à un nvau nférur à c u a éé réalé c dux drnèr anné Ramon Frnandz, drcur général adjon drcur fnancr, nou a ndué : «Nou pouruvon l améloraond ndanc par rappor à c u nou vnon d réalr Nou n voulon pa promr d cho n pa l nr nu prévon on cll u nou pnon êr robu» D T î l PRFORMN DU TITR OURS U --5 :,8 RITION 5 S : 6, / 5 :,7 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 6,5 /, PRFORMN OPÉRTIONNLL l ÉOLUTION D L TIITÉ ÉOL 5 STIMÉ : - l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - 8 ÉOL 5 STIMÉ : 67 ONFIN D L SOIÉTÉ l SOLIDITÉ DU BILN DTT NTT / FONDS PROPRS : 8 DRNIR TIF NT PR TION :,6 6 INTÉRÊT BOURSIR l RNDMNT DIIDND :,6 RDT : 5, ; RDT : l LORISTION STIMÉ PR :, FOIS PR 5 : 5, FOIS RITÈR

12 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 acon INSTIRFR æ BONN NOULL è MUIS NOULL â ONFORM UX TTNTS L T U L I T É URZO æ L T U L I T É NRJ GROUP Ba d aux d nérê, d l uro du pérol Parck Sayr, paron d urazo, m u la pérod rè favorabl à l nvmn Sx dor on ur l fu Rrouvz on nrvw ur nor Inrn nvrfr/wurazo ÉRONUTIQU-DÉF SUI I D OI LS INSTIRFR INSTIRFR L T U L I T É â INSTIRFR M MTÉRIUX La déprécaon d un ock d programm T non adapé aux nouvll ambon d audnc xplu n par la chu du bénéfc n à, mllon d uro (- 5 L group radophonu v l éulbr d on pôl T n 7 HTR RTROUZ R S OILS SU INSTIRFR L T U L I T É è USY L pécal d maéraux d conrucon a vu on réula fondr n, dan un conx d rcul d m n chanr S la océé a œuvré à rédur on ndmn, l xrcc 5 annonc ncor rè ncran RSTR À L ÉRT INSTIRFR æ La SSII a nrgré un hau d 8 d on réula n n 5, à,6 mllon d uro, an u un réula opéraonnl couran n progron d, L r gagna 6, vndrd man, aprè la publcaon d comp HTR ZODI ROSP L ÉQUIPMNTIR PRIS U PIÈG D SS RTRDS «N ou prnon la uaon au érux car l mpac on mporan pour no cln pour no comp», a auré Olvr Zarroua, prédn du drcor d Zodac ropac L éupmnr n parvn oujour pa à lvrr l èg d avon commandé par l compagn aérnn cln l conrucur aéronauu l a prévnu u «l réula opéraonnl couran du prmr mr ra[] gnfcavmn affcé par l dffculé rnconré par la branch Sa» Pour l nmbl d l anné, clu-c «pourra éablr à un nvau m- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT ZODI ROSP lar à clu d l xrcc -» x, donc, l gan provnan d la croanc d la paré uro-dollar, bonjour provon pénalé rard on déjà pé ur l prformanc d l xrcc précédn, l problèm dva êr réolu au prmr mr, aura la océé Ma l n dvra l êr u à la fn d l xrcc P, lon l drgan, «l amplur gnfcav» du fa d mur à prndr ma au d pénalé à payr aux cln on ulu 6 èg u n on pa lvré, o dx jour d producon, l problèm concrnn ro du G R N D S L U R S n uro,5 group L arrvé d un nouvll drcon pour l acvé a nraîné la m n plac d mur plu ampl u nalmn prévu L - GRILL DU OIL G R N D S L U R S maon d conéunc fnancèr n, à c ad, u prélmnar, comp nu d ravaux nachvé d la proxmé d la publcaon d comp mrl L analy fnancr on nuéé d la dffuon d c problèm d la branch Sèg aux aur acvé c u n mbl pa êr l ca à c jour, lon la drcon d conéunc commrcal pour l group L drgan a an ndué u l group ava lu-mêm raln l pr d command ma u l rao d pr d command ur chffr d affar ra «corrc» RIT ÈRS D I N ST ISSM NT R u c problèm d rard ouch l dux programm raégu : l 787 d Bong l 5 d rbu, c u pourra donc pr ur l nmbl du cur D T NOTR OIL NDR San urpr, l r a formn corrgé, vndrd mar, au lndman d la publcaon Par prudnc, aprè l bll prformanc réalé par l acon, nou oldron no poon PROHIN RNDZ-OUS L RIL, PUBLITION DU RÉSULTT DU PRMIR SMSTR G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 :,5 RITION 5 S :, - 5 : 8,77 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,8 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 5,8 -,77 ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL -5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL -5 STIMÉ : - DTT NTT/FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION : 8, l OUS DS NLYSTS DIIDND - :, RDT - : ; RDT -5 : l LORISTION STIMÉ PR - : 5,7 FOIS PR -5 : 8, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 8 5 GRILL l RNDMNT UTOMOBIL OTRUTURS T ÉQUIPMNTIRS PTIT OUP D FRIN N BOURS L vour n puvn pa conammn roulr à km/h! prè un hau mpronnan dpu l débu d l anné (vor ablau c-conr, l cur auomobl a marué l pa c man, avc d ba az marué pour d valur comm Faurca, Rnaul ou Monup mouvmn n affol pa l nvur «La hau allé rè v L cur ava bon d oufflr ma l n a pa fn d monr L urop nr dan un cycl économu plu favorabl, l mmarculaon on rpar dpu plu d un an dm, ma l y a un accéléraon dpu l débu d l anné», xplu Ddr Dmèr, prédn d Talnc Gon, u prvlég noammn Pugo, Faurca alo Grégor Uwllr, analy chz Mona Managmn, r égalmn confan : «Il y a u d pr d bénéfc chnu ur d valur u on baucoup moné don l valoraon on mon aracv u précédmmn L prévon un pu plu prudn u andu d BMW on an dou pé conoldaon a pu êr au déclnché par l arrê d la ba d l uro fac au dollar, ma l cur r porur» DS PRISS D BÉNÉFIS PRÈS UN PROURS SPTULIR 7 Indc Soxx urop 6, 6 cur auomobl dpu l débu d Scur auomobl Faurca Mchln Monup 5 Pugo Plac Omnum Rnaul alo 5 D aur gnaln parm l cau pobl d pr d bénéfc l ryhm d croanc mon ounu du marché chno un évo- la man* l anné* -, -, +,6-6,7 -,8 -,6-5,5 -,6 +, +, , + 8, *Sur la ba d cour d vndrd man luon bourèr u, aprè avor fa la par bll à l auomobl à l aéronauu, pourra concrnr au d cur n rard, comm l pérol ou la banu R au u cran valur on ouffr d facur pécfu, noammn d abamn d conl par cran courr : UBS, u ava un av nur ur Faurca Pugo, conll déorma d vndr l dux r L conrucur a, par allur, affché d prformanc commrcal décvan : ur un marché uropén n hau d 7 ur l dux prmr mo d 5, l mmarculaon du group on agné (, Parm l éupmnr, l réula d Monup, l on ncr n rè for hau (+ pour l prof opéraonnl + 6 pour l bénéfc n on éé nférur aux an R L B NOTR OIL HTR Nou ron pof ur l prncpal valur du cur, Pugo (UG, Rnaul (RNO, alo (FR Faurca (O Nou conllon d acha ur rpl à mon d 8 pour Mchln (ML d pour Plac Omnum (POM NDR PRTILLMNT prè d réula un pu nférur aux an, nou conllon d allégmn ur Monup (MON LO IS UN MRG OPÉRTIONNLL PROH D N î ISIBILITÉ L nouvau plan à moyn rm d alo éa andu dpu plu d x mo puu, dè l prmr mr, l objcf d un marg opéraonnll d plu d 7 ava éé a n av c u n a n d m d avanc ur l plan nal L nouvau plan, u v l horzon, pu réumr n ro pon : nnovaon, croanc prof L group va concnrr ffor ur la réducon d émon d O, l améloraon d la prformanc d véhcul la condu nuv, avc un anon parculèr poré à la vour auonom Grâc à d pr d command n conan augmnaon ll on paé d,5 mllard n à 7,5 mllard n l group dpo d un xclln vblé : 85 du chffr d affar d 7 5 d clu d on déjà n carn Il pu donc ablr ur un chffr d affar d plu d mllard n hor acuon, o un ryhm d croanc d 8 par an, uand la producon auomobl andu n augmnaon annull d xpanon accompagnra d un pouru d la progron d la rnablé La marg opéraonnll d 7, l an drnr dvra andr 8 n 7 ur nr 8 n «Nou avon l ponl pour êr proch d», nou a mêm ndué Robr harvr, l drcur fnancr nfn, grâc à d nvmn un pu plu fabl, u lor d la pérod précédn, un for généraon d réorr vé Rrouvz ur Invrfr l nr n avc Robr har vr (wwwnvrfr/wvalo

13 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 acon BOLLORÉ MLGRÉ UN XRI N DMI-TINT, L NIR ST PROMTTUR S an rmr n uon l ponl du group, l comp publé jud aprè Bour on un pu déçu Bolloré a dégagé un réula opéraonnl d 65 mllon d uro, n hau d ulmn 7, conr un progron d l anné précédn Pouruo un l ralnmn? Pluur élémn y on concouru L pôl Tranpor Logu a pâ d un conjoncur défavorabl à d proj mnr n fru (cran on éé arrêé Il a ou d mêm dégagé 567 mllon d bénéfc opéraonnl (+,8 Par allur, la ba d volum d prx a RIT ÈRS D I N ST ISSM NT affcé l acvé Logu pérolèr (6 mllon, n parallèl, Bolloré a pouruv d lourd nvmn dan l ockag d élcrcé (bar, véhcul élcru l dévloppmn d un proj frrovar d nvrgur n fru Juu à mllard d uro von n ff êr nv ur hu anné pour l dévloppmn d chmn d fr nr bdjan (ô d Ivor oonou (Bénn, va l Burkna Fao l Ngr «proj majur pour l dénclavmn d pay d l nérur va faclr l xporaon d rourc agrcol mnèr, an accroîr l volum raé par G R N D S L U R S au long du racé, Bolloré va xplor la pal d nombrux mér n nallan d zon d ockag éupé d bar élcru maon d pannaux phoovolaïu, avc un réau d fbr opu n, l group a pu compr ur la conrbuon d Hava à réula L bénéfc opéraonnl du pôl ommuncaon (u comprnd au la pr grau améloré d, à mllon d uro Rapplon u au rm d dux offr publu d échang Bolloré dén déorma 8,5 d Hava Il BOLLORÉ n uro 5, 6 5 l por d bdjan, d oonou, à rm, d Lomé (Togo», xplu l group, opéraur d rmnaux à connur d c ro por Tou GRILL DU OIL G R N D S L U R S a oufo annoncé on nnon d accroîr la ludé du r ; c pourcnag pourra donc êr abaé M B NOTR OIL RIT ÈRS D I N ST ISSM NT HTR Our on xpoon à for ponl unu n on gnr n fru, l r rvê un apc péculaf lé à l nérê croan d nvur, noammn amércan, u l mn largmn ou-valoré Objcf : 6, (BOL PROHIN RNDZ-OUS L JUIN, SSMBLÉ GÉNÉRL G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 5, RITION 5 S : 5, / 5 : 6, l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,8 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 5,5 /, ÉOL MOYNN DPUIS : 8 ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - 8 ÉOL 5 STIMÉ : 7 DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION :,7 l OUS DS NLYSTS DIIDND :,6 RDT : 6, ; RDT :, l LORISTION STIMÉ PR : 6, FOIS PR 5 : 6, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 6 GRILL l RNDMNT HS OPTIMIST POUR 5, MIS BOLLORÉ S LLÉGR S an urpr, l group d communcaon a publé d bon comp annul La croanc organu a éé ounu (5,, conr n la marg opéraonnll couran a d nouvau progré, à, (+ pon d ba L bénéfc n ror à mllon d uro (+,, o un bonn rnablé d fond propr d,6 Lor d la conférnc éléphonu avc l analy fnancr jud or, la onalé éa opm pour 5 M-I Oddo prévon rpcvmn un croanc organu d plu d d,, avc un marg d xploaon couran n hau d 5 8 pon d ba L ff hau du dollar rè pof, mêm l xpoon à l méru du Nord r modéré, à d rvnu, conr, par xmpl, 5 pour Publc L acvé ncor réalé pour n Franc, conr 7 chz Publc Or, n, la croanc organu lmé à, dan nor pay, conr 5, our-lanu ur bémol : l lvr d la d pu T ÈRS D I N ST ISSM NT acvé, avc un d n moynn l an paé d 6 mllon (ngagmn hor blan nclu, o un fo l bda La polu d croanc xrn ré md n, avc un nvlopp d mllon pour x opéraon L group pourra allr un pu plu lon c anné ma r anf au prx d cbl L acuon pourran conrbur à rarapr l rard dan la communcaon numéru L group n ur l parnara u l a noué dan c doman l ca avc Unvral Muc (flal d vnd, don l group Bolloré l prmr aconnar pour l xploaon publcar d donné dénu ur l amaur d muu Par allur, va on réau pécalé Socaly, Hava a éndu a coopéraon avc Twr, dan l bu d dévloppr d opéraon combné nr la élévon l réau ocal J-L NOTR OIL RSTR À L ÉRT L group Bolloré, moné d 6, à 8,5 du capal grâc à on offr publu G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION l PRFORMN DU TITR OURS U --5 : 7, RITION 5 S : 5, / 5 :,66 PRFORMN OPÉRTIONNLL l ÉOLUTION D L TIITÉ ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 7 ÉOL 5 STIMÉ : 8 GRILL DU OIL ONFIN D L SOIÉTÉ l OUS DS NLYSTS 6 6 INTÉRÊT BOURSIR l RNDMNT DIIDND :, RDT :,5 ; RDT :,8 l LORISTION STIMÉ PR : FOIS PR 5 : 8,6 FOIS d échang (OP, chrch mannan à éoffr l floan, rè rédu, n allégan nérê ou n gardan un conrôl largmn majorar rour d papr pourra pr ur l cour, mêm l bn aborbé, juf d n pa rprndr poon pour l nan ur l r, u nou avon vndu à 7, (nor édon du févrr Dpu l annonc d l OP, l cour a grmpé d Pluur analy on rérvé, avc d conl varabl : «conrvr» (M-I, «nur» (Oddo ou «allégr» (Glbr Dupon Un dvdnd n hau d 8,, à,, ra propoé à l G du jun (H PROHIN RNDZ-OUS L 7 MI, RNUS TRIMSTRILS Réunon d aconnar Invr - L Journal d Fnanc a l plar d vou convr à un réunon-déba duran laull Brrand Dronchan vou prénra l réula du Group l nouvau plan raégu nl BRTRND DRONHIN Drcur Rlaon connar Réunon-déba anmé par ÉIL L OZ Journal hf d Srvc d Invr - L Journal d Fnanc G R N D S L U R S RÉUNION D TIONNIRS G R N D S L U R S À OMPIÈGN MRDI 7 RIL 5 À 8H RIT ÈRS D I N ST ISSM NT GRILL Pour vou ncrr mmanull Lclar - Tél : lclar@lchomdafr Tou l Rndz-vou ur hp://bourlchofr - Info & onl alur - gnda

14 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 éud rbac va profr d on accéléraon andu aux a-un POTNTIL L laboraor véérnar, chahué n Bour c man, n n dvra pa mon amélorr formn a profablé c anné ur l prochan xrcc Sa moné n puanc our-lanu n ra l mour RIT ÈRS D I N ST ISSM NT FORT MÉLIORTION É D L RNTBILITÉ N U SOUTNU PR L MONTÉ N PUISSN DS ÉTTS-UNIS hffr d affar n mllon d uro x,x Marg opéraonnll, n 5,8 HIFFR D FFIRS (N M RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT (N M MRG OPÉRTIONNLL (N RÉSULTT NT PRT DU GROUP (N M BÉNÉFI NT PR TION (N RTIO OURS/BÉNÉFI (N NOMBR D FOIS 5 ( 76,, 6,5 7,, 77, 6,6 7,5 5,,6 6 6,7 OURS L -- :,5 ; B : 7 M ; FP : M ; DTT NTT : M *; RTIO D NDTTMNT : 7 ; DIIDND ( :, ; RNDMNT :,7 ; MNÉMO : IRP * n négran Snnl aon anmal La océé, u y a réalé d vn n (conr n urop, y affch un croanc upérur à polu u rflè un bonn dvrfcaon géographu d ru a an on apogé avc l racha, fn, pour mllon d dollar d acf (gamm G R N D S L U R S 5 ( Snnl à Novar dan l cadr d la con par c drnr d on acvé d ané anmal à l Llly, rbac, u chrcha dpu plu d unz an à andr la all cru our-lanu, va y far grmpr a par d marché d,5 à 6,8 cll u l dén ur l marché amércan GRILL DU OIL a-un 5 ( 6 ( 7 ( HUSS STIMÉ D PRÈS D 5 DU RÉSULTT OPÉRTIONNL N 5 XRI LOS L - urop 5,,, ur G R N D S L U R S d anparaar cann d à L doublmn d la forc commrcal (négran un par d l éup d Novar va lu prmr d accédr au réau d drbuur aux grand clnu u lu éan frmé juu-là D mporan ynrg commrcal on andu à parr d 6 avc l aur produ drbué our-lanu n our, la gamm Snnl affch un rnablé opéraonnll rè élvé, upérur à lor u l mour amércan n march dvra accélérr l anné prochan, l group va bénéfcr d lancmn n urop d cn nouvaux produ majur à for valur ajoué ur dux gmn Il RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 :,5 RITION 5 S : 6, / 5 : 8, l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,8 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 57,5 /, ÉOL MOYNN DPUIS : 7 ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : 7 DRNIR TIF NT PR TION : 5,7 l OUS DS NLYSTS DIIDND : RDT :,8 ; RDT :,8 l LORISTION STIMÉ PR : FOIS PR 5 : 6,7 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ IRB n uro, î l SOLIDITÉ DU BILN 5 mllon d uro n 7 6,,,6 6 a-un 68 Ponl d Pay émrgn 65 Réparon d vn T LS LNMNTS D NOUUX PRODUITS 75 l RNDMNT Sourc : océé cuon raégu rbac, u a affché un chffr d affar d 77 mllon l anné drnèr, n croanc d 5, un bénéfc n hau d, dvra an orr d dux xrcc conécuf d agnaon d a marg opéraonnll (auour d ll-c a éé pénalé n n par un problèm (réolu n fn d anné drnèr ur la ablé du prncp acf d Ivrhar our-lanu, don la fabrcaon ava éé oppé, ma égalmn par d coû lé à d nvmn ndurl commrcaux pour préparr l arrvé n 5 d un flo d nouvaux produ L rnforcmn d la poon du laboraor aux a-un, pay u rprén 5 du marché mondal d anmaux d compagn, conu un éap majur dan on dévloppmn Il ncr parfamn dan a raég d acuon ngagé dpu dx an, u appu noam- mn ur a capacé à profr d con mpoé aux géan d la ané anmal par l auoré d la concurrnc lor d rapprochmn r d xmpl, n rprnan n 6 la dv o n é é r n a r d GlaxoSmhKln n Ind (médcamn pour bovn, rbac dvnu ladr dan c pay n, l acur l acf d Pfzr (lor d a fuon avc Wyh n ural n, l racha du chln nrov, un d prncpaux producur mondaux d vaccn pour l auaculur, l fa nrr ur un nouvau gmn rè dynamu rbac a profé d c opéraon pour accroîr on xpoon aux pay émrgn, u bénéfcn d un for dmand n almn- Sourc : océé L anné 5 ra cll du décollag aux a-un pour l laboraor véérnar, u réal prè d 6 d on acvé dan l gmn d anmaux d compagn, l r vnan d ramn pour l anmaux d élvag L mporan acuon d la gamm Snnl auprè d Novar va apporr un nouvau ouffl au numéro p mondal d la ané anmal anparaar cann u génèrn mllon d uro d chffr d affar von augmnr la all du group d dvnr plu gro produ apporron mllon d uro d facuraon addonnll dè 5 lur ponl évalué à 6 mllon d uro d c à 7 nfn, nrov, l acvé uaculur d rbac, un d plu profabl du laboraor, dvra rbondr aprè un anné d réducon d ock (pour raon d hygèn d la par d producur d aumon ll dpo d un jokr : un vaccn n dévloppmn conr l pou du aumon (pour lul l n x pa ncor d ramn don l réula ron préné n 6 uan d élémn u dvran dopr la rnablé aurn un bonn vblé à moyn rm NN BRLOUTUD NOTR OIL GRILL HTR Nou profon du rcul pour G R N D S L U R S jour l bll prpcv d croanc du group à moyn rm ur un marché défnf, aux prx non réglmné pu nbl aux généru r 8 (IRP Un valur chèr, ma d bll prpcv Mard, l r a éé anconné, cédan juu à n éanc pour clôurr n ba d 7 L mballmn bourr d ro drnr mo (+ 5 ava mné l acon à un plu-hau horu d 55 L annonc d l arrê mporar d lvraon du produ Ivrhar aux a-un, juu n avrl, n raon, c fo, d l améloraon d la ualé d procédé d producon ( non plu d a compoon, a un coné- unc : la croanc nrn ra n dou d 7 à 8 vé par l nvur La drcon l and au mêm nvau u n (6 n our, avc l acuon, l rao d ndmn du group va monr à 5, conr 5 n Il r u l vn dvran nvolr d plu d c anné, poré par l augmnaon d pérmèr ma au par un ff dollar favorabl u pourra ajour d à 5 pon d croanc (avc un mpac pof ur l marg La océé dvra rrouvr, ur la pérod 5-7, un améloraon d a profablé opéraonnll lu prman d approchr 7 n 7 (conr n Modéraon d nvmn, lancmn d produ à for marg urou ynrg lé à l négraon d acf amércan rè rnabl y conrburon L réula n ra oufo pénalé par d écrur compabl lé aux acuon Rraé d c élémn, l PR dmur ncor élvé pour 5 (6,5 fo ma lmra, à 8,6 fo pour 7 «Nor cénaro à l horzon 7 n pa conraré, avc un lvr mporan aux a-un Nou ablon ur un hau annull moynn d du bénéfc par acon corrgé ur 5-7 Nou avon profé du rcul du r pour nou rnforcr», ndu Soph Boudau, analy chz Fnancèr rbvl B

15 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 valur moynn 5 BO TRRITORI «N or chffr d affar a ouché un pluba c anné», adm bn volonr rc Wulla, PDG d Bo Trrora, aprè la prénaon d réula annul La foncèr d La Réunon, applé an parc u ll opèr xcluvmn ur l îl dpu a créaon, n, a vu facuraon dmnur d 5 n, à 6,7 mllon d uro pru dux fo mon u l rcord d mllon nrgré n Toufo, c dégrngolad n n un urpr n un mauva gn La océé n ran d échan- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OUP D ŒUR D L SMIN gr a cau d promour conr cll d pur foncèr, dan un conx dffcl pour l marché d la promoon n our-mr San voulor déngagr complèmn d la conrucon, Bo Trrora vu accnur l dévloppmn d on acvé foncèr pour rndr rvnu plu abl plu pérnn la radu par la conrvaon n parmon d cran acf, à l mag d un cnr commrcal d 8 m ouvr n aoû, u a gonflé l porfull d L U R S M OY N N S PR INNT BRNHT BO TRRITORI n uro,,,,5,,,, 5 mllon d uro drnr a progré d 7 n pour GRILL DU OIL L U R S M OY N N S andr 65 mllon L loyr on n hau d ur l anné, à 5, mllon, conraan an avc l acvé d promoon, don l acvé a rculé d la raon pour laull l chffr d affar a ouché un pon ba la prncpal cau du rpl d réula L bénéfc n éabl à, mllon d uro, conr 7,7 mllon n, l loyr foncr y conrbuan pour plu d 7, conr nvron 5 l anné drnèr Sa- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT fa d un «moné n puanc d la foncèr», la océé drbura un dvdnd rhaué d 5, à,5 ll and à un rbond d on chffr d affar dè c anné NOTR OIL HTR La océé n ran d aurr la pérnné d on modèl ll décoé d plu d par rappor à on NR à fn décmbr (5, par acon, c u nou mbl njufé Objcf :,5 (BOT PROHIN RNDZ-OUS L MI, HIFFR D FFIRS DU PRMIR TRIMSTR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 :,5 RITION 5 S : -,5 / 5 :,7 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 6 XTRÊMS 5 SMINS :,8 /, ÉOL MOYNN DPUIS : - ÉOL 5 STIMÉ : 7 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : - ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION : 5, OUS DS NLYSTS DIIDND :,5 RDT :,8 ; RDT :, l LORISTION STIMÉ PR :,6 FOIS PR 5 : 8,5 FOIS DRNOIS - DR oncpon drb xl - 58 DS (7,7 DOTM - DT Infrar réaux yèm Drgan (,7 Tabag (6, DIGIGRM - DIG up logcl rado - lo Innov (,5 Ph Grard-Buoz (, DNXORP - DNX S Inrn, prod érou (P P famll Macar ( xlum (5 l RNDMNT OURS TIITÉ 5 7,5 /,85 -,5 -, DIID LOR + 5,,5,8 58,8 5,,6 La, procédur d rdrmn judcar a éé convr n ludaon judcar l 8 jun L nl d acvé / a éé nom par la océé Nw Dan La upnon d acon bon d oucrpon rpr (y compr l-6- mannu juu à lur radaon uronx a précé u c drnr n on plu aucun valur 8,5 5,6 / 5, - 5,76 + 6,6 -, - 5,6 55 / 6,55 +, +, ,5,5, 6-6-, (T 5 / + - 8, ,85 (D,56,7 /,5 + 8,7 +, - 7,5 5, 7-6-,5 (T,6,86 /,5 -,86 +, 6 +6,, -6-7, (T 6,78, / 6,7 -, - 6,7 5-6, 6, 6,5 6--5,65 (, -,76,7 5,,8,,,8,5 -,,,87,, 6,,,,5, 6,7,7 8,8,6 7,8 7,5,5 La boch vr a annoncé la délvranc d on prmr S brv aux a-un, pour la producon d'éhanol d duxèm généraon Qulu mo auparavan ll a 8 gné un accord d parnara avc Sofprool n, l'acvé du group a bn progré Mêm n Franc, un rour à un hau d vn aprè la P ba d dux précédn anné conaé améloraon r à confrmr La océé a nrgré un croanc d vn d n ll pèr vor l'acvé d déal croîr c anné L r n'a coé u'à dux rpr n 5 La océé ' rdré n ma l r rop chr pour u l'on 'y nér Nou conllon d rr à l'écar L acvé audo (6, du oal on bn comporé noammn n fn d'anné L group a confrmé ablr ur d réula pof pour c acvé ma l r fragl L chffr d'affar a rculé d, à 5,6 M n L rvc d pamn dovn mulr l'acvé à parr du duxèm rmr 5 O U Plu RS D ar-hau LÔ R 5 /plu TUR m -ba NNUan- 5 m RO LL Bén ISS mé Bénéfc éfc n / n S Dv 5 m T d RN nd é mé D Da M vr du NT é ( d mé na rn N ur r dvdstim nd É PR /aco PR n - BN ST P 5 IMÉ - / ON Po SIL n l à OB - J D 8 m O o URS L Mé UR apr OD MN Prnala ÉM cpa on ( O ux a M co Nbr nna r r SOIÉTÉ OMMNTIRS T OIL L'édur d logcl a nrgré un hau d 5 d on chffr d'affar à, M n ma la dégradaon d réula au prmr mr nou a ncé à la prudnc OURS TIITÉ DOKS PÉTROLS MBÈS - DPM Sockag d produ pérolr 6-78 nrpô pér rég (5,6 d manu pérol (,6 DU - DU olall (P Group rnul (68,6 cab (6,8 - S Robou (P Group Gorgé (6,88 Dla Lloyd (7, GID - GID Boîr hrmé élcr (P Sopala-omp F (5,7 OT Manag (, DIID n Bour l y a un an m au pon d d dagnoc dné à dnfr l prédpoon hérédar à cran cancr Il décn d muaon généu juu c nvbl par l chnu acull d éunçag La océé dpo d un accord avc Qu, ladr amércan d l analy bologu médcal, u dén un réau d plu d laboraor our-lanu Qu commrcal dpu l FSHD d Gnomc on pour un malad rar (dyroph mucular, un marché rè confdnl n rvanch, 5 dvra marur un éap majur pour la boch Tro aur à for ponl, noammn pour décr la prédpoon au cancr du n d l ovar (avc la muaon BR an u au cancr du côlon (HNP, dvran êr lancé par l parnar amércan n fn d anné débu 6 Qu comp bn profr d la pr d xcluvé du brv d Myrad OMMNTIRS T OIL LOR, La océé n communu abolumn rn on, dpo d pu d'nformaon L floan éro ( L réula progrn l dvdnd abl, -,8 Duc a rporé n pmbr la publcaon d,5 8 -, comp du prmr mr D nformaon,5 /, - - 5, -,5 dovn êr donné c rmr ur la rrucuraon -,5 fnancèr,6 5,7,7 8 L chffr d'affar du group ré abl grâc à,68,5 / 8,8 +, 7, un bon uarèm rmr, malgré l dffculé n + 7, , Ru La océé a M n carn au débu d'anné +,7 6,5, (T,,7 L chffr d'affar ré abl, comm prévu par la,6 -, océé l'an drnr L ff d la nouvll 6,5 /, ,8 -,7 organaon commrcal on andu pour la fn d +,8 -, l'xrcc,8, L D STRSBOURG - L 5, 8 6 L comp on n an L réula du 7,6 Drbuon d'élcrcé 8,77 /,55 5, 5, prmr mr on ouffr d la mééo rop douc , 55-5-,7 d l'anné paé L bénéfc n a rculé d DF (88,8 + 6,8 65 6,8 (T,8 LT UX MDGSR - M,6,8 6 Socéé d'nvmn -,6 L comp du holdng on affcé par l dffculé, /, d la flal Gacogn M pouru a polu -, rnul (5 d'arbrag n vu d cr acvé mmoblèr +,56 -,5 (S Wyr-Pra (,6 LIS - LIS, 5 L oal d 85 mllon d'uro lvé par l group lor -, Blanchr ndurll / +, d on nroducon n Bour rvra à on ,8 déndmn, au oun d'un nn polu,5 urazo (,5 d croanc xrn,7,75 MM - M, Pru par vanu Sofwar, la p océé a éé raché par 8 xcluvmn dénu -,7 Logcl 6, /,67 opéraonnl on éé cédé an l old du capal, un SFPI,- un holdng ndurl S acf , /acon vanu Sofwar 7 +,6 OP à, par, (D dan l uyaux, 6, 6, / 6, + 66, +, 6 +,,8-6- (T GNOMI ISION 5 SR UN NNÉ LÉ INNOTION boch nré O M D MN L TI (L RÉD RS c nd hang TION no u umn d r c no c on u a oul l von ur ur la m val odf ur é l SOLIDITÉ DU BILN L OT URONXT DÉHIFFRÉ D À Z (D DLT À MM O M D MNT L IR (L RÉD S c nd hang TION no u umn d r c no c on u a oul l von ur ur la mo val dfé ur SOIÉTÉ DLT - DLT dur d logcl Soj Fund LP 5,5 Wndcr,6 DN L MMORY - DN Fab modul car mém Drgan (6 uoconrôl ( DINO - LDI Bocarburan (P Truffl capal (67 Tro (,5 DLT PLUS GROUP - DLT up d procon ndvdull (P JBP (7,5 Bocardn (,8 l ÉOLUTION D L TIITÉ O PluURS D ar-hau LÔ R 5 /plu TUR m -ba NNUan- 5 m RO LL Bén ISS mé é f Bén c éfc n / Dv n S RNdnd 5 mé T Da DM mé Dr du dnt m nr rn é N dv vr dvstim d PR /aco ré (nandé n PR - BN ur P ST 5 IMÉ - / PS SÉ L 6 S UR L U S RIB Mé UR L apr OD M a Prn la NÉM cpa on ( O ux a M co -Nb nna r r r l PRFORMN DU TITR GRILL O N Po SIL n l OB J IMMOBILIR UN FONIÈR DÉOTÉ QUI N DMND QU À RBONDIR Gnc, u vrroulla c marché aux a-un r ur l gâau, l rm d la collaboraon nr Qu la ar-up vnnn d êr rnouvlé Il prévon un hau du aux d royal u éablra nr 6 8, conr à anérurmn L ponl d vn d Gnomc on à moyn rm pour c produ mé à nvron 5 mllon d uro La océé pourra andr la rnablé n 7 D aur parnara d drbuon, n LUR À DÉOURIR,5 GNOMI ISION n uro urop, n n méru lan, ron égalmn nvagabl B NOTR OIL HTR À TITR SPÉULTIF La réorr d mllon conforabl L r pa au prx d on nroducon n Bour, alor u d produ majur on proch d la commrcalaon L ru lmé, n raon d la vblé apporé par l mmédaé d rvnu r 7 (G,5 6 5 vrl Mar 5

16 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 6 valur moynn PRODUITS D BS JQUT MTL SRI L MRHÉ SLU L NNON D UN GROSS QUISITION D magr déal pour un gro opéraon : Jacu Mal Srvc a annoncé, lund man, dan un communué laconu on nré n négocaon xcluv avc Schmolz + Bcknbach G n vu d l acuon d pluur océé d drbuon n llmagn, n Blgu, aux PayBa n urch D né u on cumulé un chffr d affar d prè d 6 mllon d uro n, o nvron la moé d vn nrgré par RIT ÈRS D I N ST ISSM NT Jacu Mal Srvc l an drnr L group Schmolz + Bcknbach, producur d produ long pécaux (acr à oul, acr noxydabl acr pour la mécanu, ouha délr d flal d drbuon pour concnrr ur la producon ucun déal n a éé communué ur la rnablé d c acvé n ur l monan d la ranacon ou l modalé d on fnancmn «L accord d xcluvé cour juu au jun 5», préc mplmn la L U R S M OY N N S océé L annonc n n a pa mon éé accull chalurumn par l marché : l r a bond d plu d lund 6 mar «opéraon ncr dan la raég du group, u v à rnforcr noammn dan l acr mécanu ur l marché allmand d urop du Nord», obrv l analy d Glbr Dupon, u rappll u la océé d rc Jacu a «négré az rapdmn l acvé d IMS acu n», un group cn fo plu gro u l Jacu Mal d alor GRILL DU OIL L U R S M OY N N S L annonc d c opéraon nrvn ulu jour ulmn aprè la publcaon d comp, u ava confrmé la rpr d volum L ro uar d charg opéraonnll éan fx, l group a bénéfcé n d un bl ff d lvr : l xcédn bru d xploaon a doublé n un an, à 58 mllon d uro La bonn nu d volum ur l prmr mo d 5 d bon augur, d auan u ll pourra accompagnr, dan l couran d l anné, d un rbond d prx d RIT ÈRS D I N ST ISSM NT vn l cour du nckl (compoan d l acr noxydabl rdran prochanmn, comm l andn l xpr M B NOTR OIL HTR Nou rnouvlon nor conl pour c r, u dvra pouruvr on bau parcour n 5 la dmand chno dop l cour du nckl Objcf : (JQ PROHIN RNDZ-OUS L MI (PRÈS BOURS, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 8,5 RITION 5 S : 6, / 5 : 8, l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : 558 XTRÊMS 5 SMINS : 8,8 /, ÉOL MOYNN DPUIS : - ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 7 ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : 5 DRNIR TIF NT PR TION :, OUS DS NLYSTS DIIDND STIMÉ :,5 RDT :, ; RDT :, l LORISTION STIMÉ PR : 7,7 FOIS PR 5 :,5 FOIS l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN l RNDMNT STIMÉ MGI DIGITL GRPHI THNOLOGY L ÉLTRONIQU IMPRIMÉ S PRÉIS L réula du fabrcan d pr profonnll paran pru naprçu l on n na à l évoluon d on cour d Bour ur la man L an drnr, comm à on habud, MGI Dgal a pouran réalé d bonn prformanc : un chffr d affar d, mllon d uro, n croanc d 5 (la océé rra l acvé d négoc dpu l an drnr comm prévu, un réula opéraonnl d 8, mllon u man- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT n la marg opéraonnll à,, nfn, un bénéfc n n hau d 7 MGI ndu abordr 5 avc confanc ou n lman a prévon annull à un croanc d on chffr d affar upérur à aocé à un nouvll progron d réula Ma la océé a franch pluur éap l an drnr u dvran commncr à porr lur fru ll a noammn m n plac l accord d drbuon avc L U R S M OY N N S UN PRÉSN OMMRIL DÉMULTIPLIÉ vc l accord d Konca Mnola MRHÉ OFFIS BURUX Sourc : MGI Dgal Tchnology É Q U I P M N T T H N O l PRFORMN DU TITR GRILL pay n drc MRHÉ RTS GRPHIQUS INDUSTRILS GRILL DU OIL L U R S M OY N N S Konca Mnola, u lu prmra d adrr au marché d copy hop, n plu d on marché radonnl ll a fnalé l acuon d KöraPackma, nfn, ll a déménagé à Frn «Laz-nou oufflr au prmr mr! dmand dmond brgl, l PDG pu-êr u nou rvndron avc d nouvll prévon c éé» MGI n dvra pa oufflr an u cla puu ambon on élvé : prénr à la Drupa 6 (l JO d l mpron RIT ÈRS D I N ST ISSM NT a nouvll plaform ndurll d mpron dédé aux ar graphu urou à l élcronu mprmé L prochan mo dvran êr chargé D T NOTR OIL HTR L r pa nvron fo, c u rdvnu raonnabl au vu d l horu Objcf : 5 (LMDG PROHIN RNDZ-OUS FIN RIL, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 5,78 RITION 5 S : -,8 / 5 : -,7 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : XTRÊMS 5 SMINS : 6,55 /, ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL 5 STIMÉ : 6 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : - DRNIR TIF NT PR TION :,8 OUS DS NLYSTS DIIDND : RDT : NUL ; RDT : NUL l LORISTION STIMÉ PR :,6 FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN GRILL l RNDMNT STF TRPORTS UN XRI PLUS RNTBL QU PRÉU L accul chalurux u a rérvé l marché à la publcaon d réula annul du ranporur du frod émogn d lur ualé L r a grmpé d plu d, vndrd man, pour oalr un hau d prè d 5 ur la man «Sf affch ur d réula old u dépan no an», écr Glbr Dupon dan un no lor u la majoré d analy l andan à 6, mllon d uro, RIT ÈRS D I N ST ISSM NT n légèr progron d,8, l réula n du group a bond d 8,, à 65, mllon d uro, raduan un n rbond n fn d anné, aprè un prmr mr dffcl au cour duul l ava plongé d L négraon d brx, océé frança acu couran, alor ncor ou plan d auvgard, ava lourdmn pé ur l comp Sf a nrpr pluur mur d rdrmn L U R S M OY N N S pour rdorr l blaon d a nouvll flal, parm lull un réorganaon logu d arbrag mmoblr L prmr ff d c mur rrouvn dan l comp d la dvon d ranpor logu Franc, don l réula opéraonnl paé d 6,6 au prmr mr à +, au cond L acvé marm égalmn rdré, avc 5 mllon d uro d réula opéraonnl, GRILL DU OIL L U R S M OY N N S conr,7 n, l n va d mêm pour l acvé uropénn Poré par l acuon du ranporur nérlanda Spknjdr, n pmbr, ll on conrbué à hauur d 8, du réula opéraonnl, conr ulmn 8, n u oal, l group a dégagé un chffr d affar d,8 mllard d uro, n croanc d 5, don,6 mllon d réula opéraonnl drnr a an RIT ÈRS D I N ST ISSM NT progré d,6, conr,7 andu par l analy B NOTR OIL HTR L r dpo ncor d un ponl d hau malgré un progron d 5 dpu l débu d l anné, avc un PR 5 d fo, conr un moynn d ur l cn drnèr anné Objcf : 65 (STF PROHIN RNDZ-OUS L MI, SSMBLÉ GÉNÉRL L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 55, RITION 5 S : - 5,57 / 5 :,85 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN ÉHNGÉ : 67 XTRÊMS 5 SMINS : 6 / ÉOL MOYNN DPUIS : 6 ÉOL 5 STIMÉ : 7 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 8 ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : 7 DRNIR TIF NT PR TION : 5,7 l OUS DS NLYSTS DIIDND :,7 RDT :,7 ; RDT :, l LORISTION STIMÉ PR :, FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 67 l RNDMNT GRILL

17 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 valur moynn 7 S R U X N T R P R I S S L U X - B I N S D O N S O JU IDÉO LS NTS D FOUS S NOLNT, TNDIS QU GMLOFT STGN S naon dan l ndur du ju vdéo : l japona Nnndo a annoncé, c man, u l lança dan l jux pour éléphon mobl «nfn», on oupré l nvur, u on arraché l r à Tokyo (+ 6 n dux éanc Doé d franch rè for ll u Maro ou Zlda, l group éa andu ur c gmn porur n Franc, l marché du mobl a progré d nr pour rprénr d vn d jux vdéo, ou uppor confondu Pour Gamlof, l édur d jux vdéo frança pécalé ur c gmn, c nouvll à doubl ranchan, m l burau d ana- ly Mdcap Parnr : «D un côé, ll vald, bon éa, l acr d marphon abl comm uppor d ju mobl D l aur, c un nouvau concurrn d pod» L acur on déjà nombrux à nr d allr la par du lon ur c marché, l anné n a pa réu à Gamlof L group a publé, mrcrd, un pr n d plu d 6 mllon d uro : la ba d coû a progré, and u l chffr d affar rcula légèrmn, à 7 mllon d uro Lancmn plu nombrux L é d u r d j u x m o n r opm pour l anné 5, an UN NNÉ ONTRSTÉ hffr d affar, n M, varaon par rappor à Gamlof 7, - Focu, pour auan ngagr ur d objcf chffré Il dvra êr adé par un nombr d lancmn plu nourr : r c anné, conr n L group comp au ur l dévloppmn d la publcé : l vn d pac dvran commncr à conrbur aux rvnu au cond mr D on côé, Focu Hom Inracv n a pa l nnon d lancr ur l marché dpué du ju pour mobl nré à la Bour d Par fn janvr, l édur a publé n débu d man un chffr d affar conform aux ndcaon communué lor d l nroducon :,7 mllon d uro (+ 68 n un an, don prè d la moé ou form démaéralé L group, u n conço pa l jux n nrn ma aoc à dfférn udo, a bénéfcé d vn d Bound By Flam, or ur l conol d nouvll généraon an u d Farmng Smulaor 5, drnr opu d a franch à uccè, ur P M B NOS OILS HTR FOUS L modèl old, d nouvaux lancmn dvran ounr l prformanc d 5 L r pa mon d 6 fo l bénéfc n andu c anné Objcf : 7 (LFO RSTR À L ÉRT D GMLOFT La vblé nou paraî lmé pour un valoraon élvé : l PR d l ordr d 8 fo l bénéfc n 5 (GFT OLTLI DS BÉNÉFIS PLUS GROS T PLUS TÔT QU PRÉU L documn d nroducon n Bour pèchn ouvn par un xcè d opmm pour c u d prpcv l nvr, oufo, u produ pour olala, ranféré du Marché Lbr ur uronx, m- L producur d élcrcé vr, u xplo d cnral olar, éolnn hydraulu, a favorablmn urpr n annonçan d bénéfc dè l anné paé uand l éan andu pour 5, vor RIT ÈRS D I N ST ISSM NT 7, d mondr amplur, lon l projcon fa n jun Séban lrc, l drcur général d olala, juf la prformanc par l fa u l objcf on éé nu n maèr d capacé nallé, avc 6, MW (mégawa n xploaon n févrr 5, conr 5, MW fn L group, n parculr, a m n rvc l ro ranch (d MW chacun du parc éoln d ra Branca, au Brél L chffr d affar d olala a aug- L U R S M OY N N S OLTLI n uro 5,5 5 GRILL DU OIL L U R S M OY N N S mné n conéunc d 8 l an drnr, à 7,6 mllon d uro, on bda (xcédn bru d xploaon d 5, à,5 mllon L réula n, défcar d 5,5 mllon n, dvnu pof d,5 mllon Pa d dvdnd prévu, pour auan, proré donné au fnancmn du dévloppmn : «Nou avon mégawa n conrucon, nou omm n pln croanc», jufé Séban lrc u Brél, noammn, «l ryhm RIT ÈRS D I N ST ISSM NT d appl d offr accélèr car l pay manu d élcrcé» L NOTR OIL HTR la favur d bon réul- a annul, l acon paé audu d on prx d nroducon d 8,6 Nou ron pof pour la pouru du dévloppmn, conforé par un réorr n proch d 6 mllon Objcf : (LTS PROHIN RNDZ-OUS L RIL, HIFFR D FFIRS DU PRMIR TRIMSTR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 :,5 RITION 5 S :,75 / 5 : 5,5 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 5 XTRÊMS 5 SMINS :, /,8 ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : 88 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : - 8 DRNIR TIF NT PR TION : 6, OUS DS NLYSTS DIIDND : RDT : NUL ; RDT : NUL l LORISTION STIMÉ PR : PR 5 : l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN GRILL l RNDMNT MÉDIS-PUBLIITÉ NXTRDIOT DS PRFORMNS U-DLÀ DS TTNTS L group fondé drgé par lan Wll (7,7 du capal a publé d réula upérur aux maon L bénéfc d xploaon a progré d, à 8,6 mllon d uro, o un marg n hau d un pon, à,7 D plu, la oldé du blan rnforcé, avc un d n lmé à 7,7 mllon, o ulmn,6 fo l bda La branch Rado a connué d aurr un marg opéraon- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT nll conforabl (, bn u n rra du fa d coû d couvrur du mondal d fooball par RM L pôl Télévon a an un marg d, (+, pon, c u ncor lon d l objcf à long rm d 5 BFM T l uccè u l on a BFM Bun T a frôlé l éulbr, an n ncluan BFM Bun Rado Quan à RM Découvr, n pha d lancmn, ll dvra rédur pr c anné andr L U R S M OY N N S l é u l b r n 6 L a p a r d audnc d l émon Top Gar (,6 pour l prmr épod, au lu d n moynn ncouragan oncrnan l acvé ur Inrn (ncom l d méda du group, u mplon pronn, don 55 journal, lur pr d xploaon ror à, mllon conr, mllon n L bandaux publcar, n décln, u rprénan GRILL DU OIL L U R S M OY N N S d rc l y a dux an, n n on plu apporé u 6 n proporon dvra ombr à 5 c anné n rvanch, la publcé dan l vdéo dévlopp bn Slon lan Wll, l pr dovn êr rlavé car Inrn n pa vramn un dvon à par nèr Il ag n fa d un acvé complémnar Il m n ff u «un uar d l audnc fra va l marphon d c cn an» J-L RIT ÈRS D I N ST ISSM NT NOTR OIL HTR Nou mon ur un croanc oujour upérur au marché c anné L ponl d hau d la rnablé du pôl Télévon mporan Un dvdnd rlvé d, à,8, ra propoé à l G du ma, avc un opon pour l pamn n acon Objcf : 5 (NXT PROHIN RNDZ-OUS L 6 RIL, HIFFR D FFIRS TRIMSTRIL L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 8,8 RITION 5 S :, / 5 : 8,7 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 55 XTRÊMS 5 SMINS : 8,8 / ÉOL MOYNN DPUIS : 7 ÉOL 5 STIMÉ : 8 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION : 8,6 l OUS DS NLYSTS DIIDND :,8 RDT :, ; RDT :,7 l LORISTION STIMÉ PR : 7,6 FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 86 l RNDMNT GRILL

18 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 valur moynn 8 INSTIRFR L T U L I T É SKR INSTIRFR æ SUI I D OI LS L T U L I T É XL INDUSTRIS La croanc d vn réprcué ur la rnablé d l édur d logcl, u prof d la ba d l uro fac au dollar Il clôur l xrcc avc un prof n d,65 mllon d uro, n hau d 6 L anné 5 prén bn HTR INSTIRFR L T U L I T É è INSTIRFR æ GROUP OPN L pécal d la pulvéraon a publé un chffr d affar décvan au duxèm rmr d -5 Pour Glbr Dupon, l rard n ra pa rarapé l cabn rvo à la ba prévon d réula pour l anné RSTR À L ÉRT RTROUZ R S OILS SU INSTIRFR L T U L I T É LTH La SSII a publé pour un progron d d on réula opéraonnl couran, à, mllon d uro, d d on réula n L group v ncor un for améloraon d on prof n c anné HTR INSTIRFR æ La marg bru d xploaon couran d l agnc d markng numéru hé à 6, n (+, pon, audu d l objcf (plu d 6 L bénéfc n a bond d 8,5, à, mllon d uro HTR Bun & Dcon rmon la pn avc l bg daa RTIONLISTION La SSII a ranformé on offr opmé on organaon UN PTRON, UN HISTOIR ll v un marg opéraonnll upérur à 7 d c ro an n uro 8 5,6 6 RIT ÈRS D I N ST ISSM NT UN PRÉSN INTRNTIONL FORT POUR S TILL UN NTRPRIS N RORY hffr d affar par acvé Nombr d alaré par zon géographu Marg opéraonnll Don offhor (pay à ba coû RM (gon d rlaon cln l nrnaonal n Franc BUSINSS (gon d Inrn PTRIK BBT PRÉSIDNT T FONDTUR,8 5 5 BUSINSS & DISION DS MÉTIRS OMPLÉMNTIRS BUSINSS INTLLIGN (gon d donné on d Wb, moblé, hébrgur, conl n dgn rgonom, méda ocaux, c réé pu d mp aprè, l RM (cuomr rlaonhp managmn, ou gon d rlaon cln, amné à fondr naurllmn dan l prochan anné dan la branch -bun 7, 5 5 5,,6 7 5 ( 8 ( L RÉSULTT NT DINT POSITIF XRI LOS L - HIFFR D FFIRS (N M RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT (N M MRG OPÉRTIONNLL (N RÉSULTT NT PRT DU GROUP (N M BÉNÉFI NT PR TION (N RTIO OURS/BÉNÉFI (N NOMBR D FOIS ( 5 (,,,6-7, -, NS, 7,,8,8 5, 7,8 6, OURS L -- : 5,6 ; B :, M ; FP : 57 M ; DTT NTT : 6 M ; RTIO D NDTTMNT : ; DIIDND ( : ; RNDMNT : ; MNÉMO : BND omplémnaré prè d anné dffcl avc noammn un acuon coûu nfrucuu aux a-un n 8, l group décd d rmr l nrpr n ordr d march «Il a fallu far évolur no mér u avan ndanc à banalr raonalr pour lur conr la pron ur l prx, l ou n aborban l choc du rmbourmn d l acuon», xplu Parck Bnaba, PDG du group Tranformaon d l offr, opmaon d l organaon avc d oul d uv d budg, raonalaon d coû frmur d buraux érangr non rnabl, comm la Pologn, l llmagn la hn : ou nrpr pour rdrr la uaon L U R S M OY N N S u prmr mr apparan l prmèr rombé d c ffor, avc un rour dan l vr du réula n Sur l anné, l chffr d affar a gagné 7, à 5 mllon d uro Un mouvmn u dvra pouruvr l anné prochan, avc un croanc d plu d 5 du chffr d affar un améloraon d la rnablé Surou, d c ro an, «la marg opéraonnll dvra ncrr au-du d 7», prévo Parck Bnaba S l procèd à d p acuon au fl d l au, comm l racha, c man, d un p agnc d dévloppmn Wb mobl n Blgu, B & D ouha avan ou capalr dan l zon où l GRILL DU OIL L U R S M OY N N S déjà prén (a-un, Bnlux, Su, pagn, fru avan d rlancr dan un polu d croanc xrn offnv ROLIN MIGNON NOTR OIL HTR Malgré la rmoné du r dpu l pon ba d, la valur conrv du ponl à ulmn 6, fo bénéfc ancpé n for hau ur 5 n rvanch, comp nu du manu d ludé ur l r, avc d fabl volum échangé uodnnmn, mux vau lmr l monan d ordr pour aurr u l ron honoré Objcf : 7 (BND RIT ÈRS D I N ST ISSM NT PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 5,6 RITION 5 S :,7 / 5 :, l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 57 XTRÊMS 5 SMINS : 5,6 /,8 ÉOL MOYNN DPUIS : - 6 ÉOL 5 STIMÉ : 5 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION : 7,8 OUS DS NLYSTS DIIDND STIMÉ : RDT : NUL ; RDT : NUL l LORISTION STIMÉ PR :,7 FOIS PR 5 : 6, FOIS l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN ÉLTIQU OPINIÂTR Pu-on à la fo nérr à, y nvr, d uj au dfférn u nr aur l club d bak Par-Lvallo, un ar-up d éléchargmn d muu, un océé d producon d flm un accéléraur d ar-up? L ou n auran d mon d mnora à la chambr d commrc d ndur pour d jun nrprnur, n drgan un nrpr d 5 alaré n éan l pèr d uar nfan? l ca d Parck Bnaba, l prédn fondaur d Bun & Dcon Né au Maroc, l pa on nfanc à Marll avan d parr far éud d ngénur à Haïfa, n Iraël la fa ulmn un an u l ravall dan la branch d ad à la décon du group GSI uand la uppron d c acvé, jugé uprflu, annoncé Ma lu y cro, nvr conr ou puu l n obndra l uppor d aucun banu pour lancr l acvé «Pouran, j n dmanda u un omm modu, auour d F, o 5!» rappll-l Ma on côé polyvaln lu prm alor d aurr ul ou l foncon dan a p nrpr, d conulan à commrcal n paan par gonnar La formul lu a réu PROHIN RNDZ-OUS L MRS, RÉSULTTS NNULS OMPORTMNT D L TION l PRFORMN DU TITR Sourc : Bun & Dcon S l rm bg daa déorma rnré dan l vocabular couran, clu d bun nllgnc r plu abcon Pouran, l dux concrnn pu ou prou l mêm mér, à avor l ramn d donné d ma l ulaon u l on pu n far yan fa d la bun nllgnc on cœur d mér à a créaon n, Bun & Dcon (B & D urf donc ou naurllmn aujourd hu ur l ngoumn pour l bg daa La océé gèr, par xmpl, l mmn ba d donné d dénu u on paé par l pron du Maryland d rzona Srvc ocaux, admnraon pénnar corp médcal puvn an uvr l parcour d délnuan d pronnr avc pour objcf d rédur la récdv n complémn d c acvé, l group a dévloppé au fl d an un branch -bun pour accompagnr l nrpr dan lur ranformaon dgal onrarmn aux grand acur d rvc nformau, c mér organé chz B & D n un dzan d agnc pur playr, ou xpr dan un doman préc coordonné (créa- l RNDMNT STIMÉ L U R S M OY N N S GRILL

19 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 JQUS GOUNON, PRÉSIDNT-DIRTUR GÉNÉRL D UROTUNNL nrvw «L réula on éé l mllur jama réalé par urounnl» RNTBILITÉ L an drnr, l conconnar du unnl ou la Manch a bénéfcé d un acvé ounu a améloré a marg opéraonnll Il dvra n êr d mêm c anné n 6 Qul jugmn porz-vou ur l réula d? Qull vor polu d dvdnd? omm vou pouvz l conar, no réula on xclln Il conun mêm l mllur u l group a jama an Nor acvé formn dévloppé, avc un chffr d affar n hau d 7 un xcédn bru d xploaon d prè d 5 mllon d uro, u éa à l orgn nor objcf pour 5 Nou avon donc un an d avanc ur no prévon L conl d admnraon an n mur d propor à l amblé général d aconnar un dvdnd d,8 par acon, n augmnaon d Nor polu con à drbur l dux r d nor cah-flow lbr, o mllon d uro n 5 au r d ommn xpluz-vou c bon réula? Pouvz-vou rvnr ur vor raég u a réu à rdrr l group? Loru j u arrvé l y a dx an, ma proré a éé d rédur la charg d la d donc d rnégocr cll-c n, c charg annull a éé ramné à 7 mllon d uro, o la moé d c u ll éa à l épou ujourd hu, nor réu opéraonnll xplu par la ualé d no nfrarucur u nou nrnon avc un grand rguur, par la moblaon d no éup pour no cln nfn par l anon u nou poron à no réula Nou omm rè anf à la ualé, au prx au rvc nou mnon un polu d yld managmn u a favoré l augmnaon du rafc Par allur, nou omm rè proacf ur l dévloppmn d chnolog numéru, ll u l nrgrmn élcronu (-boardng ou la lcnc d éléphon G, u déorma nallé dan l unnl aur un grand confor aux ulaur D allur, nou réalon d nombru nuê d afacon, cll-c an d nvaux xcponnl Plu généralmn, nou avon un aud d ladr non d uvur Nou n nou préoccupon pa d no concurrn Pouvz-vou nou xplur la polu d nvmn d? Nou nvon n moynn 5 mllon d uro par an (75 mllon d uro dpu l orgn an pour l dévloppmn u pour l nrn d nfrarucur n c momn, nou poron ou no ffor ur un proj d 7 à 75 mllon d uro u con à amélorr la capacé d accul d camon L rafc d c drnr a éé condérabl n on, mllon d camon u on ulé l unnl n, nou nou omm fxé un objcf d mllon d camon condérabl Nou voulon aurr un rvc connu l u c l ca ur l auorou, u éa d allur l objcf nal du unnl, lor d a conrucon IL S DIR Nou y éon parvnu pour l auomobl ma UROTUNNL n uro pa ncor pour l camon Déorma, avc un,5 dépar ou l x mnu aux hur d pon, nou omm ur l pon d andr nor mon Qull la poré d la con par l a brannu d a parcpaon d dan uroar? Sur l plan fnancr, l mporan d précr u écdémn, la modéré, n urop n c opéraon fa à un nvau d valoraon raég m Franc on d élémn rè élvé, u accord an un grand valur au n plac par d oun mporan Il n unnl Sur l plan commrcal, c au un bll Jacu Gou- d mêm d l évoluopéraon L nouvaux aconnar von avor la non ffcac, comm l on d aux d chang d voloné d dévloppr uroar avc l ouvrur d démonrn l réula la lvr d la monna lgn upplémnar : l ud d la Franc, l éé prod u vnnn d êr uropénn NOUS chan, avc d rérvaon u on déjà promupublé Pour un chffr Par allur, l conctblo SUR, mrdam n 6 d affar conoldé d onnar du unnl ou UN XÉDNT BRUT -vou afa d uropor d flal? 7 mllon d uro n la Manch dpo d ff D XPLOITTION L fr un bon bun pour l group, avc un hau d 7, l xcédn D 55 MILLIO chffr d affar d 67 mllon d uro n plu, bru d xploaon PRÈS UN HUSS N 5 T nou l avon acu ur un ba d valoraon d éabl à 8 mllon D TT 5 fo alor u l mulpl moyn d la profon d uro (+ 7 l réula D 58 MILLIO d omm vou avz pu l rmarur, d nvopéraonnl ror à NNÉ, L DIIDND N 6 ur rè érux l u Warrn Buff y nér mllon d uro, n DRIT NOR n n c u nou concrn, nou avon prégagné progron d Quan S MÉLIORR d marché pour un duré d unz an PROPOS RUILLIS au réula n, par du N 5 Pouvz-vou rvnr ur l dor PR JN-LURNT group, l élvé à MyFrryLnk? MURL 57 mllon d uro, conr d lvr propr à on La décon pr par la common d la concur mllon l an drnr, nvronnmn : léglarnc brannu m paraî un rrur, ma nou marué par un produ on dan l doman d la n avon ré l conéunc Nou avon m n xcponnl d 8 ml- procon d l nvronnvn la océé allon abordr la pha dux du lon d uro L réula mn u va forcr l procu, la élcon d candda l plu érux récurn donc n n compagn marm à parm ou cux u on déclaré améloraon nvagr d gro nvqull ron l conéunc fnancèr n Tou au mporan mn ; évoluon d la 5? Y aura--l un plu-valu? on l prpcv rè concurrnc au n d On va prdr un cnan d mllon d chffr favorabl pour l xrcc opéraur marm du d affar n anné pln, donc 5 mllon uln cour La pouru d fa d un mon grand mn n 5 n c u concrn la réalaon d un l mbll d l économ nombr d nrvnan plu-valu, l ncor rop ô pour l dr brannu l rour à nfn, dan l frrovar, Qull on l prpcv d c anné? un croanc, cr l prpcv d cron 5, nou allon bénéfcr du bon anc on for compormn d l économ jlmaurl@nvrfr brannu, d un améloranotr OIL on d prpcv n urop connnal HTR La polu nfn d un aux d chang d dévloppmn rè uro-lvr plu favoraffcac créarc d RS SON PROU bl Nou omm valur pour l aconnar donc confan n our, l dvdnd D allur, nou u va êr propoé à,8, ON JQUS GOUN ablon ur n hau d, dvra R GÉNÉRL PRÉSIDNT-DIRTU un monncor amélorr l anné r hncn ngénu an d prochan Objcf : 5 c ly po c, 5 Né n PDG d é au h 55 ml(gt n n chf d Po paravan, l jun 5 u pu d l l o n n un ro é cé PROHIN RNDZ-OUS Group u con dan d o d bda foncon d dr L RIL, xrcé d a l a u d nombru om l SSMBLÉ GÉNÉRL ffag ou G ou c anné d au Gr l ch au connu u M d DS TIONNIRS mnèr auprè (conr 8 mllon n mon dan d ac Idr r d nn-ma 58 mllon n 6 5 annonc un xrcc promur D

20 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 nrnaonal I N DIT URS LÉS I N DIT URS LÉS ROYUM-UNI I N DIT URS LÉS INFLTION +, ROISSN +,7 I N DIT URS LÉS DÉFIIT PUBLI +5, du PIB (Janvr 5, glmn annul ( rmr, glmn annul I N DIT URS LÉS (n I N DIT URS LÉS INDI XÉDNT OURNT -, du PIB (n Royaum-Un : un rééulbrag budgéar oujour nécar INRTITUD L xpanon brannu for, l aux d chômag fabl Pour auan, l gouvrnmn brannu do far fac à d déf majur, comm l aanmn d fnanc publu prmèr vu, ou va bn La croanc économu for, l mplo progr, l nflaon fabl, ounan l pouvor d acha d ménag L xpanon brannu donc là, bn là! L PIB accru d ulu n grâc à un nvmn dynamu (prè d 8 avc la conrucon un conommaon d ménag u n raln pa L acha d ménag on ounu par l améloraon d l mplo l aux d chômag a fléch juu à 5,7 n décmbr par l gan d pouvor d acha drnr xplun nllmn par la ba d l nflaon our-manch comm dan la zon uro n janvr, la hau annull lmé, à,, pour a mur harmoné u prm la comparaon avc l aur pay uropén (, dan la zon uro L alar oufo donnn l nmn d accélérr ulu pu S l on arrê à c ad l analy, l économ brannu rmbl à pu d cho prè à la uaon amércan Il n fau oufo pa ou-mr PS D HÔMG, BSN D INFLTION Taux d chômag, glmn annul n cran dffculé L créaon d mplo on éé nombru ma l, économ mn u c on urou d po pu ualfé u on éé créé, c u lm l por d mbal-, lmn d alar L drnr ndcaur, publé au uarèm rmr monrn au un, cran pau Dééulbr pran la y ré n grand par à l écar d l uphor bourèr u caracér l grand plac d la zon uro L ndc FTS progr plu modmn, d 7 dpu débu janvr, c u légèrmn mux u on homologu u (+,6 Sur cn an, la hau d Londr dépa, conr,6 pour l ac un doublmn pour l Dax S l on xprm n uro la prformanc d prncpal océé coé à Londr, ll dvn plu flau : l ndc londonn progr alor d,7 dpu l débu d l anné, l uro éan déprécé parallèlmn d 7 fac à la lvr prè avor, à pluur rpr, bué ur la barr d 7 pon, l Foo l a fnalmn franch vndrd, éablan an un nouvau rcord horu Néanmon, dan la pérod acull, u favor l valur d la zon uro grâc aux njcon d ludé d la B, la plac brannu apparaî mon dynamu, affcé par l nfn, l dééulbr fnancr on lon d êr néglgabl L défc jumaux on maf L défc couran n a cé d progrr c drnèr anné, alor u l ffor pour rédur l défc publc mblan van Il agna plu d 5 du PIB, n ff, lor d l xrcc fcal, ou comm l défc couran! L dééulbr couran pour un par l réula d l abnc d gan d producvé our-manch L économ brannu an un d rar à croîr an améloraon d a compévé un déf L Prmr mn- FTS LONDRS n pon Débu anné 5 +7 Sur Sur an 5 an +, r Davd amron éa ngagé à pouruvr l aanmn d fnanc publu lor d a déclaraon d l auomn drnr L éulbr budgéar dva êr an d c à l xrcc 8-, un xcédn d, l anné fcal uvan conr un défc d 5,6 l an paé Nombr d xpr douan d c prom n ff, c man l mnr brannu d Fnanc, Gorg Oborn, a déjà rvu à la ba on objcf d xcédn budgéar, à ulmn,7 mllard d uro +, pod d cur d l énrg d mn dan l ndc FTS : l pèn pour,5, o à pn mon u l comparmn fnancr ( valur on handcapé par la hau du dollar la ba d cour d maèr prmèr L numéro dux ro d l ndc n fon par, o BP Royal Duch Shll (chacun,5 d l ndc Il on coffé par la banu HSB (6,, n ba d 5, dpu l débu d l anné u pè donc ur la prformanc global du marché L conr,8 mllard prévu fn L gouvrnmn m nllmn ur la réducon d dépn pour nr l ngagmn d c plan ll-c rvndran an à prè d 5 du PIB n -, conr,7 n -, o un plu-ba d prè d uar-vng-cn an! Pour y parvnr, l ffor rprénron ncor ulu 5 du PIB Or, l pod d la d lm l marg d manœuvr du prochan gouvrnmn ul u l o ll frôl 88 du PIB n - là u réd un for ncrud pour l RoyaumUn Qull majoré ull coalon dégagron l élcon général du 7 ma? L ondag on ncapabl d déparagr ravall conrvaur, u dvron ncor déallr lur programm La coalon conrvaur - lbéraux-démocra ndra-ll? ll ava éé ébranlé par la moné du par ndépndan SNP lor du référndum écoa, malgré la vcor unon D mêm, la prformanc du par urophob Ukp lor d élcon uropénn ava laé d rac, pouan l pouvor à ngagr ur la nu d un référndum ur l mann dan l Unon uropénn du Royaum-Un Drnèr ncrud : la Banu d nglrr pourra--ll mnr a polu monéar n ou ndépndanc? La lvr formn apprécé dpu u la B a lancé dfférn aouplmn uanaf la pèra névablmn ur l dynamm Banu d nglrrb : un dul au omm! PHILIPP WNGR No p pour nvr à la y Tro acon 7,5 5,7, Nou vou propoon c un élcon d acf prman d nvr à Londr L acon l rackr on élgbl au P 6, Londr n hau modéré DÉONNXION z logumn, Inflaon, glmn annul n u Dago (DG à Par Londr L concurrn d Prnod Rcard, prmr producur mondal d pruux, au coé à Par Propréar d nombrux whk, don Johnn Walkr, ou d la bèr Gunn, l group plu prén u Prnod Rcard aux a-un, mon n offr d rao d valoraon mlar à cux d on concurrn (, fo l réula -5 u ayj (ZJ La compagn aérnn à ba coû, u prof d la ba d cour du pérol, conllé à l acha par un grand majoré d analy L réula du prmr rmr on éé alué fn janvr, monran noammn un augmnaon d du nombr d paagr ranporé u Whbrad (WTB urfo connu pour a bèr (dpu 75! pub, cédé au débu d anné SYJT n GBp 855, la océé dvnu l prmr group hôlr, avc l ngn Prmr Inn, l prmr cafr du Royaum-Un, dérônan Sarbuck, par a chaîn oa, n cour d nrnaonalaon Whbrad n for croanc dégag un marg opéraonnll d nvron Dux fond u Thradndl ISF UK Md 5 Ral N (GB576 claé par uroprformanc ur an (+,7 ur 5 an (+ 7, d fond d acon brannu grâc à a pécalaon ur l valur moynn (56 du porfull p ( d croanc L cur l plu rpréné on l bn d conommaon cyclu, l ndur l fnancèr,5, l fra d gon annul on modéré u Thradndl UK uy lpha Incom Ral N (GBBWJY78 fa pruv d régularé Noé 5 éol par Mornngar, l a bau ou l an dpu la moynn d a caégor n raon d l acha d valur d rndmn ou-évalué d ou capalaon (6 géan, grand, moynn p S prncpal lgn on Impral Tobacco Group, B Sym, Lgal & Gnral Group raznca Un rackr u mund TF FTS (FR7 l mllur d rackr d acon brannu élgbl au P Il bénéfc d fra d gon rédu, à,5 PSL STÈ T ÉIL L OZ

21 Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 nrnaonal NSTLÉ L I M N TT I O N L TROU D IR BOURSIR DU DÉBUT D NNÉ ÉTÉ PLUS QU FFÉ D pu l gro rou d ar d 5-6 janvr, uand la Banu naonal u (B a upprmé l ln fx nr l uro l franc u, l acon Nlé a rgagné du rran ll ra d 7 (d pour un nvur n uro, d,5 dpu l débu d l anné, aprè avor éé déprmé par l nvolé brual d la dv hlvéu L numéro un mondal d l almnaon rè nbl RIT ÈRS D I N ST ISSM NT aux aux d chang, n réalan u,7 d on chffr d affar dan on pay, conr 5 aux a-un, d lon on prmr marché dvan la hn (7, la Franc (5,5 van mêm la décon d la B, l comp du group d vy on éé affcé par l dv, ma, publé volà un mo, l on pluô rauré la Bour Nlé parvnu à amélorr rè légèrmn a marg G R N D S L U R S opéraonnll, «dan un nvronnmn commrcal aon», a déploré Paul Bulck, l admnraur délégué L chffr d affar ffré d,6, à,6 mllard d franc (nvron 76 mllard d uro lon la paré d donné comparabl, l acvé a progré d,5, un ryhm nférur aux 5 à 6 vé par Nlé pour l long rm ma conform aux ancpaon d analy L acvé ré poré par l GRILL DU OIL G R N D S L U R S pay émrgn (+ 8,, u on rpréné d facuraon oal L dv on coûé 5,5 d croanc, pon d marg opéraonnll donné publé, c drnèr oufo paé d 5, à 5, L bénéfc n a bond d, à,5 mllard d franc ( mllard d uro, gro noammn d la plu-valu ur la con d 8,5 mllon d acon L Oréal, n jull Pa d coup d pouc pour RIT ÈRS D I N ST ISSM NT auan au dvdnd, poré mplmn d,5 à, FS L NOTR OIL HTR Dan un conx pu facl, Nlé parvnu à réalr d prformanc old à amélorr a rnablé, c u n a pa éé l ca pour Danon r : FS (NSN à Zurch PROHIN RNDZ-OUS L 6 RIL À LUSNN, SSMBLÉ GÉNÉRL G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 76,55 FS RITION 5 S : 8, / 5 :, l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,8 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 76,8 FS / 6, FS ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : STBL l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL 5 STIMÉ : - DTT NTT / FONDS PROPRS : 7 DRNIR TIF NT PR TION :,75 FS l OUS DS NLYSTS DIIDND :, FS RDT :,8 ; RDT :, l LORISTION STIMÉ PR :,5 FOIS PR 5 :,6 FOIS TOURISM-TRPORT l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 6 5 GRILL l RNDMNT PRILIN I LS NS N LIGN! mon d vvr dan un gro, vou n pouvz gnorr Bookngcom ou Kayak n rvanch, vou gnorz pu-êr u c on uluun d du group amércan Prcln Group, l numéro un du voyag n lgn dvan xpda La océé, u au un d ar du Nada, alla-ll réur à mpronnr la Bour lor d la prénaon d comp? ran n douan RIT ÈRS D I N ST ISSM NT aprè d prévon d la drcon jugé décvan, c u xplu pouruo la valur a marué un pau au cond mr Ma la répon à la uon ou, grâc à un xclln drnr rmr u a prm au r d rprndr on acnon L chffr on d uo mpronnr : l rérvaon on crû d 8, à plu d 5 mllard d dollar, l réula opéra- G R N D S L U R S PRILIN GROUP OpnTabl hffr d affar Bénéfic n apalaon bourèr Md$ Md$ Md$ 8, GRILL DU OIL, 6,8 G R N D S L U R S onnl a grmpé d, à 7,6 mllard, l bénéfc n a progré d plu d, à, mllard Tou n pouruvan nvmn acuon, Prcln a déclaré voulor rachr r à hauur d mllard d dollar Sul ombr au ablau, l group, u r l ro uar d prof d marché uropén, ru d ouffrr d un ff d chang négaf n 5 Un RIT ÈRS D I N ST ISSM NT fo d plu, l prévon d la océé pour l prmr rmr on un pu déçu l marché, ma c aud prudn pourra un nouvll fo radur par un bonn urpr S NOTR OIL HTR L r conrv du ponl Objcf : $ (PLN PROHIN RNDZ-OUS DÉBUT MI, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 76, $ RITION 5 S : - 8,6 / 5 :,7 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS :, $ /,6 $ ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : 6 DTT NTT / FONDS PROPRS : - 5 DRNIR TIF NT PR TION : 6,6 $ l OUS DS NLYSTS DIIDND : RDT : NUL ; RDT : NUL l LORISTION STIMÉ PR : 5, FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 78 GRILL l RNDMNT DISTRIBUTION HOM DPOT L «TOUT POUR L MISON» MÉRIIN S PORT BIN L mmoblr amércan rucé! pan bén pour Hom Dpo, l numéro un mondal d la rénovaon rédnll du brcolag (58 magan, don 77 aux a-un n, l group a agréablmn urpr Wall Sr n publan d comp au drnr rmr (xrcc clo l r févrr 5 upérur aux an : péré à,8 $, l bénéfc n par acon RIT ÈRS D I N ST ISSM NT éabl à $, o l plu for écar nr la prévon la réalé affché par l group dpu ro an La polu du nouvau paron, rag Mnar, por déjà fru, avc davanag d rvc aux cln un mllur gon d ock, donc mon d rupur d rayon mux réapprovonné Sur l nmbl d l anné, l vn on augmné d 5,5, à 8, mllard d dollar, l G R N D S L U R S HOM DPOT n dollar GRILL DU OIL 5,6 G R N D S L U R S prof n a progré d 7,8, à 6, mllard (,7 $ par acon omm l vu la radon à Wall Sr, n plu du dvdnd augmné d 6, la océé d lana a annoncé un programm muclé d racha d acon d 8 mllard d dollar S l économ amércan croî d n 5, c ra on mllur aux dpu dx an, dan l mêm mp, l aux d chômag rédu ncor, l prorit ÈRS D I N ST ISSM NT mour lancron d nouvaux programm l mércan achèron davanag d maon ou rénovron lur nérur S NOTR OIL HTR La drcon d ablr ur un bénéfc n par acon nr 5, 5,7 $ Objcf : 5 $ (HD PROHIN RNDZ-OUS FIN MI, OMPTS TRIMSTRILS G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U --5 : 5,6 $ RITION 5 S :, / 5 :,7 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 7, $ / 7,6 $ ÉOL MOYNN DPUIS : 5 ÉOL 5 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS : ÉOL 5 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : 6 DRNIR TIF NT PR TION : 8,6 $ l OUS DS NLYSTS DIIDND :,88 $ RDT :, ; RDT :,6 l LORISTION STIMÉ PR :,5 FOIS PR 5 :, FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 58 l RNDMNT GRILL

22 placmn DOSSIR PGS Invr-L Journal d Fnanc N 5 MRS 5 SPI, d l mmoblr rnabl, RORD vc un rndmn upérur à 5 n, l océé cvl d placmn mmoblr (SPI affchn ncor un ané noln Pour l profonnl, l éa d grâc dvra ncor durr cau : alor u la prm d ru (urcroî d rndmn par rappor à l OT à an ur c placmn élèv horumn auour d pon d ba (, ll an aujourd hu prè d pon d ba Mux, la pr d ru rédu «L ru rlavmn lmé, alor u la vblé ur l rvnu fuur bonn», jug hroph Dcohand, drcur du dévloppmn à La França Gon Prvé Pour obnr d l réula dan un nvronnmn économu pu porur, l SPI on ro cr : la élcvé, la dvrfcaon, dan un mondr mur, l rcour au créd «Nou achon d bn ucpbl d dégagr un rndmn d 5 à 5,5 pour du prm [prmèr ualé xclln mplacmn] Nou élargon au nor rror d nvmn n procédan à d acuon n llmagn, n Blgu aux Pay-Ba, n nvan dan d aur bn u l buraux commrc», xplu Jan-Marc Pr, drcur général d Sofdy La ané, l rédnc-rvc ou l hôllr fon n ff par d nvmn n vogu D prpcv pov r ur l gâau, l SPI profn d aux ba du créd pour mprunr dan d xclln condon bénéfcr d un ff d lvr «Un aux d rndmn à l acuon d 5,5 pa à 6, grâc au créd», xplu an Grégory Frap, drcur général d Prmonal RIM prè un douzan d anné d un parcour flamboyan, -l oujour mp d mr ur c cla d acf? Pour l profonnl, la répon n fa aucun dou «L SPI n on pa un nrumn d péculaon On pu donc ncor y nvr aujourd hu, ma n ncrvan dan l long rm, pour au mon unz an, afn d profr d un cycl mmoblr compl», m Jan-Marc Pr «L prpcv on az pov, car l mplo dvra rparr à la hau, cr modérémn, nraînr un rpr d la dmand d mmoblr profonnl», confrm hroph Dcohand Il y a n ff pu d vacanc ur l marché d buraux, l aux d occupaon du parc d SPI on déjà élvé (vor nor ablau c-conr Fau-l pour auan andr à d réula dnu dan l fuur? Jonahan Dhvr, fondaur d Mllurcpcom, par ur un rndmn n légr rcul n 5 à,8, uand Jan-Marc Pr ancp d réula mlar à cux d l an paé Mêm pon d vu chz Prmonal, où Grégory Frap pn «mannr un aux d 5, n 5, ou UN RNTBILITÉ RÉGULIÈR Rndmn annul : aux d drbuon ur valur d marché, n 8,8 8 7,8 7,7 7,7 7,8 6,6 6,7 6,5 6 6, 5,8 6,7 n ablan la valur d par», donc cll du capal nv Brf, l SPI rprénn ncor un car à jour pour l épargnan, ma à condon d monrr élcf d chor d SPI (lr l crèr d chox pag uvan pour u ou l ndcaur on au vr DOSSIR RÉLISÉ PR ÉRI LROUX UN PLMNT TTRYNT, DS RNDMNTS U-DSSUS D 5 5,8 5, 5,7 5, 5,8 Sourc : pm-iif L SPI on n grand form ll édun d plu n plu d épargnan, on nrgré un collc horu d,5 mllard d uro n affchn d prformanc à far pâlr d nombrux aur placmn L an drnr, cll u on nv dan l mmoblr d nrpr l plu mporan on n ff rv un rndmn moyn d 5,8 (n d fra d gon ma bru d mpô d prélèvmn ocaux, l prx d par a augmné d,5, o un prformanc oal upérur à 5,5 Qu d mux? Pour l épargnan u ouhan mr ur l mmoblr, c donc un car à jour L SPI prmn, n ff, pour ulu cnan ou mllr d uro, d nvr dan un parmon d ualé, géré par d profonnl rpoan ur pluur mmubl d nombrux locaar Tranparn fcalmn, ll ouffrn oufo d un mod d mpoon rpouor pour l plu gro conrbuabl, u dovn ajour l «loyr» à l nmbl d lur rvnu Ma pluur chnu prmn d conournr c dffculé (lr pag 5 ommn xplu c uccè récn pour un placmn u fêra bnô 5 an? «L épargnan rn aaché à l mmoblr La ba d aux d nérê u frapp la plupar d placmn l plac au dan un uaon avanagu», obrv Guy Mary, prédn d l Inu d l épargn mmoblèr foncèr pour Un capalaon u a doublé dpu 8 Toal d SPI Franc, n mllon d uro Tou c u l fau avor ur l SPI DÉFINITIO Obj orgnal dan l unvr d placmn, l SPI on ncor méconnu par d nombrux épargnan oc l ba à connaîr avan d lancr u D uo ag-l? L S PI o n d fo n d u rçovn l épargn publu l nvn dan l mmoblr locaf L loyr ncaé, n d fra, on nu vré aux «aocé» (l épargnan, n général chau rmr Tou l an, la valur d bn dénu mé ou xpré : ll a augmné, l prx d la par rvaloré, ma, ll a baé, l prx dmnu u Dfférn famll Il x pluur or d SPI, u n vn pa l mêm yp d nvmn L plu mporan on l SPI d rndmn, u nvn dan d buraux ou d commrc ll prvlégn la drbuon d rvnu régulr Ma l plu nombru on l SPI d fcal, u poonnn ur d gmn ouvran dro à d avanag fcaux (logmn locaf Pnl, mmoblr horu lo Malraux lr p u L fra Il on rè élvé pa oujour clarmn ndué ompz juu à à à l nré (y compr l dro d nrgrmn d 5, l monan éan varabl lon u la SPI à capal fx ou varabl (lr pag uvan, ou u ll aché ur l marché prmar ou condar fra rvn à rémunérr l conllr n par la océé d gon Par allur, nvron d loyr on conrvé par la SPI au r d fra d gon Slon l profonnl, l fra on comparabl à cux d un acuon mmoblèr drc au coû d a gon ll confé à un admnraur d bn D fra d rra ou d con on égalmn prévu, ma plu muré, à la charg d l achur nvaux mporan jufn à ux ul la dénon longu d c SPI, afn d pouvor l amorr avc l mp u L rvnu Il on vré n général chau rmr, drcmn ur l comp bancar d aocé, loru l on ndué n pourcnag n d fra ur la valur d acha d la SPI, fra compr L nvur l rço généralmn dè l rmr nr uvan la oucrpon rvnu on mpoabl avc l nmbl d rvnu foncr u L acha Il ffcu o ur l marché prmar (par nouvll ém par l océé, o ur l marché condar (par rvndu par d porur L SPI à capal fx n on pa ouvr n prmannc n on accbl ur l marché prmar u à l occaon d un augmnaon d capal, alor u cll à capal varabl on accbl à ou momn (l géran puvn oufo frmr l oucrpon l mn u l condon d marché n on pa favorabl u La rvn ll réal drcmn auprè d la océé d gon S la SPI à capal varabl, l géran rachè n général drcmn l par au «prx d rra» (l ag du prx d oucrpon du momn, mon l fra pu l an S la SPI à capal fx, l par on propoé à la vn ur l marché condar, nu par l géran, où l prx d vn on confroné aux prx d acha propoé L fra d acuon éan oujour dédu d la valur d la vn (ll donc nférur d au mo au prx d acha, l n fau pa l rvndr avan dux an, non vou n aurz rn gagné malgré un rndmn d 5 par an n moynn, l SPI on dénu pndan vng-dux an u Où l oucrr? uprè d la océé d gon (pour un SPI u ll gèr, va vor banu (pour un SPI du group bancar ou, vou voulz un plu larg chox, auprè d conllr n gon d parmon ou au ravr d ulu Inrn pécalé Pluur conra d auranc-v prmn égalmn d y accédr (lr p 5