Chapitre 3 : La politique budgétaire est-elle efficace?

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1 Politique budgétaire et fiaces publiques M1 metio Aalyse et Politiques Ecoomiques Chapitre 3 : La politique budgétaire est-elle efficace? Amélie BARBIER-GAUCHARD abarbier@uistra.fr

2 Itroductio La questio de l efficacité de la politique budgétaire : Quelle foctio budgétaire cocerée? Allocatio/redistributio/stabilisatio Quel horizo temporel coceré? court terme/log terme A partir de quels idicateurs? Quel istrumet de politique budgétaire? cojocturelle/structurelle Mots et expressios de la politique budgétaire qui suscitet débat : Austérité Croissace potetielle Multiplicateur budgétaire Stabilisateurs budgétaires automatiques Politique d offre/politique de demade Politique cojocturelle / mesures structurelles Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 2

3 Chapitre 3. La politique budgétaire est-elle efficace? 1. Politique budgétaire, activité, iflatio et emploi : les effets à court terme 1.1. U décryptage des argumets théoriques Le multiplicateur keyésie Les facteurs qui limitet la taille du multiplicateur 1.2. Les débats actuels La taille du multiplicateur budgétaire Le rôle des stabilisateurs budgétaires automatiques Les effets de la cosolidatio budgétaire 2. Politique budgétaire et croissace, l approche à log terme 2.1. Les leviers de politique budgétaire pour agir sur la croissace 2.2. Les réformes structurelles 3

4 1. Politique budgétaire, activité, iflatio et emploi : les effets à court terme 1.1. U décryptage des argumets théoriques La politique budgétaire de stabilisatio cojocturelle est-elle efficace pour lisser le cycle écoomique? Itérêt ici à la foctio budgétaire de stabilisatio cojocturelle Clivage etre les keyésies (partisas d ue itervetio publique) et les o keyésies (qui juget la politique écoomique gééralemet iefficace) Des rapports de force qui ot fluctué das le temps sas jamais que l ue ou l autre des thèses ait pu predre défiitivemet le dessus sur l autre Avec la crise de 2008, retour e grâce des thèses keyésiees (adoptio de plas de soutie de la demade Stiglitz, Krugma, Blachard ) mais, avec la prologatio de la crise, reouveau des théories éo-classiques (désedettemet et mesures structurelles.barro, Levie, Prescott ) Aperçu historique de l évolutio de la pesée macroécoomique Courbe de Phillips, loi d Oku, offre globale et demade globale Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 4

5 Le multiplicateur keyésie Pricipe : Existece d u levier, das l écoomie, démultipliat l effet de stimulatio budgétaire iitiale (effet direct et effets idirects) Multiplicateur élémetaire (modèle keyésie élémetaire) La ature de l impulsio budgétaire (dépeses publiques, prestatios sociales ) Le mode de fiacemet de l impulsio budgétaire (emprut ou créatio moétaire/impôts, Haavelmo, 1945) Le cas d ue écoomie ouverte L effet accélérateur Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 5

6 Prise e compte des taux d itérêt (modèle IS-LM) Modèle IS-LM et flexibilité du taux d itérêt Hypothèse implicite : fiacemet par emprut de la politique budgétaire Hausse du taux d itérêt pour rétablir l équilibre sur le marché de la moaie et effet d évictio Effet d évictio et détermiats de la décisio d ivestissemet des firmes L effet de la politique moétaire sur les taux d itérêt Prise e compte des prix et des salaires (modèle OG-DG) Modèle OG-DG et flexibilité du NGP et des salaires La boucle prix-salaires Politique budgétaire et boucle prix-salaires : 2 poits d etrée NAIRU et politique budgétaire Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 6

7 Nouvelle Macroécoomie Classique (NMC) Mode de formatio des aticipatios : aticipatios ratioelles => propositio d iefficacité des politiques écoomiques (Sarget et Wallace, Kydlad et Prescott, 1977) Comportemet des méages : Equivalece ricardiee (Ricardo 19 e repris par Barro, 1974) => sous certaies coditios, équivalece etre l'augmetatio de la dette publiques aujourd hui et l augmetatio des impôts demai pour rembourser dette et itérêts => ue politique de relace budgétaire fiacée par edettemet pousse les agets à éparger plutôt qu à cosommer Rôle fodametal de l accès aux marchés fiaciers ou o de ces méages (reveu courat ou reveu permaet) Nouvelle Macroécoomie Keyésiee (NMK) Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 7

8 Les facteurs qui limitet la taille du multiplicateur Das u cadre keyésie : multiplicateur supérieur à 1 propesio margiale à cosommer, propesio margiale à importer, compositio de l impulsio budgétaire et élasticités budgétaires (sesibilité des variables budgétaires aux composates de la demade), sesibilité des etreprises au taux d itérêt, NAIRU, relatio prix-salaires. Des limites qui peuvet réduire, voire iverser sa capacité à stimuler l activité : Si multiplicateur iférieur à 1 : existece d importats effets o-keyésies Si multiplicateur égatif : existece d importats effets ati-keyésies 8

9 D autres sources d évictio qui résultet du comportemet des agets privés souligées par le courat éoclassique : Comportemet des etreprises : Icapacité à accroître immédiatemet leur productio à ue hausse de la demade Mode de formatio des aticipatios Comportemet des méages : Equivalece ricardiee ou o Rôle fodametal de l accès aux marchés fiaciers ou o de ces méages (reveu courat ou reveu permaet) Théorie ati-keyésiee ou théorie italiee des fiaces publiques (Alesia, Ardaga, Perotti, Giavazzi, Pagao ) : effets positifs d ue cosolidatio budgétaire Les apports de la ouvelles macroécoomie keyésiee : le rôle des imperfectios sur le marché des bies et services, du travail et des capitaux Des modèles désormais très complexes : modèles à fodemets microécoomiques et à aticipatios ratioelles : modèles d équilibre gééral dyamiques et stochastiques (DSGE) 9

10 E résumé, les facteurs qui affectet la taille du multiplicateur budgétaire : propesio margiale à cosommer ou, de faço équivalete, à éparger propesio margiale à importer Nature de l impulsio budgétaire sesibilité des ivestissemets des etreprises au taux d itérêt NAIRU relatio prix-salaires Capacité d adaptatio des capacités de productio des firmes Mode de formatio des aticipatios proportio d agets cofrotés à ue cotraite de liquidités (agets o ricardies). Pour aller plus loi, quelques référeces bibliographiques : Numéro spécial d Ecoomie et Statistique (2012), La modélisatio macroécoomique : cotiuités, tesio, Ecoomie et Statistique, Woodford (2009), "Covergece i Macroecoomics: Elemets of the New Sythesis." America Ecoomic Joural: Macroecoomics, 1(1): Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 10

11 1.2. Les débats récets Impact de la politique budgétaire? le multiplicateur budgétaire, idicateur sythétique de l effet de la politique budgétaire sur l activité Pouvoir de stabilisatio cojocturelle? mesurer la partie du déficit qui déped des fluctuatios cojocturelles et so effet sur l activité Caractéristique commue de ces idicateurs : iobservables, résultats de diverses méthodes d estimatio sophistiquées et cotestables d où de ombreuses cotroverses à leur sujet. Effet des politiques de cosolidatio budgétaire? Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 11

12 Pricipales difficultés das l évaluatio du multiplicateur budgétaire : Teir compte des différets facteurs pouvat limiter so efficacité (voir sectio 1.1.) Teir compte du type de mesure budgétaire Teir compte des effets plus ou mois différés sur l activité (effets de retard) Des mécaismes qui peuvet préseter des o-liéarités (ampleurs, ses différets selo le cotexte) Teir compte du policy mix (rôle de la politique moétaire) Teir compte du positioemet de l écoomie das le cycle (car effets e retour sur les fiaces publiques via les stabilisateurs budgétaires automatiques) Teir compte du cotexte écoomique das lequel s iscrit l impulsio budgétaire (stock iitial de la dette, phase du cycle écoomique, régime de chage) Valable pour ue politique expasioiste mais pas pour ue politique restrictive : qu e est-il e situatio de restrictio budgétaire? Diviseur budgétaire? La taille du multiplicateur budgétaire 12

13 Les pricipales méthodes d estimatio du multiplicateur : 3 grades méthodes Approche arrative (Romer et Romer, 2010) Approche statistique : modèles VAR structurel ou S-VAR (Blachard et Perotti, 2002) Utilisatio de modèles macroécoométrique (modèles DGSE microfodés) (Smets et Wouters, 2007) Remarque : la macroécoomie appliquée Décompositios tedace/cycle Modèles statistiques descriptifs : Modèles VAR, VAR structurels, VECM Modèles macroécoométriques structurels traditioels Modèles à aticipatios ratioelles et modèle DSGE 13

14 U peu de méthodologie : Méthodologie de la recherche documetaire Méthodologie de l aalyse d u article de recherche Applicatio : Smets et Wouters (2007), «Shocks ad frictios i US busiess cycles: a Bayesia DSGE approah», America Ecoomic Review, vol 97, 3, Pour vous etraîer : Romer et Romer (2010), «The macroecoomics effects of tax chages: estimates based i a ew measure of fiscal shocks», America Ecoomic Review, vol 100, jue, p Blachard et Perotti (2002), «A empirical characterizatio of the dyamic effects of chages i goveremet spedig ad taxes output», Quarterly Joural of Ecoomics,

15 Des résultats très cotrastés : Ue forte amplitude des résultats : avat la crise, fourchette des résultats allat de 0,5 à 3!! 15

16 Toutefois, des eseigemets commus e cas de relace budgétaire : A court terme, les multiplicateurs de dépeses publiques plus élevés que les multiplicateurs fiscaux Au sei des multiplicateurs de dépeses publiques, ue hausse des trasferts sociaux a u effet plus fort à court terme Au cotraire, ue relace de l ivestissemet public a u effet plus fort à moye et log terme A log terme, les multiplicateurs fiscaux sot plus élevés que les multiplicateurs de dépeses publiques Plus précisémet, effet le plus fort d ue baisse de l impôt sur le reveu et impôt sur les bééfices Les multiplicateurs budgétaires peuvet fortemet différer e foctio de la positio das le cycle écoomique (phase d expasio ou phase de récessio écoomique) : o liéarité (propesio à cosommer des méages et propesio à ivestir des etreprises foctio de la cojocture) Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 16

17 Pour toutes ces raisos : Très difficile de détermier ex-ate l efficacité d ue politique de relace tout comme le coût d ue politique de cosolidatio budgétaire Et pourtat la cotraite à l heure actuelle : être capable d estimer ex-ate l effet exact d ue impulsio budgétaire permettat d atteidre u objectif à atteidre ex-post coaître l efficacité de la politique budgétaire afi de calibrer correctemet l effort à fourir pour atteidre l objectif fixé Pour aller plus loi : Creel, Heyer et Plae (2011), «Petit précis de politique budgétaire par tous les temps Les multiplicateurs budgétaires au cours du cycle», Revue de l OFCE, 116, javier, p61-88 Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 17

18 Le rôle des stabilisateurs budgétaires automatiques La stabilisatio budgétaire automatique De quoi s agit-il? De quoi déped leur rôle et leur ampleur? Ue variable clé : le croissace potetielle Ue démarche e trois temps Elasticité du budget à l activité Effet du budget sur l activité Le potetiel de stabilisatio budgétaire automatique La mesure de la croissace potetielle La croissace potetielle et output gap Méthode statistique d extractio de la tedace (filtre Hodrick-Prescott) Méthode structurelle d estimatio d ue foctio de productio à la Cobb- Douglas Pour aller plus loi : CE (2014), The Productio Fuctio Methodology for Calculatig Potetial Growth Rates ad Output Gaps, Europea Ecoomy, Ecoomic Papers,

19 La sesibilité du budget au cycle Méthodologie Pricipaux eseigemets Pour aller plus loi : CE (2014), Adjustig the budget balace for the busiess cycle: the EU methodology, Europea Ecoomy, Ecoomic Papers,

20 L icidece des stabilisateurs budgétaires automatiques sur l activité Méthodologie Pricipaux eseigemets Pour aller plus loi : CE (2012) Automatic Fiscal Stabilisers: What they are ad what they do, Europea Ecoomy, Ecoomic Papers,

21 Les effets de la cosolidatio budgétaire Qu est-ce qu ue cosolidatio budgétaire? Ue cosolidatio budgétaire Historiquemet Relace et éparge privée Les cosolidatios budgétaires réussies Les coditios d ue cosolidatio budgétaire réussie La ature des ajustemets budgétaires Les coditios iitiales de l edettemet La positio das le cycle écoomique Pour aller plus loi : Brad (2008), Après la crise, quel retour à l'équilibre des fiaces publiques à moye terme?, CAS, Note de veille, 112 Ue aalyse cepedat critiquée 21

22 2. Politique budgétaire et croissace : l approche de log terme Aperçu du rôle de la politique budgétaire das les modèles de croissace Modèles de croissace exogèe et rôle des réformes structurelles Modèles de croissace edogèe et rôle des dépeses publiques 2.1. Les leviers de politique budgétaire pour agir sur la croissace Politique budgétaire et dépeses d aveir Les dépeses d éducatio : Lucas (1988) Les dépeses de recherche et développemet techologique : Romer (1990) Les dépeses e faveur de la compétitivité et de l iovatio Les ivestissemets publics : Aschauer (1989) et Barro (1990) Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 22

23 2.2. Les réformes structurelles Réformes structurelles et productivité globale des facteurs Des politiques directemet issues du paradigme classique : la politique budgétaire doit iterférer de faço miimale sur le foctioemet des différets marchés (travail, bies et services otammet) Objectif : éviter au maximum les effets de distorsio sur la croissace, écessité d adapter les structures das le ses de plus de flexibilité de la cocurrece Quelles sot les pricipales réformes structurelles? Voir OCDE (2012) Réformes des règlemetatios aticocurretielles sur le marché des bies et services (ouverture à la cocurrece des télécom, des services postaux, du trasport ferroviaire ) Amélioratio de la flexibilité du marché du travail Politiques actives sur le marché du travail destiées à faciliter l accès ou le retour à l emploi (ex : programmes de formatio ) Amélioratio de l efficacité de l admiistratio publique Amélioratio du système d éducatio Prise e compte du vieillissemet de la populatio : réforme du système de retraite Réforme du système de protectio sociale Amélie BARBIER-GAUCHARD - cours Fiaces publiques et politique budgétaire - M1 APE 23